公司核心技术 - 公司在瓷介电容器领域持续深耕，已掌握“纳米级粉体分散技术”和“介质膜片薄层化工艺技术”等核心技术 [1] - 核心技术能够确保产品的高可靠性和稳定性 [1] 公司产能与客户策略 - 公司产能优先保障高可靠领域客户的需求 [1]

公司股价与交易表现 - 1月13日，鸿远电子股价下跌5.22%，报收56.87元/股 [1] - 当日成交额为3.22亿元，换手率为2.41% [1] - 公司总市值为131.42亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为北京元六鸿远电子科技股份有限公司，成立于2001年12月6日，于2019年5月15日上市 [1] - 公司主营业务为以瓷介电容器、滤波器为主的电子元器件的技术研发、产品生产和销售 [1] - 业务模式包括自产业务和代理业务两大类 [1] - 主营业务收入构成为：电子元器件占比99.63%，其他(补充)占比0.37% [1] 基金持仓情况 - 华泰柏瑞基金旗下有1只基金重仓鸿远电子，为华泰柏瑞量化先行混合A（460009） [2] - 该基金三季度持有鸿远电子7.25万股，与上期相比持股数量不变 [2] - 该持仓占基金净值比例为1.05%，是基金的第五大重仓股 [2] - 根据测算，1月13日该基金持仓鸿远电子浮亏约22.69万元 [2] 相关基金信息 - 华泰柏瑞量化先行混合A（460009）成立于2010年6月22日，最新规模为3.47亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为7.69%，同类排名1723/8836 [2] - 近一年收益率为53.78%，同类排名2081/8091 [2] - 成立以来累计收益率为293.83% [2] - 该基金基金经理为盛豪，累计任职时间10年96天，现任基金资产总规模44.17亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为138.1%，最差基金回报为-29.48% [3]

公司业绩与毛利率增长驱动因素 - 2025年前三季度公司毛利率实现增长 [1] - 毛利率增长主要得益于高可靠电子元器件行业景气度回升 [1] - 下游客户需求复苏带动公司毛利水平较高的自产业务营业收入较同期实现较大增长 [1] - 产量提升带来规模效应 [1] - 生产线效率优化以及成本管控持续深化 [1] - 产品单位固定成本得以摊薄 [1] 行业与市场环境 - 公司所处高可靠电子元器件行业景气度回升 [1] - 下游客户需求呈现复苏态势 [1]

公司业务与产品 - 公司自产业务产品主要包括瓷介电容器、滤波器、微控制器及配套集成电路、微波模块、微纳系统集成陶瓷管壳等[1] - 公司产品广泛应用于航天、航空、电子信息、兵器、船舶等高可靠领域[1] - 公司已成功参与多个商业航天项目配套[1] 公司经营与市场 - 公司表示会一如既往做好生产经营，持续聚焦主业，努力提升业绩[1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，鸿远电子股价上涨2.25%，报55.09元/股，总市值127.30亿元 [1] - 当日成交额1.85亿元，换手率1.48% [1] - 近期股价表现：年初至今涨1.21%，近5个交易日涨3.40%，近20日涨14.29%，近60日跌1.68% [1] 资金流向 - 1月8日主力资金净流出694.42万元 [1] - 特大单买入374.25万元（占比2.03%），卖出419.64万元（占比2.27%） [1] - 大单买入3367.73万元（占比18.25%），卖出4016.77万元（占比21.77%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为北京元六鸿远电子科技股份有限公司，成立于2001年12月6日，于2019年5月15日上市 [1] - 主营业务为以瓷介电容器、滤波器为主的电子元器件的技术研发、产品生产和销售，包括自产业务和代理业务 [1] - 主营业务收入构成：电子元器件占99.63%，其他(补充)占0.37% [1] 行业与概念归属 - 申万行业分类：国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ [1] - 所属概念板块包括：航天军工、MLCC概念、军民融合、商业航天（航天航空）、军工电子等 [1] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为2.78万户，较上期减少16.12% [2] - 人均流通股为8299股，较上期增加19.22% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，长信国防军工量化混合A（002983）为新进股东，持股507.45万股，位列第四 [3] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股497.55万股，较上期增加195.18万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入14.27亿元，同比增长22.27% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润2.22亿元，同比增长74.56% [2] 分红情况 - 公司自A股上市后累计派发现金红利4.89亿元 [3] - 近三年累计派发现金红利2.29亿元 [3]

