报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][10] 报告的核心观点 - 2025年第一季度东方盛虹业绩改善，炼化景气度企稳，虽营收同比和环比均有下降，但归母净利润和扣非归母净利润同比上升 [1][4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为14.2亿元、25.5亿元和33.8亿元，对应2025年4月30日收盘价PE分别为41.0X、22.8X、17.2X [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入1376.75亿元，同比下降1.97%；归母净利润 - 22.97亿元，同比下降420.33%；扣非归母净利润 - 26.54亿元，同比下降1322.44% [1][4] - 2024年第四季度营业收入293.73亿元，同比下降20.10%，环比下降17.18%；归母净利润 - 8.78亿元，同比减亏；扣非归母净利润 - 12.60亿元，同比减亏 [1][4] - 2025年第一季度营业收入303.09亿元，同比下降17.50%，环比下降3.19%；归母净利润3.41亿元，同比上升38.19%；扣非归母净利润2.93亿元，同比上升239.46% [1][4] 行业及公司业务情况 - 2025Q1全国炼油321裂解价差及山东地炼321裂解价差分别为3436元/吨和2991元/吨，环比上涨15.7%和24.3%，PX景气度有望企稳向好，公司炼化产品中成品油及芳烃合计占比达70%，受益于芳烃及成品油景气度改善 [10] - 公司芳烃产业链采用国产连续重整技术国内规模总量最大的3×310万吨/年装置，320万吨/年沸腾床渣油加氢装置等也均属于国内规模较大的装置 [10] - 公司暂缓实施可降解材料项目（一期），2024年前三季度计提各项资产的减值准备合计61470.91万元，减少公司2024年前三季度合并报表利润总额61470.91万元 [10] - 聚酯链景气度承压，公司拥有涤纶长丝产能约360万吨/年，差别化率超过90%，再生聚酯纤维产能约60万吨/年，子公司虹港石化拥有390万吨/年PTA产能 [10] - 公司坚持探索绿色工艺技术，2023年9月与冰岛碳循环利用公司合作打造的国内首套10万吨二氧化碳制绿色甲醇装置投产 [10] 财务报表及预测指标 - 给出了2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表等相关财务数据，包括营业成本、销售费用、财务费用等各项指标及占比情况，还有基本指标如每股收益、市盈率、市净率等 [16]

文章核心观点 4月30日光伏概念板块95家A股上市公司年报披露收官，行业深度调整期逆变器、光伏设备等环节企业盈利，组件环节表现不佳，海外市场成企业利润引擎 [1] 逆变器、设备等环节逆势盈利 - 营收维度上33家企业实现营收同比增长，东方盛虹以1376.75亿元营收登顶，特变电工以978.67亿元位列第二，晶科能源等组件龙头企业也在营收榜前列 [2] - 利润维度上阳光电源以110.36亿元归母净利润居首且是唯一破百亿企业，特变电工、正泰电器分列二三位，两家光伏设备厂商捷佳伟创、晶盛机电位列四五位 [3] - 光伏设备企业拉普拉斯2024年营收57.28亿元同比增长93.12%，归母净利润7.29亿元同比增长77.53%，下游技术进步带来新机遇 [4] - 晶科能源2024年蝉联全球组件出货冠军，是组件第一梯队唯一盈利企业，全年全球组件出货92.87GW同比增长18.28%，N型出货81.29GW占比约88% [2] 海外市场成多家企业利润“护城河” - 利润榜单前十中仅阿特斯与横店东磁两家主营组件业务企业入围，阿特斯海外营收近八成，横店东磁积极布局欧洲市场 [1] - 阿特斯去年营收461.65亿元同比下滑10.03%，归母净利润22.47亿元同比下降22.60%，近80%营收来自境外，海外毛利率19.55%，境内-1.80%，2024年北美出货量增长93% [5] - 阿特斯应对美国加征关税，计划利用时间窗口、转移产能、保障本土工厂生产及协商分摊成本，大储业务去年出货6.5GWh同比增长超500%，预计2025年增至11 - 13GWh [6] - 横店东磁去年营收185.59亿元，归母净利润18.27亿元，六成营收来自光伏业务，组件出货17.2GW，预计2025年出货20GW左右，计划提升欧洲出货量 [6][7] - 晶科能源2024年中国市场毛利率低至-10.41%，美洲市场毛利率达26.21%贡献58.79亿元毛利，欧洲市场毛利率7.35%贡献约10亿元毛利 [8]

