审计机构相关 - 2025年3月13日董事会通过续聘利安达为2025年度审计机构议案，6月6日股东会通过[1] - 截至2025年12月31日，利安达从业人员1623人，合伙人70人，注会475人[1] 审计工作情况 - 2025年利安达对公司财务报告及内控有效性审计并出具专项报告[2] - 利安达出具标准无保留意见审计报告[2] - 2025年11月26日审计委员会与利安达召开审前沟通会[4] 报告审议 - 2026年3月12日审计委员会通过《公司2025年年度报告》等议案并提交董事会[4] 审计评价 - 审计委员会认为利安达审计工作勤勉尽责，报告真实准确及时[6]

中航航空高科技股份有限公司 董事会审计委员会 2025 年度履职情况报告 2025 年度，中航航空高科技股份有限公司（以下简称"公 司"）董事会审计委员会严格按照《公司法》《上海证券交易 所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等法律法规， 以及《公司章程》《董事会审计委员会实施细则》的规定， 恪尽职守，勤勉尽责，切实履行审计监督职能，有效督导公 司外部审计工作，全面指导公司内部审计事务，推动公司内 部控制体系的健全完善，确保财务报告的真实性、准确性和 完整性。现将 2025 年度履职情况报告如下： 一、审计委员会基本情况 2024 年 6 月 7 日，公司第十一届董事会 2024 年首次会 议审议通过《关于董事会各专门委员会组成人选的议案》， 产生了新一届董事会审计委员会成员。审计委员会由独立董 事王建新、独立董事陈恳及董事肖世宏组成，其中主任委员 由具备会计专业资格的王建新担任。 公司第十一届董事会审计委员会全体成员均具备履行 审计委员会职责所需的专业知识与丰富经验，其任职资格符 合上海证券交易所的相关规定。 二、审计委员会会议召开情况 2025 年度，审计委员会共召开 5 次会议，具体情况如下： ...

业绩总结 - 2025年度利安达未经审计收入总额52608.76万元，审计业务收入43848.21万元，证券业务收入14702.94万元[2] 机构情况 - 拟续聘利安达为2026年度财务和内控审计机构[2] - 截至2025年12月31日，利安达从业人员1623人，合伙人70人，注册会计师475人[2] - 2025年度上市公司审计客户30家，同行业21家[2] - 截至2025年末，利安达职业保险累计赔偿限额和职业风险基金之和超0.96亿元[3] 人员信息 - 签字注册会计师武云梅从事审计超10年，近三年签2家挂牌公司审计报告[3] - 签字注册会计师金凤娟2021年开始上市公司审计，2023年入职利安达[3] - 项目质量控制复核人赵春玲审计超10年，2017年开始利安达质量控制复核[5] 其他 - 利安达近三年受行政处罚4次、监督管理措施6次、纪律处分2次[3] - 审计收费原则与2025年大体相当，金额待协商[5]

公司代码：600862 公司简称：中航高科 中航航空高科技股份有限公司 2025年度内部控制评价报告 中航航空高科技股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2025年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。审计委员会对公司建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组 织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会及董事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况的变化可能导致内部控制 ...

中航航空高科技股份有限公司 关于 2026 年度商业银行授信的公告 证券代码：600862 证券简称：中航高科 公告编号：临 2026－008 号 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 中航航空高科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026年3月12日召开了第十一届董事会2026年第二次会议， 审议通过了《关于 2026 年度商业银行授信的议案》。 特此公告。 中航航空高科技股份有限公司董事会 2026 年 3 月 14 日 2025 年度公司获得中国工商银行股份有限公司北京中 山街支行、中信银行股份有限公司北京福码大厦支行、交通 银行上海临港支行授信 11 亿元的综合授信（敞口），主要用 于出具银行承兑汇票、保函等银行业务。上述授信额度到期 后，2026 年度公司（含控股子公司）拟继续向商业银行申请 综合授信额度（信用）7.50 亿元，综合授信金额可在商业银 行之间调剂。 上述授信主要用于出银行承兑汇票、保函、贴现、航信、 流动资金贷款等银行业务。将会对统筹公司现金支出、降低 财务成本带来积极影响。 上述 ...

