公司和行业关键要点总结 1. 公司整体经营情况 [1] - 2024年前三季度实现营业收入10.1亿元,同比增长0.82% - 实现规模净利润1.08亿元,同比增长近20% - 规模扣费净利润1.10亿元,同比增长16.3% - 三季度规模净利润环比增长超过200%,同比增长超过26% - 销售净利润率达到17.1%,环比提升近10个百分点 2. 主要产品销售情况 [1] - 金融企业基彩销售额从底下降7.3%,但三季度单季度同比增长超过35%,环比实现半倍增长 - 安波斯销售模式变更后,三季度逐步开始恢复正常销售,单季度收入环比增长超过两倍 - 新产品凯德韦阿法三季度开始实现销售 3. 费用管控情况 [1] - 销售费用率为48.7%,首次降到50%以下,同比下降超过9个百分点 - 产品规模效应和集采影响,销售费用率稳步下降 4. 研发投入情况 [1] - 前三季度研发投入1.17亿元,同比增长36% - 研发投入占营业收入比重为11.6%,同比增长近3个百分点 - 高比例研发投入保障了公司重点项目不断取得突破 5. 新产品上市进展 [2] - 公司新增设计证的新产品正在积极配合监管审批,争取尽快上市 - 公司会提前做好市场调研和推广布局 6. 未来研发重点 [2] - 公司重点聚焦以抗疫药为核心的乙肝光明治愈药物组合研发 - 包括蛋白药物、抗脂药物和小核酸药物等一系列乙肝治疗药物

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持"[1] 报告的核心观点 公司经营效率提升明显 - 2024年Q3公司毛利率为80.53%,同比下降4.23个百分点,环比下降4.73个百分点[1] - 2024年Q3公司净利率为17.11%,同比提升3.41个百分点,环比提升9.13个百分点[1] - 公司销售费用率大幅下降,主要系凯力唯的规模化效应逐渐显现,以及超过90%金舒喜集采省份已开始执行等因素影响[1] 持续加大研发投入 - 2024年Q3公司实现研发投入4221万元,研发费用率为10.20%,同比提升4.58个百分点[1] - 公司培集成干扰素α-2注射液增加成人慢乙肝新适应症上市申请已于9月30日被CDE受理[1] - 公司新品马来酸阿曲泊帕片已于6月获批生产,将为公司带来新的增量[1] 投资建议 - 公司核心品种凯力唯经22年医保谈判续约后报销适应症拓展至有望实现加速放量[1] - 培集成干扰素α-2注射液增加成人慢乙肝新适应症上市申请已被受理,后续获批可期[1] - 公司金舒喜及安博司等未来也有望贡献稳定现金流[1] - 考虑到公司金舒喜集采等因素影响,我们调整前期盈利预测,即24-26年收入从16.06/21.10/26.87亿元调整为15.25/19.97/25.52亿元,EPS从0.82/1.08/1.45元调整为0.81/1.04/1.45元[1] - 维持"增持"评级[1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 随着创新药凯力唯持续放量以及金舒喜集采落地,公司利润快速增长 [1] - 金舒喜集采降价温和,补标+集采带量+自然增长推动下当前产品销售稳步增长 [2] - 得益于金舒喜集采和安博司收回代理,公司销售费用率环比下降,利润得到充分释放 [2] - 凯力唯丙肝泛基因型纳入医保,创新性基层直销,加速放量效果显著,净利率快速攀升 [3] - 长效干扰素增加成人慢乙肝新适应症上市申请已经受理,有望25年内顺利获批,26年开始放量贡献业绩 [4] 根据相关目录分别进行总结 金舒喜集采基本落地，安博司持续恢复 - 金舒喜集采降价温和,补标+集采带量+自然增长推动下当前产品销售稳步增长 [2] - 公司于24年初收回安博司代理,2Q24交接结束后开始回归正常销售轨道 [2] - 得益于金舒喜集采和安博司收回代理,3Q24公司销售费用率环比下降,利润得到充分释放 [2] 凯力唯利润率稳步提升 - 23年凯力唯丙肝泛基因型纳入医保,创新性基层直销,加速放量效果显著 [3] - 23年/1Q24/2Q24销售~4/1/2亿元,净利率快速攀升,长期有望达到~35% [3] - 4Q23-1Q24有所放缓,2Q24提速显现,预计全年有望突破7亿销售 [3] 长效干扰素已申报上市，进军乙肝大市场 - 长效干扰素增加成人慢乙肝新适应症上市申请已经于9月30日被受理,有望25年内顺利获批,26年开始放量贡献业绩 [4] - 目前国内仅特宝一家长效干扰素在售并快速爬坡,派益生进度领先,有望25年内获批,26年开始放量,有望形成双足鼎立格局 [4] - 考虑到庞大的患者群体和良好的竞争格局,预计派益生具备30亿级大单品潜质 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 财务表现 - 2024Q1-3公司实现营收10.11亿元(同比+0.8%)、归母净利润1.08亿元(同比+19.7%)、扣非净利润1.10亿元(同比+16.3%) [4] - 2024Q1/2/3单季度营收分别为2.13/3.84/4.14亿元,单季度归母净利润分别为0.22/0.20/0.66亿元 [4] - 销售费用率持续改善,2024年前三季度分别为48.8%/8.6%/10.3%(同比-9.1pp/+1.6pp/+3.5pp) [6] 研发进展 - 2024Q1-3公司研发投入累计达1.17亿元(同比+35.6%),占营收比例11.6% [7] - 公司培集成干扰素α-2注射液联合富马酸丙酚替诺福韦片(TAF)用于治疗成人慢性乙型肝炎(HBV)适应症NDA获受理 [7] 业务展望 - 公司核心品种凯力唯23年医保续约适应症扩大至全部国内主要基因型,丙肝患者基数较大,渗透率仍有较大提升空间 [8] - 金舒喜是国内唯一干扰素泡腾片剂型,省际干扰素集采降价温和,随着各省价格落地,金舒喜销售有望恢复 [8] - 公司派益生治疗慢乙肝适应症NDA申请获受理 [8] 财务预测与估值 - 