公司财务表现 - 公司预计2024年度归属于所有者的净利润为-8,700万元到-6,225万元 [1] - 公司预计2024年度归属于公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-8,862万元到-6,341万元 [1] - 公司预计2024年年度实现营业收入25,410万元到29,500万元 [1] - 公司预计2024年年度扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为25,210万元到29,300万元 [1] 公司风险提示 - 公司股票在2024年年度报告披露后可能被实施退市风险警示（在公司股票简称前冠以"*ST"） [1]

证券代码：603268 证券简称：松发股份 公告编号：2025 临-003 广东松发陶瓷股份有限公司 2024 年度业绩预亏公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ● 业绩预告的具体适用情形：广东松发陶瓷股份有限公司（以下简称"公 司"）预计 2024 年度利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润均为负 值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入 低于 3 亿元。 ● 公司预计 2024 年度实现归属于母公司所有者的净利润为-8,700 万元到 -6,225 万元；预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为 -8,862 万元到-6,341 万元。 经公司财务部门初步测算，预计 2024 年年度实现利润总额为-8,746 万元 到-6,258 万元，预计 2024 年度实现归属于母公司所有者的净利润为-8,700 万 元到-6,225 万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为- 8,862 万元到-6,341 万元。 预计 2024 ...

报告期内国际市场ä» 然低迷，æ– °å¼€æ‹"的客户尚未形æˆ 销售规模；国内电商低价竞争压缩了å… Œ¸äº§å"利润，大定制订å •增åŠ 产å"毛利空间å—é™ ï¼›å… Œ¸ä¸»è¦原æ 料天然气价æ ¼ç•¥æœ‰æ å ‡ï¼Œå Œæ— ¶å·¥äººå·¥èµ"增长åŠ 大了产å"æˆ 本。 è¯券时报eå…¬å¸è®¯ï¼Œæ ¾å'股份(603268)1月14日晚间公告，公å¸é¢ "计2024年度实现归属于æ¯ å…¬å¸æ‰€æœ‰è€…的净利润为äºæ Ÿ6225万å… ƒåˆ°8700万元，上年å ŒæœŸä¸ºäºæ Ÿ1.17亿元。 ...

资产重组方案 - 公司拟通过重大资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金的方式进行资产重组 [1] - 资产置换部分包括公司拟以持有的全部资产和负债与不相关方持有的动力重工50%股权进行等值置换 [1] - 发行股份购买资产部分包括购买不相关方持有的动力重工剩余50%股权 [1] - 募集配套资金部分拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] 重组后业务转型 - 重组完成后公司主营业务将从原铝制品制造转变为造船业 [2] - 动力重工净资产账面价值为29.9亿元，股东全部权益评估价值为80亿元，增值率为167.84% [2] 资产价值增长历程 - 动力重工主要资产通过破产拍卖获得，2022年7月以17.29亿元底价获得STX的13家公司破产资产 [3] - 2024年9月30日完成第一次增资，注册资本由5亿元增至30亿元 [4] - 截至2024年底，动力重工本次资产注入的评估价值增至80亿元 [4] 重组规模及影响 - 本次重组将大幅扩大股本，置出和置入资产差价为74.87亿元 [4] - 发行股份购买资产对应股本为7.37亿股，募集配套资金50亿元对应新增1.56亿股 [4] - 重组后总股本将增至10.17亿股，按当前股价计算市值可能超过400亿元 [5] 业绩承诺及预测 - 交易对方承诺动力重工2025-2027年累计扣非后归母净利润不低于48亿元 [5] - 2022-2024年1-9月动力重工分别实现营业收入1951.47万元、6.63亿元、33.06亿元 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为144.9亿元、195.8亿元和262亿元 [6] - 预计2025-2027年净利润分别为11.3亿元、16.4亿元和20.6亿元 [6] 盈利能力分析 - 2024年1-9月公司综合毛利率为10.5%，预计2025年毛利率将提升至15.5% [6] - 2024年1-9月新开工船舶销售均价达到33,687.46万元/艘，较2023年上涨58.05% [8] - 克拉克森新造船价格指数较2020年底低点上涨45%，名义价值接近2008年峰值水平 [8] 行业对比 - 公司目前销售的主要船型为散货船 [7] - 2024年三季度末公司合同负债为10.9亿元 [6] - 中国重工2022年三季度末合同负债为456亿元，2023年营业收入为748亿元 [8]

公司于2025年1月2日收到上海证券交易所出具的《关于受理广东松发陶瓷股份有限公司发行股份购买资 产并募集配套资金申请的通知》，上海证券交易所决定予以受理并依法进行审核。 财联社1月2日电，松发股份公告称，公司拟以重大资产置换及发行股份购买资产的方式，置入苏州中坤 投资有限公司、苏州恒能供应链管理有限公司、恒能投资（大连）有限公司、陈建华持有的恒力重工集 团有限公司100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。 本次交易尚需上海证券交易所审核通过以及中国证券监督管理委员会同意注册后方可实施。 ...

