业绩总结 - 2024年公司营业收入767305.11万元，同比降12.10%，归母净利润 -63566.81万元[56] - 2025年1 - 9月公司营业收入582538.21万元，同比增2.91%，磷酸铁锂销量13.17万吨，同比增5.55%[59] - 2022 - 2025年1 - 9月磷酸铁锂正极材料销量分别为95120.48吨、108119.61吨、178287.23吨、131679.36吨[75] - 2022 - 2025年1 - 9月磷酸铁锂正极材料销量增长率分别为211.82%、13.67%、64.90%、5.55%[75] - 2022 - 2025年1 - 9月磷酸铁锂正极材料业务占主营业务收入比重分别为87.41%、77.85%、73.75%、67.19%[75] 市场数据 - 2024年全球动力电池出货量中三元与磷酸铁锂电池市场份额合计超99%[11] - 磷酸铁锂动力电池在中国出货量占比从2020年的39.5%提升至2025年1 - 9月的78.5%[12] - 2020年以来磷酸铁锂电池在中国储能电池出货量占比持续在95%以上[12] - 全球磷酸盐型正极材料出货量从2020年的14万吨增长至2024年的248万吨，年均复合增长率为104.1%，预计2030年达867万吨，2024 - 2030年年均复合增长率为23.2%[13] - 全球磷酸铁锂正极材料出货量预计从2024年的248万吨增长至2030年的1136万吨，2024 - 2030年年均复合增长率为28.87%[13] - 2025年中国磷酸铁锂产量为392.02万吨，同比增长58.8%[13] - 2021年磷酸铁锂在国内动力电池市场占有率首次超三元材料，2025年1 - 2月在全球动力电池市场占有率首次超三元材料[19] - 2025年第二代314Ah容量电芯取代280Ah容量第一代电芯成市场主流，行业正加速向500Ah以上第三代电芯转型[20] - 磷酸铁锂行业有效产能从2021年的50万吨增长到2024年的450万吨，2021 - 2022年产能利用率超90%，2023 - 2024年分别为59%和55%[22] - 2024年全球磷酸盐型正极材料前五大厂商市场占有率合计约60%，湖南裕能市场占有率接近30%[23] - 全球新能源汽车销量从2020年的320万辆增长至2024年的1851万辆，年均复合增长率为55.1%，渗透率从2020年的4.2%提升至2024年的20.7%，预计2030年销量增长至5700万辆，渗透率提升至57.1%，2024 - 2030年年均复合增长率为20.6%[27] - 2023 - 2025年1 - 9月，中国新能源汽车销量分别为949.5万辆、1286.6万辆、1122.8万辆，分别同比增长37.9%、35.5%、34.9%；2025年1 - 9月渗透率达46.1%，出口量175.8万辆，同比增长89.4%[27] - 2025年1 - 9月，中国新能源商用车累计零售销量达59.72万辆，同比增长57.17%，其中96.60%来自纯电动商用车[30] - 2025年1 - 11月国内新能源车平均带电量53.7度，同比增长16.5%，2025年10月商用车平均带电量为183度，同比增长51%[31] - 全球动力电池出货量自2020年的186GWh增长至2024年的995GWh，年均复合增长率为52.1%，预期2030年增长至3540GWh，2024 - 2030年年均复合增长率为23.6%[32][33] - 中国动力电池出货量自2020年的80GWh增长至2024年的780GWh，年均复合增长率为76.7%；2025年1 - 9月达785GWh，较上年同期增长47%[33] - 2027年新型储能装机目标达1.8亿千瓦[37] - 2025年AIDC领域储能市场起步，2027年将攀升至69GWh，2030年出货量预计突破300GWh[40] - 全球储能电池出货量从2020年的27GWh增长至2024年的360GWh，年均复合增长率为91.1%，预计2030年达1400GWh，2024 - 2030年年均复合增长率25.4%[41] - 中国储能电池出货量从2020年的16GWh增长至2024年的340GWh，年均复合增长率为114.0%，2025年1 - 9月达430GWh，同比增长99%[41] - 2025年中国锂电池新增规划项目约64个，规划产能超1100GWh，同比增长105%[46] 产能与利用率 - 公司已建成24.25万吨境内产能和3万吨境外产能[48] - 2022 - 2024年公司磷酸铁锂正极材料产能利用率分别为97.36%、57.56%、79.69%[49] - 2025年一、二季度公司磷酸铁锂正极材料产能利用率分别为48.82%和70.18%，三季度升至85.52%，四季度超100%，全年预计约77%[49] - 公司正在建设新能源汽车动力与储能电池正极材料规模化生产项目三期10万吨产能和印尼项目二期9万吨产能，计划建设高性能锂电池正极材料项目一期12万吨产能[50] - 2025 - 2028年公司预计产能分别为26.50万吨、43.58万吨、58.25万吨、58.25万吨[50] 产品与技术 - 公司已布局固态电池、钠电正极材料技术，发布“钠电一号”产品[17][18] - 公司已成功开发一次烧结和二次烧结的第四代产品，并向下游客户批量供货，正在开展更高密度产品研发[20] - 公司是行业内少数具备第四代高压实磷酸铁锂正极材料生产能力与技术的厂商，开发产品可达到3C以上充电倍率[52] - 公司开发铁锂1号产品改善低温性能，火法回收工艺能生产接近第二代高压实密度的再生产品[52] - 公司第四代高压实磷酸铁锂产品已量产并完成部分客户验证和导入[76] - 公司“Z系列”再生系列产品回收退役磷酸铁锂有经济性优势[76] - 2025 - 2030年公司向楚能新能源供应不少于130万吨第四代及以上高压实磷酸铁锂产品[84] 募投项目 - 本次向特定对象发行股票拟募集资金不超过200000万元，投向“11万吨高性能磷酸盐型正极材料项目”和“8.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目”及补充流动资金[7][72] - “11万吨高性能磷酸盐型正极材料项目”内部收益率12.56%（税后），总投资回收期7.70年（税后）[7] - “8.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目”内部收益率12.15%（税后），总投资回收期7.83年（税后）[7] - 本次募投项目预计2027年2月达预定可使用状态，对2027、2028年产量增量贡献分别为16.25万吨和19.50万吨[68] - 本次募集资金总额18.8亿元，4.8亿元用于补充流动资金，14亿元用于募投项目资本性支出[150] 其他 - 2023年和2024年碳酸锂、磷酸铁锂市场价格累计降幅超80%[55] - 2025年10、11月行业总体产能利用率升至75%以上[58] - 2025年12月电池级碳酸锂价格升至12万元/吨以上[58] - 2025年12月动力型和储能型磷酸铁锂正极材料均价较年中低点涨幅超30%[58] - 2025年末宁德时代宜宾基地产能达210GWh，预计2026年末升至300GWh[69] - 楚能新能源宜昌基地一期65GWh已建成，二期80GWh在建，单体产能将达145GWh[69] - 每100GWh锂电池生产约需22万吨磷酸铁锂正极材料[69] - 公司与多家锂电行业客户签订超5年长期供货协议，总交付数量达210.63万吨[94] - 百合花等6家上市公司终止或改造磷酸铁锂类产能建设项目[94] - 湖南裕能等企业产能利用率超95%，部分企业启动产能扩张计划[94][95]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为685,078,903元人民币[1] - A股本月底已发行股份（不包括库存股份）562,996,503股，库存股份2,082,400股，总数565,078,903股[5] - H股本月底已发行股份（不包括库存股份）、库存股份、总数均为120,000,000股[4] 