市场核心观点 - 对2月市场维持谨慎乐观判断，指数将横盘震荡，主要围绕一月份上证指数的高低点展开，运行至一月高点区间时建议控制仓位并调整结构，以规避长假不确定性并把握节后流动性回补行情[8] - 临近长假，市场避险意愿明显弱于上周，但板块轮动较快，影视、AI、有色等方向轮番表现但持续性不佳[8] 市场风格策略 - 风险偏好从往高低两端走转为往中间走，中盘蓝筹风格预计将延续[8] - 控仓过节的核心是调整仓位结构，而非被动防守，中盘蓝筹主线未改，化工持仓可继续维持[8] - 畜牧养殖板块正处于“预期底+仓位底”的左侧窗口，值得重视并继续布局[8] 行业与主题策略 农业（生猪养殖） - 生猪库存已至低位，临近春节宰后均重再度回落至88.3公斤左右的绝对低位，预计去库存带动的猪价下行空间已相对有限，价格底部基本得到确认[8] - 从新生仔猪量指引的理论出栏量看，产能已近乎达峰，预计26年第二季度猪价拐点将现，全年猪价中枢将高于市场预期[8] - 中长期看，在政策和市场合力下，生猪养殖行业去产能已兑现，政策端持续强化对行业产能的限制，价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期[8] 军工 - “十五五”规划有望在2026年落地，内需方面关注以无人与反无人装备、深海科技、作战信息化为代表的新质战斗力[8] - 中长期关注军工企业在民用大飞机、两机和商业航天的广阔发展空间，以及中式高端装备出海提速带来的军贸市场拓展，民用及军贸有望成为板块的第二增长极[8] - 当前位置及时点继续看好军工板块投资机会，内外需共振下配置价值凸显[8] 相关投资标的与工具 - 市场风格相关ETF：中证500ETF（561350/510500/510590）[8] - 畜牧养殖相关ETF：516760/159865/159867[8] - 化工相关ETF：159870/516220/516020[8] - 畜牧养殖相关公司：牧原股份（买入）、温氏股份（买入）、海大集团（买入）[8] - 军工相关ETF：国防军工类ETF（512660/512810/512670）[8] - 军工相关公司：华秦科技（增持）、国博电子（买入）[8]

市场整体观点 - 核心观点：维持2月谨慎乐观判断，指数将呈横盘震荡格局，震荡区间主要围绕一月份上证指数的高低点展开，运行至一月高点区间时应控制仓位、调整结构，以规避长假不确定性并把握节后流动性回补行情 [8] - 本周市场表现：指数震荡偏强，临近长假，市场避险意愿明显弱于上周，板块轮动较快，影视、AI、有色等方向轮番表现但持续性不佳 [8] - 操作建议：控制仓位，调整结构，做到“控仓过节不慌” [8] - 相关ETF：中证500ETF (561350/510500/510590) [8] 风格配置观点 - 核心观点：风险偏好从往高低两端走转向往中间走，中盘蓝筹风格仍将延续，控仓过节应主动调结构而非被动防守 [8] - 配置主线：中盘蓝筹主线未改，化工持仓可续，同时畜牧养殖正处“预期底+仓位底”的左侧窗口，可继续布局 [8] - 相关ETF：畜牧养殖类ETF (516760/159865/159867)、化工ETF (159870/516220/516020) [8] 农业（生猪养殖）行业观点 - 核心观点：生猪库存再至低位，价格底部确认，悲观预期有望逐步修复，预计26年第二季度猪价拐点将现，全年猪价中枢将高于市场预期 [5][8] - 库存与供给：宰后均重持续走低，临近春节再度回落至88.3公斤左右的绝对低位，预计去库存带动的猪价下行空间已相对有限 [8] - 产能与展望：新生仔猪量指引的理论出栏量已近乎达峰，政策和市场合力带动下，生猪养殖行业去产能已兑现，政策端持续强化对行业产能的限制，价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期 [8] - 相关公司：牧原股份 (002714，买入)、温氏股份 (300498，买入)、海大集团 (002311，买入) [8] - 相关ETF：畜牧养殖类ETF (516760/159865/159867) [8] 军工行业观点 - 核心观点：“十五五”规划26年有望落地，军工板块内外需共振，配置价值凸显，民用及军贸有望成为板块第二增长极 [6][8] - 内需方向：关注以无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质战斗力 [8] - 中长期空间：关注军工企业在民用大飞机、两机和商业航天的广阔发展空间，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展 [8] - 相关公司：华秦科技 (688281，增持)、国博电子 (688375，买入) [8] - 相关ETF：国防军工类ETF (512660/512810/512670) [8]

