公司业务动态 - 公司下属恒力造船（大连）有限公司近日签约生效2艘好望角型散货船建造合同 [1] - 本次签约的2艘船舶合同金额合计约1.4至2亿美元 [1] 合同与订单 - 新签约的建造合同涉及船型为好望角型散货船 [1] - 合同总金额范围在1.4亿美元至2亿美元之间 [1]

装修建材板块市场表现 - 2025年2月24日，装修建材板块以18438.61点收盘，涨幅为2.02% [1] - 顶固集创以34.39元/股收盘，涨幅为19.99%，领涨板块 [1] - 扬子新材以4.57元/股收盘，涨幅为19.99%，涨幅位列第二 [1] - 青龙管业以13.70元/股收盘，涨幅为10.04%，涨幅位列第三 [1] - 雅博股份以2.24元/股收盘，跌幅为5.08%，领跌板块 [1] - *ST松发以95.10元/股收盘，跌幅为5.00%，跌幅位列第二 [1] - 万里石以44.85元/股收盘，跌幅为4.78%，跌幅位列第三 [1] 行业基本面与前景分析 - 二手房交易量自2025年初以来持续略超预期，显示出企稳迹象 [1] - 上海等地试点存量房收储，有利于中长期楼市企稳 [1] - 2026年上半年地产链公司业绩仍较为平淡，但大部分公司毛利率、费用率、利润率均将有所改善 [1] - 2025年上半年过度竞争导致大部分产品达到行业性亏损，随后行业出清，价格逐渐修复 [1] - 此轮价格修复的高度有望比合理利润率更高 [1]

市场整体解禁情况 - 2024年2月24日，市场共有25家公司发生限售股解禁 [1] - 合计解禁数量为24.78亿股 [1] - 按最新收盘价计算，合计解禁市值达到412.78亿元 [1] 按解禁数量排名 - TCL科技解禁数量最大，为10.35亿股 [1] - 华电国际解禁数量次之，为7.05亿股 [1] - *ST松发解禁数量为1.09亿股 [1] 按解禁市值排名 - *ST松发解禁市值最高，为109.19亿元 [1] - TCL科技解禁市值为47.22亿元 [1] - 龙迅股份解禁市值为45.27亿元 [1] 按解禁股数占总股本比例排名 - 扬州金泉解禁比例最高，达到73.45% [1] - 坤泰股份解禁比例为72.39% [1] - 龙迅股份解禁比例为44.2% [1]

