中航高科投资评级及核心观点 投资评级 - 报告给予中航高科"买入"评级,目标价22.41元 [4] 核心观点 公司概况 - 中航高科是航空工业集团复合材料板块上市平台,是航空用复合材料预浸料环节的主导企业 [7][27] - 公司主要从事复合材料原材料(树脂与预浸料、蜂窝及芯材)、民航复材与制件、刹车制动零部件及数控机床等产品的生产 [7] - 公司子公司航空工业复材是公司主要创收子公司,以高性能树脂及预浸料为主,在民用航空结构件等领域持续发力 [46] 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入25.47亿元,同比+5.6%;实现归母净利润6.0亿元,同比+9.5% [3] - 航空新材料业务稳步增长,归母净利润同比+10.3% [3] - 公司毛利率为37.3%,同比-0.4pp;管理费用率下降等因素影响下,公司归母净利率提高0.8pp至23.7% [3] 行业发展 军用飞机 - 复合材料是军用飞机的重要减重材料,新一代军用飞机复合材料使用占比将大幅提升 [57][59][63][64][65] - 我国先进军用飞机数量仍有一定增长空间,关注代际替换和新机型进展 [72] 民用大飞机 - C919订单超千架,未来6年商飞产量将快速增长,复合材料需求将大幅释放 [82][83][84] - 目前C919复合材料使用占比约12%,未来C929或超50%,商飞复合材料国产化空间巨大 [88] 航空发动机 - 复合材料在航空发动机的应用处于快速成长阶段,单发动机使用空间巨大 [89][90][91] - 我国复合材料在军民用发动机的应用处于起步阶段,未来应用潜力巨大 [91] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.83元、0.97元、1.13元,对应动态PE分别为22倍、19倍、16倍 [99] - 给予公司2024年27倍估值,对应目标价22.41元,首次覆盖给予"买入"评级 [103] 风险提示 - 军品需求释放不及预期风险 - 商飞及商发进展不及预期风险 [104]

