报告投资评级 - 维持推荐评级[1] 报告核心观点 - 报告期内业绩短期承压后续期待发行与创作板块弹性[1] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 24Q3实现营收8.93亿元（yoy -34%）归母净利润0.11亿元（yoy -90%）扣非归母净亏损0.2亿元（yoy -124%）[1] - 24Q3电影大盘实现票房（含服务费）108.65亿元（YOY 44%）公司24Q3毛利率为16.32%（YOY -7.55pct）Q3销售/管理/研发费率分别为5.9%/15.04%/0.26%YOY+1.43/5.4/0.05pct[1] - 预测2024 - 2026年归母净利润分别为2.91/6.15/6.6亿元（原预测24 - 26年归母净利润分别为6.7/7.73/8.53亿元）当前股价对应PE分别为75/36/33X参考可比公司25年平均PE估值给予公司2025年40倍PE目标市值246亿元对应目标价13.2元[1] - 2023 - 2026年营业总收入（百万）分别为5334/4490/5907/7283同比增速分别为82.7%/ - 15.8%/31.6%/23.3%归母净利润（百万）分别为263/291/615/661同比增速分别为222.4%/10.5%/111.4%/7.5%[2] - 2023 - 2026年毛利率分别为24.5%/24.2%/25.7%/24.7%净利率分别为5.6%/7.4%/11.8%/10.3%ROE分别为2.4%/2.6%/5.2%/5.5%ROIC分别为4.6%/4.1%/9.6%/10.3%[6] 业务板块 - 发行板块24Q1 - Q3主导或参与发行国产影片共425部累计票房221.83亿元占同期国产影片票房总额的91.37%发行进口影片共80部累计票房55.26亿元占同期进口影片票房总额的78.01%[1] - 创作板块24Q1 - Q3主导或参与出品并投放市场的电影共34部累计实现票房195.01亿元占同期全国国产影片票房总额的73%[1] - 放映板块旗下共有营业控股影院128家银幕965块Q1 - Q3旗下控参股院线和控股影院合计实现票房91.13亿元观影人次共2.17亿[1] - 科技板块国内已开业CINITY影厅186个已完成安装待开业影厅1个已上映CINITY版影片343部前三季度中影巴可放映机新增销售1612套在同期全国新增银幕市场占比为58.49%[1] - 服务板块报告期内中影基地共计为391部影视作品提供了制作服务包括219部电影+20部电视剧+152部纪录片、宣传片等[1] 未来展望 - 展望25年进口片及国产片皆有望进入新一轮供给释放周期预计25年电影市场修复确定性较强作为国内全产业链布局龙头建议重点关注发行和创作两大方向[1] - 发行方面25年好莱坞有望走出罢工影响关注后续进口片复苏趋势公司制片内部战略地位提升积极发力主投主控同时将在主投主控框架下积极蓄力主流商业片+类型片的多元化发展[1] - 公司有多部重点主投影片待上映（《射雕英雄传：侠之大者》《志愿军3》等）建议关注后续上线节奏作为传媒央企且拥有稀缺进口片发行牌照后续有望承担更多文化自信、文化出海相关责任[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度电影市场整体低迷,Q3总票房大幅下降,暑期档表现尤其不佳 [1] - 公司为电影出品发行龙头,具备进口影片发行壁垒,后续储备影片上映带来业绩改善 [1] - 鉴于电影市场短期承压,下调2024-2025年收入和归母净利润预测 [1] 公司业务总结 1. 创作板块: - 2024年前三季度公司主导或参与出品并投放市场的电影共34部,累计实现票房195.01亿元,占同期国产影片票房总额73% [1] - 公司后续待播重点影片有《射雕英雄传:侠之大者》、《小小的我》等 [1] 2. 发行板块: - 前三季度公司主导或参与发行国产片共425部,累计票房221.83亿元,占同期国产影片票房总额91.37% [1] - 前三季度发行进口影片共80部,累计票房55.26亿元,占同期进口影片票房总额的78.01% [1] 3. 放映板块: - 截至24年9月末公司旗下拥有营业控股影院128家,银幕965块 [1] - 公司旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国23875块银幕和297.7万席座位,公司银幕市场占有率为29.85% [1] 4. 科技板块: - 前三季度中影巴可放映机新增销售1612套,在同期全国新增银幕市场占比为58.49% [1] 5. 服务板块: - 前三季度中影基地为391部影片提供制作服务 [1] - 中影云票务平台注册用户为1683.51万人,接入影院数达11406家,超过全国可统计票房影院总数的85% [1]