期权计划 - 2023年股票期权计划本月底结存股份期权2,375,000股，本月发行新股和转让库存股份均为0[6] - 2025年股票期权激励计划本月新增6,850,000份购股期权，本月发行新股和转让库存股份均为0[6] 股份变动 - 本月内已发行股份（不包括库存股份）和库存股份增减总额均为0股普通股A[9] 潜在发行 - 截至本月底，2,375,000股A股可根据2023年计划不迟于2026年9月21日可能发行或自库存转移[7] - 截至本月底，6,850,000股A股可根据2025年计划不迟于2030年1月4日可能发行或自库存转移[7]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为685,078,903元人民币[1] - 本月底A股法定/注册股份数目为565,078,903股，法定/注册股本为565,078,903元人民币[1] - 本月底H股法定/注册股份数目为120,000,000股，法定/注册股本为120,000,000元人民币[1][3] 股份发行情况 - 本月底H股已发行股份总数为120,000,000股[4] - 本月底A股已发行股份总数为565,078,903股[5] - 本月内已发行股份（不包括库存股份）总额增减为0股普通股A[9] - 本月内库存股份总额增减为0股普通股A[9] 股票期权情况 - 2023年股票期权计划上月底和本月底结存股份期权数目均为2,375,000股[6] - 2025年股票期权激励计划本月新增6,850,000份购股权，本月底结存6,850,000股[6] 其他规定 - 上市H股所属类别已发行股份（不包括库存股份）适用公众持股量门槛为5%[5] - 购回及赎回股份注销日期为“注销日期”[13] - 购回及赎回但未注销股份用负数注明待注销数目[13]

文章核心观点 - 2026年A股上市公司套期保值布局显著升温，操作呈现常态化、多元化、全链条化特征，企业风险管理从被动应对转向主动全面管理 [1][4] - 上市公司通过套期保值有效对冲原材料、汇率、利率等波动风险，旨在平滑业绩、聚焦核心经营并强化企业竞争力与财务健康度 [1] - 企业套保策略强调立足真实风险敞口，实现“一业一策、精准对冲”，并构建独立管控机制以确保回归避险本源 [4] 上市公司套保公告与规模 - 2026年以来已有91家A股上市公司发布套期保值相关公告，覆盖装备制造、汽车零部件、精细化工、新能源材料等多个领域 [1] - 东威科技及子公司开展商品期货、期权套保业务，交易保证金及权利金上限不超过2500万元人民币，任一交易日持有的最高合约价值不超过2.5亿元人民币 [2] - 宁波方正计划开展商品及外汇套期保值业务，相关保证金和权利金上限合计不超过6000万元人民币或等值外币，任一交易日持有的最高合约价值不超过5亿元人民币或等值外币 [2] - 龙蟠科技在2025年宣布开展期货和衍生品套保业务，保证金和权利金上限不超过3亿元人民币，任一交易日持有的最高合约价值不超过12亿元人民币，并于同年新增外汇套保业务 [3] 套保操作的趋势与特征 - 企业套期保值操作已从短期应急避险转向常态化，成为贯穿生产经营全流程的常规风控动作 [3] - 套保操作呈现多元化，品种覆盖商品、外汇、利率等多维度风险 [4] - 对于跨境及全产业链企业，套保能化解跨区域经营风险、把控全链条价格波动，为全球化布局和产业链整合提供风控支撑 [1] 具体商品市场背景与策略 - 2025年铜价整体呈现震荡上行趋势，年末价格上涨势头强劲并屡次刷新历史纪录，2026年铜价仍有走高预期 [3] - 套期保值是应对铜、铝等原材料价格波动的有效工具，企业可借此严格管控库存，减少非必要库存储备，加快货物与资金流转 [3] - 企业套保策略应结合采购周期、库存水平与工具流动性，并构建决策、执行、风控相互独立的管控机制，动态监测风险指标 [4]

