行业景气度与市场表现 - 近期国内多种化工产品价格持续上涨，部分产品达到近年高点，涉及硫磺、对二甲苯、PTA、环氧丙烷、苯乙烯、丁二烯等 [1] - 期货市场上，丁二烯橡胶、乙二醇、苯乙烯、PTA、塑料、瓶片等多个化工期货品种强势领涨 [1] - A股化工板块在2026年开年强势逆袭，万华化学、华鲁恒升、荣盛石化、东方盛虹等龙头公司持续大涨且成交活跃，反映投资者对行业景气度回升的强烈预期 [1] 价格上涨的驱动因素 - 宏观层面，近期PMI超预期回升叠加人民币升值降低进口原料成本，为2026年需求复苏奠定基础 [2] - 供给端，化学原料及化学制品制造业固定资产投资累计额自2025年6月开始转负，预示行业资本开支周期基本结束 [2] - 2025年9月“石化化工行业稳增长”政策出台，旨在治理低价无序竞争、推动落后产能退出，有机硅、己内酰胺、PTA聚酯等行业率先响应“反内卷” [2] - 需求端受益于“十五五”规划对扩大内需的定调、全球降息周期开启以及政策刺激，传统需求有望温和复苏 [2] - 新能源、具身智能及AI人工智能等新兴产业对关键化学品材料有不可或缺的需求，形成传统与新兴需求的双重驱动 [2] - 微观政策催化：2026年4月1日起，中国将取消249项产品（涵盖化工、塑料等）的增值税出口退税，例如聚醚多元醇退税率从13%下调至0% [3] - 聚醚出口依赖度超过40%，政策公布后市场需求迅速启动，订单激增，其上游原料环氧丙烷价格近半个月涨幅超过10%，创近一年新高 [3] 行业格局与转型方向 - 国家调整出口退税政策旨在通过成本传导实施产业调控，促进化工行业从“总量增长”和“同质化内卷”向“高质低碳”方向转型 [4] - “反内卷”政策推进预计将导致新产能审批趋严、规模小能耗高的落后产能加速出清，缓解行业供给过剩问题 [2] - 行业龙头如万华化学、东方盛虹得益于上下游一体化、规模化产业链布局，在景气度回升时将率先受益 [4] 重点公司分析：东方盛虹 - 东方盛虹是国内民营炼化一体化代表企业，拥有原油加工能力1600万吨/年 [5] - 公司已实现全产业链一体化布局，打造了覆盖新能源、新材料、电子化学、绿色环保的“1+N”产业集群 [5] - 其1600万吨/年盛虹炼化一体化项目按“多化少油、分子炼油”理念，将高附加值、紧缺型化工产品结构占比提升至70%以上 [5] - 公司拥有“原油-PX-PTA-聚酯长丝”、“丙烷-丙烯-环氧丙烷、苯乙烯-聚醚多元醇”、“乙烯、醋酸乙烯-EVA”等多个一体化产业链条 [5] - 公司多种产品近期价格快速上涨，具体产能包括：PX（280万吨/年）、PTA（630万吨/年）、硫磺（60万吨/年）、环氧丙烷（20万吨/年）、苯乙烯（45万吨/年）、丁二烯（25万吨/年） [5] - 凭借丰富的产品线布局，公司有望在本轮行业景气复苏中全面受益 [5]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1亿元至1.5亿元，实现同比扭亏为盈 [1] - 公司预计2025年基本每股收益为0.0151元至0.0227元，上年同期为亏损0.35元 [1] 业绩变动原因 - 业绩改善主要得益于公司1600万吨/年盛虹炼化一体化项目及其他各产业板块运行平稳、产销顺畅 [1] - 2025年以来原油中枢价格缓慢下行，石化产品价格重心整体下移 [1] - 面对复杂外部环境，公司采取了优化原油采购策略、强化产业板块联动、调整产品产出结构、丰富下游高附加值化工品种类等多种措施 [1] - 公司综合盈利能力相比2024年有所改善 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为1.00亿元至1.50亿元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损5.12亿元至5.62亿元 [1] - 公司综合盈利能力相比2024年有所改善 [1] 公司经营状况 - 公司1600万吨/年盛虹炼化一体化项目及其他各产业板块运行平稳、产销顺畅 [1] - 公司采取了优化原油采购策略、强化产业板块联动、调整产品产出结构、丰富下游高附加值化工品种类等多种措施 [1] 行业市场环境 - 2025年以来原油中枢价格缓慢下行 [1] - 石化产品价格重心整体下移 [1] - 公司面对复杂的外部环境 [1]

