业绩总结 - 公司2023年度实现营业收入37.28亿元，同比增长16.19%[1] - 公司归母净利润4.00亿元，同比扭亏为盈[1] - 公司2023年Q1/Q2/Q3/Q4单季实现营收分别为6.82/9.19/11.03/10.23亿元[2] - 公司归母净利润分别为0.59/0.83/1.49/1.09亿元[2] - 公司大宗工程渠道收入为18.38亿元，同比增长28.15%[3] - 公司经销渠道收入为7.30亿元，同比增长19.58%[3] 未来展望 - 公司2024-2025年归母净利润预测为4.83/5.60亿元[4] - 公司2025年预计现金流量表中的经营活动现金流为456百万元[6] - 公司2025年预计营业收入占比将从2022年的1.6%增长至14.5%[6] - 公司2025年预计ROE将达到27.9%[6] - 公司2025年预计ROIC将达到20.5%[6] 市场扩张和并购 - 公司木门业务行业领先地位稳固[4] 其他新策略 - 公司积极推动“提质增效重回报”行动[1] - 公司2023-2025年营收和归母净利润预测分别为32.09/37.28/42.97/49.20亿元和-2.98/4.00/4.83/5.60亿元[5]

投资评级 - 报告对江山欧派的投资评级为"增持"，目标价格为35.23元，当前价格为26.20元 [2][11][20] 核心观点 - 江山欧派2023年业绩符合预期，营收37.28亿元，同比增长16.2%，归母净利润4.00亿元，实现扭亏为盈 [11] - 公司持续重视股东回报，2023年计划现金分红比例约80%，对应当前市值股息率达到6.8% [11] - 公司由门类扩展至墙板柜类，契合一站式消费趋势，依靠品类协同提升市场份额 [11] - 公司聚焦工程端优质头部客户，同时开拓学校、医院、酒店、康养等多元化项目，积极发力代理和经销渠道 [11] 财务表现 - 2023年实现营收37.28亿元，同比增长16.2%，归母净利润4.00亿元，实现扭亏为盈 [11] - 2023年Q4实现营收10.23亿元，同比增长2.8%，归母净利润1.09亿元，实现扭亏为盈 [11] - 2023年经营利润率13.2%，净资产收益率26.8%，投入资本回报率18.8% [11] - 2023年EPS为2.26元，预计2024年EPS为2.71元，2025年EPS为3.18元 [11] 估值分析 - 可比公司2024年平均PE约为12.9倍，考虑公司为大宗渠道龙头企业，非房业务逐步拓展，给予公司2024年13倍PE，对应目标价35.23元 [20] - 2023年市盈率为11.59倍，预计2024年市盈率为9.68倍，2025年市盈率为8.24倍 [11] 行业分析 - 公司为大宗渠道龙头企业，非房业务逐步拓展 [20] - 公司由门类扩展至墙板柜类，契合一站式消费趋势，依靠品类协同提升市场份额 [11] - 公司聚焦工程端优质头部客户，同时开拓学校、医院、酒店、康养等多元化项目 [11]

