人事变动 - 公司董事、副董事长、总经理王忠因个人原因申请辞职[4] - 王忠离任时间为2025年7月8日，原定任期到2026年8月23日[5] - 公司将尽快补选董事及聘任总经理，空缺期间董事长代行职责[8]

可转债转股情况 - 截至2025年6月30日，累计有464,000元"江山转债"已转换成公司股份，因转股形成的股份数量累计为4,964股（其中4,711股为新增股份，253股为库存股），占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0047% [2] - 截至2025年6月30日，公司尚未转股的"江山转债"金额为582,536,000元，占"江山转债"发行总量的99.9204% [2] - 2025年第二季度（4月1日至6月30日），"江山转债"转股金额为0元，因转股形成的股份数量为0股 [2][7] 可转债发行与条款 - 公司于2021年6月11日公开发行583万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额5.83亿元，期限6年，债券代码113625，简称"江山转债" [3] - "江山转债"票面利率逐年递增：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.00% [3] - 可转债转股期起止日期为2021年12月20日至2027年6月10日，到期后公司将以票面面值118%的价格赎回未转股债券 [3] 转股价格调整历史 - 初始转股价格为97.55元/股，后因权益分派多次调整：2021年9月17日调整为96.33元/股，2022年7月6日调整为73.53元/股，2023年6月21日调整为55.04元/股，2024年6月19日调整为53.27元/股 [4][5][6] - 2024年11月11日公司向下修正转股价格为20.03元/股，2025年6月13日因权益分派进一步调整为19.84元/股 [6][7] 股本结构变动 - 公告未披露具体股本变动数据，但提及因转股累计新增4,711股，库存股253股 [7]

可转债发行 - 公司于2021年6月11日发行5.83亿元可转换公司债券，期限6年[4] - “江山转债”票面利率逐年递增，第六年达3.00%[4] - 可转债期满后以票面面值118%赎回未转股部分[4] 转股情况 - 截至2025年6月30日，累计46.4万元转股，形成4964股，占比0.0047%[3][9] - 2025年4 - 6月转股金额为0元，形成股份0股[3][9] - 截至2025年6月30日，未转股金额5.82536亿元，占比99.9204%[3][9] 转股价格 - 初始转股价格为97.55元/股，2025年6月13日起调整为19.84元/股[4][5][6][7][8] 总股本 - 2025年3 - 6月公司总股本均为177,172,674股[11]

评级结果 - 前次评级结果为公司主体信用等级为AA-，评级展望为负面，江山转债信用等级为AA- [1] - 本次评级结果与前次一致，公司主体信用等级仍为AA-，评级展望为负面，江山转债信用等级为AA- [1][2] - 评级机构为中证鹏元，评级时间为2025年6月26日 [2] 评级依据 - 评级机构中证鹏元对公司经营状况、行业情况等进行了综合分析与评估 [2] - 评级结果基于《江山欧派门业股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告》 [2] 公告信息 - 公司公开发行A股可转换公司债券的跟踪评级结果公告发布于上海证券交易所网站 [1][2] - 公告编号为2025-033，债券代码为113625，债券简称为江山转债 [1]

公司评级与财务表现 - 公司主体信用等级维持AA-，评级展望为负面，主要基于其在木门行业的龙头地位与渠道调整成效，但也面临房地产行业下行压力[3] - 2024年总资产37.43亿元，同比下降19%，归母所有者权益13.13亿元；营业收入30.01亿元，同比下滑35.82%，净利润1.08亿元[3][4] - 经营活动现金流净额0.35亿元，同比下滑92%，主要受工程渠道回款放缓影响；应付票据规模从7.44亿元压降至4.21亿元，有息债务减少[3][4][15] 行业竞争与市场环境 - 木门行业集中度低，区域性品牌多，全国形成五大生产基地；公司作为上市龙头企业，2024年木门收入规模领先梦天家居(5.18亿元)、索菲亚(5.44亿元)[11][12] - 房地产行业调整导致木门需求承压，2024年土地投资及新开工仍处低位，工程渠道订单竞争激烈，产品价格同比下降8-30%[3][10] - 原材料成本占比73.96%(板材类为主)，2024年价格有所下滑；公司通过战略供应商优化应对波动[16][19] 销售渠道与客户结构 - 工程渠道(直销)收入占比从72.41%降至76.08%，毛利率下滑5.91个百分点至17.31%；前五大客户集中度28.03%，对部分出险房企仍有应收敞口[14][16] - 经销商渠道收入6.77亿元(占比23.33%)，加盟服务渠道快速扩张至1.23亿元，毛利率高达97%；外销收入1亿元，毛利率28.91%[14][17] - 应收账款周转天数从84天延长至107天，工程渠道账期超半年且继续拉长，存在回收风险[3][15] 生产运营与产能状况 - 2024年夹板模压门产能利用率65.84%(2023年94.94%)，实木复合门39.55%；2025年Q1淡季产能利用率进一步下滑至26.76%和12.48%[18][19] - 重庆120万套募投项目已投产，但2024年夹板模压门库存量同比减少53.21%，面临产能消化压力[3][18] - 经销商数量达1,897家，加盟商1,068家，快速扩张带来管理挑战；经销商业务转化率较低[17]

