纪要涉及的行业和公司 - 行业：新能源行业、钴行业、镍行业、锂行业、三元材料行业 - 公司：华友钴业、洛阳钼业、嘉能可、腾远钴业、寒锐钴业、华为 纪要提到的核心观点和论据 华友钴业投资价值 - 核心观点：华友钴业处于四重底阶段，是明确买点，一体化布局优势显著，未来盈利可期 [3][5][30] - 论据：锂、钴、镍价格处于历史性低点；三元材料市场份额虽萎缩，但在新兴领域有不可替代地位；公司完成一体化布局，各业务板块处于低点但盈利可观、估值低；行业基本面出现底部信号 [3] 钴市场情况 - 核心观点：钴市场供需紧张，价格有上涨空间，未来将从过剩转为短缺 [15][16] - 论据：刚果金暂停出口政策使全球供应量减少约 25%，加剧市场供需紧张；库存数据和市场流通量显示实际流通量更小，生产商停止报价、部分企业违约；下游需求主要集中在动力电池和消费电子领域，预计保持 5% - 10%的复合增长率 [9][15][17] 镍市场情况 - 核心观点：镍价处于底部，有较强成本支撑，可能出现较大波动且易涨难跌 [19][21] - 论据：湿法冶炼项目投产超预期加速镍矿消耗，资源稀缺性显现；江苏德龙破产重整等事件加剧供应扰动；印尼镍产业项目冲击全球镍供给侧，印尼政府政策扰动加剧煤矿供应紧张 [19][20][21] 锂市场情况 - 核心观点：海外锂矿企业减停产对锂价形成托底作用 [22] - 论据：2024 年下半年锂价跌破 8 万元后，部分海外锂矿企业选择减停产，提升了市场对海外锂矿供给出清的预期 [22] 三元材料市场情况 - 核心观点：三元材料出货量预计 2025 年显著增加，远期需求前景可观 [23][24] - 论据：2025 年搭载三元材料车型有望批量生产，4,680 电池迎来批产阶段；高能量密度属性使其适用于固态电池、人形机器人和低空飞行等领域 [23][24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 刚果金是全球硅矿生产的绝对主力，产量占全球总产量的 76%左右，近年来产量增长得益于铜矿项目持续投产，但 2024 年下半年增速明显放缓 [8][10] - 印尼在全球硅矿生产中占约 10%的市场份额，通过红土镍矿冶炼工艺投产带动硅原料产品增量，2025 - 2026 年新项目投产数量下降，供应量增速放缓 [8][13] - 洛阳钼业 2024 年硅矿产量从 5.6 万吨翻倍至超过 11 万吨，成本控制优异，预计成本在 15 万以下，但增速趋向放缓 [12] - 国内硅原料库存仅够维持三个月左右，远不足以抵消刚果金四个月暂停出口的影响，现货市场供需极为紧张 [14] - 华为已实现镍产业链全布局，在印尼参股上游煤矿资源，拥有五六百万吨权益金属储备，在印尼有三个主要冶炼项目，总设计产能约 22.5 万吨，伴生钴预计两万多吨，全钴约 1.2 万吨 [25] - 华友钴业预计 2027 - 2028 年镍产业项目整体投产，月产能规模将在现有 25 万吨基础上翻倍 [26] - 华友钴业锂矿项目有满满能锂矿（前期开发阶段）和阿卡迪亚锂矿（2023 年投产，2024 年稳步运营，年产能 5 万吨），计划建设硫酸锂项目降低碳酸锂生产成本 [27] - 华友钴业在印尼布局华能项目，一期二期全面建成后将绑定优质海外客户，有望贡献增量盈利 [28] - 自 2024 年底以来，公司实际控制人连续增持公司股票，总规模约 10 亿元人民币，公司还发布了员工股权激励草案 [29]

