公司海外业务布局 - 公司目前在日本、韩国、泰国设立了子公司 [1] - 公司在中国台湾设有办事处 [1] - 公司持续推动海外市场的拓展 [1]

华正新材在互动平台表示，公司多款高端覆铜板实现量产并取得相应的营收，部分产品正在积极推进客 户认证。 ...

格隆汇1月8日丨华正新材(603186.SH)在投资者互动平台表示，目前公司在日本、韩国、泰国设立子公 司，在中国台湾设有办事处，持续推动海外市场的拓展。 ...

公司客户与合作伙伴 - 截至2025年半年报，公司与生益科技、胜宏科技、台光电子、松下电子、联茂电子、华正新材、鼎鑫电子、深南电路等知名下游厂商建立了稳定的合作关系 [1] 公司产品与市场覆盖 - 公司产品线已实现全品类、全应用领域的覆盖 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月7日，华正新材股价上涨5.03%，报收51.82元/股，成交额达1.47亿元，换手率为2.05%，公司总市值为73.60亿元 [1] 公司基本情况 - 浙江华正新材料股份有限公司成立于2003年3月6日，于2017年1月3日上市，公司位于浙江省杭州市余杭区 [1] - 公司主营业务为覆铜板、绝缘材料和热塑性蜂窝板等复合材料及制品的设计、研发、生产及销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：覆铜板占比77.57%，交通物流用复合材料占比7.75%，导热材料占比7.09%，功能性复合材料占比3.83%，其他业务占比3.76% [1] 基金持仓动态 - 大成基金旗下的大成中证360互联网+指数A（002236）在第三季度减持华正新材13.35万股，截至当季末持有43.16万股，该持仓占基金净值比例为1.04%，为基金第九大重仓股 [2] - 基于1月7日股价上涨测算，大成中证360互联网+指数A（002236）因持有华正新材当日浮盈约107.04万元 [2] 相关基金概况 - 大成中证360互联网+指数A（002236）成立于2016年2月3日，最新规模为7.88亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为2.74%，同类排名4203/5488；近一年收益率为53.76%，同类排名1045/4192；成立以来累计收益率为239.8% [2] - 该基金的基金经理为夏高，其累计任职时间为11年36天，现任基金资产总规模为24.94亿元，任职期间最佳基金回报为230.73%，最差基金回报为-71.74% [3]

可转债情况 - 2022年1月24日公开发行57000万元可转换公司债券，期限6年[4] - 可转债初始转股价格39.09元/股，最新38.51元/股[5][6] - 2025年10 - 12月，63000元“华正转债”转股1629股[3][7] - 截至2025年12月31日，累计561000元转股，累计转股14526股，占比0.0102%[3][7] - 截至2025年12月31日，未转股“华正转债”金额569439000元，占发行总量99.9016%[3][7] 流通股情况 - 2025年9月30日无限售流通股142023209股，12月31日142024838股，增加1629股[9] - 2025年9月30日和12月31日有限售流通股均为0股[9]

报告行业投资评级 - 超配 （维持） [2] 报告的核心观点 - 覆铜板行业正迎来周期与成长共振的新一轮景气周期，行业有望实现业绩与盈利能力的拾级而上 [6] - 周期层面，受原材料成本上涨、下游需求旺盛及行业集中度高等因素驱动，新一轮产品涨价潮有望延续 [6] - 成长层面，AI算力硬件升级将驱动覆铜板产品向高端化演进，价值量有望大幅提升，并带动上游高端原材料需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 1. 覆铜板广泛应用于多个领域，2024年市场回暖 - 覆铜板是印刷电路板的核心材料，广泛应用于消费电子、计算机、通信、汽车电子等多个终端领域 [14] - 2024年全球刚性覆铜板销售额达到150.13亿美元，同比增长17.90%，扭转了连续2年的下跌趋势 [6][27] - 2024年中国大陆刚性覆铜板销售额约为112.26亿美元，同比增长20.27% [27] - 市场回暖主要受益于消费电子需求复苏以及AI算力对高端覆铜板需求的加大 [6][27] - 中国大陆厂商在全球刚性覆铜板市场占据主要份额，合计达37.3%，但在高端产品领域仍有差距，2025年上半年出口单价约为7.56美元/千克，进口单价约为34.00美元/千克 [32] 2. 新一轮涨价潮有望到来 - 过去十年行业经历了2016-2017年、2020-2021年两轮上升周期，均由原材料价格上涨和终端旺盛需求驱动 [6][38] - 2025年以来，建滔积层板、台湾南亚塑胶、生益科技、南亚新材等多家企业已对覆铜板产品进行多轮调涨 [47] - 本轮涨价主要受三大因素影响： 1. **成本驱动**：主要原材料价格上涨，截至2025年12月29日，LME铜价达1.23万美元/吨，年内累计上涨42.00%；电子布价格也有所回暖；2025年环氧树脂均价约为1.40万元/吨，高于2024年的1.31万元/吨 [55] 2. **需求旺盛**：下游PCB在AI算力、消费电子复苏、汽车电子等驱动下整体稼动率较高 [6][58] 3. **供给与格局**：AI高端覆铜板挤占常规产能；且行业集中度高，2024年全球刚性覆铜板Top5企业市场份额合计达55.80%，相较于下游PCB厂商（Top5份额为23.55%）议价权更强，能实现较好的价格传导 [60] - 展望后续，在原材料价格维持高位、下游需求旺盛及行业集中度高的背景下，产品调价趋势有望延续，相关公司业绩和盈利能力有望拾级而上 [6][64] 3. AI驱动产品高端化，价值量有望提升 - AI算力硬件对覆铜板电性能要求更高，核心指标介电损耗越低，材料等级越高，例如M9等级材料的介电损耗约为0.0010-0.0005 [65] - 英伟达下一代Rubin平台有望陆续采用M8.5+材料，部分环节可能采用更高端的M9材料，将大幅提升覆铜板产品价值量，预计ASIC阵营客户也将积极跟进 [6][69][71] - 正交背板等新技术有望落地，可能采用超高多层与M9材料等高规格设计，进一步贡献价值增量 [72] - 高端市场目前由台系企业主导，2024年全球特殊覆铜板市场份额前三为台光电子、联茂电子、台燿科技；但陆系企业如生益科技、南亚新材等正积极突破，已通过海内外客户认证并实现批量供应 [80] - 产品升级将带动上游高端原材料需求，特别是高频超低轮廓铜箔，如HVLP4级产品预计在2026年旺季将出现供需缺口，价格有望进一步走高 [84][85] - 2021年全球VLP及HVLP等高端铜箔销量约2.13万吨，日系企业占比达60.56%；内资企业如德福科技、铜冠铜箔等正在高端铜箔领域取得突破 [90] 4. 投资建议 - 建议围绕两条主线布局：一是受益于常规覆铜板涨价的厂商；二是具备高端覆铜板或高端电子铜箔产品储备的厂商 [6][93] - 报告提及的相关标的包括：生益科技、南亚新材、华正新材、金安国纪、德福科技、铜冠铜箔 [6][93]