中航航空高科技股份有限公司（以下简称"公司"）聘请 利安达会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"利安达事 务所"）作为公司 2025 年度年报审计机构。根据财政部、国 资委及证监会颁布的《国有企业、上市公司选聘会计师事务 所管理办法》，公司董事会审计委员会对利安达事务所 2025 年审计过程中的履职情况进行了评估。公司董事会审计委员 会认为利安达会计师事务所相关资质合规有效，具有较强的 执业能力，在公司年报审计过程中独立、客观、公正、规范 执业，表现了良好的职业操守和业务素质，较好地完成了 2025 年度年报审计工作，如期出具了公司 2025 年度财务报 告和内部控制审计意见。具体情况如下： 一、资质条件 利安达会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"利安 达事务所"）成立于 2013 年，总部位于北京，注册地址为北 京市朝阳区慈云寺北里 210 号楼 1101 室，首席合伙人为黄 锦辉先生。截至 2025 年 12 月 31 日，利安达从业人员总数 1623 人，其中合伙人 70 人，注册会计师 475 人。注册会计 师中 167 人签署过证券服务业务审计报告。 公司董事会审计委员会对 会计师事务所履职情 ...

会议信息 - 中航航空高科技第十一届董事会2026年第二次会议于3月12日召开，应到9人实到7人[1] 报告审议 - 审议通过《公司2025年年度报告》及摘要[2] - 审议通过《公司2025年度总经理工作报告》等多项报告[3] 计划预案 - 审议通过《公司2026年度投资计划》[3] - 审议通过《公司2025年度利润分配预案》[3] 关联交易 - 审议通过《公司2026年度日常关联交易预计的议案》[4]

业绩总结 - 2025年度公司净利润1,030,822,682.94元[3] - 2025年度母公司净利润408,451,575.02元[3] - 2025年现金分红309,860,597.76元[5] 利润分配 - 每10股派现2.23元，不送股不转增[2][4] - 拟分配现金股利占净利润30.06%[4] 财务指标 - 近三年累计现金分红967,379,776.26元[5] - 近三年平均净利润1,071,656,177.16元[6] - 现金分红比例90.27%[6]

收入和利润（同比/环比） - 2025年营业收入为50.08亿元，较2024年的50.72亿元下降1.27%[22] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为10.31亿元，较2024年的11.53亿元下降10.57%[22] - 2025年利润总额为12.12亿元，较2024年的13.57亿元下降10.69%[22] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.22亿元，较2024年的11.37亿元下降10.07%[22] - 2025年营业收入为500,784.14万元，同比下降1.27%[24] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为103,082.27万元，同比下降10.57%[25] - 2025年基本每股收益0.74元/股，同比下降10.84%[24] - 2025年加权平均净资产收益率13.94%，同比减少3.27个百分点[24] - 2025年第四季度营业收入12.46亿元，归属于上市公司股东的净利润2.25亿元[27] - 公司2025年全年实现营业收入500,784.14万元，同比下降1.27%；实现利润总额121,219.95万元，同比下降10.69%[44] - 报告期内公司实现营业收入500,784.14万元（约50.08亿元），同比减少1.27%[69][71] - 报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润为103,082.27万元（约10.31亿元），同比减少10.57%[69] 成本和费用（同比/环比） - 研发费用为211,817,480.58元（约2.12亿元），同比增长7.05%，主要系航空新材料研发投入增加所致[71][72] - 销售费用为22,071,065.26元（约0.22亿元），同比下降20.66%，主要系优化销售人员人工成本下降所致[71][72] 各条业务线表现 - 航空新材料业务收入493,795.64万元，同比下降0.63%[24] - 装备业务收入7,595.88万元，同比下降20.77%[24] - 