报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 中航高科经营业绩持续稳健增长，持续受益复材市场扩张，航空新材料业务持续增长，盈利能力提升，且受益于商业航空复苏和低空经济发展 [3][4][5] 相关目录总结 市场数据 - 2025 年 3 月 14 日收盘价 25.96 元，年内最高/最低 29.27/17.17 元，流通 A 股/总股本 13.93/13.93 亿，流通 A 股市值和总市值均为 361.64 亿 [2] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益和摊薄每股收益 0.83 元，每股净资产 5.39 元，净资产收益率 15.58% [3] 经营业绩 - 2024 年公司营业收入 50.72 亿元，同比增长 6.12%；归母净利润 11.53 亿元，同比上升 11.75%；扣非后归母净利润 11.37 亿元，同比上升 13.00%；负债合计 18.89 亿元，同比减少 14.19%；货币资金 16.42 亿元，同比增长 3.34%；应收账款 21.96 亿元，同比减少 0.07%；存货 12.75 亿元，同比增长 6.11% [3] 业务情况 - 2024 年航空新材料业务营收 49.69 亿元，同比增长 6.37%，净利润 12.20 亿元，同比增长 11.22%；航空先进制造技术产业化业务营收 9587.49 万元，同比增长 44.87%，净利润 - 1951.68 万元，同比减亏 1145.87 万元 [4] 盈利能力 - 2024 年公司毛利率同比提升 2.08 个百分点达到 38.83%，净利率同比提升 1.35 个百分点达到 23.06%，2024 年研发费用同比增长 12.74% [4] 未来趋势 - 航空复合材料进入成熟应用期，民用航空、低空经济等领域复合材料市场前景广阔，公司未来有望受益 [5] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.96、1.13、1.33，对应 3 月 14 日收盘价 25.96 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 27.0、23.1、19.5 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,780|5,072|5,891|6,901|8,152| |YoY(%)|7.5|6.1|16.1|17.1|18.1| |净利润(百万元)|1,031|1,153|1,337|1,568|1,850| |YoY(%)|34.8|11.8|16.0|17.2|18.0| |毛利率(%)|36.7|38.8|38.8|38.1|38.0| |EPS(摊薄/元)|0.74|0.83|0.96|1.13|1.33| |ROE(%)|16.1|15.6|15.3|15.5|15.8| |P/E(倍)|35.1|31.4|27.0|23.1|19.5| |P/B(倍)|5.8|5.1|4.3|3.7|3.2| |净利率(%)|21.6|22.7|22.7|22.7|22.7| [8][10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如 2025 - 2027 年预计营业收入分别为 5891、6901、8152 百万元等 [11] 主要财务比率 - 成长能力方面，2025 - 2027 年预计营业收入同比增长 16.1%、17.1%、18.1%等；获利能力方面，毛利率维持在 38%左右等；偿债能力方面，资产负债率 2025 - 2027 年预计为 20.0%、18.7%、19.2%等；营运能力方面，总资产周转率预计维持在 0.6 等 [11][12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年营收利润双增长，成本控制和运营效率显著提高，盈利能力和业绩增长态势良好 [8] - 公司持续加大自主创新研发投入，业务和技术上取得显著突破，提升了整体运营效率和经营效益 [8] - 航空复合材料行业面临积极变化，公司在该领域拥有显著竞争优势，核心竞争力强 [8] - 公司业绩符合市场预期，看好长期发展，维持2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入50.72亿元，同比增长6.12%；归母净利润11.53亿元，同比增长11.75% [1][8] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为59.49亿、69.99亿、77.72亿元，同比分别增长17.28%、17.65%、11.05%；归母净利润分别为13.71亿、16.25亿、17.94亿元，同比分别增长18.93%、18.52%、10.43% [1] 业务情况 - 航空新材料业务实现营业收入49.69亿元，同比增长6.37%，得益于航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长 [8] - 航空先进制造技术产业化业务实现营业收入9587.49万元，同比增长44.87%，源于航空零部件及专用装备业务增加 [8] 研发情况 - 2024年研发投入1.97亿元，申请受理专利37项，获授权专利11项 [8] - 中航工业复材完成某型号预浸料研制，形成预浸料批量稳定制备技术；民机材料研制取得突破，国产商用航空发动机复合材料研制能力提升 [8] - 优材百慕在民航飞机刹车盘副国产化替代和高速列车刹车组件应用推广方面取得进展，完成多个型号国产碳刹车盘副项目取证工作 [8] 行业情况 - 随着制造强国战略推进，复合材料在航空、航天、新能源等领域需求持续增长；低空经济兴起，对高性能复合材料需求激增 [8] 竞争优势 - 公司在技术研发和创新能力方面行业领先，构建了涵盖复合材料“设计—材料—制造—检测”全流程的科研生产技术和服务体系 