有色板块市场表现 - 有色板块盘中强势上扬，钴、镍、黄金概念表现活跃 [1] - 锌业股份、四川黄金、罗平锌电等公司股价涨停 [1] - 湖南白银股价上涨超过8%，华锡有色、华友钴业等股价上涨超过6% [1] 商品价格动态 - 现货白银价格盘中一度上涨超过7%，突破93美元关口，创历史新高，年内涨幅超过28% [1] - 现货黄金价格同步刷新历史高位，达到4643美元/盎司 [1] - 沪锡期货主力合约夜盘时段一度上涨超过10%，突破44万元/吨大关 [1] 行业驱动因素分析 - 全球地缘冲突加剧或将促使大国加强对关键战略金属资源的控制与储备，并引发全球金属供应链重塑，这将催化关键战略金属矿产资源的需求与价值重估 [2] - 全球地缘冲突加剧支撑铜、钨、钼、钴、稀土磁材等关键战略有色金属价格上涨的逻辑有望延续 [2] - 美国12月非农就业新增5万人不及预期，且前两个月数据遭遇大幅下修7.6万人，2025年全年就业增长创下自疫情以来最疲软的年度表现 [2] - 美国近期三个月移动平均就业数据已滑入负值区间，凸显美国劳动力市场动能已显著衰退，这或将提升市场对美联储2026年降息2次的预期 [2] - 美国突袭委内瑞拉与谋求合并格陵兰岛加剧地缘冲突风险，也将加大市场避险需求，利好金价上涨 [2]

贵金属概念表现活跃，消息面上，近日现货白银一度涨超7%，历史首次站上每盎司93美元关口；现货 黄金续创历史新高至每盎司4643美元。 有色ETF鹏华(159880)，场外联接(A：021296；C：021297；I：022886)。 有色ETF鹏华紧密跟踪国证有色金属行业指数，国证有色金属行业指数参照国证行业分类标准，选取归 属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映了沪深北交易所有色金属行业上市公 司的整体收益表现，向市场提供细分行业的指数化投资标的。 数据显示，截至2025年12月31日，国证有色金属行业指数(399395)前十大权重股分别为紫金矿业、洛阳 钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、云铝股份、山东黄金、中金黄金、天齐锂业，前十 大权重股合计占比51.65%。 华福证券指出，区域冲突升级，黄金价格高位震荡。美国制造业活动进一步恶化但就业数据意外疲软， 成为金价企稳的关键支撑，强化了市场对美联储进一步宽松政策的预期。宏观经济数据走弱叠加区域博 弈升级，进一步提升黄金避险属性和配置价值。 截至2026年1月15日 10:38，国证有色金属行业指数(399395)强势上涨3. ...

锂矿股市场表现 - A股市场锂矿股于1月15日逆势上涨，其中华友钴业涨幅超过8%，赣锋锂业与西藏城投涨幅超过5%，中矿资源涨幅超过4%，天齐锂业、西部矿业、西藏珠峰、云图控股、威领股份、雅化集团、西藏矿业、盐湖股份涨幅均超过3% [1] - 具体个股表现方面，华友钴业上涨8.15%，总市值1518亿元，赣锋锂业上涨5.97%，总市值1534亿元，西藏城投上涨5.00%，总市值140亿元，中矿资源上涨4.10%，总市值623.7亿元 [2] - 其他涨幅显著的锂矿股包括天齐锂业涨3.98%，总市值1021亿元，西部矿业涨3.73%，总市值743亿元，西藏珠峰涨3.48%，总市值180亿元，盐湖股份涨3.01%，总市值1811亿元 [2] 碳酸锂价格变动 - 消息面上，1月15日生意社碳酸锂（工业级）基准价为160,000元/吨，与本月初的117,033.33元/吨相比，价格上涨了36.71% [1] 个股年初至今表现 - 部分锂矿股年初至今累计涨幅可观，西藏珠峰年初至今涨幅达30.59%，盐湖股份年初至今涨幅达21.52%，西藏城投年初至今涨幅达18.56%，华友钴业年初至今涨幅达17.21%，赣锋锂业年初至今涨幅达16.36% [2] - 其他公司年初至今表现包括天齐锂业涨12.31%，西部矿业涨12.81%，威领股份涨12.45%，川能动力涨10.21%，西藏矿业涨10.39%，融捷股份涨10.98%，藏格矿业涨9.43%，中矿资源涨9.99% [2]