从中证油气产业指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比71.28%、深圳证券交易所占比 28.72%。 金融界4月30日消息，A股三大指数收盘涨跌不一，中证油气产业指数 (油气产业，H30198)下跌0.1%， 报1702.45点，成交额130.15亿元。 数据统计显示，中证油气产业指数近一个月下跌5.06%，近三个月下跌5.11%，年至今下跌7.93%。 据了解，中证油气产业指数从沪深市场中选取业务涉及石油与天然气的开采、设备制造、运输、销售、 炼制加工，以及初级石油化工产品生产等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映油气产业相关上市 公司证券的整体表现。该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点。 从指数持仓来看，中证油气产业指数十大权重分别为：中国石油（10.35%）、中国海油（10.1%）、中 国石化（9.56%）、广汇能源（5.06%）、招商轮船（3.78%）、杰瑞股份（3.67%）、恒力石化 （3.21%）、卫星化学（3.13%）、东方盛虹（2.8%）、中远海能（2.79%）。 来源：金融界 从中证油气产业指数持仓样本的行业来看，能源占比61.78%、原材料占比20.62%、工 ...

公司概况 - 股票代码 000301，简称东方盛虹，江苏东方盛虹股份有限公司投资者关系活动以电话会议形式于 2025 年 4 月 29 日 10:00 - 11:00 举行 [1][2] - 参与单位包括农银汇理基金管理有限公司、上海弘尚资产管理中心等，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书王俊等 [2] 经营数据 2024 年 - 营业收入 1376.75 亿元，同比减少 1.97%；归属上市公司股东的净利润 -22.97 亿元；经营性净现金流 104.75 亿元，同比增长 25.55% [3] 2025 年第一季度 - 营业收入 303.09 亿元，归属上市公司股东的净利润 3.41 亿元，同比增长 38.19% [3] 截至 2025 年第一季度末 - 总资产 2148.05 亿元，归属于上市公司股东的净资产 345.73 亿元 [3] 2024 年经营特点 整体情况 - 坚持稳中求进，各产业板块装置安全稳定、长周期、满负荷运行，产销顺畅，新材料和化纤业务板块盈利较好，但原油价格波动及行业景气度低迷影响炼化业务 [4] 各产业板块 石化产业板块 - 1600 万吨/年盛虹炼化一体化项目全面投产第二年，核心装置基本全年满负荷运行，产销顺畅，2025 年第一季度扭亏为盈 [5] 新能源、新材料板块 - 光伏材料领域：坚持 EVA + POE 布局，EVA 产品保持行业龙头地位，2024 年底一套 20 万吨 EVA 新装置建成投产，10 万吨 POE 工业化装置预计 2025 年投产 [6] - 高附加值聚烯烃及高端精细化工品：2024 年 POSM 及聚醚多元醇项目投产，含环氧丙烷 20 万吨/年、苯乙烯 45 万吨/年等产品 [7] 聚酯化纤板块 - 下游纺织服装行业需求复苏，2024 年化纤板块产销量同比增加超 10%，毛利率处于行业较好水平，再生纤维和 DTY 有竞争优势 [8][9] 2025 年经营策略及展望 - 全面拥抱人工智能技术，推进人工智能发展战略，促进其在石化行业融合发展 [9] - 深入推进“1 + N”产业战略，加强 AI 基础设施建设，深化场景赋能，完善产业链布局 [9] - 紧盯行业发展趋势，控制资本支出，保持健康经营现金流，注重股东回报 [9] - 公司和控股股东及其关联企业自 2020 年至今推出四期员工持股计划，累计投入近百亿元；2024 年 11 月控股股东及其一致行动人公告增持计划，金额 20 - 40 亿元，正在实施 [9] 问答环节 盈利情况 - 2024 年新材料和化纤业务板块盈利较好，斯尔邦石化利润超 7 亿元，化纤业务盈利超 6 亿元，亏损源于炼化业务；2025 年第一季度各业务板块均有利润贡献，依次为炼化、斯尔邦石化、化纤 [10] 中美关税战影响 - 2024 年境外营收 67.53 亿元，占总营收不到 5%，对美进出口几乎为 0，关税战几乎无直接影响 [11] 原油采购 - 原油基本来自中东，由新加坡公司负责采购，按生产计划兼顾市场情况制定采购计划，适时适度开展期货套保 [12] 资本开支 - 2024 年投向 EVA、POE 等项目装置建设，已度过资本支出高峰期，预计未来开支下降，会合理规划控制规模 [12] PDH 装置 - 拥有 70 万吨/年产能，原料丙烷可外购或自产，丙烯来源多样 [13] 新材料项目进展 - EVA：2024 年投产 20 万吨新产能，2025 年计划投产 2 套 20 万吨装置 [13] - POE：800 吨/年中试项目 2022 年 9 月底投产，10 万吨工业化装置预计 2025 年投产 [13] - PETG、超高分子量聚乙烯：处于市场开拓阶段 [13] 磷酸铁锂项目 - 湖北项目开工需满足前提条件，会审慎研判前景与规划 [13] 涤纶长丝板块盈利 - 2024 年底总产能约 360 万吨/年，再生聚酯纤维约 60 万吨/年，2024 年化纤业务毛利率 6.44%，再生聚酯纤维表现好，2025 年第一季度长丝毛利环比改善 [13] 控股股东增持计划 - 2024 年 11 月公告增持 20 - 40 亿元，截至 2025 年 2 月 26 日已增持 147,859,743 股 [13][14]