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年营收利润双增长，成本控制和运营效率显著提高，盈利能力和业绩增长态势良好 [8] - 公司持续加大自主创新研发投入，业务和技术上取得显著突破，提升了整体运营效率和经营效益 [8] - 航空复合材料行业面临积极变化，公司在该领域拥有显著竞争优势，核心竞争力强 [8] - 公司业绩符合市场预期，看好长期发展，维持2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入50.72亿元，同比增长6.12%；归母净利润11.53亿元，同比增长11.75% [1][8] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为59.49亿、69.99亿、77.72亿元，同比分别增长17.28%、17.65%、11.05%；归母净利润分别为13.71亿、16.25亿、17.94亿元，同比分别增长18.93%、18.52%、10.43% [1][9] 业务情况 - 航空新材料业务实现营业收入49.69亿元，同比增长6.37%，得益于航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长 [8] - 航空先进制造技术产业化业务实现营业收入9587.49万元，同比增长44.87%，源于航空零部件及专用装备业务增加 [8] 研发情况 - 2024年研发投入达1.97亿元，申请受理专利37项，获授权专利11项 [8] - 中航工业复材完成某型号预浸料研制，形成预浸料批量稳定制备技术；民机材料研制取得突破，国产商用航空发动机复合材料研制能力提升 [8] - 优材百慕在民航飞机刹车盘副国产化替代和高速列车刹车组件应用推广方面取得进展，完成多个型号国产碳刹车盘副项目取证工作 [8] 行业情况 - 随着制造强国战略推进，复合材料在航空、航天、新能源等领域需求持续增长；低空经济兴起，对高性能复合材料需求激增 [8] 竞争优势 - 公司在技术研发和创新能力方面行业领先，构建了涵盖复合材料“设计—材料—制造—检测”全流程的科研生产技术和服务体系 [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 中航高科2024年年报业绩符合预期，聚焦双核主业实现经营业绩稳步增长，2025年关联交易预计增长32%，积极布局低空经济和民机业务，有望形成新增长点，考虑其航空复材长期成长性和业务可拓展性，维持“推荐”评级 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月14日公司发布2024年报，全年营收50.7亿元，同比增长6.1%；归母净利润11.5亿元，同比增长11.8%；扣非净利润11.4亿元，同比增长13.0%，业绩符合市场预期 [3] 2024年降本增效盈利提质；2025年关联交易+32% - 4Q24营收12.5亿元，同比增长8.1%；归母净利润2.4亿元，同比增长28.7%，均为历史同期新高 [3] - 2024年毛利率同比提升2.1ppt至38.8%；净利率同比提升1.3ppt至23.1%，以“一利五率”抓手提质增效明显 [3] - 2025年预计和中航工业下属单位关联购销及劳务共46.5亿元，较2024年实际完成的35.2亿元增长32.2% [3] 超额完成交付任务；加快打造低空/民机增长点 - 2024年中航工业复材营收47.65亿元，同比增长5.55%；净利润11.85亿元，同比增长8.91%，超额完成原材料交付任务 [4] - 新材料营收49.15亿元，同比增长6.46%，毛利率同比提升2.21ppt至39.00%；机床营收0.78亿元，同比增长20.51%，毛利率同比提升1.94ppt至9.69% [4] - 2024年12月在深圳设立合资公司布局低空经济，统筹推进民机业务拓展开拓国际市场 [4] 合同负债较年初+202%；经营活动净现金流同比增加 - 2024年期间费用率同比增加0.2ppt至11.4%，其中销售费用率同比减少0.1ppt至0.5%；管理费用率同比减少0.1ppt至7.3%；财务费用率为 -0.3%，去年同期为 -0.6%；研发费用率同比增加0.2ppt至3.9% [5] - 截至2024年末，应收账款及票据36.8亿元，较年初增加6.8%；存货12.7亿元，较年初增加6.1%；合同负债1.7亿元，较年初增加201.6%，为3Q23末以来最高值 [5] - 2024年经营活动净现金流为5.0亿元，同比增长16.7%，2025年经营目标营收58亿元（同比增长14.3%），利润总额13.63亿元（同比增长0.42%） [5] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别是13.00亿元、15.29亿元、17.80亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别是28x/24x/20x [6] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|5,072|5,906|6,830|7,849| |增长率（%）|6.1|16.4|15.7|14.