电影业务 - 2024年前三季度，公司主导或参与出品并投放市场的电影共34部，累计实现票房195.01亿元，占同期全国国产影片票房总额的73%[1] - 2024年前三季度，公司主导或参与发行国产影片共425部，累计票房221.83亿元，占同期国产影片票房总额的91.37%；发行进口影片共80部，累计票房55.26亿元，占同期进口影片票房总额的78.01%[2] - 截至报告期末，公司旗下共有营业控股影院128家，银幕965块；公司旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国23,875块银幕和297.7万席座位，公司银幕市场占有率为29.85%[3] - 2024年前三季度，公司旗下控参股院线和控股影院合计实现票房91.13亿元，观影人次共2.17亿[3] - 2024国庆档，公司主出品电影《志愿军：存亡之战》夺得票房冠军，并以86.0分居观众满意度榜首[1] - 公司主出品电影《只此青绿》被观众誉为"年度最美电影"[1] - 2024年前三季度，公司主导或参与出品并投放市场的电影在国产票房前十中占据8位[1] 影院业务 - 截至报告期末，国内已开业 CINITY 影厅 186 个，包括 15 个 CINITY LED 影厅，已完成安装待开业影厅 1 个，已上映 CINITY 版影片 343 部，其中高帧率影片 54 部[10] - 2024 年前三季度，中影巴可放映机新增销售 1,612 套，在同期全国新增银幕市场占比为 58.49%[10] - 报告期内，中影基地共计为 391 部影视作品提供了制作服务[10] - 截至报告期末，中影云票务平台注册用户 1,683.51 万人，接入影院 11,406 家，超过全国可统计票房影院总数的 85%；融资合同余额 1.3 亿元，服务中的影投、影院等客户共 122 家[10] 财务数据 - 2024年前三季度营业收入为30.16亿元，同比下降28.4%[17] - 2024年前三季度营业成本为23.20亿元，同比下降25.2%[17] - 2024年前三季度管理费用为3.52亿元，同比增加2.6%[17] - 2024年前三季度财务费用为-5289万元，同比减少19.1%[17] - 2024年前三季度投资收益为6478万元，同比增加21.4%[17] - 2024年前三季度信用减值损失为-3981万元，同比减少48.9%[17] - 2024年前三季度营业利润为6.76亿元，同比增长125.4%[18] - 2024年前三季度净利润为5.03亿元，同比增长154.8%[18] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12.46亿元[20] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-10.40亿元[21] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为1.12亿元[21] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为75.47亿元[21] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的净利润为2.16亿元[18] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为2.16亿元[19] - 2024年前三季度基本每股收益为0.115元[19] - 2024年前三季度稀释每股收益为0.115元[19] 股东情况 - 中国电影集团公司持有公司 67.36% 的股份[11][12] - 中国农业银行股份有限公司－中证 500 交易型开放式指数证券投资基金持有公司 0.76% 的股份[11][12][13] - 公司前 10 名无限售条件股东中，除中国电影集团公司外，其他股东均为未知性质[11][12] - 公司前 10 名股东中，除中国电影集团公司外，其他股东均未参与融资融券及转融通业务[12][13] 税收优惠 - 公司软件产品享受增值税即征即退政策，增值税与主营业务存在直接关系，并且具有连续性、经常性特点[6] 行业数据 - 2024年前三季度，全国电影总票房346.33亿元，同比减少24%，观影总人次8.13亿[4] - 截至报告期末，全国可统计票房的银幕总数为79,996块[4]

会议信息 - 公司第三届监事会第十一次会议于2024年10月28日通讯召开[2] - 会议通知和材料于2024年10月23日邮件发出[2] - 应参会监事4人，实际参会4人[2] 审议事项 - 审议通过《2024年第三季度报告》，4票同意[3] - 审议通过《2024年中期利润分配预案》，4票同意，尚需股东大会审议[3][4]

