行业整体盈利状况 - 起点研究院SPIR对29家锂电设备上市公司进行统计，2025年前三季度有19家公司净利润为正，10家公司为亏损[2] - 相比2024年，锂电设备行业盈利能力在2025年前三季度整体有所提升[2] 头部盈利企业分析 - 净利润排名前三的公司为璞泰来、先导智能、大族激光，净利润分别为17亿元、11.7亿元、8.6亿元[2] - 璞泰来净利率为17.3%，其利润包含锂电材料等其他业务利润[3] - 先导智能净利率为11.1%[3] - 大族激光净利率为7.4%[3] 其他盈利企业表现 - 杭可科技净利润3.8亿元，净利率14.2%[3] - 赢合科技净利润3亿元，净利率7.7%[3] - 科瑞技术净利润2.47亿元，净利率15.5%[3] - 先惠技术净利润24亿元，净利率15.5%[3] - 武汉蓝电净利率高达38.0%，为统计企业中最高，净利润0.39亿元[3] 亏损企业状况 - 亏损最大的三家企业为海目星、豪森智能、信宇人，亏损额分别为9.1亿元、2.5亿元、1.57亿元[2] - 海目星净利率为-34.2%，豪森智能净利率为-26.7%，信宇人净利率为-172.0%[5] - 华冠科技净利率为-26.0%，誉辰智能净利率为-18.7%[5] - 不同环节的锂电设备企业盈利能力差距较大[2]

公司动态 - 控股子公司嘉拓智能于2025年11月21日获得全国中小企业股份转让系统有限责任公司同意其股票公开转让并在新三板挂牌的函件[1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且予以维持 [1] 核心观点总结 - 当前海内外储能需求共振，一二线储能电芯厂商持续满产满销，同时新能源汽车市场处于传统旺季，10月新能源汽车月度销量再创新高，市场渗透率突破50%，锂电池整体需求维持景气 [6] - 在下游需求旺盛带动下，近期碳酸锂、磷酸铁锂正极、六氟磷酸锂等环节持续涨价，尤其是六氟磷酸锂涨幅较大，第四季度产业链有望实现量价齐升，业绩逐季向上可期 [6] - 对明年锂电池整体需求展望保持乐观，产业链供需格局趋于改善，但需注意一季度是新能源汽车销量传统淡季，临近年末动力排产可能转淡，后续需关注产业链排产情况 [6] - 固态电池产业化持续推进，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将迎来密集落地，固态电池发展将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [6] - 建议关注产业链各环节拥有技术和成本优势的头部公司、在固态电池核心工艺设备环节领先布局的锂电设备公司、在固态电解质等新材料环节拥有技术和产能先发优势的公司 [6] 行情回顾 - 截至2025年11月20日，锂电池指数近两周下跌4.16%，跑输沪深300指数1.43个百分点；本月至今累计下跌3.05%，跑输沪深300指数1.42个百分点；但年初至今上涨51.13%，跑赢沪深300指数35.12个百分点 [2][13] - 