市场指数表现 - 上证综指报3788.76点 处于半年线上方 日内跌幅1.04% [1] - A股总成交额达12621.13亿元 [1] 个股技术突破特征 - 13只A股价格突破半年线 其中国航远洋乖离率4.09%位列首位 [1] - 贵绳股份与三星医疗乖离率分别为2.35%和1.79% 分列二三位 [1] - 中国建筑乖离率0.04% 中国广核乖离率0.09% 刚触及半年线 [1] 突破个股具体数据 - 国航远洋最新价10.95元 较半年线10.52元上涨4.78% 换手率10.78% [1] - 工商银行突破半年线7.29元 现价7.37元 涨幅2.65% 换手率0.12% [1] - 百润股份收报25.79元 略高于半年线25.75元 涨幅3.28% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内外宏观乐观预期和部分精炼锡产能检修支撑锡价，缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，部分精炼锡产能检修使国内锡锭社会库存量环降，或使沪锡价格震荡偏强，建议投资者逢回落布局多单为主，但需警惕市场修正对美联储的激进降息预期，关注261000 - 268000附近支撑位及276000 - 282000附近压力位，伦敦锡33300 - 34000附近支撑位及35000 - 36000附近压力位 [2][4] 各部分总结 第一部分 价差与库存情况 - 沪锡基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，源于美国就业供需趋弱使美联储9月降息预期升温，缅甸佤邦锡矿复产仍需时间，传统消费旺季尚待兑现使光伏等下游需求预期偏弱，建议暂时观望套利机会 [10] - LME锡(0 - 3)合约价差为负且基本处于合理区间，(3 - 15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值介于近五年50 - 75%分位数，源于美国就业供需趋弱使美联储9月降息预期升温，伦金所LME精炼锡库存量趋增但仍处相对低位，建议暂时观望LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [11] - 上期所精炼锡库存量较上周减少，中国锡锭社会库存量较上周增加，伦金所精炼锡库存量较上周增加，国内外精炼锡总库存量较上周增加 [15] 第二部分 中上游供给情况 - 国内锡精矿日度加工费震荡趋降，或预示国内锡矿供给预期偏紧 [21] - 纳米比亚Uis矿选矿厂调试、缅甸佤邦部分硐口复采、刚果金锡矿复产、泰国暂停借道出口等因素，或使国内锡矿9月生产量环比增加、进口量环比减少 [23] - 中国再生锡9月生产量或环比减少 [25] - 云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平），云南锡业检修，中国精炼锡9月生产量环比减少、库存量环比增加 [29] - 印尼9月出口量或环比减少，中国精炼锡9月进口量或环比增加、出口量或环比减少 [32] 第三部分 下游的需求情况 - 光伏焊带日度加工费环比下降，中国锡焊料9月产能开工率或环比升高、库存量或环比减少 [36] - 中国焊带9月进口量或环比减少、出口量或环比增加 [37][39] - 中国镀锡板9月生产量、进口量、出口量或环比减少 [42] - 中国铅蓄电池产能开工率较上周微降，锡是铅酸蓄电池重要添加元素 [43][45]

