公司基本情况 - 公司控股股东为江苏盛虹科技股份有限公司，实际控制人为盛虹（苏州）集团有限公司[6] - 公司拥有多家全资子公司，包括盛虹石化集团有限公司、江苏盛虹新材料集团有限公司等[6] - 公司主要从事石化产品、化纤产品、新材料等业务[1] - 公司正在推进盛虹炼化（连云港）有限公司1600万吨炼化一体化项目[6] - 公司控制了多家新能源公司如湖北海格斯新能源股份有限公司[6] - 公司拥有多家分子公司如江苏盛泽燃机热电有限公司等[6] 行业发展趋势 - 我国石化行业保持稳步增长趋势，2024年上半年实现营业收入8万亿元，同比增长5.1%[18] - 我国炼油总产能达到9.36亿吨/年，稳居世界第一，产业集中度与规模化程度进一步提升[20] - 我国乙烯产能达到5,195万吨/年，产能位居全球第一[20] - 国家政策支持炼化产能向头部企业集中，大型石化项目"减油增化"、"全流程炼化一体化"将是未来发展趋势[20,21,22] - 国家提出到2025年国内一次原油加工能力控制在10亿吨以内，主要产能利用率提升至80%以上的战略目标[22] - 七大石化产业基地建设将优化上下游产品布局，提高生产效率，推动石化产业升级和绿色、安全、高效发展[21] - 全球可再生能源新增装机容量将在未来5年实现快速增长[23] - 中国在可再生能源领域具有技术、成本优势和长期稳定的政策环境[23] - 2024年上半年我国光伏新增装机102.48GW，同比增长30.7%[24] - 2024年我国光伏新增装机容量有望达到190-220GW，全球新增装机容量则有望达到390-430GW[24] - 光伏胶膜是决定光伏组件产品质量和使用寿命的关键因素之一[25] - 光伏级EVA粒子的需求量呈现稳步增长趋势[26] - 国内POE工业化生产正在加速推进[27] 公司竞争优势 - 公司是国内头部民营炼化企业之一，拥有国内单套规模最大的1600万吨常减压蒸馏装置，具备与国际龙头竞争的实力[20] - 公司定位于"强大基础原材料保障平台"，打通原油炼化与高端化工的产业链条，提高了园区及周边企业的生产效率[21] - 公司是全球领先、全产业链垂直整合并已深入布局新能源、新材料业务的能源化工企业[33] - 公司拥有1600万吨/年炼化一体化装置、240万吨/年的甲醇制烯烃(MTO)及70万吨/年的丙烷脱氢(PDH)装置[33,34] - 公司是全球最大的再生聚酯纤维生产基地,目前再生聚酯纤维总产能约60万吨/年[32] - 公司依靠自主研发解决了再生纤维生产的关键技术,率先建成全球首条从瓶片到纺丝的熔体直纺装置[32] - 公司在光伏级EVA和丙烯腈等产品领域处于全球领先地位[56][57] - 公司拥有涤纶长丝年产能355万吨，差别化率超过90%，以高端产品DTY为主[58] - 公司再生聚酯纤维产能约60万吨/年，聚酯再生纤维产能居于全球行业前列[58] - 公司在光伏新材料领域掌握光伏级EVA和聚烯烃POE自主核心生产技术，产品性能指标达到国际先进水平[60] - 公司拥有481项专利，其中发明专利118项、实用新型专利356项[61] - 盛虹炼化一体化项目具有目前国内单套规模最大的常减压装置、国内油化比最优的优势[62] - 公司聚酯化纤产品差别化率超过90%，重点发展再生纤维绿色低碳产品[62] - 公司石化及化工新材料业务位于连云港石化产业基地内，具有显著的区位优势[64] 财务数据 - 公司2024年上半年实现营业收入1184.07亿元[1] - 公司2024年上半年实现营业收入728.34亿元，较上年同期增加10.46%[46] - 公司2022年营业收入为588.77亿元，同比增长8.40%[70] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为31.86亿元，同比下降81.59%[13] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.21亿元，同比下降93.46%[13] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为20.20亿元，同比下降74.57%[13] - 公司2024年上半年研发投入为29.13亿元，同比增长265.57%[67] 募集资金使用 - 公司报告期内共计投入募集资金26.35亿元[93] - 募集资金主要用于斯尔邦石化丙烷产业链项目、国望（宿迁）年产50万吨超仿真功能性纤维项目等[85,86] - 募集资金投入项目均为固定资产投资，涉及化工、化学纤维制造等行业[85,86] - 募集资金来源为自有资金和专项借款[85,86] - 募集资金投资项目大部分已投产或处于工程施工阶段[85,86] - 公司发行GDR募集资金总额约为7.18亿美元[95] - 截至2024年6月30日,公司已使用募集资金71,560.68万美元,占比约100.04%[95] 环境保

