责任编辑：卢昱君 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 香港联交所最新资料显示，12月10日，UBS Group AG减持龙蟠科技（02465）51.3万股，每股均价 14.8242港元，总金额约为760.48万港元。减持后最新持股数目为923.85万股，最新持股比例为7.70%。 香港联交所最新资料显示，12月10日，UBS Group AG减持龙蟠科技（02465）51.3万股，每股均价 14.8242港元，总金额约为760.48万港元。减持后最新持股数目为923.85万股，最新持股比例为7.70%。 责任编辑：卢昱君 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 ...

香港联交所最新资料显示，12月10日，UBS Group AG减持龙蟠科技（603906）(02465)51.3万股，每股 均价14.8242港元，总金额约为760.48万港元。减持后最新持股数目为923.85万股，最新持股比例为 7.70%。 ...

公司股权变动 - 2024年12月10日，UBS Group AG减持龙蟠科技股份51.3万股 [1] - 本次减持的每股均价为14.8242港元，涉及总金额约为760.48万港元 [1] - 减持后，UBS Group AG的最新持股数量为923.85万股，持股比例由之前水平降至7.70% [1]

行业整体态势 - 2025年以来磷酸铁锂行业呈现“产销两旺、量价齐升”的繁荣景象，头部企业订单激增，生产线满负荷运转 [1] - 行业需求结构变化与技术迭代是长期趋势，受益于动力电池和储能双场景需求支撑，行业正从规模竞争转向价值竞争 [1] - 三季度以来行业普遍产销两旺，例如当升材料透露其磷酸铁锂业务产销两旺并实现盈利，已跻身国内主流厂商战略供应商行列，终端应用以海外为主 [2] 市场数据与价格动态 - 1月至11月，中国磷酸铁锂电池累计装车量达545.5GWh，占总装车量的81.2%，累计同比增长56.7% [2] - 多家企业酝酿并实施产品提价，提价基础基于产品供不应求、新产品系列供需矛盾突出以及部分原材料价格上涨 [2] - 一家主要厂商已明确自2026年起全系列磷酸铁锂产品加工费将统一上调，涨价有望改善锂电厂商盈利状况，部分业务可实现扭亏为盈 [3] 产品技术迭代与竞争格局 - 磷酸铁锂正极材料正朝着高压实密度方向快速迭代，高压密产品作为提升电池能量密度的利器，市场需求尤为旺盛 [3] - 高压密磷酸铁锂的崛起使头部企业凭借技术和规模优势占据有利地位，订单量大增并积极扩产，而技术门槛和成本压力可能导致中小企业被淘汰，行业集中度有望进一步提高 [3] 企业扩产与产能建设 - 湖南裕能向特定对象发行股票的申请已获审核通过，拟募集资金不超过47.88亿元，核心投向包括磷酸锰铁锂、磷酸铁锂等正极材料产能建设 [4][5] - 容百科技拟使用自有资金3.42亿元收购贵州新仁54.97%股份并增资1.4亿元，交易后将持有其93.2%股权，旨在利用标的公司现有年产6万吨磷酸铁锂产线快速构建规模化生产能力 [5] - 山东丰元化学已建成磷酸铁锂产能共计22.5万吨，在建产能共计7.5万吨，并将根据行业趋势和客户需求实时调整 [5] - 中伟新材料已建及在建的磷酸铁锂正极材料产能达5万吨，并系统构建了“磷矿—磷化工—磷酸铁—磷酸铁锂”一体化产业链以保障供应安全和成本优势 [6] 长期协议与战略布局 - 龙蟠科技控股孙公司锂源(亚太)与Sunwoda签署长期采购协议，约定自2026年至2030年间合计销售10.68万吨磷酸铁锂正极材料，并设定了最低采购量与最大供应量 [3][4] - 行业本轮扩产呈现高端化、一体化、国际化特征，未来在技术、供应链、成本及海外布局等方面的竞争优势是企业制胜的关键 [6]