纪要涉及的行业和公司 行业：石化、新能源新材料、光伏材料、化纤、纺织服装 公司：东方盛虹 纪要提到的核心观点和论据 经营情况 - 2024 年营收 1376.75 亿元，同比减少 1.97%，归母净利润 -22.97 亿元，经营性现金流 104.75 亿元，同比增长 25%；2025 年一季度营收 303.09 亿元，归母净利润 3.41 亿元，同比增长 38.19%，扭亏为盈。截至 2025 年一季度末，总资产 2148.05 亿元，归母净资产 345.73 亿元[2][3] - 2024 年原油加工量略超 1600 万吨，石化及化工新材料总产量 1783 万吨，同比增长 13.5%，但受油价波动和下游需求变化影响，炼化盈利水平大幅回落[5] 应对措施 - 调整采购策略，加强产业联动，优化产品结构，丰富高附加值化工品，一季度利润好转[2][6] - 坚持油头、煤头、气头并举战略，自有 1600 万吨炼化装置配套丙烷产能，可匹配 PDH 生产[4][14] 各业务板块情况 - **光伏材料**：2024 年底 EVA 总产能达 50 万吨，2025 年计划再投产 40 万吨 EVA 和 10 万吨 POE 装置，国内表观消费量达 300 多万吨，下游应用广泛[2][7] - **化纤**：2024 年受益于下游纺织服装行业复苏，聚酯长丝业务同比增长 10%，净利润 6 亿余元，主要盈利品种是 DTY，再生纤维产能约 60 万吨，毛利率约 15%，板块毛利率领先同行[2][9][31] - **炼化**：2024 年核心设备满负荷运行，产销顺畅，但盈利水平大幅回落；一季度炼化贡献利润最大，芳烃保持稳定盈利，下游化工品毛利有不同程度提升[5][22] - **斯尔邦**：去年盈利约 7 亿，今年一季度 EVA 产品毛利率表现良好，MMA 产品价格有所回落[34] - **PTA**：业务目前亏损，从产业链一体化战略考虑，期待行业周期好转；2024 年存货计提减值 7 亿元，与同行比例一致[4][17][18] 未来发展规划 - 全面拥抱人工智能，构建 AI 发展战略，推动 AI 在各产业板块融合，搭建智能体应用平台，加强基础设施建设，推进科技创新成果转化[2][10][12] - 顺应行业高端化、数智化、低碳化趋势，夯实核心原料平台，在新能源、新材料等领域多元化布局[12] 财务状况 - 2023 年盛虹炼化全面投产后，资本开支高峰结束，2024 年经营现金流超 100 亿元，创历史新高[2][11] - 净有息负债约 700 亿元，利率基本为基准利率[4][19] - 前期多次触发转股价下修情形，董事会暂未下修[4][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年一季度转固主要是 POSM 项目，今年虹港 EV 剩余两套 20 万吨项目和 PTA 三期项目将陆续转固[16] - 化纤行业受关税战影响，但最近十天订单迅速回升，东方盛虹外销美国产品比例极低，当前库存约一个多月，产销率接近 100%[23] - 2025 年资本开支计划 26 亿元，主要用于两套 EVA 装置、10 万吨 Poe 装置建设和 PTA 三期建设[25] - 去年现金流波动大，折旧提供稳定现金流；今年一季度现金流为负主要因存货变动[26][27] - 原油库存保持合理水平，今年原油价格走低，对成本端有利，公司采购策略谨慎[28] - 公司安排预售和套保措施，套保较为谨慎[30] - 与沙特阿美 4 月进行新一轮谈判，定价问题是重要方面[37] - 核心目标是提高盈利能力以减少债务，现金流主要用于降低负债；若今年盈利，将按证监会规定分红比例执行[38][39] - 一季度成品油毛利有贡献，但扣除消费税后对最终利润贡献不大，4 月情况与一季度无显著变化[40] - 油品通过批发和零售销售，批发占比约 20%，零售中汽油占比不到 1/3，柴油占比约 2/3[41][43] - 今年一季度汽柴油需求同比下滑，汽油下滑 2% - 3%，柴油下滑幅度更大，总体成品油需求下滑约 3% - 4%；减油增化项目需国家发改委审批，暂无新进展[44][45] - 化工原料多元化项目关注关税战对轻烃类原料关税变化的影响[46] - 乙二醇市场竞争格局好转，公司无新扩展计划，按现有 140 万吨乙烯产能设计规模生产[47]

