行业投资评级 - 行业评级为"推荐（维持）" [2] 核心观点 - 中报业绩持续发布，远火、军工电子等部分子板块景气度得到初步验证 [1] - 新型政策性金融工具投向或包含新兴产业，无人装备成为海防新力量 [1] - 军工行业景气度自年初开始逐步恢复，估值先于业绩修复提升 [19] 行情复盘 - 行业本周上涨3.07%，跑输沪深300指数1.11个百分点 [1][13] - 截至2025年8月22日，SW国防军工指数上涨25.49%，跑赢沪深300指数14.23个百分点，在31个申万一级子行业中排名第9 [1][13] - 子行业表现：航天装备上涨4.42%、军工电子上涨3.69%、航空装备上涨3.64%，均跑赢SW军工行业指数 [1][15] - 个股涨幅Top5：成都华微(+36.23%)、成飞集成(+35.53%)、中天火箭(+28.23%)、中科海讯(+22.43%)、和而泰(+20.55%) [17][18] - 行业估值：国防军工指数(申万)PE(TTM)为92.71倍，5年分位点78.63% [19] 重点事件回顾 - 远火板块景气度验证：中兵红箭营收增长17.36%，特种装备制造业营收11.81亿元(同比+85.92%)；北方导航预计实现归母净利润1.05至1.2亿元，扭亏为盈 [1][24] - 军工电子板块分化：鸿远电子营收+22.3%、归母净利润+52.7%；火炬电子营收+24.2%、归母净利润+59.0%；振华科技和航天电器受收入确认节奏影响下滑 [1][24] - 商业航天板块：智明达营收+84.8%、归母净利润+2147.9%；下半年卫星领域项目加速推进，主要体现在星网项目 [1][24] 催化前瞻 - 新型政策性金融工具金额预计5000亿元左右，杠杆作用超过4.5倍，投向领域可能包含战略性新兴产业 [1][26] - 无人装备成为海防新力量：HSU-001型无人潜航器执行水下侦察、扫雷和反潜任务；"虎鲸"大型无人艇总长58米，续航超4000海里；"蓝鲸号"可潜无人艇2025年4月下水，全长11米、排水量12吨 [1][26][27][28] 建议关注方向及标的 - 航空主线：中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中无人机、洪都航空、中航高科、佳驰科技、航材股份 [7][9] - 导弹、远火产业链：北方导航、国博电子、航天电器、国科军工、佳力奇 [9] - 新域新质作战力量：商业航天关注航天智装、航天电子、中科星图；无人机&低空经济关注中无人机、航天彩虹；深海科技关注中科海讯、中国海防 [9] 行业规模数据 - 股票家数117只，占比2.3% [2] - 总市值2145.3十亿元，占比2.2% [2] - 流通市值1752.8十亿元，占比2.0% [2] 行业指数表现 - 绝对表现：1个月+9.2%、6个月+28.2%、12个月+66.7% [4] - 相对表现：1个月+4.7%、6个月+21.5%、12个月+41.0% [4]

