净利润预测 - 华友钴业预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为150,000.00万元到180,000.00万元，同比减少13.67%到28.06%[2] - 公司2024年第二季度实现归属于母公司所有者的净利润为97,758.46万元到127,758.46万元，环比增幅87.13%到144.55%[5] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为208,510.49万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为183,920.10万元[7] 净利润增长 - 预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为157,000.00万元到187,000.00万元，同比增加-14.64%到1.67%[3] - 公司业绩下降主要原因为主要金属市场价格下跌，影响产品盈利能力[8] - 2024年第二季度业绩环比增长主要因上游镍资源开发项目逐步达产达标，公司产业一体化经营战略成效显现[9]

1. 乘新能源东风,从钴行业龙头到锂电材料一体化平台转变 - 公司发展历程分为三个阶段:主营铜钴业务阶段(2002-2015年)、开拓新能源业务阶段(2016-2019年)、锂电材料一体化全面发展阶段(2020-至今) [24][25][26][27] - 公司股权结构稳定,管理层专业赋能,为公司转型升级提供了保障 [31][32] - 公司传统铜钴业务稳固,新能源板块高速发展,营收持续保持高增长 [33][34][35][36][37][38][39][40] 2. 深耕刚果金优质铜钴资源,钴行业龙头地位稳固 - 钴产品价格短期承压,但从长远来看,随着供应增长放缓和需求持续快速增长,预计市场将转向结构性短缺 [51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64] - 铜产品供需迈入紧平衡,价格有望进一步上移 [67][68][69][70][71][72][73][74] - 公司较早在刚果金进行钴产业布局,拥有自有矿山铜钴资源,保证了原料供应稳定 [75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86] 3. 印尼湿法镍项目加速落地,有望催化公司业绩新增量 - 镍供应竞争加剧,价格波动有望迈入新平衡 [87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102] - 公司布局印尼低成本湿法镍项目,有望催化公司业绩新增量 [107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126] 4. 布局上游锂矿夯实资源基础,加码电池回收完成产业闭环 - 新能源领域锂需求旺盛,锂盐供给趋于宽松,有望提供锂价强支撑 [132][133] - 公司收购津巴布韦前景锂矿公司,进一步强化锂资源布局 [138][139][140][141][142] - 公司前瞻性布局电池回收业务,渠道和技术优势初显 [143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158] 5. 新能源业务稳步推进,锂电材料一体化优势明显 - 锂电上游材料降价背景下,三元电池经济性有望进一步凸显 [159][160][161][162][163][164][165] - 公司三元前驱体成本控制优异,毛利率赶超其他头部企业 [166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178] - 公司三元高镍材料出货占比高,或将受益于大圆柱电池放量 [182][183][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200][201][202][203][204][205][206]

会议主要讨论的核心内容 公司发展历史和核心竞争力 - 公司由现任董事长陈总和台湾投资人于2002年共同创立,最初从冶炼厂起家,后逐步发展成为全球最大的镍冶炼厂 [1][2] - 公司于2008年计划上市,但受金融危机影响,利润出现大幅波动,直到2014-2015年才逐步发展成为知名企业 [2] - 公司上市后经历了三个阶段:第一轮牛市(2016-2017年)、三元材料和新能源业务发展(2017-2018年)、印尼镍业务拓展(2018年至今) [3][4][5] 印尼镍业务拓展情况 - 公司于2018年开始在印尼布局镍业务,采用高压酸浸工艺,与当地企业合资 [4][5] - 公司在印尼的镍项目建设周期短、投资成本较低,且产能利用率较高,整体表现较为成功 [6][7] 公司未来发展规划 - 公司聚焦于镍资源领域,在印尼等地布局矿山资源 [8][9] - 公司收缩国内冶炼产能,但海外产能仍在扩张 [9][10] - 公司未来利润主要来自镍业务,预计2023年利润将达到40亿元左右 [11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

