报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收70.35亿元，同比+4%；归母净利润0.40亿元，同比+65%；扣非归母净利润 - 0.68亿元 2025年一季度，营收18.07亿元，同比+28%；归母净利润0.20亿元，同比+30%；扣非归母净利润0.23亿元，同比+64% [5] - 2025年前四个月公司乘用车产销同比增幅超100%，1 - 4月生产新能源车4511辆，同比+178%；销售新能源车12882辆，同比+108%；生产其他乘用车7110辆，销售7703辆 [6] - “AI + 车”战略有序推进，2025年2月联合吉利等宣布打造技术合作标杆；3月与多方签署《车BU投资框架协议》，设立合资公司，其“千里浩瀚”产品将深度合作吉利 公司计划2025年加速推进智能座舱业务，实现技术创新 [6] - 预计2025 - 2027年公司有望实现营收92.38/123.55/154.78亿元，同比增长31.31%、33.75%、25.28%；分别实现归母净利润0.89、1.84、3.30亿元，同比增长123.54%、105.97%、79.34% [7] 公司基本情况 - 最新收盘价8.93元，总股本/流通股本45.21亿股，总市值/流通市值404亿元，52周内最高/最低价10.30 / 2.76元，资产负债率46.3%，市盈率893.00，第一大股东为重庆满江红股权投资基金合伙企业(有限合伙) [3] 2024年营收拆分 - 乘用车业务收入42.17亿元，同比+13%，合计销售乘用车57777辆，其中新能源车24525辆（内销24504辆，出口21辆），其他汽车33252辆（内销19103辆，出口14149辆） [7] - 摩托车业务收入21.40亿元，同比+5.27% [7] - 内燃机业务收入4.28亿元，同比+6.97% [7] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为7035、9238、12355、15478百万元，增长率分别为3.9%、31.3%、33.7%、25.3% [9] - 营业成本分别为6403、8260、11050、13793百万元 [9] - 税金及附加分别为104、135、185、229百万元 [9] - 销售费用分别为338、370、371、433百万元 [9] - 管理费用分别为289、305、420、464百万元 [9] - 研发费用分别为407、453、568、697百万元 [9] - 财务费用分别为75、 - 26、 - 14、 - 42百万元 [9] - 资产减值损失分别为 - 134、 - 56、 - 53、 - 75百万元 [9] - 营业利润分别为 - 251、106、212、384百万元，增长率分别为23.1%、142.1%、100.2%、81.3% [9] - 营业外收入分别为4、9、10、8百万元 [9] - 营业外支出分别为39、9、12、22百万元 [9] - 利润总额分别为 - 287、105、210、369百万元 [9] - 所得税分别为42、6、5、2百万元 [9] - 净利润分别为 - 329、99、205、367百万元 [9] - 归母净利润分别为40、89、184、330百万元，增长率分别为65.3%、123.5%、106.0%、79.3% [9] - 每股收益分别为0.01、0.02、0.04、0.07元 [9] 资产负债表 - 货币资金分别为3679、3404、4751、5608百万元 [9] - 应收票据及应收账款分别为1487、2149、2720、3429百万元 [9] - 预付款项分别为19、25、32、41百万元 [9] - 存货分别为2267、3030、4033、4851百万元 [9] - 流动资产合计分别为8086、9650、12874、15490百万元 [9] - 固定资产分别为1910、1824、1701、1615百万元 [9] - 在建工程分别为33、39、76、83百万元 [9] - 无形资产分别为1668、1729、1773、1871百万元 [9] - 非流动资产合计分别为13628、14003、14341、14743百万元 [9] - 资产总计分别为21714、23653、27216、30233百万元 [9] - 短期借款分别为617、848、751、751百万元 [9] - 应付票据及应付账款分别为5679、6376、8947、11172百万元 [9] - 其他流动负债分别为2212、2837、3618、4169百万元 [9] - 流动负债合计分别为8508、10061、13317、16092百万元 [9] - 其他分别为1540、1740、1842、1717百万元 [9] - 非流动负债合计分别为1540、1740、1842、1717百万元 [9] - 负债合计分别为10048、11800、15158、17809百万元 [9] - 股本均为4521百万元 [9] - 资本公积金均为8643百万元 [9] - 未分配利润分别为 - 2787、 - 2685、 - 2528、 - 2247百万元 [9] - 