核心观点 - 报告核心观点为：新质生产力扩大投入，商业航天高景气持续 [2] - 看好国内内需向好，推动新质生产力发展，财政政策将加大对新质生产力等重点领域的投入 [5][13] - 商业航天领域高景气度持续，2025年中国航天科技集团完成73次宇航发射再创历史新高，蓝箭航天科创板IPO获受理拟融资75亿元 [5][14] 本周观点与行业动态 - 政策层面强调扩大有效投资，加大对新质生产力投入，航空工业集团发文强调为推进中国式现代化贡献航空力量 [5][13] - 商业航天进展显著：中国航天科技集团2025年完成73次宇航发射任务 [5][14]；蓝箭航天IPO获受理，拟融资75亿元 [5][14]；星际荣耀完成SQX-3火箭着陆装置试验及双曲线一号整流罩分离试验 [5][14] - 国际动态：美国SpaceX计划在2026年将约4400颗“星链”卫星轨道从约550公里降至约480公里以维护空间安全 [5][14]；美国NASA计划在特朗普本届任期内重返月球 [5][14] 投资优选与公司分析 - 投资框架围绕“S型曲线”展开，分为周期演化、周期扩张和全新周期三个方向 [5][15] - **周期演化（反内卷，两端走）**：聚焦供应链改革、维修上量及无人化、智能化趋势，推荐航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞等 [5][15] - **周期扩张（出海和民用化）**：聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，推荐国睿科技、中国动力、中航高科、光威复材、中航重机等 [5][15] - **全新周期（新兴产业）**：聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技，推荐睿创微纳、菲利华、紫光国微、中科星图、铂力特等 [5][15] - **重点公司分析**： - **睿创微纳**：多光谱感知芯片及AI算法研发龙头，在红外、微波、激光多维感知领域布局，预计2025年归母净利润9.68亿元，动态PE约48倍 [16][17] - **紫光国微**：特种集成电路龙头，赛道空间广阔（2024-2025年市场空间约400-500亿元），在AI芯片、eSIM、安全芯片等领域有布局，具备平台化优势 [18] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，关联销售预计2025年达30.01亿元（同比+66.05%），低空经济领域有布局，预计2025年归母净利润7.39亿元，动态PE约48倍 [19][20] - **航发动力**：航空发动机核心供应商，受益于高端装备批产需求及长期维修市场 [21] - **中航沈飞**：歼击机主机龙头，净利率突破5%，已完成股权激励，受益于装备列装和军贸 [27][28] - **中国动力**：船舶动力核心平台，重组后民船业务占比提升至40-50%，受益于船舶行业复苏及双燃料发动机技术变革 [26] - **中科星图**：数字地球领域龙头，背靠空天院，布局低空经济基础设施服务，对标美国Palantir发展特种领域数字地球 [29] 市场行情表现 - **指数表现**：截至报告周收盘（2025年12月31日），中证军工指数本周涨幅为**2.90%**，跑赢上证指数（0.13%）2.77个百分点，跑赢深证成指（-0.58%）3.48个百分点，跑赢创业板指（-1.25%）4.15个百分点 [34][35] - **年初至今表现**：2025年初至12月31日，中证军工指数累计涨幅为**42.34%**，跑赢上证指数（33.41%）8.93个百分点，跑赢深证成指（42.00%）0.34个百分点，跑输创业板指（69.36%）27.01个百分点 [34][35] - **个股表现**：本周涨幅靠前的军工股包括雷科防务（33.1%）、中国卫星（18.7%）、航天发展（17.2%）等；涨幅靠后的包括万泽股份（-9.2%）、中光防雷（-8.2%）等 [38][40][41][43] 行业估值水平 - **整体估值**：截至本周三（12月31日），申万国防军工板块PE（TTM）约为**91.39倍**，高于2021年初至今均值（61.34倍），低于2014年至今均值（83.63倍）[42]；PB（LF）为**3.85倍**，高于2021年初至今均值（3.18倍）及2014年至今均值（3.28倍）[42] - **细分板块估值**： - 航天板块PE（TTM）约**565.81倍**，高于2014年至今均值（94.19倍）[45] - 航空板块PE（TTM）约**87.67倍**，高于2014年至今均值（74.99倍）[45] - 地面兵装板块PE（TTM）约**140.16倍**，高于2014年至今均值（116.51倍）[45] 机构持仓分析 - **持仓占比**：2025年第三季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓市值为**527.76亿元**，占其股票重仓总市值的**2.52%**，环比第二季度减少1.03个百分点，超配1.01个百分点 [51][52] - **重仓基金数前列**：中航沈飞（134只）、睿创微纳（80只）、航发动力（65只）、紫光国微（62只）等 [54] - **重仓市值前列**：中航沈飞（52.64亿元）、睿创微纳（51.95亿元）、国睿科技（31.24亿元）、航发动力（26.60亿元）等 [55] - **持仓变动**：第三季度重仓基金数增加最多的是紫光国微（+47只），减少最多的是菲利华（-52只）；持仓市值增加最多的是华秦科技（+11.13亿元），减少最多的是菲利华（-15.28亿元）[54][55]