航空新材料业务净利润108,782.79万元，同比下降10.81%[25] - 装备业务净利润10.12万元，同比扭亏为盈，减亏1,961.80万元[25] - 航空工业复材2025年实现营业收入469,628.06万元，同比下降1.45%；实现净利润106,529.26万元，同比下降10.13%[45] - 优材百慕2025年实现营业收入21,385.48万元，同比增长4.93%；实现净利润3,695.89万元，同比增长7.54%[47] - 深圳轻快世界2025年实现营业收入2,528.91万元，利润总额及净利润均为-1,448.35万元，低空飞行器预浸料市场占有率达80%[47] - 万通航空2025年实现营业收入253.19万元，同比增长1468.71%；实现净利润5.99万元，同比增长22.24%[48] - 航智装备2025年实现营业收入7,595.88万元，同比下降18.12%；实现利润总额10.12万元，同比减亏1,207.80万元[48] - 新材料产品是核心业务，营业收入486,055.65万元，毛利率38.20%，但营收同比微降1.10%，毛利率减少0.80个百分点[74] - 机床产品业务大幅收缩，营业收入732.08万元，同比锐减90.64%，毛利率仅为3.58%[74] - 境外销售表现强劲，营业收入15,791.56万元，同比增长43.37%，毛利率达42.96%，提升17.71个百分点[74] - 新材料产品生产量334,576.18万元，同比减少9.41%；销售量319,878.90万元，同比减少10.36%；库存量89,182.06万元，同比增长20.04%[75] - 主要子公司中航复合材料有限责任公司总资产77.49亿元，营业收入46.96亿元，净利润10.65亿元[96] - 主要子公司北京优材百慕航空器材有限公司总资产4.93亿元，营业收入2.14亿元，净利润0.37亿元[96] - 主要子公司深圳轻快世界科技有限公司营业收入2,528.91万元，净亏损1,448.35万元[96] - 主要子公司南通航智装备科技有限公司营业收入7,595.88万元，净利润10.12万元[96] 各地区表现 - 2025年国内航线旅客运输量为69,044.90万人，同比增长3.9%[42] - 2025年国际航线旅客运输量为7,969.70万人，同比增长21.6%[42] - 2025年国内航线旅客周转量为10,679.60亿人公里，同比增长4.7%[42] - 2025年国际航线旅客周转量为3,313.40亿人公里，同比增长22.1%[42] - 2025年12月中国民航国际航线旅客运输量683.6万人，同比增长8.8%；全年累计7,969.7万人，同比增长21.6%[43] 管理层讨论和指引 - 公司2026年全年经营目标为营业收入42.65亿元，利润总额8.80亿元[111] - 公司2026年航空新材料业务目标为营业收入42.60亿元，利润总额9.25亿元[111] - 推动T800级及以上碳纤维预浸料在新研航空产品复合材料结构上全面应用[113] 研发与技术创新 - 公司2025年全年研发投入2.22亿元，申请专利54项，授权专利23项，累计有效专利335项[49] - 优材百慕2025年新增PMA取证145项，并获批国家级专精特新“小巨人”企业[53] - 报告期内申请专利54项，授权23项，累计有效专利335项[62] - 公司拥有国内唯一的大规格自动化芳纶纸蜂窝生产线[65] - 研发投入合计为2.22亿元，占营业收入比例为4.43%，其中资本化比重为4.58%[80] - 公司研发人员数量为194人，占公司总人数的18%[81] 现金流量 - 2025年经营活动产生的现金流量净额大幅增长至11.95亿元，较2024年的4.96亿元增长140.92%[23] - 经营活动产生的现金流量净额大幅增长140.92%，达到1,195,232,508.20元（约11.95亿元）[71] - 投资活动产生的现金流量净额由正转负，为-338,460,292.56元（约-3.38亿元），同比减少212.69%[71] - 经营活动产生的现金流量净额为11.95亿元，同比大幅增长140.92%[85] - 投资活动产生的现金流量净额为-3.38亿元，同比大幅下降212.69%[85] 资产与负债变化 - 2025年末总资产为101.04亿元，较2024年末的93.93亿元增长7.57%[23] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为76.83亿元，较2024年末的70.83亿元增长8.46%[23] - 