公司近期重大订单 - 2025年以来，公司接连签订多个磷酸铁锂正极材料长期供货大单，预计总销售金额超过600亿元 [1] - 2025年11月，控股孙公司锂源（亚太）与欣旺达旗下公司签署协议，预计2026年至2030年间销售10.68万吨磷酸铁锂正极材料，合同总销售金额约45亿至55亿元 [2] - 2025年11月，公司与楚能新能源签署补充协议，将2025年至2030年期间的供货量从15万吨大幅提升至130万吨，预计总销售金额超过450亿元 [2][3] - 2025年9月，锂源（亚太）与宁德时代签订合同，约定2026年第二季度至2031年间销售15.75万吨磷酸铁锂正极材料，预计合同总销售金额超过60亿元 [4] - 2025年6月，锂源（亚太）与亿纬锂能马来西亚子公司签订协议，约定2026至2030年间销售15.2万吨磷酸铁锂正极材料，预计合同总销售金额超过50亿元 [4] - 2025年1月，锂源（亚太）与Blue Oval签署供应协议，约定2026年至2030年期间销售磷酸铁锂正极材料，但未披露具体数量和金额 [4] 公司业务转型与历史业绩 - 公司创立于2003年，最初主业为润滑油及车用化学品，于2020年向锂电池领域转型，核心聚焦磷酸铁锂正极材料赛道 [6] - 2021年，公司通过控股子公司常州锂源收购相关资产，正式进入磷酸铁锂正极材料赛道 [6] - 转型后业绩快速增长：营业收入从2020年的19.15亿元上升至2021年的40.54亿元，净利润同比增长72.98% [6] - 2022年，磷酸铁锂正极材料业务成为第一大主营业务，占总营收比重达到87%，当年营业收入飙升至140.72亿元，同比增长247.15%，净利润增长114.61% [6] - 2023年，营业收入回落至87.29亿元，同比下滑37.96%，净利润亏损12.33亿元，同比下滑263.8% [7] - 2024年，营业收入为76.73亿元，同比下滑12.1%，净利润亏损6.36亿元，亏损幅度收窄 [7] - 2025年前三季度，营业收入同比实现2.91%的增长，净利润亏损1.1亿元，亏损幅度进一步收窄 [7] 公司财务状况与运营指标 - 公司毛利率从2021年的24.35%骤降至2024年的2.52% [1][7] - 2023年，磷酸铁锂业务的毛利率从2021年的24.35%下滑至-7.82% [7] - 资产规模随转型大幅扩张：总资产从2020年的23.99亿元增至2025年前三季度的184.38亿元 [7] - 总负债从2020年底的6.53亿元升至2025年前三季度末的146.11亿元，资产负债率从27.21%上升至79.24% [7] - 2025年8月，公司通过定增募资20亿元，用于磷酸盐正极材料项目建设及补充流动资金 [7] - 2024年，公司海外市场毛利率高达40.30%，但海外营收仅为7373.42万元，仅占总营收的0.97% [8] 公司产能与海外布局 - 公司在印度尼西亚建设了年产3万吨磷酸铁锂正极材料生产基地，二期9万吨项目已启动建设 [8] - 近期签订的大单中包含宁德时代、亿纬锂能以及Blue Oval在海外市场的订单 [8]

