报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告核心观点 - 硅基负极是下一代高能量密度电池的关键材料，随着CVD技术突破，硅碳负极产业化拐点渐近，有望成为主流技术路线[4] 根据相关目录分别总结 1. 硅基负极是新型负极材料迭代方向 - 当前主流石墨负极已接近其性能极限，理论比容量为372mAh/g，实际产品已达360mAh/g，制约了锂电池能量密度突破[19] - 硅基负极材料理论比容量高达4200 mAh/g，是传统石墨材料的10倍以上，且快充性能优异，被视为打破能量密度桎梏的主要方向[4][22] - 硅基负极存在体积膨胀率高（最大达300%）、导电性差、首次效率低（纯硅约80%）等缺陷，限制了其大规模应用[23][24] - 硅氧负极和硅碳负极是两大主要技术方向，硅氧路线技术较成熟、进展较快，硅碳路线比容量和首效更高、前景更大[4][26] 2. 新型电池推广将加速硅基负极应用需求 - 硅基负极应用正从消费电子加速拓展至动力电池领域，特斯拉、比亚迪、蔚来等众多车企已开始在新车型上搭载硅基负极动力电池[4][29] - 硅基负极与固态电池高度适配，全固态电池需匹配硅碳负极以实现>500Wh/kg的超高能量密度，全固态电池预计于2027年开始小批量生产[4][32] - 大圆柱电池（如4680）放量在即，“高镍正极+硅基负极”为其最适配方案，全球主要46系列大圆柱电池产能规划已突破500GWh[37][38] - 快充车型加速渗透，硅基负极因其高倍率性能更适配快充需求，2025年800V高压快充平台车型售价进一步下沉至20万元以下[4][41] 3. 硅基负极产业化拐点渐近 - 化学气相沉积法（CVD）在硅碳负极制备上取得突破，CVD硅碳材料克容量约1800mAh/g（部分可突破2000mAh/g），支持超1000次循环，将极片膨胀控制在25%-27%，被视为目前制备硅碳负极的最优解方案[4][45] - 截至2025年4月，布局硅基负极的企业超30家，贝特瑞为全球龙头，市占率超70%，璞泰来、杉杉等传统负极头部企业正向CVD硅碳技术路线转型[46][47] - 预计2025年全球硅基负极出货量将超过7万吨，同比增长76%，2030年有望达到60万吨，2025-2030年年均复合增长率达57%[50] - 从技术路线看，2024年硅氧负极出货量占比超70%，CVD硅碳负极占比约20%，预计到2030年硅碳负极出货量占比有望超过75%，成为主流[50] 4. 硅基负极产业链受益环节 - CVD硅碳负极产业链的核心受益环节包括：核心主材（多孔碳、硅烷气）、关键辅材（PAA粘结剂、碳纳米管导电剂）以及关键设备（CVD流化床）[55] - 多孔碳是CVD硅碳负极的核心骨架，技术壁垒高、成本占比大，是降本关键；硅烷气的纯度和稳定性对产品性能和生产成本至关重要[58] - 聚丙烯酸（PAA）粘结剂和单壁碳纳米管导电剂能有效解决硅材料的膨胀和导电性问题，支撑产业化推进[59] - CVD流化床是实现规模化量产的关键设备，国产百公斤级以上设备自2025年以来逐渐获得落地验证，是解决规模化降本的关键之一[60] 5. 投资建议 - 建议关注在硅基负极领域前瞻布局的电池厂商，掌握CVD硅碳技术核心、量产进度领先的负极材料厂商及其关键材料和设备供应商[4][61] - 报告给出的重点标的包括：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、璞泰来（603659）、贝特瑞（920185）、道氏技术（300409）、硅宝科技（300019）[61]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月30日，璞泰来在互动平台回答投资者提问时表示，过去几年基膜行业盈利情况较 差，缺乏扩产的动力与资金，当前下游需求增长较快，但产能建设与爬坡需要一定周期，因此，整体供 应偏紧。公司的基膜产品也处于供不应求的状态，因此，正在加快基膜产能的扩建。对于高端基膜产 品，下一代产品对基膜的要求是更薄（如5μm）、更高强度和孔隙率，以及更好的一致性，这涉及整套 工艺技术、量产稳定性和质量管控体系等系统性的提升；虽业内基膜产能规模较大，但能稳定生产下一 代基膜产品（如5μm）的产能有限。目前真正能满足下游客户下一代产品需求的高端基膜供应商较少， 公司是其中之一。同时，公司正在研发5m以下超薄基膜产品，有能力继续巩固提升在基膜产品方面的 核心竞争力。 ...