应收款项融资期末余额为1.96亿元，较年初大幅增长253.99%[86] - 在建工程期末余额为1.64亿元，较年初增长54.15%[86] - 其他流动负债期末余额为3.85亿元，较年初大幅增长129.27%[87] 投资与资本支出 - 完成对参股碳纤维企业长盛科技的剩余增资款出资，以提升复合材料上游产业链控制力和议价能力[58] - 先进航空预浸料生产能力提升项目基本完成并进入试运营阶段[65] - 树脂及构件生产能力提升项目顺利完工，显著提升了树脂、预浸料等航空复合材料生产能力[65] - 民用航空复合材料构件能力提升项目已获备案证明，完成规划初审与方案设计招标[65] - 航空发动机用树脂基复材零组件生产能力建设项目全面竣工，正式具备全面投产运营条件[65] - 公司以现金增资方式完成对参股企业长盛科技实缴增资款1.20亿元[91] - 民用航空复合材料构件能力提升建设项目计划总投资91,750万元，报告期内完成投资229.77万元[92] - 先进航空预浸料生产能力提升项目计划总投资43,180万元，报告期内完成投资5,495.43万元，累计完成投资40,931.83万元[92] - 树脂及构件生产能力提升建设项目计划总投资6,700万元，报告期内完成投资3,629.61万元，累计完成投资3,629.61万元[93] - 航空发动机用树脂基复材零组件生产能力建设项目计划总投资28,500万元，报告期内完成投资8,590.41万元，累计完成投资10,580.29万元[93] 行业与市场环境 - 2025年全球航空复合材料市场处于快速发展期，驱动因素包括新一代飞机轻量化需求提升及商用飞机订单持续增长[37] - 截至2025年末，三大航接收多架C919并投入常态化商业运营，标志国产大飞机进入规模化运营阶段[38] - 2025年12月中国民航运输总周转量138.1亿吨公里，同比增长11.9%；全年累计1,640.8亿吨公里，同比增长10.5%[43] - 根据中国商飞规划，C919将在2027年达到150架/年、2029年达到200架/年的产能[100] - 依据瑞银（UBS）测算，eVTOL单机型年产规模达到500架为行业盈亏平衡点[101] - 波音预测未来20年中国民机市场需8,485架新飞机，价值1.5万亿美元，占全球交付量五分之一[104] - 波音预测到2041年全球在役商业机队将从2019年的25,900架增至47,080架，新增需求41,170架[104] - 波音预测中国单通道飞机需求6,370架，占全球需求(30,880架)的21%[104] - 波音预测中国宽体飞机需求1,570架，占全球需求(7,230架)的22%[104] - 空客预测未来20年需约43,400架新飞机交付，其中34,250架单通道飞机，9,170架宽体飞机[104] - 空客预测新飞机交付中44%(18,930架)将用于替换老旧机型[104] - 空客预测全球专用货机机队将增至3,420架，增幅45%，其中新增货机2,605架[104][105] - 泡沫金属材料在汽车工业应用场景占比超35%[102] 公司治理与股权结构 - 公司信息披露工作连续七年获上交所"A级"评价[59] - 公司已完成监事会撤销及《公司章程》等治理文件的修订工作[124] - 报告期内未发现控股股东占用公司资金或资产的情况[125] - 报告期内公司未发生因信息披露违规而受监管机构处罚的情况[125] - 公司2024至2025年度信息披露工作获上交所A级（优秀）评价，已连续7年获此评级[126] - 报告期末全体董事和高级管理人员实际获得的报酬合计为451.89万元[138] - 年内公司共召开董事会会议9次，其中现场会议3次，通讯方式召开5次，现场结合通讯方式召开1次[141] - 董事王健本年应参加董事会9次，亲自出席9次，出席股东会2次[141] - 独立董事徐樑华本年应参加董事会9次，亲自出席9次，出席股东会2次[141] - 董事肖世宏本年应参加董事会9次，亲自出席7次，委托出席2次[141] - 董事张建本年应参加董事会9次，亲自出席8次，委托出席1次[141] - 独立董事陈恳本年应参加董事会9次，亲自出席7次，委托出席2次[141] - 董事高岩本年应参加董事会4次，亲自出席4次[141] - 职工董事唐慧本年应参加董事会3次，亲自出席3次[141] - 原总经理王健于2025年5月16日离任，目前由董事长王健暂代总经理职责[139] - 报告期内审计委员会召开5次会议，审议了年度报告、季度报告及续聘审计机构等议案[145] - 报告期内薪酬与考核委员会召开2次会议，审议了高管2024年度薪酬及调整独立董事津贴等议案[147][148] - 