公司2025年财务业绩 - 2025年度实现营业总收入23.86亿元，同比下降7.92% [1] - 2025年度归属于母公司所有者的净利润为5.08亿元，同比增长4.72% [1] 公司经营状况与应对措施 - 报告期内，受行业宏观因素影响，公司业绩阶段性承压 [1] - 面对外部环境变化，公司始终聚焦核心优势，夯实技术研发 [1] - 公司推进精益化管理，提升运营质效 [1]

收入和利润（同比） - 营业总收入为238,599.95万元，同比下降7.92%[3][6] - 营业利润为54,111.83万元，同比增长5.25%[3][6] - 归属于母公司所有者的净利润为50,752.63万元，同比增长4.72%[3][6] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为49,328.66万元，同比增长3.50%[3][6] - 基本每股收益为0.85元，同比增长4.94%[3][6] - 加权平均净资产收益率为8.02%，同比增加0.16个百分点[3] 资产和权益（期初对比） - 总资产为855,804.12万元，较期初增长7.04%[3][6] - 归属于母公司的所有者权益为646,551.75万元，较期初增长4.52%[3][6] - 归属于母公司所有者的每股净资产为10.85元，较期初增长4.53%[3][6] 管理层讨论和指引 - 公司业绩受行业宏观因素影响而阶段性承压[6]

公司2025年度财务业绩 - 2025年度营业总收入为23.86亿元人民币，较上年同期下降7.92% [1] - 2025年度归属于母公司所有者的净利润为5.08亿元人民币，同比增长4.72% [1]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 报告期内实现营业总收入23.86亿元，较上年同期下降7.92% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润5.08亿元，较上年同期增长4.72% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4.93亿元，较上年同期增长3.50% [1] - 实现基本每股收益0.85元，较上年同期增长4.94% [1] 经营业绩影响因素 - 受行业宏观因素影响，公司业绩阶段性承压 [1] - 公司聚焦核心优势，夯实技术研发 [1] - 公司推进精益化管理，提升运营质效 [1]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 报告期内公司实现营业收入23.86亿元，同比下降7.92% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为5.08亿元，同比增长4.72% [1] - 基本每股收益为0.85元，同比增长4.94% [1] 公司财务表现分析 - 营业收入出现下滑，同比减少7.92%至23.86亿元 [1] - 净利润实现逆势增长，同比增长4.72%至5.08亿元 [1] - 盈利能力指标基本每股收益同步提升，同比增长4.94%至0.85元 [1]

大宗交易概况 - 2026年2月10日，国博电子发生大宗交易，总成交20.8万股，总成交金额为2195.24万元，占该股当日总成交额的4.01% [1] - 本次大宗交易成交均价为105.54元，较当日市场收盘价119.25元折价11.5% [1] 交易明细分析 - 当日共发生5笔大宗交易，成交价格均为105.54元 [2] - 最大一笔交易成交量为10万股，成交金额为1055.4万元，买卖双方营业部均为“机构专用” [2] - 第二笔交易成交量为5万股，成交金额为527.7万元，买卖双方营业部均为“机构专用” [2] - 第三笔交易成交量为2万股，成交金额为211.08万元，买方为国泰君安证券股份有限公司总部，卖方为“机构专用” [2] - 第四笔和第五笔交易成交量均为1.9万股，成交金额均为200.53万元，买方分别为联储证券有限责任公司陕西分公司和联储证券股份有限公司陕西分公司，卖方均为“机构专用” [2] 交易参与方特征 - 5笔大宗交易的卖方营业部全部显示为“机构专用”，表明卖出方均为机构投资者 [2] - 买入方呈现多元化，包括“机构专用”、国泰君安证券总部以及联储证券的两家分公司 [2] - 交易主要由机构投资者之间或机构与券商之间完成 [2]