大宗交易概况 - 2月12日，国博电子发生大宗交易，成交量为10万股，成交额为1085万元，占当日该股总成交额的1.39% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为108.5元，相较于当日市场收盘价122.6元，折价幅度为11.5% [1]

公司股价与市场表现 - 2月12日，国博电子股价上涨5.03%，报收124.08元/股，成交额2.86亿元，换手率0.39%，总市值739.54亿元 [1] - 富国中证卫星产业ETF（563230）四季度持有国博电子34.04万股，占基金净值比例为3.91%，为其第八大重仓股 [2] - 基于上述持仓测算，该基金在2月12日因国博电子股价上涨获得约202.19万元的浮盈 [2] 公司基本情况 - 南京国博电子股份有限公司成立于2000年11月27日，于2022年7月22日上市 [1] - 公司主营业务为有源相控阵T/R组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：T/R组件和射频模块占比88.19%，射频芯片占比8.49%，其他芯片占比2.04%，其他业务占比1.28% [1] 相关基金产品信息 - 重仓国博电子的富国中证卫星产业ETF（563230）成立于2025年9月4日，最新规模为8.1亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.49%，同类排名1529/5569；自成立以来收益率为55.54% [2] - 该基金的基金经理为殷钦怡和曹璐迪 [2] - 殷钦怡累计任职时间1年205天，现任基金资产总规模241.92亿元，任职期间最佳基金回报111.68%，最差基金回报-17.43% [2] - 曹璐迪累计任职时间5年270天，现任基金资产总规模215.81亿元，任职期间最佳基金回报140.12%，最差基金回报-44.98% [2]

核心观点 - 公司2025年营业总收入同比下降，但营业利润、净利润等核心盈利指标实现同比增长，呈现“增收不增利”但“提质增效”的态势 [1] - 公司总资产与净资产规模稳步增长，财务状况保持稳健 [2] - 行业宏观因素导致公司业绩阶段性承压，但公司通过聚焦核心优势、加强研发和精益化管理来应对外部挑战 [2] 主要财务数据与指标 - 2025年营业总收入为238,599.95万元，较上年同期下降7.92% [1] - 2025年营业利润为54,111.83万元，较上年同期增长5.25% [1] - 2025年利润总额为54,073.76万元，较上年同期增长5.17% [1] - 2025年归属于母公司所有者的净利润为50,752.63万元，较上年同期增长4.72% [1] - 2025年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为49,328.66万元，较上年同期增长3.50% [1] - 2025年基本每股收益为0.85元，较上年同期增长4.94% [1] - 报告期末总资产为855,804.12万元，较期初增长7.04% [2] - 报告期末归属于母公司的所有者权益为646,551.75万元，较期初增长4.52% [2] - 报告期末归属于母公司所有者的每股净资产为10.85元，较期初增长4.53% [2] 经营业绩与财务状况说明 - 报告期内公司业绩受行业宏观因素影响而阶段性承压 [2] - 公司应对外部环境变化的主要措施包括：聚焦核心优势、夯实技术研发、推进精益化管理、提升运营质效 [2] - 财务数据表中无项目增减变动幅度达30%以上的情况 [2]