市场整体表现 - 截至今日上午10:27，上证综指报4108.93点，下跌0.42%，收于五日均线之下 [1] - A股市场总成交额达到14272.00亿元 [1] - 当日有451只A股价格突破了五日均线 [1] 突破五日均线个股表现 - 天铭科技、科恒股份、云维股份等个股乖离率较大，分别为14.26%、9.26%、7.41% [1] - 江天科技、欣锐科技、丛麟科技等个股乖离率较小，刚刚站上五日均线 [1] 高乖离率个股详情 - 天铭科技今日上涨19.80%，换手率13.23%，最新价24.87元，较五日均线21.77元乖离14.26% [1] - 科恒股份今日上涨12.51%，换手率12.50%，最新价14.21元，较五日均线13.01元乖离9.26% [1] - 云维股份今日上涨9.98%，换手率3.88%，最新价4.52元，较五日均线4.21元乖离7.41% [1] - 文科股份今日上涨10.09%，换手率3.41%，最新价4.80元，较五日均线4.48元乖离7.10% [1] - 利群股份今日上涨10.10%，换手率6.91%，最新价5.45元，较五日均线5.11元乖离6.74% [1] 其他显著突破个股 - 苏大维格今日上涨12.35%，换手率16.46%，最新价44.93元，较五日均线42.14元乖离6.63% [1] - 东方铁塔今日上涨8.23%，换手率1.15%，最新价22.50元，较五日均线21.10元乖离6.61% [1] - 光明地产今日上涨10.09%，换手率1.66%，最新价3.82元，较五日均线3.59元乖离6.47% [1] - 沃尔核材今日上涨10.01%，换手率13.19%，最新价29.78元，较五日均线28.01元乖离6.33% [1] - 海力风电今日上涨9.32%，换手率5.57%，最新价85.16元，较五日均线80.16元乖离6.23% [1] 中等乖离率个股 - 威帝股份今日上涨10.00%，换手率5.09%，最新价5.94元，较五日均线5.60元乖离6.15% [1] - 神宇股份今日上涨8.73%，换手率12.74%，最新价41.98元，较五日均线39.56元乖离6.13% [1] - 洪都航空今日上涨10.00%，换手率5.01%，最新价41.91元，较五日均线39.57元乖离5.92% [1] - 康隆达今日上涨7.34%，换手率2.61%，最新价32.74元，较五日均线31.01元乖离5.57% [1] - 泰祥股份今日上涨9.31%，换手率8.30%，最新价32.30元，较五日均线30.65元乖离5.38% [1] 部分突破五日均线公司 - 联化科技今日上涨7.84%，换手率4.51%，最新价18.15元，较五日均线17.23元乖离5.34% [1] - 索菱股份今日上涨6.14%，换手率15.49%，最新价7.43元，较五日均线7.07元乖离5.09% [1] - 中伟新材今日上涨8.62%，换手率3.35%，最新价56.35元，较五日均线53.78元乖离4.79% [2] - 华友钴业今日上涨6.99%，换手率3.19%，最新价79.15元，较五日均线75.82元乖离4.39% [2] - 伟明环保今日上涨5.62%，换手率0.43%，最新价26.69元，较五日均线25.58元乖离4.35% [2]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月15日 10:12，中证稀有金属主题指数强势上涨3.52%，其成分股华友钴业上涨6.79%，赣锋锂业上涨6.28%，锡业股份上涨5.58% [1] - 跟踪该指数的稀有金属ETF基金上涨2.98% [1] - 截至2026年1月14日，稀有金属ETF基金最新规模达2.04亿元，创近1月新高，且最新资金净流入725.11万元 [1] - 近5个交易日内，稀有金属ETF基金有3日资金净流入，合计净流入1307.36万元 [1] 指数构成与权重 - 截至2025年12月31日，中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比59.54%，包括洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、厦门钨业、中国稀土、西部超导 [1] 上游产品价格与行业景气度 - 2025年12月，碳酸锂和氢氧化锂价格显著上涨，涨幅分别为28.33%和30.87%，显示新能源产业链上游资源端景气度持续回升 [2] - 基础化工产品价格下跌态势已明显放缓，部分高景气细分领域正迎来修复机遇，其中锂盐表现尤为突出 [2] 行业供需与周期展望 - 全球锂供给增速正逐步放缓，预计2026年为供给增量拐点之年 [2] - 储能需求在政策与市场驱动下成为第二增长极，预计2026–2028年增速分别达60%、40%、30%，有望快于供给增速，推动行业在2027年迎来供需反转 [2] - 若储能需求超预期，供需反转时点或将提前 [2] - 在刚果金实施钴配额制、印尼收紧镍矿审批的背景下，钴镍供应偏紧格局延续，资源民族主义抬头进一步强化了关键能源金属的供给约束 [2] 投资逻辑与受益方向 - 随着反内卷政策推进及供给端约束增强，具备资源优势和技术壁垒的企业有望在新一轮周期中占据有利位置 [2] - 稀有金属ETF基金跟踪的CS稀金属指数作为目前市面上能源金属含量（“锂”和“钴”）最高的指数之一，有望持续受益于行业趋势 [2]

有色金属板块市场表现 - 2025年1月15日，有色金属板块逆市领涨，板块热门ETF有色ETF华宝（159876）场内价格一度上涨3.23%，最终上涨2.69%，冲击日线5连涨并继续刷新历史新高 [1][9] - 资金积极抢筹，截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购3840万份，此前10日连续吸金，合计净流入4.4亿元 [1][9] - 板块内个股普涨，华锡有色、湖南白银、华友钴业领涨，涨幅均超过7%，赣锋锂业涨逾6%，驰宏锌锗、寒锐钴业、华钰矿业等个股大幅跟涨 [4][12] - 权重股方面，洛阳钼业涨超3%，山东黄金涨逾2%，紫金矿业、中国铝业涨超1% [4][12] 细分行业机构观点 - **黄金**：湘财证券认为，美国面临衰退压力等问题持续削弱美元信用，全球迫切需要新的全球通用资产，黄金价值被首先关注并拔估值，随着黄金价格抬升，供需偏紧的铜等大宗商品将被重新估值，符合此逻辑的有色金属均可能迎来估值提升 [2][10] - **铜**：中国银河证券认为铜价仍有较大上行空间，原因包括：剔除通胀因素后的铜价尚未达到前几轮超级周期的高度；美元作为资产价格锚的基础弱化，以黄金为标尺，当前铜金比价仍处在历史低位 [3][11] - **战略金属（钨钼钛、稀土等）**：中信建投表示，战略金属是发展新质生产力所必需，新能源、新材料、人工智能等将开启其需求新周期，同时全球资源供应安全受威胁驱使各国抬升合意库存，可用于军工的金属尤为重要 [3][11] 行业周期与前景展望 - 中国银河证券建议把握“AI飞跃+百年变局”共振下的有色金属超级周期，本轮周期同时叠加了“AI科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑，其持续性和战略意义重大 [5][11] - 有色金属板块走强背后是全球资本开支周期、制造业复苏、货币属性强化及国内宏观预期改善等多重因素共同推动，其趋势性和持续性可能远超市场预期 [5][13] - 机构普遍看好后市，中金公司指出2026年有色行业有望迎来货币、需求和供应共振向上的牛市；中泰证券看好有色全面牛市行情；中信建投则认为有色牛市有望再进阶 [5][13] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期，全品类覆盖有助于把握板块贝塔行情 [6][13]

