报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 产品端 - 公司持续推进产品分级,打造以白牛二和金标为核心的光瓶酒"双轮驱动"战略 [1] - 10元以内低档酒为传统强势价格带,高性价比优势引领增长;公司积极推行结构升级,北京市场高端酒恢复较好 [1] - 猪肉业务盈利水平提升主要系生猪行业景气度持续提升、产品结构改善(加大高附加值业务占比)、降本增效成果显现 [1] 渠道端 - 公司外阜市场占比明显提升 [1] - 白酒经销商数量同比增加14家至459家,平均经销商规模同比增长0.05%至1021.30万元/家 [1] 财务端 - 公司盈利水平大幅提升,财务费率压缩明显 [1] - 毛利率/净利率分别同比改善12.59/17.71个百分点至34.04%/-1.59% [1] - 销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比变动+3.11/+1.20/-1.53个百分点 [1] - 经营性现金流为-5.74亿元,合同负债同比/环比分别变动-13.63/-2.64亿元至5.79亿元 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为105/114/124亿元,同比变动-1%/8.7%/9.1% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5/7/8亿元,同比变化扭亏为盈/+29%/+20% [1] - 盈利预测较前值下调主要系短期内市场消费力较弱,低档产品表现较优 [1]

报告评级 - 报告给予顺鑫农业(000860.SZ)买入(维持)评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年顺鑫农业实现营业收入56.87亿元,同比减少8.45%;实现归母净利润4.23亿元,上年同期-0.81亿元,实现扭亏为盈 [5] - 白酒收入正增长,2024年上半年白酒行业营收47.0亿元,同比增长3.17%;高档酒/中档酒/低档酒营收分别同比变化+5.94%/-7.29%/+4.87% [5] - 2024年上半年公司实现归母净利润4.23亿元,上年同期-0.81亿元,扭亏为盈 [5] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为108.6/119.2/130.1亿元,同比增速为2.5%/9.8%/9.1%;归母净利润分别为6.3/8.0/9.7亿元,同比增速为311.8%/27.8%/20.9% [6] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入为105.93亿元,同比下降9.3%;净利润为-2.96亿元 [4] - 2024年预计公司营业收入为108.58亿元,同比增长2.5%;净利润为6.26亿元,同比增长311.8% [4] - 2025年预计公司营业收入为119.19亿元,同比增长9.8%;净利润为8.00亿元,同比增长27.8% [4] - 2026年预计公司营业收入为130.08亿元,同比增长9.1%;净利润为9.68亿元,同比增长20.9% [4] - 2023-2026年公司毛利率分别为31.8%、37.1%、38.2%、39.3% [4] - 2023-2026年公司净资产收益率分别为-4.4%、8.5%、9.8%、10.8% [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”投资评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年上半年顺鑫农业营业收入56.87亿元同比减少8.45%，归母净利润4.23亿元同比扭亏为盈；24Q2营业收入16.30亿元同比减少23.26%，归母净利润 - 0.28亿元同比大幅减亏 [1] - 白酒业务稳定增长，24H1收入46.98亿元同比增长3.17%，高档酒表现较好，中档酒增速承压；屠宰和种畜养殖业务收入减少；主营业务聚焦，长期增长回归消费品主线 [2] - 地产业务剥离和猪价回暖使盈利能力改善，24H1毛利率36.26%同比 + 4.10pcts，净利率7.43%同比 + 8.73pcts [2] - 白酒主业回升可期，产品体系升级，通过活动强化品牌根基，“双轮驱动”模式助力盈利改善 [2] - 预计2024 - 2026年营业收入108.64/119.15/130.69亿元，同比 + 2.6%/+9.7%/+9.7%，归母公司净利润5.10/6.41/7.79亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件点评 - 白酒业务稳定，24H1收入46.98亿元同比增长3.17%，高/中/低档酒营收同比 + 5.94%/-7.29%/+4.87%；屠宰业务收入7.86亿元同比减少36.64%，种畜养殖业务收入1.04亿元同比减少1.88%；24H1白酒收入占比82.61%同比 + 9.3pcts [2] - 盈利能力改善，24H1毛利率36.26%同比 + 4.10pcts，销售/管理/财务费用率同比 - 1.42/-0.04/-0.81pcts，净利率7.43%同比 + 8.73pcts；盈利扭亏归因于白酒提价、猪价回暖、地产业务剥离 [2] - 白酒主业回升，产品体系升级，4月起开展活动强化品牌，坚持“双轮驱动”，房地产业务去化助力盈利 [2] 投资建议 - 预计2024 - 2026年营业收入108.64/119.15/130.69亿元，同比 + 2.6%/+9.7%/+9.7%，归母公司净利润5.10/6.41/7.79亿元，EPS分别为0.69/0.86/1.05元，当前股价对应PE为23/18/15倍，维持“增持 - A”评级 [3] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|11,678|10,593|10,864|11,915|13,069| |YoY(%)|-21.5|-9.3|2.6|9.7|9.7| |净利润(百万元)| - 673| - 296|510|641|779| |YoY(%)|-758.1|56.1|272.6|25.7|21.5| |毛利率(%)|31.7|31.8|37.1|38.0|38.8| |EPS(摊薄/元)| - 0.91| - 0.40|0.69|0.86|1.05| |ROE(%)| - 9.7| - 4.4|7.0|8.1|9.0| |PE(倍)| - 17.2| - 39.2|22.7|18.1|14.9| |P/B(倍)|1.6|1.7|1.6|1.5|1.3| |净利率(%)| - 5.8| - 2.8|4.7|5.4|6.0| [4] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表：2022 - 2026年资产总计分别为20256、15367、16618、15512、18054百万元，负债合计分别为13170、8565、9300、7547、9302百万元 [5] - 利润表：2022 - 2026年营业收入分别为11678、10593、10864、11915、13069百万元，归属母公司净利润分别为 - 673、 - 296、510、641、779百万元 [5] - 现金流量表：2022 - 2026年经营活动现金流分别为1450、 - 738、 - 293、2346、10百万元 [5] - 主要财务比率：成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标在2022 - 2026年有相应变化 [5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [6] 报告的核心观点 白酒业务保持稳定 - 白酒业务收入近 47 亿元，同比增长 3.2% [7] - 高档酒、中档酒、低档酒收入分别为 6 亿、6.4 亿、34.56 亿元，同比变化分别为增长 6%、下滑 7%、增长 5% [7] - 白酒整体毛利率 42.9%，同比下降 3.56个百分点，主因白酒营业成本同比增长 10% [7] - 白酒净利润 6.05 亿元，预计同比基本持平 [7] 猪肉板块明显减亏 - 猪肉业务收入 7.9 亿元，同比下降 37%，毛利率 2.53%，同比提升约 15个百分点 [8] - 屠宰业务亏损 4774 万元，养殖业务亏损 1811 万元，猪肉板块整体实现减亏 [8] 股价表现的催化剂 - 白酒业务增长超预期 [8] 风险提示 - 低端酒竞争加剧 [8]