市场解禁概况 - 2024年2月24日，市场共有25家公司限售股解禁，合计解禁量为24.78亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为412.78亿元 [1] 解禁量排名 - TCL科技解禁量居首，为10.35亿股 [1] - 华电国际解禁量第二，为7.05亿股 [1] - *ST松发解禁量第三，为1.09亿股 [1] 解禁市值排名 - *ST松发解禁市值居首，为109.19亿元 [1] - TCL科技解禁市值第二，为47.22亿元 [1] - 龙迅股份解禁市值第三，为45.27亿元 [1] 解禁股数占总股本比例排名 - 扬州金泉解禁比例最高，达73.45% [1] - 坤泰股份解禁比例第二，为72.39% [1] - 龙迅股份解禁比例第三，为44.2% [1]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 拥抱油运右侧行情，造船有望共振，重点关注ST松发、中远海能H [2] - 假期油散走强，呈现“春节淡季不淡”特征，海外航运股价创新高 [4] - 全球能源链估值上行，船舶产能利用率高位由长周期决定，产业链利润预期上行、商品情绪传导是中周期运价的重要影响因素 [4] - 韩国长锦商船Sinokor大量购买和租入VLCC船是推高运价的短期直接因素 [4] 本周交运行业市场表现 - 报告期内，交通运输行业指数下跌1.41%，跑输沪深300指数1.77个百分点 [5] - 三级子行业中，公交板块涨幅最大，为1.80%，航空运输板块跌幅最大，为-5.16% [5] - 航运数据方面：中国沿海干散货运价指数收于951.88点，周下跌1.76%；上海出口集装箱运价指数收于1,251.46点，周下跌1.19%；波罗的海干散货指数报收于2,043.00点，周上涨1.19%；原油油轮运价指数报收于1,787.00点，周上涨1.19% [5] - 年初以来累计涨幅最大的三级子行业为公路货运，涨幅达54.57% [10] - 2026年A股涨幅前十的交运标的包括：中远海能（45.12%）、招商轮船（35.75%）、招商南油（17.22%）等，主要逻辑为油运运价强劲 [14] 航运与造船子行业 - **原油运输**：VLCC TCE上涨24%至146,385美元/天 [4]。本周VLCC加权平均运价环比大幅上涨23%，录得149,564美元/天；中东-远东航线运价环比上涨25%，录得164,249美元/天，接近16万美元/天，刷新近1年来记录 [28]。VLCC 1年期租租金已录得92,500美元/天 [28]。苏伊士型油轮运价环比上涨5%至98,793美元/天，阿芙拉型油轮运价环比下滑1%至95,638美元/天 [28] - **成品油运输**：LR2（TC1航线）运价环比上涨2%至41,985美元/天 [29]。MR型油轮平均运价环比上涨6%至30,420美元/天，大西洋一揽子运价环比上涨19% [29]。太平洋市场相对平静，东南亚新加坡-澳洲运价环比下滑8%至23,582美元/天 [29] - **干散货运输**：BDI指数录得2,043点，环比上涨1.19% [30]。好望角型船（Capesize）运价5TC环比下滑4.1%，TCE录得27,675美元/天 [30]。巴拿马型船（Panamax）运价BPI环比上涨3.5%，5TC录得16,543美元/天 [30]。超灵便型船（Supramax）运价BSI-11TC环比下滑2.3%至14,646美元/天 [30] - **集装箱运输**：SCFI指数录得1,251.46点，环比下跌1.2% [31]。欧洲航线：西北欧航线运价下滑3.0%至1,361美元/TEU，地中海线下跌5.0%至2,177美元/TEU [31]。美国航线：美西航线环比下跌0.8%至1,787美元/FEU，美东航线下滑0.2%至2,524美元/FEU [32]。其他航线：南美航线运价上涨4.6%至1,188美元/TEU；中东波斯湾运价上涨6.9%至980美元/TEU；亚洲区域运价企稳，印巴航线运价环比上涨7.9% [32] - **造船市场**：新造船价格指数收报182.72点，周环比下降0.19%，较年初下跌1.05% [32]。成本端，20mm钢板价格单吨为3,320元/吨，周环比下降0.78% [32] - **推荐标的**： - A/H股：船舶长周期逻辑（波动率较低）关注中国船舶、中国动力、ST松发；航运中周期景气超预期（波动率较高）推荐招商轮船、中远海能、招商南油 [4] - 海外标的：高弹性散货股HSHP、GNK、SBLK；油轮股ECO、CMBT；造船股关注扬子江船业2025业绩催化 [4] 航空机场子行业 - 核心观点：飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，供给高度约束；客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位；出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线；航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代 [43] - 行业动态：2026年春运前20天，国内航空客运量创历史新高，累计同比增长6%，国内平均票价同比增长3%；节中时段（大年初二至初五）日度国内客运量超220万人次，票价涨幅超8% [44]。波音与空客2026年1月飞机交付量环比下降 [44]。中国对加拿大及英国实施免签政策 [44] - 推荐标的：中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [45] 快递子行业 - 核心观点：展望2026年，行业需求及反内卷政策存在不确定性，但头部企业份额、利润集中趋势确定 [46] - 公司业绩：2026年1月，圆通速递快递产品收入66.12亿元，同比增长23.82%；申通快递快递服务业务收入59.73亿元，同比增长43.26%；韵达股份快递服务业务收入48.02亿元，同比增长18.01%；顺丰控股速运物流及供应链业务合计收入268.60亿元，同比增长2.22% [47] - 关注标的：中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递、顺丰控股 [48] 铁路公路子行业 - 核心观点：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健态势；高速公路板块高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线值得关注 [50] - 行业数据：2月9日—2月15日，国家铁路运输货物7,357.4万吨，环比下降5.44%；全国高速公路货车通行3,373.7万辆，环比下降40.04% [50] - 关注标的：大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速、铁龙物流等 [50] 交运高股息标的 - A股高股息标的包括：中谷物流（股息率TTM 11.73%）、渤海轮渡（8.36%）、大秦铁路（4.37%）等 [20] - 港股高股息标的包括：中远海控（股息率TTM 12.91%）、东方海外国际（11.29%）、海丰国际（9.64%）、中国船舶租赁（6.55%）等 [22]

公司股票状态与退市风险 - 公司股票因2024年度财务指标触及规定，已于2025年4月29日起被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST松发” [2][12][26] - 触发退市风险警示的具体原因为：2024年度经审计的利润总额、净利润、扣非后净利润孰低者为负值，且扣除特定收入后的营业收入低于3亿元人民币 [2][4][12] - 若公司2025年度不符合撤销退市风险警示的条件或未在规定期限内申请撤销，公司股票可能被终止上市 [2][4] 2025年度业绩预告与退市风险消除预期 - 公司预计2025年年度利润总额、净利润、扣非后净利润将实现扭亏为盈 [2][5] - 公司预计2025年扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入将超过3亿元人民币 [2][5] - 基于业绩预告，公司预计将消除触及财务类退市指标的情形 [2][5] 2025年年度报告编制与审计进展 - 公司2025年年度报告的预约披露日为2026年3月10日 [12][15] - 公司已变更2025年度审计机构为中汇会计师事务所，审计项目组已于2025年12月末进驻 [13][14] - 截至公告日，年报编制与审计工作正积极推进，公司与审计机构在重大会计处理、关键审计事项等方面不存在重大分歧 [14] 股票交易异常波动情况 - 公司股票于2026年2月11日、12日、13日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过12%，构成交易异常波动 [19][20] - 截至2026年2月13日收盘，公司市盈率（TTM）为77.4，而所属的SAC船舶及相关装置制造行业市盈率（TTM）中位数为38.02，公司市盈率显著高于行业水平 [19][25] - 经公司自查并征询控股股东，除已披露事项外，不存在应披露而未披露的重大信息，异常波动期间控股股东、实际控制人及董监高不存在买卖公司股票的情况 [19][21][24] 公司主营业务与近期重大事项 - 公司已于2025年度实施完毕重大资产重组，主营业务发生重大变化，由陶瓷制造业务变更为船舶及高端装备的研发、生产和销售 [22][25] - 公司正在筹划2026年度向特定对象发行股票事项，相关方案已于2026年1月15日披露 [22] - 基于船舶行业特点，公司在手订单合同履行期较长，可能受航运市场变化、客户需求、原材料价格及汇率波动等因素影响 [25]