报告公司投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [3][100] 报告的核心观点 - 镍钴锂出清信号已显，周期底部明确，公司上游镍钴锂资源布局完善，一体化优势有望深度受益涨价周期 [1] - 公司完成一体化布局构建坚实护城河，国际化布局有望增厚盈利 [2] - 实控人增持和员工股权激励彰显公司发展信心 [2] - 公司成长确定性高、护城河深厚，有望深度受益镍钴锂涨价弹性，预计2024 - 2026年归母净利润为38.12、50.85、60.39亿元，PE分别为16X、12X、10X [3][100] 根据相关目录分别进行总结 1 镍钴锂出清信号已显，价格底部明确 1.1 "四重底"之一——钴：价格历史最低，刚果（金）暂停钴出口 - 刚果（金）2025年2月24日宣布暂停钴出口四个月，其钴矿产量全球占比76%左右，暂停出口或致全球钴供应减量约25%，钴供需平衡或从过剩变缺口 [1][10] - 2024年钴价跌破20万达历史低点，因成本压力刚果金产量增速放缓甚至负增长，除洛钼外其他矿山产量下滑，进口增速也放缓 [18][23][27] - 印尼湿法镍项目产能释放但未来钴供应增量有限，国内钴原料库存预计仅3个月左右，产成品厂库约1个月，钴盐厂或惜售，钴价有望快速上涨 [32][35][39] - 钴需求主要在新能源车和消费电子领域，钴酸锂产量伴随消费电子需求修复快速增长 [43][46] 1.2 "四重底"之二——镍：印尼政策频出，镍价易涨难跌 - 印尼掌握镍资源供应主导权，占全球镍供应比重约6成，镍矿供应偏紧价格坚挺，且耗尽速度或快于预期 [49][57][62] - 江苏德龙破产重整，其印尼镍产业项目运营或受干扰，加剧镍供给扰动，印尼镍矿RKAB审批进程持续扰动镍矿供应 [64][66] - 印尼出台SIMBARA全产业链监管、自然资源出口外汇强制结算机制、重新定价HMA公式等政策，加强镍供给端控制，有望托底镍价 [69] 1.3 "四重底"之三——锂：澳矿出清明显，供应增量下修 - 2024年下半年锂价跌破成本线，澳矿出清约10万吨LCE产能，普遍亏损减停产现象预计继续出现 [70][74] - 考虑产能出清后，2025年澳矿供应增量下修7.3万吨LCE [75] 1.4 "四重底"之四——三元材料：三元占比仅22%，未来前景依然可观 - 2024年底国内三元电池装机占比降至19.1%，2025年1月提升至22.2%，三元占比有望企稳 [77] - 4680大圆柱电池或进入快速释放期，为三元材料带来新需求增长点 [79] - 固态电池产业化推进、人形机器人和低空飞行等场景打开三元材料需求远期成长空间 [81] 2 一体化布局构成坚实护城河，国际化布局有望增厚盈利 2.1 完成一体化布局，构建低成本护城河 - 公司在印尼参股维达湾镍业、HLN等镍矿项目，延伸布局园区服务，24年完成AJB和WKM矿山项目少数股权交割，增强镍矿资源储备 [82] - 公司在印尼布局多个镍冶炼项目，目前镍冶炼产能合计约25万吨，伴生钴约2万多吨，远期预计新增18万吨镍湿法冶炼产能及近2万吨钴 [85] - 公司参股非洲刚果（金）Manono锂矿项目，控股非洲津巴布韦Arcadia锂矿项目，Arcadia锂矿快速投产，2025年计划建设硫酸锂项目降本 [87][90] 2.2 积极构建国际化布局，有望贡献增量盈利 - 华能项目是集团首个海外前驱体产能，2024年一期竣工投产，2025年二期全面建成，绑定北美优质客户，有望贡献增量盈利 [92] 3 实控人增持+员工股权激励，彰显对公司发展信心 - 2025年实控人华友控股两次披露增持计划，彰显对公司未来发展的坚定信心 [95] - 公司发布员工股权激励计划草案，首次授予1298名激励对象1918.93万股限制性股票，彰显公司发展决心和信心 [96] 4 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为38.12、50.85、60.39亿元，以2025年3月7日收盘价为基准，PE分别为16X、12X、10X，维持“推荐”评级 [3][100]