公司信息 - 公司证券代码为603208，简称为江山欧派，债券代码为113625，简称为江山转债[1] 评级情况 - 前次和本次公司主体及江山转债信用等级均为AA -，评级展望为负面，结果无变化[3][4] 评级相关时间 - 前次评级时间为2024年6月26日，本次于2025年6月26日出具报告并披露，公告27日发布[4][5][7] 报告信息 - 报告名称为《江山欧派门业股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告》[6]

信用评级 - 主体信用等级由AA下调至AA-，评级展望为负面，江山转债评级维持AA-[8] 财务数据 - 2025年3月总资产34.37亿元，2024年为37.43亿元，2023年为46.19亿元，2022年为44.66亿元[10] - 2025年1 - 3月营业收入4.02亿元，2024年为30.01亿元，2023年为37.38亿元，2022年为32.09亿元[10] - 2025年1 - 3月净利润0.03亿元，2024年为1.08亿元，2023年为3.87亿元，2022年为 -3.06亿元[10] - 2024年应付票据规模由2023年末的7.44亿元压降为4.21亿元[15] - 2024年总债务/总资本为45.18%，2023年为49.11%，2022年为49.90%[10] - 2024年销售毛利率为21.07%，2023年为26.02%，2022年为23.85%，2025年1 - 3月为13.11%[10] - 2024年资产负债率为64.93%，2023年为65.63%，2022年为67.06%，2025年3月为61.71%[10] - 2024年公司分配普通股股利规模达3.13亿元，致使所有者权益规模下滑[45] - 2024年公司计提固定资产折旧1.21亿元，年末各类受限资产账面价值6.93亿元[47] - 2024年公司应收账款继续计提减值1.32亿元，年末应收款项账面余额19.05亿元，坏账准备9.00亿元[48] - 2025年3月末公司资产总计34.37亿元，其中流动资产17.92亿元，占比52.14%[51] - 2024年末公司总债务规模10.82亿元，占比44.51%，较2023年的15.32亿元（占比50.53%）下降[52][54] - 2025年3月公司负债合计21.21亿元，2024年为24.30亿元，2023年为30.31亿元[54] - 2024年EBITDA利润率为13.26%，总资产回报率为3.52%；2023年分别为16.64%和8.64%[53] - 2024年经营活动现金流净额为0.35亿元，较2023年的4.24亿元显著下降；2025年3月为 - 1.00亿元[57] - 2024年FFO为1.93亿元，较2023年的3.83亿元下滑[57] - 2024年EBITDA利息保障倍数为12.37，2023年为18.20[57][62] - 2024年速动比率为1.12，现金短期债务比为1.51；2023年分别为1.13和1.41[59] 股权结构 - 截至2025年3月末，控股股东及实际控制人吴水根持股29.14%，第二、三大股东王忠、吴水燕分别持股22.94%、9.92%，公司总股本177,172,674股[20] - 截至2025年6月24日，吴水燕持股降至7.44%，为1318.2026万股[20] 市场扩张 - 2024年公司新设香港欧派建筑装饰材料有限公司[20] 行业对比 - 2024年中国木门行业年产值1174亿，同比下降5.32%[24] - 2024年梦天家居木门收入5.18亿元，同比减少29.36%，毛利率同比下滑33.70个百分点至18.43%[27] - 2024年欧派家居定制木门收入11.35亿元，同比下滑17.66%，毛利率上升4.21个百分点至25.68%[27] - 2024年索菲亚木门收入5.44亿元，同比下滑7.57%，毛利率27.24%[27] 业务数据 - 2024年加盟服务渠道收入1.23亿元，营业收入同比下滑19.73%至30.01亿元，销售毛利率同比下滑3.90个百分点[28] - 2025年1季度公司营业收入同比下滑35.82%，毛利率持续下滑[28] - 2024年工程渠道（直销）业务收入7.27亿元，同比减少45.68%，毛利率同比下滑6.98个百分点至20.63%[31] - 2025年1 - 3月经销商渠道收入0.70亿元，同比减少45.60%，毛利率9.72%，同比减少8.96个百分点[32] - 2024年代理商渠道收入增长13.63%至12.61亿元，毛利率同比减少3.37个百分点至14.39%[35] - 2024年经销商渠道收入6.77亿元，较2023年下滑30.82%，毛利率下滑4.96个百分点至19.03%[36] - 2024年加盟服务渠道收入1.23亿元，毛利率高达97%[36] - 2024年公司外销收入1.00亿元，同比增长5.90%，毛利率为28.91%，高出国内市场8.09个百分点[37] - 2024年夹板模压门产量下滑25.70%，实木复合门产量下滑23.49%[38] - 2024年夹板模压门库存量同比减少53.21%，实木复合门库存量同比微增0.59%[38] - 截至2025年3月末公司拥有加盟经销商68,821家，较2024年初增加32,254家[36] - 2024年夹板模压门产能360.00万套，产量237.01万套，产能利用率65.84%，销量269.40万套，产销率113.67%[39] - 2024年实木复合门产能110.00万套，产量43.51万套，产能利用率39.55%，销量51.83万套，产销率119.12%[39] - 2024年柜类产品产能20.50万套，产量11.28万套，产能利用率55.05%，销量13.41万套，产销率118.83%[39] - 2024年主营业务成本中原材料采购成本占比73.96%，对前五大供应商采购金额合计18800.06万元，占年度采购总额13.64%[40][42] - 2024年存货周转天数52.88天，应收账款及应收票据周转天数107.25天，应付账款周转天数78.11天[44]