重大资本运作与融资 - 紫光股份拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过55.7亿元，用于收购新华三6.98%股权、研发设备购置及偿还银行贷款 [1][2] - 平治信息拟定增募资不超过10亿元，用于国产智能算力中心建设项目及补充流动资金，控股股东郭庆拟认购不低于5000万元且不超过4亿元 [6] - 龙磁科技拟定向募资不超过7.6亿元，用于越南龙磁二期工程、芯片电感智造项目、补充流动资金及偿还银行贷款 [8] - 福赛科技拟定增募资不超过9.6亿元，用于芜湖汽车内饰件智造基地、泰国生产基地、核心生产设备数字化迭代改造及补充流动资金 [9] - 江钨装备拟定增募资不超过18.82亿元，用于收购江硬公司100%股权、华茂公司100%股权及九冶公司100%股权，发行对象包括控股股东江钨控股 [15] - 天汽模拟通过发行股份及支付现金方式购买东实股份60%股份，并拟向建发梵宇发行股份募集配套资金，公司股票将于2月12日复牌 [31] 项目投资与业务拓展 - 中微半导拟将IPO节余募集资金1亿元用于新募投项目“IPM产线项目”，并在四川资阳设立全资子公司中微资芯科技（四川）有限公司，实缴注册资本1亿元以实施该项目 [2] - 蓝海华腾拟与关联方及其他投资方向万仞科技增资2400万元，其中公司增资800万元，增资后持有其1.60002%股权，资金将用于AI项目开发运营及具身智能相关软硬件算法开发 [4] - 粤电力A控股子公司投资建设的惠来电厂5、6号机组扩建工程（2×1000MW）项目全面建成投产，6号机组通过168小时满负荷试运行并投入商业运营 [7] - 蔚蓝锂芯终止参与格林美印尼项目增资扩股事项，原因为格林美调整战略规划，公司称终止交易对经营无重大影响 [3] - 耐普矿机控股子公司与蒙古国Oyu Tolgoi LLC签订三年期框架合同，为其提供选矿设备耐磨备件及相关服务 [14] 重大合同与项目中标 - 宏盛华源子公司在南方电网2025年主网线路材料第二批框架招标项目中预中标，金额约6.21亿元，约占公司2024年营业收入的6.12% [16] - 东南网架与杭州市建筑设计研究院组成的联合体中标“杭政储出（2025）101号商业综合体新建项目EPC工程总承包项目”，中标总金额4.84亿元，工期1125日历天 [17] - 罗曼股份与机械工业勘察设计研究院联合中标“上海晶纾风力发电有限公司驭风行动50MW分散式风电项目”，合同金额2.6亿元，其中公司承接约1.9亿元 [17] - 中科海讯预中标某项目信息处理类设备研制项目，预中标金额合计约2.88亿元，占公司2024年度主营业务收入的120% [18] - 浦东建设子公司中标总计14.1亿元的重大项目，涉及19个中标项目 [18] - 太极实业子公司十一科技与上海四建组成的联合体中标华虹FAB9B项目工程总承包，中标价37.78亿元，工期350天，预计十一科技合同工作量占比98.46%，对应金额约37.19亿元 [19] - 陕建股份及下属子公司2026年1月中标4个5亿元以上施工项目，合计中标金额48.34亿元 [19] 业绩披露 - 拓普集团预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为26亿元至29亿元，同比下降3.35%至13.35%，主要因原材料价格波动、市场竞争加剧及海外新建产能爬坡阶段成本较高 [20] - 晶晨股份2025年业绩快报显示，实现营业收入67.93亿元，同比增长14.63%，归属于母公司所有者的净利润8.71亿元，同比增长6%，全年芯片销量超1.74亿颗，同比增加超0.31亿颗，预计2026年第一季度营收同比增长10%至20%，全年营收同比增长25%至45% [21] - 国网信通2025年业绩快报显示，实现营业总收入106.28亿元，同比增长1.99%，归属于上市公司股东的净利润6.78亿元，同比下降16.91%，主要系信用减值损失和所得税费用增加 [22] - 大北农2026年1月控股公司生猪销售数量为47.12万头，同比增长22.71%，销售收入6.12亿元，同比下降4.67%，销售均价12.48元/公斤 [23] - 英诺特2025年业绩快报显示，实现营业总收入4.22亿元，同比下降32.08%，归属于母公司所有者的净利润1.46亿元，同比下降40.84%，主要受行业政策及竞争加剧影响 [24] - 微电生理2025年业绩快报显示，实现营业总收入4.65亿元，同比增长12.43%，归属于母公司所有者的净利润5115.17万元，同比下降1.76%，海外收入同比增长超过40%，总收入占比已超过30% [25][26] - 国博电子2025年业绩快报显示，实现营业总收入23.86亿元，同比下降7.92%，归属于母公司所有者的净利润5.08亿元，同比增长4.72% [26] 股权变动与诉讼和解 - 