报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年营收利润双增长，成本控制和运营效率显著提高，盈利能力和业绩增长态势良好 [8] - 公司持续加大自主创新研发投入，业务和技术上取得显著突破，提升了整体运营效率和经营效益 [8] - 航空复合材料行业面临积极变化，公司在该领域拥有显著竞争优势，核心竞争力强 [8] - 公司业绩符合市场预期，看好长期发展，维持2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入50.72亿元，同比增长6.12%；归母净利润11.53亿元，同比增长11.75% [1][8] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为59.49亿、69.99亿、77.72亿元，同比分别增长17.28%、17.65%、11.05%；归母净利润分别为13.71亿、16.25亿、17.94亿元，同比分别增长18.93%、18.52%、10.43% [1] 业务情况 - 航空新材料业务实现营业收入49.69亿元，同比增长6.37%，得益于航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长 [8] - 航空先进制造技术产业化业务实现营业收入9587.49万元，同比增长44.87%，源于航空零部件及专用装备业务增加 [8] 研发情况 - 2024年研发投入1.97亿元，申请受理专利37项，获授权专利11项 [8] - 中航工业复材完成某型号预浸料研制，形成预浸料批量稳定制备技术；民机材料研制取得突破，国产商用航空发动机复合材料研制能力提升 [8] - 优材百慕在民航飞机刹车盘副国产化替代和高速列车刹车组件应用推广方面取得进展，完成多个型号国产碳刹车盘副项目取证工作 [8] 行业情况 - 随着制造强国战略推进，复合材料在航空、航天、新能源等领域需求持续增长；低空经济兴起，对高性能复合材料需求激增 [8] 竞争优势 - 公司在技术研发和创新能力方面行业领先，构建了涵盖复合材料“设计—材料—制造—检测”全流程的科研生产技术和服务体系 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年营收利润双增长，成本控制和运营效率显著提高，盈利能力和业绩增长态势良好 [8] - 公司持续加大自主创新研发投入，业务和技术上取得显著突破，提升了整体运营效率和经营效益 [8] - 航空复合材料行业面临积极变化，公司在该领域拥有显著竞争优势，核心竞争力强 [8] - 公司业绩符合市场预期，看好长期发展，维持2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入50.72亿元，同比增长6.12%；归母净利润11.53亿元，同比增长11.75% [1][8] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为59.49亿、69.99亿、77.72亿元，同比分别增长17.28%、17.65%、11.05%；归母净利润分别为13.71亿、16.25亿、17.94亿元，同比分别增长18.93%、18.52%、10.43% [1][9] 业务情况 - 航空新材料业务实现营业收入49.69亿元，同比增长6.37%，得益于航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长 [8] - 航空先进制造技术产业化业务实现营业收入9587.49万元，同比增长44.87%，源于航空零部件及专用装备业务增加 [8] 研发情况 - 2024年研发投入达1.97亿元，申请受理专利37项，获授权专利11项 [8] - 中航工业复材完成某型号预浸料研制，形成预浸料批量稳定制备技术；民机材料研制取得突破，国产商用航空发动机复合材料研制能力提升 [8] - 优材百慕在民航飞机刹车盘副国产化替代和高速列车刹车组件应用推广方面取得进展，完成多个型号国产碳刹车盘副项目取证工作 [8] 行业情况 - 随着制造强国战略推进，复合材料在航空、航天、新能源等领域需求持续增长；低空经济兴起，对高性能复合材料需求激增 [8] 竞争优势 - 公司在技术研发和创新能力方面行业领先，构建了涵盖复合材料“设计—材料—制造—检测”全流程的科研生产技术和服务体系 [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 中航高科2024年年报业绩符合预期，聚焦双核主业实现经营业绩稳步增长，2025年关联交易预计增长32%，积极布局低空经济和民机业务，有望形成新增长点，考虑其航空复材长期成长性和业务可拓展性，维持“推荐”评级 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月14日公司发布2024年报，全年营收50.7亿元，同比增长6.1%；归母净利润11.5亿元，同比增长11.8%；扣非净利润11.4亿元，同比增长13.0%，业绩符合市场预期 [3] 2024年降本增效盈利提质；2025年关联交易+32% - 4Q24营收12.5亿元，同比增长8.1%；归母净利润2.4亿元，同比增长28.7%，均为历史同期新高 [3] - 2024年毛利率同比提升2.1ppt至38.8%；净利率同比提升1.3ppt至23.1%，以“一利五率”抓手提质增效明显 [3] - 2025年预计和中航工业下属单位关联购销及劳务共46.5亿元，较2024年实际完成的35.2亿元增长32.2% [3] 超额完成交付任务；加快打造低空/民机增长点 - 2024年中航工业复材营收47.65亿元，同比增长5.55%；净利润11.85亿元，同比增长8.91%，超额完成原材料交付任务 [4] - 新材料营收49.15亿元，同比增长6.46%，毛利率同比提升2.21ppt至39.00%；机床营收0.78亿元，同比增长20.51%，毛利率同比提升1.94ppt至9.69% [4] - 