公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度实现归母净利润21,800.00万元到26,100.00万元，同比增长41.80%到69.76% [1] - 预计2025年度实现扣非净利润16,700.00万元到23,100.00万元，同比增长63.19%到125.73% [1] 行业与市场环境 - 2025年为“十四五”规划收官之年，高可靠领域客户业务推进节奏显著提速 [1] - 高可靠电子元器件行业景气度明显回暖 [1] 公司业务驱动因素 - 核心产品高可靠瓷介电容器市场需求呈现强劲复苏态势，驱动销售订单与销售收入快速增长 [1] - 高可靠瓷介电容器产量提升带动生产规模效应显现，产品单位固定成本得以摊薄 [1] - 柔性生产线改造优化了交付效率 [1] - 公司凭借规模效应、运营效率改善及成本管控，推动核心产品毛利水平企稳回升 [1] - 公司在滤波器、微控制器及配套集成电路、陶瓷管壳等产品布局成效显著，相关业务销售订单与销售收入均快速增长 [1]

财务数据关键指标变化：净利润预测 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为21,800.00万元到26,100.00万元，同比增加41.80%到69.76%[3][5] - 预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为16,700.00万元到23,100.00万元，同比增加63.19%到125.73%[3][5] - 上年同期（2024年）归属于母公司所有者的净利润为15,374.30万元，扣除非经常性损益的净利润为10,233.28万元[7] - 持有的宏明电子股份公允价值变动预计增加2025年归母净利润约1,000.00万元-2,500.00万元[3][12] - 剔除上述公允价值变动影响，公司2025年度预计实现归属于母公司所有者的净利润为19,300.00万元到25,100.00万元[12] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 产量提升带来规模效应，产品单位固定成本摊薄，核心产品毛利水平企稳回升[9] - 自产业务收入占比提升，带动综合毛利率有较大改善[9] 各条业务线表现 - 业绩预增主因是高可靠瓷介电容器市场需求强劲复苏，带动销售订单与收入快速增长[9] - 滤波器、微控制器及配套集成电路、陶瓷管壳等产品业务销售实现快速增长[9] 其他重要内容：股权投资 - 公司持有宏明电子133.20万股股份，占其总股本1.46%[3][11]

公司业绩预告 - 鸿远电子发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润区间为2.18亿元至2.61亿元 [2] - 公司预计2025年度净利润同比大幅增长，增幅区间为41.80%至69.76% [2]

公司2025年业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为2.18亿元至2.61亿元，同比预增41.80%至69.76% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.67亿元至2.31亿元，同比预增63.19%至125.73% [1] 业绩增长驱动因素：市场需求与行业景气度 - 2025年为“十四五”规划收官之年，公司高可靠领域客户业务推进节奏显著提速，拉动高可靠电子元器件行业景气度明显回暖 [1] - 在此背景下，公司核心产品高可靠瓷介电容器市场需求呈现强劲复苏态势，直接驱动公司销售订单与销售收入实现快速增长 [1] 业绩增长驱动因素：生产效率与成本控制 - 高可靠瓷介电容器产量提升带动生产规模效应显现，叠加柔性生产线改造优化交付效率，产品单位固定成本得以摊薄 [1] - 虽面临下游客户价格压力，但凭借规模效应、运营效率改善及成本管控举措，推动核心产品毛利水平企稳回升 [1] 业绩增长驱动因素：新产品布局与业务结构 - 公司在滤波器、微控制器及配套集成电路、陶瓷管壳等产品布局上成效显著，相关业务销售订单与销售收入均实现快速增长 [1] - 公司自产业务收入占比提升，带动综合毛利率水平有较大改善，产品结构的优化进一步释放盈利弹性 [1]

公司业绩预测 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为2.18亿元至2.61亿元 [1] - 预计净利润同比增加幅度为41.80%至69.76% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要因“十四五”收官之年高可靠领域客户业务提速 [1] - 高可靠瓷介电容器市场需求强劲复苏 [1] - 公司产能提升与柔性产线优化摊薄了单位固定成本 [1] - 滤波器、微控制器等新产品放量及自产业务占比提升带动了毛利率改善 [1]