盐湖股份股东中化集团向中化股份协议转让公司部分股份已完成过户登记，中化股份持有公司3.11亿股无限售流通股，占总股本的5.73% [3] - 恺英网络全资子公司上海恺英与传奇IP签订《和解协议》，预计对公司本期利润产生约2亿元正向影响，有助于解除资产冻结并聚焦主营业务 [1][2] - 沃尔核材确定H股公开发行价格为每股20.09港元，H股将于2月13日在香港联交所主板挂牌上市 [11] 监管与风险澄清 - 天际股份因涉嫌信息披露违法违规，收到证监会下发的《立案告知书》，公司称生产经营活动正常开展 [10] - 特发信息公告称，公司股票交易异常波动，但经营正常，无应披露而未披露重大事项 [3] - 小崧股份公告称，其控股公司崧果数字文化的短剧业务尚处于早期投资阶段，收入利润占公司整体业绩比重低 [12] - 大位科技发布风险提示公告，澄清其张北数据中心项目不涉及算力租赁业务，主营业务为机房、带宽等资源出租 [13] - 东方国信披露股票交易异动公告，称其内蒙古智算中心项目已部分建成并交付，但当前收入占公司营业收入比重较小 [14] 集采与业务进展 - 国药现代及下属子公司合计51个药品拟中选国家集采药品第1—8批协议期满品种接续采购 [5][6] 股东减持 - 捷顺科技实控人之一刘翠英拟减持不超过1791万股，占公司总股本的比例不超过2.8% [27] - 利和兴控股股东一致行动人黄禹岳和利和兴投资拟合计减持不超过1%公司股份 [27] - 罗博特科股东科骏投资拟减持不超过220.15万股（占公司总股本的1.313%），副总裁李伟彬拟减持不超过2.75万股（0.016%），董事李良玉拟减持不超过0.45万股（0.003%） [28] - 科瑞技术控股股东新加坡科瑞技术拟减持不超过420万股（1.0004%），股东华苗投资拟减持不超过420万股（1.0004%），鹰诺投资拟减持不超过400万股（0.9528%），高级管理人员李单单和饶乐乐亦计划减持 [29] 股份回购 - 衢州东峰拟以不低于5000万元且不超过1亿元的自有资金回购公司股份，回购价格不超过6.48元/股，回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [30]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [4] 报告核心观点 - 长征十号与梦舟飞船完成载人登月关键飞行试验，我国载人登月取得新突破 [2][4] - 十五五期间我国以载人登月工程为代表的太空探索项目有望顺利开展 [2][4] - 太空旅游、太空数智基础设施、太空资源开发、太空交通管理等太空经济新领域有望迎来高速发展 [2][4] - 商业航天赛道有望成为十五五军工行业核心投资方向之一 [2][4] 事件与试验总结 - 我国于2026年2月11日在文昌航天发射场，成功组织实施长征十号运载火箭系统低空演示验证与梦舟载人飞船系统最大动压逃逸飞行试验 [4] - 这是长征十号运载火箭首次初样状态下的点火飞行 [4] - 这是我国首次飞船最大动压逃逸试验 [4] - 这是我国首次载人飞船返回舱和火箭一级箭体海上溅落 [4] - 这是文昌航天发射场新建发射工位首次执行点火飞行试验任务 [4] - 试验成功验证了火箭一级上升段与回收段飞行、飞船最大动压逃逸与回收的功能性能，验证了工程各系统相关接口的匹配性，为后续载人月球探测任务积累了宝贵飞行数据和工程经验 [4] 载人登月工程规划与展望 - 2023年我国载人月球探测工程登月阶段任务已全面启动实施 [4] - 根据计划，我国将在2030年前实现中国人首次登陆月球，开展月球科学考察及相关技术试验 [4] - 2026年，我国将发射“嫦娥七号” [4] - 2028年，我国将发射“嫦娥八号” [4] - 计划在2028年前，构建国际月球科研站基本型，开展月球环境探测和资源利用试验验证 [4] - 后续，在2040年前，将建成一个完善型的国际月球科研站，开展日地月空间环境探测及科学试验 [4] - 再之后，将建设“应用型月球科研站”，形成一个多功能月球基地 [4] 推荐及相关标的 - 推荐标的包括：航天电子、陕西华达、智明达、国博电子、光威复材、中航高科 [4] - 相关标的包括：超捷股份、臻镭科技、中国卫星、航天电器、中天火箭、斯瑞新材等 [4]