行业投资评级 - 报告对航空航天与国防行业持积极看好态度 基于行业景气复苏和业绩改善预期 [3][4][9] 核心观点 - 国防预算增幅维持在7%左右 国防支出占GDP比重低于1.5% 未来增长空间显著 [4][9] - 2025年作为"十四五"收官之年 行业将迎来景气拐点 进入"戴维斯双击"阶段 [4][9] - 建议关注先进战机/低空经济/国产大飞机/卫星互联网/深海科技等领域龙头公司 [4][9] 板块行情表现 - 本周航空航天与国防指数上涨4.19% 沪深300指数上涨4.90% [10] - 月度航空航天与国防指数上涨8.25% 沪深300指数上涨7.16% [10] - 在24个Wind二级子行业中 本月表现排名第9位 本周表现排名第13位 [11][12][13] 行业重大事件 - 抗战胜利80周年阅兵准备进展顺利 将展示新型四代装备/无人智能装备/高超声速武器等先进体系 [3][14][15] - 印度批准74亿美元采购97架"光辉"Mark 1A战斗机 本土化率超65% [18][19] - 伊朗举行"力量1404"导弹演习 成功试射多型海基巡航导弹和反舰导弹 [20] 重点公司业绩表现 - 芯动联科营收2.53亿元（+84.34%） 净利润1.54亿元（+173.37%） [26] - 鸿远电子营收10.18亿元（+22.27%） 净利润1.84亿元（+52.96%） [43] - 航天南湖营收5.19亿元（+688.61%） 净利润0.53亿元（+234.75%） [42] - 纵横股份营收1.35亿元（+61.72%） 亏损收窄1668.69万元 [37] - 光威复材营收12.01亿元（+3.87%） 净利润2.69亿元（-26.85%） [27] - 雷电微力营收4.62亿元（-34.05%） 净利润1.16亿元（-44.22%） [34]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入10.18亿元，同比增长22.27%，归母净利润1.84亿元，同比增长52.96% [1] - 第二季度单季度营业总收入5.52亿元，同比增长36.74%，归母净利润1.24亿元，同比增长158.8% [1] - 毛利率45.73%，同比增长18.74%，净利率18.06%，同比增长25.1% [1] 盈利能力分析 - 扣非净利润1.78亿元，同比增长52.06%，每股收益0.8元，同比增长53.85% [1] - 三费占营收比11.94%，同比下降5.85%，成本管控效果显著 [1] - 营业成本仅增长7.92%，主要得益于生产规模效应、交付效率优化及代理业务收入占比下降 [3] 资产与现金流状况 - 货币资金10.06亿元，同比增长12.57%，每股经营性现金流0.56元，同比增长28.75% [1] - 应收账款15.51亿元，同比微增0.6%，但应收账款/利润比率达1008.88%需关注 [1][4] - 投资活动现金流净额变动幅度48.57%，因结构性存款净购买额减少 [3] 业务驱动因素 - 自产业务收入大幅增长导致应收款项增加34.02%，应付账款增长41.13% [3] - 研发费用增长17.01%，用于拓展微控制器、微波模块等新业务领域 [3] - 预付款项增长67.13%因原材料采购增加，合同资产增长88.62%因质保金随收入规模扩大 [3] 资本结构与基金持仓 - 有息负债3.29亿元，同比增长6.02%，每股净资产18.95元，同比增长4.57% [1] - 长信国防军工量化混合A新进持仓219.78万股，该基金近一年上涨76.25% [4] - 共有6只基金新进十大持仓，包括南方大数据100A、广发集裕债券A等产品 [4]

机构持股概况 - 截至2025年8月22日，共有41个机构投资者持有鸿远电子A股股份，合计持股量达936.26万股，占公司总股本的4.05% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为3.32%，较上一季度下降3.88个百分点 [1] - 前十大机构包括香港中央结算有限公司、长信国防军工量化混合A、嘉实瑞享定期混合等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共6个，包括华安大安全混合A、融通通乾研究精选灵活配置混合A等，持股增加占比0.17% [2] - 持股减少的公募基金共2个，包括招商高端装备混合A和华富安福债券A，减持幅度较小 [2] - 新披露持仓的公募基金共31个，主要包括长信国防军工量化混合A、方正富邦金立方一年持有期混合A等 [2] - 未再披露持仓的公募基金共26个，包括广发小盘成长混合(LOF)A、景顺长城品质长青混合A等 [2]

股价表现 - 截至2025年8月22日15时股价报57.85元 较前一交易日上涨1.44% [1] - 当日开盘价57.25元 最高触及58.20元 最低下探56.42元 [1] - 成交额达3.42亿元 [1] 主营业务 - 主营业务涵盖瓷介电容器、滤波器、微处理器等电子元器件研发、生产和销售 [1] - 业务分为自产业务和代理业务两大类 [1] - 所属行业包括电子元件、专精特新等板块 [1] 财务数据 - 2025年上半年营业收入10.18亿元 同比增长22.27% [1] - 上半年净利润1.84亿元 同比增长52.96% [1] - 拟每10股派发现金红利1元（含税） 合计派现2306.10万元 [1] 资金流向 - 8月22日主力资金净流入957.80万元 [1] - 近五日主力资金净流出3161.99万元 [1]

核心观点 - 公司2025年半年度计提资产减值准备总额6584万元 其中信用减值损失3233万元 资产减值损失3350万元 导致合并报表利润总额减少6584万元 [1][5] 信用减值损失明细 - 应收账款坏账损失4818万元 应收票据坏账冲回1585万元 合计信用减值损失3233万元 [1][2] - 应收账款按账龄组合和关联方组合划分信用风险特征 商业承兑票据按账龄连续计算风险 [2][3] - 采用整个存续期预期信用损失模型计量 按实际利率折现计算现金短缺现值 [2] 资产减值损失明细 - 存货跌价及合同履约成本减值损失3329万元 合同资产减值损失21万元 其他非流动资产减值冲回0.7万元 [1][2][5] - 存货按成本与可变现净值孰低计量 考虑售价减销售费用及税费确定可变现净值 [4][5] - 合同资产按账龄组合划分信用风险 采用整个存续期预期信用损失模型计量 [3][4] 会计处理依据 - 严格遵循《企业会计准则》规定进行减值测试 [1][5] - 审计委员会和董事会均审议通过 认为处理符合会计政策要求 [5][6] - 减值准备计提基于确凿证据 考虑持有目的和资产负债表日后事项 [4][5] 财务影响 - 减值准备全额减少2025年半年度合并利润总额6584万元 [5] - 财务报表更真实反映公司资产状况和经营成果 [5]

