核心观点 报告给出8月金股名单，包括医药生物行业的华纳药厂、新能源行业的璞泰来、银行行业的邮储银行，并分析了各公司基本面数据和投资逻辑 [2] 8月金股基本面数据 - 华纳药厂2025-2027年预测EPS分别为1.3、1.4、1.6，预测PE分别为41.2、37.8、34.9 [2] - 璞泰来2025-2027年预测EPS分别为1.2、1.5、1.9，预测PE分别为15.3、12.4、9.8 [2] - 邮储银行2025-2027年预测EPS分别为0.8、0.9、0.9，预测PE分别为8.5、8.3、7.9 [2] 8月金股基本面逻辑 医药生物行业（华纳药厂） - 消化领域铋剂细分市场竞争优势明显 [2] - 抗抑郁新药ZG - 001远期峰值超35亿元 [2] - ZG - 001有望迭代艾司氯胺酮，具备出海潜力 [2] 新能源行业（璞泰来） - 锂电负极业绩有望逐步底部反转 [3] - CVD沉积硅碳负极已取得小规模量产订单，安徽紫宸计划2025年二季度投产，有望在消费电子、无人机领域放量应用 [3] - 隔膜优势和盈利能力有望继续提升 [3] 银行行业（邮储银行） - 控股股东增持稳股价 [4] - 设立公司布局科技金融 [4] - 股息高且股价整体处低位 [4]

股东股份质押情况 - 控股股东一致行动人宁波胜越直接持有公司股份230,261,325股，占总股本的10.77% [2] - 宁波胜越累计质押股份73,580,000股，占其直接持股的31.95%，占总股本的3.44% [2] - 梁丰及其一致行动人合计持股961,571,752股，占总股本的44.99%，累计质押276,230,000股，占其持股的28.73%，占总股本的12.93% [2] 股份解除质押及续期详情 - 宁波胜越于2024年8月13日质押93,000,000股，其中19,420,000股于2025年7月29日解除质押，剩余73,580,000股办理质押续期 [2] - 质押股份未被用于重大资产重组业绩补偿等担保用途 [3] 子公司担保事项 - 子公司嘉拓智能为江西嘉拓提供1,500万元担保，累计担保金额达21,500万元 [7] - 2025年新增担保1,500万元，在股东会批准的15,000万元额度范围内 [7][12] - 担保方式为连带责任保证，最高限额1,500万元，保证范围涵盖主债权本金及衍生费用 [12] 对外担保总体情况 - 公司实际对外担保总额175.91亿元，占2024年经审计净资产的95.67% [9][14] - 担保对象均为全资及控股子公司，无逾期担保记录 [14][15] 担保决策与合理性 - 担保经董事会及股东大会审议通过，符合公司发展战略 [12][14] - 江西嘉拓经营状况良好，具备偿债能力，担保风险可控 [13]

担保信息 - 本次为江西嘉拓担保1500万元[2][3][4] - 累计向江西嘉拓担保2.15亿元[2][3] - 2025年新增担保金额1.5亿元[4][9] - 新增担保后对外担保总额175.91亿元，占比95.67%[2][10] 股权关系 - 公司持有嘉拓智能71.54%股权，嘉拓智能持有江西嘉拓100%股权[5] 江西嘉拓业绩 - 2024年总资产3.938082亿元，负债1.097191亿元，净资产2.840891亿元[5] - 2024年营收1.844995亿元，净利润1405.66万元[5]