大股东减持情况 - 大股东吴水燕女士减持前持有公司股份17,576,000股，占公司股份总数的9.92% [1] - 减持股份来源于公司首次公开发行前已取得的股份和资本公积金转增股本取得的股份 [1] - 减持计划通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过4,394,000股，占公司股份总数的2.4801% [1] 减持计划实施结果 - 吴水燕女士通过集中竞价方式累计减持1,771,700股，占公司股份总数的0.12% [3] - 通过大宗交易方式累计减持2,622,274股，占公司股份总数的1.40% [3] - 减持总金额为6,187.25万元，减持价格区间为13.25～15.17元/股 [2] - 减持后吴水燕女士持有公司股份13,182,026股，占公司股份总数的7.44% [1][3] 权益变动情况 - 吴水燕女士持有公司股份比例由8.96%变动为7.44%，触及1%刻度 [3] - 本次权益变动不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化 [3] 减持计划执行情况 - 减持计划实施完毕，实际减持数量为4,393,974股，与原计划一致 [2][3] - 减持时间区间为2025年5月27日至2025年6月23日 [2] - 减持计划未提前终止，且已达到最低减持数量 [3]

大股东减持情况 - 减持前吴水燕持股17,576,000股，占比9.92%[3] - 计划减持不超4,394,000股，占比2.4801%[3] - 实际减持比例2.4801%，总金额6,187.25万元[6] 减持结果 - 减持后吴水燕持股13,182,026股，占比7.44%[4] 减持时间及方式 - 减持期间2025年5月27日 - 2025年6月23日[6] - 含集中竞价和大宗交易减持[4][8]

股东权益变动 - 股东吴水燕权益比例从9.90%减至8.96%[4] - 2025年5-6月减持170.28万股，占比0.96%[8] - 本次变动是履行减持计划，不影响控股权[9]