近两周个股表现中，ST合纵、天华新能、海科新源涨幅居前，分别为84.40%、76.84%和65.77%；本月至今涨幅前三为华盛锂电、天华新能、ST合纵，涨幅分别为116.24%、100.33%和99.01%；年初至今涨幅前三为宏工科技、海科新源、华盛锂电，涨幅分别达455.00%、387.31%和344.78% [14][17] 板块估值 - 截至2025年11月20日，锂电池板块整体PE（TTM）为29.96倍，板块估值处于近五年50.28%的历史分位 [21] 锂电池产业链价格变动 - **锂盐**：电池级碳酸锂均价9.37万元/吨，近两周上涨17.42%；氢氧化锂报价7.22万元/吨，近两周价格持稳 [4][27] - **镍钴**：电解钴报价39.9万元/吨，近两周上涨2.31%；电解镍报价11.83万元/吨，近两周下跌2.07% [28] - **正极材料**：磷酸铁锂报价3.81万元/吨，近两周上涨9.64%；NCM523、NCM622、NCM811分别报价14.80万元/吨、14.65万元/吨、16.60万元/吨，近两周分别上涨1.02%、1.38%、0.91% [4][30] - **负极材料**：人造石墨负极材料高端、低端报价持稳；负极材料石墨化高端报价持稳，低端报价上涨5%至0.84万元/吨 [4][32] - **电解液**：六氟磷酸锂报价17.50万元/吨，近两周大幅上涨47.06%；磷酸铁锂电解液与三元电解液报价持稳 [4][34] - **隔膜与动力电芯**：湿法隔膜、干法隔膜、方形磷酸铁锂电芯、方形三元电芯近两周价格均持稳 [4][37][38] 产业新闻与动态 - 中国化学与物理电源行业协会将发布通知，建议企业参考磷酸铁锂成本指数规范报价，以应对行业无序竞争和低价内卷 [42] - 截至2025年10月底，我国电动汽车充电基础设施总数达到1864.5万个，同比增长54.0% [42] - 行业会议预测中国锂电池出货量从2025年至2035年将有超过3倍的增长，全固态电池产能规模化建设将在2027-2030年进入重要阶段 [42] - 东风汽车表示已建成0.2GWh固态电池中试线，预计350Wh/kg固态电池将于2026年9月量产上车 [42] - 宁德时代宣布其第五代磷酸铁锂电池已开始量产，在能量密度和循环寿命上实现新突破 [42] - 多家主流汽车品牌推出购置税兜底方案，以应对2025年新能源汽车全额免征购置税政策结束 [42] 重点公司动态与建议关注标的 - **宁德时代**：2025年前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%，在手订单充足，产能利用率持续攀升 [47] - **亿纬锂能**：前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%，大圆柱电池已量产，预计2026年出货量达20GWh [47] - **先导智能**：2025年前三季度归母净利润同比增长94.97%，为全固态电池整线解决方案服务商，已交付多套固态电池核心装备 [47] - **天赐材料**：2025年前三季度归母净利润同比增长24.33%，受益于六氟磷酸锂价格上涨，下半年业绩有望改善 [47] - **璞泰来**：2025年前三季度归母净利润同比增长37.25%，在复合集流体、固态电解质等新材料领域有布局 [47]