并购重组 - 双成药业拟以发行股份及支付现金的方式收购奥拉股份100%股份，并募集配套资金，奥拉股份主要深耕模拟芯片及数模混合芯片领域，成功打破国外技术垄断[1] - 南京化纤拟通过资产置换、发行股份及支付现金的方式购买南京工艺装备制造股份有限公司100%股份，并募集配套资金[2] - 华立股份以现金方式收购尚源智能51%股权，交易对价为3.58亿元，尚源智能已完成工商变更登记手续，成为华立股份的控股子公司[2] - 松发股份拟进行重大资产置换及发行股份购买恒力重工股权并募集配套资金，拟置出资产交易价为5.13亿元，拟置入资产交易价为80.06亿元，差额部分74.93亿元由公司以发行股份的方式购买，重组完成后恒力重工将成为公司全资子公司，主营将由陶瓷业务转变为船舶及高端装备业务[4] 连板牛股 - 2024年A股市场中，双成药业和松发股份均跑出14连板，艾艾精工、克来机电、大千生态皆拿下13连板，南京化纤、华立股份、一鸣食品均录得12连板，粤桂股份、深中华A、中化岩土和腾达科技最长连续涨停板天数皆为11次[3] 公司动态 - 大千生态选举张源为公司第五届董事会董事长，段力平为副董事长，同时补选张源为董事会战略委员会委员，公司控股股东变更为苏州步步高，实际控制人变更为张源[3] - 一鸣食品董事长朱立科表示，2024年公司紧跟消费趋势，了解消费者需求，坚持在建设以新鲜健康为核心品牌内涵的基础上，推出更多放心、美味、时尚的产品和服务[2]

行业分析 1. **行业周期分析**：航运造船行业存在长周期、中周期和短周期。长周期本质上是更新换船周期，每二三十年船厂产能的大周期向下后，船的更新需求来叠加需求端的意外航运往往会产生超额利润。[3] 2. **中周期分析**：中周期维度上，航运的利润向造船转移，船厂产能无法快速扩张，产业链配套和船厂核心资源受限。[4] 3. **供需分析**：目前大船订单相对较少，小船订单较多，明年大船、散货船、邮轮的供需展望相对乐观。[8] 4. **产业链分析**：航运的运价和资产定价受产业链利润和通胀预期影响。[6] 5. **资产定价**：资产定价与实物商品流通上下游的估值密切相关。[26] 公司分析 1. **恒利公司**：恒利公司订单规模较大，但具体订单明细未公布。[15] 2. **业绩承诺**：恒利公司业绩承诺相对保守，但实际可能超预期。[16] 3. **订单交付**：恒利公司订单交付能力取决于生产安排和研发设计团队的磨合。[17] 4. **供应链金融**：恒利公司有当地政府支持，有一定希望拿到银行的保函。[17] 5. **发动机业务**：恒利公司发动机产能有限，但可能对发动机供需产生影响。[23] 6. **估值**：恒利公司估值相对合理，但具体取决于投资者对50亿配套融资的接受程度。[22] 其他 1. **宏观交易**：宏观交易对航运行业和恒利公司股价产生影响。[27] 2. **供应链**：供应链不稳定导致库存周期波动较大。[31] 3. **春节效应**：春节后航运行业可能迎来一波反弹。[31]