可转债发行 - 公司于2021年3月22日发行5000.00万张可转债，总额500,000.00万元[3] 配售认购 - 盛虹科技及其一致行动人盛虹苏州配售认购“盛虹转债”占发行总量64.18%[4] 转债出售 - 2025 - 2026年盛虹科技及其一致行动人出售“盛虹转债”5,291,968张，占比10.58%[5] 减持情况 - 盛虹科技减持后占比从46.48%降至39.09%[7] - 盛虹苏州减持后占比从6.80%降至3.60%[7] - 二者合计减持后占比从53.28%降至42.69%[7]

财务数据关键指标变化：利润 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为盈利10,000万元至15,000万元，实现扭亏为盈，上年同期为亏损229,684.13万元[3][4] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为亏损51,200万元至56,200万元，较上年同期亏损265,383.20万元大幅收窄[4] - 预计2025年度基本每股收益为盈利0.0151元/股至0.0227元/股，上年同期为亏损0.35元/股[4] 业务运营表现 - 公司1600万吨/年盛虹炼化一体化项目及其他产业板块运行平稳、产销顺畅[6] - 公司综合盈利能力相比2024年有所改善[6] 市场环境与公司应对措施 - 2025年以来原油中枢价格缓慢下行，石化产品价格重心整体下移[6] - 公司采取了优化原油采购策略、强化产业板块联动、调整产品产出结构等措施以应对外部环境[6] 业绩预告相关说明 - 本次业绩预告相关财务数据未经注册会计师审计[5] - 公司就业绩预告事项与年报审计会计师事务所进行了初步沟通，双方不存在重大分歧[5] - 具体财务数据以公司披露的2025年年度报告为准[7]

公司业务与产能 - 公司目前拥有硫磺产能60万吨/年 [1] - 硫磺是公司炼化一体化项目下的产品之一 [1] 市场环境与业务影响 - 硫磺价格中枢持续上移 [1] - 硫磺价格趋势对公司的硫磺业务带来积极影响 [1] 公司竞争优势 - 公司在硫磺业务上具备上下游一体化生产的成本优势 [1]

炼化及贸易板块市场表现 - 2024年1月28日，炼化及贸易板块整体上涨2.34%，表现显著强于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内领涨个股为泰山石油，当日涨幅达6.84%，收盘价为8.12元 [1] - 板块内其他涨幅居前的个股包括桐昆股份（涨6.01%）、广汇能源（涨4.97%）、大庆华科（涨3.39%）和荣盛石化（涨3.20%） [1] 板块个股涨跌与交易情况 - 板块内多数个股上涨，但部分个股出现下跌，其中润贝航科跌幅最大，为-7.13%，康普顿跌幅为-5.52% [2] - 中国石油成交量最大，达494.79万手，成交额为53.65亿元 [1] - 广汇能源成交额达23.98亿元，成交量达424.06万手 [1] - 荣盛石化成交额为14.41亿元，成交量为101.31万手 [1] - 中国石化成交额为31.32亿元，成交量为484.46万手 [2] 板块资金流向分析 - 当日炼化及贸易板块整体呈现主力资金和游资净流入，散户资金净流出的格局，主力资金净流入2.36亿元，游资资金净流入4.66亿元，散户资金净流出7.02亿元 [2] - 广汇能源获得主力资金净流入最多，达2.22亿元，主力净流入占比为9.24% [3] - 中国石油主力资金净流入1.85亿元，主力净流入占比为3.46% [3] - 荣盛石化主力资金净流入9236.69万元，主力净流入占比为6.41% [3] - 东方盛虹主力资金净流入8745.99万元，主力净流入占比高达11.09% [3] - 领涨股泰山石油主力资金净流入5370.36万元，主力净流入占比为7.65% [3]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：石化行业，具体涉及芳烃产业链（PX、纯苯、PTA、苯乙烯）、副产品（丁二烯、硫磺）及烯烃产业链（乙烯、丙烯、PP、PE）[1] * 公司：荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化、华锦股份、齐翔腾达[2] 核心观点与论据 * **核心观点一：芳烃及副产品主导本轮石化涨价潮，供需矛盾与出口是核心驱动** * **论据**：自12月初以来，PX价差改善81美元/吨、纯苯价差改善98美元/吨、PTA价差改善190元/吨、苯乙烯价差改善866元/吨；丁二烯涨价3650元/吨，硫磺涨325元/吨再创新高[1] * **论据**：芳烃及副产品作为率先结束投产/供给下滑的品种，供需是长期矛盾，出口不断超预期也是重要催化[1] * **核心观点二：烯烃市场处于再平衡过程中，2026年有望反弹但难言反转** * **论据**：2025年是烯烃投产大年，价格受到严重冲击，乙烯/丙烯价差处于近十年20%分位值以下[1] * **论据**：市场处于再平衡过程中，2026年海外乙烯检修多且退出计划多，PP/PE期货盘面近期较底部亦有600-700元/吨修复[1] * **论据**：烯烃审批已大幅收紧，但存量仍需以时间换空间消化，2026有望反弹尚难言反转[2] * **核心观点三：“双碳”政策改写行业中长期定价逻辑，强化头部企业优势** * **论据**：“十五五”期间碳指标紧张，石化新产能审批难度大，同时在化工行业需求长期增长的背景下，供需改善是长期逻辑，存量装置淘汰亦或有加速[2] * **论据**：石化作为后发优势的行业，头部企业集中在近几年产能扩张，成本优势和碳排放优势进一步强化，强者恒强[2] 其他重要内容 * **对板块上涨性质的判断**：本轮石化板块上涨并非是单纯拔估值，其重点产品已在次序涨价[2] * **政策定位**：石化板块是国家宏观调控重点发力领域[2] * **投资建议**：重点推荐荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化、华锦股份、齐翔腾达[2]