会议基本信息 - 会议召开时间为2025年9月1日15:00-16:00 [1][2] - 会议地点为上海证券交易所上证路演中心 [1][2] - 会议采用网络互动方式召开 [1][2] 参会人员 - 董事长郑红先生出席 [2] - 董事兼总经理刘辰先生出席 [2] - 独立董事古群女士、张文亮先生、钟凯先生出席 [2] - 董事兼董事会秘书兼财务总监李永强先生出席 [2] 投资者参与方式 - 投资者可于会议期间通过上证路演中心在线参与互动 [2] - 投资者可在2025年8月25日至8月29日16:00前通过网站"提问预征集"栏目提交问题 [3] - 投资者可通过公司邮箱603267@yldz.com.cn提前提问 [3] 会议内容 - 公司将针对2025年半年度经营成果及财务指标进行交流 [2] - 公司将在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [2] - 说明会召开后可通过上证路演中心查看会议内容 [3] 相关背景 - 公司已于2025年8月23日发布半年度报告 [2] - 会议旨在便于投资者更全面深入了解公司经营成果和财务状况 [2] - 联系人单思齐、张成，联系电话010-52270567 [3]

适用范围 - 本办法适用于大股东减持、特定股东减持及董事和高级管理人员减持行为 [1] - 大股东指持有5%以上股份的股东或实际控制人 [1] - 特定股东指大股东以外持有首次公开发行前股份的股东 [1] 股份定义与计算规则 - 所持股份包括登记在名下及利用他人账户持有的所有本公司股份 [2] - 融资融券交易中信用账户内的股份也计入持股 [2] - 多个证券账户及信用账户的持股需合并计算 [16] - 判断大股东身份时需合并计算转融通出借未归还及约定购回式交易卖出未购回的股份 [16] 减持限制情形 - 大股东因涉嫌证券期货违法犯罪被立案调查或处罚未满6个月不得减持 [2] - 控股股东/实际控制人在公司被立案调查或公开谴责未满3个月时不得减持 [3][4] - 最近3个会计年度现金分红低于年均净利润30%时控股股东不得通过集中竞价/大宗交易减持 [4] - 股票收盘价低于发行价时首次公开发行时的控股股东不得通过集中竞价/大宗交易减持 [4] - 董事/高管在任职期间及离职后6个月内不得减持 [5] - 董事/高管在定期报告公告前15日内及重大事件决策期间不得买卖股票 [6] 减持数量与方式限制 - 通过集中竞价交易在90日内减持不得超过公司股份总数1% [6] - 通过大宗交易在90日内减持不得超过公司股份总数2% [6] - 协议转让单个受让方受让比例不得低于5% [7] - 董事/高管每年通过各类方式减持不得超过所持股份总数25% [8] - 持有不超过1000股时可一次性全部转让 [9] 特殊情形处理 - 大股东通过协议转让导致不再具有大股东身份需在6个月内继续遵守减持规定 [8] - 因离婚、法人终止等分配股份时过出方与过入方需合并计算并共同遵守减持规定 [10][11] - 司法强制执行、股票质押违约处置等需按具体减持方式适用对应规定 [12] - 参与ETF认购、赠与、可交换债换股等减持行为参照适用相关规定 [12][13] 信息申报与披露要求 - 董事/高管需在任职后2个交易日内申报个人信息 [14] - 持股变动需在2个交易日内披露变动详情 [15] - 减持计划需提前15个交易日披露且时间区间不超过3个月 [15] - 减持计划实施完毕或未完成均需在2个交易日内公告 [16] - 公司需在股本变动时披露股东权益比例触及5%或1%整数倍的情况 [16][17] 违规责任 - 违规减持可能被采取警示、批评、公开谴责、限制交易等监管措施 [20] - 公司可对责任人给予警告、降职、撤职等处分并要求赔偿损失 [20] - 涉嫌违法行为将移送司法机关追究刑事责任 [20] 规则生效与解释 - 本办法经董事会批准后生效 [20] - 由董事会负责解释未尽事宜 [21]