市场整体表现 - 上证综指收盘3870.60点，处于半年线之上，单日跌幅0.12% [1] - A股总成交额达25483.12亿元 [1] - 当日共50只A股价格突破半年线 [1] 高乖离率个股表现 - 上海建工（600170）乖离率9.89%，涨幅9.96%，换手率6.20%，最新价2.65元突破半年线2.41元 [1] - 易华录（300212）乖离率9.08%，涨幅10.90%，换手率12.71%，最新价24.31元突破半年线22.29元 [1] - 润建股份（002929）乖离率9.07%，涨幅9.99%，换手率10.76%，最新价52.40元突破半年线48.04元 [1] - 太原重工（600169）乖离率7.82%，涨幅10.08%，换手率4.60%，最新价2.62元突破半年线2.43元 [1] - 华孚时尚（002042）乖离率7.70%，涨幅10.06%，换手率6.88%，最新价5.58元突破半年线5.18元 [1] 中等乖离率个股表现 - 福莱新材（605488）乖离率6.93%，涨幅10.01%，换手率9.13%，最新价34.30元突破半年线32.08元 [1] - 华夏幸福（600340）乖离率6.58%，涨幅9.95%，换手率9.57%，最新价2.43元突破半年线2.28元 [1] - 宏达电子（300726）乖离率4.56%，涨幅4.62%，换手率6.81%，最新价37.15元突破半年线35.53元 [1] - 中旗股份（300575）乖离率3.77%，涨幅4.50%，换手率8.39%，最新价6.74元突破半年线6.50元 [1] 低乖离率个股表现 - 华荣股份（603855）乖离率2.86%，涨幅5.23%，换手率6.38%，最新价21.32元突破半年线20.73元 [1] - 莱斯信息（688631）乖离率2.66%，涨幅5.84%，换手率8.44%，最新价87.68元突破半年线85.41元 [1] - 峰岹科技（688279）乖离率2.29%，涨幅4.44%，换手率4.88%，最新价211.39元突破半年线206.65元 [1] - *ST沐邦（603398）乖离率1.97%，涨幅4.96%，换手率8.70%，最新价6.98元突破半年线6.84元 [1] 微幅突破个股表现 - 康普化学（834033）乖离率1.77%，涨幅1.89%，换手率1.55%，最新价20.50元突破半年线20.14元 [2] - 安徽建工（600502）乖离率1.73%，涨幅1.94%，换手率1.91%，最新价4.73元突破半年线4.65元 [2] - 威领股份（002667）乖离率1.62%，涨幅6.18%，换手率11.46%，最新价12.71元突破半年线12.51元 [2] - 科兴制药（688136）乖离率1.36%，涨幅4.01%，换手率3.36%，最新价42.51元突破半年线41.94元 [2] - 中环海陆（301040）乖离率1.09%，涨幅1.91%，换手率13.88%，最新价23.95元突破半年线23.69元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息几无悬念，缅甸佤邦锡矿完全复产仍需时间，但家电与焊料等下游需求疲软，或使沪锡价格先弱后强，建议投资者逢价格回落布局多单为主，关注248000 - 260000附近支撑位及273000 - 280000附近压力位，伦敦锡30000 - 32000附近支撑位及34000 - 36000附近压力位 [3] 各部分总结 供给端 - 纳米比亚Uis矿第二座选矿厂8月底启动调试，月处理矿石量最高4万吨；缅甸佤邦部分硐口缴费复采，初期增量不超1万金属吨且需2 - 3个月传导期；Alphamin Resources宣布刚果金Bisie锡矿分阶段复产；泰国暂停缅甸锡矿借道出口至中国或影响500 - 1000金属吨，国内锡矿9月生产量或环比增加，进口量或环比减少 [2][20] - 中国再生锡9月生产量环比减少 [21][23] - 云南及江西精炼锡产能开工率较上周下降或持平，云南锡业8月30日开始对冶炼设备停产检修不超45天，中国精炼锡9月生产量环比减少，库存量环比增加 [2][27] - 印尼9月出口量或环比减少，中国精炼锡9月进口量或环比增加，出口量或环比减少 [2][31] 需求端 - 中国锡焊料9月产能开工率环比升高，库存量环比减少 [2][37] - 中国焊带9月进口量或环比减少，出口量或环比增加 [2] - 中国镀锡板9月生产量、进口量、出口量或环比减少 [2][45] - 中国集成电路9月生产量或环比增加 [47][49] - 中国智能手机9月生产量或环比增加 [50][52] - 中国铅蓄电池产能开工率较上周下降 [53][56] 库存情况 - 上期所精炼锡库存量较上周增加；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周增加 [12] 价格与加工费 - 沪锡基差为负且处于相对低位，月差为负且基本处于合理区间，源于国内家电与焊锡料等领域需求偏弱，建议关注短线轻仓逢低试多沪锡基差的套利机会 [4][6] - LME锡(0 - 3)合约价差为正且处于相对高位，(3 - 15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值略低于近五年50%分位数，建议暂时观望LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [7][9] - 中国锡精矿价格较上周有所升高，进口仍处盈利状态；国内锡精矿日度加工费震荡趋降，引导国内锡矿供给预期偏紧 [16] - 中国多主栅技术MBB光伏焊带加工费有所下降 [32]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数达3.73万户，较3月31日增加3654户，增幅10.85% [1] - 户均持股数量由上期7275股减少至6563股，户均持股市值为10.05万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数增加3654户，增幅10.85% [1][2] 行业对比情况 - 通用设备行业平均股东户数为2.92万户，公司股东户数高于行业平均水平 [1] - 通用设备行业户均持股市值为19.57万元，公司10.05万元户均持股市值低于行业平均水平 [1] 股价表现与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日区间股价涨幅为7.36% [1][2] - 同期主力资金净流出2053.87万元，游资资金净流出3651.99万元，散户资金净流入5705.86万元 [2] 历史股东数据趋势 - 2025年一季度股东户数减少4002户至33690户，减幅10.62% [2] - 2025年2月股东户数较2024年底增加5063户至37692户，增幅15.52% [2] - 2024年四季度股东户数减少3933户至32629户，减幅10.76% [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入9.56亿元 同比下降7.65% [1] - 归母净利润-3868.3万元 同比下降524.51% [1] - 第二季度归母净利润-1694.9万元 同比下降959.13% [1] 盈利能力指标 - 毛利率7.22% 同比减少34.55% [1] - 净利率-4.05% 同比减少559.72% [1] - 扣非净利润-4308.92万元 同比下降690.85% [1] 成本费用结构 - 三费总额8251.95万元 占营收比8.63% 同比增长18.41% [1] - 管理费用同比增长26.78% 因工资及附加、折旧、办公费增加 [4] - 财务费用同比增长76.86% 因利息支出增加 [4] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.19元 同比增长38.28% [1] - 经营活动现金流改善因销售商品、提供劳务收到的现金增加 [4] - 投资活动现金流改善55.69% 因购建固定资产支付的现金减少 [4] - 筹资活动现金流增长944.19% 因取得借款增加 [4] 资产负债结构 - 货币资金2.48亿元 同比下降1.75% [1] - 应收账款4.64亿元 同比下降15.15% [1] - 有息负债9.65亿元 同比增长37.79% [1] - 每股净资产5.77元 同比下降5.68% [1] 业务驱动因素 - 营业收入下降因原材料价格下降导致销售单价下降及销售量减少 [3] - 营业成本下降3.7% 同样受原材料价格下降影响 [4] - 销售费用下降1.37% 因销售工资、装卸费等减少 [4] 历史业绩表现 - 近10年中位数ROIC为1.54% 投资回报较弱 [5] - 2024年ROIC为-1.12% 投资回报极差 [5] - 上市20年来仅亏损1次 需研究特殊原因 [5] 商业模式特征 - 业绩主要依靠营销驱动 [6] - 货币资金/流动负债仅为25.44% [6] - 有息资产负债率达28.43% [6] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-3.61% [6]

