南京国博电子股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：688375 证券简称：国博电子 南京国博电子股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|---------------------------------------|------------------|----------------------------- ...

公司概况 - 公司主要从事有源相控阵T/R组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售[1] - 公司在低轨卫星和商业航天领域均开展了技术研发和产品开发工作，多款T/R组件产品已开始交付客户[1] - 公司在射频集成电路领域开展了卫星通信领域多个射频集成电路的技术研发和产品开发工作，多款产品已被客户引入[1] 终端市场拓展 - 公司重视并积极开拓终端领域，多款终端用射频芯片产品已经开始向业内知名终端厂商批量供货[1] - 在手机终端领域，公司的射频开关、天线调谐器产品量产，多个射频开关被客户引入并批量交付[1] - 公司开发完成手机PA、LNA等射频放大类芯片产品，同时正在进行基于新型半导体工艺的新产品研发[1] 5G及5.5G市场机遇 - 随着新一代移动通信技术不断演进，5G网络商业化部署不断推进，以及5.5G通感一体基站的商用落地，将进一步带动射频集成电路产业发展[1] - 公司是国内基站射频器件的核心供应商，GaN射频模块目前主要应用于国内5G通信基站，产品功率覆盖100W-600W，主流通信频段均有批量应用[1] - 公司多款射频集成电路已应用于5.5G通感一体基站中，并针对5.5G通信的发展需求持续进行产品迭代开发和新产品研发[1] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[2]

证券代码：688375 证券简称：国博电子 南京国博电子股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-011 | --- | --- | --- | |-----------------------|------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | 投资者关系活动 | 媒体采访 | 业绩说明会 | | 类别 | 新闻发布会 | 路演活动 | | | 现场参观 | | | | 其他 | | | | | 国盛证券、人保资产、光证资管、兴银理财、华安基金、国寿 | | | | 资产、国金基金、宏利基金、宝盈基金、平安养老、招商资管、 | | 参与单位名称及 | | 永赢基金、西部利得、财通基金、远信投资、野村资管、银华 基金、长城基金、鹏华基金、中亿科技投资、中邮基金、中银 | | 人员姓名 | 管、源峰基金、长江养老 | 国际资管、华夏基金、 ...

公司概况 - 国博电子是国内能够批量提供有源相控阵 T/R 组件及系列化射频集成电路产品的领先企业，核心技术达到国内领先、国际先进水平[2][4] - 公司是国内移动通信基站射频器件核心供应商，T/R 组件产品市场占有率保持国内领先地位[4] - 公司在上海证券交易所科创板发行上市，符合科创板相关要求[4] 业绩情况 - 受行业部分因素以及订单节奏的影响，公司营收和净利润短期承压[2] - 公司将继续聚焦主营业务发展，坚持科技创新驱动发展战略，深化精益制造管理理念，努力提升盈利能力和竞争实力[2] 股价情况 - 公司股价波动受市场行情等多方面因素影响，公司将继续聚焦主责主业，持续推进高质量发展，努力回报社会和广大投资者[5] - 公司将严格按照科创板上市公司规范运作程序进行股份回购决策，如有回购计划将及时履行信息披露义务[4] 新产品和新领域拓展 - 公司积极开展 T/R 组件应用领域拓展，在低轨卫星和商业航天领域均开展了技术研发和产品开发工作，多款产品已开始交付客户[4] - 公司持续推进射频芯片、模块新产品研发和新领域拓展，包括 5G-A 通感基站应用、ODU 及卫星通信芯片等[4][5] - 公司积极开拓射频终端领域，多款终端用射频芯片产品已开始向知名终端厂商批量供货，应用于无人机的射频前端模组也实现批量出货[8] 5G-A 和 6G 技术发展 - 公司多款射频集成电路已应用于 5.5G 通感一体基站中，并针对 5.5G 通信的发展需求持续进行产品迭代开发和新产品研发[6][7] - 公司始终紧跟新一代通信技术发展趋势，持续开展 6G 技术预研及开发工作[5]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 下游订单节奏放缓影响主业,全年营收有望企稳回升 [6] - 盈利能力持续提升,有望带动业绩恢复增长 [6] - 在建工程持续增加,产能优势有望不断扩大 [6] - 背靠中电科五十五所,军民两端放量拉动业绩稳增 [6] 公司财务数据总结 - 2024H1 实现营收13.03亿元(yoy-32.21%),实现归母净利润2.45亿元(yoy-20.77%) [6] - 2024Q2 实现营收6.09亿元(yoy-50.21%),实现归母净利润1.24亿元(yoy-35.79%) [6] - 2024H1毛利率为35.14%,较去年同期提升3.58pcts,净利率为18.77%,较去年同期提升2.71pcts [6] - 2024-2026E年归母净利润预测为5.90/7.39/9.42亿元 [6][7]