盈利预测 - 2024年上半年度盈利预计为30,000万元至35,000万元，同比下降79.78%至82.67%[4][5] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为10,000万元至15,000万元，同比下降90.38%至93.59%[6][7] - 基本每股收益预计为0.0454元/股至0.0529元/股，同比下降至0.25元/股[8] 业绩预告 - 业绩预告期间为2024年1月1日至6月30日[3] - 业绩预告情况为同向下降[8] - 业绩预告未经注册会计师审计[9] 产品价差收窄影响 - 公司主要产品价差收窄，导致经营业绩同比下降[10] 财务数据准确性 - 公司财务部门初步预测的业绩预告，具体财务数据以公司披露的2024年半年度报告为准[11]

报告公司投资评级 报告给出了"买入"评级。[11] 报告的核心观点 涤纶长丝景气修复,东方盛虹有望受益 - 近期长丝部分品种接连涨价,推动下游按需采购。5月开始,小厂出货情况好转,大厂产销较前期也有所改善,加之近期原料成本支撑,报价接连上调。新价格模式有望持续,随着三季度国内外旺季来临,供需持续改善,长丝企业议价能力提升,长丝易涨难跌。[6] - 新增产能增速大幅放缓,供给端显著改善。近年来,国内涤纶长丝一直处于高产能阶段,2024年开始涤纶长丝行业投产高峰期已经结束,预计2024年新增产能120万吨左右,增速较过去几年大幅放缓,供给格局改善明显。随着领先企业市占率进一步提升,预测未来国内涤纶长丝产量将会有序扩张。[7] - 海外需求迎来补库预期,国内需求有望改善。美国服装零售库销比环比持续下降,2024年有望迎来补库周期。内需方面,作为最大占比面料,服装和家纺需求较为坚挺,有望稳步增长。[8] - 东方盛虹是差异化DTY领先企业,有望充分受益景气上行。截至2023年,公司拥有涤纶长丝产能355万吨/年,产品以差别化DTY为主。其中,再生聚酯纤维产能55万吨/年,位居全球首位。公司根植错位竞争战略,主攻超细纤维、差别化功能性纤维的开发和生产,被誉为"全球差别化纤维专家",盈利能力行业领先。[9] 高端化布局丰富产品矩阵,规模化链条扩大供给能力 - 2023年公司"1+N"新能源新材料战略全面发力。炼化一体化全面投产后,公司基于炼化一体化原料平台及抢先布局新材料优势,公司进一步规划了EVA、丙烯腈、可降解材料的后续扩产规划,未来新材料总体量将翻三番,持续推动公司利润增长。同时公司拟投资建设100万吨醋酸、20万吨α-烯烃、30万吨POE、30万吨/年丁辛醇装置、30万吨/年丙烯酸及酯装置、24万吨/年双酚A装置等高端新材料项目,目标实现国产化替代,实现炼化延链强链补链,其中公司将打造特色的POE+EVA光伏粒子双头并进的产业链布局。[10] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为119.9%、11.4%、13.0%、11.8%的增长率。[13] - 2023-2026年归母净利润分别为17.4%、325.0%、42.0%、36.5%的增长率。[13] - 2023-2026年毛利率分别为11.3%、12.0%、12.1%、12.3%。[13] - 2023-2026年ROE分别为2.0%、7.9%、10.1%、12.2%。[13] - 2023-2026年EPS分别为0.46元、0.65元、0.89元。[11]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级[7] 报告的核心观点 公司炼化业务 - 公司全资子公司盛虹炼化全面投产,2023年实现营收近千亿元[2][3] - 2023年公司炼化装置负荷逐步提升,全年原油处理量达到1580万吨[3] - 未来公司计划从"开满"到"开优",进一步提升盛虹炼化的盈利能力[3] 公司新能源新材料业务 - 公司聚焦新能源新材料业务,深化"1+N"产业布局[4][5] - 斯尔邦石化拥有240万吨/年MTO装置,为全球单套最大的醇基多联产装置[5] - 斯尔邦石化拥有EVA产能30万吨/年,主要用于生产光伏级EVA,市场份额全球名列前茅[5] 公司长丝业务 - 长丝行业逐渐复苏,再生聚酯纤维毛利较高[6] - 公司长丝产品中再生聚酯纤维表现良好,毛利率水平高于其他长丝品种[6] - 预计未来长丝行业将维持缓慢复苏趋势,行业景气度有望上行[6] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入为1404.40亿元,同比上涨119.87%;归母净利润为7.17亿元,同比上涨17.35%[1] - 2023年公司总体销售毛利率为11.27%,较去年同期上涨3.60个百分点[1] - 2023年公司净利率为0.51%,较2022年同期下跌0.34个百分点[1] - 2023年公司经营性活动产生现金流净额为83.43亿元,同比上涨379.00%[1] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为1525.60/1649.07/1740.78亿元,归母净利润分别为32.16/45.67/60.80亿元[7]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业收入367.39亿元，同比增加24.34%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润为2.47亿元，同比下降66.53%[1] - 