文章核心观点 - 中国锂电行业正经历从“产品出口”到“全球产能与供应链本地化”的战略转型 以应对国内产能过剩、价格战激烈的红海市场 并抓住海外市场需求增长、政策引导及更高盈利能力的机遇 [1][2][7][8][12] 全球产能扩张布局 - **宁德时代**在西班牙萨拉戈萨与Stellantis合资建厂 规划投资超300亿元人民币 年产能50GWh 专注生产磷酸铁锂电池 目标2026年底投产 [1][3] - **亿纬锂能**在匈牙利德布勒森的工厂规划产能28GWh 已进入机电安装与调试阶段 旨在复现大圆柱电池生产线 [5][6] - **国轩高科**在斯洛伐克苏拉尼的电池超级工厂已完成初期基建 一期产能为20GWh 选址考量包括贴近大众、Stellantis等客户在东欧的整车产能 [6][7] - **欣旺达**在泰国规划总计超过17.4GWh的电池产能 并向龙蟠科技旗下的锂源（亚太）抛出10.68万吨磷酸铁锂正极材料采购大单 构建本地化供应链 [1][7] 产业链配套企业出海 - **天赐材料**在美国得克萨斯州贝敦破土动工建设其北美首座工厂 规划年产20万吨电解液 以直接供应在美建厂的电池客户 [7] 出海战略驱动因素：国内市场压力 - 国内动力电池产能利用率已滑向警戒线 行业平均产能利用率长期在低位徘徊 规划总产能已超过市场需求预测的两倍 [1][8] - 国内价格战激烈 一家头部锂电企业的主力电芯产品平均售价在过去两年内累计下降超过35% 利润被严重挤压 [8] - 国内业务资产闲置严重 有企业建成项目的开工率有时不到一半 持续吞噬现金流和股东信心 [8] 出海战略驱动因素：海外市场吸引力 - 海外业务盈利能力显著更强 宁德时代、亿纬锂能2024年财报显示其海外业务毛利率普遍高出国内5到10个百分点 有企业海外业务毛利率高达29.5% 几乎是国内业务的两倍 [2][9] - 欧洲新能源汽车渗透率稳步攀升 北美储能需求爆发 且车企愿意为保障电池供应安全和性能支付溢价 [1][9] 出海战略驱动因素：政策与贸易壁垒 - 美国《通胀削减法案》（IRA）将最高7500美元的车辆税收抵免与电池组件、关键矿物的北美本地化比例强制挂钩 迫使企业赴美建厂以进入主流供应链 [2][10] - 欧盟《新电池法》对电池全生命周期碳足迹、回收材料比例设定严苛量化要求 构成绿色贸易壁垒 推动企业必须在欧洲设厂并重构上游供应链 [2][11][14] 出海面临的挑战与适应 - **供应链与基础设施**：海外本地供应链响应慢 供应商寻找与认证困难 基础设施如电网扩容可能需要排队审批18个月 迫使企业额外投资数百万美元自建接入设施 [13] - **法规与文化差异**：欧盟《新电池法》要求企业追溯上游材料碳足迹并帮助中国供应商建立符合欧盟标准的数据核算体系 工作量巨大 [14] 在劳动管理上需严格适应本地劳动法 灵活调整班次可能引发劳资纠纷 [14] - **工作节奏与管理**：中国企业习惯的高效率、快节奏工作模式（如“百日攻坚”）在海外可能因安全与法律风险受到当地团队反对 需要适应本地节奏 [13] 战略目标与行业转型 - 头部企业将出海战略提升至“首要战略” 目标到2030年将海外产能占比提升至40%以上 这不仅是销售收入的转移 更是利润中心和竞争壁垒的再造 [12] - 行业转型是从“中国的供应商”变为“世界的制造商” 从单纯输出产品转向系统性输出产能、技术、资本及供应链管理能力 [2][7][12] - 最终目标是成为被全球主流市场认可的、可靠的高科技解决方案提供商 而不仅是中国制造的成本优势代表 [12]

文章核心观点 - 中国锂电行业正经历从“中国供应商”向“世界制造商”的身份转变 国内产能过剩与激烈价格战迫使企业出海寻求生存与发展 而海外市场更高的利润率、本地化政策要求及增长需求则构成了强大的拉力 头部企业正通过系统性输出产能、技术与供应链管理能力 在全球进行大规模产能布局 以争夺未来全球新能源汽车市场的主动权 [2][6][11] 国内行业现状与出海动因 - 国内动力电池产能严重过剩 规划总产能已超过市场需求预测的两倍 行业平均产能利用率长期在低位徘徊 [7] - 激烈的市场竞争导致价格战 某企业主力电芯产品平均售价在过去两年内累计下降超过35% 同时原材料成本剧烈波动 利润空间被严重挤压 [7] - 国内业务毛利率承压 而宁德时代、亿纬锂能等企业的海外业务毛利率普遍高出国内业务5到10个百分点 其中一家企业海外业务毛利率高达29.5% 几乎是国内业务的两倍 [2][8] 海外市场机遇与政策推力 - 欧洲新能源汽车渗透率稳步攀升 北美储能需求爆发 为锂电产品提供了增量市场 [2] - 美国《通胀削减法案》（IRA）将最高7500美元的车辆税收抵免与电池组件及关键矿物的北美本地化比例强制挂钩 迫使企业必须本地化生产才能进入主流供应链 [9] - 欧盟《新电池法》对电池全生命周期碳足迹、回收材料比例设定严苛量化标准 构成了绿色贸易壁垒 要求企业在欧洲设厂并重构上游供应链 [10] 中国企业全球化产能布局动态 - **宁德时代**：在西班牙萨拉戈萨与Stellantis合资建设电池工厂 规划投资超300亿元人民币 年产能50GWh 专注于磷酸铁锂电池 目标2026年底投产 [1][3] - **亿纬锂能**：在匈牙利德布勒森建设工厂 规划产能28GWh 目前处于机电安装与调试阶段 旨在复现大圆柱电池生产线 [1][4][5] - **国轩高科**：在斯洛伐克苏拉尼建设电池超级工厂 一期产能为20GWh 选址意在贴近大众、Stellantis等客户在东欧的整车产能 [1][5][6] - **欣旺达**：在泰国规划总计超过17.4GWh的电池产能 并向龙蟠科技旗下公司抛出10.68万吨磷酸铁锂正极材料采购大单 构建区域供应链枢纽 [1][6] - **天赐材料**：在美国得克萨斯州贝敦建设北美首座工厂 规划年产20万吨电解液 以本地生产应对关税和物流成本挑战 [6] 出海战略的深层内涵与挑战 - 本轮出海是产能、技术、资本及供应链管理能力的系统性输出 与过去单纯产品出口或建设小型组装厂有本质区别 [6] - 企业出海面临诸多挑战 包括本地供应链不成熟、基础设施差距（如电网扩容需排队18个月）、文化与管理模式冲突（如“百日攻坚”模式遇阻）、以及适应欧盟《新电池法》等复杂法规带来的巨大合规工作量 [12][13] - 尽管挑战重重 但出海被视为“生存题”而非选择题 头部企业已将其提升为“首要战略” 并设立明确目标 如到2030年将海外产能占比提升至40%以上 [7][11]