报告投资评级和核心观点 [投资评级] 报告给予公司"买入"的投资评级 [6] 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入13.03亿元,同比下降32.21%,主要系T/R组件和射频模块收入减少所致 [2][3] - 2024年上半年归母净利润2.45亿元,同比下降20.77% [2][3] - 主营业务收入中,T/R组件和射频模块实现营业收入11.69亿元,同比下降36.5%;射频芯片部分实现营业收入0.88亿元,同比增长35.68% [3] - 公司经营活动产生的现金流量净额为3.61亿元,较上年同期增长154.88%,主要系应收票据到期经承兑收到现金增加所致 [4] - 截至2024H1末,公司存货3.83亿元,较2023年末减少37.89%,主要系报告期内存货流转速度加快;合同负债0.21亿元,较2023年末增加265.73%,主要系报告期内预收货款增加 [4] 研发及新产品情况 - T/R组件领域,公司重点围绕W波段有源相控微系统和低剖面宽带毫米波数字阵列,持续开展相关关键技术攻关,并积极拓展低轨卫星和商业航天等应用领域 [5] - 射频模块领域,2024上半年公司发布多款GaN射频模块产品,新技术持续改善产品的线性度、效率等性能 [5] - 射频芯片领域,公司积极推进新产品研发和新领域的拓展,为下一代基站平台新研数款物料稳步推进,终端射频芯片产品持续稳定交付,系列化新产品研发稳步推进 [5] - 2024年上半年,公司研发费用1.80亿元,较上年同期增长0.49%,占营业收入13.81% [6][10] - 截至2024年半年度末,公司共有研发人员399名,较上年同期增加103名,其中博士和硕士研究生增加43名,研发人员占比22.48% [10] 盈利预测 - 预计2024-2026年,公司归属母公司股东净利润分别为5.9亿元、7.1亿元、8.7亿元,EPS分别为1.00元、1.19元、1.47元,对应PE估值分别为39倍、33倍、27倍 [10]

1.利润维持增长，多领域均取得一定 进展 2024-05-05 2.业绩稳健，手机终端领域拓展之路 曙光初现 2023-11-01 3.业绩稳健增长，持续加强核心技术 及前沿技术研究 2023-09-02 业绩短期承压，持续推动技术创新 主要观点： ⚫[Table_Summary] 事件描述 8 月 25 日，公司发布 2024 年半年度报告。根据公告，2024 年上半年公 司营业收入为 13.03 亿元，同比下滑 32.21%；归母净利润为 2.45 亿元， 同比下降 20.77%。 ⚫ 公司持续推进技术创新 2024 年上半年，面对外部环境的压力，公司以国家战略和市场需求为导 向，始终聚焦主营业务发展和核心技术创新，持续推进技术创新，提升 满足不同应用、不同需求的能力。 T/R 组件领域，公司持续开展相关关键技术攻关，积极推进异构集成技术 产品化技术，为新一代产品开拓打下基础，此外，公司积极开展 T/R 组 件应用领域拓展，在低轨卫星和商业航天领域均开展了技术研发和产品 开发工作，目前多款产品已开始交付客户；射频模块领域，公司上半年 发布多款 GaN 射频模块产品，未来有望持续推进新技术攻关，改善产品 的 ...