中证油气产业指数表现 - 4月29日中证油气产业指数下跌0 68%报1704 12点成交额116 96亿元 [1] - 近一个月下跌4 40%近三个月下跌4 46%年初至今下跌7 29% [2] 指数构成与权重 - 指数样本覆盖石油天然气开采设备制造运输销售炼制加工及初级石油化工产品生产领域 [2] - 前十大权重股：中国石油(10 39%)中国海油(10 28%)中国石化(9 63%)广汇能源(5 03%)招商轮船(3 8%)杰瑞股份(3 67%)恒力石化(3 2%)卫星化学(3 18%)中远海能(2 8%)东方盛虹(2 74%) [2] - 市场板块分布：上交所占比71 55%深交所占比28 45% [2] - 行业分布：能源(61 85%)原材料(20 41%)工业(14 82%)金融(1 75%)公用事业(1 17%) [2] 指数维护规则 - 样本每半年调整一次实施时间为6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 特殊情况下进行临时调整样本退市时从指数中剔除 [3] 跟踪基金 - 相关公募基金包括国泰中证油气产业联接A/C及国泰中证油气产业ETF [3]

4月29日晚间，东方盛虹（000301.SZ）发布2024年年度报告及2025年一季度报告。报告披露，2024年公 司实现营业收入1376.75亿元，归属于上市公司股东的净利润-22.97亿元。经营性净现金流104.75亿元， 同比增长25.55%。 2025年第一季度实现营业收入303.09亿元，归属上市公司股东的净利润3.41亿元，同比增加38.19%。截 止2025年一季度末，公司总资产2148.05亿元，同比增加5.14%；归属于上市公司股东的净资产345.73亿 元，同比增加1.58%。环比2024年第四季度已经实现扭亏为盈，同比2024年第一季度，大幅增长 38.19%，体现出公司抗周期、跨周期发展的韧性，2025年首季发展势头良好。 一、石化行业整体景气度低迷 根据国家统计局发布的数据显示，2022年至2024年石油、煤炭及其他燃料加工业的利润总额分别为 451.4亿元、449.5亿元和-463亿元；化学原料和化学制品制造业近三年的利润总额分别为7,302.6亿元、 4,694.2亿元和4,250.1亿元，整体处于明显的下行周期。而根据中国石油和化学工业联合会的统计：2024 年石化行业实现营业 ...

会议召开情况 - 报告期内公司召开4次股东大会、13次董事会[6] 独立董事履职 - 许金叶全年累计现场工作时间约19天[15] - 2024年独立董事按规定履职，2025年将继续履职[22] 议案审议 - 2024年审议通过2024、2025年度日常关联交易等多项议案[16][18]

会议情况 - 报告期内公司召开4次股东大会、13次董事会[6] 独立董事履职 - 任志刚出席4次股东大会、3次现场和10次通讯董事会[6] - 任志刚各委员会会议全勤，全年工作约21天[7][8][9][11][12][17] 议案审议 - 2024年审议通过2024、2025年度日常关联交易等议案[18][23] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职促公司发展[24]

公司治理 - 报告期内召开4次股东大会、13次董事会[6] - 2024年拟继续聘任立信会计师事务所为审计机构[19] - 2024年审议通过聘任副总经理和财务负责人议案[20] 独立董事履职 - 独立董事袁建新全年现场工作约20天[15] - 2024年独立董事按规定履职，2025年将继续履职[23] 议案审议 - 2024年审议通过预计2024年度日常关联交易等议案[17] - 编制多份定期报告，全体董监高签署确认意见[18]