公司基本情况 - 江山欧派是一家集设计、研发、生产、销售、服务于一体的专业制门企业，拥有多个生产基地，占地面积近两千亩 [3] - 公司以实木复合门、夹板模压门等门类产品为核心，推出窗类、墙板类、柜类、地板、卫浴、五金等一体化健康家居产品 [3] - 2023年实现营业收入约372,000万元，同比增长约16% [3] - 预计2023年年度实现归母净利润为35,000万元到45,000万元，与上年同期数-29,850.75万元相比，将实现扭亏为盈 [3] 行业竞争与市场 - 根据中国木门窗协会规划，2021-2025年木门行业产值保持年均增长，到2025年行业产值超过 [4] - 木门产业产值排名前10位的企业约占总产值比例为 [4] - 木门行业市场占有率约2%，行业发展空间广阔 [4] - 其他家具上市公司纷纷涉足木门，给木门行业带来新的、多层次的市场竞争 [4] 公司核心竞争力 - 内外兼修的品牌优势、物美价廉的品价比优势、规模强大的产能优势、快速响应的交期优势、完善专业的服务优势 [4] - 公司坚持平台赋能、合伙共享、营销引领、产品驱动、供应为王的二十字战略方针 [4] 产品与设计 - 公司拥有专业的设计团队，通过分析新产品上市销售数据、消费者意见及相关网络信息，不断推出美观性与实用性俱佳的产品 [5] - 公司会增加同一客户的供应品类，如供应给万科的产品从木门拓展到入户门、柜类等产品 [5] - 入户门产品在经销商渠道、代理商渠道和直营工程渠道全渠道推广，主要开拓了保利、万科等客户 [5] 财务与现金流 - 2021年前三季度、2022年前三季度、2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额分别为-2.82亿元、2.71亿元、3.16亿元 [5] - 现金流情况持续优化，主要得益于公司销售结构持续优化、款清业务占比不断提升 [6] 销售渠道 - 公司销售渠道主要有：经销商渠道、代理商渠道、直营工程渠道、外贸公司和出口渠道 [6] - 工程代理商渠道的终端项目类型有：住宅、学校、酒店、医院、康养、公寓、企业办公楼等 [6] - 公司取消经销商独家代理模式，推行各类经销商同步开拓的业务模式，提高市场占有率 [6] 经销商管理 - 公司对经销商的管理体现在品牌维护管理、产品授权管理、经销商服务标准管理、规范促销活动、下单管理、结算管理等方面 [7] - 如发现有消费者投诉等不利于公司品牌维护的行为，公司有权收回其经销权 [7] 海外业务 - 公司海外业务正在积极布局，目前收入占比不高，主要出口中东、东南亚、北美等海外市场 [7] 项目对接 - 公司通过直营工程渠道、代理商渠道积极主动对接相关城市的保障房、城中村改造等项目 [7] 原材料价格波动控制 - 公司针对每一种主材与多家供应商保持长期战略合作关系，减少原材料价格波动对公司的影响 [7] - 公司通过研发新材料，在保障产品质量的前提下，寻找质优价廉的新材料，优化供应链成本 [7] - 公司建立了原材料价格风险管控机制，制定科学合理的原材料采购计划，根据市场情况和原材料价格走势等因素，提前增减备货 [8] 产品价格调整 - 公司产品调价与否需综合考虑材料成本、人工成本、市场行情等因素 [8]

| 证券代码：603208 | 证券简称：江山欧派 | 公告编号：2024-003 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113625 | 债券简称：江山转债 | | ●目前转股价格：55.04 元/股 ●转股时间：2021 年 12 月 20 日至 2027 年 6 月 10 日 ●相关风险提示：本次触发转股价格修正条件的期间从 2024 年 1 月 29 日起 算，截至 2024 年 2 月 2 日收盘，江山欧派门业股份有限公司（以下简称"公司"） 股票已有五个交易日的收盘价低于当期转股价的 90%（即 49.54 元/股）。若公司 股票收盘价在未来连续十五个交易日内有五个交易日仍继续保持在当期转股价 格 55.04 元/股的 90%以下，将可能触发"江山转债"的转股价格修正条款。 一、可转债发行上市概况 经中国证券监督管理委员会《关于核准江山欧派门业股份有限公司公开发行 可转换公司债券的批复》（证监许可[2021]1184 号）核准，公司于 2021 年 6 月 11 日向社会公开发行了 583 万张可转换公司债券，每张面值为人民币 100 元， 发行总额为人民币 5.83 亿元，期 ...