核心观点 - 公司制定投资者关系管理办法以规范与投资者的沟通 提升治理水平和企业价值 保护投资者权益 [1][2] 投资者关系管理基本原则 - 合规性原则：需符合法律法规 规章及规范性文件 行业规范和自律规则 [1] - 平等性原则：平等对待所有投资者 为中小投资者参与创造机会和便利 [1] - 主动性原则：主动开展投资者关系管理活动 听取意见建议 及时回应诉求 [1] - 诚实守信原则：注重诚信 规范运作 构建真诚信赖的投资者关系 [1] 投资者关系管理内容 - 沟通内容包括发展战略 法定信息披露内容 经营管理信息 环境社会和治理信息 文化建设 [3] - 沟通内容包括股东权利行使的方式途径和程序 投资者诉求处理信息 公司面临的风险和挑战 [3] - 公司需严格按照法律法规及时公平履行信息披露义务 信息需真实准确完整简明清晰 [2] 投资者关系管理方式 - 通过公司官方网站 上海证券交易所网站和上证e互动平台 新媒体平台 电话传真邮箱等渠道进行沟通 [2] - 采取股东会 投资者说明会 接待来访 路演 分析师会议 座谈交流等方式与投资者沟通 [2] - 公司应当为中小股东参加股东会提供便利 为投资者发言提问提供必要时间 股东会应当提供网络投票 [4] - 公司应当积极召开投资者说明会 包括业绩说明会 现金分红说明会 重大事项说明会等 [5] - 投资者说明会原则上应当安排在非交易时段召开 董事长或总经理应当出席 [5] - 公司接受调研时应当妥善开展接待工作 并按规定履行信息披露义务 [6] - 调研机构及个人需签署承诺书 内容包括不打探未公开重大信息 不泄露未公开重大信息等 [7] - 公司应当通过上证e互动平台回复投资者咨询 及时发布和更新投资者关系管理相关信息 [8] - 公司可以安排投资者等到公司现场参观座谈沟通 或通过路演分析师会议等方式沟通 [10] 投资者关系管理组织与实施 - 董事会秘书负责组织和协调投资者关系管理工作 [11] - 公司董事会办公室为投资者关系管理的归口管理部门 负责开展投资者关系管理工作 [11] - 公司应当建立投资者关系管理档案 保存期限不得少于3年 [14] - 公司从事投资者关系管理工作的人员需具备良好的品行和职业素养 专业知识结构 沟通协调能力 [13] - 公司应当定期对相关人员进行投资者关系管理的系统性培训 [13]

舆情管理组织架构 - 公司成立舆情管理工作领导小组 由董事长任组长 董事会秘书任副组长 其他高级管理人员及相关职能部门负责人组成成员 [2] - 董事会办公室作为日常职能部门 负责监控重要舆情动态 收集分析核实重大舆情 跟踪股票及衍生品价格变动 研判评估风险并上报董事会秘书 [2] - 公司及子公司各部门作为舆情信息采集配合部门 需配合信息采集工作 及时通报日常运作中发现的舆情情况 [3] 舆情处理原则 - 快速反应迅速行动 保持对舆情信息的敏感度 快速制定应对方案 [3] - 协调宣传真诚沟通 保证对外宣传一致性 与媒体真诚沟通 在不违反信息披露规定下解答疑问消除疑虑 [3][4] - 勇敢面对主动承担 及时核查信息 低调处理暂避对抗 积极配合相关事宜 [4] - 系统运作消除影响 通过系统运作将危机转为商机 塑造良好社会形象 [4] 舆情分类与处理措施 - 重大舆情指传播范围广 严重影响公司公众形象或正常经营活动 可能使公司遭受损失或造成股票及衍生品价格变动的负面舆情 [4] - 一般舆情由舆情工作组副组长和董事会办公室根据具体情况灵活处理 [4] - 重大舆情由组长召集会议决策部署 措施包括主动自查 与交易所沟通发布澄清公告 聘请中介机构核查公告 加强投资者沟通 实时监控舆情变化 做好信息披露 必要时通过法律手段制止侵权行为 [5] 信息报告与保密机制 - 公司及子公司员工知悉舆情后需立即报告董事会秘书和董事会办公室 [4] - 重大舆情需向舆情工作组组长报告 及时制定实施应对方案 [4] - 相关知情人员对舆情管理负有保密义务 不得私自公开或泄漏未披露信息 不得利用信息进行内幕交易 违反者将受到内部处分或法律追究 [6]