证券日报网讯12月30日，璞泰来（603659）在互动平台回答投资者提问时表示，过去几年基膜行业盈利 情况较差，缺乏扩产的动力与资金，当前下游需求增长较快，但产能建设与爬坡需要一定周期，因此， 整体供应偏紧。公司的基膜产品也处于供不应求的状态，因此，正在加快基膜产能的扩建。对于高端基 膜产品，下一代产品对基膜的要求是更薄(如5μm)、更高强度和孔隙率，以及更好的一致性，这涉及整 套工艺技术、量产稳定性和质量管控体系等系统性的提升；虽业内基膜产能规模较大，但能稳定生产下 一代基膜产品(如5μm)的产能有限。目前真正能满足下游客户下一代产品需求的高端基膜供应商较少， 公司是其中之一。同时，公司正在研发5m以下超薄基膜产品，有能力继续巩固提升在基膜产品方面的 核心竞争力。 ...

（编辑 丛可心） 证券日报网讯 12月30日，璞泰来在互动平台回答投资者提问时表示，过去几年基膜行业盈利情况较 差，缺乏扩产的动力与资金，当前下游需求增长较快，但产能建设与爬坡需要一定周期，因此，整体供 应偏紧。公司的基膜产品也处于供不应求的状态，因此，正在加快基膜产能的扩建。对于高端基膜产 品，下一代产品对基膜的要求是更薄（如5μm）、更高强度和孔隙率，以及更好的一致性，这涉及整套 工艺技术、量产稳定性和质量管控体系等系统性的提升；虽业内基膜产能规模较大，但能稳定生产下一 代基膜产品（如5μm）的产能有限。目前真正能满足下游客户下一代产品需求的高端基膜供应商较少， 公司是其中之一。同时，公司正在研发5µm以下超薄基膜产品，有能力继续巩固提升在基膜产品方面的 核心竞争力。 ...

证券代码：603659 证券简称：璞泰来 公告编号：2025-099 上海璞泰来新能源科技集团股份有限公司 关于 2020 年非公开发行股票募集资金 专户注销的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、2020年非公开发行股票募集资金情况 二、募集资金管理情况 为规范募集资金的管理和使用，提高资金使用效率和效益，保护投资者利 益，公司根据有关法律、法规和规范性文件的规定，结合公司实际情况，制定 了《募集资金管理制度》，对募集资金采用专户存储制度，设立募集资金专 户，同时，公司及中信建投证券股份有限公司分别与宁波通商银行股份有限公 司上海分行、温州银行股份有限公司上海徐汇支行、宁波银行股份有限公司上 海杨浦支行、招商银行股份有限公司东莞分行、中国民生银行股份有限公司上 海分行、招商银行股份有限公司上海分行、中信银行股份有限公司上海分行、 中国工商银行股份有限公司上海漕河泾支行、中国建设银行股份有限公司邛崃 支行签订了《募集资金专户存储三方监管协议》，明确了各方的权利和义务。 公司在使用募集资金时严格遵照履行，以便 ...