股权结构 - 宁波胜越持股230,261,325股，占总股本10.77%[2] - 梁丰及其一致行动人持股961,571,752股，占总股本44.99%[2] - 宁波阔能持股199,799,546股，占9.35%[7] 质押情况 - 宁波胜越累计质押73,580,000股，占其持股31.95%，占总股本3.44%[2] - 梁丰及其一致行动人累计质押276,230,000股，占其持股28.73%，占总股本12.93%[2] 风险评估 - 控股股东及其一致行动人质押无平仓或强制过户风险，对经营无实质影响[8]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润470.57万元，加权平均基金份额本期利润0.004元 [2] - 二季度基金净值增长率为0.46%，截至二季度末基金规模为20.59亿元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率为8.86%，同类排名34/44 [3] - 近半年复权单位净值增长率为6.97%，同类排名22/44 [3] - 近一年复权单位净值增长率为33.18%，同类排名7/44 [3] - 近三年复权单位净值增长率为-44.60%，同类排名21/31 [3] - 近三年夏普比率为-0.3224，同类排名18/31 [8] - 近三年最大回撤为63.37%，同类排名3/31 [10] - 单季度最大回撤出现在2022年三季度，为24.88% [10] 基金投资策略 - 长期投资于先进制造股票，重点配置新能源锂电池和智能驾驶相关资产 [2] - 企业盈利修复可能超越预期，市场估值修复空间大概率超越预期 [2] - 近三年平均股票仓位为91.71%，高于同类平均87.6% [13] - 2023年末基金达到94.62%的最高仓位，2021年上半年末最低为79.98% [13] 基金持仓情况 - 持股集中度较高，持股标的较为稳定 [18] - 十大重仓股包括宁德时代、璞泰来、亿纬锂能、科达利、天奈科技、豪威集团、新宙邦、华友钴业、湖南裕能、天赐材料 [18] 基金经理信息 - 基金经理姚志鹏和熊昱洲共同管理2只基金近一年均为正收益 [2] - 嘉实产业先锋混合A近一年复权单位净值增长率达48.83% [2] - 嘉实新能源新材料股票A近一年复权单位净值增长率为33.18% [2]

担保金额 - 本次为安徽紫宸、四川卓勤、内蒙紫宸兴丰担保金额分别为1亿、2亿、2亿[3][6] - 2025年至今为安徽紫宸、四川卓勤、内蒙紫宸兴丰担保金额分别为1亿、2亿、2亿[3][6] - 2025年度为安徽紫宸、四川卓勤、内蒙紫宸兴丰新增担保金额分别为2亿、5.2亿、3亿[6][13] - 本次新增担保后公司实际对外担保总额为175.76亿元[4][15] 子公司财务情况 - 安徽紫宸总资产1.424863亿元，负债0.416993亿元，净资产1.00787亿元[7] - 四川卓勤总资产48.157728亿元，负债28.554507亿元，净资产19.603221亿元[8] - 内蒙紫宸兴丰总资产21.83591亿元，负债18.299052亿元，净资产3.536858亿元[8] 担保相关比例 - 本次新增担保后对外担保总额占2024年经审计归属于上市公司股东净资产的95.59%[4][15] - 内蒙紫宸兴丰2024年末资产负债率超过70%[4][5] 担保其他情况 - 本次担保无反担保，对外担保逾期累计数量为无[3] - 公司不存在对全资及控股子公司以外的担保对象提供担保的情形[15] - 公司及控股子公司不存在逾期担保的情形[15] 担保审议与目的 - 本次担保事项经董事会和股东大会审议通过[13] - 本次担保是为满足子公司经营发展资金需求[12]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 6月新能源汽车产销数据环比基本持平，同比增速较以往月度有所回落，但仍保持快速增长态势，预计7月新能源汽车产销会继续呈逐步减速的较快增长态势，叠加车企去库存影响，动力电池短期需求增速或有所放缓 [3] - 可再生能源持续发展及新型数据中心配储需求提升驱动储能端需求持续释放，锂电池整体需求将保持较快增长态势 [3] - 固态电池产业化进程持续推进，为产业链的材料体系和设备环节带来迭代升级的结构性增量需求 [3] - 建议关注电池和材料环节基本面改善的头部公司，在固态电解质、新型正负极、单壁碳纳米管等材料环节拥有技术和产能先发优势的公司，以及在固态电池核心工艺设备环节积极布局的锂电设备公司，重点标的有宁德时代、亿纬锂能等 [3] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车产销量情况 - 2025年6月新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%，环比分别下降0.16%和增长1.68% [3] - 1 - 6月新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3% [3] - 6月新能源汽车渗透率45.8%，环比下降2.9pct；1 - 6月渗透率44.3% [3] - 6月新能源汽车出口20.5万辆，同比增长1.4倍，环比下降3.6%，占出口总量的34.6%；1 - 6月出口106万辆，同比增长75.2%，占出口总量的34.4% [3] 动力电池装车量及出口情况 - 2025年1 - 5月全球动力电池装车量401.3GWh，同比增长38.5%，全球装车量位居前五的宁德时代、比亚迪等占比情况及CR5为73.9%，同比下降0.9pct，TOP10中6家中国企业市占率合计68.4%，同比上升4.2pct [3] - 2025年6月，国内动力电池装车量58.2GWh，环比增长1.9%，同比增长35.9%，其中三元电池和磷酸铁锂电池装车量及占比情况 [3] - 1 - 6月国内动力电池累计装车量299.6GWh，同比增长47.3%，其中三元电池和磷酸铁锂电池累计装车量及占比情况 [3] - 6月国内动力电池出口15.8GWh，占总出口量的65%，环比增长17.1%，同比增长16.6%；1 - 6月出口81.6GWh，占总出口量的64.1%，同比增长26.5% [3] - 1 - 6月，国内装车量位居前五的宁德时代、比亚迪等企业占比情况及同比变化 [3]