军工电子板块市场表现 - 1月27日，军工电子板块整体上涨1.39%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内领涨个股为盛路通信，当日涨停，涨幅为9.97% [1] - 板块内涨幅居前的个股还包括雷电微力（涨6.64%）、鸿远电子（涨6.11%）、雷科防务（涨5.10%）等 [1] 个股涨跌与交易情况 - 涨幅榜前十的个股中，航天发展成交额最高，达55.07亿元，成交量201.04万手 [1] - 盛路通信成交量达141.01万手，成交额16.92亿元 [1] - 板块内部分个股下跌，跌幅最大的是*ST万方，下跌4.98% [2] - 下跌个股中，*ST奥维下跌4.35%，新光光电下跌2.52% [2] 板块资金流向 - 当日军工电子板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出4.89亿元，游资资金净流出6.29亿元 [2] - 板块散户资金呈现净流入，净流入额为11.18亿元 [2] - 盛路通信获得主力资金净流入最多，净流入4.39亿元，主力净占比达25.96% [3] - 航天发展主力资金净流入4.07亿元，主力净占比7.39% [3] - 泰豪科技主力资金净流入1.52亿元，主力净占比11.67% [3] - 部分个股如盛路通信、航天发展、泰豪科技等在获得主力净流入的同时，游资呈现净流出状态 [3]

市场表现 - 1月27日A股太空概念板块整体走强，多只个股出现显著上涨[1] - 航宇微股价涨幅最大，达到10.80%，总市值为171亿元人民币[2] - 三角防务股价上涨10.25%，总市值为213亿元人民币[2] - 西部材料股价上涨8.66%，总市值为231亿元人民币[2] - 航发控制股价上涨5.56%，总市值为332亿元人民币[2] - 雷科防务股价上涨5.55%，总市值为188亿元人民币[2] - 航发动力股价上涨4.50%，总市值为1281亿元人民币[2] - 鸿远电子股价上涨4.04%，总市值为138亿元人民币[2] 个股年初至今表现 - 航宇微年初至今累计涨幅为28.92%[2] - 三角防务年初至今累计涨幅为28.13%[2] - 航发科技年初至今累计涨幅为38.81%[2] - 航发控制年初至今累计涨幅为18.58%[2] - 航发动力年初至今累计涨幅为20.06%[2] - 航天电子年初至今累计涨幅为37.66%[2] - ST寨为年初至今累计涨幅为50.88%[2] - 西部材料年初至今累计涨幅为3.98%[2] - 雷科防务年初至今累计涨幅为13.71%[2] - 鸿远电子年初至今累计涨幅为9.74%[2] - 航天动力年初至今累计下跌31.06%[2]

市场表现 - A股太空概念股整体走强，多只个股出现显著上涨 [1] - 航宇微与三角防务涨幅最大，均超过10% [1] - 西部材料涨超8% [1] - 航发控制与雷科防务涨超5% [1] - 航发动力与鸿远电子涨超4% [1]

人事变动 - 李永强因个人原因辞去公司董事等职务[18] - 补选吕鹏为公司第四届董事会非独立董事候选人[18] 吕鹏信息 - 吕鹏出生于1979年11月，本科学历[19] - 吕鹏持有公司股份60,540股[19] 会议相关 - 会议表决方式为现场与网络投票结合[5] - 现场表决由股东代表和律师计票监票[15] - 未填错填表决票视为放弃权利[15]