公司预计2024-2026年营收分别为16.70/21.51/26.14亿元,归母净利润分别为1.33/2.00/2.62亿元 [8] - 目前股价对应PE为37/25/19x [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024/2025/2026年的营收分别为15.15亿元/20.05亿元/26.22亿元,归母净利润分别为1.41亿元/1.73亿元/2.21亿元 [4] - 公司2024/2025/2026年的PE分别为35倍/29倍/22倍 [4] - 公司研发的创新型生物制品培集成干扰素α-2注射液（派益生）的慢性乙肝适应症有望在2025年获批上市,给公司带来业绩增量 [2] - 公司销售费用率持续改善,经营效率和净利率持续提升 [2] - 公司持续加大研发投入,加快推进研发管线 [2] 财务指标总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入10.11亿元,同比+0.82%;实现归母净利润1.08亿元,同比+19.74% [2] - 2024年前三季度公司销售费用率为48.76%,同比下降7.43个百分点 [2] - 2024年前三季度公司净利率和归母净利率分别为12.50%和10.69% [2] - 2024年前三季度公司研发投入1.17亿元,同比+35.59%,占营收11.61%,同比增加2.97个百分点 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 主营业务稳健增长,销售费用管控持续优化 [1] - 稳步加大研发投入,加快在研管线研发进度 [1] - 预计2024-2026年公司分别实现归母净利润1.44亿元(+23%)、1.90亿元(+32%)、2.46亿元(+29%) [2] 公司投资亮点 主营业务表现 - 伴随"消除丙肝公共卫生危害行动专项基金"在多省市的陆续启动,公司在丙肝宣传教育、综合干预、筛查等方面持续投入资源,实现主营业务的稳健增长 [1] - 2024年前三季度公司销售费用率为48.76%,同比减少9.08个百分点,盈利能力持续增强 [1] 研发进展 - 公司创新型生物制品培集成干扰素α-2注射液增加成人慢性乙型肝炎新适应症的上市许可申请获得国家药监局受理 [1] - 针对儿童疱疹性咽峡炎、带状疱疹、尖锐湿疣的在研项目均处于临床II期阶段 [1] - 人干扰素α2b阴道泡腾片取得2个适应症的药物临床试验批准通知书,GL-004马来酸阿伐曲泊帕片项目获得药品注册批件 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司分别实现归母净利润1.44亿元(+23%)、1.90亿元(+32%)、2.46亿元(+29%) [2] - 公司2024-2026年EPS分别为0.84、1.11、1.44元,对应PE分别为34、26、20倍 [2]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为4.14亿元，同比下降4.51%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为10.11亿元，同比增长0.82%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.08亿元，同比增长19.74%[1] - 公司2024年前三季度研发投入合计为1.17亿元，同比增长35.59%[1] - 公司2024年第三季度研发投入占营业收入的比例为11.31%，同比增加4.30个百分点[1] - 公司2024年第三季度末总资产为26.36亿元，较上年度末增长7.69%[1] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为18.20亿元，较上年度末增长3.75%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.28亿元，同比下降4.40%[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.645元，同比增长19.67%[1] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为6.04%，同比增加0.74个百分点[1] - 2024年第三季度公司总资产为18.94亿元人民币，较2023年末增加4.0%[14] - 公司交易性金融资产为4.27亿元人民币，较2023年末增加16.9%[14] - 公司应收账款为4.57亿元人民币，较2023年末增加15.0%[14] - 公司存货为1.25亿元人民币，较2023年末减少10.6%[14] - 公司固定资产为2.39亿元人民币，较2023年末增加25.2%[14] - 公司在建工程为1.94亿元人民币，较2023年末增加51.0%[14] - 公司无形资产为1.02亿元人民币，较2023年末增加3.3%[14] - 公司开发支出为9.70亿元人民币，较2023年末增加15.9%[14] - 公司货币资金为8.13亿元人民币，较2023年末减少4.8%[14] - 公司交易性金融资产、应收账款、固定资产、在建工程等主要财务数据均有较大幅度增长[14] - 公司2024年前三季度营业收入为10.11亿元，同比增长0.82%[18] - 公司2024年前三季度净利润为12.63亿元，同比增长22.7%[20] - 公司2024年前三季度研发费用为1.04亿元，同比增加52.5%[20] - 公司2024年9月30日总资产为26.36亿元，较年初增加7.7%[16] - 公司2024年9月30日流动负债为6.09亿元，较年初增加2.8%[16] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益为18.20亿元，较年初增加3.8%[17] 现金流 - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为938,871,396.37元[23] - 2024年前三季度公司购买商品、接受劳务支付的现金为593,227,190.47元[23] - 2024年前三季度公司支付给职工及为职工支付的现金为145,592,713.12元[23] - 2024年前三季度公司支付的各项税费为100,086,687.06元[23] - 2024年前三季度公司收回投资收到的现金为873,000,000.00元[24] - 2024年前三季度公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为205,501,823.26元[24] - 2024年前三季度公司取得借款收到的现金为241,696,703.06元[25] - 2024年前三季度公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为43,918,138.33元[25] - 2024年前三季度公司期末现金及现金等价物余额为657,151,488.64元[25] 其他综合收益 - 2024年前三季度公司其他综合收益的税后净额为-360,972.42元[22] 费用 - 公司2024年前三季度销售费用为4.93亿元，同比下降15.0%[20] - 公司2024年前三季度管理费用为8,679万元，同比增加23.4%[20] - 公司2024年前三季度公允价值变动收益为542.7万元，同比增加216.3%[20] - 公司2024年前三季度营业外支出为1.38亿元，同比下降14.6%[20]

证券代码：688687 证券简称：凯因科技 北京凯因科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年半年度业绩说明会） - 1 - 北京凯因科技股份有限公司 关于 2024 年半年度业绩说明会召开情况说明 | --- | --- | --- | |------------------|-------------------------|----------------------------------------------------| | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □ | 媒体采访 业绩说明会 | | 投资者关系活动类 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 别 | □ | 现场参观 □一对一沟通 | | | □其他（电话会议） | | | 时间 | 2024 年 10 月 | 17 日 15:00-16:00 | | 地点 | 公司会议室 | | | 会议召开方式 | 网络文字互动方式 | | | | 董事长兼总裁 周德胜先生 | | | | | 副总裁、董事会秘书兼首席财务官 赫崇飞先生 | | 公司接待人员姓名 | 独立董事 杜臣先生 | | | | 独立董事 孙 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,给予目标价36.93元 [7] 报告的核心观点 - 凯因科技研制的创新型生物制品培集成干扰素α-2 注射液（派益生）增加成人慢性乙型肝炎新适应症的上市许可申请获得国家药监局受理 [2] - 长效干扰素为当前乙肝治愈的基石药物,与各类抗病毒药物联用可大幅提升乙肝功能性治愈率 [3] - 中国慢乙肝患者近3000万,长效干扰素优势人群约1200万,目前使用长效干扰素患者只有~5万人,联用疗法的突破性疗效有望带来乙肝检测率、治疗率和长效干扰素渗透率三重攀升,用药人群有望快速扩大 [4] - 目前国内仅特宝一家长效干扰素在售,派益生进度领先,有望25年内获批,26年开始放量,有望形成双足鼎立格局,具备30亿级大单品潜质 [5] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.36/1.90/2.56亿元,对应EPS为0.80/1.11/1.50元 [6] - 公司2022-2026年营收增速分别为1.36%/21.73%/16.01%/33.39%/29.70%,净利润增速分别为-22.26%/39.71%/16.84%/39.68%/34.71% [15] - 公司2022-2026年毛利率分别为86.60%/83.55%/85.99%/86.21%/86.93%,ROE分别为4.97%/6.80%/7.56%/9.90%/12.19% [15]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[12][15] 报告的核心观点 1. 凯力唯预计保持快速放量，2024全年规模有望达到6亿-7亿元。[8] 2. 长效干扰素α-2注射液治疗低复制期慢性HBV感染3期临床完成数据锁库，预计将于24Q3报产。[7] 3. 金舒喜逐步走出集采影响，成熟品种增速有望回升。[9] 4. 公司保持高研发投入，2024H1研发投入7055万元（+25.67%），其中费用化6182万元（+41.03%）。[7] 5. 维持公司2024-2026年净利润分别为1.46亿、2.00亿、2.68亿元的预测。[14][16] 财务数据总结 1. 2024年半年报实现收入5.97亿元（+4.89%），归母净利润0.42亿元（+10.54%），扣非后归母净利润0.45亿元（+6.84%）。[5][6] 2. 2024H1毛利率82.92%（+0.67 pp），扣非净利率7.49%（+ 0.14 pp），略有提升。[7] 3. 预计2024-2026年营业收入分别为16.69亿、21.68亿、27.93亿元，净利润分别为1.46亿、2.00亿、2.68亿元。[16] 4. 预计2024-2026年EPS分别为0.85元、1.17元、1.57元，对应PE分别为26.2倍、19.1倍、14.3倍。[16]