业绩总结 - 截至2026年3月31日，总资产491.7亿元，净资产209.9亿元，流动资产286.6亿元[15] - 截至2026年3月31日，资产负债率为54.68%[15] 回购计划 - 回购金额2 - 3亿元，价格不高于30元/股，期限不超12个月[2] - 预计回购股份666.66 - 1000万股，占总股本0.31% - 0.47%[5] - 回购资金上限3亿元，占总资产、净资产、流动资产的0.61%、1.43%、1.05%[15] 股份用途 - 回购股份用于未来36个月内股权激励，未实施则注销[2][19] 人员动态 - 2026年5月部分董事、高管因行权买入股份[16] - 相关股东、控股股东等未来暂无增减持计划[2][17] 风险提示 - 股价超上限，回购方案可能无法或部分实施[24] - 公司情况变化等，回购方案或变更、终止或股份被注销[24]

回购方案 - 首次披露日为2026年7月22日，由董事会提议[3] - 实施期限为2026年7月21日至2027年7月20日[3] - 预计回购金额2亿至3亿元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 截至2026年7月22日，累计回购131.87万股[3][6] - 占总股本比例0.06%[3][6] - 已回购金额3000.48万元[3][7] - 实际回购价22.64 - 22.84元/股[3][7] 后续计划 - 董事同意以集中竞价回购用于股权激励[5] - 将在期限内择机回购并披露信息[8]

股权结构 - 2026年7月20日梁丰持股531,510,881股，持股比例24.79%[2][3] - 2026年7月20日宁波胜越创业投资合伙企业持股230,261,325股，持股比例10.74%[2][3] - 2026年7月20日公司回购专用证券账户持股32,632,415股，占比1.52%[3]

担保信息 - 为深圳新嘉拓本次担保20,000万元[2][5][11] - 累计为深圳新嘉拓担保216,000万元[2][5] - 2026年至今担保60,000万元[5] - 2026年新增担保180,000万元[6][13] - 担保最高本金限额20,000万元，保证期三年[11] - 截至公告日实际对外担保206.36亿元，占净资产100.99%[3][14] 股权结构 - 公司持有嘉拓智能71.54%股权，嘉拓智能持有深圳新嘉拓100%股权[8] 深圳新嘉拓业绩 - 2025年末资产总额606,752.79万元，负债509,952.49万元，净额96,800.31万元[9] - 2025年营业收入347,009.93万元，净利润18,880.10万元[9] 其他情况 - 无对全资及控股子公司外担保情形[14] - 公司及控股子公司无逾期担保情形[3][14]