有色金属ETF市场表现 - 截至2026年1月15日09:54，有色金属ETF(512400)上涨2.51%，冲击5连涨，盘中换手率2.08%，成交额6.65亿元 [1] - 其跟踪的中证申万有色金属指数(000819)强势上涨2.36% [1] - 截至1月14日，该ETF近8天获得连续资金净流入 [2] 成分股及权重股表现 - 指数成分股中华友钴业上涨6.79%，赣锋锂业上涨5.71%，中钨高新上涨4.83%，驰宏锌锗、中稀有色等个股跟涨 [1] - 指数前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、山东黄金、云铝股份、中金黄金、藏格矿业 [3] 主要金属价格动态 - 伦敦现货白银一度强势冲破91美元/盎司，伦敦现货黄金剑指4640美元/盎司 [2] - 伦敦金属交易所（LME）三个月期锡、期铜分别升破52000美元/吨、13000美元/吨的历史新高 [2] - 国内沪锡期货主力合约以涨停姿态站上410000元/吨大关 [2] - 截至2026年1月中旬，国内电池级碳酸锂价格已涨至15.2万元/吨，创近年来新高 [2] 行业政策与供需分析 - 财政部、税务总局宣布自2026年4月1日起下调锂电池产品出口退税率，并将于2027年起完全取消退税 [2] - 该政策可能引发阶段性“抢装”需求前置，带动上游碳酸锂等原材料短期采购积极性提升 [2] - 锂行业供给增速逐步放缓，2026年或成供给增量拐点之年 [3] - 储能需求将在政策与市场双轮驱动下成为第二增长极，预计2027年全球锂供需或将由过剩转为短缺 [3] - 刚果金实施钴出口配额制导致原料大幅减量，叠加印尼镍矿审批趋严，钴镍供应偏紧格局将持续 [3] 机构观点与趋势判断 - 天风证券指出，逆全球化趋势下，贵金属与战略金属的价值发现进程正在深化 [2] - 黄金的结构性买盘（央行持续购金）与周期性买盘（降息带来的ETF投资需求）有望在2026年形成共振，支撑金价上行 [2] - 白银则受益于降息周期中的估值扩张和实物持有需求上升，价格弹性进一步释放 [2] - 战略金属因关键矿产出口管制加强，其战略价值被重新认知，估值体系面临重塑 [2] - 国联民生证券认为，钴价中枢有望上移，镍价底部企稳 [3]

有色金属市场行情 - 消息面上，有色金属期货价格普遍上涨，沪锡涨超9%，沪镍涨超5%，沪银涨超4% [1] - LME期铜收涨24美元，报13188美元/吨 LME期锌收涨74美元，报3276美元/吨 LME期铅收涨17美元，报2078美元/吨 [1] - LME期镍收涨1013美元，涨幅将近5.73%，报18694美元/吨 LME期锡收涨3934美元，涨幅超过7.94%，报53462美元/吨 [1] - LME期铝收跌12美元，报3186美元/吨 LME期钴收平，报56290美元/吨 [1] 行业指数与个股表现 - 截至2026年1月15日 09:36，国证有色金属行业指数(399395)强势上涨1.55% [1] - 成分股华友钴业上涨7.20%，锡业股份上涨5.32%，中稀有色上涨4.97%，驰宏锌锗、赣锋锂业等个股跟涨 [1] - 有色ETF鹏华(159880)上涨1.28%，冲击5连涨，最新价报2.22元 [1] 机构观点与驱动因素 - 中信建投证券指出，国际局势紧张，驱动避险资金及央行对黄金的配置继续，强化贵金属牛市格局 [1] - 全球资源的供应安全，驱使各国及各生产环节抬升合意库存以应对潜在的供应中断风险，金属资源的战略地位得以提升，助力商品价格和权益端估值进一步走高 [1] 相关指数与ETF信息 - 有色ETF鹏华紧密跟踪国证有色金属行业指数，该指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映了沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体收益表现 [2] - 截至2025年12月31日，国证有色金属行业指数(399395)前十大权重股分别为紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、云铝股份、山东黄金、中金黄金、天齐锂业，前十大权重股合计占比51.65% [2] - 有色ETF鹏华(159880)设有场外联接基金，代码分别为A：021296；C：021297；I：022886 [3]

能源金属板块走高， 华友钴业涨超5%，远航精密、 寒锐钴业、 腾远钴业、 赣锋锂业跟涨。 ...