担保情况 - 2026年1月公司新增担保总计71461.70万元，涉及多家子公司[7][8] - 截至2026年1月31日，公司及控股子公司对外担保余额为62.92亿元[5] - 对外担保余额占上市公司2024年末经追溯调整后净资产的比例为198.51%[5] - 公司对多家子公司有不同金额的担保及实际担保余额[4] 子公司情况 - 公司持有多家子公司不同比例股权，各子公司有不同注册资本[10][11][12][14][16][18][20] - 2025年1 - 9月多家子公司有不同的资产总额、负债总额、营业收入和净利润情况[10][11][13][15][17][19][21] 其他 - 公司董事会在2025年2月21日审议通过相关授信及担保额度预计议案[43] - 公司及下属公司无逾期对外担保，无对股东等关联方担保情况[45]

担保情况 - 2026 年 1 月公司累计新增为下属公司提供 71461.70 万元担保[11] - 截至 2026 年 1 月 31 日，上市公司及控股子公司对外担保余额为 62.92 亿元[9] - 对外担保余额占上市公司最近一期经审计净资产的比例为 198.51%[9] - 各子公司本次担保金额及实际担保余额明确，如常州锂源本次担保 12000.00 万元，实际担保余额 36659.00 万元[8] - 公司 2025 年度申请综合授信额度及担保额度预计不超过 139.50 亿元[13] 子公司财务状况 - 公司持有多家锂源公司股权，如常州锂源新能源科技有限公司 66.42%股权，2025 年 9 月 30 日资产、负债、营收、净利润情况明确[14] - 江苏龙蟠新材料科技有限公司 2025 年 9 月 30 日与 2024 年 12 月 31 日资产、负债、营收、净利润情况对比[23] - 江苏可兰素环保科技有限公司 2025 年 9 月 30 日与 2024 年 12 月 31 日资产、负债、营收、净利润情况对比[25] 担保细节 - 公司为多家子公司向银行提供连带责任保证担保，担保金额明确，如为常州锂源向浙商银行南京分行提供 12000.00 万元担保[26] - 担保保证期间多为主合同约定债务人履行债务期限届满之日起三年[26][28][30] - 担保范围包括主债权本金、利息、罚息、复利、违约金等费用[32,34,36,38,39,41,42] 其他情况 - 公司董事会 2025 年 2 月 21 日审议通过相关授信及担保额度预计议案[47] - 董事会授权董事长审批具体授信与担保事宜[47] - 公司及下属公司无逾期对外担保情况[49] - 公司不存在为股东、实际控制人及其关联方提供担保的情况[49] - 公司建立完善风险管控体系对担保业务实施全流程规范化管理[46]

股东会信息 - 2026年第二次临时股东会于2月13日举行[2] - 股东会将审议变更全球发售募集资金用途等多项议案[3] - 选举第五届董事会董事采用累积投票制[3] 股份投票规则 - 公司股份每股面值为人民币1.00元[2] - 若拥有100股股份，表决第2.01至2.06项决议案总票数为600票[5] - 投票时投给同一决议案组候选人总票数不可超拥有的总票数[5] - 总票数少于拥有的总票数，未投的票数视为弃权票[5] - 第2及3项决议案采用累积投票制，100股对应第2项600票、第3项400票[6] 代表委任表格 - 填写代表委任表格须以正楷填全名及地址[1] - 未填股份数目则表格与名下所有登记股份有关[2] - 欲委任大会主席以外人士需划字并填信息[3] - 投票选择需在相应栏目填“✓”号，未指示代表可酌情投票[4] - 表格需由本人或授权代表签署，公司需盖章或董事签署[5] - 联名股东仅接纳名册首位股东投票[7] - 代表委任表格个人资料用于处理出席及投票事宜[7] - 公司可向相关方披露或转移个人资料[7] - 可书面要求查香港中央证券登记有限公司更正个人资料[8] 其他事项 - 表格及授权文件须提前24小时送达H股过户登记处[8] - 出席股东会需出示身份证明文件[9] - 时间均指香港当地时间[10]

