投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级）[5] - 行业分类为机械设备/通用设备[5] - 当前股价为49.66元[5] 核心观点 - 公司为国内屏蔽泵龙头 产品矩阵齐全 技术制造领先 具备较强的业务横向拓展能力和广阔的外围市场[3] - 液冷泵市场空间广阔 作为AI算力基建的关键赛道 液冷行业高速发展 公司屏蔽式技术优异有望快速攫取市场份额[3] - 各板块发展向好 新业务开始起量 农泵 家用屏蔽泵 工业泵 商泵及液冷温控产品均实现正增长[2] - 欧洲热泵市场经过2024年的深度调整后需求开始出现复苏迹象[2] - 盈利能力波动主要与高毛利的家用屏蔽泵业务占比降低及非经常性项目影响有关[2] 财务表现 - 2025H1实现营业收入9.6亿元 同比+14.6% 归母净利润1.0亿元 同比-28.0% 扣非归母净利润0.9亿元 同比-10.7%[1] - 2025Q2实现营业收入5.8亿元 同比+3.5% 归母净利润0.6亿元 同比-37.9% 扣非归母净利润0.6亿元 同比-12.3%[1] - 2025年半年度拟每10股派发现金红利5元（含税） 分红比例81.7%[1] - 2025Q2毛利率27.0% 同比-1.2pct 期间费用率14.8% 同比+1.9pct 归母净利率10.5% 同比-7pct 扣非净利率9.8% 同比-1.8pct[2] - 预计2025-2027年归母净利润2.1/2.5/3.0亿元（前值为2.7/3.3/3.8亿元） 对应动态PE分别为39.1x/32.4x/27.3x[3] 分业务表现 - 农泵主要产品实现收入约3.4亿元 同比增长约17.6%[2] - 家用屏蔽泵实现收入约3.6亿元 同比增长约5.8% 节能泵产品实现销售收入接近1.5亿元 同比增长超过20% 热泵相关产品实现销售收入约0.43亿元 同比增长约55%[2] - 工业泵实现收入共计约1.8亿元 同比增长超过20%[2] - 商泵同比增长超过80%[2] - 液冷温控各类型产品实现营业收入约0.7亿元 同比增长约105%[2] 市场与行业 - 液冷泵主要应用于温控环节 与英维克 维谛技术 同飞股份 曙光数创 中兴通讯 中航光电等下游客户共同推进屏蔽式液冷方案的迭代与创新[3] - 算力扩张带动芯片功耗大幅提升 液冷可显著降低电力消耗量 提升服务器系统性能[3] - 液冷泵作为数据中心散热的关键和液冷服务器的核心组件 有望迎来放量[3] 财务数据与估值 - 预计2025-2027年营业收入2159.60/2464.59/2794.25百万元 增长率13.15%/14.12%/13.38%[4] - 预计2025-2027年EPS 1.27/1.53/1.82元[4] - 当前市盈率39.14x 市净率4.69x 市销率3.79x[4] - A股总股本164.75百万股 总市值8181.36百万元 每股净资产10.08元 资产负债率41.78%[6]

财务表现 - 2025年上半年营收9.65亿元，同比增长14.55% [2] - 归母净利润1.01亿元，同比下降27.99%，主要因上年同期处置厂房产生大额资产处置收益 [2] - 扣非净利润9300.93万元，同比下降10.67% [2] 业务板块表现 - 液冷温控业务营收0.7亿元，同比增长约105%，受益于零跑汽车放量及屏蔽式产品方案获主流温控企业认可 [3] - 农泵板块收入约3.4亿元，同比增长17.6%，扭转2024年下滑趋势 [4] - 家用屏蔽泵板块内销收入略微下滑，外销经历调整后恢复增长 [4] 产品与技术突破 - 产品覆盖民用、商用（新能源汽车/风电/储能/数据中心）、工业（化工/制冷/制氢/半导体）三大场景 [3] - 实现比特大陆矿机算力液冷项目从0到1突破 [3] - 数据中心算力业务已与英维克、维谛技术、同飞股份等企业建立合作 [3] 资产与风险状况 - 应收账款总额4.79亿元（截至2025年上半年末） [4] - 下游客户整体信用度较高且公司已计提坏账准备，但未具体说明计提比例 [4] 市场关注点 - 