文章核心观点 - 林平发展作为一家专注于瓦楞纸与箱板纸的造纸企业，凭借其独特的绿色循环发展模式和精准的产能区位布局，在传统行业中构建了差异化竞争优势，并通过上市募资扩产以把握行业集中化趋势和市场需求增长机遇，实现从区域龙头向全国性重要参与者的跨越 [1][5][8][11][16] 行业背景与市场趋势 - **行业规模与增长**：2024年中国快递业务量达1745亿件，业务收入1.4万亿元，驱动包装用纸需求增长 [1] - **细分市场地位**：包装用纸是造纸业规模最大的细分领域，瓦楞纸与箱板纸稳居前两位，2024年瓦楞原纸产量3134万吨，箱板纸产量3035万吨 [2] - **需求区域集中**：2024年东部地区包装用纸需求占全国总需求的67.5% [5] - **行业集中化趋势**：2015至2024年间，中国造纸行业前10名企业产量占比从36.67%提升至49.39%，前30名企业占比从53.04%飙升至74.06% [12] - **市场潜力巨大**：2024年全国纸及纸板消费量13634万吨，人均消费量96.83千克，远低于欧美国家150-300千克的水平 [14] - **电商驱动与进口替代**：2024年中国电商交易额达46.41万亿元，较2019年增长37.01%，为快递包装市场提供增量；2024年箱板纸进口量高达560万吨，出口仅13万吨，存在显著进口替代机遇 [14][15] 公司业务与产能布局 - **核心产品与产能**：公司专注于瓦楞纸与箱板纸，产品契合高端包装“轻量化、高强度、环保化”趋势，已形成“35万吨瓦楞纸 + 80万吨箱板纸”的产能布局，同期实际产量达101.97万吨，跻身“全国造纸企业产量前30强” [5] - **区位优势**：生产基地坐落于安徽萧县，地处淮海经济区核心腹地，以500公里半径可有效覆盖长三角、华北、华中三大制造业密集区域，区域内聚集大量家电、食品企业和电商仓库 [5] - **客户关系**：公司与合兴包装、建发股份、厦门国贸等行业龙头建立了长期稳固的合作关系 [7] - **募投项目与扩产计划**：公司拟通过上市募集资金12亿元，用于“年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）”与“年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目”，项目投产后总产能将从115万吨大幅跃升至235万吨，实现产能翻倍 [11][12] 财务与经营表现 - **营业收入**：2022年至2024年，公司分别实现营业收入28.79亿元、28.00亿元和24.85亿元 [7] - **净利润**：2022年至2024年，公司对应净利润分别为1.54亿元、2.12亿元和1.53亿元，2024年在台风影响停产超过30天的不利条件下，净利润仍维持在1.5亿元量级，展现出抗风险韧性 [7] - **近期增长**：2025年前三季度营收同比增长2.79%，增长势头稳健 [7] - **毛利率水平**：2022年至2025年上半年，公司主营业务毛利率分别为7.68%、9.67%、9.18%、10.03%，持续高于行业平均水平 [10] 绿色循环经济与技术创新 - **核心模式**：公司采用废纸替代原木的技术路线，构建“废纸回收 — 再生造纸 — 产品回收”的闭环循环体系，规避了原木采购的环保争议与成本波动 [8] - **原料供应稳定**：通过构建完善的废纸回收网络，即使在2021年“禁废令”实施导致国内废纸供应趋紧的背景下，其原料端依然保持稳定 [8] - **能源协同与二次循环**：2019年投产热电联产项目，利用造纸过程中产生的浆渣、沼气发电，并将发电余热用于纸张烘干，实现“废料 — 能源 — 生产”的二次循环利用，自备热电车间可满足自身大部分电力和蒸汽需求，降低吨纸能耗成本并可对外销售富余蒸汽 [9] - **污染治理与环保认证**：公司建成2万吨/日污水处理系统，采用厌氧+好氧两级生化处理工艺实现水资源高效循环利用；沼气回收燃烧系统有效减少污染物排放，各项排放指标均优于国家标准；公司获评“国家级绿色工厂”、“安徽省清洁生产示范企业”，2023年被工信部认定为“绿色工厂”，享受增值税即征即退50%、所得税减按90%计入收入的税收优惠 [9][10] 发展战略与行业地位 - **规模扩张逻辑**：造纸行业具有“规模决定成本”特征，产能规模越大，单位固定成本越低，市场议价能力越强，公司当前115万吨产能与第一梯队（年产能500万吨以上）企业相比仍有差距，扩产是巩固并提升市场地位的必然选择 [12][14] - **产品升级方向**：募投项目重点布局的低克重高强度箱板纸，契合高端市场需求，有望在进口替代进程中抢占可观份额 [15] - **行业示范意义**：公司的“废纸回收 + 热电联产 + 污水回用”闭环模式，为中小造纸企业提供了可借鉴的绿色转型样本，并带动区域废纸回收产业发展和创造就业，实现经济效益与社会效益统一 [16]

