投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [9] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现收入5.5亿元，同比增长5.0%，但归属净利润为0.25亿元，同比大幅下降64.7% [2] - 2025年第三季度单季收入2.1亿元，同比增长1.2%，环比增长5.9%，归属净利润0.13亿元，同比下降57.8%，但环比显著增长52.0% [2] - 2025年第三季度毛利率为44.9%，净利率为5.8%，同比分别下滑5.3个百分点和9.2个百分点，主要受产品及客户结构变化影响 [13] - 2025年第三季度期间费用率为36.4%，同比提升5.2个百分点，主要因销售和研发费用率上升导致 [13] - 报告预测公司2025-2027年归属净利润分别为0.4亿元、1.0亿元、1.8亿元 [13] 分业务领域表现 - 2025年第三季度，公司在高端消费电子领域实现收入1.5亿元，同比下降10.3%，但环比增长15.7% [13] - 公司在高端消费电子领域与北美消费电子大客户、华为、荣耀、小米等众多国际知名终端保持深度合作，市场份额稳中有升 [13] - 2025年第三季度，公司在乘用车领域实现收入0.5亿元，同比大幅增长56.0%，但环比下降15.3% [13] - 公司在乘用车领域前期参与的重要汽车战略客户新项目及头部新能源汽车品牌热销新车型相继进入量产爬坡阶段 [13] 技术与产品进展 - 在高端消费电子领域，AF产品、烧结油墨、集成电路用功能涂层等创新型产品打破行业竞争格局，开始进入行业头部客户供应商体系 [13] - 在乘用车领域，升级型防雾涂料、车载一体黑等汽车用功能涂层材料顺利通过客户测试并开始批量供货 [13] - 针对智能驾驶趋势，与华为系主机厂建立战略技术合作，成功开发透雷达波PVD镀系统解决方案，并参与行业技术标准起草 [13] 新兴领域布局 - 在特种装备领域，全球首创中国首发的电芯绝缘UV喷墨打印样板工程完成交付并进入调试阶段 [13] - 公司积极推进高低空经济业务布局，与国内某eVTOL飞行器制造商达成战略合作，共同开展通用航空器功能涂层材料的研制开发与行业标准制定 [13] 公司定位与前景 - 公司是国内高端3C涂料龙头公司，正积极开拓汽车涂料市场 [2] - 受益于新能源汽车的快速发展，公司业务前景广阔，凭借领先技术优势，有望在3C涂料之后完成汽车涂料的国产替代 [13]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入5.53亿元，同比增长5.05%，创历史同期新高 [1] - 1-9月研发费用达8206.23万元，同比增长11.71%，研发费用率为14.83%，高于行业平均水平 [1] 技术创新与研发 - 公司持续加码研发投入，彰显以技术创新驱动发展的战略定力 [1] - 自主研发的电芯绝缘UV喷墨打印解决方案获得更多下游终端客户认可 [1] - 该方案通过数字化打印工艺将UV绝缘材料精准喷打于电芯外壳，替代传统PET蓝膜包裹及喷涂方式 [1] - 方案大幅提升安全性与绝缘性，实现三面无遮蔽打印，适配动力电池规模化生产对安全与效率的要求 [1] 产品与市场进展 - 电芯绝缘UV喷墨打印解决方案已获得更多下游终端客户认可 [1] - 成功开发出面向全固态电池的绝缘胶框打印设备与材料一体化解决方案 [1] - 该全固态电池解决方案已获得下游头部厂商订单，技术正从实验室阶段迈向产业化应用 [1] 行业前景与战略布局 - 公司切入下一代电池技术领域，基于在UV数字喷印技术与涂层材料领域的积累进行布局 [1] - 为把握未来市场机遇奠定重要基础 [1] - 公司在新能源电池材料领域的前瞻性技术布局，为其参与特种装备领域涂层材料市场竞争增添重要筹码 [2] - 随着"新国标"全面落地与相关产品商业化进程推进，公司未来发展潜力值得市场持续关注 [2]

核心技术人员调整 - 公司新增认定苏梅、李蓉、陈干为核心技术人员 [1] - 原核心技术人员伍松、杨波、FU RAOSHENG不再被认定为核心技术人员 [1] - 此次调整基于业务发展及战略规划布局，并结合人员工作侧重及岗位变化等因素 [1]

公司治理变动 - 松井股份董事会同意提名罗杰尧为公司第三届董事会非独立董事候选人 [1]