此 乃 要 件 請 即 處 理 閣下如對本通函任何方面或應採取之行動有疑問，應諮詢 閣下之股票經紀或其他註冊證券交易商、銀行經理、 律師、專業會計師或其他專業顧問。 閣下如已出售或轉讓 閣下所持江蘇龍蟠科技集團股份有限公司（「本公司」）全部股份，應立即將本通函轉交買 主或承讓人或經手買賣或轉讓之銀行、股票經紀或其他代理商，以便轉交買主或承讓人。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通函之內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發 表任何聲明，並明確表示概不會就因本通函全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承 擔任何責任。 Jiangsu Lopal Tech. Group Co., Ltd. 江蘇龍蟠科技集團股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：2465） (1) 建議採納2025年股票期權激勵計劃及建議授予； (2) 建議授權董事會處理2025年股票期權激勵計劃相關事宜； (3) 建議更新一般授權； (4) 建議向控股子公司提供財務資助； (5) 建議延長暫停辦理股份過戶登記期間；及 (6) 2025年第六次臨時股東會通告 獨立董事委員會及獨立股 ...

文章核心观点 - 磷酸铁锂材料行业正酝酿集体涨价 并已开始向下游传导 主要驱动因素包括上游原材料成本上涨 行业长期亏损后的修复需求 以及下游新能源汽车和储能市场强劲增长带来的需求支撑 [1][3][5] - 此次涨价能否被下游完全接受尚存不确定性 实际涨幅取决于谈判 但行业预计市场将偏强运行 价格呈上扬走势 [3][5] - 涨价风波对下游动力电池厂商的保供和整车厂的保交付提出了挑战 可能影响电池产能释放效率 [9] 行业动态与涨价确认 - 龙蟠科技确认其销售人员正在与客户洽谈磷酸铁锂涨价事宜 涨价受上游原材料供应商提价等多方面因素影响 [1] - 多家磷酸铁锂企业已向下游动力电池厂商提出提价诉求 有企业计划自2026年1月1日起将全系列铁锂产品加工费每吨上调3000元（未税价）[3] - 此轮酝酿涨价除原材料价格上涨因素外 还与行业已连续亏损超36个月有关 [5] 价格走势与行业现状 - 磷酸铁锂材料价格从2022年底的17.3万元/吨暴跌至2025年8月的3.4万元/吨 跌幅达80.2% [5] - 行业盈利企业占比仅16.7% 远低于三元正极 负极等其他锂电核心材料企业 [5] - 自2025年10月以来价格悄然回暖 截至12月10日 磷酸铁锂动力型市场均价持稳至4.1万元/吨 储能型均价持稳至3.78万元/吨 修复型铁锂均价持稳至2.54万元/吨 [5] - 行业预测后市心态谨慎 以稳价观望为主 预计市场偏强运行 价格呈上扬走势 [5] 下游传导与市场反应 - 涨价已传导至部分动力电池厂商 孚能科技表示锂电池价格上涨是行业趋势 公司正与客户沟通涨价事宜 部分产品已实现涨价 [3] - 欣旺达表示目前未接到上游磷酸铁锂企业协商涨价的通知 [3] - 磷酸铁锂企业的提价诉求能否被下游电池厂完全接受存在不确定性 最终涨价多少取决于双方谈判结果 [3][5] 需求支撑与市场地位 - 磷酸铁锂电池已占据国内动力电池装车量的八成 2025年1—10月 国内动力电池累计装车量578.0GWh 其中磷酸铁锂电池累计装车量470.2GWh 占总装车量81.3% [6] - 下游新能源汽车和储能市场的快速增长 给了磷酸铁锂厂商集体涨价的信心 [7] - 不少磷酸铁锂头部企业订单已排到2026年上半年 生产线几乎满负荷运行 [7] 对产业链的影响 - 正极材料在磷酸铁锂电池成本构成中占比超四成 [3] - 年底销售旺季叠加磷酸铁锂厂商酝酿涨价 对动力电池厂商保供和整车厂保交付提出挑战 [9] - 终端销售市场中 理想i6 智界部分车型已出现因交付环节调配其他动力电池供应商的现象 [9] - 受成本传导效率和下游接受度制约 磷酸铁锂电池实际价格上涨不会很快 但此次酝酿涨价可能影响动力电池企业产能释放效率 [9]