报告核心观点 - 国内电动化率稳步向上，欧洲销量强势恢复，25年全球销量预计21%增长，26年有望维持15%+增长；储能政策不确定下需求依旧强劲，25年锂电需求上修至30%+增长，26年近20%增长；产业链低点已过，盈利略有提升，龙头恢复有序扩产，小厂持续出清产能；固态电池技术聚焦硫化物，产业化加速，电解质及核心设备受益，并关注固态新技术迭代；投资建议聚焦价值锂电龙头和产业化加速的固态新技术 [2] 分组1：需求 国内市场 - 25年1 - 5月销量同增44%超预期，纯电占比提升至60%，经济型车型增速明显，智能化提速，专用车和重卡销量亮眼，出口同增64.4%，预计25年销超1600万辆，同增25% [5][14][26][31][35][39] - 以旧换新补贴持续，部分地区效果超预期；新能源购置税减免利好持续至25年底，26年退坡或引发25年抢装；新车型密集发布，价格战支撑销量增长 [19][22][23] 欧洲市场 - 25年1 - 5月销量同增25%，特斯拉、上汽下滑，大众、奇瑞同比高增；部分国家考虑重启或延长电动车支持政策；以三年碳排放平均值为标准，减缓短期压力；25H2开启新车周期，增长提速；预计25年中性销量376万辆，同比增长27% [43][45][49][50][52][58] 美国市场 - 25年1 - 5月销量同增5%，低于预期，补贴退出，预计25 - 26年销量停滞；特斯拉及Stellantis销量下降，其余车企维持增长；车企基于现有车型开发电动版本，重心转向盈利 [62][65][69][70] 其他地区 - 25年1 - 5月销量同增31%，纯电占比84%，电动化率4.52%；大部分国家25年维持补贴，26 - 27年进一步收窄；预计25年销量125万辆，同比增35% [72][80][81] 新能源车需求总结 - 25年全球销量预计21%增长至2070万辆，26年预计增长16%至2395万辆，其中国内销量同增15%，欧洲销量同增24%，美国销量相对持平 [83] 储能市场 - 24年高速增长，25年预计继续高增长，同比+42%，30年前增速20%+，至30年需求800gwh+；预计25年全球动力储能需求1816GWh，同增31%，26 - 27年总体仍维持15 - 20%增长，30年有望达3886Gwh [86][87] 分组2：产业链 产能与盈利 - 24Q4起需求恢复，龙头率先扩产，25 - 26年产能利用率略有改善，维持60 - 70%，小厂持续出清产能；部分环节龙头开始减亏，技术领先有溢价；价格已触底，合理投资回报下盈利弹性大 [90][92][94] 电池环节 - 国内引领装机高增，铁锂份额进一步提升，纯电占比提升，单车带电量同比增加；全球龙头电池厂份额稳定，日韩企业份额下降，国内龙头份额提升；国内龙头份额降低，部分二三线厂商份额提升；中低端车型份额提升，影响电池竞争格局；宁德时代在欧洲份额后续预计提升至50%，在美国份额后续通过技术授权突破；储能电池大储延续高景气，二线份额有所提升；美国政策限制趋严，短期有缓冲期；龙头产能利用率提升，率先扩大资本开支；动储电芯企稳，电池价格底部明确；龙头具备盈利优势，与二三线差距维持；海外电池厂盈利承压，差异扩大 [102][105][106][110][116][121][126][130][133][137][138][141][143] 上游环节 - 25H2锂价底部区间震荡，钴价将迎来第二波涨势；碳酸锂短期库存压力未缓解，但下游排产提升带动价格上行，26年或为本轮周期最后一个投产大年，25H2预计5.5 - 7万运行；钴刚果金延长出口禁令，行业库存持续消耗推动钴价上涨，印尼HPAL项目成为钴重要来源，华友最受益 [146][147][150][157][158][162][163][167] 结构件环节 - 竞争格局稳定，龙头海外放量全球份额稳中有升；25Q2年降落地，龙头盈利仍维持稳定 [173][177] 铁锂正极环节 - 