公司财务业绩 - 前三季度实现营业收入5.53亿元，同比增长5.05%，创历史同期新高 [1] - 高端消费电子领域业务贡献营业收入3.95亿元，作为公司业务基本盘 [1] - 手机及相关配件业务收入同比增长2.48% [1] 行业市场环境 - 第三季度全球智能手机出货量达3.227亿部，同比增长2.6% [1] - 苹果iPhone17普通版、三星Galaxy折叠屏等高端机型成为增长主力 [1] - 国内“以旧换新”等政策落地有效激发消费潜力，为上游产业链带来更广阔市场空间 [1] - 2025年上半年全球智能眼镜出货量达406.5万台，同比增长64.2%，预计2029年全球出货量将突破4000万台 [2] 公司技术与产品优势 - 构建多元化拓印涂料解决方案矩阵，实现金属拉丝、磨砂纹理、渐变图案等设计效果 [2] - 产品在工艺稳定性、产品适配性等方面行业领先，在国内H大客户、荣耀、小米等头部终端品牌实现规模化应用 [2] - 全面屏成为行业“标配”，终端厂商愈发注重通过后盖材质工艺与外观质感塑造产品差异化 [1] - 小米17等国产旗舰机型后盖设计的创新性与质感成为用户关注焦点，印证上游表面处理技术重要性 [1] 公司战略与未来增长点 - 积极布局智能眼镜、智能机器人等新兴应用场景，培育未来增长动能 [2] - 坚持技术引领，创新研发具有前瞻性的、可规模化的新产品/升级型产品，并加速促进成果转化 [3] - 通过持续材料创新与工艺迭代，拓展产品应用边界，强化覆盖多元化场景的定制化解决方案能力 [3]

公司基本情况 - 公司成立于2009年3月20日，于2020年6月9日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为湖南 [1] - 公司是国内高端3C涂料龙头，具备与国际品牌竞争及产品国产化替代能力，为高端消费类电子和乘用汽车等提供多类别系统化解决方案 [1] - 公司所属申万行业为基础化工 - 化学制品 - 涂料油墨，主营业务是通过"交互式"自主研发、"定制化柔性制造"模式，为客户提供涂料、特种油墨等多类别系统化解决方案 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为5.53亿元，行业排名9/16，低于行业第一名百合花的16.38亿元和行业平均数7.69亿元 [2] - 2025年三季度净利润为2447.86万元，行业排名9/16，低于行业第一名麦加芯彩的1.65亿元和行业平均数4439.88万元 [2] - 2025年上半年实现营业总收入3.48亿元，同比增长7.48%；归母净利润0.12亿元，同比下降69.84% [5] 主营业务构成 - 主营业务构成中，涂料3.16亿元占比90.98%，油墨1726.85万元占比4.97%，胶黏剂及其他1407.57万元占比4.05% [2] - 乘用车涂料业务2025年上半年实现营业收入0.98亿元，同比增长109.6%，占整体营业收入比重提升至28.15% [5] - 高端消费电子领域2025年上半年实现营业收入2.44亿元 [5] - 2025年上半年油墨业务收入同比增长107.2% [6] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为22.13%，低于行业平均的36.42% [3] - 2025年三季度毛利率为43.48%，高于行业平均的23.67%，但较去年同期的50.12%有所下滑 [3] 新兴领域布局与增长动能 - 公司积极布局固态电池、航空航天、PCB等新兴领域，固态电池用绝缘胶框一体化解决方案已进入下游验证阶段 [5] - 全固态电池绝缘胶框打印设备与材料一体化解决方案进入下游验证阶段，低空飞行与印刷电路板领域持续开拓 [6] - UV绝缘油墨获新能源车企及电池厂商关注 [6] 股东结构与机构观点 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4629户，较上期增加45.80%；户均持有流通A股数量为3.38万股，较上期减少3.97% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进股东，持股245.55万股 [5] - 华鑫证券预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.96亿元、1.56亿元、2.24亿元；长江证券预计2025-2027年归属净利润分别为0.7亿元、1.2亿元、2.0亿元 [6] - 两机构均给予"买入"评级 [6]

募集资金存放管理 - 超募资金存放于专户管理，二次以上融资分别设专户[7] - 募集资金应存放于董事会批准专户，不得存放非募集资金或另作他用[5] 募集资金使用规则 - 募投项目超计划期限且投入未达计划金额50%需重新论证[10] - 以自筹资金预先投入募投项目可6个月内用募集资金置换[10] - 闲置募集资金现金管理产品期限不超12个月且不得质押[11] - 闲置募集资金临时补充流动资金单次期限最长不超12个月[13] - 每12个月内超募资金累计用于永久补充流动资金或还贷金额不超总额30%[14] - 节余募集资金（含利息）低于1000万可免于特定程序，需在年报披露使用情况[17] - 使用募集资金应按发行申请文件承诺投资计划进行，异常及时公告[9] 三方监管协议 - 应在募集资金到位1个月内与保荐机构、银行签三方监管协议[7] 募投项目变更 - 实施主体在公司及全资子公司间变更或仅涉及实施地点变更，不视为改变用途，由董事会决议[19] - 募投项目变更须经董事会、股东会审议通过，且经保荐机构明确同意[19] - 变更后的募投项目应投资于主营业务，董事会要进行可行性分析[20] - 拟变更募投项目提交董事会审议通过后需公告相关内容[20] - 拟将募投项目对外转让或置换，提交董事会审议后需公告相关内容[21] 信息披露与监督 - 应真实、准确、完整披露募集资金实际使用情况，严重影响投资计划情形及时公告[23] - 会计部门对募集资金使用设台账，内部审计部门至少每季度检查一次并向董事会报告[23] - 董事会每半年度核查募投项目进展，编制、审议并披露专项报告，年度审计聘请会计师事务所出具鉴证报告[23] - 独立董事关注募集资金实际与信息披露差异，可聘请会计师事务所出具鉴证报告，公司配合并承担费用[24] 制度相关 - 本制度由董事会制定、负责解释和修订，经董事会审议通过之日起生效实施[26][27][28]