2024年12月在深圳设立合资公司布局低空经济，统筹推进民机业务拓展开拓国际市场 [4] 合同负债较年初+202%；经营活动净现金流同比增加 - 2024年期间费用率同比增加0.2ppt至11.4%，其中销售费用率同比减少0.1ppt至0.5%；管理费用率同比减少0.1ppt至7.3%；财务费用率为 -0.3%，去年同期为 -0.6%；研发费用率同比增加0.2ppt至3.9% [5] - 截至2024年末，应收账款及票据36.8亿元，较年初增加6.8%；存货12.7亿元，较年初增加6.1%；合同负债1.7亿元，较年初增加201.6%，为3Q23末以来最高值 [5] - 2024年经营活动净现金流为5.0亿元，同比增长16.7%，2025年经营目标营收58亿元（同比增长14.3%），利润总额13.63亿元（同比增长0.42%） [5] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别是13.00亿元、15.29亿元、17.80亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别是28x/24x/20x [6] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|5,072|5,906|6,830|7,849| |增长率（%）|6.1|16.4|15.7|14.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,153|1,300|1,529|1,780| |增长率（%）|11.8|12.8|17.6|16.4| |每股收益（元）|0.83|0.93|1.10|1.28| |PE|31|28|24|20| |PB|5.1|4.5|3.9|3.4| [7] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖营业总收入、管理费用、投资收益、净利润等多项指标在2024A - 2027E的预测数据，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的指标 [13][14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 报告公司2024年全年实现营收50.7亿元，同比增长6.1%；归母净利润11.5亿元，同比增长11.8%；扣非净利润11.4亿元，同比增长13.0%，业绩表现符合市场预期 [3] - 2024年降本增效盈利提质，4Q24营收及归母净利润均为历史同期新高，2025年预计关联交易增长32.2% [3] - 2024年中航工业复材超额完成交付任务，公司积极布局低空经济领域和民机业务，加快形成新的经济增长点 [4] - 2024年公司合同负债较年初增加201.6%，经营活动净现金流同比增加，公司披露2025年经营目标营收和利润总额均有增长 [5] - 考虑到公司航空复材的长期成长性和业务可拓展性，预计2025 - 2027年归母净利润分别为13.00亿元、15.29亿元、17.80亿元，维持“推荐”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营收50.7亿元，同比增长6.1%；归母净利润11.5亿元，同比增长11.8%；扣非净利润11.4亿元，同比增长13.0% [3] - 4Q24营收12.5亿元，同比增长8.1%；归母净利润2.4亿元，同比增长28.7% [3] - 2024年毛利率同比提升2.1ppt至38.8%；净利率同比提升1.3ppt至23.1% [3] - 2025年预计和中航工业下属单位关联购销及劳务共46.5亿元，较2024年实际完成的35.2亿元增长32.2% [3] - 2024年中航工业复材实现营收47.65亿元，同比增长5.55%；净利润11.85亿元，同比增长8.91% [4] - 2024年新材料实现营收49.15亿元，同比增长6.46%，毛利率同比提升2.21ppt至39.00%；机床实现营收0.78亿元，同比增长20.51%，毛利率同比提升1.94ppt至9.69% [4] - 2024年期间费用率同比增加0.2ppt至11.4%，其中销售费用率同比减少0.1ppt至0.5%；管理费用率同比减少0.1ppt至7.3%；财务费用率为 - 0.3%，去年同期为 - 0.6%；研发费用率同比增加0.2ppt至3.9% [5] - 截至2024年末，应收账款及票据36.8亿元，较年初增加6.8%；存货12.7亿元，较年初增加6.1%；合同负债1.7亿元，较年初增加201.6% [5] - 2024年经营活动净现金流为5.0亿元，同比增长16.7% [5] - 公司披露2025年经营目标：营收58亿元（同比增长14.3%），利润总额13.63亿元（同比增长0.42%） [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别是13.00亿元、15.29亿元、17.80亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别是28x/24x/20x [6] 业务拓展 - 2024年12月，公司在深圳设立面向低空经济的复合材料原材料和结构件专业化合资公司—深圳轻快世界，紧盯低空应用场景的商业化 [4] - 公司统筹推进民机业务拓展，开拓国际市场，加快形成新的经济增长点 [4] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 5,072 | 5,906 | 6,830 | 7,849 | | 增长率（%） | 6.1 | 16.4 | 15.7 | 14.