公司业务与客户结构 - 公司自产业务客户主要为大型央企集团 [2] - 该类客户信用优良 [2] 应收账款管理 - 公司严格按照会计准则要求计提坏账准备 [2] - 公司高度重视应收账款管理工作 [2] - 通过将销售回款情况纳入销售人员绩效考核体系以强化应收账款管控 [2] - 通过建立客户信用管理体系以强化应收账款管控 [2] 财务健康与经营策略 - 公司将持续关注财务健康状况 [2] - 公司计划通过提升运营效率来夯实财务稳健性 [2] - 公司计划通过优化资本结构来夯实财务稳健性 [2] - 公司计划通过加强现金流管理来夯实财务稳健性 [2] - 公司旨在稳步提升经营业绩水平 [2] - 公司旨在切实增强投资者信心 [2]

公司自产业务客户与信用管理 - 公司自产业务客户主要为大型央企集团 该类客户信用优良[1] - 公司严格按照会计准则要求计提坏账准备[1] 公司应收账款管理措施 - 公司高度重视应收账款管理工作[1] - 公司将销售回款情况纳入销售人员绩效考核体系[1] - 公司建立客户信用管理体系以强化应收账款管控[1] 公司财务健康与经营策略 - 公司将持续关注财务健康状况[1] - 公司将通过提升运营效率、优化资本结构、加强现金流管理等措施 不断夯实财务稳健性[1] - 公司旨在稳步提升经营业绩水平 切实增强投资者信心[1]

公司战略与市场拓展 - 公司将不断加大市场拓展力度，努力提升业绩 [1] - 公司未来将积极布局新业务和新兴领域，全力拓展重点行业的优质客户资源 [1] - 公司将在深耕核心业务、巩固市场优势的基础上进行上述布局 [1] 经营与盈利影响因素 - 公司盈利水平受经济环境、行业态势、客户需求、产品结构等多方面因素影响 [1] 研发与内部管理 - 公司将积极推进研发创新 [1] - 公司将持续强化成本管控，以精细化管理提升运营效率与盈利水平 [1]

公司战略与研发方向 - 公司始终以客户需求为导向 持续推进适配客户应用场景及市场发展趋势的新产品研发 [1] - 依托现有技术储备与产品积累 积极开拓商业航天等新兴市场 [1] 业务拓展与市场应用 - 车规级产品业务从车载通信系统向高附加值车规级应用领域拓展 [1] - 产能释放及客户拓展工作将结合市场与行业发展情况有序推进 [1]