品大事 - 紫光股份终止筹划发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [2] - 苑东生物有13个产品拟中选江苏、河南、广东牵头的集采接续采购，采购周期至2028年12月31日，相关产品2024年销售收入约6.51亿元，占公司总营收48.25%，2025年1-9月销售收入约5.04亿元，占同期总营收49.46% [3] - 蔚蓝锂芯终止原计划出资2000万美元获得格林美印尼项目5.95%股权的增资扩股事项，原因为格林美公司调整战略规划 [4] - 金海通拟投资不超过4亿元在上海青浦区建设“上海澜博半导体设备制造中心建设项目”，项目拟建设不超过5.5万平方米的生产运营中心 [5] - 恺英网络全资子公司与株式会社传奇IP签订和解协议，将支付1.99亿元和解金，预计对公司本期利润产生约2亿元正向影响，并有助于解除资产冻结 [6] - 新锐股份拟使用不超过7亿元收购PCB刀具公司慧联电子70%股权，同时拟使用不超过2800万元收购WINWIN公司70%股权以解决同业竞争及发展海外市场 [7] - 龙佰集团拟以2.34亿元收购控股子公司持有的云南国钛5.46%股权，交易后龙佰禄丰不再持有云南国钛股权 [8] - 大位科技澄清其张北数据中心项目主要为客户提供定制化标准机房环境、可用机架等资源，与现有主营业务模式相同，不涉及算力租赁业务 [9] 观业绩 - 国博电子2025年度营业总收入23.86亿元，同比下降7.92%，归母净利润5.08亿元，同比增长4.72% [11] - 道通科技2025年度实现营业收入48.38亿元，同比增长23.04%，实现归母净利润9.35亿元，同比增长45.89% [12] - 晶晨股份2025年实现营业总收入67.93亿元，同比增长14.63%，归母净利润8.71亿元，同比增长6.00%，预计2026年第一季度营收同比增长10%~20%，全年营收同比增长25%~45% [13] - 微电生理2025年营业总收入4.65亿元，同比增长12.43%，归母净利润5115.17万元，同比下降1.76% [14] - 国网信通2025年度实现营业总收入106.28亿元，同比增长1.99%，净利润6.78亿元，同比下降16.91%，主要系信用减值损失和所得税费用增加所致 [15] 做回购 - 衢州东峰拟以自有资金5000万元至1亿元回购公司股份，回购价格不超过6.48元/股，回购股份将用于员工持股计划或股权激励，回购期限不超过12个月 [17] 增减持 - 科瑞技术控股股东新加坡科瑞技术、股东华苗投资、鹰诺投资及部分高管计划合计减持不超过3.13%公司股份，减持期间为公告之日起15个交易日后的3个月内 [19] 签大单 - 罗曼股份作为联合体成员签订2.6亿元风电项目EPC承包合同，公司承接合同金额约1.9亿元，项目总工期473天 [21] - 中科海讯预中标某项目信息处理类设备研制项目，中标金额合计约2.88亿元，其中研制金额9585万元，订购金额1.93亿元 [22] - 陕建股份2026年1月中标4个5亿元以上施工项目，中标金额合计48.34亿元，其中包括迪拜26.43亿元住宅楼项目 [23] - 东方铁塔中标国家电网采购项目，合计中标约1.11亿元，约占公司2024年营业收入的2.63% [24] - 耐普矿机控股子公司与蒙古国Oyu Tolgoi LLC签订三年期选矿设备耐磨备件供应及服务合同，预计对未来三年经营业绩产生积极影响 [25] - 太极实业子公司十一科技参与的联合体中标华虹FAB9B项目工程总承包，中标价37.78亿元，预计十一科技合同工作量占比98.46%，对应金额约37.19亿元，工期350天 [26] - *ST松发下属公司与欧洲船东签订15艘30.6万吨超大型原油运输船建造合同，合同金额合计约17-20亿美元 [27] - 铁科轨道签署销售合同，合同金额合计为5.11亿元人民币，涉及高速铁路扣件采购 [28] - 浦东建设子公司中标多项重大项目，中标金额总计为14.1亿元 [29]

公司财务表现 - 公司2025年度营业总收入为23.86亿元，较上年同期下降7.92% [1] - 公司2025年度归属于母公司所有者的净利润为5.08亿元，同比增长4.72% [1]

公司2025年度业绩表现 - 2025年度实现营业总收入23.86亿元，同比下降7.92% [1] - 2025年度实现归属于母公司所有者的净利润5.08亿元，同比增长4.72% [1] - 报告期内，公司业绩阶段性承压 [1] 公司经营策略与应对 - 公司始终聚焦核心优势，夯实技术研发 [1] - 公司推进精益化管理，提升运营质效 [1] 行业与外部环境 - 公司业绩受行业宏观因素影响 [1] - 公司面对外部环境变化 [1]