公司业绩 - 公司2023年全年实现营收663.04亿元，同比增长5.19%[1] - 公司2023年归母净利润同比下降14.30%[2] - 公司2024年一季度归母净利润5.22亿元，同比下降48.99%[3] - 公司销售毛利率同比下降4.12个百分点至12.10%[4] 产品和市场 - 公司2023年正极前驱体出货约15万吨，同比增长约31%[4] - 公司2023年海外市场开拓力度加大，主要产品覆盖全球动力电池企业[4] 未来展望 - 公司2024-2026年每股盈利预测调整至1.85/2.08/2.37元，对应市盈率15.9/14.2/12.4倍[6] - 公司面临的主要风险包括新能源汽车与3C电池需求不达预期、价格竞争超预期等[7] 财务数据展示 - 公司2022-2026年主营收入、EBITDA、归母净利润等数据展示[8] - 公司2023年和2024年一季度业绩摘要数据呈现[9] 未来展望 - 2026年预计营业总收入将达到894.33亿元人民币，较2022年增长41.8%[10] - 2026年预计净利润将达到51.56亿元人民币，较2022年增长90.1%[10] - 2026年预计资本支出将为120亿元人民币，较2022年减少25.9%[10] - 2026年预计投资活动现金流为-108.2亿元人民币，较2022年减少77.6%[10] - 2026年预计每股收益为2.37元，较2022年增长2.6%[10] - 2026年预计净资产每股为24元，较2022年增长56.9%[10] - 2026年预计P/E比率为12.4，较2022年下降3.6%[10] - 2026年预计P/B比率为1.2，较2022年下降37.5%[10] 投资评级 - 公司投资评级为"买入"，预计未来6-12个月内股价将超越基准指数20%以上[12] - 行业投资评级为"强于大市"，预计未来6-12个月内行业指数将表现强于基准指数[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入663.0亿元，同比增长5.2%[1] - 公司2024年Q1实现营收149.6亿元，同比下降21.7%[1] - 公司2024年5月7日收盘价为29.39元，年内最高/最低价为54.19/21.80元[2] - 公司2023年钴产品实现营收41.9亿元，同比下降51.1%[2] - 公司2024年镍产品实现营收89.2亿元，同比增长224.8%[2] - 公司2024年3月31日净资产为342.8亿元，同比增长32.4%[2] - 公司2023年三元前驱体出货量12.9万吨，同比增长30.6%[4] 分红和评级 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元，合计分红金额约23.3亿元[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为38.3/48.0/56.4亿元，给予“买入-A”评级[7] 财务展望 - 公司2026年预计营业收入将达到89552百万元，较2022年增长约41.8%[10] - 2026年预计净利率为6.3%，较2022年提升约1.1%[10] - ROE预计在2026年达到12.2%，较2022年增长约-5.3%[10] - 预计2026年P/E比率为8.8，较2022年下降约4.0倍[10] 评级和风险 - 评级体系中，公司评级为中性，预计涨幅介于-5%-5%之间[12] - 行业评级为同步大市，预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间[13] - 风险评级为B，预计波动率大于相对基准指数[14] 其他 - 公司具备证券投资咨询业务资格[16] - 公司提供股票评级说明和免责声明[17]

业绩总结 - 公司2023年实现收入663.04亿元，同比增长5.19%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为741亿元、817亿元、881亿元，对应PE分别为13倍、12倍、10倍[6] - 公司2023A-2026E的归属母公司净利润分别为3350.89万元、3633.02万元、4192.79万元、4753.29万元[3] - 公司2024-2026年正极、前驱体产品出货量分别为25%、20%、20%[4] - 公司2024-2026年锂价分别为10万元/吨、8万元/吨、6万元/吨[4] - 公司2023A-2026E的每股收益EPS分别为1.96元、2.12元、2.45元、2.78元[3] - 公司2023A-2026E的净资产收益率ROE分别为10.07%、10.69%、11.39%、11.88%[3] - 公司2023A-2026E的PB分别为1.41、1.44、1.34、1.25[3] - 公司2023A-2026E的毛利率分别为14.1%、13.5%、13.8%、14.0%[5] - 公司2023A-2026E的各业务收入及毛利率变化情况[5] 未来展望 - 公司2024年估值为13倍，显著低于行业平均值20倍[7] - 公司在资源端布局深厚，业绩有望呈现高质量增长趋势[7] - 给予2024年16倍估值，目标价为33.92元，维持“买入”评级[7] - 公司销售收入增长率预计为11.78%，营业利润增长率预计为8.29%[9] - 公司净利润增长率预计为7.52%，EBITDA增长率预计为32.70%[9] - 公司ROE预计分别为10.69%、11.39%、11.88%[9] - 公司资产负债率预计分别为63.40%、60.63%、57.22%[9] - 公司股利支付率预计分别为46.12%、43.32%、44.10%[9] 其他新策略 - 报告中的投资评级分为公司评级和行业评级，根据未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅来划分，包括买入、持有、中性、回避、卖出和强于大市等级别[11] - 本公司声明与作者不存在利益冲突，报告中的信息来源于公开资料，不对信息的准确性、完整性或可靠性做出保证，投资者应自行判断是否采用报告内容并承担风险[12] - 华友钴业（603799）的2023年报和2024一季报点评由西南证券研究发展中心发布，提供了机构销售团队的联系方式，强调阅读正文后的重要声明部分[14][15]