少数股东权益分别为1154、1164、1184、1221百万元 [9] - 其他分别为134、210、237、287百万元 [9] - 所有者权益合计分别为11665、11853、12057、12425百万元 [9] - 负债和所有者权益总计分别为21714、23653、27216、30233百万元 [9] 现金流量表 - 净利润分别为 - 329、99、205、367百万元 [9] - 折旧和摊销分别为522、221、229、242百万元 [9] - 营运资本变动分别为500、 - 620、1369、851百万元 [9] - 其他分别为 - 168、 - 248、 - 339、 - 372百万元 [9] - 经营活动现金流净额分别为525、 - 548、1464、1089百万元 [9] - 资本开支分别为 - 369、 - 253、 - 129、 - 185百万元 [9] - 其他分别为639、58、61、131百万元 [9] - 投资活动现金流净额分别为269、 - 195、 - 68、 - 54百万元 [9] - 股权融资均为0百万元 [9] - 债务融资分别为 - 281、428、5、 - 125百万元 [9] - 其他分别为 - 174、14、 - 54、 - 53百万元 [9] - 筹资活动现金流净额分别为 - 455、441、 - 49、 - 177百万元 [9] - 现金及现金等价物净增加额分别为335、 - 275、1347、857百万元 [9] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入增长率分别为3.9%、31.3%、33.7%、25.3%；营业利润增长率分别为23.1%、142.1%、100.2%、81.3%；归属于母公司净利润增长率分别为65.3%、123.5%、106.0%、79.3% [9] - 获利能力方面，毛利率分别为9.0%、10.6%、10.6%、10.9%；净利率分别为0.6%、1.0%、1.5%、2.1% [9] - 偿债能力方面，资产负债率分别为46.3%、49.9%、55.7%、58.9%；流动比率分别为0.95、0.96、0.97、0.96 [9] - 营运能力方面，应收账款周转率分别为5.75、5.79、5.83、5.79；存货周转率分别为2.49、3.12、3.13、3.11；总资产周转率分别为0.32、0.41、0.49、0.54 [9] - 每股指标方面，每股收益分别为0.01、0.02、0.04、0.07元；每股净资产分别为2.32、2.36、2.40、2.48元 [9] - 估值比率方面，相关数值分别为1008.90、451.33、219.13、122.19；另一组相关数值分别为3.84、3.78、3.71、3.60 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收70.35亿元，同比+4%；归母净利润0.40亿元，同比+65%；扣非归母净利润 - 0.68亿元 2025年一季度，营收18.07亿元，同比+28%；归母净利润0.20亿元，同比+30%；扣非归母净利润0.23亿元，同比+64% [6] - 2025年前四个月乘用车产销同比增幅超100%，1 - 4月生产新能源车4511辆，同比+178%；销售新能源车12882辆，同比+108%；生产其他乘用车7110辆，销售7703辆 [7] - “AI + 车”战略有序推进，2025年2月联合吉利等宣布打造技术合作标杆；3月与多方签署《车BU投资框架协议》，设立重庆千里智驾有限公司，“千里浩瀚”产品将深度合作吉利 公司计划2025年加速推进智能座舱业务 [7] - 预计2025 - 2027年公司有望实现营收92.38/123.55/154.78亿元，同比增长31.31%、33.75%、25.28%；分别实现归母净利润0.89、1.84、3.30亿元，同比增长123.54%、105.97%、79.34% [8] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年5月至2025年5月，千里科技汽车个股表现从 - 15%增长至215% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价8.93元，总股本/流通股本45.21亿股，总市值/流通市值404亿元，52周内最高/最低价10.30 / 2.76元，资产负债率46.3%，市盈率893.00，第一大股东为重庆满江红股权投资基金合伙企业(有限合伙) [4] 2024年营收拆分 - 乘用车业务收入42.17亿元，同比+13%，合计销售乘用车57777辆，其中新能源车24525辆（内销24504辆，出口21辆），其他汽车33252辆（内销19103辆，出口14149辆） [8] - 摩托车业务收入21.40亿元，同比+5.27% [8] - 