证券代码：603659 证券简称：璞泰来 公告编号：2025-098 上海璞泰来新能源科技集团股份有限公司 关于对子公司提供的担保进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | | 被担保人名称 | | | 四川紫宸科技有限公司（以下简称"四川 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 担保 | | 紫宸"） | | | | 对象 | 本次担保金额 | 10,000 | 万元 | | | 一 | 实际为其提供的担保余额 | 245,000 | 万元 | | | | 是否在前期预计额度内 | 是 | □否 | □不适用：_________ | | | 本次担保是否有反担保 | □是 | 否 | □不适用：_________ | | 担保 | 被担保人名称 | | | 广东卓高新材料科技有限公司（以下简称 | | | | "广东卓高"） | | | | | 本次担保金额 | 21,000 | 万元 | | | 对象 二 | 实际为其提供的担保余额 | 117,000 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 (二)股东会召开的地点：上海市浦东新区叠桥路456弄116号上海璞泰来新能源科技集团股份有限公司一 楼会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： ■ (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，会议主持情况等。 本次会议由董事长梁丰先生主持，会议的召集、召开及表决方式符合《中华人民共和国公司法》《上海 证券交易所股票上市规则》及上海璞泰来新能源科技集团股份有限公司《公司章程》《股东会议事规 则》等有关规定。 (五)公司董事和董事会秘书的列席情况 重要内容提示： ● 本次会议是否有否决议案：无 一、会议召开和出席情况 (一)股东会召开的时间：2025年12月29日 审议结果：通过 表决情况： 1、公司在任董事5人，列席5人； 2、董事会秘书张小全先生出席了本次会议；公司其他高管列席了本次会议。 二、议案审议情况 (一)非累积投票议案 1、议案名称：《关于2026年度公司及公司子公司申请授信额度的议案》 审议结果：通过 表决情况： ■ 2、 ...

报告核心观点 - 太平洋证券发布2026年1月金股策略报告 推荐了覆盖电子、国防军工、电力设备、食品饮料、汽车、化工、通信、非银金融、机械设备、计算机等十个行业的十只股票 认为这些公司在其各自领域具备增长潜力或估值优势 [2][3][4] 各行业及公司关键要点总结 电子行业 - 华峰测控 (688200) - 作为国内模拟测试机龙头 技术壁垒深厚 将受益于服务器电源管理及模拟IC设计公司加速自建产线带来的模拟类测试机需求高增 [3][4] - 数字类测试机新品推进顺利 深度适配AI芯片高算力、多通道测试需求 随着AI算力需求爆发带动先进制程芯片扩产 数字测试机有望成为新增长极 [3][4] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为5.50元、7.50元、11.00元 对应市盈率(PE)分别为34.3倍、25.2倍、17.2倍 [3] 国防军工行业 - 国科军工 (688543) - 公司是国内重要的弹药装备研制生产企业之一 正在由常规弹药向智能化、信息化弹药转型 有望充分受益行业高景气 [4] - 公司是国内少数从事导弹（火箭）固体发动机动力模块及总装科研生产的企业之一 军贸订单落地将为公司开启更大成长空间 [4] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.1元、1.4元、1.6元 对应市盈率(PE)分别为53.1倍、43.8倍、36.6倍 [3] 电力设备行业 - 璞泰来 (603659) - 公司是全球领先的锂电材料平台公司 负极、隔膜业务有望中长期边际向好 [4] - 硅基负极、复合集流体、极片等新产品有望持续突破 [4] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.18元、1.45元、1.85元 对应市盈率(PE)分别为23.1倍、18.8倍、14.7倍 [3] 食品饮料行业 - 万辰集团 (300972) - 公司是零食量贩龙头 目前门店数量超过1.8万家 后续开店稳步推进 [5] - 规模效应和供应链提效 推动净利率改善持续兑现 公司体系外的零食量贩子公司股权有望收回 贡献报表利润 [5] - 预测公司2026年估值仅20倍市盈率(PE) 预测2025至2027年每股收益(EPS)分别为6.20元、8.95元、11.35元 对应市盈率(PE)分别为32.9倍、22.8倍、18.0倍 [3][5] 汽车行业 - 拓普集团 (601689) - 公司在机器人领域布局深入 与T客户从直线执行器开始合作 并开启旋转执行器、灵巧手电机等产品研发 还积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等 已多次向客户送样 [7] - 公司液冷业务相关产品包括液冷泵、温压传感器、各类流量控制阀等 目前已取得首批订单15亿元 并已对接华为、A客户、NVIDIA、META及各企业客户和各数据中心提供商 [7] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.62元、2.11元、2.61元 对应市盈率(PE)分别为39.0倍、30.0倍、25.0倍 [3] 化工行业 - 卓越新能 (688196) - 生物燃料行业发展前景广阔 国内外政策推动需求增长 公司已构建以“废弃油脂资源-生物能源-生物基材料”为核心的“生物质能化一体化”产能布局 其中生物柴油产能50万吨/年 生物基材料产能14万吨/年 [8] - 公司以简易程序定增募资3亿元 加快年产10万吨烃基生物柴油项目建设 建设完成后将增加10万吨HVO/SAF的生产能力 预计本项目税后内部收益率28.94% [8] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.99元、3.17元、3.81元 对应市盈率(PE)分别为30.0倍、19.0倍、15.0倍 [3] 通信行业 - 英维克 (002837) - 2026、2027年为服务器液冷爆发之年 行业有望迎来翻倍的增长 公司已经切入海外头部厂商 G公司已经审厂 订单有望落地 [8] - 预计未来2年业绩持续高增长 估值相对较低 [8] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为0.65元、1.03元、1.48元 对应市盈率(PE)分别为168.2倍、106.1倍、73.9倍 [3] 非银金融行业 - 中国太保 (601601) - 公司2025年三季报归母净利润同比增长11%至279亿元 核心寿险业务新业务价值(NBV)在可比口径下大幅增长32.3% 其中银保渠道NBV实现156%的高增长 [9] - 推荐基于其坚实的业绩基础、清晰的增长动能以及极具吸引力的估值 [9] - 报告预测数据涉及每股净资产(BVPS) 2025至2027年分别为38.1元、42.5元及相应估值倍数 [3] 机械设备行业 - 冰轮环境 (000811) - 公司深耕温控领域多年 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心乃至液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备 在国内外均有成功项目或合作 [9] - 公司海外制造基地在扩产中 境内制造基地开始支援海外市场 除数据中心及液冷系统外 还积极布局核电、深海领域、雅鲁藏布江水电工程、工业全域热控等多个领域 [9] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为0.68元、0.85元、1.01元 对应市盈率(PE)分别为27.3倍、21.8倍、18.4倍 [3] 计算机行业 - 智微智能 (001339) - 公司在AI的布局包括AI服务器、AI工作站、AI算力一体机等 子公司腾云智算等受益AI行业发展 [10] - 公司针对具身智能推出了基于Nvidia Jetson、Intel Ultra、Rockchip等核心芯片平台的大小脑控制器产品线 在机器人“大小脑”控制器领域已有客户订单落地 [10] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为0.65元、1.03元、1.48元 对应市盈率(PE)分别为75.6倍、47.7倍、33.2倍 [3]