上市信息 - 公司股票2026年2月10日在上海证券交易所主板上市[2] - 首次公开发行后总股本7,541.4800万股[3] - 首次公开发行股票数量1,885.3700万股[4] 股本与流通股 - 上市5个交易日后涨跌幅限制比例为10%[4] - 本次上市无限售流通股1,847.3403万股，占比约24.50%[5] 市盈率与发行价 - 截至2026年1月27日，行业近一月平均静态市盈率26.36倍[6] - 同行业可比公司2024年扣非后静态市盈率平均18.36倍[7] - 本次发行价37.88元/股，对应2024年市盈率18.69倍[8] 其他 - 主板股票上市首日起可作为融资融券标的[9] - 发行人联系电话0557 - 2201210，保荐人010 - 85127979[11]

上市信息 - 公司股票于2026年2月10日在上海证券交易所主板上市，证券简称“林平发展”，代码“603284”[5][40][42] - 主板企业上市后前5个交易日不设价格涨跌幅限制，5个交易日后涨跌幅限制比例为10%[10] - 发行后公司总股本为7541.4800万股，无限售条件流通股票数量为1847.3403万股，占比24.50%[12] 发行数据 - 本次发行价格37.88元/股，对应的市盈率扣非前按发行前总股本算为14.02倍，扣非后按发行前总股本算为12.88倍，扣非前按发行后总股本算为18.69倍，扣非后按发行后总股本算为17.17倍[13][15][88] - 截至2026年1月27日，行业最近一个月平均静态市盈率为26.36倍[13] - 可比上市公司2024年扣除非经常性损益前后孰低的静态市盈率平均水平，扣非前为16.44倍，扣非后为18.36倍[14][15] 业绩数据 - 报告期指2022 - 2024年及2025年1 - 6月，各期净利润分别为9141.90万元、15285.64万元、21158.56万元、15447.07万元[17][35] - 报告期内直接材料成本占主营业务成本的比例分别为77.11%、73.68%、75.00%和76.13%[17] - 2025年1 - 6月、2024年度、2023年度、2022年度税收优惠金额分别为5598.03万元、12317.20万元、14525.86万元、9735.46万元，占净利润比例分别为61.23%、80.58%、68.65%、63.02%[25] 产能情况 - 募投项目建成后新增90万吨箱板纸产能和30万吨瓦楞纸产能，原纸总产能达235万吨[31] - 现有两条瓦楞纸生产线各期产能利用率分别为79.16%、86.54%、76.15%、83.39%，箱板纸产能利用率分别为101.51%、88.42%、89.39%、93.47%[33] 股东结构 - 发行前李建设合计控制88.40%表决权，发行后控制66.30%表决权[30] - 发行后李建设持股4800.0000万股，占比63.65%；民基投资持股656.1100万股，占比8.70%；浩腾投资持股200.0000万股，占比2.65%[79] 募集资金 - 募集资金总额71417.82万元，净额为62409.33万元，发行费用总额9008.49万元[90][91] - 公司已与保荐人及商业银行签订募集资金三方监管协议，开设两个专户[98] 股份锁定承诺 - 控股股东李建设等多类股东有不同期限和条件的股份锁定承诺[114][117][119][122] 稳定股价预案 - 稳定股价预案自上市起3年内有效，连续20日收盘价低于每股净资产启动[142] 其他承诺 - 各方对欺诈发行、填补回报、利润分配、关联交易等事项有相关承诺[160][171][182][193]

安徽林平循环发展股份有限公司 E 3 4 1 3 0 2 0 3 1 2 7 二零二五年八月 1 4-2-1 322 ation | 日 录 | | --- | | 总 则 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 3 第一章 | | 经营宗旨和范围 第二章 | | 第三章 股价 … | | 股份分行 第一节 | | 第二节 股份增减和回购 … | | 股份转让 第三节 | | 第四章 股东和股东会 | | 第一节 助本 | | 第一节 校股股东和实际控制人 … | | 股东会的一般规定 第三节 | | 第四节 股东会的召集 - | | 股东会的提案与通知 第五节 | | 股东会的召开 . 第六节 | | 股东合的美冲利冲议 第七节 | | 第五章 董事会 | | 苗革 - 第一节 | | 第二节 著車 | | 如立蒂車 第三节 | | 苗重合专门委员会 第四节 | | 竹六音 宣纽塔田 日 | | 笙上音 财务会计制度,利润分配和审计 | ...