报告公司投资评级 - 买入（首次）[1] 报告的核心观点 - 市场竞争激烈，射频芯片项目持续推进[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022年营业总收入为3461百万元，同比增长37.93%[2] - 2023年营业总收入为3567百万元，同比增长3.08%[2] - 2024年营业总收入预测为3249百万元，同比减少8.90%[2] - 2025年营业总收入预测为4028百万元，同比增长23.97%[2] - 2026年营业总收入预测为5097百万元，同比增长26.52%[2] - 2022年归母净利润为520.48百万元，同比增长41.37%[2] - 2023年归母净利润为606.23百万元，同比增长16.47%[2] - 2024年归母净利润预测为567.28百万元，同比减少6.42%[2] - 2025年归母净利润预测为735.60百万元，同比增长29.67%[2] - 2026年归母净利润预测为962.20百万元，同比增长30.80%[2] - 2022年EPS为0.87元/股[2] - 2023年EPS为1.02元/股[2] - 2024年EPS预测为0.95元/股[2] - 2025年EPS预测为1.23元/股[2] - 2026年EPS预测为1.61元/股[2] - 2022年P/E为43.50倍[2] - 2023年P/E为37.35倍[2] - 2024年P/E预测为39.91倍[2] - 2025年P/E预测为30.78倍[2] - 2026年P/E预测为23.53倍[2] 事件与投资要点 - 2024年上半年实现营收13.03亿元，同比减少32.21%[2] - 2024年上半年实现归母净利润2.45亿元，同比减少20.77%[2] - 第二季度营业总收入为6.09亿元，同比减少50.21%[2] - 2024年上半年研发投入1.80亿元，同比增长0.49%，占营业收入的13.81%[3] - 在基于国产半导体工艺的毫米波核心技术研究项目中投入0.62亿元，部分技术已导入产品并开始量产[3] - 多款T/R组件产品已开始交付客户，射频集成电路及组件产品在国内4G、5G移动通信领域实现大批量供货[3] - 针对终端应用的开关、天线调谐器、DiFEM相关芯片产品被客户引入并批量交付[3] - 新领域和新客户方面积极推进ODU及卫星通信芯片开发推广，部分产品已进入客户认证阶段[3] 财务预测表 - 2023年流动资产为6501百万元，2024年预测为5964百万元，2025年预测为7705百万元，2026年预测为8122百万元[6] - 2023年货币资金及交易性金融资产为2731百万元，2024年预测为3162百万元，2025年预测为2181百万元，2026年预测为3337百万元[6] - 2023年经营性应收款项为3086百万元，2024年预测为1760百万元，2025年预测为4559百万元，2026年预测为3236百万元[6] - 2023年存货为617百万元，2024年预测为975百万元，2025年预测为897百万元，2026年预测为1483百万元[6] - 2023年非流动资产为1970百万元，2024年预测为2380百万元，2025年预测为2828百万元，2026年预测为3113百万元[6] - 2023年固定资产及使用权资产为1489百万元，2024年预测为1847百万元，2025年预测为2190百万元，2026年预测为2377百万元[6] - 2023年在建工程为177百万元，2024年预测为145百万元，2025年预测为130百万元，2026年预测为126百万元[6] - 2023年无形资产为104百万元，2024年预测为132百万元，2025年预测为169百万元，2026年预测为202百万元[6] - 2023年资产总计为8471百万元，2024年预测为8344百万元，2025年预测为10533百万元，2026年预测为11236百万元[6] - 2023年流动负债为2343百万元，2024年预测为1953百万元，2025年预测为3406百万元，2026年预测为3146百万元[6] - 2023年非流动负债为130百万元，2024年预测为130百万元，2025年预测为130百万元，2026年预测为130百万元[6] - 2023年负债合计为2473百万元，2024年预测为2083百万元，2025年预测为3536百万元，2026年预测为3276百万元[6] - 2023年归属母公司股东权益为5998百万元，2024年预测为6261百万元，2025年预测为6997百万元，2026年预测为7959百万元[6] - 2023年所有者权益合计为5998百万元，2024年预测为6261百万元，2025年预测为6997百万元，2026年预测为7959百万元[6] - 2023年负债和股东权益为8471百万元，2024年预测为8344百万元，2025年预测为10533百万元，2026年预测为11236百万元[6] - 2023年营业总收入为3567百万元，2024年预测为3249百万元，2025年预测为4028百万元，2026年预测为5097百万元[6] - 2023年营业成本为2415百万元，2024年预测为2263百万元，2025年预测为2766百万元，2026年预测为3448百万元[6] - 2023年税金及附加为22百万元，2024年预测为19百万元，2025年预测为25百万元，2026年预测为31百万元[6] - 2023年销售费用为10百万元，2024年预测为9百万元，2025年预测为11百万元，2026年预测为14百万元[6] - 2023年管理费用为128百万元，2024年预测为97百万元，2025年预测为133百万元，2026年预测为160百万元[6] - 2023年研发费用为352百万元，2024年预测为322百万元，2025年预测为398百万元，2026年预测为505百万元[6] - 2023年财务费用为-22百万元，2024年预测为-26百万元，2025年预测为-32百万元，2026年预测为-20百万元[6] - 2023年其他收益为55百万元，2024年预测为39百万元，2025年预测为56百万元，2026年预测为66百万元[6] - 2023年投资净收益为6百万元，2024年预测为3百万元，2025年预测为5百万元，2026年预测为6百万元[6] - 2023年公允价值变动为3百万元，2024年预测为0百万元，2025年预测为0百万元，2026年预测为0百万元[6] - 2023年减值损失为-72百万元，2024年预测为0百万元，2025年预测为0百万元，2026年预测为0百万元[6] - 2023年营业利润为654百万元，2024年预测为607百万元，2025年预测为790百万元，2026年预测为1031百万元[6] - 2023年营业外净收支为-1百万元，2024年预测为1百万元，2025年预测为1百万元，2026年预测为2百万元[6] - 2023年利润总额为654百万元，2024年预测为608百万元，2025年预测为791百万元，2026年预测为1033百万元[6] - 2023年所得税为47百万元，2024年预测为41百万元，2025年预测为55百万元，2026年预测为71百万元[6] - 2023年净利润为606百万元，2024年预测为567百万元，2025年预测为736百万元，2026年预测为962百万元[6] - 2023年归属母公司净利润为606百万元，2024年预测为567百万元，2025年预测为736百万元，2026年预测为962百万元[6] - 2023年每股收益为1.02元，2024年预测为0.95元，2025年预测为1.23元，2026年预测为1.61元[6] - 2023年EBIT为623百万元，2024年预测为578百万元，2025年预测为752百万元，2026年预测为1005百万元[6] - 2023年EBITDA为829百万元，2024年预测为953百万元，2025年预测为1232百万元，2026年预测为1592百万元[6] - 2023年毛利率为32.28%，2024年预测为30.35%，2025年预测为31.35%，2026年预测为32.35%[6] - 2023年归母净利率为17.00%，2024年预测为17.46%，2025年预测为18.26%，2026年预测为18.88%[6] - 2023年收入增长率为3.08%，2024年预测为-8.90%，2025年预测为23.97%，2026年预测为26.52%[6] - 2023年归母净利润增长率为16.47%，2024年预测为-6.42%，2025年预测为29.67%，2026年预测为30.80%[6] 现金流量表 - 2023年经营活动现金流为839百万元，2024年预测为1520百万元，2025年预测为-55百万元，2026年预测为2023百万元[7] - 2023年投资活动现金流为-548百万元，2024年预测为-752百万元，2025年预测为-882百万元，2026年预测为-814百万元[7] - 2023年筹资活动现金流为-298百万元，2024年预测为-308百万元，2025年预测为-4百万元，2026年预测为-4百万元[7] - 2023年现金净增加额为-7百万元，2024年预测为461百万元，2025年预测为-941百万元，2026年预测为1205百万元[7] - 2023年折旧和摊销为206百万元，2024年预测为376百万元，2025年预测为481百万元，2026年预测为587百万元[7] - 2023年资本开支为-659百万元，2024年预测为-726百万元，2025年预测为-839百万元，2026年预测为-797百万元[7] - 2023年营运资本变动为-33百万元，2024年预测为578百万元，2025年预测为-1269百万元，2026年预测为479百万元[7] - 2023年每股净资产为14.99元，2024年预测为10.51元，2025年预测为11.74元，2026年预测为13.35元[7] - 2023年最新发行在外股份为596百万股，2024年预测为596百万股，2025年预测为596百万股，2026年预测为596百万股[7] - 2023年ROIC为9.68%，2024年预测为8.60%，2025年预测为10.34%，2026年预测为12.30%[7] - 2023年ROE-摊薄为10.11%，2024年预测为9.06%，2025年预测为10.51%，2026年预测为12.09%[7] - 2023年资产负债率为29.19%，2024年预测为24.96%，2025年预测为33.57%，2026年预测为29.16%[7] - 2023年P/E为37.35倍，2024年预测为39.91倍，2025年预测为30.78倍，2026年预测为23.53倍[7] - 2023年P/B为2.53倍，2024年预测为3.62倍，2025年预测为3.24倍，2026年预测为2.84倍[7]

