文章核心观点 3月25日国博电子发生6笔折价大宗交易，同时介绍当日股价表现、资金流向及两融数据情况 [1][2][3] 大宗交易情况 - 3月25日大宗交易平台共6笔成交，合计成交量50.00万股，成交金额2448.00万元，成交价48.96元，相对收盘价折价8.49% [2] - 各笔交易中，买方营业部包括中信证券南京双龙大道、广发证券佛山灯湖东路等，卖方营业部均为招商证券南京庐山路 [3] 股价表现 - 3月25日收盘价53.50元，上涨1.61%，日换手率0.46%，成交额6565.88万元 [2] - 近5日累计下跌3.57% [2] 资金流向 - 3月25日全天主力资金净流入417.79万元 [2] - 近5日资金合计净流出1654.57万元 [2] 两融数据 - 最新融资余额1.19亿元，近5日减少627.31万元，降幅5.00% [3]

人员变动 - 非独立董事林伟因个人原因辞职，报告送达董事会之日生效[2] - 林伟辞职后不再担任公司任何职务，未持股且无未履行承诺[2] 后续安排 - 公司将尽快完成董事补选工作[2] 公告信息 - 公告发布时间为2025年3月5日[4]

增持计划 - 电科投资2024年10月起12个月内拟增持2 - 4亿元[2] - 控股股东国基南方及其一致行动人拟增持4 - 7亿元[5] 增持进展 - 2024.10.19 - 2025.2.21电科投资增持2,046,132股，金额100,188,535.50元[2] - 截至2025.2.21，电科投资持股19,832,083股，占比3.3274%[4] - 截至2025.2.21，电科投资及其一致行动人合计持股占比55.8333%[7] 其他说明 - 增持计划可能不达预期，不触及要约收购[3][8] - 符合法规，公司将持续关注并披露信息[9]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入259,108.67万元，较上年同期下降27.36%[3][6] - 2024年营业利润51,413.92万元，较上年同期下降21.42%[3][6] - 2024年利润总额51,416.86万元，较上年同期下降21.35%[3][6] - 2024年归属于母公司所有者的净利润48,464.90万元，较上年同期下降20.06%[3][6] - 2024年基本每股收益0.81元，较上年同期下降20.59%[3][6] - 报告期末总资产799,533.52万元，较期初下降5.62%[3][6] - 报告期末归属于母公司的所有者权益618,576.99万元，较期初增长3.13%[3][6] - 报告期末股本59,601.49万股，较期初增长49.00%，因资本公积金转增股本[3][7] - 报告期末归属于母公司所有者的每股净资产10.38元，较期初增长3.18%[3][6] 业务线数据关键指标变化 - 影响经营业绩主因是有源相控阵T/R组件和射频模块业务收入减少[6]

股权情况 - 南京芯锐直接持股34,149,906股，占总股本5.73%[3] - 南京芯锐IPO前持股22,919,400股，经权益分派后变为34,149,906股[4] 减持计划 - 拟减持不超5,960,149股，不超总股本1.00%[3] - 2025年3月17日至6月16日实施，方式为集中竞价或大宗交易[3][5] 其他说明 - 减持与承诺一致，实施有不确定性，不影响公司经营[10][11]

投资评级 - 报告首次覆盖国博电子，给予"买入"评级，预计公司2024-2026年总收入为2,850/3,648/4,419百万元，归母净利润为457/625/761百万元 [4] 核心观点 - 国博电子是国内有源相控阵T/R组件及射频集成电路的领先企业，军民两端行业领先，军用领域是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵T/R组件研发生产平台，民用领域在基站射频器件领域与国际领先企业竞争 [3][37] - 公司T/R组件产品在精确制导、雷达探测、卫星通信等领域有广泛应用，未来将受益于卫星互联网的规模化建设 [27][32][118] - 公司射频模块业务营收高速增长，2023年T/R组件和射频模块收入达到33.79亿元，占营收比例为95.10% [95] 公司概况 - 国博电子成立于2000年，主要从事有源相控阵T/R组件和射频集成电路的研发、生产和销售，是国内能够批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路产品的领先企业 [65] - 公司第一大股东为中电国基南方集团有限公司，技术背景深厚，拥有国内一流的科研生产设备和配套设施 [17] 财务表现 - 2023年公司实现营业收入35.67亿元，同比增长3.08%，归母净利润6.06亿元，同比增长16.45% [88][106] - 2024Q3公司营收18.14亿元，同比下降35.83%，归母净利润3.06亿元，同比下降31.93% [106] - 公司销售毛利率稳定在30%左右，2023年销售毛利率为32.28%，销售净利率为17.00% [39] 行业分析 - 有源相控阵雷达将逐渐替代机械扫描雷达和无源相控阵雷达成为主流，T/R组件的成本约占整个相控阵雷达系统造价的60% [99] - 2022年我国有源相控阵市场规模约为132亿元，2023年预计为140亿元，未来在机载雷达、舰载雷达等领域有广泛应用 [31] - 卫星互联网进入大规模建设阶段，T/R组件是低轨通信卫星相控阵天线的关键部件，公司作为国内T/R组件的核心供应商，将充分受益 [54][141] 产品与技术 - 公司主要产品包括有源相控阵T/R组件、射频模块、射频放大类芯片、射频控制类芯片等，广泛应用于相控阵雷达等军用领域以及通信基站等民用领域 [108] - 公司射频放大类芯片产品主要包括低噪声放大器和功率放大器，射频控制类芯片产品主要包括射频开关和数控衰减器 [43][93] - 公司GaN射频模块产品在4G、5G通信基站中广泛应用，产品功率覆盖100W-600W，主流通信频段均有批量应用 [24] 未来展望 - 公司预计2024-2026年T/R组件和射频模块收入分别为26.68/34.52/42.08亿元，射频芯片收入分别为1.31/1.34/1.39亿元 [168] - 随着5G-A技术的推进，公司射频芯片产品在基站和终端领域的需求有望增长，预计2024-2026年射频芯片营收增速分别为2%/3%/3% [132]