因液冷服务器概念在2025年8月获6连板，股价实现翻倍 [3] - 液冷温控业务为原有业务，2025年一季度可识别相关收入约1000万元 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收9.65亿元 同比增长14.55% [1] - 归母净利润1.01亿元 同比减少27.99% 主要因上年同期处置厂房产生大额资产处置收益而本期无此收益 [1] - 扣非净利润9300.93万元 同比减少10.67% 主要因新厂房转固首年固定资产折旧及可转债利息费用增加 其中折旧费用新增3287.94万元 较上年同期增加近千万元 [1] 液冷温控业务进展 - 液冷温控业务合计实现营收0.7亿元 同比增长约105% [2] - 新能源车领域配套产品销售收入约0.33亿元 同比增长58.6% [2] - 实现比特大陆矿机算力液冷项目突破 并与英维克、维谛技术、同飞股份、曙光数创、中兴通讯、中航光电等客户共同推进屏蔽式液冷方案迭代 [3] - 一季度数据中心液冷产品销售收入约160万元 占总营收0.43% 对报表影响小 [2] 传统业务表现 - 民用系列产品仍是营收主力 农泵板块收入约3.4亿元 同比增长17.6% [4] - 家用屏蔽泵板块营收3.6亿元 同比增长5.8% 两大板块合计贡献约7亿元营收 [4] - 家用屏蔽泵内销收入受外部市场冲击及高基数影响略微下滑 外销收入在渠道库存改善后实现复苏 [4] 运营风险提示 - 应收账款总额达4.79亿元 虽客户信用度较高且公司已建立风控体系 但仍存在坏账损失风险 [4]

公司分红历史 - 公司自上市以来累计实施11次派现 [3] - 2025年半年度分配方案为每10股派5元含税 派现金额合计0.82亿元 股息率2.21% [1][3] - 2023年末期分红达到峰值 每10股派10元含税 派现总额1.65亿元 股息率3.74% [1] - 2020年末期分红股息率最高 达5.15% 派现总额1.68亿元 [1] 2025半年度财务表现 - 营业收入9.65亿元 同比增长14.55% [1] - 净利润1.01亿元 同比下降27.99% [1] - 基本每股收益0.61元 加权平均净资产收益率5.94% [1] 行业分红对比 - 机械设备行业共29家公司公布2025半年度分配方案 [2] - 中国中车派现总额31.57亿元居首 占净利润比例43.57% 股息率1.51% [2][4] - 三一重工派现26.14亿元 占净利润50.11% 股息率1.68% [2][4] - 时代电气派现5.97亿元 占净利润35.75% 股息率0.96% [2][4] 公司分红行业地位 - 公司派现金额8237.38万元 在行业中排名第9 [4] - 派现占净利润比例达81.68% 显著高于行业平均水平 [3][4] - 股息率2.21% 高于多数同业公司 [3][4] 资金流动情况 - 当日主力资金净流出88.99万元 [2] - 近5日主力资金累计净流出2331.79万元 [2]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 6家机构投资者合计持有大元泵业A股855.42万股 占总股本比例5.19% [1] - 机构持股比例较上一季度上升0.19个百分点 [1] - 主要机构包括弘尚资产弘利2号私募基金 国泰佳泰养老金产品 国泰基金社保421组合 阳光资产主动量化1号产品 人保两只FOF产品 [1] 公募基金变动 - 本期新增2只公募基金持仓 分别为人保稳进配置三个月持有(FOF)和人保泰睿积极配置三个月持有混合发起式(FOF)A [1] - 本期退出1只公募基金 为华夏希望债券A [1] 社保基金持仓 - 本期新增1只社保基金持仓 为国泰基金管理有限公司管理的社保基金四二一组合 [1] 保险资金变动 - 阳光资产-工商银行-主动量化1号资产管理产品持股减少 占比小幅下跌 [2]