核心观点 - 报告核心观点为“商业航天和商发两机景气持续，重视海外共振赛道机遇” [2] - 行业景气度向上，重点关注商业航天、大飞机、军贸、AI+、航空发动机（两机）等高景气赛道，并优选受益于“S型曲线”周期演化、扩张及全新周期的相关标的 [2][5] 本周观点与行业动态 - SpaceX计划通过“星舰”技术实现火箭完全可重复使用，目标使进入太空成本降低100倍，并计划发射太阳能驱动的人工智能卫星 [13] - SpaceX计划在2027年推出第二代“星链”系统，其整体容量将较第一代提升超过100倍，数据吞吐能力提高20倍以上，且已获准再部署7500颗第二代卫星 [13] - 中国6G研发已完成第一阶段技术试验，形成超300项关键技术储备，并已启动第二阶段技术试验 [13] - 中国商飞强调2026年是全面推进规模化系列化的重要一年 [14] - 中国航空工业集团携多型高新产品亮相多哈防务展，将加速重点项目落地 [14] - GE Aerospace公告全年商用发动机交付量增长25% [14] - 日本半导体材料大厂Resonac宣布将调涨全系列覆铜层压板和黏合胶片材料价格，涨幅高达30%以上 [14] 投资优选与推荐标的 - 投资策略围绕“反内卷，两端走”的周期演化，聚焦供应链改革、维修上量及无人化、智能化趋势，推荐航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞、航天电子等 [15] - 投资策略围绕出海和民用化的周期扩张，聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，推荐国睿科技、中国动力、航亚科技、中航高科、光威复材等 [15] - 投资策略围绕新兴产业的全新周期，聚焦商业航天、AI、可控核聚变等，推荐睿创微纳、菲利华、紫光国微、中科星图、铂力特等 [15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：深耕红外、微波、激光等多维感知领域，掌握多光谱感知芯片与AI算法核心技术，2025年预计归母净利润9.68亿元，动态PE约59倍 [16][17] - **紫光国微**：特种集成电路龙头，AI相关产品集中在特种领域，其所在赛道2024-2025年市场空间有望达400-500亿元，远期民用通信、车用IC空间广阔 [18] - **菲利华**：航空航天、半导体领域石英材料龙头，全球少数具有石英玻璃纤维批量生产能力的企业之一，受益于装备现代化及半导体国产替代 [19] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售30.01亿元，同比增长66.05%，并积极布局低空经济 [20][22] - **航发动力**：国内主导航空发动机供应商，持续受益于高端航空装备批产需求及远期民航市场国产替代与维修需求 [23] - **中航沈飞**：我国主要的歼击机主机龙头，是近五年内上市公司中唯一净利率突破5%的航空主机厂，并率先完成股权激励 [29][30] - **中科星图**：背靠空天院，深耕数字地球，是低空经济基础设施建设综合服务供应商，并布局特种领域数字地球 [31] - **中国动力**：重组后民船业务占比提升至40-50%，核心零部件平台受益于船舶行业复苏及双燃料发动机技术变革 [28] 本周行情表现 - 截至报告周收盘，中证军工指数本周涨幅为4.67%，2026年初至本周五累计涨幅为14.59% [37] - 中证军工指数本周分别跑赢上证指数、深证成指及创业板指3.83、3.56和5.01个百分点 [37] - 年初以来，中证军工指数分别跑赢上证指数、深证成指及创业板指10.37、7.82和10.02个百分点 [37][39] - 个股方面，航发科技周涨幅领跑，达40.4%，航天电子、万泽股份、航发控制、泰和新材周涨幅分别为22.6%、19.0%、18.4%、18.1% [41][42] - 周涨幅靠后的个股包括航天动力（-12.7%）、海格通信（-9.2%）、赛微电子（-9.1%）等 [41][47] 行业估值水平 - 截至本周五，申万国防军工板块PE（TTM）约为103.17倍，高于2014年至今均值（83.71倍）及2021年初至今均值（61.82倍） [46] - 申万国防军工板块PB（LF）为4.36倍，高于2014年至今均值（3.28倍）及2021年初至今均值（3.19倍） [46] - 细分板块中，航天、航空、地装板块的PE（TTM）分别为713.58倍、97.63倍、156.90倍，均高于各自2014年至今的区间均值 [49] 机构持仓分析 - 2025年第四季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓市值为465.36亿元，占其股票重仓总市值的2.37%，环比减少0.16个百分点，超配0.68个百分点 [55] - 重仓基金数前五的个股为菲利华（143只）、睿创微纳（115只）、中航沈飞（79只）、航发动力（50只）、中国船舶（47只） [58][60] - 重仓持仓市值前五的个股为睿创微纳（64.39亿元）、菲利华（44.61亿元）、中航沈飞（27.89亿元）、航发动力（20.46亿元）、航天电子（18.72亿元） [64][66] - 环比持仓市值增加前五为菲利华（+22.53亿元）、睿创微纳（+12.43亿元）、中国卫星（+10.71亿元）、上海瀚讯（+7.88亿元）、中国卫通（+7.29亿元） [64][70] - 环比持仓市值减少前五为中航沈飞（-24.75亿元）、紫光国微（-16.77亿元）、中航光电（-13.90亿元）、国睿科技（-13.03亿元）、西部超导（-10.54亿元） [64][76]