公司概况 - 江山欧派是一家集设计、研发、生产、销售、服务于一体的专业制门企业，属于家具制造业（代码：C21） [3] - 公司拥有多个生产基地，占地面积近两千亩，核心产品包括实木复合门、夹板模压门等，并推出窗类、墙板类、柜类、地板、卫浴、五金等一体化健康家居产品 [3] - 2023年度，公司实现营业收入约372,000万元，同比增长约16%，预计2023年年度实现归母净利润为35,000万元到45,000万元，实现扭亏为盈 [3] 行业与竞争 - 根据中国木门窗协会规划，2021-2025年木门行业产值保持年均4-5%的增长速度，到2025年行业产值超过1,900亿元 [4] - 木门产业产值排名前10位的企业约占总产值比例为8%，江山欧派市场占有率约2%，行业发展空间广阔 [4] - 其他家具上市公司涉足木门行业，带来多层次市场竞争，江山欧派具备品牌、品价比、产能、交期、服务等核心竞争力 [4] 产品与市场 - 公司产品品类丰富，包括实木复合门、夹板模压门、窗类、墙板类、柜类、地板、卫浴、五金等一体化健康家居产品 [5] - 公司防火门项目主要客户包括保利、万科，应用场景涵盖住宅、酒店、医院、学校等 [6] - 公司活跃的经销商主要分布在华中、华东、华南地区，销售网点逐步拓展到各省市县门店、家装公司、建材市场等 [7] 运营与财务 - 公司2021年前三季度、2022年前三季度、2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额分别为-2.82亿元、2.71亿元、3.16亿元，现金流情况持续优化 [6] - 公司浙江江山生产基地产能利用率较高，重庆永川生产基地和河南兰考生产基地产能利用率逐步提升 [7] - 公司通过机械化大规模制造优势、产销协调、信息前置、控管投料和优先级管理，缩短材料采购周期和生产周期，提升库存周转率 [8] 风险控制与战略 - 公司与多家供应商保持长期战略合作关系，减少原材料价格波动的影响 [6] - 公司通过研发新材料、优化供应链成本、建立原材料价格风险管控机制，控制原材料价格波动风险 [6] - 公司执行走出去战略，持续开拓中东、东南亚、北美等市场，加强主流客户开发及转化，扩充销售类别 [9] 渠道与服务 - 公司工程代理商渠道的终端项目类型包括住宅、学校、酒店、医院、康养、公寓、企业办公楼等 [7] - 公司对经销商采用“下单前付全款”的结算方式，代理工程客户采用款清发货的结算方式 [7] - 公司已培育一批专业的安装服务团队，具备测量、安装、售后等服务能力，为经销商提供服务支持 [8]

累计转股情况：截至 2023 年 12 月 31 日，累计有 456,000.00 元"江山 转债"已转换成江山欧派门业股份有限公司（以下简称"公司"）股份，因转股 形成的股份数量累计为 4,755 股（其中 4,711 股为新增股份，44 股为库存股）， 占可转债转股前公司已发行股份总额的 0.0045%。 未转股可转债情况：截至 2023 年 12 月 31 日，公司尚未转股的"江山转 债"金额为 582,544,000 元，占"江山转债"发行总量的 99.9218%。 | 证券代码：603208 | 证券简称：江山欧派 | 公告编号：2024-001 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113625 | 债券简称：江山转债 | | 江山欧派门业股份有限公司 关于可转债转股结果暨股份变动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 2、因公司实施 2021 年年度权益分派方案，"江山转债"的转股价格自 2022 年 7 月 6 日起调整为 73.53 元/股。具体内容详见公司于 ...

