回购方案 - 实施期限为2024/2/20 - 2024/8/19[2] - 预计回购金额1500万元 - 3000万元[2] 回购情况 - 累计已回购股数426,900股，占总股本0.38%[2] - 累计已回购金额16,013,331.20元[2] - 实际回购价格区间33.37元/股 - 38.89元/股[2] 6月回购 - 回购股份29,800股，占总股本0.03%[6] - 成交最高价33.61元/股，最低价33.37元/股[6] - 支付资金总额997,624.65元[6] 其他 - 截至2024年6月30日，成交最高价38.89元/股，最低价33.37元/股[6] - 公司总股本为111,736,486股[6]

乘用汽车涂层业务 - 公司在乘用汽车涂层领域取得了重要进展，成功打造了以蔚来系列车型为代表的多个内饰涂层应用行业标杆[1][2] - 公司的发光保险杠涂层解决方案已成功导入量产，市场口碑与行业认可度日益提升[2][3] - 公司正在积极打造以树脂、色浆等为核心支撑的汽车原厂漆和后市场涂层材料研发体系，为进军汽车原厂漆和汽车后市场做足准备[2] 高端消费电子业务 - 公司高端消费电子业务第一季度继续领跑同行，进入到良性的上升发展轨道[4] - 公司拥有优质的长期稳定的终端客户群体，积极利用新技术和标杆效应在国内各个终端进行推广应用[4] - 随着市场开发日益推进以及新项目的接续导入量产，公司高端消费电子业务有望延续良好的增长态势[4] 动力电池绝缘涂层 - 公司全球首创的"绝缘涂层材料+数字化涂装技术"系统性解决方案在保证高绝缘性能的同时,还有极佳的耐老化性能[5][6] - 该创新方案可实现精准涂喷、零VOC排放、综合成本更优等众多优势,并可广泛适用于多个领域[5][6] - 公司已获得汽车动力电池行业头部客户量产采购订单[6] 新品AF油墨 - 公司新品AF油墨相较于市场上的传统油墨产品,性能指标超越国际标杆水平,并在施工工艺方面大幅优化[7] - 公司正积极运用油墨新产品,与重要战略客户开展合作,进行市场推广[7] 特种装备领域 - 特种装备领域是公司确定的第三战略发展曲线,其中航空航天领域具有很高的技术壁垒[8] - 公司积极开展航空航天相关涂料产品和技术的储备,并获得TUV德国莱茵颁发的EN9100航天航空质量管理体系认证证书[8] - 航空飞行器相关涂料项目进入适航认证阶段,为进军航空航天、低空经济等战略性新兴产业打下了一定基础[8]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在6月14日发布了5大新品,包括微晶陶瓷玻璃、AF烧解油墨解决方案、发光保险杠涂层解决方案以及新能源动力电池材料加工艺解决方案,代表了公司过去几年的技术沉淀 [1][2][3][4][5][6] - 微晶玻璃项目已经在去年底实现了技术突破,今年上半年获得了一些消费电子厂商的订单,未来发展前景良好,可以带动公司油墨等相关产品的协同发展 [2][3][4][9] - 电池材料打印方案已经与国内头部电池厂商达成了商业合作,今年上半年获得了两条标准量产线的订单,下半年将进入量产阶段 [4][5][6][7] - AF稳节油墨解决方案在性能和工艺上都有重大突破,已经获得了一些头部客户的认可,将在7月份进行批量交付 [5][6] - 发光保险杠项目将从差异化标杆产品转向通用型和平台型产品,下半年将有新的资源布局和效果呈现 [6][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司理电居然图层的客户都有哪些? [7] **公司回答** 公司的客户群主要锁定了行业头部和顶级客户,通过新产品的诞生带动了行业第二梯队和第三梯队客户的广泛参与和合作 [7] 问题2 **投资者提问** 微晶玻璃项目什么时候可能会进入上市公司体内? [8][9] **公司回答** 公司已经成立了产业基金作为中间介入,未来会根据项目发展情况适时考虑将其并入上市公司,预计市场空间可达400-500亿元 [8][9][10] 问题3 **投资者提问** AF稳节油墨解决方案今年的收入贡献情况如何? [11][12] **公司回答** AF油墨产品从6月开始小批量供货,7月将进入批量供货阶段,预计全年收入可达千万级,毛利率较高,将成为公司今年的重要新增长点 [11][12]

