核心观点 - 国防军工行业呈现“商业航天高景气可期，大飞机和军贸关注度提升”的投资主线 [2] - 行业投资策略围绕“S型曲线”展开，分为周期演化、周期扩张和全新周期三个维度，对应不同的投资焦点和推荐标的 [15] 本周行业动态与观点 - **航天强国建设加速**：中国航天科技集团2026年度工作会议强调，要统筹宇航重大工程实施与产业化转型，深入推进载人登月、深空探测等重大工程，全力突破重复使用火箭技术，并大力发展商业航天、低空经济等战新产业 [13] - **商业航天全球竞速**：SpaceX创始人马斯克表示，目标在三年内将星舰发射频率提升至超过每小时一次，终极目标是每年生产1万艘星舰 [13] - **民机市场景气度高企**：空中客车2025年共向全球91家客户交付了793架民用飞机，并获得1000架新订单，截至2025年12月底，其民机储备订单增至8754架，创下年终新纪录，其中宽体机储备订单达1124架 [13] - **大飞机适航认证推进**：欧洲航空安全局评估人员已开始在上海对中国商飞C919客机进行试飞，标志着其欧洲适航认证或提速 [13] - **军贸景气度有望提升**：巴基斯坦与印度尼西亚就采购约40架JF-17战斗机及“沙赫帕尔-2”无人机进行磋商，同时2025年英国国防出口总金额突破200亿英镑，创历史最高值 [14] 投资策略与优选标的 - **“S型曲线”的周期演化**：聚焦“反内卷，两端走”，即供应链改革、维修上量以及无人化、智能化趋势 - 推荐标的：航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞 [15] - 关注标的：中航成飞、航天电子、佳驰科技、华秦科技、七一二、海格通信、中兵红箭、北方导航 [15] - **“S型曲线”的周期扩张**：聚焦出海和民用化，包括军贸、两机（航空发动机、燃气轮机）出海、大飞机、低空经济 - 推荐标的：国睿科技、中国动力、航亚科技、中航机载、中航高科、光威复材、中航重机、图南股份、航宇科技、航材股份 [15] - 关注标的：洪都航空、航天南湖、航发科技、派克新材、隆达股份、钢研高纳、昊华科技、润贝航科等 [15] - **“S型曲线”的全新周期**：聚焦新兴产业，包括商业航天、人工智能、可控核聚变、量子计算、深海科技 - 推荐标的：睿创微纳、菲利华、紫光国微、中科星图、长盈通、铂力特、航天电器、鸿远电子、国博电子 [15] - 关注标的：中航光电、复旦微电、成都华微、中国海防、新雷能、陕西华达、臻镭科技、振华风光、火炬电子等 [15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：深耕红外、微波、激光等多维感知领域，掌握多光谱感知芯片与AI智能算法核心技术，预计2025年归母净利润9.68亿元，对应动态市盈率约50倍 [16][17] - **紫光国微**：特种集成电路龙头，赛道空间广阔，2024-2025年对应市场空间有望达400-500亿元，在FPGA、SoPC、AI芯片等领域布局领先 [18] - **菲利华**：航空航天、半导体用石英材料龙头，全球少数具有石英玻璃纤维批量生产能力的企业，受益于装备升级和半导体国产替代 [19][20] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售30.01亿元，同比增长66.05%，同时积极布局低空经济 [21] - **航发动力**：国内航空发动机主导供应商，受益于高端装备批产需求及未来民航市场国产替代与维修市场 [22] - **中航沈飞**：国内歼击机主机龙头，净利率在航空主机厂中领先，已完成股权激励，并拓展军贸与维修业务 [29] - **中国动力**：船舶动力核心配套商，重组后民船业务占比提升至40-50%，受益于船舶行业复苏周期及发动机技术变革 [27] - **中科星图**：数字地球产品与服务商，背靠空天院，拓展低空经济基础设施服务，并研发特种领域数字地球应用 [30] 本周行情表现 - **指数表现**：截至报告周收盘，中证军工指数本周下跌3.58%，跑输上证指数（-0.45%）3.13个百分点，跑输深证成指（1.14%）4.72个百分点，跑输创业板指（1.00%）4.58个百分点 [36][38] - **年初至今表现**：2026年初至报告周五，中证军工指数累计上涨9.48%，跑赢上证指数（3.35%）6.13个百分点，跑赢深证成指（5.59%）3.89个百分点，跑赢创业板指（4.93%）4.55个百分点 [36][38] - **个股涨跌**：周涨幅居前的个股包括天银机电（41.2%）、赛微电子（14.9%）、红相股份（14.3%），周跌幅居前的个股包括雷科防务（-26.0%）、航天长峰（-21.0%）、航天发展（-19.5%） [40][43][46] 行业估值水平 - **板块整体估值**：截至报告周五，申万国防军工板块市盈率约为98.56倍，高于2014年至今均值（83.69倍）及2021年初至今均值（61.66倍），市净率约为4.17倍，高于2014年至今均值（3.28倍）及2021年初至今均值（3.18倍） [45][49] - **细分板块估值**： - 航天装备板块市盈率约为635.30倍，高于2014年至今均值（96.16倍） [48] - 航空装备板块市盈率约为91.87倍，高于2014年至今均值（75.05倍） [48] - 地面兵装板块市盈率约为153.66倍，高于2014年至今均值（116.65倍） [48] 机构持仓分析 - **持仓占比**：2025年第三季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓市值占比为2.52%，环比第二季度减少1.03个百分点，超配1.01个百分点 [54] - **重仓基金数前列公司**：中航沈飞（134只）、睿创微纳（80只）、航发动力（65只）、紫光国微（62只）、中航光电（61只） [57] - **重仓市值前列公司**：中航沈飞（52.64亿元）、睿创微纳（51.95亿元）、国睿科技（31.24亿元）、航发动力（26.60亿元）、航天电器（22.91亿元） [58]

报告行业投资评级 - 领先大市(维持) [4] 报告的核心观点 - 商业航天产业正迎来爆发期，其“低成本”与“可重复使用”的发展趋势对上游材料提出了更高要求，为化工新材料领域带来新的发展机遇 [1] - 商业航天的发展将推动特燃特气、高性能纤维复合材料（如碳纤维、陶瓷基复合材料）、以及关键功能材料（如PI膜、LCP）等三大类材料的需求增长和国产化进程 [2][9][11] 根据相关目录分别进行总结 行业发展趋势与政策环境 - 商业航天产业进入爆发期，中国星网已申请发射12992颗卫星以构建全球互联网星座，火箭研发与发射场建设同步推进，为高密度发射奠定基础 [1] - 国家政策大力支持，国务院《2025年政府工作报告》和《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》明确推动商业航天安全健康发展，目标到2027年实现产业高质量发展 [1] - 全球商业航天竞争格局清晰，以SpaceX星链为代表的低轨星座已实现规模化运营，服务超过150个国家及地区的700万用户 [1] 特燃特气市场机遇 - 商业航天推动液体推进剂及氦、氪、氙等特种气体需求增加 [2] - 全球及中国电子特气市场持续增长，预计2025年全球市场规模达60.23亿美元，2022-2025年CAGR为6.39%；预计2024年中国市场规模达230亿元，2022-2024年CAGR为10.31% [2] - 中国电子特气国产化率低，近八成产品依赖进口，未来在半导体需求提升和国产化替代趋势下存在双击机会 [2] - 九丰能源是国内特燃特气龙头，通过海南商发特燃特气配套（二期）项目匹配火箭发射及卫星制造需求，并推进数字化转型以巩固优势 [2][8] 高性能纤维及复合材料应用 - **碳纤维**：航空航天领域对高性能碳纤维需求持续攀升，但国内高端产品自主供应能力不足；中低端市场产能过剩、价格竞争激烈；行业正向差异化、高端化转型，拓展能源、低空经济等新场景；光威复材、中航高科、中简科技等公司竞争力较强 [9] - **陶瓷基复合材料**：是高端装备核心材料，向高性能、大尺寸等方向发展；国内与发达国家在制备技术等方面存在差距；华秦科技的相关产品已应用于航天装备 [9] - **石英玻璃纤维**：具有耐高温、高透波等性能，是航空航天等领域重要基础材料，在国家政策支持下应用规模将持续扩大 [9] - **超高分子量聚乙烯及芳纶**：是国防与航空航天重要战略物资，民用需求增长推动新技术发展；间位芳纶纸及其蜂窝复合材料在航空航天等领域应用前景广阔；同益中生产的蜂窝芳纶纸性能优异并已广泛应用 [9] 关键功能材料需求 - **PI薄膜**：瑞华泰的航天航空用MAM产品具有良好的尺寸稳定性与高温密封性能，可应对空间极端环境，已应用于中国运载火箭 [11] - **LCP材料**：在6G、低轨卫星等领域应用前景广阔；普利特实现LCP全产业链布局，拥有年产4000吨树脂、5000吨改性料、300万平方米薄膜及1000吨纤维的产能，并在低轨卫星等领域实现批量交付 [11] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注三大材料方向的投资机会 [11] - **特燃特气**：关注九丰能源、侨源股份、杭氧股份、金宏气体、福斯达等 [11] - **特种纤维**：关注碳纤维（光威复材、中航高科、中简科技等）、陶瓷复材（火炬电子、华秦科技）、超高分子量聚乙烯（同益中、南山智尚等）、芳纶（泰和新材）、石英纤维（菲利华）等相关标的 [11] - **其他功能材料**：关注陶瓷（国瓷材料）、膜材料（瑞华泰、泛亚微透等）、LCP（金发科技、普利特等）、隔热材料（再升科技、圣泉集团等）等相关标的 [11]

公司动态与战略 - 中航高科在互动平台表示，长盛科技是一家专注于高性能碳纤维研发、生产和销售的高新技术企业 [1] - 长盛科技在高性能碳纤维领域拥有国内领先的技术水平和稳定产能 [1] - 中航高科未来将积极关注和支持长盛科技的市场推广和创新发展，促进业务层面的协同和合作 [1] 行业与产业链 - 中航高科表示将助力高性能碳纤维产业链的健康发展 [1]

全球太空资源争夺与产业动态 - 全球对稀缺太空战略资源的争夺进入白热化阶段 [2] - 中国向国际电信联盟一次性提交了涉及约20.3万颗卫星的频谱与轨道资源申请，覆盖14个星座，创下国内单次申报纪录 [3] - 美国联邦通信委员会批准了SpaceX新增部署7500颗第二代星链卫星 [4] - 马斯克提出航天业有史以来最雄心勃勃的制造目标之一：每年生产1万艘星舰飞船 [5] 中国航空航天产业政策与战略地位 - 航空航天被明确列为国家重点打造的“新兴支柱产业”，并写入“十五五”规划，标志其已上升为国家经济与科技发展的核心引擎之一 [13] - 2025年《政府工作报告》提出推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展 [13] - 2025年11月，国家航天局商业航天司成立，极大提升发射审批、牌照发放等行政效率，推动产业规范化、规模化发展 [14] - 广州等地正推动商业航天人才、资本和企业集聚，构建完整商业航天产业生态 [6] 技术突破与竞争紧迫性 - 可回收火箭技术是当前最受瞩目的技术奇点，能将太空发射成本降低一个甚至数个数量级，是太空经济商业化的最重要一步 [15] - 美国凭借SpaceX已取得明显先发优势，技术和形势的快速发展加剧了竞争，明确了追赶的紧迫性 [16][17] - 国际电信联盟规则为“先登先占、先占永得”，地球近地轨道理论容量预计仅可容纳约6万颗卫星 [18] - 马斯克的“星链”已累计发射超1万颗卫星，目标发射4.2万颗，旨在抢占大多数低轨卫星资源 [18] - 截至2025年11月底，全球平均每月发射超过26次，创下历史新纪录，标志着全球航天进入了“周更发射时代” [18] 中国商业航天项目进展与市场规模 - 中国规划了“GW星座”和“千帆星座”两个大型卫星互联网项目 [19] - “GW星座”由中国星网运营，计划发射约12992颗卫星，计划5年内完成约10%部署，2035年完成全部发射，目前已完成17次组网发射，在轨卫星136颗 [20] - “千帆星座”由垣信卫星运营，计划发射约1.5万颗卫星，目前已完成6次组网发射，在轨卫星108颗 [21] - 蓝箭航天已与中国星网、垣信卫星签署正式发射服务合同，将提供批量化发射服务 [22] - 