公司治理与运营 - 公司董事会监事会及管理层保证半年度报告内容真实准确完整并承担法律责任 [1] - 公司全体董事出席董事会会议且半年度报告未经审计 [2] - 公司第九届董事会第二次会议于2025年8月26日召开 9名董事全部出席 审议通过半年度报告及摘要等四项议案 [15][16] - 公司第九届监事会第二次会议于2025年8月26日召开 5名监事全部出席 审议通过半年度报告及摘要等三项议案 [17][18] 财务与资金管理 - 公司2025年半年度不进行利润分配也不进行公积金转增股本 [3] - 公司2013年非公开发行股票募集资金净额为445,580,160元 截至2025年6月30日募集资金专户余额为36,902,097.14元 [20][21] - 公司使用27,605.23万元闲置募集资金临时补充流动资金 使用期限不超过12个月 [26][28] - 公司募集资金管理严格遵循监管要求 与五家银行及保荐机构签署三方监管协议 [23] 战略发展与产能建设 - 公司制定2025年度提质增效重回报行动方案 聚焦主责主业 坚持稳中求进 建设世界一流专业领军企业 [5] - 公司加快新区建设收尾工作 确保尽早完成技改搬迁 加快产能释放 统筹资源要素稳定传统客户并拓展新型市场 [6] - 公司异地整体搬迁项目委托贵州钢绳集团迁建 代建各主体厂房及配套设施建设基本完成 部分设备正在调试安装 [24][25] - 公司积极发挥技术优势 推进科技成果转化应用 以替代进口为主攻方向 深化产研学用融合 [7] 投资者关系与信息披露 - 公司计划于2025年9月30日召开半年度业绩说明会 通过上证路演中心与投资者互动交流 [32][35] - 公司践行以投资者为本的发展理念 探索实施多元化股东回报手段 持续健全优化投资者回报机制 [10][11] - 公司提升信息披露质量 明确信息披露责任人 通过完善管理保证信息披露真实准确完整及时 [12] - 公司拓展与投资者沟通广度深度 多渠道为投资者答疑 增强投资者对公司的认同感 [12] 技术创新与研发 - 公司坚持聚焦行业前沿技术 提升核心技术和竞争优势 加快科技创新和技术进步 [7] - 公司加大新产品技术开发 加强重点领域产品研发力度 为转型升级和产品结构调整提供支撑 [7] - 公司大力推进专利技术转化应用和标准引领作用 全力打造原创技术策源地 [7]

公司治理与财务运作 - 贵绳股份第九届监事会第二次会议于8月26日晚间召开[2] - 会议审议通过《2025年上半年募集资金存放与实际使用情况的专项报告》等多项议案[2]

公司公告 - 贵绳股份第九届董事会第二次会议审议通过《公司2025年半年度报告及摘要》等多项议案 [2]

财务表现 - 公司报告期营收9.56亿元 同比下降7.65% [1] - 归母净利润亏损3868万元 [1] - 扣非净利润亏损4309万元 [1] - 基本每股收益-0.1578元 [1]