为满足公司生产经营、业务拓展所需资金，保证企业生产经营等各项工作顺利 进行，降低融资成本，提高资金使用效率，公司及下属公司（包括纳入公司合并报 表范围的各级公司）2026年度拟向银行、非银行金融机构以及非金融机构申请不超 过1300亿元人民币及20亿美元（或等值外币）的综合授信总额，最终以各机构实际 审批的授信额度为准。 上述综合授信额度主要用于向银行、非银行金融机构以及非金融机构申请贷款、 银行承兑汇票开立及贴现、保函、开立信用证、贸易融资授信、非融资性保函、交 易对手风险额度等综合授信业务。上述综合授信额度最终以各机构实际审批的授信 额度为准，具体金额将视公司及下属公司的实际经营情况需求合理确认。 同时，为提高工作效率，及时办理融资业务，董事会同意提请股东会批准董事 长授权公司管理层在上述授信额度范围内对相关事项进行审核并签署有关融资合同、 协议等文件，不再上报董事会进行审议，不再对单一银行、非银行金融机构以及非 金融机构单独出具董事会决议。 证券代码：603268 证券简称：*ST松发 公告编号：2026-038 广东松发陶瓷股份有限公司 关于2026年度申请综合授信额度的公告 本公司董事会及全体董事保 ...

证券代码：603268 证券简称：*ST松发 公告编号：2026-042 广东松发陶瓷股份有限公司 2025年度"提质增效重回报"行动方案年度评估报告暨 2026年度"提质增效重回报"行动方案 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 为积极响应上海证券交易所《关于开展沪市公司"提质增效重回报"专项行动 的倡议》，践行"以投资者为本"的发展理念，广东松发陶瓷股份有限公司（以下 简称"公司"）于2025年3月10日披露了《关于"提质增效重回报"行动方案的公告》 （公告编号：2025临-009），并于2025年8月29日披露了《关于"提质增效重回报" 行动方案的进展公告》（公告编号：2025临-097）。自行动方案发布以来，公司积 极开展落实相关工作，切实履行行动方案。 2026年3月9日，公司召开第七届董事会第九次会议审议通过了《2025年度"提 质增效重回报"行动方案年度评估报告暨2026年度"提质增效重回报"行动方案的 议案》，对2025年度行动方案实施情况进行评估，并明确2026年度行动方案目标， 具体内容如下： 一 ...

重要内容提示： 一、召开会议的基本情况 (一)股东会类型和届次 2025年年度股东会 召开的日期时间：2026 年 3 月 31 日 14 点 00 分 召开地点：辽宁省大连长兴岛经济区兴港路 315 号办公大楼 11 层会议室 证券代码：603268 证券简称：*ST 松发 公告编号：2026-045 广东松发陶瓷股份有限公司 关于召开2025年年度股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 网络投票起止时间：自2026 年 3 月 31 日 至2026 年 3 月 31 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 股东会召开日期：2026年3月31日 本次股东会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 (二)股东会召集人：董事会 (三)投票方式：本次股东会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的方 式 (四)现场会议召开的日期、时间和地点 东会召开当日的交易时间段，即 9 ...

证券代码：603268 证券简称：*ST 松发 公告编号：2026-033 广东松发陶瓷股份有限公司 第七届董事会第九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 广东松发陶瓷股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第九次会 议（以下简称"本次会议"）于 2026 年 3 月 9 日以现场结合通讯方式召开，会 议通知于 2026 年 2 月 27 日以专人送达、电话等方式发出。本次会议应出席董 事 9 名，实际出席董事 9 名，会议由董事长陈建华先生主持，公司高级管理人 员列席了会议。会议的召集、召开和表决程序符合《公司法》和《公司章程》 的规定。 经与会董事认真逐项审议，本次会议通过了如下决议： 一、《2025 年年度报告》全文及摘要 公司根据 2025 年度的实际经营情况，编制了 2025 年年度报告及摘要。经 审议，董事会认为：公司《2025 年年度报告》全文及其摘要的内容真实、准确、 完整地反映了公司 2025 年度经营的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏；报告编制和审核的程序 ...