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,153|1,300|1,529|1,780| |增长率（%）|11.8|12.8|17.6|16.4| |每股收益（元）|0.83|0.93|1.10|1.28| |PE|31|28|24|20| |PB|5.1|4.5|3.9|3.4| [7] 公司财务报表数据预测汇总 - 涵盖营业总收入、管理费用、投资收益、净利润等多项指标在2024A - 2027E的预测数据，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的指标 [13][14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 报告公司2024年全年实现营收50.7亿元，同比增长6.1%；归母净利润11.5亿元，同比增长11.8%；扣非净利润11.4亿元，同比增长13.0%，业绩表现符合市场预期 [3] - 2024年降本增效盈利提质，4Q24营收及归母净利润均为历史同期新高，2025年预计关联交易增长32.2% [3] - 2024年中航工业复材超额完成交付任务，公司积极布局低空经济领域和民机业务，加快形成新的经济增长点 [4] - 2024年公司合同负债较年初增加201.6%，经营活动净现金流同比增加，公司披露2025年经营目标营收和利润总额均有增长 [5] - 考虑到公司航空复材的长期成长性和业务可拓展性，预计2025 - 2027年归母净利润分别为13.00亿元、15.29亿元、17.80亿元，维持“推荐”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营收50.7亿元，同比增长6.1%；归母净利润11.5亿元，同比增长11.8%；扣非净利润11.4亿元，同比增长13.0% [3] - 4Q24营收12.5亿元，同比增长8.1%；归母净利润2.4亿元，同比增长28.7% [3] - 2024年毛利率同比提升2.1ppt至38.8%；净利率同比提升1.3ppt至23.1% [3] - 2025年预计和中航工业下属单位关联购销及劳务共46.5亿元，较2024年实际完成的35.2亿元增长32.2% [3] - 2024年中航工业复材实现营收47.65亿元，同比增长5.55%；净利润11.85亿元，同比增长8.91% [4] - 2024年新材料实现营收49.15亿元，同比增长6.46%，毛利率同比提升2.21ppt至39.00%；机床实现营收0.78亿元，同比增长20.51%，毛利率同比提升1.94ppt至9.69% [4] - 2024年期间费用率同比增加0.2ppt至11.4%，其中销售费用率同比减少0.1ppt至0.5%；管理费用率同比减少0.1ppt至7.3%；财务费用率为 - 0.3%，去年同期为 - 0.6%；研发费用率同比增加0.2ppt至3.9% [5] - 截至2024年末，应收账款及票据36.8亿元，较年初增加6.8%；存货12.7亿元，较年初增加6.1%；合同负债1.7亿元，较年初增加201.6% [5] - 2024年经营活动净现金流为5.0亿元，同比增长16.7% [5] - 公司披露2025年经营目标：营收58亿元（同比增长14.3%），利润总额13.63亿元（同比增长0.42%） [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别是13.00亿元、15.29亿元、17.80亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别是28x/24x/20x [6] 业务拓展 - 2024年12月，公司在深圳设立面向低空经济的复合材料原材料和结构件专业化合资公司—深圳轻快世界，紧盯低空应用场景的商业化 [4] - 公司统筹推进民机业务拓展，开拓国际市场，加快形成新的经济增长点 [4] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 5,072 | 5,906 | 6,830 | 7,849 | | 增长率（%） | 6.1 | 16.4 | 15.7 | 14.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,153 | 1,300 | 1,529 | 1,780 | | 增长率（%） | 11.8 | 12.8 | 17.6 | 16.4 | | 每股收益（元） | 0.83 | 0.93 | 1.10 | 1.28 | | PE | 31 | 28 | 24 | 20 | | PB | 5.1 | 4.5 | 3.9 | 3.4 | [7] 公司财务报表数据预测汇总 包含营业总收入、管理费用、投资收益、净利润等多项财务指标在2024A - 2027E的预测数据，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的指标 [13][14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 报告公司是我国航空碳纤维复材龙头企业，处于产业链枢纽位置，受益于国产民机商业化进程加快和“低空经济”等新质生产力发展，复合材料有更多市场需求和应用前景，预计2025 - 2027年归母净利润分别为13.00亿元、15.29亿元、17.80亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别是28x/24x/20x [6] 根据相关目录分别进行总结 2024年年报业绩情况 - 全年实现营收50.7亿元，YOY +6.1%；归母净利润11.5亿元，YOY +11.8%；扣非净利润11.4亿元，YOY +13.0%，业绩表现符合市场预期 [3] - 4Q24营收12.5亿元，YOY +8.1%；归母净利润2.4亿元，YOY +28.7%，4Q24营收及归母净利润均为历史同期新高 [3] - 2024年毛利率同比提升2.1ppt至38.8%；净利率同比提升1.3ppt至23.1% [3] 2025年关联交易情况 - 2025年预计和中航工业下属单位关联购销及劳务共46.5亿元，较2024年实际完成的35.2亿元增长32.2% [3] 业务板块情况 - 中航工业复材2024年实现营收47.65亿元，YOY +5.55%；净利润11.85亿元，YOY +8.91%，超额完成原材料交付任务 [4] - 新材料业务2024年实现营收49.15亿元，YOY +6.46%，毛利率同比提升2.21ppt至39.00% [4] - 机床业务2024年实现营收0.78亿元，YOY +20.51%，毛利率同比提升1.94ppt至9.69% [4] 业务拓展情况 - 