嘉拓智能挂牌进程 - 2025年6月24日公司同意嘉拓智能申请在新三板挂牌[1] - 2025年6月25日公司披露相关公告[1] - 2025年11月21日嘉拓智能收到同意挂牌函[2] 嘉拓智能挂牌信息 - 交易方式为集合竞价[2] - 申请时股东人数未超200人[2] - 挂牌后纳入非上市公众公司监管[2]

公司事件 - 公司控股子公司江苏嘉拓新能源智能装备股份有限公司（嘉拓智能）获准在新三板挂牌 [1] - 全国中小企业股份转让系统有限责任公司于2025年11月21日出具同意函 [1] - 同意嘉拓智能股票公开转让并在全国股转系统挂牌 [1]

公司公告核心事件 - 璞泰来控股子公司江苏嘉拓新能源智能装备股份有限公司（嘉拓智能）已获准在新三板挂牌 [1] - 全国中小企业股份转让系统有限责任公司于2025年11月21日出具同意函，同意嘉拓智能股票公开转让并在全国股转系统挂牌 [1] 公司架构与业务 - 嘉拓智能是上市公司璞泰来的控股子公司 [1] - 嘉拓智能主营业务为新能源智能装备 [1]

公司公告核心事件 - 璞泰来控股子公司嘉拓智能获准在新三板挂牌 其股票公开转让申请于2025年11月21日获得全国中小企业股份转让系统有限责任公司同意 [1] - 同意函自出具之日起12个月内有效 嘉拓智能需在此期限内按规定完成股票挂牌 [1] - 挂牌后的交易方式确定为集合竞价 [1] 子公司挂牌安排 - 获准挂牌的主体是江苏嘉拓新能源智能装备股份有限公司 为璞泰来的控股子公司 [1] - 挂牌市场为全国股转系统 即新三板 [1]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.06%至26.81元/股，成交额5.47亿元，换手率0.94%，总市值572.77亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为新能源电池的负极材料及石墨化加工、隔膜及涂覆加工、自动化工艺设备、PVDF及粘结剂等 [1] - 主营业务收入构成为新能源电池材料与服务77.26%，新能源自动化装备与服务26.08%，产业投资贸易管理及其他7.85% [1] 基金持仓情况 - 东兴基金旗下东兴中证A500指数增强A（024274）三季度持有璞泰来3.32万股，占基金净值比例1.34%，为第九大重仓股 [2] - 该基金当日因股价下跌浮亏约4.75万元 [2] - 该基金成立日期为2025年7月1日，最新规模4171.59万元，成立以来收益10.88% [2] 基金经理信息 - 基金经理李兵伟累计任职时间9年164天，现任基金资产总规模6.24亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报71.53%，最差基金回报-11.19% [3]

石墨电极概念板块市场表现 - 截至11月18日收盘，石墨电极概念板块整体下跌3.51%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内多数个股下跌，股价上涨的仅有2只，其中国民技术上涨3.61%，方大炭素上涨2.04% [1] - 璞泰来和宝泰隆股价跌停，中科电气、道氏技术、索通发展等跌幅居前 [1] 板块资金流向 - 石墨电极概念板块整体获主力资金净流出12.60亿元 [1] - 板块内15只个股遭遇主力资金净流出，其中5只个股净流出金额超过1亿元 [1] - 璞泰来主力资金净流出3.21亿元，为板块内最高，中科电气、宝泰隆、道氏技术分别净流出1.95亿元、1.59亿元、1.54亿元 [1] - 方大炭素、国民技术、福鞍股份获得主力资金净流入，金额分别为1.57亿元、6935.80万元、392.24万元 [1][2] 相关概念板块对比 - 当日涨幅居前的概念板块包括小红书概念（3.16%）、拼多多概念（3.14%）和Sora概念（2.70%） [1] - 跌幅居前的概念板块包括钠离子电池（-3.76%）、氟化工概念（-3.76%）和钛白粉概念（-3.58%） [1]

PVDF概念板块市场表现 - 截至11月18日收盘，PVDF概念板块整体下跌3.53%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内个股普跌，璞泰来和多氟多股价跌停，深圳新星、ST联创、黑猫股份等跌幅居前 [1] - 在当日概念板块涨跌幅排名中，PVDF概念跌幅位列第四，仅次于钠离子电池、氟化工概念和钛白粉概念 [2] 板块资金流向 - 当日PVDF概念板块整体遭遇主力资金净流出，净流出金额达21.48亿元 [2] - 板块内14只个股呈现主力资金净流出，其中11只个股净流出金额超过3000万元 [2] - 多氟多主力资金净流出规模最大，为14.36亿元，璞泰来、巨化股份、深圳新星分别净流出3.21亿元、7498.69万元、7071.44万元 [2] - 仅有少数个股获得主力资金净流入，东阳光、金明精机、盛景微分别净流入3351.48万元、494.60万元、25.43万元 [2][3] 重点个股表现 - 多氟多股价下跌9.99%，换手率达20.77%，主力资金净流出14.36亿元，两项指标均居板块首位 [2] - 璞泰来股价下跌9.99%，换手率为3.72%，主力资金净流出3.21亿元 [2] - 深圳新星股价下跌6.07%，换手率为14.44%，主力资金净流出7071.44万元 [2] - 东阳光是板块中少数上涨的个股，股价上涨0.81%，主力资金净流入3351.48万元 [2][3]