证券代码：603268 证券简称：*ST松发 公告编号：2026-034 广东松发陶瓷股份有限公司 关于2025年度拟不进行利润分配的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 未来12个月内，公司的重大投资计划包括但不限于：绿色智能高端船舶制造一 体化项目、恒力造船（大连）有限公司绿色船舶制造曲组配套升级项目、绿色高端 船舶制造项目配套3号-6号码头项目等，拟投资总金额达到135亿元左右，资金支出 需求量较大。综合考虑公司的整体发展战略及资金使用计划，为了保障公司正常生 产经营和稳定发展，经公司董事会审慎研究决定：公司2025年度拟不进行利润分配， 也不进行资本公积金转增股本和其他形式的利润分配。 根据《公司章程》相关规定，因母公司报表中期末未分配利润为负值，公司经 营性现金流为负值，不具备实施现金分红的条件。本利润分配预案符合《上市公司 ● 广东松发陶瓷股份有限公司（以下简称"公司"）2025年度拟不进行利润分 配，也不进行资本公积金转增股本和其他形式的利润分配。 ● 本次利润分配预案已经公司第七 ...

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年营业收入为2,163,915.28万元，较2024年调整后数据增长274.95%[21] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为265,460.77万元，较2024年调整后数据增长1,083.05%[21] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为203,293.21万元，而2024年调整后为-7,834.37万元[21] - 2025年基本每股收益为2.96元/股，较2024年调整后数据增长1,038.46%[22] - 2025年加权平均净资产收益率为46.77%，较2024年调整后数据增加29.37个百分点[22] - 2025年第四季度营业收入最高，为988,065.00万元[25] - 2025年第四季度归属于上市公司股东的净利润最高，为138,325.83万元[25] - 公司2025年实现营业收入2,163,915.28万元，同比增长274.95%[39] - 公司2025年实现利润总额318,126.22万元，同比增长860.52%[39] - 公司2025年实现归母净利润265,460.77万元，扣非净利润203,293.21万元，均扭亏为盈[39] - 营业收入为2163.92亿元，同比增加274.95%[52][53] - 归属于上市公司股东的净利润为265.46亿元，较上年同期增加1083.05%[52] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 营业成本为1722.37亿元，同比增长248.65%[53] - 财务费用为58.54亿元，同比增长290.92%[53] - 研发费用为16.62亿元，同比增长167.26%[53] 财务数据关键指标变化：资产和负债 - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为945,212.91万元，较2024年末调整后数据增长188.27%[21] - 2025年末总资产为4,939,202.29万元，较2024年末调整后数据增长154.04%[21] - 总资产达4939.2亿元，同比增长154.04%[52] - 归属于上市公司股东的净资产为945.21亿元，同比增加188.27%[52] - 货币资金期末数为721,515.66万元，较上期期末增长204.22%[75] - 存货期末数为517,519.71万元，较上期期末增长179.37%[75] - 合同资产期末数为1,037,979.95万元，较上期期末增长352.97%[75] - 固定资产期末数为1,506,489.00万元，较上期期末增长280.37%[75] - 合同负债期末数为535,375.23万元，较上期期末增长338.21%[75][76] 财务数据关键指标变化：现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-145.77亿元，上年同期为-288.05亿元[53] - 