报告公司投资评级 - 维持"增持-A"评级 [5] 报告的核心观点 - 航空新材料业务保持稳定增长,盈利能力持续提升 [4] - 聚焦航空新材料,把握航空装备跨代发展机遇 [4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.86、1.02、1.23,对应PE分别为21.6、18.1、15.0 [5] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司营业收入为25.47亿元,同比增长5.58% [3] - 2024年上半年归母净利润为6.04亿元,同比上升9.47% [3] - 2024年上半年扣非后归母净利润为5.94亿元,同比上升9.84% [3] - 2024年上半年负债合计26.20亿元,同比增长6.28% [3] - 2024年上半年货币资金17.51亿元,同比增长0.75% [3] - 2024年上半年应收账款37.16亿元,同比增长30.27% [3] - 2024年上半年存货10.90亿元,同比减少2.23% [3] - 2024年上半年净利率同比提升1.2个百分点达到23.98%,盈利能力持续提升 [4] 财务数据与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为53.79亿元、63.74亿元、75.58亿元,同比增长12.6%、18.5%、18.6% [7] - 预计公司2024-2026年净利润分别为11.92亿元、14.21亿元、17.18亿元,同比增长15.6%、19.1%、20.9% [7] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为36.9%、37.0%、37.1% [7] - 预计公司2024-2026年ROE分别为16.4%、16.9%、17.4% [7] - 预计公司2024-2026年PE分别为21.6倍、18.1倍、15.0倍 [7] - 预计公司2024-2026年PB分别为3.7倍、3.1倍、2.7倍 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司作为国内航空碳纤维预浸料领域核心卡位企业,随着军机稳定列装叠加碳纤维复材渗透率提升,未来有望实现长期稳定增长,同时民机、商用航发、轨交、低空经济等新需求将进一步打开长期成长空间 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.40、12.82、13.81亿元,对应估值分别为23X、20X、19X [5] 公司经营情况总结 1) 2024H1营收25.47亿元,同比+5.58%;归母净利润6.04亿元,同比+9.47% [1] 2) 中航复材营收24.01亿元,同比+3.82%,净利润6.18亿元,同比+6.04%;优材百慕营收1.17亿元,同比+105.68%,净利润0.15亿元 [2] 3) 公司毛利率37.25%,同比-0.43pct,净利率23.98%,同比+1.20pct,主要系管理费用率和研发费用率下降 [2] 4) 预付款项和应付票据及应付账款较年初大幅增长,说明公司加大了原材料采购 [3] 公司新产品和产业布局 1) 在预浸料、蜂窝、民机复合材料结构件、非航产品等领域实现多项新产品突破 [4] 2) T800级碳纤维预浸料等新复材产品收入大幅增长,公司还突破了国产高性能碳纤维预浸料制备关键技术 [4] 3) 与中国航发商发组建商用发动机复材合资公司,并着手拓展通用航空复合材料及结构件业务 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 航空新材料驱动营收增长 - 2024年上半年公司航空新材料业务实现营业收入25.18亿元,同比增长6.12%,主要系本期主要预浸料及炭刹车产品交付增长所致 [5] - 航空先进制造技术产业化业务（含高端智能装备业务）实现营业收入1,573.49万元,主要系普通机床和专用装备等业务销售同比下降所致 [5] 低空经济创造新需求 - 2024年上半年公司响应国家号召,深耕低空经济相关研发,低空经济的发展将为复合材料提供更多的应用场景,创造更多的需求 [6] 技术创新持续推动发展 - 2024年上半年公司新增受理专利26项,授权专利1项,截至2024年上半年累计有效专利数约320项 [7] - 公司抓住航空装备和复合材料技术跨代发展机遇,持续加强技术研发投入,推动科技成果转化,进一步巩固市场地位和技术优势 [7] - 航空工业复材在航空复合材料领域具有较强的核心竞争力和稳固的行业地位 [7] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.35/13.79/16.30亿元,对应PE分别为23/19/16倍,维持"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司是我国航空碳纤维预浸料龙头企业,处于产业链枢纽位置 [1] - 受益于以 C919 为代表的国产民机商业化进程加快,和"低空经济"等新质生产力发展,复合材料有了更多的市场需求和应用前景 [1] - 预计公司 2024~2026 年归母净利润分别是 11.85 亿元、14.36 亿元、17.36 亿元,当前股价对应 2024~2026 年 PE 为 22x/18x/15x [2] 公司投资亮点 业绩表现 - 1H24 实现营收 25.47 亿元,YOY +5.6%；归母净利润 6.04 亿元,YOY +9.5%；扣非净利润 5.94 亿元,YOY +9.8% [1] - 2Q24 单季度净利润稳步增长,营收 12.30 亿元,YOY +6.0%；归母净利润 2.53 亿元,YOY +16.4%；扣非净利润 2.43 亿元,YOY +13.0% [1] - 1H24 毛利率同比下滑 0.4ppt 至 37.3%,基本保持稳定;净利率同比提升 1.2ppt 至 24.0% [1] 航空新材料业务 - 航空新材料业务实现营收 25.18 亿元,YOY +6.12%,主要系主要预浸料及炭刹车交付增长所致 [1] - 航空复合材料及炭刹车交付增长,归母净利润 6.33 亿元,YOY +10.25% [1] - 正在开展先进航空预浸料生产能力提升项目建设,将建成国内首条数智化先进预浸料生产线,投产后预浸料产能将大幅提升 [1] 航空先进制造技术产业化 - 航空先进制造技术产业化(含高端智能装备)实现营收 1573 万元,1H23 为 2521 万元,同比减少主要系普通机床和专用装备等销售下降所致 [1] - 控股子公司优材百慕实现营收 1.17 亿元,YOY +105.7%；净利润 1450 万元,同比扭亏,国内外市场订单增加,业绩快速增长 [1] 费用管控 - 1H24 期间费用率同比减少 1.5ppt 至 8.6%,其中管理费用率同比下滑 1.1ppt 至 6.1%,研发费用率同比减少 0.3ppt 至 2.5% [1] - 研发费用同比减少 6.7%至 0.63 亿元,主要系个别研发项目将在 3Q24 实施所致 [1] 现金流及财务状况 - 1H24 经营活动净现金流为 3.43 亿元,1H23 为 4.08 亿元 [1] - 截至 2Q24 末,应收账款及票据 43.19 亿元,较 1Q24 末增加 2.8%;预付款项 0.39 亿元,较 1Q24 末增加 67.0%,主要系航空工业复材预付设备款及预付材料款增加所致 [1] - 存货 10.90 亿元,较 1Q24 末减少 2.3%;合同负债 0.53 亿元,较 1Q24 末减少 15.0% [1] 风险提示 - 下游需求不及预期、产品价格下降等 [1]