公司2024年第一季度经营活动现金流量净额为9.81亿元，同比下降60.15%[1] - 公司预计2024年-2026年归母净利润分别为29.7亿元、45.7亿元和53.1亿元，维持"买入"评级[7] 产品和技术 - 公司拥有涤纶长丝产能355万吨，差别化率超过90%，聚酯盈利将保持稳定[3] - 公司炼化产能原油加工能力1600万吨/年，成品油及芳烃合计占比达70%，景气度持续上行[4] - 公司规划建设新能源新材料项目，包括EVA等化工新材料项目，具有较大的成长空间[5] - 公司与冰岛碳循环利用公司合作打造国内首套10万吨二氧化碳制绿色甲醇装置[6] 未来展望 - 2026年预计营业总收入将达到170434百万元，较2023年增长21.3%[12] - 2026年预计净利润为5266百万元，较2023年增长641.5%[12] - 2026年预计每股收益为0.80元，较2023年增长627.3%[12] 风险提示 - 风险提示包括国际油价大幅下滑、下游需求增速不及预期、项目进度不及预期[8][9][10]

业绩总结 - 公司2023年实现归母净利7.17亿元，同比增长17.35%[1] - 公司2024Q1实现归母净利2.47亿元，同比下降66.53%，环比增长114.01%[1] - 公司2024年营业收入预计为149,064百万元，同比增长6%[1] - 公司2024年净利润预计为3,231百万元，同比增长351%[1] 未来展望 - 看好炼化盈利逐级修复，向上空间大，公司石化及化工新材料毛利率增长12.40%[1] - 公司2024年市盈率预计为20.24，股息率预计为1.0%[1] - 2026年东方盛虹预计营业总收入为168,609百万元，较2022年增长163.6%[2] - 2026年东方盛虹预计净利润为5,361百万元，较2022年增长778.6%[2] 新产品和新技术研发 - 公司2023年炼化一体化项目全面释放，实现净利润4.8亿元，同比增长12.7%[1] - 公司2023年实现了“油头”“煤头”与“气头”三种烯烃制取工艺路线的全覆盖，有望降低周期性波动产生的风险[1] 市场扩张和并购 - 2026年东方盛虹预计ROE为11.0%，较2022年增长547.1%[2] - 2026年东方盛虹预计PE为12.20，较2022年下降88.6%[2] - 2024年荣盛石化PE为22.65，2025年恒逸石化PE为25.37，2026年东方盛虹PE为20.18[3]

业绩总结 - 公司2023年度实现营业收入1,404.40亿元，同比增长119.87%[1] - 公司2024年第一季度实现营收367.39亿元，同比增长24.34%，环比下跌0.16%[1] - 公司2024Q1销售毛利率为10.89%，环比提升4.25 pct[2] - 公司2026年预计营业总收入将达到173,148百万人民币，较2022年增长约170.8%[8] 产品和技术 - 盛虹炼化一体化项目产能全面释放，2023年石化及化工新材料产销量分别为1569.83万吨/1916.71万吨，同比分别增长194.66%/165.76%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为29.52亿元、48.10亿元、61.36亿元，对应的PE分别为22.4倍、13.7倍、10.8倍[4] - 公司2026年预计净利润将达到6,326百万人民币，较2022年增长约1066.7%[8] - 公司2026年预计资产负债率将保持稳定在0.8[8] - 公司2026年预计ROE将达到13.7%，较2022年增长约806.7%[8] - 公司2026年预计P/E比率将降至10.8倍，较2022年下降约91.1%[8] 其他策略 - 公司声明保证报告准确表述了证券分析师的个人观点，且未兼任其他可能损害独立性与客观性的职务[9] - 公司声明将通过公司网站披露授权公众媒体及其他机构刊载或转发证券研究报告的情况，不对未经授权的使用承担责任[10]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业收入367亿元，同比增长24%[1] - 公司2024年第一季度实现归母净利润2.47亿元，同比下降66.5%（调整后）[1] - 公司计提资产减值准备5.15亿元，其中计提存货跌价准备5.04亿元，导致盈利短期承压[2] 业务展望 - 公司炼化板块拥有全产业链布局，具备高协同发展优势，看好大炼化盈利修复[3] - 公司推进新材料项目建设，深化“1+N”产业链布局，稳步推进在建项目，保障未来成长性[3] 盈利预测 - 公司下调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，维持“买入”评级[5] - 公司2024年预计归母净利润分别为37.59/50.83/63.03亿元，对应EPS为0.57/0.77/0.95元[5] 估值情况 - 