内燃机业务收入4.28亿元，同比+6.97% [8] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7035|9238|12355|15478| |增长率(%)|3.94|31.31|33.75|25.28| |EBITDA（百万元）|-52.10|300.55|425.01|569.13| |归属母公司净利润（百万元）|40.02|89.45|184.25|330.42| |增长率(%)|65.28|123.54|105.97|79.34| |EPS(元/股)|0.01|0.02|0.04|0.07| |市盈率（P/E）|1008.90|451.33|219.13|122.19| |市净率（P/B）|3.84|3.78|3.71|3.60| |EV/EBITDA|-631.92|131.14|89.58|65.17|[9] 财务报表和主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7035|9238|12355|15478| |增长率(%)|3.9|31.3|33.7|25.3| |营业成本（百万元）|6403|8260|11050|13793| |税金及附加（百万元）|104|135|185|229| |销售费用（百万元）|338|370|371|433| |管理费用（百万元）|289|305|420|464| |研发费用（百万元）|407|453|568|697| |财务费用（百万元）|75|-26|-14|-42| |资产减值损失（百万元）|-134|-56|-53|-75| |营业利润（百万元）|-251|106|212|384| |营业外收入（百万元）|4|9|10|8| |营业外支出（百万元）|39|9|12|22| |利润总额（百万元）|-287|105|210|369| |所得税（百万元）|42|6|5|2| |净利润（百万元）|-329|99|205|367| |归母净利润（百万元）|40|89|184|330| |每股收益（元）|0.01|0.02|0.04|0.07| |资产负债率(%)|46.3|49.9|55.7|58.9| |流动比率|0.95|0.96|0.97|0.96| |应收账款周转率|5.75|5.79|5.83|5.79| |存货周转率|2.49|3.12|3.13|3.11| |总资产周转率|0.32|0.41|0.49|0.54| |每股净资产（元）|2.32|2.36|2.40|2.48| |PE|1008.90|451.33|219.13|122.19| |PB|3.84|3.78|3.71|3.60|[10]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会于2025年5月9日14:00召开，《股东大会通知》于2025年4月19日披露[6] - 现场会议在重庆市北碚区蔡家岗镇凤栖路16号公司总部大楼11楼会议室召开，网络投票时间为2025年5月9日9:15 - 15:00[7] - 公司第六届董事会第十八次会议于2025年4月18日决定召开本次股东大会，第六届董事会是召集人[9] 参会股东情况 - 出席现场会议的股东及股东代理人共9名，代表有表决权股份2,865,652,001股，占比63.3840%[9] - 通过网络投票系统直接投票的股东共905名，代表有表决权股份48,877,862股，占比1.0811%[9] 议案表决结果 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》等四个议案均获通过[16][19][20][21] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》获通过，中小投资者同意46,599,462股，占比94.7335%[22] - 《关于续聘会计师事务所的议案》获通过，中小投资者同意47,997,762股，占比97.5761%[23][25] - 《关于为子公司重庆力帆实业（集团）进出口有限公司提供担保的议案》获通过[26] 会议合法性 - 本次股东大会召集、召开程序及召集人、出席人员资格合法有效[28] - 本次股东大会表决程序及结果合法有效[28]

股东大会信息 - 2025年5月9日在重庆北碚区总部大楼召开股东大会[3] - 914人出席，持有表决权股份2,914,529,863股，占比64.4651%[3] - 9名董事、3名监事全部出席，董秘出席，高管列席[3] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意票占比99.9562%[4] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意票占比99.9587%[4] - 《关于2024年年度报告及摘要的议案》同意票占比99.9589%[4] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》同意票占比99.9111%[4] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意票占比99.9591%[4] - 《关于为子公司提供担保的议案》同意票占比99.8959%[5]