增持计划 - 控股股东及其一致行动人拟12个月内增持不低于4亿且不超过7亿元[2] - 国基南方拟增持不低于2亿且不超过3亿元[2] - 电科投资拟增持不低于2亿且不超过4亿元[2] 资金来源 - 2024年12月27日公司收到国基南方资金来源告知函[3] - 中国建设银行拟为国基南方提供27000万元贷款用于增持[3] - 国基南方增持资金为自有资金和专项贷款[3] 风险提示 - 增持计划可能因市场变化等无法达预期[4] - 若增持计划有变公司将及时披露信息[4]

增持情况 - 2024年12月27日电科投资增持公司A股250,000股，占总股本0.04%，成交总额12,290,178元[3][7] - 首次增持前电科投资持股占比2.98%，首次增持后占比3.03%[4][7] - 首次增持前控股股东等合计持股占比55.45%，首次增持后占比55.50%[7] 增持计划 - 控股股东国基南方及其一致行动人电科投资拟12个月内增持，金额4 - 7亿元[6] - 电科投资增持金额2 - 4亿元[6] 风险提示 - 本次增持计划可能因资本市场变化等无法达预期[3][9][10]

产品与技术进展 - 公司在 T/R 组件领域凭借微波毫米波设计技术和制造工艺积累，在各应用平台取得进展，多款产品已交付客户 [2] - 公司在低轨卫星和商业航天领域开展技术研发和产品开发，多款 T/R 组件产品已交付客户 [2][3] - 公司在射频集成电路领域开展卫星通信领域的技术研发和产品开发，多款产品已被客户引入 [3] - 公司积极推进射频组件设计数字化转型，重点围绕 W 波段有源相控微系统、低剖面宽带毫米波数字阵列等新领域开展关键技术攻关 [4] - 公司研制了数百款有源相控阵 T/R 组件，市场占有率保持国内领先地位 [4] - 公司在 5G-A 基站领域与国内主流移动通信设备制造商深度合作，多款射频集成电路已应用于通感一体基站中 [4] 财务与市场表现 - 2024 年上半年，公司 T/R 组件和射频模块营业收入 11.69 亿元，射频芯片 0.88 亿元，其他芯片 0.27 亿元 [3] - 公司主营业务毛利率保持稳定区间，总体呈稳中有升态势 [5] - 公司高度重视市值管理，持续提高信息披露质量，提升核心竞争力，推动公司高质量发展 [5] 研发与创新 - 公司在手机终端侧多款射频芯片产品已向知名终端厂商批量供货，并持续加大研发投入 [2] - 公司在射频控制类芯片和射频放大类芯片领域加大研发力度，争取扩大份额，提高单机价值量 [3] - 公司自主研制的 GaN 射频芯片已在 T/R 组件中得到广泛工程应用 [5] - 公司正在积极开发应用 SIP 技术的相关产品，目前已形成批量供货 [5] 市场拓展与客户合作 - 公司在低轨卫星和商业航天领域开展技术研发和产品开发，多款 T/R 组件产品已交付客户 [2][3] - 公司在物联网领域重点推进 ODU 芯片开发推广，已进入国内物联网领域头部企业的供应链 [5] - 公司在基站领域发布多款 GaN 射频模块新产品，持续攻关新技术，改善产品性能 [3] 未来展望 - 公司将继续加大在射频控制类芯片和射频放大类芯片的研发力度，争取进一步扩大份额，提高单机价值量 [3] - 公司将持续加强产品研发和市场开拓，提升核心竞争力，提高经营效率和盈利能力 [5]

业绩表现 - Q3 单季度营收利润下滑，主要受行业因素和订单节奏影响，有源相控阵 T/R 组件和射频模块业务收入减少 [1] - 三季报显示，公司业绩较去年同期有所下滑，销售、管理、研发费用率走高但毛利率不降反升，筹资性现金流告负 [3] 未来计划 - 未来两季度，公司将坚持技术引领、创新驱动，持续拓展系统级应用市场，丰富产品应用领域 [1] - 四季度公司将继续聚焦主营业务发展，坚持科技创新驱动发展战略，深化精益制造管理理念 [2] 技术研发 - 公司在低轨卫星和商业航天领域开展技术研发和产品开发，多款产品已交付客户 [1][3] - 公司持续开展 GaN 射频模块技术攻关和新产品发布，改善产品性能 [1] - 公司针对 5G-A 通感基站应用进行产品性能优化，多款射频集成电路已应用于 5G-A 通感一体基站 [2] - 公司持续开展新一代通信技术研发，已在卫星通信领域开展多个射频集成电路产品开发 [2] 市场与需求 - 射频模块领域受 5G 基站投资放缓影响，需求下降，但随着 5G-A 通感一体基站商用落地，射频器件需求可能大幅增加 [3] - 公司紧跟行业发展趋势和重点预研动向，围绕用户需求进行产品策划，积极开拓新市场 [3] 市值管理与投资者关系 - 公司高度重视市值管理工作，将持续推动经营水平和发展质量提升，积极做好投资者关系管理 [4] - 公司制定了《信息披露管理制度》、《投资者关系管理制度》等制度，暂未发布舆情管理制度 [3] 应对措施 - 公司坚持以市场需求为导向，以核心产品为突破口，推动 T/R 组件和射频集成电路产品设计、制造、测试验证能力体系成系统发展 [4] - 公司持续加强产品研发和市场开拓，提升核心竞争力，提高经营效率和盈利能力 [4]