公司2024年营业收入预计为155.54亿元，净利润预计为3.76亿元，ROE预计为9.75%[7] - 公司2024年P/E预计为17，P/B预计为1.7，展望公司未来盈利增长和估值情况[7] 未来展望 - 东方盛虹2026年预计营业收入将达到17.45亿元，净利润为6.3亿元[8] - 2026年每股红利预计为0.38元，每股经营现金流为3.36元[8] 公司评级 - 公司盈利能力逐年提升，2026年ROE预计达到13.6%[8] - 公司资产负债率保持在79%至81%之间，偿债能力较强[8] 公司股票估值 - 公司股票估值指标显示2026年PE为10，PB为1.4，EV/EBITDA为10.8[8] 报告信息 - 公司盈利预测表现良好，被评级为买入，预计未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上[9] - 报告指出分析、估值方法存在局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[10] 公司信息 - 分析师声明报告基于合法合规信息，具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观地出具报告[11] - 光大证券股份有限公司制作本报告，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责在中国境内分销[12] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[13] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[13] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[13]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为367.39亿，同比增长24.34%；归母净利润约2.47亿元，同比下降66.53%[1] - 公司24Q1毛利率为10.89%，同比下滑0.98%，主要原因可能是EVA产品盈利下滑[1] - 公司2024年营业总收入预测为148,220百万元，同比增长5.5%；归母净利润预测为5,179百万元，同比增长622.3%[8] 用户数据 - 公司2024-2026年净利润预测为52/73/88亿元，对应PE为13X/9X/8X，维持“买入”评级[6] - 公司2024年净利润预测为5,082百万元，2025年预测为7,131百万元，2026年预测为8,645百万元[9] 未来展望 - 预计2024年国内涤纶长丝产能将净新增53万吨，海外有望迎来补库周期，长丝推动景气上行[4] - 公司2024年净利润预测为5,082百万元，2025年预测为7,131百万元，2026年预测为8,645百万元[9] 新产品和新技术研发 - 24Q1大炼化价差平均为1212元/吨，同比提升38%，受油价波动和下游需求回暖影响[2] - 24Q1国内EVA均价下滑30%，毛利水平下滑55%，供给增长明显，但光伏需求向好预期[5] 市场扩张和并购 - 公司2024年一季度营业收入为367.39亿，同比增长24.34%；归母净利润约2.47亿元，同比下降66.53%[1] - 公司2024年净利润预测为5,082百万元，2025年预测为7,131百万元，2026年预测为8,645百万元[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1404.40亿元，同比上涨119.87%[1] - 公司2024年第一季度单季度营业收入367.39亿元，同比增长24.34%[2] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为20.95、30.59和45.78亿元，同比增速分别为192.2%、46.0%、49.7%[8] 用户数据 - 公司2023年盛虹炼化、斯尔邦石化、盛虹化纤分别实现净利润4.81、7.51、1.07亿元[4] - 公司2024年一季度计提了5.15亿元的资产减值准备，其中存货跌价准备达到5.04亿元[5] 未来展望 - 公司目前实现了“油头”“煤头”与“气头”三种烯烃制取工艺路线的全覆盖，产能跃升至百万吨[6] - 公司规划EVA总产能将会超过100万吨，POE总产能50万吨，打造世界级的光伏胶膜原料生产基地[7] 新产品和新技术研发 - 公司2026年预计营业总收入将达到1741.61亿元，同比增长7.9%[11] - 公司2026年预计净利润将达到45.78亿元，同比增长49.7%[11] 市场扩张和并购 - 公司ROE%分别为7.8%、11.3%、10.1%、13.0%、13.9%[11] - 公司EPS分别为0.09元、0.11元、0.32元、0.46元、0.69元[11] 其他新策略 - 公司P/E分别为141.10、88.51、32.70、22.39、14.96[11] - 公司EV/EBITDA分别为33.51、17.95、19.56、14.17、12.35[11]