报告期内提名委员会召开1次会议，审议了增补董事及聘任副总经理的议案[146] - 报告期内战略委员会召开1次会议，审议了公司2024年度ESG报告[149] - 公司2025年总部新增制度5项、修订制度32项，下属子公司共新增制度132项、修订制度86项[164] - 报告期内，公司对主要参股子公司均委派董监事，所属参股单位共召开股东会6次，审议议案24项[166] - 报告期内未发现公司内部控制存在重大缺陷和重要缺陷，内部控制审计报告意见类型为标准的无保留意见[164][168] - 公司实际控制人航空工业及控股股东航空工业高科（已注销）关于保持公司独立性的承诺正在履行中，无履行期限[173] - 公司实际控制人航空工业及控股股东航空工业高科（已注销）关于规范关联交易的承诺正在履行中，无履行期限[173][174] - 公司实际控制人航空工业及控股股东航空工业高科（已注销）关于避免同业竞争的承诺正在履行中，无履行期限[174] - 控股股东航空工业高科已于2020年10月19日完成工商注销，其全部权利与义务由航空工业集团无条件继承[175] - 报告期内公司资产或项目无盈利预测适用情况[176] - 报告期内公司无业绩承诺事项[176] - 报告期内公司无控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[177] - 报告期内公司无会计政策、会计估计变更或重大会计差错更正[178] - 续聘利安达会计师事务所为2025年度财务和内控审计机构，财务审计报酬为105.36万元，内控审计报酬为26.56万元[179] - 公司报告期末普通股股东总数为111,871户[190] - 年度报告披露日前上一月末普通股股东总数为89,770户[190] - 控股股东中国航空工业集团有限公司期末持股数量为573,498,793股，持股比例为41.17%[192] - 第二大股东中国航空制造技术研究院期末持股数量为46,723,848股，持股比例为3.35%[192] - 第三大股东中国航发北京航空材料研究院期末持股数量为39,271,321股，持股比例为2.82%[192] - 第四大股东南通产业控股集团有限公司期末持股数量为37,029,242股，持股比例为2.66%[192] - 报告期内，控股股东中国航空工业集团有限公司持股减少9,652,588股[192] - 中国工商银行股份有限公司－华夏军工安全灵活配置混合型证券投资基金报告期内增持17,104,834股，期末持股数量为30,751,956股，持股比例为2.21%[192] - 中国建设银行股份有限公司－易方达国防军工混合型证券投资基金报告期内减持7,912,400股，期末持股数量为16,030,200股，持股比例为1.15%[192] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金报告期内增持646,400股，期末持股数量为12,341,949股，持股比例为0.89%[192] - 中国电子科技集团有限公司期末持股数量为9,652,588股，持股比例为0.69%[193] - 全国社保基金一零七组合报告期内减持1,857,900股，期末持股数量为9,582,021股，持股比例为0.69%[193] - 公司实际控制人为中国航空工业集团有限公司，成立于2008年11月6日[198] - 实际控制人业务涵盖军用航空器及发动机、制导武器等武器装备的研发、生产、销售、维修及服务[198] - 实际控制人业务涉及金融、租赁、通用航空服务、交通运输、医疗、工程承包、房地产开发等产业的投资与管理[198] - 实际控制人业务包括民用航空器及发动机、机载设备、燃气轮机、汽车摩托车及零部件等的设计、研制、销售与维修[198] - 实际控制人持有中航西飞、中航沈飞、中航机载、中航成飞等多家A股上市公司股权[198] - 实际控制人持有中航科工H股上市公司股权[198] - 报告期内，公司与实际控制人之间的产权及控制关系需参见方框图[199] - 公司不存在自然人实际控制人[199] - 公司不存在实际控制人情况的特别说明[199] - 报告期内公司控制权未发生变更[199] 关联交易 - 报告期内与关联方中国航空制造技术研究院发生商品销售交易，金额为24,231,192.99元，占同类交易金额的0.80%[180] - 报告期内向关联方中国航空制造技术研究院提供劳务，金额为114,388,240.81元，占同类交易金额的3.80%[181] - 报告期内向航空工业集团旗下单位销售航空复合材料，金额为2,874,187,813.59元，占同类交易金额的95.32%[181] - 报告期内向航空工业集团旗下单位销售飞机刹车产品，金额为1,147,305.31元，占同类交易金额的0.04%[181] - 报告期内向航空工业集团旗下单位提供劳务，金额为1,351,540.59元，占同类交易金额的0.04%[181] - 报告期内日常关联交易销售商品及提供劳务合计金额为3,015,306,093.29元[181] - 公司与中航工业集团财务有限责任公司存在存款业务关联，每日最高存款限额为25亿元[183] - 报告期初在财务公司的存款余额为1,397,969,679.81元