据《中国商业航天产业研究报告》，中国商业航天产业规模达到2.5-2.8万亿元，年均复合增长率20%以上 [22] 资本市场表现与资金流向 - 过去一个多月，航空航天板块是市场焦点，表现超过AI等科技板块 [7] - 航空航天ETF(159227)在2025年11月24日至2026年1月12日的34个交易日上涨53.33%，净值屡创新高 [8] - 2025年行业融资总额达186亿元，同比增长32%，前三位是卫星应用（87亿）、火箭制造（67.1亿）、卫星制造（约30亿） [25] - 政策与产业资本同步发力，地方与中央合计支持超200亿元；国内首支商业航天社会化专项基金（首期20亿元）于2025年底成立 [26] - 二级市场上，外资正在加仓航空航天龙头公司，例如中国卫星的陆股通持股数在一季度后增加了700万股（增幅约61%），中航沈飞的陆股通持股在2025年第三季度环比增加了约670万股 [27][28] - 2025年12月26日至31日当周，申万一级行业中的“国防军工”板块获得49.57亿元的融资净买入，排名第一 [30] - 航空航天ETF(159227)自2025年5月16日上市以来，规模从上市初期的4亿元增长至2025年末的21亿元以上，期内合计净流入13.29亿元，成为空天赛道“吸金王”，日均成交额1.6亿元 [31] 航空航天ETF(159227)与国证航天指数分析 - 航空航天ETF(159227)跟踪国证航天指数，该指数申万一级国防军工权重占比高达98.7%，是全市场最“纯”军工指数 [34] - 国证航天指数中航空航天装备合计权重高达63.3%，与商业航天概念重合度高达70.2%，低空经济含量为63.4% [34] - 指数深度布局军机换代、大飞机、低空经济和卫星互联网四大国家战略新兴领域 [34] - 该ETF前十大权重股合计权重52.70%，覆盖从航空发动机、航空材料、机载系统到飞机整机和航天系统的全产业链龙头 [12][36] - 前十大重仓股包括光启技术（权重9.24%）、中国卫星（权重6.75%）、航天电子（权重6.48%）、航发动力（权重6.48%）、中航沈飞（权重5.91%）等 [12] - 前十大重仓股权重合计52%，集中布局行业头部企业，同时200亿市值以下的公司占比为48%，具有显著的小盘成长风格 [41] ETF市场发展趋势与工具优势 - 2025年，ETF已成为国内资金入市和资产配置的“主航道” [40] - 中国全市场ETF总规模已突破6万亿元大关，超越日本成为亚洲最大的ETF市场 [42] - 华夏基金到2025年Q3末成为国内首家ETF总规模突破9000亿的基金公司，排名全球第18名 [42] - ETF具有透明度高、风格稳定、成本低廉、交易机制灵活、资金使用效率高、品种丰富等优势 [39] - ETF市场参与者结构优化，机构投资者在非货ETF中平均占比已达54.6%，推动了“长钱长投”生态的形成 [42] - ETF已从一种投资产品，演进为资产配置的基础工具和资本市场高质量发展的重要基础设施 [43] 产业前景与投资逻辑 - 航空航天产业的爆发源于一场由大国战略、市场爆发与技术革命共同催生的深刻且持久的产业变革 [9] - 航空航天板块已转变为集大国战略意志、尖端技术突破、巨大市场需求和全球竞争力于一体的综合性高端制造与科技成长板块 [44] - 该产业同时站在国家安全、科技自立自强和经济新增长点三大时代命题的交汇点上 [45] - 2026年被誉为中国航天技术的验证关键年，除了火箭回收，卫星批量生产线、eVTOL适航认证、先进航空发动机等均将取得进展 [46][47] - 航空航天ETF(159227)对商业航天和低空经济等新质生产力领域有很高的暴露度，能有效捕捉卫星互联网、可回收火箭等产业浪潮带来的投资机会 [48]