投资评级与核心观点 - 报告维持璞泰来“买入”评级，目标价为人民币39.26元[1] - 报告核心观点：公司2026年上半年业绩预告归母净利润同比高增，主要受锂电需求增长带动涂覆隔膜、PVDF等出货量高增驱动，展望未来，公司负极四川低成本产能投产、涂覆隔膜快速放量及硅碳负极等新品导入将推动公司量利齐升[1] 2026年上半年及第二季度业绩表现 - 公司发布2026年上半年业绩预告，归母净利润为14至15亿元人民币，同比增长32.7%至42.1%，扣非净利润为12.6至13.6亿元人民币，同比增长27.0%至37.1%[1] - 第二季度归母净利润为6.96至7.96亿元人民币，中值同比增长31.4%，环比增长6.0%，扣非净利润为6.05至7.05亿元人民币，中值同比增长26.4%，环比微降0.1%[2] - 第二季度负极材料出货量约5万吨，环比增长39%，但受原材料涨价及产能转固影响，该业务略有亏损[2] - 第二季度隔膜涂覆出货量达46亿平方米，环比增长35%，单位盈利保持稳定[2] - 第二季度PVDF出货量约1.4万吨，单吨盈利基本稳定[2] 业务进展与未来展望 - 公司负极材料业务方面，四川低成本产能有望陆续全面投产，随着后续成本传导机制落地及产能利用率提升，第三季度盈利有望恢复[1][2] - 公司隔膜业务方面，涂覆隔膜快速量增，并推进基膜扩产以加速一体化布局[1][3] - 公司此前公告72亿平方米基膜扩产计划，一期建设32亿平方米产能，二期建设40亿平方米产能，旨在提升基膜自供率，满足一体化产能需求[3] - 公司新一代隔膜基膜生产设备单线产能达国际领先水平，新产线建设周期和投资支出显著降低，有望实现大幅降本[3] - 公司硅碳负极等新品将陆续导入[1] 盈利预测与估值 - 报告基本维持盈利预测，预计公司2026至2028年归母净利润分别为32.34亿元、41.71亿元和47.17亿元人民币[4] - 预计2026至2028年营业收入分别为210.01亿元、254.80亿元和291.73亿元人民币，同比增速分别为33.67%、21.33%和14.49%[9] - 预计2026至2028年每股收益(EPS)分别为1.51元、1.95元和2.20元人民币[9] - 参考可比公司2026年Wind平均一致预期市盈率(PE)为17倍，考虑到公司隔膜涂覆与基膜一体化布局明显、未来市占率提升空间及行业涨价等因素，给予公司2026年目标市盈率26倍，对应目标价39.26元[4] - 截至2026年7月21日，公司收盘价为22.98元人民币，市值为492.73亿元人民币[6] 财务数据与比率预测 - 预测2026至2028年毛利率分别为28.69%、29.40%和29.24%[16] - 预测2026至2028年净资产收益率(ROE)分别为13.89%、15.37%和15.34%[9][16] - 预测2026至2028年市盈率(PE)分别为15.24倍、11.81倍和10.45倍[9]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”，目标价为人民币39.26元[1] - 核心观点：公司2026年上半年业绩预告显示归母净利润同比高增，主要因锂电需求高增带动涂覆隔膜、PVDF等出货量高增；展望未来，公司负极四川低成本产能有望陆续全面投产、涂覆隔膜快速量增、硅碳负极等新品陆续导入，看好公司量利齐升[1] 2026年上半年及第二季度业绩表现 - 2026年上半年归母净利润预计为14至15亿元人民币，同比增长32.7%至42.1%；扣非净利润预计为12.6至13.6亿元，同比增长27.0%至37.1%[1] - 第二季度归母净利润预计为6.96至7.96亿元，中值同比+31.4%，环比+6.0%；扣非净利润预计为6.05至7.05亿元，中值同比+26.4%，环比-0.1%[2] - 第二季度负极出货量推测约5万吨，环比增长39%，但因原材料涨价及产能转固影响而略有亏损[2] - 第二季度隔膜涂覆出货量推测为46亿平方米，环比增长35%，单位盈利保持稳定[2] - 第二季度PVDF出货量推测为1.4万吨，单吨盈利基本稳定[2] 业务进展与未来展望 - 公司推进基膜扩产，公告72亿平方米基膜扩产计划，一期建设32亿平方米产能，二期建设40亿平方米产能[3] - 新产能项目有望发挥“材料+设备+工艺”一体化协同优势，提升基膜自供率，满足基膜涂覆一体化产能需求及下游客户供应保障需要[3] - 公司新一代隔膜基膜生产设备单线产能达到国际领先水平，新产线建设周期和投资支出规模显著降低，未来有望实现大幅降本，获得成本优势[3] - 随着负极业务后续成本传导机制落地及产能利用率提升，第三季度盈利有望恢复[2] 盈利预测与估值 - 预计公司2026至2028年归母净利润分别为32.34亿元、41.71亿元、47.17亿元[4] - 预计公司2026至2028年营业收入分别为210.01亿元、254.80亿元、291.73亿元，同比增长率分别为33.67%、21.33%、14.49%[9] - 预计公司2026至2028年每股收益（最新摊薄）分别为1.51元、1.95元、2.20元[9] - 参考可比公司2026年Wind平均一致预期市盈率17倍，考虑到公司隔膜涂覆与基膜一体化布局明显、未来市占率存在大幅提升空间、隔膜有望受益于行业涨价、负极新产能与新品有望放量，给予公司2026年目标市盈率26倍，对应目标价39.26元[4] - 截至2026年7月21日，公司收盘价为22.98元，市值为492.73亿元人民币[6]