1、 3C 涂料龙头布局高端涂料业务,打造高成长曲线 - 公司为 3C 电子涂料领域龙头企业,发力汽车涂料打造第二成长曲线 [13][14][15] - 公司坚持以"技术引领"为主要发展方针,持续拓宽公司下游应用领域 [18] - 公司"消费电子+乘用车"涂料产能双向扩张,未来公司竞争力将进一步增强 [23][24] - 公司国内外业务布局持续发力,未来成长动力充足 [28][29][30] - 公司不断夯实自身发展基础,助力未来业绩腾飞 [33][34][36] 2、 涂料:消费电子需求复苏,叠加新能源行业蓬勃发展,涂料市场发展空间广阔 - 汽车涂层材料、消费电子涂层材料可归类为高端消费品新型功能涂层材料 [39][40] - 传统 3C 产品需求复苏,叠加智能可穿戴设备需求保持较高增速,未来消费电子需求增长或持续带动涂料需求增长 [87][88][89] - 国产涂料企业持续发力,叠加国内新能源行业快速发展,国产涂料企业有望获得更多市场份额 [96][108] - 受新能源汽车需求带动,我国汽车销量总体呈增长趋势,进而拉动汽车涂料需求增长 [113][114][115] - 动力电池绝缘涂层:PET 蓝膜存在一定安全隐患, UV 绝缘涂层方案应用前景广阔 [119][120][126] 3、 公司优势:创新式及交互式研发+定制化深度营销,提升公司产品竞争力 - 公司多项技术具有行业领先或行业先进性 [132][135][136] - 消费电子领域,公司已具备与国际巨头同台竞技的能力 [137][138] - 乘用车领域,公司延续创新基因,实现由内饰涂料到外饰涂料跨越 [138][139] - 公司采用"交互式"研发+"定制化"深度营销,提高公司与下游客户黏性 [139] 4、 盈利预测 - 预计 2024-2026 年,公司高端消费电子、乘用汽车业务营收分别同比增长 37%、增长 80% [141][142] - 我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为 1.27、1.86、2.47 亿元,EPS 分别为 1.14、1.66、2.21 元,当前股价对应 PE 分别为 29.15、19.91、14.98 倍 [145] 5、 风险提示 - 需求恢复不及预期 [150] - 订单落地不及预期 [151] - 行业产能大幅扩张 [152]

1. 行业与公司概况 * **行业**：基础化工/化学制品，3C 涂料 * **公司**：松井股份（688157.SH），3C 涂料龙头 * **核心观点**：松井股份作为 3C 电子涂料领域龙头企业，积极布局高端涂料业务，未来有望受益于消费电子需求复苏和乘用汽车涂料订单充足，持续打造高成长曲线。 2. 核心观点与论据 * **3C 涂料需求复苏**：2023 年 H2 全球 3C 电子产品需求逐步复苏，预计未来消费电子需求增长将带动涂料需求增长。 * **汽车涂料市场增长**：2023 年我国汽车涂料用量约 67 万吨，同比增长 8.96%，未来随着新能源汽车行业发展，汽车涂料需求有望进一步增加。 * **公司研发优势**：公司以创新式研发为抓手，持续朝高端涂料应用领域进发，已具备与国际巨头同台竞技的能力。 * **公司业务布局**：公司业务已覆盖手机、笔记本电脑、可穿戴设备、智能家电等四大类细分市场，并进入北美消费电子大客户、Microsoft、Google、HP、Amazon、Meta、罗技、华为、荣耀、小米、VIVO、OPPO 等诸多国内外知名品牌的供应体系。 * **公司产能扩张**：预计到 2025 年，公司消费电子、乘用汽车领域涂料产能将分别达到 1.6 万吨/年、500 吨/年，未来将进一步发力乘用汽车领域涂料，并布局上游原料树脂产能。 3. 其他重要内容 * **投资评级**：买入（首次） * **股价**：33.13 元 * **市值**：37.02 亿元 * **流通市值**：37.02 亿元 * **总股本**：1.12 亿股 * **流通股本**：1.12 亿股 * **近 3 个月换手率**：44.97% * **盈利预测**：预计 2024-2026 年归母净利润为 1.27、1.86、2.47 亿元，EPS 分别为 1.14、1.66、2.21 元，当前股价对应 PE 分别为 29.15、19.91、14.98 倍。 * **风险提示**：需求恢复不及预期、订单落地不及预期、行业产能大幅扩张等。