交易概述 - 因杭州市余杭区余杭街道金星工业园有机更新项目建设需要，杭州市余杭区人民政府余杭街道办事处拟对公司位于华一路2号的3员工宿舍地块和房屋实施搬迁 [2][4] - 搬迁地块面积总计2,762.60平方米，建筑面积7,261.48平方米，总计补偿补助金额为人民币3,462.4313万元 [2][4] - 公司拟与余杭街道办事处签署《余杭区国有土地上企业搬迁货币补偿协议书》 [4] - 公司第五届董事会第二十一次会议于2025年12月30日以9票同意、0票反对、0票弃权审议通过该议案 [5] - 本次交易不构成关联交易或重大资产重组，未达到股东会审议标准，无需提交公司股东会审议 [3][6] 交易标的情况 - 交易标的为公司坐落于杭州市余杭区余杭街道华一路2号的3员工宿舍地块和房屋，不动产权证号为浙（2018）不动产权第0111142号 [8] - 公司于2007年4月13日受让该地块土地使用权，年限50年，并于2018年8月竣工建成员工宿舍，主要用于员工住宿 [9] - 标的资产产权清晰，不存在抵押、质押或其他限制转让的情况，不涉及诉讼、仲裁或查封、冻结等司法措施 [8] 交易定价与评估 - 总计补偿补助金额为人民币3,462.4313万元，其中工业房地产补偿和机械设备及设施搬迁补偿合计2,155.0415万元，其他各类政府补偿补助合计1,307.3898万元 [9][11] - 定价依据为相关政策文件并结合资产评估报告，经双方协商确定 [9] - 余杭街道办事处委托杭州衡诚土地房地产资产评估有限公司进行评估，评估采用成本法 [10] - 董事会认为定价具备合理性和公平性，不存在损害公司及其股东利益的情形 [10] 协议主要条款与支付安排 - 协议甲方为杭州市余杭区人民政府余杭街道办事处，乙方为浙江华正新材料股份有限公司 [10] - 补偿费用支付方式为：协议签署后15日内支付50%，房屋腾空交付后15日内支付25%，房屋产权注销后15日内支付25% [12] - 董事会认为交易对方为国家机关单位，具备按协议约定支付交易款项的能力 [13] 交易对公司的影响 - 本次搬迁有利于公司盘活现有资产，优化资产结构，将对公司未来经营情况和财务状况产生正面积极影响 [14] - 若搬迁顺利实施，预计公司税前净利润将增加人民币约2,100万元，具体金额以审计报告为准 [14] - 本次搬迁涉及的土地房屋主要为公司员工提供住宿，搬迁事项不会对公司生产经营产生重大影响，公司将妥善安排员工住宿事项 [14] - 本次交易不会产生同业竞争情况 [15]

公司资产处置 - 公司位于杭州市余杭区余杭街道华一路2号的3员工宿舍地块和房屋将被搬迁 [1] - 搬迁地块面积为2,762.60平方米，建筑面积为7,261.48平方米 [1] - 公司将获得总计人民币3,462.4313万元的补偿补助金额 [1] - 公司拟与余杭街道办事处签署《余杭区国有土地上企业搬迁货币补偿协议书》 [1] 搬迁背景 - 搬迁因杭州市余杭区余杭街道金星工业园有机更新项目建设需要而实施 [1]

交易概况 - 3员工宿舍地块面积2762.60平方米，建筑面积7261.48平方米，补偿补助3462.4313万元[2][5] - 2018 - 2024年12月31日，标的账面原值1726.55万元，已计提折旧、摊销391.85万元[13] - 截至2024年12月31日，标的账面净值1334.70万元，交易溢价率159.42%[6] 交易安排 - 2025年12月30日，董事会9票同意通过签署补偿协议书议案[6][7] - 补偿支付分三阶段，协议签署、房屋交付、产权注销后15日内分别付50%、25%、25%[6] 交易评估 - 评估采用成本法，评估价值2155.0415万元，增值率61.46%[16] 交易影响 - 搬迁预计使公司税前净利润增加约2100万元[22] 其他说明 - 交易对方是余杭街道办事处，成立于2016年7月4日[9] - 本次交易不构成关联交易和重大资产重组，无需股东会审议[4][8]