投资活动产生的现金流量净额为-959.99亿元，上年同期为-483.70亿元[53] - 筹资活动产生的现金流量净额为1640.62亿元，同比增长105.12%[53] 业务线表现：船舶制造业务 - 公司主营业务因重大资产重组从陶瓷制造变更为船舶制造，置入资产恒力重工成为业绩核心增长来源[23] - 公司主营业务已转型为船舶及高端装备制造，主要产品涵盖散货船、油轮、集装箱船及气体运输船等[32] - 公司通过重大资产重组置入恒力重工100%股权，主营业务由陶瓷制造变更为船舶及高端装备制造，涵盖船舶建造、船用发动机及高端装备业务[56][57][65] - 报告期内船舶建造行业营业收入为2,086,443.07万元，同比增长320.19%，毛利率为18.87%，同比增加6.62个百分点[60] - 船舶及相关产品营业成本为1,692,640.58万元，同比增长288.51%，其中直接材料成本占比最高，为66.21%，金额达1,120,697.33万元[64] - 主要产品散货船、集装箱船的生产量和交付量均为16艘，同比均大幅增长300.00%[61] - 公司恒力发动机已形成年产180台、总功率320万马力的规模化产能[39] - 公司已交付30.6万载重吨VLCC等船型，并成为国内第二家具备大型LNG船薄膜维护系统资质的民营船企[43] - 公司8.2万吨散货船“BH FORTUNE”号提前160天交付，刷新同型船建造周期纪录[44] - 公司2026年开局实现4艘30.6万载重吨VLCC同日下水、6艘8.2万载重吨散货船同日出坞[42] - 主要子公司恒力造船总资产为482.36亿元，营业收入为210.21亿元，净利润为27.02亿元[85] - 公司通过重大资产重组置入恒力重工集团有限公司，主营业务变更为船舶及高端装备的研发、生产和销售[85] - 公司VLCC手持订单全球第一[93] - 公司正加速向VLCC、VLOC、VLGC、超大型集装箱船、LNG船等高附加值船舶及高端装备生产能力迈进[90] 业务线表现：原陶瓷及其他业务 - 其他行业（原陶瓷业务）营业收入大幅收缩至9,841.78万元，同比下降79.59%[60] 地区表现：市场分布 - 公司业务高度依赖境外市场，境外营业收入为2,058,299.77万元，占总营收绝大部分，同比增长331.02%[60] - 公司业务涉及亚洲、欧洲等多个地区，与境外客户的销售主要采用美元等外币进行结算，面临汇率波动风险[97] 销售与客户表现 - 销售模式以直销为主，直销营业收入为2,096,284.85万元，同比增长284.80%，毛利率为18.81%[60] - 前五名客户销售额合计1,452,526.19万元，占年度销售总额的67.12%，其中最大客户Dynacom Tankers Management Ltd. & Sea Traders S.A.占比23.35%[67][69] 采购与供应商表现 - 前五名供应商采购额合计813,195.54万元，占年度采购总额的56.62%[67] - 前五大供应商采购总额为813,195.54万元，占年度采购总额的56.62%[70][71] 研发投入与人员 - 公司研发投入总额为78,133.52万元，占营业收入比例为3.61%[73] - 公司研发人员数量为905人，占公司总人数的比例为12.99%[74] 非经常性损益 - 非经常性损益合计为6.22亿元人民币，较2024年的3.03亿元增长105.2%[27][28] - 计入当期损益的政府补助为9722.4万元人民币，较2024年的331.1万元大幅增长2836.5%[27] - 同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益为5.23亿元人民币，较2024年的3.01亿元增长73.7%[27] - 非流动性资产处置损益为-968.8万元人民币，较2024年的-5.8万元亏损显著扩大[27] - 因经营活动不再持续而发生的一次性费用为-1755.7万元人民币[27] - 采用公允价值计量的项目对当期利润的影响为1445.79万元人民币[29] 行业与市场环境 - 2025年中国GDP首次突破140万亿元人民币，同比增长5.0%[33] - 全球新造船市场需求显著提升，迎来新一轮订单释放周期[35] - 造船行业集中度提高，大型船企竞争优势更为突出[35] - 中国新签订单量、全年完工交付量、手持订单量占全球市场百分比分别为69.0%、56.1%、66.8%[37] - 