股价与交易概况 - 松发股份今日股价一字跌停，收报48.08元，跌幅10.00% [1] - 公司拟以重大资产置换及发行股份购买资产的方式购买恒力重工100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] 交易方案细节 - 重大资产置换：松发股份拟以持有的全部资产和经营性负债与中坤投资持有的恒力重工50.00%股权的等值部分进行置换 [1] - 发行股份购买资产：松发股份拟以发行股份的方式向交易对方购买资产，包括向中坤投资购买置换差额部分及向苏州恒能、恒能投资、陈建华购买恒力重工剩余50.00%股权 [1] - 募集配套资金：松发股份拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] 资产评估与交易价格 - 拟置出资产评估值为51,310.47万元，交易价格为51,310.47万元 [2] - 拟置入资产评估值为800,639.44万元，恒力重工100%股权的交易价格为800,639.44万元 [2] 发行股份购买资产 - 发行对象为中坤投资、恒能投资、苏州恒能和陈建华，发行价格10.16元/股 [2] - 发行股份数量为737,528,511股，占发行后上市公司总股本的85.59% [2] 募集配套资金 - 募集配套资金不超过500,000.00万元，用于标的公司的募投项目建设及偿还金融机构债务 [3] - 恒力重工预计2025年度、2026年度、2027年度实现的净利润分别为112,728.03万元、164,143.03万元和206,280.80万元 [3] - 交易对方保证恒力重工在业绩承诺期累计实现的扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润不低于480,000万元 [3] 股权结构变化 - 交易完成后，中坤投资将持有公司39.86%股份，恒能投资、苏州恒能、陈建华各持有15.24%股份，恒力集团持有4.34%股份 [4] - 前述主体将合计持有上市公司89.93%股份，控股股东变更为中坤投资，实际控制人仍为陈建华、范红卫夫妇 [4] 交易性质 - 本次交易构成重大资产重组、构成关联交易、不构成重组上市 [5] - 交易对方为中坤投资、苏州恒能、恒能投资和陈建华，其中陈建华系上市公司实际控制人，中坤投资、苏州恒能、恒能投资系陈建华、范红卫夫妇控制的企业 [5]

公司重大资产重组 - 松发股份拟通过重大资产置换及发行股份购买资产的方式，购买恒力重工100%股权，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] - 公司拟向中坤投资置出截至评估基准日之全部资产与经营性负债，拟置出资产的评估价值为5.13亿元，评估增值额为5755.68万元，评估增值率为12.63% [2] - 通过此次交易，公司将战略性退出日用陶瓷制品制造行业，置出全部资产及经营性负债，同时置入恒力重工100%股权，主营业务将变更为船舶及高端装备的研发、生产及销售 [2] 恒力重工概况 - 恒力重工成立于2022年7月，注册资本为30亿元，致力于打造世界一流的高端化、智能化、绿色化船舶制造及高端装备制造企业 [2] - 恒力重工已具备散货船、油轮、集装箱船及气体运输船等高端船舶的生产制造能力，并希望成为具备VLCC、VLOC、VLGC、超大型集装箱船、LNG气体运输船、半潜式钻井平台等高附加值船舶及高端装备生产能力的制造产业基地 [2] - 恒力重工与下游知名客户建立良好的合作关系，并已取得中国船级社、挪威船级社、日本船级社、英国劳氏船级社、法国船级社、意大利船级社等世界知名船级社认证，船舶性能效率指标均处于行业领先水平 [3] 财务数据及交易细节 - 2022年、2023年、2024年1—9月，恒力重工营业收入分别为1951.47万元、6.63亿元和33.06亿元，净利润分别为-2610.84万元、113.71万元和1.34亿元 [3] - 以2024年9月30日为评估基准日，恒力重工100%权益的净资产账面价值为29.89亿元，评估值为80.06亿元，评估增值50.17亿元，增值率为167.84% [3] - 此次交易前，松发股份总股本为1.24亿股，根据拟置入资产和拟置出资产交易作价差额74.93亿元及公司此次发行股份的价格10.16元/股计算，公司将新增发行7.38亿股股份 [3] 股权结构变化 - 此次发行股份购买资产完成后，中坤投资、恒能投资、苏州恒能将分别持有松发股份39.86%、15.24%和15.24%的股份，陈建华将持有公司15.24%股份，恒力集团将持有公司4.34%股份，前述主体将合计持有公司89.93%股份 [4] - 松发股份控股股东将变更为中坤投资，实际控制人仍为陈建华、范红卫夫妇 [4]

文章核心观点 - 松发股份计划进行重大资产重组，通过资产置换和发行股份购买恒力重工股权，并募集配套资金，以实现主营业务从陶瓷业务向船舶及高端装备业务的转变 [1] 资产置换 - 公司拟以持有的全部资产和经营性负债与中坤投资持有的恒力重工50%股权进行置换，拟置出资产的交易价为5.13亿元，拟置入资产（恒力重工100%股权）交易价为80.06亿元 [1] 发行股份购买资产 - 公司拟通过发行股份的方式购买恒力重工100%股权，交易价为80.06亿元，其中差额部分74.93亿元由公司以发行股份的方式购买 [1] 募集配套资金 - 公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，募集资金不超过50亿元 [1] 重组后业务变化 - 重组交易完成后，恒力重工将成为公司全资子公司，公司主营业务将由陶瓷业务转变为船舶及高端装备业务 [1]