化工板块市场表现 - 化工板块于2026年1月26日继续走强，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到1.32%，截至发稿时上涨0.91% [1][7] - 磷化工、钾肥、聚氨酯等细分板块个股涨幅居前，其中云天化、盐湖股份双双大涨超4%，万华化学、东方盛虹、藏格矿业等多股涨超3% [1][7] - 近期化工板块备受资金青睐，截至上一交易日，化工ETF（516020）近5个交易日获资金净申购额超过11亿元，近20个交易日累计吸金额超过24亿元 [2][9] 行业周期与基本面分析 - 当前化工行业正处于长达四年的下行周期底部，多项指标显示行业已基本触底，2026年有望成为周期反转的转折点 [3][9] - 价格指标显示，中国化工产品价格指数（CCPI）在2025年12月31日报3930点，较2021年高点下降39%，处于近五年百分位的23%，表明行业已进入历史低位区间 [3][9] - 盈利指标显示，2025年前三季度基础化工板块实现归母净利润1127亿元，同比增长7.5%，显示板块已初步企稳 [3][9] - 在基本面改善背景下，化工板块的配置占比在2025年第四季度出现触底回升，考虑到板块扩产周期基本结束且盈利仍处周期底部，同时估值和仓位存在切换优势，机构继续看好大化工板块投资机会 [3][9] 相关投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，其成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3][9] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [3][10]

公司股价与交易表现 - 1月26日，东方盛虹股价上涨5.05%，报收12.69元/股，成交额达4.61亿元，换手率为0.56%，公司总市值为838.97亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司位于江苏省苏州市吴江区，成立于1998年7月16日，于2000年5月29日上市 [1] - 公司主营业务涉及民用涤纶长丝的研发、生产和销售，以及电力、热能和平台贸易 [1] - 主营业务收入构成为：其他石化及化工新材料占61.04%，炼油产品占18.82%，涤纶丝占17.68%，其他占1.71%，其他化纤产品占0.75% [1] 基金持仓情况 - 招商基金旗下招商中证商品指数基金（161715）在四季度重仓东方盛虹，持有29.47万股，占基金净值比例为1.04%，为其第十大重仓股 [2] - 基于当日股价上涨测算，该基金持仓东方盛虹浮盈约17.98万元 [2] 相关基金表现 - 招商中证商品指数基金（161715）最新规模为3.09亿元，今年以来收益率为13.87%，在同类5579只基金中排名941位；近一年收益率为66.67%，在同类4270只基金中排名633位；成立以来累计收益率为182.01% [2] - 该基金由邓童和窦福成共同管理 [3] - 邓童累计任职时间4年66天，现任基金资产总规模88.64亿元，任职期间最佳基金回报为131.07%，最差基金回报为2.09% [3] - 窦福成累计任职时间75天，现任基金资产总规模26.35亿元，任职期间最佳基金回报为13.16%，最差基金回报为-11.37% [3]