文章核心观点 全国人大代表、华友钴业董事长陈雪华在今年全国两会围绕锂电全产业链科技研发、LME交割仓库设立、支持民营企业等方面提出建议，以推动行业发展和企业建设 [1][2] 锂电产业科技研发建议 - 我国锂电产业处于从“产品领先”向“全产业领先”升级关键阶段，加强全产业链科技研发可促进高质量协同发展，夯实国际领先地位 [1] - 近年来锂电副产物处理压力增加，存在处理难度高、再利用水平低及回收行业处理工艺参差不齐等问题 [1] - 建议有关部门调研汇总锂电产业各环节副产物情况，监控高过剩风险和高环境危害产品流向 [1] - 建议通过成立国家重大科技专项等鼓励企业加大科技研发，探索绿色生产工艺 [1] - 建议加快完善动力电池溯源管理体系，制定锂电回收行业准入条件等行业标准 [2] LME交割仓库建议 - 我国企业在海外市场常被国外资本“逼仓”致巨额亏损，原因是难在短时间组织现货在海外交易所认证仓库交割 [2] - 建议加快促进伦敦金属交易所在上海、宁波等地设立交割仓库 [2] 支持民营企业建议 - 建议国家将鼓励和支持民营企业建设世界一流企业作为重大战略进行政策研究、重点扶持和规划部署 [2] - 选择一批有基础、有意愿的民营企业重点培育，建立培育名录，营造建设世界一流企业的环境氛围 [2] - 对纳入培育名录的重点企业，在境外投资、项目审批、跨境金融服务等方面给予更大力度支持 [2] - 把鼓励和支持民营企业建设世界一流企业写进国家“十五五”发展规划，成为国家发展战略 [2]

关于部分闲置募集资金补充流动资金归还的公告 浙江华友钴业股份有限公司董事会 2025 年 3 月 6 日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 浙江华友钴业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 3 月 18 日召开第 六届董事会第十七次会议、第六届监事会第十次会议审议通过了《关于使用闲置募 集资金临时补充流动资金的议案》，同意公司在保证募集资金项目建设的资金需求的 前提下，使用不超过人民币 150,000 万元的闲置募集资金临时补充流动资金，期限 自公司第六届董事会第十七次会议审议通过本议案之日起不超过 12 个月。保荐机构 中信证券股份有限公司对此发表了专项核查意见。内容详见公司 2024-029 号公告。 截至本公告披露日，公司已将上述用于暂时补充流动资金的募集资金全部归还 至募集资金专户，并已将上述募集资金的归还情况通知了保荐机构及保荐代表人。 特此公告。 | 股票代码：603799 | 股票简称：华友钴业 | 公告编号：2025-024 | | --- | --- | --- | | 股票代码：1 ...

关于控股股东以专项贷款和自有资金增持公司股份计划的公告 | 股票代码：603799 | 股票简称：华友钴业 | 公告编号：2025-023 | | --- | --- | --- | | 股票代码：113641 | 股票简称：华友转债 | | 浙江华友钴业股份有限公司 关于控股股东以专项贷款和自有资金增持公司股份计划的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 浙江华友钴业股份有限公司（以下简称"公司"）于近日接到控股股东华友控 股集团有限公司（以下简称"华友控股"）通知，华友控股拟自本公告披露之日起 1 年内通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式再次增持公司 A 股股份， 增持总金额不低于人民币 3 亿元，不超过人民币 6 亿元（以下简称"本次增持计划"）。 本次增持计划不触及要约收购，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变 化。 本次增持计划可能存在因资本市场情况发生变化或目前尚无法预判的其他风 险因素导致增持计划的实施无法达到预期的风险，敬请广大投资者注意投资风险。 一、增持主体的基本情况 ...

关于公司实际控制人部分股份质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 关于公司实际控制人部分股份质押的公告 | 股票代码：603799 | 股票简称：华友钴业 | 公告编号：2025-021 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113641 | 转债简称：华友转债 | | 浙江华友钴业股份有限公司 近日，浙江华友钴业股份有限公司（以下简称"公司"）获悉实际控制人陈雪 华先生完成办理部分股份质押业务，具体情况如下： 1、本次股份质押情况 | 股东 名称 陈雪 | 否 | 本次质押 5,700,000 | 否 | 否 | 质押起始 2025 年 2 | | 质押到期 2028 年 6 | | 中国进出口银 | 6.91% | 0.34% | 质押融资 资金用途 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 是否为 控股股 | 股数 | 是否为限售 股（如 ...