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,153 | 1,300 | 1,529 | 1,780 | | 增长率（%） | 11.8 | 12.8 | 17.6 | 16.4 | | 每股收益（元） | 0.83 | 0.93 | 1.10 | 1.28 | | PE | 31 | 28 | 24 | 20 | | PB | 5.1 | 4.5 | 3.9 | 3.4 | [7] 公司财务报表数据预测汇总 包含营业总收入、管理费用、投资收益、净利润等多项财务指标在2024A - 2027E的预测数据，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的指标 [13][14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 报告公司是我国航空碳纤维复材龙头企业，处于产业链枢纽位置，受益于国产民机商业化进程加快和“低空经济”等新质生产力发展，复合材料有更多市场需求和应用前景，预计2025 - 2027年归母净利润分别为13.00亿元、15.29亿元、17.80亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别是28x/24x/20x [6] 根据相关目录分别进行总结 2024年年报业绩情况 - 全年实现营收50.7亿元，YOY +6.1%；归母净利润11.5亿元，YOY +11.8%；扣非净利润11.4亿元，YOY +13.0%，业绩表现符合市场预期 [3] - 4Q24营收12.5亿元，YOY +8.1%；归母净利润2.4亿元，YOY +28.7%，4Q24营收及归母净利润均为历史同期新高 [3] - 2024年毛利率同比提升2.1ppt至38.8%；净利率同比提升1.3ppt至23.1% [3] 2025年关联交易情况 - 2025年预计和中航工业下属单位关联购销及劳务共46.5亿元，较2024年实际完成的35.2亿元增长32.2% [3] 业务板块情况 - 中航工业复材2024年实现营收47.65亿元，YOY +5.55%；净利润11.85亿元，YOY +8.91%，超额完成原材料交付任务 [4] - 新材料业务2024年实现营收49.15亿元，YOY +6.46%，毛利率同比提升2.21ppt至39.00% [4] - 机床业务2024年实现营收0.78亿元，YOY +20.51%，毛利率同比提升1.94ppt至9.69% [4] 业务拓展情况 - 2024年12月在深圳设立面向低空经济的复合材料原材料和结构件专业化合资公司—深圳轻快世界，紧盯低空应用场景商业化；统筹推进民机业务拓展，开拓国际市场，加快形成新经济增长点 [4] 财务指标情况 - 2024年期间费用率同比增加0.2ppt至11.4%，其中销售费用率同比减少0.1ppt至0.5%；管理费用率同比减少0.1ppt至7.3%；财务费用率为 - 0.3%，去年同期为 - 0.6%；研发费用率同比增加0.2ppt至3.9% [5] - 截至2024年末，应收账款及票据36.8亿元，较年初增加6.8%；存货12.7亿元，较年初增加6.1%；合同负债1.7亿元，较年初增加201.6%，为3Q23末以来最高值 [5] - 2024年经营活动净现金流为5.0亿元，YOY +16.7% [5] 2025年经营目标 - 营收58亿元（YOY +14.3%），利润总额13.63亿元（YOY +0.42%） [5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|5,072|5,906|6,830|7,849| |增长率（%）|6.1|16.4|15.7|14.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,153|1,300|1,529|1,780| |增长率（%）|11.8|12.8|17.6|16.4| |每股收益（元）|0.83|0.93|1.10|1.28| |PE|31|28|24|20| |PB|5.1|4.5|3.9|3.4| [7]

业绩总结 - 2024年度关联交易预计额789,000万元，完成额529,913万元[4][5] - 2024年度向关联方销售商品预计450,000万元，完成312,634万元[4] - 2024年度从关联方采购商品预计22,000万元，完成3,090万元[4] 未来展望 - 2025年度关联交易预计额778,000万元[6] - 2025年度向关联方销售商品预计410,000万元[6] - 2025年度从关联方采购商品预计7,000万元[6] 其他新策略 - 公司与中航工业签署框架协议，与中航工业财务签署综合金融服务框架协议[9][10] - 公司及其子公司在中航工业财务存款、贷款、结算等服务收费有相应规定[14][15][16] - 关联交易基于生产经营需求，遵循市场化原则，不损害公司及股东权益[16]

一、中航工业集团财务有限责任公司基本情况 中航工业集团财务有限责任公司（以下简称"中航工业财务"） 是经国家金融监督管理总局批准，在国家市场监督管理总局登记注册， 具有企业法人地位的非银行金融机构。 中航工业财务是在原西安飞机工业集团财务有限责任公司和原 贵州航空工业集团财务有限责任公司重组基础上，由中国航空工业集 团有限公司及所属成员单位共 12 家共同出资组建，于 2007 年 4 月 正式成立。后经四次增资及股权变更，现有注册资金 395,138 万元人 民币，股东单位 4 家，其中，中国航空工业集团有限公司出资额 262,938 万元，占注册资本的 66.54%；中航投资控股有限公司出资额 111,250 万元，占注册资本的 28.16%；中航西安飞机工业集团股份有 限公司出资额 14,400 万元，占注册资本的 3.64%；贵州贵航汽车零 部件股份有限公司出资额 6,550 万元，占注册资本 1.66%。 金融许可证机构编码：L0081H211000001 法定代表人：周春华 注册地址：北京市朝阳区东三环中路乙 10 号 中航工业财务的经营范围为下列全部本外币业务：吸收成员单位 1 关于与中航工业集 ...