公司概况 - 江山欧派是一家集设计、研发、生产、销售、服务于一体的专业制门企业，属于家具制造业（代码：C21） [3] - 公司拥有多个生产基地，占地面积近两千亩，核心产品包括实木复合门、夹板模压门等，并推出窗类、墙板类、柜类、地板、卫浴、五金等一体化健康家居产品 [3][4] - 2023年前三季度，公司实现营业收入270,498.83万元，同比增长22.22%；归母净利润29,137.42万元，同比增长842.52% [4] 行业与竞争 - 根据中国木门窗协会规划，2021-2025年木门行业产值年均增长4-5%，到2025年行业产值将超过1,900亿元 [4] - 木门产业产值排名前10位的企业约占总产值的8%，江山欧派市场占有率约2%，行业发展空间广阔 [4] - 定制橱衣柜上市公司涉足木门行业，带来多层次市场竞争，江山欧派具备品牌、品价比、产能、交期、服务等核心竞争力 [4][5] 品牌与产品 - 江山欧派以“中国的欧派·世界的欧派”为目标，欧派品牌已成为国内知名木门品牌，荣获多项行业殊荣 [5][6] - 公司产品涵盖实木复合门、夹板模压门、窗类、墙板类、柜类、地板、卫浴、五金等，提供一站式健康家居解决方案 [4][6] - 公司入户门产品系列丰富，包括养眼安全入户门、安全铝制装甲门、智能安全入户门、豪华庭院门等，钢木入户门是特色产品 [7] 销售与渠道 - 公司已建成覆盖全国31个省区的销售网络，产品销往国内各省区及中东、东南亚、北美等海外市场 [6][7] - 公司取消经销商独家代理模式，推行各类经销商同步开拓的业务模式，截至2023年三季度末，拥有各类加盟经销商33,000余家 [7][8] - 公司聚焦优质核心客户，开辟学校、医院、酒店、康养、公寓等多元赛道，提升工程渠道业务份额 [8] 海外市场与可持续发展 - 公司执行走出去战略，持续开拓中东、东南亚、北美等市场，加强主流客户开发及品牌推广 [9] - 公司利用现有屋面建设分布式光伏电站，采用“自发自用，余电上网”模式，降低能源消耗 [9] 财务与融资 - 公司可转债“江山转债”存续期间为6年，自2021年6月11日至2027年6月10日 [9]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●获得补助金额：江山欧派门业股份有限公司（以下简称"公司"或"江山 欧派"）及子公司于2023年8月31日至12月29日期间，获得政府补助735.50万元 （未经审计）。 ●对当期损益的影响：公司按照《企业会计准则》等规定，将收到的与收益 相关的政府补助 723.47 万元（未经审计），计入当期损益；将收到的与资产相关 的政府补助 12.03 万元（未经审计），确认为递延收益。具体会计处理以及对公 司 2023 年度损益及资产的影响以会计师事务所审计确认后的结果为准。 | 证券代码：603208 | 证券简称：江山欧派 | 公告编号：2023-079 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113625 | 债券简称：江山转债 | | 江山欧派门业股份有限公司 关于获得政府补助的公告 公司及子公司于2023年8月31日至12月29日期间，获得政府补助735.50万元 （未经审计），其中与收益相关的政府补助为723.47万元（未经审计），占公司 最 ...

江山欧派门业股份有限公司 | 证券代码：603208 | 证券简称：江山欧派 公告编号：2023-078 | | --- | --- | | 债券代码：113625 | 债券简称：江山转债 | 公司2023年已根据相关规定按照15%的企业所得税税率进行财务核算，因此， 本次通过高新技术企业认定不会对公司2023年度的经营业绩产生重大影响，敬请 广大投资者注意投资风险。 特此公告。 江山欧派门业股份有限公司 董事会 2023年12月29日 关于再次被认定为高新技术企业的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室于2023年12月28日发 布的《对浙江省认定机构2023年认定报备的高新技术企业进行备案的公告》，江 山欧派门业股份有限公司（以下简称"公司"或"江山欧派"）被列入浙江省认 定机构2023年认定报备的高新技术企业备案名单，通过了高新技术企业的认定， 证书编号：GR202333011155，发证日期：2023年12月8日，有效期：三年。 本次系江山欧派原高新技术企业 ...

| 证券代码：603208 | 证券简称：江山欧派 | 公告编号：2023-077 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113625 | 债券简称：江山转债 | | 江山欧派门业股份有限公司 关于解除部分为控股子公司担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●被担保人名称及是否为上市公司关联人：江山欧派安防科技有限公司（以 下简称"欧派安防公司"），非上市公司关联人。 ●本次解除担保金额及已实际为其提供的担保余额：解除江山欧派门业股份 有限公司（以下简称"公司"）为欧派安防公司向中国银行股份有限公司江山支 行（以下简称"中国银行江山支行"）申请授信业务提供的人民币3,000万元担保。 本次担保解除后，公司已实际为欧派安防公司提供的担保余额为人民币4,000万元。 ●本次担保是否有反担保：否。 ●对外担保逾期的累计数量：0。 一、担保情况概述 （二）担保事项履行的内部决策程序 公司分别于2021年4月26日、2021年5月18日召开了第四届董事会第九次会议 和2020年年度 ...