宏观经济与市场趋势 - 7月CPI同比零增长，PPI同比不变，PPI-CPI剪刀差收窄，核心CPI同环比均创阶段新高，食品项同比降幅走阔至-0.2%，非食品项同比回升至0.5% [1] - 7月出口同比上升7.2%，进口同比上升4.1%，均超预期，交运高频指标显示地铁客运量指数回落 [26] - 美联储9月降息25基点概率达88.9%，特朗普或将宣布新任美联储主席 [1] - 市场进入上行趋势，WIND全A均线距离达6.92%，赚钱效应值为2.30%，建议保持高仓位 [44][45] 行业配置与主题投资 - 持仓量PCR突破1.25阈值时T+10交易日负收益概率达67%，向下突破0.6阈值时T+5正收益概率达80% [29] - 重点主题包括脑机接口（临床技术突破）、反内卷（淘汰落后产能）、AIDC（算力链高景气） [30] - 中期推荐困境反转型板块（港股创新药、证券）及科技板块（军工、算力），短期关注白酒和农业反弹 [45] - 欧洲新能源车拐点显现，2024年欧盟BEV占比升至15.4%，大众ID系列贡献34.79万辆（同比+89%） [8] 流动性跟踪 - 银行间流动性呈现"平稳宽松、低位低波"格局，DR001降至1.31%，买断式逆回购投放7000亿元 [64] - 下周公开市场到期11267亿元，政府债发行3514亿元，同业存单到期9050亿元，资金利率下行空间待打开 [65] - 公募基金对信用债买入力度恢复，理财二级市场拉久期，保险增持超长债 [56] 公司研究 - **烽火通信**：光通信领域突破4芯光纤技术（传输容量5.29Pbit/s），算力服务业务布局东数西算，预计25-27年净利润9.45/11.79/14.22亿元 [16] - **运达股份**：2024年风机毛利率6.1%，海外订单同比+100%，巴西市场突破5.4GW项目，预计25年净利润6.9亿元（同比+48%） [67][68] - **同力股份**：宽体自卸车领导者，2024年营收61.45亿元（CAGR 22.41%），海外营收占比提升至16.5%，目标价26.7元 [18][20] - **秦港股份**：Q2煤炭吞吐量增速回升至9%，铁矿石进口量增速从-8%回升至1.9%，下调2025年净利润预测至17.6亿元 [22] 买方观点与市场数据 - A股中期慢牛格局未改，沪指周涨2.11%创年内新高，关注科技成长（机器人/AI硬件）+高股息（银行/保险）组合 [9] - 申万行业中农林牧渔PE 58倍（PB 4.1倍），电子PE 71倍（PB 3.9倍），银行PE仅7倍（PB 1倍） [14][19] - 海外市场表现分化：纳斯达克周涨0.98%，日经225涨1.85%，德国DAX跌0.12% [13]

公司评级 - 天风证券给予秦港股份买入评级 [2] 业绩表现 - Q2吞吐量增速回升至9% [2] - 吞吐量有望继续小幅增长 [2] 财务状况 - 资本开支减少 [2] - 负债率下降 [2]

吞吐量表现 - 2025Q1公司吞吐量同比下滑3%，其中煤炭下滑4%、金属矿石下滑5% [2] - 2025Q2吞吐量同比增长9%，煤炭增长12%、金属矿石增长6%，扭转下滑趋势 [2] - 2025H1吞吐量同比增长3%，煤炭增长4%，金属矿石同比持平 [2] - Q2煤炭吞吐量回升得益于大秦铁路运量增速从Q1的-5.6%回升至1.4% [2] - Q2金属矿石吞吐量回升因全国铁矿石进口量增速从Q1的-8%回升至1.9% [2] 业务展望 - 煤炭吞吐量与大秦铁路运量比值长期稳定在54%，公司将通过优化货源结构维持稳定 [3] - 金属矿石吞吐量与全国铁矿石进口量比值约11%且呈上升趋势，公司计划加强客户关系管理推动增长 [3] - 全球经济复苏背景下，杂货业务有望增长 [3] 财务状况 - 2020-24年资本开支下降，固定资产原值增长5%、无形资产增长4% [4] - 在建工程多用途码头改造项目预算20.75亿元，截至2024年底已完成投资15亿元 [4] - 同期货币资金及定期存款增长57%至56亿元，有息负债下降26%至49亿元，资产负债率降至27% [4] 盈利预测调整 - 因2024年单吨收入下滑，下调2025年归母净利润预测至17.6亿元（原预测19.9亿元） [5] - 引入2026-27年归母净利润预测分别为18.4亿元、19.6亿元 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 2025Q2吞吐量同比增长9% 扭转Q1下滑趋势 其中煤炭增长12% 金属矿石增长6% [1] - 2025H1吞吐量同比增长3% 煤炭增长4% 金属矿石持平 [1] - 大秦铁路煤炭运量增速从Q1的-5.6%回升至Q2的1.4% 带动煤炭吞吐量回升 [1] - 全国铁矿石进口量增速从Q1的-8%回升至1.9% 带动金属矿石吞吐量回升 [1] 业务展望 - 煤炭吞吐量与大秦铁路运量保持54%稳定比例 通过优化货源结构有望维持稳定 [2] - 金属矿石吞吐量占全国进口量11% 且2019-24年占比呈上升趋势 有望继续增长 [2] - 全球经济复苏将带动杂货业务增长 [2] 财务预测 - 下调2025年归母净利润预测至17.6亿元（原19.9亿元） [4] - 2025-27年预测归母净利润分别为17.6/18.4/19.6亿元 对应增速12.48%/4.66%/6.18% [5] - 2025-27年EPS预测为0.32/0.33/0.35元 [5] - 2025年营业收入预计增长4.62%至71.83亿元 [5] 财务指标 - 2020-24年货币资金增长57%至56亿元 有息负债下降26%至49亿元 [3] - 资产负债率降至27% [3] - 2024年资本开支下降 在建工程主要为20.75亿元码头改造项目 已完成投资15亿元 [3] - 2025年预测毛利率38.55% 净利率24.51% ROE 8.49% [13] 估值数据 - 当前股价3.33元 对应2025年PE 10.57倍 PB 0.90倍 [5] - EV/EBITDA从2024年5.45倍降至2025年4.78倍 [5] - A股总市值158.43亿元 每股净资产3.53元 [7]