2024年12月在深圳设立面向低空经济的复合材料原材料和结构件专业化合资公司—深圳轻快世界，紧盯低空应用场景商业化；统筹推进民机业务拓展，开拓国际市场，加快形成新经济增长点 [4] 财务指标情况 - 2024年期间费用率同比增加0.2ppt至11.4%，其中销售费用率同比减少0.1ppt至0.5%；管理费用率同比减少0.1ppt至7.3%；财务费用率为 - 0.3%，去年同期为 - 0.6%；研发费用率同比增加0.2ppt至3.9% [5] - 截至2024年末，应收账款及票据36.8亿元，较年初增加6.8%；存货12.7亿元，较年初增加6.1%；合同负债1.7亿元，较年初增加201.6%，为3Q23末以来最高值 [5] - 2024年经营活动净现金流为5.0亿元，YOY +16.7% [5] 2025年经营目标 - 营收58亿元（YOY +14.3%），利润总额13.63亿元（YOY +0.42%） [5] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|5,072|5,906|6,830|7,849| |增长率（%）|6.1|16.4|15.7|14.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,153|1,300|1,529|1,780| |增长率（%）|11.8|12.8|17.6|16.4| |每股收益（元）|0.83|0.93|1.10|1.28| |PE|31|28|24|20| |PB|5.1|4.5|3.9|3.4| [7]

一、中航工业集团财务有限责任公司基本情况 中航工业集团财务有限责任公司（以下简称"中航工业财务"） 是经国家金融监督管理总局批准，在国家市场监督管理总局登记注册， 具有企业法人地位的非银行金融机构。 中航工业财务是在原西安飞机工业集团财务有限责任公司和原 贵州航空工业集团财务有限责任公司重组基础上，由中国航空工业集 团有限公司及所属成员单位共 12 家共同出资组建，于 2007 年 4 月 正式成立。后经四次增资及股权变更，现有注册资金 395,138 万元人 民币，股东单位 4 家，其中，中国航空工业集团有限公司出资额 262,938 万元，占注册资本的 66.54%；中航投资控股有限公司出资额 111,250 万元，占注册资本的 28.16%；中航西安飞机工业集团股份有 限公司出资额 14,400 万元，占注册资本的 3.64%；贵州贵航汽车零 部件股份有限公司出资额 6,550 万元，占注册资本 1.66%。 金融许可证机构编码：L0081H211000001 法定代表人：周春华 注册地址：北京市朝阳区东三环中路乙 10 号 中航工业财务的经营范围为下列全部本外币业务：吸收成员单位 1 关于与中航工业集 ...

证券代码：600862 证券简称：中航高科 公告编号：临 2025-004 号 中航航空高科技股份有限公司 关于 2025 年度日常关联交易预计的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●公司预计的 2025 年度日常关联交易系基于日常经营活动所 需，相关交易严格遵循公平、合理的定价原则，不存在损害公司及非 关联股东合法权益的情形，不会对公司的独立性构成不利影响。 ●本事项尚需提交公司 2024 年年度股东大会审议批准。 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 中航航空高科技股份有限公司（以下简称"公司"）的 日常关联交易主要为公司总部及相关下属子公司与中国航 空工业集团有限公司（以下简称"中航工业"）相关下属单 位（以下简称"中航工业下属单位"）之间的商品购销、劳 务提供、资产租赁、存贷款业务等。其中，关联存贷款业务 主要由中航工业下属单位中航工业集团财务有限责任公司 （以下简称"中航工业财务"）提供。 2025 年 3 月 13 日，公司召开了第十一届董事会 2025 ...

文章核心观点 - 中航高科2024年营收和净利润双增长 拟派发现金红利 部分业务销售增加 [1] 公司业绩 - 2024年实现营业收入50.72亿元 同比增长6.12% [1] - 2024年净利润11.53亿元 同比增长11.75% [1] - 2024年基本每股收益0.83元 [1] 分红方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.49元（含税） [1] 业务情况 - 报告期内 航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长 [1] - 报告期内 航空零部件及专用装备业务同比增加 [1]

中航航空高科技股份有限公司 内控审计报告 利安达审字[2025]第 0134 号 利安达会计师事务所（特殊普通合伙） REANDA CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. 利安达会计师事务所(特殊普通合伙) 内部控制审计报告 利安达审字[2025]第 0134 号 中航航空高科技股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审计了中 航航空高科技股份有限公司（以下简称中航高科）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的 有效性。 一、企业对内部控制的责任 - 1 - REANDA 利安达会计师事务所(特殊普通合伙) 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指引》 的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是中航高科董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表审计意见， 并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于情况的变化 可能 ...