文章核心观点 - 中航高科2024年营收和净利润双增长 拟派发现金红利 部分业务销售增加 [1] 公司业绩 - 2024年实现营业收入50.72亿元 同比增长6.12% [1] - 2024年净利润11.53亿元 同比增长11.75% [1] - 2024年基本每股收益0.83元 [1] 分红方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.49元（含税） [1] 业务情况 - 报告期内 航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长 [1] - 报告期内 航空零部件及专用装备业务同比增加 [1]

财务审计 - 利安达会计师事务所于2025年3月13日对中航高科2024年12月31日财务报告内部控制有效性出具审计报告[11] - 2024年12月31日中航高科在重大方面保持有效财务报告内部控制[6] 责任主体 - 公司董事会负责建立健全和实施内部控制并评价有效性[3] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露重大缺陷[4] 事务所信息 - 利安达会计师事务所注册资本2431万元[12]

财务数据 - 2024年度公司合并财务报表营业收入为507,220.18万元[5] - 2024年末资产总计93.93亿元，较2023年末增长8.69%[1] - 2024年末负债合计18.89亿元，较2023年末下降14.17%[3] - 2024年末股东权益合计75.04亿元，较2023年末增长16.41%[3] - 营业总收入本年为50.72亿元，上年为47.79亿元，同比增长约6.12%[23] - 净利润本年为11.69亿元，上年为10.38亿元，同比增长约12.61%[23] - 基本每股收益本年为0.83元/股，上年为0.74元/股，同比增长约12.16%[23] 业务收入 - 2024年度公司航空新材料收入为467,632.74万元，占营业收入总额的92.20%[5] 现金流情况 - 经营活动现金流入小计本年为30.73亿元，上年为27.69亿元，同比增长约10.95%[25] - 经营活动产生的现金流量净额本年为4.96亿元，上年为4.25亿元，同比增长约16.70%[25] - 投资活动产生的现金流量净额本年为3.00亿元，上年为 - 4.28亿元，同比增长约170.17%[25] - 筹资活动产生的现金流量净额本年为 - 1.19亿元，上年为 - 2.33亿元，同比增长约48.93%[25] 股东权益变动 - 股东投入和减少资本方面，合计1169485784.43元，其中股东投入的普通股相关金额为227895685.00元[27] - 利润分配中，对股东分配等导致减少344400292.67元[27] 资产折旧与摊销 - 房屋及建筑物预计使用寿命5 - 35年，预计净残值率3 - 5%，年折旧率2.71 - 19.40%[100] - 机器设备预计使用寿命6 - 13年，预计净残值率3 - 5%，年折旧率7.31 - 16.17%[100] 收入确认原则 - 公司在客户取得相关商品或服务控制权时按分摊至履约义务的交易价格确认收入[120] - 航空新材料等产品销售业务通常在到货验收完成时点确认收入[122] 政府补助 - 与日常活动相关政府补助计入其他收益，无关的计入营业外收入[125] 租赁业务 - 租赁期开始日，除短期和低价值资产租赁外，公司确认使用权资产和租赁负债并分别确认折旧和利息费用[131] 重要项目工程进度 - 先进预浸料生产厂房工程累计投入占预算比例97%，工程进度100%[173] - 配送中心工程累计投入占预算比例97%，工程进度100%[173] - 上发复材产能建设项目工程累计投入占预算比例3.96%，工程进度3.96%[173] 未分配利润 - 未分配利润本期期末余额为24.20亿元，上期为15.82亿元[200]