工商业储能项目进展 - 多个工商业储能项目在河北、安徽淮南等地实现零的突破，包括1个开工、7个并网，最大单体规模为100MWh，总容量规模超218MWh [2] - 项目主要分布在安徽（3个）、广东（2个）、江苏、河北、山东等地，涉及弘正储能、明美新能、远东储能、蜂巢能源、融和元储等企业 [2] 弘正储能项目 - 江苏省常州市新申达6.9MW/20.06MWh工商业储能项目投运，采用4台弘正储能D-Ocean 5.016MWh液冷直流舱+4台逆变升压一体舱配置 [3] - 项目深度融合削峰填谷、需量管理等多元能量调度策略与多时间尺度控制技术，集成智能预警与预测功能 [5] - 项目接入弘正储能虚拟电厂平台，从"峰谷套利"向"需求侧响应""电力辅助服务"等多元价值延伸 [5] 明美新能项目 - 安徽明美新能为名美科技产业园打造的1MW/2MWh工商业储能示范项目投运 [6] - 项目采用自主研发的6台MU-P10与3台MU-M10液冷储能柜构成双子系统架构，系统整体循环效率达97% [8] - 项目投运后使园区可再生能源消纳率提升逾30个百分点，每年可减少二氧化碳排放约1500吨 [8] 远东储能项目 - 远东储能为广东韶关乳源县东阳光化成箔50MW/100MWh一期25MW/50MWh储能项目提供液冷储能集装箱 [9] - 项目一期由4个5MW/10MWh储能单元和2个2.5MW/5MWh储能单元组成，采用户外箱式布置方案 [11] 国轩高科项目 - 互太（番禺）纺织印染有限公司12.5MW/45.6MWh用户侧储能电站项目并网，总投资4800万元，占地3000平方米 [12][14] - 项目采用国轩高科最新一代液冷储能系统，预计服役周期15年 [14] 蜂巢能源项目 - 安徽适客食品2MWh工商业储能电站并网，采用蜂巢能源提供的储能系统 [15] - 项目预计每年可为适客食品提供约100万度的可持续电量 [17] 其他项目 - 安徽科蓝特10MWh工商业储能电站并网，采用吾盛能源2个磷酸铁锂储能系统，预计年调峰电量超400万度 [18][20] - 秦皇岛港东港区智慧储能系统（一期）项目并网，装机规模3.344MW/6.688MWh，预计年充放电量达360万度 [21][23] - 承德金隅公司16MW/32MWh储能电站项目并网，预计年节约用电费用约200万元 [24][26]