财务数据 - 公司2023年营收为663.04亿元，同比增长5.19%[1] - 公司2024年一季度营收为149.63亿元，同比下降21.70%、环比增长54.69%[1] - 公司2023年归母净利润为33.51亿元，同比下降14.25%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为5.22亿元，同比下降48.99%[1] - 公司2023年计提存货减值准备3.68亿元，减值损失3.33亿元[2] - 公司2023年钴产量4.06万吨，销量4.14万吨；镍产量12.83万金属吨，销量12.64万金属吨[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为36.52、47.78、54.32亿元[3] - 公司2023年资产负债率持续优化，从70%下降到64%[12] 业绩展望 - 公司2023年业绩同比下行主要是毛利大幅下降，减利项主要来自毛利和其他/投资收益减少[13] - 公司2024Q1归母净利润同比降低5.02亿元，环比增加1.79亿元[18] - 公司2023年资产负债率降至64%，存货达176.9亿元[40] 市场扩张和并购 - 公司在刚果金拥有丰富的铜钴矿资源，形成了约11万吨铜+3.9万吨钴的年产能[22] - 公司在印尼布局低成本湿法镍，拥有深厚的护城河，包括纬达湾镍业项目和HLN项目[23] - 公司在印尼延伸布局园区服务，持有CSI冶炼厂和BSI冶炼厂股权，以及CEI水电厂和IKIP工业园股权[24] - 公司的镍矿-园区服务-能源保障布局包括纬达湾镍业、HLN、纬达贝工业园和维斯通，形成稳定的投资收益[25] 新产品和新技术研发 - 公司拥有锂电正极材料产业完整的一体化产业链布局，具备资源开发、有色精炼、新能源材料研发制造等一体化产业链条[21] - 公司参股Manono锂矿项目，拥有4.72%的权益，该项目总资源量达到4.01亿吨，有望成为公司未来业绩的核心[27] - 公司控股Arcadia锂矿项目，项目总投资2.7亿美元，年产透锂长石精矿和锂辉石精矿，有望助力公司业绩快速释放[28] - 公司与宝马集团、LG化学等合作，形成新能源锂电产业生态[33]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入663.04亿元，同比增长5.19%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入149.63亿元，同比下降21.70%[1] - 公司2024年一季度归母净利润环比增长54.44%[3] - 公司盈利预测2024-2026年归母净利润分别为38.46、54.17和61.28亿元[8] - 公司2026年预计营业收入为929亿元[11] 主营业务 - 公司主营三元正极和前驱体等锂电材料价格明显下滑，影响盈利[2] 风险提示 - 公司风险提示包括原材料价格波动风险、重点项目建设进度不及预期、下游需求放缓等[9] 股票评级 - 公司推荐股票评级为买入，相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[13] 其他信息 - 公司在知晓范围内履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况[14] - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[16] - 公司可能持有报告中提及公司所发行证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[17] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[18]

业绩总结 - 公司23年营收同比增长5%，归母净利同比下降14%[1] - 公司24Q1营收同比下降22%，归母净利同比下降49%[1] 主要产品及全球合作 - 公司23年主要产品出货量增长，全球合作稳定未来增量[1] 投资项目进展 - 公司矿冶一体化投资进展顺利，关注印尼镍资源释放[1] 未来展望 - 预计公司24-26年EPS分别为1.81/2.06/2.38元/股，对应24年PE为16/14/12倍[2] - 给予公司24年PE估值20倍，对应合理价值为36.27元/股，给予公司“买入”评级[2] 未来产品价格趋势 - 预计未来2-3年公司钴、锂、镍、三元前驱体、正极材料等产品价格趋势整体稳中小降[4] 原料价格及销量展望 - 预计未来2-3年公司主要原料价格小幅下行，单位毛利逐步稳定，销量增长有望缓和对冲吨毛利波动[5] 公司估值比较 - 格林美公司2024年的PE估值为18.31倍，中伟股份为13.25倍，容百科技为16.98倍[8] 华友钴业展望 - 华友钴业2026年的净利率分别为6.2%，6.8%，9.1%，9.9%[12] - 华友钴业2026年的P/E分别为11.88，13.72，15.59，16.06倍[12]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收663.04亿元，同比增长5.19%[1] - 公司2023年全年实现归母净利润33.51亿元，同比下降14.25%[1] - 公司2024年一季度实现营收149.63亿元，同比下降21.7%[2] - 公司2024年一季度实现归母净利润5.22亿元，同比下降48.99%[2] - 公司2023年计提存货减值准备3.68亿元[6] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为835.09亿元、105.07亿元、112.76亿元[8] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为38.73亿元、57.59亿元、71.84亿元[8] - 公司2024-2026年对应PE分别为13.1倍、8.8倍、7.1倍[8] 未来展望 - 公司一体化优势有望逐步显现，维持“推荐”评级[8] - 公司面临的风险包括项目进度不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧[9] - 华友钴业2026年预计营业收入为112,761百万元，较2023年增长了70.3%[11] - 2026年预计净利润为8,989百万元，较2023年增长了99.8%[11] - ROE预计在2026年达到14.3%，较2023年有所增长[11] 投资评级 - 平安证券对华友钴业股票投资评级为强烈推荐，预计6个月内股价表现强于市场表现20%以上[12] 风险提示 - 平安证券提醒投资者证券市场存在风险，投资需谨慎[14]