关于"华友转债"付息公告 | 股票代码：603799 | 股票简称：华友钴业 | 公告编号：2025-022 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113641 | 转债简称：华友转债 | | 浙江华友钴业股份有限公司 重要内容提示： 浙江华友钴业股份有限公司（以下简称 "公司"）于 2022 年 2 月 24 日发行的 可转换公司债券将于 2025 年 2 月 24 日开始支付自 2024 年 2 月 24 日至 2025 年 2 月 23 日期间的利息。根据本公司《可转换公司债券募集说明书》有关条款的规定， 现将有关事项公告如下： 一、可转债发行上市概况 1、债券名称：2022 年浙江华友钴业股份有限公司公开发行可转换公司债券 4、债券形式：可转换为公司 A 股股票的可转换公司债券（以下简称"可转债"） 5、发行总额：人民币 76 亿元 6、发行数量：7,600 万张 7、面值和发行价格：本次发行的可转债每张面值为人民币 100 元，按面值发行。 8、债券期限：本次发行的可转债的期限为自发行之日起六年，即 2022 年 2 月 24 日至 2028 年 2 月 23 日。 1 关于"华 ...

文章核心观点 - 华友钴业控股股东华友控股迅速完成增持计划，金额达上限4亿元，体现对公司未来发展信心 [1] 增持计划详情 - 华友控股拟自2025年1月16日起1年内，通过上交所系统以集中竞价方式增持公司A股股份，金额不低于2亿元、不超过4亿元 [1] - 华友控股仅用时一个月（1月16日至2月11日）完成增持计划，达金额上限，增持13,422,769股，占总股本0.79%，合计增持39,999.81万元 [1] 增持后持股情况 - 增持计划完成后，华友控股持有公司A股股份301,238,251股，占总股本17.80% [1] - 华友控股及其一致行动人陈雪华合计持有公司A股股份383,743,197股，占总股本22.68% [1] 增持原因及资金来源 - 增持基于对公司未来发展前景的坚定信心及中长期投资价值的认可 [1] - 资金来源为自有资金和自筹资金（含农行桐乡市支行专项贷款）相结合 [1]

浙江华友钴业股份有限公司于今日披露了《华友钴业关于控股股东增持公司股 份计划实施完毕暨增持结果的公告》（公告编号：2025-019）。经事后核查发现， 上述公告中的增持股份数量存在差错，现对该公告更正如下： 原公告内容中华友控股通过上海证券交易所以集中竞价方式累计增持公司股份 1,342,769股，现更正为华友控股通过上海证券交易所以集中竞价方式累计增持公司 股份13,422,769股。 除上述更正内容外，其他内容不变。对于上述更正给投资者带来的不便之处， 公司深表歉意，敬请广大投资者谅解。 | 股票代码：603799 | 股票简称：华友钴业 | 公告编号：2025-020 | | --- | --- | --- | | 股票代码：113641 | 股票简称：华友转债 | | 浙江华友钴业股份有限公司 关于控股股东增持公司股份结果的更正公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 关于控股股东增持公司股份结果的更正公告 浙江华友钴业股份有限公司董事会 2025 年 2 月 12 日 1 ...

关于控股股东增持公司股份计划实施完毕暨增持结果的公告 | 股票代码：603799 | 股票简称：华友钴业 | 公告编号：2025-019 | | --- | --- | --- | | 股票代码：113641 | 股票简称：华友转债 | | 浙江华友钴业股份有限公司 关于控股股东增持公司股份计划实施完毕暨增持结果的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 增持计划基本情况：浙江华友钴业股份有限公司（以下简称"公司"）控 股股东华友控股集团有限公司（以下简称"华友控股"）拟自 2025 年 1 月 16 日起 1 年内，通过上海证券交易所系统以集中竞价方式增持公司 A 股股份，增持金额不 低于人民币 2 亿元，不超过人民币 4 亿元。 增持计划实施结果：截至 2025 年 2 月 11 日，华友控股通过上海证券交易所 以集中竞价方式累计增持公司股份 1,342,769 股，占公司当前总股本1的 0.79%，合 计增持金额 39,999.81 万元，本次增持计划已实施完毕。 近日，公司收到华友控股告知已 ...