政策动态 - 国家发展改革委召开企业座谈会，围绕"十五五"规划编制听取扩内需、稳就业政策建议，企业提出完善市场竞争、知识产权保护、绿色低碳发展等政策需求 [2] - 中办国办发文加强全国碳市场建设，提出支持金融机构开展碳质押融资业务，目标到2027年覆盖工业领域主要排放行业，2030年建成与国际接轨的碳定价机制 [8][10] 企业业绩表现 - 高德红外上半年净利润同比增长超900% [3] - 纳睿雷达上半年净利润5694.66万元，同比增长867%，营业收入1.55亿元同比增长112.84% [27] - 涛涛车业上半年净利润3.42亿元，同比增长88.04%，拟每10股派现15元 [28] - 长城军工上半年亏损2740.09万元，但营业收入同比增长29.55%，军品收入增长33.07% [26] - 今世缘上半年净利润22.29亿元，同比下降9.46% [29] - 舒泰神上半年净亏损2463.56万元，营业收入同比下降31.14% [30] 科技创新与产品发布 - 英伟达发布新一代机器人计算平台Jetson Thor，AI算力达前代7.5倍，能效提升3.5倍，开发者套件起售价3499美元 [4] - 华为将于8月27日推出AI SSD产品，旨在解决AI训练中的"显存墙"问题，提升数据中心算力效率 [13] - 苹果计划2026年推出首款折叠屏iPhone，配备四摄像头系统和自研调制解调器芯片 [15] 资本市场动态 - 中国ETF规模达4.97万亿元，即将突破5万亿元，7月以6117亿美元资产管理规模成为亚洲最大ETF市场 [7] - 寒武纪股价逼近贵州茅台，价差缩小至105元，反映资本市场对AI算力领域的价值重估 [12] - A股市场成交活跃，8月25日沪深两市成交额达3.14万亿元，主动权益类基金近一年平均收益超43% [17][20] 行业与市场趋势 - 稀土、有色等周期股走强，算力股维持强势，中际旭创等多股创历史新高 [17] - 港股科技股领涨，恒生科技指数涨3.01%突破5800点，阿里巴巴、百度等权重股涨幅超5% [18] - 美股小盘股表现强劲，罗素2000指数三周累计上涨9%，跑赢纳斯达克100指数 [19] 公司治理与资本运作 - 汇顶科技总裁因涉嫌内幕交易被立案调查 [22] - 华依科技筹划发行H股并在香港联交所上市 [24] - 恒生电子董事计划减持不超过800万股，占总股本0.42% [31] 国际贸易环境 - 特朗普政府计划对印度产品征收50%关税，涉及2025年8月27日后进入美国市场的商品 [6]

监事会会议召开情况 - 会议通知于2025年8月15日通过电子邮件送达全体监事[1] - 现场会议于2025年8月25日在公司总部五楼会议室召开[1] - 会议应参加监事3名 实际参加监事3名 由监事会主席李海军主持[1] 半年度报告审核意见 - 2025年半年度报告编制符合法律 法规及公司章程规定[1] - 报告内容真实反映公司2025年半年度的经营管理和财务状况[1] - 参与编制人员严格遵守保密规定 无损害公司和投资者利益行为[1] 募集资金使用情况 - 募集资金存放与实际使用情况专项报告内容真实准确完整[2] - 募集资金审批及使用程序符合相关法律法规要求[2] - 不存在损害公司及股东利益的情形[2] 半年度利润分配预案 - 利润分配预案综合考虑股东回报需求 公司现金流及经营发展需求[2] - 方案制定和审议程序符合相关法律法规及公司章程规定[2] - 分配预案不存在损害公司及股东利益的情形[2] 表决结果 - 所有议案表决结果均为3票同意 0票反对 0票弃权[2]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2025年第一次临时股东大会 召开日期为2025年9月11日14点00分 现场会议地点位于浙江省台州市温岭市泽国镇西城路689号公司办公楼5楼会议室 [1] - 股东大会采用现场投票与网络投票相结合方式 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 投票时间为股东大会当日9:15-15:00 [1][3] - 股权登记日设定为2025年9月5日 A股股东持有证券代码603757的股份可参与表决 [4] 会议审议事项 - 议案审议类型为非累积投票议案 