新能源汽车 - 2025年4月生产933辆，同比增142.34%[3] - 2025年1 - 4月累计生产4,511辆，同比增178.11%[3] - 2025年4月销售3,145辆，同比增82.42%[3] - 2025年1 - 4月累计销售12,882辆，同比增107.51%[3] 其他车型 - 2025年4月生产3,109辆，同比增218.55%[3] - 2025年1 - 4月累计生产7,110辆，同比降16.27%[3] - 2025年4月销售3,201辆，同比增12.87%[3] - 2025年1 - 4月累计销售7,703辆，同比降25.29%[3] 汽车合计 - 2025年4月生产4,042辆，同比增196.99%[3] - 2025年1 - 4月累计销售20,585辆，同比增24.62%[3]

财务数据关键指标年度同比变化 - 本报告期营业收入18.07亿元，上年同期14.06亿元，同比增长28.47%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2004.47万元，上年同期1544.04万元，同比增长29.82%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2303.38万元，上年同期1402.94万元，同比增长64.18%[4] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额3910.61万元，上年同期5213.96万元，同比下降25.00%[4] - 本报告期基本每股收益0.0044元/股，上年同期0.0034元/股，同比增长29.41%[4] - 本报告期末总资产211.83亿元，上年度末217.14亿元，同比下降2.44%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益105.93亿元，上年度末105.11亿元，同比增长0.78%[4] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计-298.91万元[6] 股东数量及持股情况 - 报告期末普通股股东总数66879户，表决权恢复的优先股股东总数为0[9] - 重庆满江红股权投资基金合伙企业(有限合伙)持股13.4955亿股，持股比例29.85%[9] - 重庆江河汇企业管理有限责任公司持有9亿股人民币普通股[10] - 重庆力帆控股有限公司持有6.18559784亿股人民币普通股[10] - 力帆实业（集团）股份有限公司破产企业财产处置专用账户持有1.80363519亿股人民币普通股[10] 特定时间点资产负债关键指标变化 - 2025年3月31日货币资金为32.1627171113亿元，较2024年12月31日的36.7940479607亿元有所减少[12] - 2025年3月31日应收账款为11.1270586224亿元，较2024年12月31日的13.0565009091亿元有所减少[12] - 2025年3月31日流动资产合计为76.0255180682亿元，较2024年12月31日的80.8575908826亿元有所减少[12] - 2025年3月31日资产总计为211.8340977381亿元，较2024年12月31日的217.1366226654亿元有所减少[13] - 2025年3月31日流动负债合计为79.7822432839亿元，较2024年12月31日的85.0836854117亿元有所减少[13] - 2025年3月31日负债合计为94.9779134546亿元，较2024年12月31日的100.4841989498亿元有所减少[14] - 2025年3月31日所有者权益（或股东权益）合计为116.8561842835亿元，较2024年12月31日的116.6524237156亿元有所增加[14] 2025年第一季度财务数据关键指标同比变化 - 2025年第一季度营业总收入18.07亿元，较2024年第一季度的14.06亿元增长28.47%[17] - 2025年第一季度营业总成本18.91亿元，较2024年第一季度的16.11亿元增长17.48%[17] - 2025年第一季度营业利润517.35万元，2024年第一季度亏损8235.47万元[17] - 2025年第一季度净利润亏损4146.59万元，较2024年第一季度的亏损5724.55万元有所收窄[18] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润2004.47万元，较2024年第一季度的1544.04万元增长29.82%[18] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额3910.61万元，较2024年第一季度的5213.96万元减少24.99%[20] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额亏损3.79亿元，2024年第一季度亏损1.18亿元[21] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额亏损3774.84万元，2024年第一季度为净流入2.12亿元[21] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.0044元/股，2024年第一季度均为0.0034元/股[18] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额9.70亿元，较期初的13.22亿元减少26.60%[21]