市场表现概览 1. 近一年市场指数走势：截至2026年2月10日，沪深300指数与创业板指在过去一年内呈现显著波动，图表显示期间最大涨跌幅区间在-40%至+60%之间 [2] 2. 行业涨跌幅排名：2026年2月9日，通信、综合、传媒、电子、计算机行业涨幅居前，分别上涨5.175%、4.699%、3.499%、2.974%、2.883%；石油石化、银行、食品饮料、农林牧渔、家用电器行业涨幅相对靠后，涨幅在0.207%至0.468%之间 [3][4] 电子行业核心观点 1. 行业指数表现：2026年2月2日至2月6日当周，电子行业指数下跌3.73%，其中半导体子板块下跌3.02%，光学光电子微跌0.07%，消费电子下跌4.19% [5][8] 2. 海外市场动态：受特朗普宣布提名凯文·沃什担任美联储主席影响，美股剧烈动荡，同期费城半导体指数上涨0.63%，个股方面英伟达跌2.99%、AMD跌11.95%、谷歌跌4.48%、闪迪涨3.77%、美光跌4.87%、苹果涨7.18% [5][8] 3. 终端需求疲软：智能手机需求不及预期，Counterpoint Research报告称智能手机市场复苏可能推迟至2027年甚至2028年初，联发科预计2026年第一季度手机业务营收将明显下滑 [9] 4. 算力需求强劲：谷歌2025年第四季度云收入同比猛增48%，并给出2026年资本支出指引为1750-1850亿美元，远超市场预期的1300亿美元，AMD表示服务器CPU需求“非常强劲”，AI业务正在加速 [9] 5. 产业链涨价趋势：存储芯片供需持续紧张，三星电子考虑对4nm和8nm工艺提价约10%，威刚2026年1月营收达84.12亿元新台币，同比增长近两倍，群联1月营收达104.52亿元新台币创历史新高，英飞凌宣布自2026年4月1日起上调功率开关及相关芯片价格，大陆MLCC渠道端现货报价已调涨一到两成 [10] 6. 投资建议：关注合肥长鑫扩产带来的半导体设备投资机会，以及由存储芯片蔓延至ADI、英飞凌等厂商的涨价连锁反应 [11] 7. 推荐标的：重点推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、江丰电子，受益标的包括精测电子、兆易创新等 [12] 传媒行业核心观点 1. 游戏行业高景气延续：密集的运营活动叠加寒假、春节假期，有望推动已上线头部游戏流水走高，重磅新品周期开启，游戏行业高景气或延续 [5][15] 2. 重点游戏《异环》表现：完美世界开发的《异环》于2026年2月4日开启三测，反响热烈，官网预约量超2000万，TapTap预约量486万，期待值达9.0，预计2026年5月15日公测，其流水表现有望远超完美世界前作《幻塔》（首年流水超30亿人民币）[14][15] 3. 其他游戏动态：心动公司《心动小镇》国际服开启IP联动活动，巨人网络《超自然行动组》运营活动推动其iPhone游戏畅销榜最高升至第8，吉比特《九牧之野》开启新赛季后畅销榜排名大幅提升至最高33 [15] 4. AI视频模型突破：字节跳动Seedance2.0视频生成模型效果惊艳，在自运镜、多模态思考、音画同步等方面实现突破，有望在AI漫剧、AI短剧等短内容领域率先应用，推动制作降本提效 [16] 5. 投资建议：继续布局游戏及多模态AI应用（AI漫剧/AI短剧方向）[5][16] 6. 推荐标的：游戏领域重点推荐完美世界、心动公司、恺英网络、巨人网络、吉比特，AI应用领域重点推荐阅文集团、上海电影 [5][6][15][16] 国博电子公司深度观点 1. 公司定位：国博电子是有源相控阵T/R组件和射频集成电路龙头，产品应用于军用雷达、精确制导、卫星通信及5G基站、智能手机等领域 [6][18] 2. 三大成长驱动力： * **商业航天**：2026年可回收火箭突破将推动低轨卫星组网，公司作为卫星T/R组件核心供应商有望受益百亿级增量市场，单星T/R组件价值量近千万元，中国商业航天发展有望催生三百亿级T/R组件市场 [6][18][19] * **“十五五”军品**：“十五五”军品列装周期启动，公司军用T/R组件业务有望重回高点 [6][18][20] * **民用射频芯片**：公司硅基氮化镓手机射频芯片已量产交付超100万只，性能优于砷化镓方案，并有望切入手机直连卫星新赛道 [6][18][22] 3. 财务预测：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为4.84亿元、6.65亿元、8.31亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.81元、1.12元、1.39元 [18] 4. 技术优势：在卫星T/R组件领域具备核心技术，深度绑定GaN产线资源，是国内高频、高可靠T/R组件的核心供应商 [19][22]

大宗交易概况 - 2026年2月9日，国博电子发生大宗交易，成交3.76万股，成交总额405.03万元，占该股当日总成交额的0.76% [1] - 本次大宗交易成交价为107.72元，较当日市场收盘价121.72元折价11.5% [1] 交易明细分析 - 当日共发生两笔大宗交易，证券代码均为688375，成交价均为107.72元 [2] - 第一笔成交1.9万股，成交金额204.67万元，买入方为“产品是否是”，卖出方为“机构专用” [2] - 第二笔成交1.86万股，成交金额200.36万元，买入方为“吸筒牙劈熨有限”，卖出方为“机构专用” [2]

公司业务与市场地位 - 公司是有源相控阵T/R组件和射频集成电路的龙头企业 [1] - 公司产品广泛应用于军用雷达、精确制导、卫星通信等特种领域，以及5G基站和智能手机等民用通信场景 [1] 核心成长驱动力 - 商业航天加速，2026年可回收火箭突破将推动低轨卫星组网，公司作为卫星T/R组件核心供应商有望受益百亿级增量市场 [1] - “十五五”期间军品列装周期启动，公司军用T/R组件业务有望重回高点 [1] - 公司硅基氮化镓手机射频芯片已量产超100万只，正处于放量阶段 [1] - 公司硅基氮化镓手机射频芯片业务有望切入手机直连卫星新赛道 [1]