适用人员 - 制度适用于公司董事及高级管理人员[2] 薪酬审议 - 董事会审议高级管理人员薪酬，股东会审议董事薪酬[5] 薪酬制定与管理 - 董事会薪酬与考核委员会制定薪酬标准等并监督执行[5] 薪酬构成 - 高级管理人员薪酬由基本和绩效薪酬组成，绩效与经营绩效挂钩[10] 其他规定 - 薪酬调整依据含同行业增幅等，可设专项奖惩[14] - 制度经股东会审议通过生效，由董事会解释[17][18]

信息披露规则 - 信息披露“及时”指自起算日或触及披露时点的两个交易日内[3] - 董事、高管应保证披露信息真实、准确、完整、及时、公平[7] - 出现董事会决议等情形需及时披露重大事项[8] - 筹划重大事项有不确定性可暂不披露，最迟在事项确定时披露[8] - 信息泄露或股价大幅波动应立即披露筹划和进展情况[9] 信息披露内容 - 应披露业务、技术、财务等重大信息及风险因素和投资价值[9] - 应对业绩波动等针对性披露，持续披露科研等重大信息[9] - 筹划重大事项应分阶段披露进展并提示风险[11] 信息豁免与暂缓 - 拟披露信息涉及国家秘密依法豁免披露[12] - 信息涉及商业秘密符合条件可暂缓或豁免披露[12] 信息披露管理 - 公司信息披露工作由董事会统一管理，董事长是第一责任人，董事会秘书是主要责任人[17] - 公司各部门、各子公司负责人是本部门信息披露事务管理和报告第一责任人[24] 定期报告披露 - 公司应在规定时间内披露年度、半年度、季度报告[26] - 预计不能在规定期限内披露定期报告，应及时公告原因等[26] - 变更定期报告披露时间需提前5个交易日向上海证券交易所申请[26] 业绩预告与快报 - 预计净利润与上年同期相比上升或下降50％以上等情形，应进行业绩预告[33] - 预计不能在会计年度结束2个月内披露年报，应披露业绩快报[34] - 业绩预告与本期业绩差异幅度达20%以上等应披露更正公告[34] - 定期报告披露前业绩快报与定期报告财务数据指标差异幅度达10％以上，应披露更正公告[35] 其他披露情形 - 任一股东所持公司5%以上股份被质押等，公司应立即披露[39] - 除董事长或经理外其他董高无法正常履职达3个月以上，公司应披露[40] 报告内容与程序 - 年度、中期、季度报告应记载公司基本情况等内容[30][32][33] - 定期报告披露应经董事会秘书组织分工等程序[42][44][45] - 董事长召集和主持董事会会议审议定期报告[46] 临时报告编制 - 临时报告编制由董事会办公室负责，审核由董事会秘书负责[47] 信息保密 - 董事长、总经理是公司信息披露保密工作第一责任人[49] - 公司应与信息知情人员签署保密协议[50] - 公司进行商务谈判等需提供未公开信息时应要求对方签保密协议[51] 内部审计 - 公司实行内部审计制度，内部审计人员监督内控情况并报告[52] 违规处罚 - 信息披露违规情节轻微者，公司给予批评等处分[54] - 信息披露违规情节严重者，公司予以降薪等处罚并可要求赔偿[54] 制度生效 - 本制度自公司董事会审议通过之日起生效[58]

股东会召开时间 - 年度股东会每年召开一次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[3] - 临时股东会不定期召开，出现规定情形应在2个月内召开[3] 股东会召集与通知 - 独立董事等提议召开临时股东会，董事会应10日内书面反馈，同意则5日内发通知[5][6] - 单独或合计持10%以上股份股东自行召集，决议作出前持股比例不得低于10%[8] - 单独或合计持1%以上股份股东可在股东会召开10日前提临时提案，召集人2日内发补充通知[12] - 年度股东会召集人应在召开20日前通知股东，临时股东会应在召开15日前通知[14] - 发出通知后延期或取消，召集人应在原定召开日前至少2个工作日通知股东[14] 股东会其他规定 - 股东会应在公司住所地或章程规定地点召开，设现场会场并提供网络等参会方式[16] - 股权登记日登记在册股东或其代理人有权出席，公司和召集人不得拒绝[18] - 股东会由董事长主持，特殊情况按相应规则确定主持人[18] - 年度股东会上，董事会应作过去一年工作报告，独立董事应作述职报告[19] - 单一股东及其一致行动人权益股份比例达30%及以上，股东会选举董事表决实行累积投票制[30] - 股东会选举两名以上独立董事实行累积投票制，中小股东表决情况单独计票披露[30] - 会议记录保存期限不少于10年[24] - 股东会通过派现等提案，公司2个月内实施具体方案[25] - 股东可在决议作出之日起60日内，请求法院撤销违法违规或违反章程决议（轻微瑕疵无实质影响除外）[26]