证券代码：600977 证券简称：中国电影 公告编号：2024-031 中国电影股份有限公司 2024 年中期利润分配方案的公告 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 按照《中国电影股份有限公司 2024 年度"提质增效重回报"行动方案》（公 告编号：2024-012），为倾听股东诉求，优化回报机制，中国电影股份有限公司 （以下简称"公司"）董事会近期通过电话访谈结合问卷反馈的方式，面向公司 在册股东尤其是中小股东调研征询了关于现金分红频次的意见。为深入贯彻党的 二十届三中全会精神，积极响应"稳预期强信心"系列政策号召，董事会结合股 东集中诉求和当期利润情况提出 2024 年中期利润分配方案。 一、利润分配方案内容 根据公司 2024 年第三季度财务报告（未经审计），公司 2024 年 1-9 月归属 于上市公司股东的净利润为 21,555.98 万元，公司以最近一期经审计未分配利润 为基准，经董事会决议，本次利润分配方案如下： （一）公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.35 元（含税）。截至 ...

会议情况 - 公司第三届董事会第十四次会议于2024年10月28日通讯召开[2] - 应参会董事10人，实际参会10人[2] 审议事项 - 审议通过《2024年第三季度报告》，10票同意[3] - 审议通过《2024年中期利润分配预案》，待股东大会审议[4] - 审议通过《提请召开2024年第二次临时股东大会》[5]

业绩相关 - 今年上半年公司旗下营业控股影院总票房4亿元，占全国当期票房总额1.86%[14] - 今年上半年公司旗下营业控股影院平均单银幕产出41.78万元，比全国平均高出约52%[14] - 今年上半年公司旗下营业控股影院上座率7.21%，比全国平均水平略高[14] - 已实施的2023年度分红派息率为50.41%[19] 用户与市场数据 - 公司影院直播功能已覆盖全国6000多家影院[14] - 截至上半年国内已开业CINITY影厅177个，包括9个CINITY LED影厅，待开业影厅3个[17] - 全国特殊影厅总量仅1千块左右，相比8万块银幕渗透率仅1%[17] 未来展望 - 《射雕英雄传：侠之大者》正在后期制作中[10] - 后续电影项目早期会筹划IP衍生品开发[9] 新产品与新技术研发 - 中影人工智能研究院于今年上半年成立，研究电影AI译制等[18] 项目与合作 - 《只此青绿》近两周部分城市限量点映满座[5] - 公司联合多方为《只此青绿》开发衍生品等并商务联动宣传[9] - 《只此青绿》12个章节在中影基地拍摄，视效多由中影基地独立承担[7] - 中影基地每年可为数百部影视作品提供全流程服务，视效业务暂未盈利[7]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为589人[3] - 出席会议股东持有表决权股份总数为1329750505股[3] - 出席会议股东持有表决权股份数占比71.2239%[3] - 公司在任董事10人，出席9人[7] - 公司在任监事4人，出席3人[7] 议案投票情况 - 调整监事会股东代表监事议案，同意票62936151，比例87.3288%[9] - 调整监事会股东代表监事议案，反对票8485954，比例11.7749%[9] - 调整监事会股东代表监事议案，弃权票645900，比例0.8963%[9] - A股同意票1320618651，比例99.3132%[11] - A股反对票8485954，比例0.6381%[11]

会议安排 - 2024年9月4日决议召开2024年第一次临时股东大会[7] - 9月5日公告召开股东大会通知[7] - 9月20日上午10:00股东大会现场会议举行[7] 参会情况 - 出席股东大会股东/代理人589人，代表股份13.29750505亿股，占比71.2239%[7] - 中小投资者/代理人588名，代表股份7206.8005万股，占比3.86%[13] 会议审议 - 审议调整第三届监事会股东代表监事议案[14] - 本次股东大会议案均获通过[10]

会议情况 - 公司第三届监事会第十次会议于2024年9月20日通讯召开[1] - 应参会监事4人，实际参会4人[1] - 会议审议通过《选举公司监事会主席》议案[1] 人员选举 - 冯景旭当选第三届监事会主席[1] - 任期自选举通过至本届监事会届满[1] 人员履历 - 冯景旭1978年1月出生[1] - 曾在最高法、中央纪委等单位工作[1] - 2024年7月至今任中影集团党委委员、纪委书记[1]