核心观点 2026年能源金属行业格局将大幅改善，锂、钴、镍价格有望迎来全面上行[8][12]。锂行业供给增速放缓，储能需求高增长，预计2027年供需将迎来反转[8][25]。钴行业因刚果金实行配额制导致供给大幅收缩，预计2026-2027年将出现短缺，钴价中枢上移明确[8][26]。镍行业在印尼政策调控下，矿端供应预计持续偏紧，镍价底部明确[8][27]。 2025年市场回顾 - **锂**：2025年上半年供需过剩，锂价持续磨底；下半年因江西青海矿证不合规问题发酵、大型云母矿复产不及预期，叠加动力储能需求高增长，锂价强势上行[8][15] - **钴**：2025年初受供需过剩影响，钴价跌至历史底部；2月22日刚果金暂停钴出口四个月，6月延长禁令三个月，9月配额制落地，原料短缺明确，钴价大幅上涨[8][17] - **镍**：2025年印尼镍矿RKAB审批配额同比虽有增长，但实际供应受开采、运输及天气因素影响仍偏紧；下游不锈钢、硫酸镍需求疲软，镍价维持低位震荡走势[8][21] 锂行业展望 供给分析 - **全球供给增速下滑**：预计2026-2028年全球锂供给分别为215.9万吨、253.0万吨、285.0万吨LCE，增速分别为26%、17%、13%，增幅逐步下滑[8][25][29] - **供给结构变化**：2026年中国或超越澳大利亚成为全球第一大锂供给国，未来三年全球增长主要来自国内，中国锂行业话语权提升[32] - **各区域供给预测**： - **南美盐湖**：预计2026-2028年产量分别为50.3万、54.7万、57.6万吨LCE，增量呈下滑趋势，阿根廷供应存在不及预期风险[41] - **澳矿**：预计2026-2028年供给分别为48.8万、54.0万、55.7万吨LCE，增量有限，停产矿山复产需要较高锂价刺激[42] - **非洲矿**：预计2026-2028年供给分别为38.3万、43.8万、49.2万吨LCE，2026年增量较大，主要来自华友、赣锋等项目[44] - **国内云母**：预计2026-2028年产量分别为21.9万、30.2万、33.5万吨LCE，湖南供给将快速释放[45] - **国内盐湖**：预计2026-2028年产量分别为27.2万、32.5万、35.5万吨LCE，西藏增量逐步释放[47] - **国内辉石**：预计2026-2028年产量分别为15.6万、19.9万、30.9万吨LCE，2028年四川增量较大[49] 需求分析 - **新能源车**：2025年1-11月国内新能源车累计销量1473万辆，同比增长30.8%，增长超预期[51]；预计2026-2028年新能源车领域锂需求分别为112.7万、134.1万、151.9万吨LCE[73] - **储能成为第二增长极**：2025年1-11月国内储能电芯产量466.9GWh，同比增长52.6%[58]；预计2026-2028年储能领域锂需求分别为60.5万、84.6万、110.0万吨LCE[73] - **正极材料**：2025年1-11月国内LFP正极产量合计334.2万吨，同比增长61.9%；三元正极材料产量合计73.8万吨，同比增长17.2%[67] 供需平衡与行业拐点 - **预计2027年迎来反转**：预计2026-2028年全球锂需求分别为205.6万、254.0万、300.4万吨LCE，增速分别为29%、24%、18%，快于供给增速[8][79]；预计2026-2028年行业过剩/短缺量分别为10.2万吨、-1.1万吨、-15.3万吨，2027年或将迎来供需反转[8][79] - **库存去化**：截至2025年12月18日，国内碳酸锂库存合计11.0万吨，库存持续去化支撑锂价[75] 钴行业展望 供给分析 - **刚果金主导全球供应**：2024年全球钴矿产量29.0万吨，其中刚果金产量22.0万吨，全球占比76%[86] - **配额制导致供给大幅收缩**：刚果金2026-2027年出口配额合计9.66万吨，相对其2024年产量大幅下降56%[8][97] - **企业配额分配**：洛阳钼业、嘉能可和欧亚资源获得的基础配额份额分别为35.9%、21.7%和11.7%[97] - **进口大幅下降**：2025年1-11月国内钴湿法冶炼中间品进口合计30.9万吨，同比下降46.3%，其中11月进口0.5万吨，同比下降91.7%[100] - **印尼增量有限**：预计2026/2027年印尼湿法镍伴生钴产量分别为6.2万/8.0万吨，无法弥补刚果金供给收缩带来的市场缺口[102] 需求分析 - **需求结构**：钴需求主要集中在新能源汽车（2024年占比41%）和消费电子（2024年占比27%）领域，2025年消费电子需求占比预计提升至35%[108] - **消费电子超预期**：消费电子需求有望继续超预期，三元装机份额逐步企稳[8][26] 供需平衡与价格展望 - **行业格局逆转**：预计2026-2027年全球钴行业将短缺3.6万/3.2万吨，行业格局逆转[8][26] - **看好钴价中枢上移**：原料短缺明确，看好钴价向上弹性[8][26] 镍行业展望 供给分析 - **印尼政策意图明确**：2025年初以来印尼推出系列政策（如SIMBARA监管、外汇强制结算、重新定价HMA公式），旨在加强镍供给端控制以托底镍价[8][27] - **镍矿供应持续偏紧**：2025年RKAB审批配额同比虽有增长，但实际供应受矿山开采能力、运输能力及天气因素影响，预计整体仍偏紧[8][27] - **2026年配额或存减量**：由于镍价持续低迷，2026年印尼镍矿配额存在减量预期[8][27] 需求与平衡 - **需求端疲软**：下游不锈钢、硫酸镍等需求疲软[8][21] - **关注资源消耗**：需关注印尼镍矿资源消耗情况以及现有产能出清进程[8][27] 投资建议与重点公司 锂板块 - **建议关注具有成本优势及量增弹性大的标的**，重点关注：藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份、雅化集团[8][12] - **建议关注**：盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业、大中矿业和国城矿业[8][12] 镍钴板块 - **重点关注**：力勤资源、华友钴业[8][12] - **建议关注**：新疆新鑫矿业[8][12] 重点公司盈利预测（基于2025年1月12日股价） - **藏格矿业 (000408.SZ)**：预计2025-2027年EPS分别为2.40元、4.46元、6.29元，对应PE分别为36倍、19倍、14倍[2] - **中矿资源 (002738.SZ)**：预计2025-2027年EPS分别为0.64元、4.67元、8.77元，对应PE分别为133倍、18倍、10倍[2] - **永兴材料 (002756.SZ)**：预计2025-2027年EPS分别为1.62元、3.87元、6.35元，对应PE分别为34倍、14倍、9倍[2] - **盐湖股份 (000792.SZ)**：预计2025-2027年EPS分别为1.63元、1.75元、1.98元，对应PE分别为20倍、18倍、16倍[2] - **雅化集团 (002497.SZ)**：预计2025-2027年EPS分别为0.46元、1.87元、2.59元，对应PE分别为51倍、13倍、9倍[2] - **力勤资源 (02245.HK)**：预计2025-2027年EPS分别为1.91元、3.20元、3.44元，对应PE分别为10倍、6倍、5倍[2] - **华友钴业 (603799.SH)**：预计2025-2027年EPS分别为3.15元、4.17元、5.15元，对应PE分别为24倍、18倍、15倍[2]