市场表现 - 航天航空概念股在早盘交易中出现大幅调整，其中航天电子股价下跌超过8%，中航高科下跌超过6%，中航重机下跌超过5%，中航沈飞、航发动力、中航西飞均下跌超过4% [1] - 受相关个股盘面影响，多只航天航空主题的交易型开放式指数基金（ETF）出现显著下跌，跌幅普遍超过8% [1] ETF具体跌幅 - 航天ETF（代码159267）现价1.327，下跌0.126，跌幅为8.67% [2] - 高端装备ETF（代码159638）现价1.222，下跌0.113，跌幅为8.46% [2] - 航天航空ETF（代码159208）现价1.585，下跌0.143，跌幅为8.28% [2] - 航空航天ETF天弘（代码159241）现价1.579，下跌0.139，跌幅为8.09% [2] - 航空ETF（代码159392）现价1.411，下跌0.125，跌幅为8.14% [2] - 航空航天ETF（代码563380）现价1.315，下跌0.113，跌幅为7.91% [2] - 航空ETF基金（代码159257）现价1.305，下跌0.115，跌幅为8.10% [2] - 通用航空ETF基金（代码561660）现价1.491，下跌0.127，跌幅为7.85% [2] - 航空航天ETF（代码159227）现价1.549，下跌0.133，跌幅为7.91% [2] 行业长期前景 - 商业航天领域近期迎来了顶层设计的完善以及新的政策支持，这为产业发展明确了发展蓝图，并增强了市场对商业航天长期发展的信心 [2] - 随着发射成本的下降与在轨算力的提升，未来太空算力有望形成“多发多省”的格局 [2] - 随着技术迭代与配套设施的完善，太空算力和其他新兴应用有望推动商业航天迎来具备规模化商业价值的产业变革 [2]

公司股东结构 - 截至2026年1月9日收盘，公司股东户数为120,101户 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月12日，中航高科股价上涨5.1%，报收28.45元/股 [1] - 当日成交额达15.01亿元，换手率为3.92% [1] - 公司总市值为396.32亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 中航航空高科技股份有限公司成立于1988年12月21日，于1994年5月20日上市，位于江苏省南通市 [1] - 公司主营业务为航空新材料和数控机床及航空专用装备的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：航空新材料占97.69%，租赁业务占1.16%，航空相关设备占0.60%，其他占0.32%，金属切削机床占0.22%，高铁设备、配件占0.00% [1] 基金持仓情况 - 中邮基金旗下中邮稳健添利灵活配置混合（001226）基金重仓中航高科 [2] - 该基金三季度持有中航高科5万股，与上期相比持股数量不变，持仓占基金净值比例为3.62%，为基金第五大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该持仓为基金带来约6.9万元的浮盈 [2] 相关基金表现 - 中邮稳健添利灵活配置混合（001226）成立于2015年5月5日，最新规模为3269.74万元 [2] - 该基金今年以来收益率为6.46%，同类排名1565/9012；近一年收益率为37.37%，同类排名3466/8157；成立以来收益率为20.49% [2] - 该基金经理为闫宜乘，累计任职时间5年259天，现任基金资产总规模287.09亿元，任职期间最佳基金回报为41.33%，最差基金回报为-70.5% [3]

市场表现 - 航空航天概念股普遍走强，其中光启技术、航天电子股价涨停，中航成飞股价上涨超过6%，中国卫星、中航高科股价上涨超过5% [1] - 受盘面影响，航空航天相关ETF上涨约6% [1] - 具体ETF表现：航空航天ETF天弘（159241）现价1.621，上涨0.094，涨幅6.16%；航天ETF（159267）现价1.360，上涨0.076，涨幅5.92%；航空航天ETF（159227）现价1.589，上涨0.088，涨幅5.86%；航天航空ETF（159208）现价1.628，上涨0.088，涨幅5.71% [2] 行业动态与催化剂 - 消息面上，星河动力航天宣布将于近期择机实施“谷神星一号海射型（遥七）”商业运载火箭发射任务 [2] - 谷神星一号是星河动力航天自主研制的商业小型固体运载火箭，该公司是民营航天领域的中坚力量 [2] - 此次任务若顺利实施，星河动力航天有望成为2026年首家完成发射的民营航天企业，为中国民营航天产业的新年发展注入强劲动力 [2] 行业前景展望 - 有券商认为，伴随着太空算力建设需求拉动和可回收运载火箭技术逐步成熟，中国商业航天有望迎来成本下降与发射能力双提升 [2] - 产业或迎来快速增长拐点 [2]