报告公司投资评级 - 首次覆盖松井股份，给予“买入”评级 [41][60] 报告的核心观点 - 松井股份是3C电子涂料龙头，发力汽车涂料打造第二成长曲线，未来将朝特种装备、汽车原厂漆等高端涂料领域进发 [57][59] - 消费电子需求复苏叠加新能源行业发展，涂料市场空间广阔，公司“消费电子+乘用车”涂料产能扩张，竞争力将增强 [23][26][61] - 公司以创新研发为抓手，采用“交互式”研发与“定制化”营销，产品竞争力强，未来业绩有望高增 [43][60] 根据相关目录分别进行总结 3C涂料龙头布局高端涂料业务，打造高成长曲线 - 3C电子涂料龙头发力汽车涂料，远期朝特种装备等更高端涂料领域进军 - 3C电子涂料业务覆盖四大细分市场，产品体系多类别一体化，进入诸多知名品牌供应体系，2019年产量居全球第4、国内第2 [89] - 汽车涂料从内饰切入，2023年外饰件项目量产，实现跨越，已供应或进入多家知名车企及零部件供应商体系 [76] - 未来将朝特种装备、汽车原厂漆等高端领域进发 [59] - 公司国内外业务布局持续发力，未来成长动力充足 - 国内完善汽车涂料产业布局，加强研发能力，在多地设立研究院 [9] - 国外在越南、印度设孙公司，辐射东南亚及印度市场，越南松井完成项目对接认证及量产导入 [10] - 公司不断夯实自身发展基础，助力未来业绩腾飞 - 营收稳步增长，2020 - 2023年乘用汽车领域营收及占比提升，2024Q1营收同比增长43.53% [12] - 下游客户优质且产品迭代快，2020 - 2023年1 - 9月主营业务毛利率维持在50%左右，未来产品毛利有望高位维持 [14] - 2019年以来期间费用率呈增长趋势，2024Q1归母净利润同比增长298.31%，未来业绩可期 [15] 涂料：消费电子需求复苏，叠加新能源行业蓬勃发展，涂料市场发展空间广阔 - 3C涂层材料：消费电子需求逐步复苏，或持续带动涂料需求增长 - 3C领域新型功能涂层材料包括涂料、油墨、胶黏剂，应用于手机等产品 [8] - 2023年H2全球3C电子产品需求复苏，2023年全球可穿戴设备出货量同比增长1.7%，未来消费电子需求增长或带动涂料需求增长 [23][92] - 汽车涂料：国产涂料企业持续发力，汽车涂料国产替代进行时 - 汽车涂料可分为车身原厂漆、修补漆、零部件涂料等，国内需求占比分别为44%、26%、18%、12% [82] - 零部件漆涂料领域，松井股份等企业追赶；修补漆领域，东来技术异军突起；原厂漆领域，金力泰等突破海外技术垄断，松井股份积极布局 [98][99][120] - 2023年我国汽车总销量和新能源汽车销量增长，预计2024 - 2026年汽车销量保持增速，2023年汽车涂料用量约67万吨，预计2026年达74万吨 [105][126] - 动力电池绝缘涂层：PET蓝膜存在一定安全隐患，UV绝缘涂层方案应用前进广阔 - PET蓝膜粘接性能弱、粘贴不均匀，存在安全隐患 [110][128] - UV绝缘涂层固化时间短、粘接强度高、覆盖均匀，是替代PET蓝膜的可行方案，但设备投资大、涂料成本需降低 [111][112][129] 公司优势：创新式及交互式研发+定制化深度营销，提升公司产品竞争力 - 技术创新优势：公司以创新式研发为抓手，持续朝高端涂料应用领域进发 - 以向终端客户提供系统化解决方案为创新出发点，2019年以来研发支出占总营收比例超10% [43] - 消费电子领域具备与国际巨头竞争能力，2023年打造系列标杆项目；乘用汽车领域开发创新涂料产品，实现跨越 [43] - 经营模式：采用“交互式”研发+“定制化”深度营销，提高公司与下游客户黏性 - 形成“公司→模厂→终端”铁三角运营模式，增强与客户黏性 [55] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为1.27、1.86、2.47亿元，EPS分别为1.14、1.66、2.21元，当前股价对应PE分别为29.15、19.91、14.98倍 [44][60]

湖南启元律师事务所 关于 松井新材料集团股份有限公司 2024年第二次临时股东大会的 本所出具本法律意见书是基于公司向本所保证：公司已向本所提供了为出具 本法律意见书所必需的资料和信息，一切足以影响本法律意见书的事实和资料均 已向本所披露；公司向本所提供的所有资料和信息均真实、准确、完整，不存在 任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，所有资料上的签字和/或印章均是真实、 有效的，有关副本或复印件与正本或原件一致。 本法律意见书仅根据《股东大会规则》的要求对本次股东大会的召集和召开 程序、召集人和出席人员的资格、表决程序和表决结果的合法有效性发表意见， 并不对本次股东大会所审议的议案内容及其所述事实或数据的真实性、准确性、 完整性或合法性、有效性发表意见。 本法律意见书仅用于本次股东大会见证之目的，本所同意公司按照有关规定 将本法律意见书与本次股东大会其他文件一并公告。未经本所书面同意，本法律 意见书不得用于其他任何目的或用途。 一、本次股东大会的召集、召开程序 法律意见书 致：松井新材料集团股份有限公司 湖南启元律师事务所（以下简称"本所"）接受松井新材料集团股份有限公司 （以下简称"公司"）的委托，指派本所律 ...