经济要闻 - 商务部延长对进口牛肉保障措施调查期限至2025年11月26日，因案件情况复杂[1] - 国务院将从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费[1] - 7月下旬重点统计钢铁企业钢材库存量1,478万吨，环比下降5.6%，同比减少7.9%[1] - 乘联会上调2025年乘用车预测：零售2,435万辆（+6%）、出口546万辆（+14%）、新能源批发1,548万辆（+27%，渗透率56%）[1] - 上海市计划到2027年实现具身智能核心产业规模突破500亿元，对关键技术攻关项目给予最高30%且不超过5,000万元支持[1] - 7月全球制造业PMI为49.3%，连续5个月低于荣枯线，恢复力度减弱[1] 公司动态 - 上纬新材股价累计上涨1,320.05%，可能申请连续停牌核查[4] - 海光信息2025H1营收54.64亿元（+45.21%），归母净利润12.01亿元（+40.78%）[4] - 中科曙光2025H1营收58.54亿元（+2.49%），净利润7.31亿元（+29.89%）[4] - 长盛轴承股东拟减持788.55万股（占总股本2.65%）[4] - 万科A获大股东深铁集团新增16.81亿元借款，累计借款达226.88亿元[4] 港口行业研究 - 港口行业具备弱周期+强现金流特性，A股板块股利支付比例稳定在30%以上，2022年后分红比例明显提升，行业股息率约3%[7] - 2021-2023年行业资本开支集中高峰，2024年出现收缩信号，若开支持续下降将释放分红提升潜力[8] - 当前资本开支水平下分红提升空间有限，但若开支过峰，上港集团、招商港口等企业分红比例有望显著提高[9][10] - 建议关注资本开支下降趋势明确、现金流充裕且当前分红比例较低的港口个股[9] 金股推荐 - 东兴证券8月推荐标的包括美格智能、泡泡玛特、海螺水泥、伊利股份等11只个股[3]

保险资金举牌热潮 - 今年以来保险公司已举牌21次 超过2024年全年的20次 [1] - 7月当月有利安人寿 信泰人寿 泰康人寿和中邮保险4家险企举牌上市公司股票 [1] - 共有10余家保险公司参与举牌 包括平安人寿 新华人寿 瑞众人寿 中国人寿等 [1] 举牌标的分析 - 被举牌上市公司包括邮储银行 招商银行 农业银行等10余只H股(含A+H股) [2] - 银行股被举牌次数最多 还涉及公用事业 能源 交通运输 科技等行业 [2] - 平安人寿7次举牌银行股 邮储银行 农业银行H股被二度举牌 招商银行H股被3次举牌 [2] 举牌驱动因素 - 低利率环境下通过权益投资增厚投资收益有现实需求 [2] - 多项支持中长期资金入市政策推出增强举牌动力 [1][2] - 财政部调整考核方式为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标" 权重30% 50% 20% [3] 资金配置数据 - 一季度末保险公司资金运用余额34.93万亿元 较2024年末增长5.03% [3] - 人身险行业股票持仓市值2.65万亿元 长期股权投资规模2.6万亿元 配比均超8% [3] 未来趋势展望 - 业内预计下半年保险资金举牌热潮仍将持续 [3] - 系列政策打通"长钱长投"入市堵点 险资权益资产配置空间有望进一步打开 [3] - 保险负债端持续转型将推动资产投资与保险负债更匹配 [3]

股份与股本情况 - 截至2025年7月底，H股法定/注册股份829,853,000股，股本829,853,000元[1] - 截至2025年7月底，A股法定/注册股份4,757,559,000股，股本4,757,559,000元[1] - 2025年7月H股和A股法定/注册股份及股本无增减[1] - 2025年7月底法定/注册股本总额5,587,412,000元[1] 已发行股份情况 - 截至2025年7月底，H股已发行股份829,853,000股，库存股0[2] - 截至2025年7月底，A股已发行股份4,757,559,000股，库存股0[2] - 2025年7月H股和A股已发行股份及库存股数目无增减[2] 证券相关 - 公司本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会授权批准[5]

市场表现 - 上证综指收于3567.02点，涨幅0.20%，A股总成交额达9323.22亿元 [1] - 19只A股价格突破年线，其中中信海直、上海建科、ST立方乖离率较高，分别为4.72%、2.04%、1.68% [1] - 粤海饲料、龙头股份、艾布鲁等个股乖离率较小，仅微幅站上年线 [1][2] 个股数据 - 中信海直最新价23.41元，较年线22.35元上涨4.72%，换手率7.31% [1] - 上海建科最新价18.06元，较年线17.70元上涨2.04%，换手率3.48% [1] - ST立方最新价5.92元，较年线5.82元上涨1.68%，换手率5.71% [1] - 粤海饲料最新价8.01元，与年线持平，换手率1.78% [1][2] - 龙头股份最新价8.76元，与年线持平，换手率2.54% [1]

利润分配方案 - A股每股现金红利0.085元 [2] - 利润分配以总股本5,587,412,000股为基数 [2] - 差异化分红送转：否 [2] 实施时间表 - A股股权登记日：2025/7/17 [2] - A股最后交易日：2025/7/18 [2] - A股除权（息）日：2025/7/18 [2] 分配实施办法 - 无限售条件流通股股东红利委托中国结算上海分公司派发 [2] - 河北港口集团等特定股东现金红利由公司直接发放 [3] 税收政策 - 自然人股东持股超1年免征个人所得税，实际发放0.085元/股 [3] - QFII股东按10%税率代扣所得税，税后红利0.0765元/股 [4] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后红利0.0765元/股 [4] - 其他机构投资者自行纳税，实际发放0.085元/股 [5] 咨询方式 - 联系部门：秦皇岛港股份有限公司董事会办公室 [5] - 联系电话：0335-3099646 [5]