股价与市值表现 - 2026年2月13日，*ST松发股价封住涨停，收盘报100.1元/股，涨幅为+5.00%或+4.77元 [2] - 公司最新总市值已达972亿元，距离千亿市值仅一步之遥 [2] - 当日成交金额为6.25亿元，换手率为5.10% [3] 公司重大转型与业务变更 - 公司通过实施重大资产置换及发行股份购买资产，将原有日用陶瓷业务全部置出，并置入恒力重工集团有限公司100%股权 [3] - 主营业务已由陶瓷制造变更为船舶及高端装备的研发、生产和销售 [2] - 公司致力于打造世界级的高端化、智能化、绿色化船舶制造及高端装备制造企业 [2] - 此次重组配套募集资金不超过40亿元，项目已全面收官 [3][4] 经营业绩与财务表现 - 2025年半年度报告显示，公司实现营业收入约66.8亿元，同比增长315.49% [4] - 2025年半年度归属于上市公司股东的净利润约6.47亿元，扣非净利润约1.16亿元，均大幅扭亏为盈 [4] - 根据2025年度业绩预盈公告，预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为24亿元到27亿元 [6] - 预计2025年度营业收入为200亿元到220亿元 [6] - 预计至2025年年末，公司净资产为90亿元到100亿元 [6] - 根据行情数据，公司总收入为118亿元，同比增长237.23%；净利润为12.71亿元，同比增长1614.08% [3] - 毛利率为21.80%，净利率为10.81%，净资产收益率为30.51% [3] 订单与生产情况 - 根据恒力集团2026年2月11日发布的消息，恒力重工手持订单已排至2030年，生产计划饱满 [2][5] - 2025年，恒力重工全年承接船舶115艘，经营承接金额超1000亿元，平均不到3天获得一艘新船订单 [5] - 恒力重工已交付多艘超大型原油轮，全部配置自主研制的恒力主机，实现全链条自主可控 [5] - 公司自主研发的30.6万载重吨超大型原油轮，各项性能指标达到国际先进水平 [5] 市场突破与品牌认可 - 2026年2月11日，恒力重工与希腊Angelicoussis航运集团旗下MARAN DRY正式签署造船合同，将建造4+2艘18万吨级好望角型散货船 [5] - 此订单是MARAN DRY自2021年以来的首笔散货船订单，标志着公司在国际顶级航运公司的品牌认可度实现新突破 [5] - 恒力重工凭借其世界级绿色船舶制造基地，已构筑由订单与产能形成的产业壁垒，并在高附加值船型方面取得突破性进展 [4][5]

公司股票交易情况 - 公司股票于2026年2月11日至13日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过12%，属于股票交易异常波动 [1] - 截至公告披露日，除已披露事项外，公司无应披露而未披露的重大信息 [1] 公司资本运作与经营状况 - 公司正在筹划2026年度向特定对象发行股票的事项 [1] - 公司市盈率与同行业公司相比存在较大差异 [1] - 公司因2024年业绩触及退市风险警示，已被实施退市风险警示（即*ST） [1] - 公司业务变更后，订单履行情况受到多种因素影响 [1]

股价与估值 - 2026年2月11 - 13日公司股票连续3日收盘涨幅偏离值累计超12%[2][3][6] - 截至2026年2月13日收盘，公司市盈率（TTM）77.4，行业中位数38.02[2][6] 业务与资本运作 - 2025年重大资产重组完成，主营业务变更[6] - 筹划2026年度向特定对象发行股票，方案已披露待审议[5] 退市风险 - 2024年度扣非前后净利润低者为负，营收低于3亿，2025年4月29日起实施退市风险警示[7]

业绩总结 - 2024年度经审计利润总额等孰低者为负值且扣除相关收入后营收低于3亿[3][4] - 预计2025年年度利润总额等将扭亏为盈，扣除相关收入后营收超3亿[3][5][6] 未来展望 - 公司预计消除财务类退市指标情形，但撤销退市风险警示存不确定性[3][5][6][8] 其他 - 2025年4月28日披露实施退市风险警示暨停牌公告，29日起上交所实施警示[3][4] - 2026年1月31日披露2025年年度业绩预盈公告[3][5] - 正开展2025年年度报告编制及审计工作[8]