克拉克森新船价格指数年末小幅回调2.4%，手持订单覆盖年限延长至4.1年[36] - 2025年中国、韩国、日本造船完工量占全球比例分别为56.1%、23.6%及16.3%，合计占比96.0%[87] - 2025年中国、韩国、日本新接订单量合计占全球比例96.8%[87] - 中国手持订单量高达2.74亿载重吨，国际市场份额连续16年稳居世界第一[87] - 航运业温室气体减排目标：到2030年较2008年减少20%力争30%，到2040年减少70%力争80%，到2050年前后实现净零排放[88] - 全球造船业已进入“中国引领”新时代，中日韩合计份额超90%[86][87] - 行业呈现高端化、绿色化、智能化发展趋势，高附加值船舶成为竞争焦点[88] 管理层讨论和指引：经营目标与战略 - 公司2026年经营目标为新接订单金额与产品附加值“双提升”[93] - 公司致力于成为世界一流的高端化、绿色化、智能化、数字化船舶制造及高端装备制造企业[90] - 2026年公司将全面深化精益生产管理，建立从钢板入库到船舶离港的全流程数字化管控体系，以压降生产成本与建造周期[94] - 2026年公司计划扩大生产自动化率，力争全年人均产出效率再提升[94] 管理层讨论和指引：风险提示 - 船舶建造企业因合同负债等项目导致资产负债率普遍较高，流动比率和速动比率普遍较低，存在偿债风险[98] 公司治理与人员变动：董事会及高管换届 - 公司董事会于2025年8月完成提前换届选举，陈建华自2025年8月起任公司董事长[105] - 陈汉伦自2025年8月起任公司董事、总经理[105] - 王孝海、史玉高、张恩国自2025年8月起任公司董事、副总经理[105] - 徐慧敏自2025年8月起任公司副总经理、董事会秘书[106] - 冯宪勇自2025年8月起任公司财务总监[106] - 苏天峰、王雷自2025年8月起任公司副总经理[106] - 周波、许浩然、李志文自2025年8月起任公司独立董事[106] - 公司完成董事会及高级管理人员换届，选举陈建华为新任董事长，陈汉伦为总经理[114] - 公司第六届董事会原定任期终止日期为2027年11月，因重大资产置换及发行股份购买资产导致主营业务、控股股东、股权结构发生重大变化而提前换届[108] - 2025年5月，林培群辞去董事、总经理职务[107] - 2025年6月，董事兼副总经理袁立、副总经理章礼文、职工代表监事黄键申请辞任[107] - 离任董事、高级管理人员及监事共11人，其中8人因换届离任，3人因个人原因离任[114] - 离任人员包括原董事兼总经理林培群、原董事兼副总经理袁立等[114] 公司治理与人员变动：董事及高管薪酬 - 公司董事、总经理陈汉伦报告期内从公司获得的税前薪酬总额为152.03万元[103] - 公司董事、副总经理王孝海报告期内从公司获得的税前薪酬总额为168.48万元[103] - 公司董事、副总经理史玉高报告期内从公司获得的税前薪酬总额为168.47万元[103] - 公司董事、副总经理张恩国报告期内从公司获得的税前薪酬总额为93.96万元[103] - 公司独立董事周波、许浩然、李志文报告期内从公司获得的税前薪酬总额均为6.66万元[103] - 报告期内离任董事、监事及高级管理人员从公司获得的税前薪酬总额合计为897.78万元[104] - 离任董事及高级管理人员中，个人税前薪酬最高为章礼文（15.3万元）和袁立（14.33万元）[104] - 报告期末全体董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计为897.78万元[113] - 公司董事、高级管理人员薪酬由基本薪酬和绩效薪酬构成，绩效薪酬与企业及个人考核情况挂钩[112] - 公司高级管理人员实行年薪制，薪酬与公司及个人绩效挂钩[138] - 薪酬与考核委员会建议按照公司薪酬管理政策发放高级管理人员薪酬[112] - 公司董事、高级管理人员薪酬决策程序由股东会或董事会审议，讨论本人薪酬事项时需回避[112] - 报告期末全体董事和高级管理人员实际获得薪酬的考核依据包括基本薪酬、绩效薪酬和效益奖[113] - 公司董事、高级管理人员薪酬无递延支付安排及止付追索情况[113] 公司治理与人员变动：董事及高管关联情况 - 