市场表现 - 1月9日三大指数集体走强，商业航天、大飞机板块再度爆发 [1] - 截至当日10:55，航空航天ETF（159227）涨5.93%，通用航空ETF基金（159230）涨4.48% [1] - 相关个股表现活跃，其中无人机涨10.58%，航天电子两连板，航天彩虹涨超9%，中航高科、国睿科技、洪都航空等股纷纷异动 [1] 政策与区域规划 - 低空经济在省级“十五五”规划中迎来密集部署，展现出鲜明的区域特色与发展路径 [1] - 广东明确提出以低空飞行为牵引，聚焦基础设施、飞行器制造和常态化运行 [1] - 重庆致力于打造“低空经济创新发展强市”，做强服务平台并拓展“低空+”多元应用场景 [1] 行业规模与增长 - 2023年中国物流无人机市场规模已达到61.3亿元 [1] - 预计2025年底无人机物流市场规模将突破960亿元 [1] - 未来三年无人机物流市场复合增长率预计将超过120% [1] - 2025年上半年无人机物流配送量同比激增286% [1] 产品与指数构成 - 通用航空ETF基金（159230）跟踪国证通用航空产业指数，以低空经济为核心 [2] - 该指数覆盖航材及基础设施、飞行器制造、运营服务及场景应用等行业 [2] - 该ETF基金的低空经济含量为88.26%，商业航天含量为65.32% [2]

通用航空ETF及成分股市场表现 - 截至2026年1月9日，同类规模最大的通用航空ETF（159378）上涨4.21% [1] - 成分股航天电子(600879)与航天彩虹(002389)涨停，涨幅为10.01%和10.00% [1] - 成分股航天宏图(688066)上涨超过11%，西部超导(688122)上涨超过10% [1] - 中科星图(688568)现价68.22元，涨幅11.84%，成交额17.18亿元 [2] - 航天宏图(688066)现价42.57元，涨幅11.70%，成交额18.23亿元 [2] - 西部超导(688122)现价92.20元，涨幅10.42%，成交额33.65亿元 [2] - 中无人机(688297)现价55.76元，涨幅10.09%，成交额11.20亿元 [2] - 航天电子(600879)现价28.69元，涨幅10.01%，成交额71.28亿元 [2] - 航天彩虹(002389)现价28.28元，涨幅10.00%，成交额22.22亿元 [2] 地方政策支持低空经济发展 - 2025年1月8日，广州市政府印发《广州市加快建设先进制造业强市规划（2024-2035年）》，提出大力发展低空经济 [2] - 规划明确将探索建设民用无人驾驶航空试验区，培育低空领域新技术、新模式、新业态 [2] - 规划提出推进枢纽型起降场等基础设施建设，在交通枢纽等场所布局低空起降及备降设施 [2] - 规划提出构建设施网、空联网等“四张网”及公共服务平台，提供技术支撑 [2] - 规划提出加大关联产业培育与核心技术攻关力度 [2] - 规划提出依托应用示范岛开展“低空+通勤”、“低空+旅游”、“低空+应急”等应用示范，引导产业链集聚发展 [2] 行业驱动因素与前景 - 通用航空发展正迎来政策、技术与市场化三重驱动 [3] - 低空经济上升为国家战略，推动空域改革和基础设施完善 [3] - 无人机与eVTOL领域实现全球领先突破 [3] - 随着新型航空器成本下降及应用场景拓展，未来在海上运输、港口领航与物流配送等专业化高价值场景中，低空运营经济性有望显著提升 [3] 通用航空ETF产品概况 - 通用航空ETF（159378）聚焦低空经济与无人机领域 [3] - 该ETF受“新质战斗力”与“新质生产力”双重提振，显著受益于空天地一体化的快速发展 [3] - 通用航空ETF（159378）是全市场首支且同类规模最大的通用航空ETF [3] - 该ETF的联接基金A类代码为023530，C类代码为023531 [3] - 通用航空ETF（159378）成立日期为2025年1月2日，早于同类产品 [3]