文章核心观点 - 磷酸铁锂材料行业正酝酿集体涨价，并已开始向下游动力电池厂商传导，主要受原材料成本上涨、行业长期亏损后供需关系趋紧以及下游新能源汽车和储能市场需求强劲驱动 [1][3][5] 磷酸铁锂行业动态与涨价背景 - 龙蟠科技确认其销售人员正与客户洽谈磷酸铁锂涨价事宜，主要受上游原材料供应商提价等多方面因素影响 [1] - 多家磷酸铁锂企业已向下游提出提价诉求，例如有企业计划自2026年1月1日起，全系列铁锂产品加工费每吨上调3000元（未税价）[3] - 磷酸铁锂材料价格曾从2022年底的17.3万元/吨暴跌至2025年8月的3.4万元/吨，跌幅达80.2%，导致全行业连续亏损超36个月 [5] - 行业盈利企业占比仅16.7%，远低于三元正极、负极等其他锂电核心材料企业 [5] - 自2025年10月以来价格回暖，12月10日磷酸铁锂动力型、储能型、修复型市场均价分别持稳至4.1万元/吨、3.78万元/吨和2.54万元/吨 [5] - 行业预测机构认为，供需双方正积极商议新单价格，后市市场偏强运行，价格呈上扬走势 [5] 下游市场需求与传导 - 磷酸铁锂电池已占据国内动力电池装车量的主导地位，2025年1-10月累计装车量470.2GWh，占总装车量81.3%，累计同比增长59.7% [6] - 下游新能源汽车和储能市场的快速增长，以及头部企业订单已排至明年上半年、生产线满负荷运行，给予了磷酸铁锂厂商集体涨价的信心 [7] - 新能源汽车市场出现动力电池“抢货大战”，车企为锁定产能采取积极行动，部分车型因交付压力出现调配其他电池供应商的现象 [7][9] - 年底销售旺季叠加可能的涨价，对动力电池厂商保供和整车厂保交付提出了挑战 [9] 产业链价格传导与影响 - 涨价已传导至下游动力电池厂商，孚能科技表示锂电池价格上涨是行业趋势，公司正与客户沟通涨价事宜，部分产品已实现涨价 [3] - 欣旺达表示目前未接到上游磷酸铁锂企业协商涨价的通知，显示传导进程并非完全同步 [3] - 磷酸铁锂在动力电池成本构成中占比超四成，其涨价将对下游动力电池及新能源整车成本产生冲击 [3] - 行业分析认为，磷酸铁锂企业的提价诉求能否被下游完全接受存在不确定性，最终取决于双方谈判结果 [5] - 受成本传导效率和下游接受度制约，磷酸铁锂电池的实际价格上涨不会很快，但可能影响动力电池企业产能释放的效率 [9]