证券代码：603659 证券简称：璞泰来 公告编号：2025-097 上海璞泰来新能源科技集团股份有限公司 2025年第五次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、会议召开和出席情况 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 833 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 1,423,988,205 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 67.6876 | | 份总数的比例（%） | | 本次会议由董事长梁丰先生主持，会议的召集、召开及表决方式符合《中华 人民共和国公司法》《上海证券交易所股票上市规则》及上海璞泰来新能源科技 集团股份有限公司《公司章程》《股东会议事规则》等有关规定。 (五)公司董事和董事会秘书的列席情况 1、公司在任董事5人，列席5人； 2、董事会秘书张小全先生出席了本次会议；公司其他高管列席 ...

北京市金杜律师事务所上海分所 关于上海璞泰来新能源科技集团股份有限公司 2025 年第五次临时股东会 之法律意见书 致：上海璞泰来新能源科技集团股份有限公司 北京市金杜律师事务所上海分所（以下简称本所）接受上海璞泰来新能源 科技集团股份有限公司（以下简称公司）委托，根据《中华人民共和国证券法》 （以下简称《证券法》）、《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、中 国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）《上市公司股东会规则》（以下 简称《股东会规则》）等中华人民共和国境内（以下简称中国境内，为本法律意 见书之目的，不包括中国香港特别行政区、中国澳门特别行政区和中国台湾省） 现行有效的法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《上海璞泰来新能源科 技集团股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的有关规定，指派律师出 席了公司于 2025 年 12 月 29 日召开的 2025 年第五次临时股东会（以下简称本次 股东会），并就本次股东会相关事项出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的以下文件，包括但不限 于： 1. 公司 2025 年第四次临时股东会审议通过的《公司章程》； 2. 公 ...