证券代码：688157 证券简称：松井股份 公告编号：2024-041 松井新材料集团股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会决议公告 （二） 股东大会召开的地点：湖南宁乡经济技术开发区三环北路 777 号公司科 创大楼 2 楼会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 49 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 49 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 76,455,644 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 76,455,644 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 68.6690 | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比例（%） | 68.6690 | （四） 表决方式是否符合《公司法》及公司章程的规定，大会主持情况等。 1、表决方式：本次会议表决采取现场投票和网络投票相结合的方式，表决程序 符合《公司法》和《公司章程》的规定。 2、召集和主持情况：本次会议由公司董事会召集；现场会议由公司董事长凌云 剑先生主持。 ...

高端消费电子业务 - 2024年第一季度全球智能手机出货量同比增长7.8%，达到2.894亿部 [2] - 公司高端消费电子业务第一季度继续领跑同行，进入良性上升轨道 [2] - 公司已实质参与H大客户的多个项目并落地，为消费电子业务增长奠定基础 [2] - 随着市场开发推进和新项目导入量产，高端消费电子业务有望延续良好增长态势 [2] 乘用汽车涂层领域 - 公司以汽车零部件涂层市场为切入点，成功打造多个内饰涂层应用行业标杆 [3] - 通过创新差异化的发光保险杠涂层解决方案，开创电动汽车家族化脸谱设计先河 [3] - 正在打造以树脂、色浆为核心的汽车原厂漆和后市场涂层材料研发体系 [3] - 未来新客户、新项目、新技术的开发和储备将为乘用汽车业务提供强有力支撑 [3] 动力电池绝缘涂层项目 - 公司全球首创"绝缘涂层材料+数字化涂装技术"系统性解决方案 [3] - 该方案在保证高绝缘性能的同时，兼具极佳的耐老化性能 [3] - 相较于传统涂装工艺，可实现精准涂喷、零VOC排放、综合成本更优 [3] - 已获得汽车动力电池行业头部客户量产采购订单 [3] 油墨业务 - 公司储备了可应用于集成电路行业的油墨、适用于3C和乘用汽车领域的AF油墨等新品 [3] - 这些油墨新品具有更好的性能，可更好满足现有行业技术、工艺标准 [3] - 正积极运用油墨新产品与行业头部客户开展合作 [3] 特种装备领域 - 特种装备（航空航天、海洋装备、轨道交通等）是公司第三战略发展曲线 [3] - 航空航天领域涂料市场集中度高，PPG等企业占据全球90%以上市场份额 [3] - 公司已获得TUV德国莱茵颁发的EN9100航天航空质量管理体系认证证书 [3] - 航空飞行器相关涂料项目进入适航认证阶段 [3] 全球研发中心 - 全球研发中心是公司发展战略的重要承载实体 [4] - 主要使命是探索新型功能涂层材料领域前沿技术研究与应用 [4] - 承担国家、行业、企业的重要研发课题，解决行业关键核心技术难题 [4] - 将有助于提升公司自主创新能力和科研成果转化能力 [4]

报告公司投资评级 松井股份维持"优于大市"评级 [6] 报告的核心观点 松井股份是国内领先的涂料企业 - 松井股份是国内领先的涂料企业,在技术、产品、产能布局方面有较大优势 [1] - 公司打造了"涂料+油墨+胶黏剂"多元化产品体系,实现协同发展 [13][14] - 公司产品盈利能力较强,营收和归母净利保持稳定 [18][19][20] 汽车涂料市场空间广阔,松井汽车涂料业务迎发展良机 - 汽车涂料市场空间广阔,全球市场规模约1400亿元,国内市场规模约500亿元 [26][27] - 随着国产替代兴起和中国新能源汽车产业发展,国内涂料企业迎来发展良机 [28] - 松井股份PVD技术积淀深厚,有望利用技术优势开拓汽车零部件涂料市场 [29][30] 3C涂料龙头企业,有望受益消费电子市场复苏 - 松井股份是国内3C涂料龙头企业,在2022年全国3C涂料TOP 10榜单中排名第2 [31][32] - 公司3C涂料产品性能指标优于下游客户要求,已成为苹果、小米、华为等知名品牌的核心供应商 [33][34][35][36] - 预计随着消费电子市场温和复苏,公司有望受益 [37][38] 对标关西涂料,未来成长路径明晰 - 关西涂料通过内生+外延双轮驱动,在亚洲和欧洲地区实现快速增长,市值增长近10倍 [41][43][44][45][46][47] - 关西涂料在亚洲地区主要通过建厂进入市场,在欧洲和非洲地区主要通过并购实现扩张 [47][48][49][50] - 松井股份有望复刻关西涂料的成长路径,通过海外布局+拓宽品类实现持续增长 [50]