相关议案已于2025年8月25日经第四届董事会第九次会议及第四届监事会第七次会议审议通过 [2][3] - 会议资料将在股东大会召开前于上海证券交易所网站披露 未设置需回避表决的关联股东 [2][3] 投票规则与程序 - 融资融券、转融通及沪股通投资者投票需遵循《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号》相关规定 本次会议不涉及公开征集股东投票权 [2] - 持有多个股东账户的股东 其表决权数量按全部账户相同类别普通股和优先股总数计算 重复表决以第一次投票结果为准 [4] - 股东可通过交易系统投票平台或互联网投票平台(vote.sseinfo.com)进行表决 首次使用互联网投票需完成股东身份认证 [3] 会议登记与联系信息 - 现场登记时间为2025年9月10日14:00-16:00 地点位于公司证券部 异地股东可通过信函、传真或电子邮件方式登记 [5] - 法人股东需提供营业执照复印件及法定代表人证明 个人股东需提供身份证及持股凭证 委托代理人需额外提交授权委托书 [5][7] - 公司提供智能短信提醒服务 通过上证信息向股东推送参会邀请及议案信息 联系电话0576-86441299 电子邮箱zhengquan@dayuan.com [5][6]

募集资金基本情况 - 公司公开发行可转换公司债券募集资金总额4.5亿元 扣除发行费用561.27万元后 实际募集资金净额为4.44亿元 资金于2022年12月9日全部到位 [1] 募集资金使用及结余 - 截至2025年6月30日 公司2025年上半年募投项目支出2142.45万元 购买理财7000万元 理财到期9000万元 利息收入42.43万元 投资收益34.45万元 [2] - 募集资金专户活期余额1311.61万元 另有2000万元进行现金管理尚未到期 [3] 募集资金管理情况 - 公司制定募集资金管理制度 并于2022年12月14日与兴业银行及保荐机构签订三方监管协议 [2][3] 募投项目资金使用 - 2025年上半年实际使用募集资金2142.45万元 [3] - 2022年12月以募集资金置换预先投入募投项目1.55亿元及发行费用188.63万元 [4] - 截至2025年6月30日 年产300万台高效节能水泵扩能项目累计投入3.89亿元 投入进度93.87% [7] 闲置资金管理 - 公司使用不超过5000万元闲置募集资金进行现金管理 期限为2024年12月起12个月 [4] - 截至2025年6月30日 理财产品余额2000万元 上半年实现投资收益34.45万元 [5][6] 募投项目调整 - 2024年6月调整年产300万台高效节能水泵扩能项目内部投资结构 设备购置费从2132万元调减至1387.5万元 减少744.5万元 [6] - 2024年12月将该项目达到预定可使用状态时间延期至2026年6月30日 [7] 资金使用合规性 - 募投项目未发生变更 不存在违规使用募集资金情形 [7][8] - 公司已及时 真实 准确 完整披露募集资金使用信息 [8]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年9月23日16:00-17:00通过上证路演中心网络互动形式召开 [1][2] - 投资者可在2025年9月16日至9月22日16:00前通过官网预征集栏目或邮箱zhengquan@dayuan.com提前提问 [1][3] - 说明会主要内容为2025年半年度经营成果及财务指标情况交流 [2] 参会人员配置 - 总经理王侣钧、董事会秘书黄霖翔、财务总监叶晨晨及独立董事兰才有将出席交流 [2] - 特殊情况下参会人员可能进行调整 [2] 投资者参与方式 - 会议期间可通过上证路演中心官网在线互动参与 [2] - 会后可通过上证路演中心查看说明会召开情况及主要内容 [3] - 咨询可通过电话0576-86441299或证券部邮箱联系 [3] 信息披露背景 - 公司已于2025年8月26日发布2025年半年度报告 [2] - 说明会旨在帮助投资者更全面深入了解半年度经营成果和财务状况 [2]