公司董事长陈建华通过向特定对象发行股份取得131,338,490股，报告期内从公司获得的税前薪酬总额为0万元[103] - 董事长陈建华在恒力集团有限公司担任董事长兼总经理，任期自2002年1月开始[109] - 董事长陈建华在江苏恒科新材料有限公司担任董事长，任期自2011年3月开始[110] - 董事长陈建华在恒力（深圳）投资集团有限公司担任执行董事、总经理，任期自2013年9月开始[110] - 董事陈建华在多家关联公司担任执行董事或董事长职务，包括苏州航空公务机有限公司、吴江天诚置业有限公司等[111] - 离任董事卢堃在股东单位苏州恒能供应链管理有限公司担任执行董事，任期自2022年6月开始[109] 公司治理与人员变动：董事会运作 - 公司董事会年内召开会议总次数为18次，其中现场1次，通讯方式11次，现场结合通讯方式6次[115] - 所有董事本年应参加董事会次数均为7次或11次（离任董事），且均亲自出席，无缺席情况[115] - 独立董事李志文、周波、许浩然本年参加7次董事会，其中分别有6次以通讯方式参加[115] - 部分离任董事在任期内应参加董事会次数为11次，均亲自出席且全部以通讯方式参加[115] - 报告期内，审计委员会共召开10次会议，审议事项包括会计政策变更、年度报告、季度报告财务信息、关联交易、变更会计师事务所、调整及使用募集资金等[118] - 报告期内，战略与可持续发展委员会（原发展战略委员会）共召开5次会议，审议事项包括重大资产重组、调整募投资金投入、增加募投项目实施主体及使用闲置募集资金等[122] - 报告期内，提名与薪酬考核委员会召开2次会议，审议2025年度董事及高管薪酬、第七届董事候选人及薪酬方案等事项[119][120] - 报告期内，提名委员会召开1次会议，对拟聘任的总经理、副总经理、董事会秘书及财务总监人选发表审查意见[121] - 公司于2025年8月6日、8月22日及8月23日分别披露了董事会决议、股东大会决议及新一届董事会第一次会议决议公告[108] 员工情况 - 报告期末，公司在职员工总数合计为6,830人，其中母公司16人，主要子公司5,411人[124] - 公司员工总数为6,830人，其中生产人员3,984人（占比约58.3%），大专、高中及以下学历员工4,816人（占比约70.5%）[125] - 公司母公司及主要子公司需承担费用的离退休职工人数为25人[124] - 劳务外包总工时达74,826,583.56小时，对应支付的报酬总额为434,851.77万元[128] 内部控制与合规 - 公司建立了严密的内部控制管理体系，报告期内未发现重大缺陷[139] - 公司对子公司实行监督，覆盖财务管理、经营决策和人事管理等方面[139] - 公司2025年度内部控制评价报告获得审计机构中汇会计师事务所出具的标准无保留意见[141] - 公司纳入环境信息依法披露企业名单的子公司数量为1个，为恒力造船（大连）有限公司[141] 利润分配与股东回报 - 公司2025年度利润分配方案为不进行利润分配也不进行资本公积金转增股本[4] - 2025年度归属于上市公司普通股股东的净利润为2,654,607,744.11元[134] - 2025年度母公司报表年末未分配利润为-460,924,533.38元，导致公司不具备现金分红条件[134][136] - 2025年度公司不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本，现金分红金额为0元[130][134] - 最近三个会计年度（2023、2024、2025年）累计现金分红金额为0元，年均净利润为820,322,342.46元[136] - 截至报告期末母公司存在累计未弥补亏损人民币435,519,783.25元[4] 重大资产重组相关：交易与交割 - 公司于2025年5月16日获得中国证监会关于本次重大资产重组及配套融资的注册批复[56] - 公司实施的重大资产重组的资产交割日为2025年5月22日[104] - 公司已完成重大资产重组，主营业务、主要资产及股权结构发生重大变化[155] 重大资产重组相关：承诺与业绩对赌 - 恒力重工业绩承诺期累计扣非归母净利润不低于48亿元人民币[146] - 业绩承诺期为重大资产重组实施完毕当年及其后两个会计年度[146] - 减值补偿期为重大资产重组实施完毕当年及其后两个会计年度[146] - 恒力重工业绩承诺期间（2025-2027年度）累计承诺扣非归母净利润不低于480,000万元[152] - 报告期内恒力重工实现扣非归母净利润257,880.48万元，占三年累计承诺总额的53.73%[152][157] - 重大资产重组交易对方（中坤投资等）所获股份锁定期为交易完成之日起36个月[144] - 控股股东恒力集团在本次交易前已持有的股份锁定期为交易