担保情况 - 力帆国际为睿蓝制造提供最高1.2亿元质押担保，期限1年[2][3] - 公司及子公司已为睿蓝制造担保余额4亿元[2] - 截至披露日，公司及子公司对外担保总额11.81亿元，占比11.23%[11] - 公司对下属子公司担保总额2.4亿元，占比2.28%[11] - 子公司之间担保总额2.82亿元，占比2.68%[11] 公司数据 - 睿蓝制造资产负债率56.94%[5] - 睿蓝制造注册资本518,000万元[6] - 2024年末，睿蓝制造资产总额513,334.40万元，负债292,312.12万元，净资产221,022.28万元[7] - 2024年，睿蓝制造营收272,053.24万元，净利润8,675.79万元[7] 质押信息 - 质押最高本金限额1.2亿元，有效期2025年4月23日至2026年4月22日[9]

股权交易 - 公司子公司睿蓝制造收到1600万元股权回购款[2] - 袁涛支付1600万元回购重庆海博瑞德93.9684％股权[3] - 重庆海博瑞德股权变更完成，不再纳入合并报表[2][3][4] 业绩影响 - 预计影响2025年度净利润约3210万元[2][4]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入70.35亿元，同比增长3.94%[9][45] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润0.4亿元，同比增长65.28%[9][45] - 2024年末总资产217.14亿元，较期初减少0.39%[9][39] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产105.11亿元，较期初增长0.70%[9] - 2024年末负债总额100.48亿元，较上年同期增长2.14%[41] - 2024年所有者权益116.65亿元，较上年同期减少2.47%[42] - 2024年研发费用4.07亿元，较上年增长89.30%[45][46] - 2024年财务费用0.75亿元，较上年增长130.39%[45][46] - 2024年公允价值变动收益 -0.96亿元，较上年减少994.72%[45][46] - 2024年资产处置收益0.19亿元，较上年增加506.33%[45][46] - 2024年经营活动净现金流量5.25亿元，同比增加7.64亿元[48] - 2024年投资活动净现金流量2.69亿元，同比增加5.68亿元[49][50] - 2024年筹资活动净现金流量 -4.55亿元，同比减少2.23亿元[49][50] 未来展望 - 2025年汽摩行业竞争更激烈，董事会将推动战略规划落实并优化布局[20] - 2025年公司聚焦“AI + 车”核心战略，实施“双轮驱动，双化牵引”路径[20] 公司治理 - 2024年董事会召开13次会议，各专门委员会召开13次会议[9][14] - 2024年监事会召开6次会议[30] - 2025年5月9日召开现场股东大会，有网络投票时间[4] 财务相关 - 2024年末母公司可供分配利润为负，拟不进行利润分配及转增股本[54] - 拟续聘天职国际为2025年度审计机构，聘期一年，费用225万元[57][62] 担保事项 - 拟为子公司力帆进出口公司不超0.5亿元综合授信额度提供连带责任担保，期限三年[65] - 截至目前，力帆进出口公司资产负债率为95.79%[65] - 截至目前，公司及子公司对外担保总额为10.61亿元，占最近一期经审计归母净资产的10.09%[71] 其他 - 2024年终止2022年限制性股票激励计划，完成回购注销工作[34] - 2024年纳入合并报表范围子公司共52户，较上年度新增1户，减少1户[38]

报告与提问 - 公司2025年4月19日发布2024年年度报告[2] - 投资者可在2025年04月22日至04月28日16:00前提问[2] 业绩说明会 - 2024年年度业绩说明会时间为2025年04月29日15:00 - 17:00[2][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4] - 召开方式为自行录制视频直播和网络互动[3][4] - 参加人员为公司董事长、全体高级管理人员、独立董事[5] - 投资者可在2025年04月29日15:00 - 17:00在线参与说明会[6] 联系方式 - 联系部门为董事会办公室[7] - 联系电话为023 - 61663050[7] - 联系邮箱为tzzqb@lifan.com[2][6][7]