证券代码：688375 证券简称：国博电子 南京国博电子股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-009 | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------------|--------------------------------------------------------| | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | 投资者关系活动 | 媒体采访 | 业绩说明会 | | 类别 | 新闻发布会 | 路演活动 | | | 现场参观 | | | | 其他 | | | | 中信建投证券、华安证券、百川财富 | (北京)投资、国联证券、 | | | | 国富人寿保险、兴业证券、交银康联、民生证券、西部证券、 | | | | 招商证券、华泰证券、中金资管、华夏基金、平安养老保险、 | | 参与单位名称及 | | 上海标朴投资、天治基金、创金合信基金、方正证券、东方证 | | 人员姓名 | | 券、万联证券、长盛基金、兴证全球基金、诺安基金、国寿安 | | | | 保基金、广发证券、中航证券、山西证券、天风证券、上海宁 | ...

公司近一年市场表现 | --- | --- | |--------------------------|-------------| | 市场数据：2024年8月26 | 日 | | 收盘价（元）： | 38.32 | | 年内最高/最低（元）： | 90.09/37.16 | | 流通A股/总股本（亿股）： | 2.65/5.96 | | 流通A股市值（亿元）： | 101.73 | | 总市值（亿元）： | 228.39 | | 基础数据：2024年6月30 | 日 | | 基本每股收益(元)： | 0.41 | | 摊薄每股收益(元)： | 0.41 | | 每股净资产(元)： | 15.62 | | 净资产收益率(%)： | 3.91 | | 资料来源：最闻 | | 分析师： 骆志伟 执业登记编码：S0760522050002 电话：010-83496308 其他军工Ⅲ 国博电子（688375.SH） 增持-A(维持) 利润率持续提升，持续拓宽应用和终端领域 2024 年 8 月 27 日 公司研究/公司快报 事件描述 国博电子公司发布 2024 年中报。2024 年上半年公司营业收入为 13.03 ...