占比突破80%，全年产量预计同增40%+；龙头份额保持稳定，二线厂商继续分化；25 - 26年供需格局基本稳定，行业扩产放缓；龙头厂商小幅涨价，高端产品享受技术溢价；25年裕能、富临维持盈利，其余厂商亏损收窄，但较难盈利 [183][184][188][192][195] 负极环节 - 行业需求稳步增长，市场份额向龙头集中；25 - 26年行业产能利用率维持60%+，部分龙头厂商基本满产；25H2石油焦价格回落，负极价格跟随调整；龙头公司盈利坚挺，25Q2受原材料涨价影响，H2盈利有望恢复；快充推动负极包覆材料需求高增，龙头出货快速增长 [202][206][212][215][219] 电解液及六氟环节 - 电解液产量增长迅速，龙头市占率稳定；25 - 26年六氟行业供需逐步改善，头部厂商扩产明显放缓；价格年初探涨后回落，预计下半年加工费稳定；盈利已底部企稳，预计26年拐点 [226][227][233][236] 隔膜环节 - 二线厂商起量明显，龙头份额小幅压缩；25 - 26年行业供需基本稳定，国内竞争仍较激烈，海外产能陆续投产；25年价格继续磨底，26年海外贡献利润弹性 [238][244][251] 三元环节 - 前驱体国内基本停止扩产，26年产能利用率提升；镍冶炼产能释放，一体化比例持续提升；25年镍价降幅有限，龙头盈利弹性明显；正极26年供给过剩持续，加工费基本见底；龙头短期盈利承压，海外占比持续提升 [257][258][260][262][269] 辅材环节 - 导电剂龙头单吨盈利恢复，下半年单壁碳管显著放量；铝箔加工费基本见底，龙头盈利稳定；铜箔25H1加工费回升，高端品类占比提升，盈利逐步改善 [275][278][282] 分组3：固态电池 技术路线 - 收敛为硫化物为主，固态电解质是关键，聚合物已基本被淘汰，氧化物用于半固态，硫化物潜力最大，卤化物进展较快 [284][286] 产业化进程 - 25H2中试线落地，27年小批量装车，30年大规模量产，应用空间广阔；产品性能指标提升明显，仍将继续改进；长期降本路线清晰，降本空间广阔 [295][296][298] 材料与工艺 - 以固态电解质为核心，正负极迭代空间大；硫化物核心为硫化锂，工艺不断优化；新材料和新技术加速开发，如富锂锰基正极、锂金属负极蒸镀工艺等；前道干电极为趋势，后道等静压为壁垒 [302][303][307][310] 复合铜箔 - 具备降本优势，快充性能受影响，应用于中低端车型；宁德时代引领使用，25H2或加速落地 [313][315] 分组4：投资建议 - 聚焦价值锂电龙头和产业化加速的固态新技术，首推格局和盈利稳定龙头电池、结构件；其次看好具备技术升级优势和盈利改善空间的龙头；同时看好具备优质资源龙头；新技术方面，推荐固态产业化相关标的 [318]

控股股东股份解除质押情况 - 控股股东梁丰直接持有公司股份531,510,881股，占总股本24.87% [1] - 本次解除质押108,400,000股，占总股本5.07%，占其个人持股比例20.39% [1] - 解除质押时间为2025年7月10日 [1] 质押股份变动后数据 - 解除质押后梁丰剩余质押股份202,650,000股，占其个人持股38.13%，占总股本9.48% [1] - 梁丰及其一致行动人累计质押股份295,650,000股，占其合计持股比例未披露具体数值 [1] 信息披露承诺 - 公司承诺若控股股东后续新增质押将依法履行披露义务 [1]

股权情况 - 控股股东梁丰直接持股531,510,881股，占总股本24.87%[2] 质押情况 - 2025年7月10日解除质押108,400,000股，占总股本5.07%[2] - 解除质押后梁丰累计质押202,650,000股，占其持股38.13%、总股本9.48%[2] - 梁丰及其一致行动人累计质押295,650,000股，占所持股份30.75%、总股本13.83%[2] - 本次解质股份占梁丰所持股份20.39%[2]