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 报告认为国博电子作为有源相控阵 T/R 组件和射频集成电路龙头，将受益于商业航天加速、“十五五”军品列装周期启动以及第三代半导体手机射频芯片放量三大高确定性成长方向，预计公司 2025 年至 2027 年的归母净利润为 4.84/6.65/8.31 亿元，对应 EPS 为 0.81/1.12/1.39 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 146.6/106.6/85.4 倍 [1] 公司概览与主营业务 - 国博电子深耕微波器件领域二十余载，已完成从科研院所技术储备到规模化产业应用的跨越，具备年产数十万只 T/R 组件的制造能力，是国内少数能批量提供 GaN 有源相控阵 T/R 组件的供应商之一 [13] - 公司主要从事有源相控阵 T/R 组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售，T/R 组件是公司的立身之本，2024年该业务营收占比约 90%，毛利率达到 39% [17] - 射频芯片与模块业务打造第二增长曲线，2024年该业务营收占比约 10%，同比增速均超过 20% [20] 财务表现 - 公司2020年至2022年营业收入从 22.1 亿元增长至 34.6 亿元，年均复合增长率达 25.1%；归母净利润从 3.1 亿元增长至 5.2 亿元，年均复合增长率 30.0% [21] - 2023年营收微增 3.1% 至 35.7 亿元，归母净利润增长 16.5% 至 6.1 亿元 [21] - 2024年受“十四五”中期调整影响，营收同比回落 27.4% 至 25.9 亿元，归母净利润为 4.85 亿元 [1][5] - 预计2025年至2027年营业收入分别为 26.30、33.67、45.43 亿元，归母净利润分别为 4.84、6.65、8.31 亿元 [1][5] - 2024年公司总资产略降至 80 亿元，净资产较 2023 年增长 3.13% 至 61.9 亿元，资产负债率维持在 40% 以下健康水平 [26] 卫星 T/R 组件业务（商业航天驱动） - 2026年中国可复用火箭有望实现突破，将显著降低发射成本并提升卫星发射频次，推动低轨卫星组网 [2] - 在低轨通信卫星中，相控阵天线占整星成本约 50%，而 T/R 组件又占载荷价值的 37.5% 左右，单星 T/R 组件价值量接近千万元 [2][45] - 若中国未来年发射量接近 Starlink 2025 年水平的约 3000 颗/年，仅 T/R 组件即可带来 300 亿元的年增量市场空间 [45] - 卫星相控阵呈现“升规升配”趋势，例如 AST Space 下一代手机直连卫星方案中，相控阵面积将扩大至原来的 3 倍，驱动单星 T/R 组件数量和价值量双升 [42] - 国博电子作为五十五所体系内唯一上市平台，深度绑定 GaN 产线资源，具备从芯片设计到组件集成的全链条能力，有望在卫星 T/R 组件市场占据关键生态位 [2][49] 军用相控阵 T/R 组件业务（“十五五”驱动） - 有源相控阵雷达（AESA）正加速替代机械扫描与无源相控阵雷达，成为陆海空天主战装备的核心传感器 [3][52] - T/R 组件是 AESA 的核心硬件，其性能直接决定雷达的探测距离、精度及抗干扰能力，成本占 AESA 天线系统总成本的绝大部分 [3][53] - T/R 组件性能高度依赖第三代半导体 GaN 技术，军品供应具有严格的资质要求和长研发周期，形成了高进入壁垒 [56] - 国博电子是国内高频、高可靠 T/R 组件的核心供应商，产品广泛应用于弹载、机载等高端场景，已为各大军工集团开发数百款产品 [3][60] - “十五五”期间新一轮装备采购周期有望启动，公司作为 AESA 雷达 T/R 组件的核心供应商，军用业务有望重回周期高点 [3][62][63] 第三代半导体手机射频芯片业务 - 2025年10月，公司与国内头部终端厂商联合研发的硅基氮化镓功率放大器芯片已实现手机终端量产交付超 100 万只，为业内首次实现此类芯片在手机端的量产应用 [4][64] - 该硅基氮化镓芯片性能及性价比均优于传统砷化镓方案，具备全面替代潜力 [1][64] - 手机直连卫星（Direct-to-Cell）技术发展将催生对专用射频芯片的需求，公司已具备成熟的氮化镓射频芯片技术，有望切入该新赛道，打造第三增长极 [4][65] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年整体收入将分别实现 26.30、33.67、45.43 亿元，整体毛利率预计为 37.9%、36.8%、35.6% [66] - 预计 T/R 组件和射频模块业务2025-2027年收入分别为 23.32、28.58、36.24 亿元 [66][68] - 预计射频芯片业务2025-2027年收入分别为 2.05、4.10、8.16 亿元，2026-2027年同比增速预计达 100% 和 99% [67][68] - 当前股价对应 2025-2027年 PE 分别为 146.6、106.6、85.4 倍，低于可比公司（*ST铖昌、臻镭科技等）2025-2027年 PE 均值 247.4 倍、159.5 倍、114.1 倍 [1][70][71][72]