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [4] 报告核心观点 - 报告认为，霍尔木兹海峡通行问题需从经济账考量，货主可接受的运费上限远超船东理论可接受下限，油运价格存在巨大上行空间，突破封锁是时间问题 [3][5] - 中东地缘局势升级导致原油运输中断，已推动运价进入第一阶段地缘风险溢价上涨，后续将进入能源紧缺、贸易紊乱和船舶效率损失的第二阶段，运价天花板尚未出现 [5][27] - 航运板块，特别是油运，是当前最核心的投资主线，同时地缘风险也通过影响燃油供应和船期，对集装箱运输、航空等板块产生连锁推动 [5][31][48] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周交运行业市场表现 - 市场表现：上周（截至2026年3月6日）交通运输行业指数下跌0.96%，跑赢沪深300指数0.10个百分点，三级子行业中，航运板块涨幅最大，为5.34%，航空运输板块跌幅最大，为-8.27% [6][9] - 关键数据：上海出口集装箱运价指数（SCFI）收于1489.19点，周上涨11.71%；波罗的海干散货指数（BDI）报收于2010.00点，周下跌5.99%；原油油轮运价指数（BDTI）报收于3069.00点，周下跌0.45% [6] - 年度涨幅：2026年初以来，A股交运涨幅前十的个股中，油运股占据主导，中远海能、招商轮船、招商南油分别上涨116.10%、90.65%和53.31% [15] 2. 子行业周观点 2.1 航运造船 - **油运核心逻辑**：货主理论运费上限为上海原油到岸价（约108.2美元/桶）减中东原油生产成本（约15美元/桶），约93美元/桶，对应VLCC的TCE约366万美元/天；无保险船东理论运费下限为40-87.5美元/桶，对应TCE 155万-343万美元/天，当前运价远低于此区间 [5][25][26] - **原油运输市场**： - VLCC加权平均运价环比大幅上涨89%，录得390,970美元/天；其中中东湾-中国航线跳涨108%至480,557美元/天 [5][27] - 3月2-6日霍尔木兹海峡原油通行量为0，当前运价上涨主要源于风险评估溢价，非实际成交 [5][27] - 苏伊士型原油轮运价环比上涨120%至307,823美元/天；阿芙拉型原油轮运价环比上涨57%至147,577美元/天 [5] - **成品油运输市场**： - LR2（TC1航线）运价环比上涨205%至154,669美元/天 [5][28] - MR型油轮平均运价环比上涨95%至61,568美元/天；大西洋一揽子运价环比上涨66% [5] - **干散货运输市场**：BDI指数录得2010点，环比下滑6.1%，受高燃油价格压力，好望角型船运价明显回调，巴拿马型和超灵便型船运价相对坚挺 [5][30] - **集装箱运输市场**：SCFI指数环比上涨11.7%至1489.19点，欧线、美线稳步回升，南美航线运价上涨61.4%，中东波斯湾航线运价因“有价无市”跳涨72.3% [5][31] - **投资建议**：继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油；船舶板块与油轮共振，重点关注ST松发、中国船舶 [5][25] 2.2 航空机场 - **核心观点**：飞机制造链困境导致供给高度约束，全球飞机老龄化趋势延续，同时客座率已达历史高位，行业供需格局迎来拐点，航空公司效益有望显著提升，迎来黄金时代 [5][48] - **行业动态**：中东空域关闭导致国际航班大规模绕飞，中欧直飞航线票价飙升；2025年我国免签入境外国人人次增长49.5% [49] - **投资建议**：继续推荐关注中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [5][50] 2.3 快递 - **核心观点**：末端权益保障政策有望带动派费企稳回升，单票价格进入修复通道，企业盈利弹性释放，看好行业高质量发展下头部企业利润与份额双集中 [5][51] - **行业动态**：节后快递需求韧性较强，义乌单日快递业务量创历史新高 [51] - **投资建议**：关注中通快递、圆通速递、申通快递的业绩弹性，以及极兔速递、顺丰控股的配置机遇 [5][52] 2.4 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量保持稳健韧性，高速公路板块的高股息主线和潜在市值管理催化的破净股主线值得关注 [5][53] - **行业数据**：2月23日—3月1日，国家铁路运输货物7210.2万吨，环比增长9.77%；全国高速公路货车通行3271.7万辆，环比增长229.69% [5][53] - **投资建议**：关注大秦铁路、招商公路、宁沪高速等高股息及AI+交运主线标的 [53] 4. 重点公司盈利预测与相对估值 - 报告列出了包括航空、机场、高速、快递、物流、航运、造船、港口、铁路等子板块共23家重点公司的盈利预测与估值表，提供了2024-2027年的EPS预测及对应的PE、PB估值 [103]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会现场会议于3月12日14:00召开，网络投票时间为同日[12] - 会议地点在辽宁省大连长兴岛经济区兴港路315号办公大楼会议室[12] - 会议主持人是董事长陈建华先生[12] - 股东会采取现场与网络投票结合方式表决[7] - 股权登记日在册股东有权出席，参会需按2月25日公告登记[7][9] - 现场投票记名，未填错填视为弃权，可通过上交所系统或互联网投票[9][8] 股票发行 - 2026年度向特定对象发行A股，每股面值1元[16] - 发行方式为向特定对象发行，获审核通过并注册后择机发行[17] - 发行数量不超过发行前总股本30%，即不超过291,233,490股[22] - 募集资金总额不超过70亿元[26] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价的80%[21] - 发行对象不超过35名，均以现金认购，股票6个月内不得转让[18][20][24] - 发行决议有效期自股东会通过之日起12个月[29] 资金投向 - 绿色智能高端船舶制造一体化项目拟投入50亿元[26] - 恒力造船（大连）有限公司绿色船舶制造曲组配套升级项目拟投入15亿元[26] - 绿色高端船舶制造项目配套3 - 6码头项目拟投入5亿元[26] 其他事项 - 董事会提请股东会授权办理发行相关事宜，有效期至发行完成日[42][43] - 授权事项包括制定修改方案等[42] - 聘请西南证券为保荐机构，北京市康达律师事务所为法律顾问，中汇会计师事务所为审计机构[45]

行业投资评级 - 评级：增持 [1] 报告核心观点 - 2月全球造船市场整体维持景气，新船价格指数小幅回调，二手船价格持续走强 [3][4] - 2025年全球新造船市场在高基数影响下出现阶段性回落，但整体景气度仍处高位，市场逐步从“高速增长”向“平稳发展”过渡 [4] - 中国造船业全球份额持续领跑，2025年主要造船企业业绩全面向好，盈利规模显著提升 [4] 市场表现与价格数据 - **新船价格**：2月全球新船价格指数为182.14点，同比下降3.30%，环比下降1.17% [4] - **分船型价格**：油轮新船价格环比小幅回升0.42%，散货船新船价格环比持平，集装箱船价格环比上升0.07%，气体船价格环比下降1.02% [4] - **二手船价格**：2月二手船价格指数为200.87点，同比上升15.12%，环比上升2.51% [4] - **船龄价格**：5年、10年船龄二手船价格环比分别提升2.62%、2.64% [4] - **成本端**：2月中国钢材综合价格指数为90.58点，同比下降0.67%，环比下降0.11% [4] - **主要钢板价格**：截至2月26日，20mm船板均价3719元/吨，6mm船板均价4108元/吨 [5] 全球及中国新签订单情况 - **全球新签订单金额**：1-2月全球新签订单金额为36535.94亿美元，同比上升29.74% [4] - **全球新签/交付吨数**：1-2月全球新签/交付订单吨数同比分别上升28.75%/上升12.23% [4] - **中国新签/交付吨数**：1-2月中国新签/交付订单吨数同比分别上升79.74%/上升49.78% [4] - **中国市场份额**：1-2月中国新签/交付订单吨数对应的全球市场份额分别为72.59%/60.00% [4] - **2025年全球成交**：2025年全年，世界新造船市场成交6014万CGT，同比下降9.3%；以DWT计成交15634万，同比减少8.7% [4] - **年末接单高峰**：2025年12月单月成交1052万CGT，创本轮市场复苏以来新高 [4] 中国造船业地位与企业业绩 - **全球份额**：2025年中国造船业新接订单以CGT计占世界的63%，全球份额与2024年基本持平，继续稳居世界第一 [4] - **中国船舶业绩**：预计2025年归母净利润70亿—84亿元，同比实现大幅增长 [4] - **扬子江船业业绩**：2025年营收、净利润均创历史新高，净利润达86亿元 [4] - **恒力重工业绩**：完成重大资产重组后成功扭亏为盈，预计2025年净利润24亿—27亿元 [4] - **韩通船舶业绩**：2025年全年交付船舶42艘、新接订单33艘，订单结构覆盖多类船型 [4] 相关市场数据跟踪 - **原油价格**：截至2月26日，布伦特原油期货价格70.82美元/桶，WTI原油期货价格65.45美元/桶，上海原油期货价格483.60元/桶 [5] - **运价指数**：截至2月26日，BDI为2117点，较前一日下跌4点，环比跌幅0.19% [5]

行业投资评级 - 评级：增持 [1] 核心观点 - 2月全球造船市场整体维持景气，新船价格指数小幅回调，二手船价格持续走强 [3][4] - 2025年全球新造船市场在高基数影响下出现阶段性回落，但整体景气度仍处高位，市场逐步从“高速增长”向“平稳发展”过渡 [4] - 中国造船业全球份额维持历史高位，持续领跑全球市场 [4] - 2025年主要造船企业业绩全面向好，盈利规模显著提升 [4] 市场表现与价格数据 - **新船价格**：2月全球新船价格指数为182.14点，同比下降3.30%，环比下降1.17% [4] - 分船型看，油轮新船价格环比小幅回升0.42% [4] - 散货船新船价格环比持平 [4] - 集装箱船价格环比上升0.07% [4] - 气体船价格环比下降1.02% [4] - **二手船价格**：2月二手船价格指数为200.87点，同比上升15.12%，环比上升2.51% [4] - 5年船龄二手船价格环比提升2.62% [4] - 10年船龄二手船价格环比提升2.64% [4] - **成本端**：2月中国钢材综合价格指数为90.58点，同比下降0.67%，环比下降0.11% [4] - 主要地区船用钢板均价（含税价）：20mm为3719元/吨；6mm为4108元/吨 [5] 需求与订单情况 - **全球新签订单**：1-2月全球新签订单金额为36535.94亿美元，同比上升29.74% [4] - 1-2月全球新签订单吨数同比上升28.75% [4] - 1-2月全球交付订单吨数同比上升12.23% [4] - **中国市场份额**：1-2月中国新签订单吨数同比上升79.74%，交付订单吨数同比上升49.78% [4] - 对应全球市场份额分别为72.59%（新签）和60.00%（交付） [4] - **2025年全年市场**：2025年世界新造船市场成交6014万CGT，同比下降9.3%；以DWT计成交15634万，同比减少8.7% [4] - 12月单月成交1052万CGT，创本轮市场复苏以来新高 [4] 行业格局与企业业绩 - **中国全球份额**：2025年中国造船业新接订单以CGT计占世界的63%，份额与2024年基本持平，继续稳居世界第一 [4] - **主要企业业绩**： - 中国船舶预计2025年归母净利润70亿至84亿元，同比实现大幅增长 [4] - 扬子江船业2025年营收、净利润均创历史新高，净利润达86亿元 [4] - 恒力重工（*ST松发）完成重大资产重组后成功扭亏为盈，预计2025年净利润24亿至27亿元 [4] - 韩通船舶2025年交付船舶42艘、新接订单33艘，订单结构呈现多元化 [4] 相关市场数据跟踪（截至2月26日） - **原油价格**：布伦特原油期货价格70.82美元/桶，WTI原油期货价格65.45美元/桶，上海原油期货价格483.60元/桶 [5] - **航运指数**：BDI为2117点，较前一日下跌4点，环比跌幅0.19% [5]