公司代码：600862 公司简称：中航高科 2024 年半年度报告 中航航空高科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 189 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人姜波、主管会计工作负责人孟龙及会计机构负责人（会计主管人员）朱清海声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司2024年半年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略及相关数据等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质 承诺或预测，敬请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完 ...

证券代码：600862 证券简称：中航高科 中航航空高科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会/电话解读会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动/策略会 动类别 □现场参观 ☑投资者来访 □其他 参与单位 中金公司、西南证券、平安养老、宽远资产 时间 2024年5月14日14:00-15:30 副总经理、董事会秘书 刘向兵 上市公司接待 投资与证券事务部部长 刘旭东 人员姓名 投资与证券事务部副部长、证券事务代表 丁凯 投资者关系 问题1：公司在低空经济业务领域，具备成本方面的竞争优 ...

业绩总结 - 公司24Q1实现营收13.17亿，同比增长5.22%[3] - 公司销售毛利率为41.21%，同比提升0.7pcts[3] - 公司2024年营业收入目标为50亿，较23年实际值增长4.60%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到7833百万元，较2023年增长64.1%[9] - 预计2026年净利润将达到1848百万元，较2023年增长77.9%[9] 新产品和新技术研发 - 公司出资16,320万元与中国航发商发成立控股合资子公司，主要从事航空发动机用树脂基复合材料制造[4] 市场扩张和并购 - 下游主机厂型号列装交付进程不及预期可能影响公司订单构成[6] - 公司项目投产进度和订单获取不及预期可能影响产能释放[7] 未来展望 - 公司2026年每股收益预计为1.32元，较2023年增长78.4%[9]

证券代码：600862 证券简称：中航高科 中航航空高科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ☑业绩说明会/电话解读会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □投资者来访 □其他 兴业证券，国联证券，广发证券，民生证券，天风证券，长江 参与单位 证券等，共92位投资者参会（排名不分先后） 时间 2024年4月29日上午10:00-11:00 副总经理、董事会秘书 刘向兵 上市公司接待 总会计师 孟龙 人员姓名 副总会计师 朱清海 ...

[Table_Page] 季报点评|航空装备Ⅱ 证券研究报告 [中Table_航Title] 高科（600862.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 增持 当前价格 18.79元 航空复材交付稳增，归母净利润环比改善明显 合理价值 29.76元 前次评级 增持 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-26  事件：公司发布24年一季报，实现营收13.17亿元（YoY+5.22%）， [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 归母净利润 3.51 亿元（YoY+4.95%），扣非归母净利润 3.51 亿元 （YoY+7.76%），毛利率 41.21%（YoY+0.70pps），净利率 26.87% 22% 13% （YoY+0.39pps）。 4%  航空复合材料产品交付增长，单季度归母净利润环比改善明显。营收 -4%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 端，24Q1实现营收13.17亿元，同比增长5.22%，环比增长13.86%。 -13% 其中，航空新材料业务实现营业收入13.05亿元（YoY+5.05% ...