股东会信息 - 公司拟于2026年2月13日在江苏南京举行2026年第二次临时股东会[3] 代表委任表格 - 原代表委任表格已刊发，因决议案投票方式修改格式[3] - 经修订表格于2月2日登港交所网站，不影响原资料[3][4] - 不同交表情况效力不同，截止后或填写有误委任无效[6] 董事会构成 - 公告日期董事会有5位执行董事等[5]

行业核心观点 - 2025年锂电池核心材料出货量均实现同比增长，行业格局呈现明显的头部集中特征 [2] - 展望2026年，锂电材料行业将正式步入价值竞争新阶段，头部企业格局固化、尾部企业加速出清的态势将进一步加剧 [2][7] - 技术创新能力与供应链韧性将成为企业核心竞争力，储能市场扩容、新能源汽车出口增长将持续为行业发展注入动力 [7] 正极材料-磷酸铁锂 - 2025年中国磷酸铁锂正极材料出货量达394.4万吨，同比增长62.5%，占正极材料总出货量的79.1% [3] - 出货量前十企业依次为：湖南裕能、万润能源、德方纳米、江西升华、友山科技、国轩高科、龙蟠科技、泰丰先行、安达科技、四川协鑫 [3] - 湖南裕能出货量超100万吨，市占率约29.8%-30%，稳居行业首位 [3] - 安达科技、四川协鑫成功突围，跻身前十榜单 [3] 正极材料-三元材料 - 2025年中国三元材料出货量达78.6万吨，同比增长22.2% [4] - 出货量前十企业分别为：南通瑞翔、天津巴莫、容百科技、广东邦普、五矿新能、当升科技、厦钨新能、贝特瑞、陕西红马、宜宾锂宝 [4] - 南通瑞翔凭借稳定出货量接近20万吨，登顶该赛道榜单首位 [4] - 天津巴莫排名同比跃升，位列第二；容百科技排名有所下滑，降至第三位 [4] 负极材料 - 2025年中国负极材料出货量达292.2万吨，同比增长38.1% [5] - 出货量前十企业依次为：贝特瑞、上海杉杉、中科星城、尚太科技、凯金新能源、江西紫宸、河北坤天、碳一新能、广东东岛、翔丰华 [5] - 贝特瑞、上海杉杉、中科星城三家企业合计市占率达50.9%，头部集中效应尤为显著 [5] 电解液 - 2025年全球锂离子电池电解液出货量同比增长44.5%至240.2万吨 [6] - 中国实际出货量达223.5万吨，占全球市场份额的93.05%，持续主导全球市场 [6] - 全球出货量前十企业为：天赐材料、比亚迪、新宙邦、昆仑新材、珠海赛纬、石大胜华、永太科技、中化蓝天、瑞泰新材、法恩莱特 [6] - 天赐材料出货量达72万吨，市占率32.2%，连续多年蝉联全球第一 [6] 隔膜 - 2025年中国锂离子电池隔膜总出货量达328.5亿平米，同比增长44.4% [7] - 出货量前十企业依次为：上海恩捷、河北金力、星源材质、中材科技、江苏厚生、惠强新材、中兴新材、四川卓勤、蓝科途、恒力石化 [7] - 上海恩捷出货量接近100亿平米，市占率超30%，稳居行业领先地位 [7] - 四川卓勤、恒力石化成功跻身前十 [7] 2026年行业展望 - 预计全球锂离子电池出货量将达3016.3GWh，同比增长约三成 [7]

公司股价与交易表现 - 龙蟠科技股价下跌4.29%，报11.59港元 [1] - 成交额为3830.29万港元 [1] 公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净亏损约为1.8亿元至1.48亿元，与上年同期相比亏损额度大幅减少 [1] - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净亏损约为3950.14万元至2918.98万元 [1] 公司业绩亏损原因分析 - 磷酸铁锂正极材料业务受原材料碳酸锂价格波动等因素影响，毛利率仍处于低位 [1] - 部分产品的存货跌价损失以及资产减值等事项对业绩产生影响 [1] - 少数股东回购权、可转换、可赎回优先股等金融负债公允价值变动产生了较大的非经常性损益 [1]