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对国防军工行业的整体投资评级，但提出了具体的投资建议和重点关注方向 [5][33] 报告核心观点 * 报告核心观点是，展望“十五五”时期，A股军工投资应重点关注新质战斗力装备和军民融合方向，并遵循“大空间、高壁垒、高业绩弹性”的选股逻辑 [2][30][33] * 宏观层面，国防政策、地缘政治环境、国内军费三重驱动产业向上趋势 [30][31] * 中观层面，行业将呈现传统装备稳增长、新质战斗力装备高增长的结构性特征，军贸和军民融合将打开军工企业成长天花板 [2][30][32] * 微观层面，应关注企业所处赛道的空间和景气度、壁垒/市占率、高景气赛道业务占比、单个装备使用量、上游原材料成本波动、企业治理结构等因素 [2][30][33][34] 历史行情复盘总结 * **2020-2025年A股军工行情复盘**：2020-2021年是基本面驱动的戴维斯双击行情，受益于装备放量和部分环节价值通胀 [14][16]；2022-2024年受中期调整、产品降价等因素影响，板块整体下行 [14][16]；2025年因订单复苏预期、地缘政治打开军贸空间及商业航天等新质战斗力发展，迎来新一轮行情 [14][17] * **A股大涨标的特征**：1）市场空间大且处于1-100放量阶段的赛道，如2020-2021年的军机、导弹、航发，2025年的军贸、商业航天、军工AI [1][23]；2）具备通胀逻辑（如2020-2021年的军工电子）或产业链链主（如2020-2021年的航发动力）的环节，利润弹性或估值提升空间更大 [1][23] * **2022-2025年美股军工涨幅靠前标的启示**：1）在全球地缘冲突常态化、军费增长背景下，市场愿意为未来确定性现金流提前定价，推动估值上涨 [1][25]；2）对符合未来战争模式、成长空间大的新兴领域（如军工AI、无人装备、商业航天）赋予成长溢价 [1][25] 重点赛道与投资建议总结 * **航空新装备**：行业整体或保持稳增长，重点关注新型号放量带来的机会，特别是新型号开始使用或使用量大幅提升的环节，如隐身材料、碳纤维复材、陶瓷基复材、部分信息化产品 [2][37][39] * **导弹**：作为消耗性装备，未来3年有望在低基数基础上实现高弹性增长 [41] * **无人装备**：是智能化战争时代的主战力量，“十五五”有望在国内政策与产业落地双重驱动下迎来高速增长 [44][53] * **军贸**：是打开国内军工企业成长天花板的重要抓手，中国装备在实战中验证性能后，有望重塑全球军贸格局，市占率具备10倍级别提升潜力 [57][62] * **国产大飞机/商发**：产业具备万亿市场空间，未来20年全球和中国预计新交付客机价值分别为6.93万亿美元和1.48万亿美元 [71][72][74][75]；C919目前在手订单金额接近万亿元 [84][85]；投资机会依次为机体结构制造、远期国产替代（发动机、机载设备、复合材料等）、小而美细分赛道 [88][89][93][94][96] * **燃气轮机**：AI数据中心用电需求（预计2030年达945太瓦时，2024-2030年CAGR为14.7%）带来高景气度，其对供电集中性、高负荷及稳定性的要求使得燃气轮机优势凸显 [97] * **商业航天**：中美共振的超级赛道，建议重点关注具备通胀逻辑（单个装备价值量不断提升）的细分环节，如火箭端的3D打印，卫星端的T/R组件、特种芯片、激光通信，以及太空算力 [9] * **装备信息化**：是AI大时代装备发展的必然趋势，报告详细列举了芯片、被动元器件/连接器、电源模块、通信/对抗、激光通信、AI/软件等各环节的重点公司 [9] 产业链环节关注重点 * **产业链链主**：基本面最确定受益于赛道高景气度，估值提升空间更大 [2] * **通胀逻辑环节**：虽然产品价格存在下降趋势，但由于升级换代、自主可控等因素导致单个装备使用量大幅提升，从而实现价值增长，包括碳纤维复材、陶瓷基复材、隐身材料、3D打印、装备信息化等 [2][34]