第九届监事会第十次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 北京顺鑫农业股份有限公司第九届监事会第十次会议决议公告 证券代码：000860 证券简称：顺鑫农业 公告编号：2024-029 北京顺鑫农业股份有限公司 北京顺鑫农业股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"）第九届监事 会第十次会议通知于 2024 年 8 月 15 日以当面送达的方式通知了公司全体监事， 会议于 2024 年 8 月 26 日在顺鑫国际商务中心 12 层会议室召开，会议应出席监 事 3 人，实际出席监事 3 人，由监事会主席杜连杰女士主持。本次会议符合《公 司法》和《公司章程》的有关规定。 二、监事会会议审议情况 三、备查文件 1、公司第九届监事会第十次会议决议。 特此公告。 北京顺鑫农业股份有限公司 监事会 2024 年 8 月 27 日 1、审议通过了《公司 2024 年半年度报告全文及摘要》。 公司《 2024 年 半 年 度 报 告 全 文 》 登 载 于 同 日 巨 潮 资 讯 网 （http://www.cninfo.com. ...

北京顺鑫农业股份有限公司 董事、监事和高级管理人员所持公司股份及其变动管理制度 （经公司第九届董事会第十七次会议审议通过） 第一条 为了加强对北京顺鑫农业股份有限公司（以下简称"公司"）董事、 监事和高级管理人员所持公司股份及其变动的管理，维护证券市场秩序，根据《中 华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以 下简称《证券法》）、《上市公司股东减持股份管理暂行办法》《上市公司董事、 监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》《深圳证券交易所上市 公司自律监管指引第 10 号——股份变动管理》以及《深圳证券交易所上市公司 自律监管指引第 18 号——股东及董事、监事、高级管理人员减持股份》等法律、 法规及规范性文件和《公司章程》的有关规定，结合公司的实际情况，制定本制 度。 第二条 本制度适用于公司的董事、监事和高级管理人员及本制度第二十二 条规定的自然人、法人或其他组织所持本公司股票和衍生产品及其变动的管理。 第三条 公司董事、监事和高级管理人员应当遵守《公司法》《证券法》等 法律、行政法规，中国证监会规章、规范性文件，深圳证券交易所规则及《公 司章程》中关于股份变动的限 ...

北京顺鑫农业股份有限公司第九届董事会第十七次会议决议公告 证券代码：000860 证券简称：顺鑫农业 公告编号：2024-028 北京顺鑫农业股份有限公司 第九届董事会第十七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 公司《 2024 年 半 年 度 报 告 全 文 》 登 载 于 同 日 巨 潮 资 讯 网 （http://www.cninfo.com.cn）。公司《2024 年半年度报告摘要》登载于同日的《证 券时报》《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》和巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）。 本议案经公司董事会审计委员会审议通过。 表决结果：有效表决票数 9 票，其中同意票 9 票，反对票 0 票，弃权票 0 票。 2、审议通过了《关于董事会专门委员会名称变更并修订相关实施细则的议 案》。 公司董事会战略与投资委员会更名为董事会战略投资与可持续发展委员会， 原《董事会战略与投资委员会实施细则》修订为《董事会战略投资与可持续发展 委员会实施细则》，具体详见同日刊登于巨潮资讯网（http://www.cni ...

| | 北京顺鑫福通 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 大数据集团有 | 同一母公司 | 应收账款 | 18.17 | - | - | 18.17 | - 销售商品 | 经营性往来 | | | 限公司 | | | | | | | | | | | 北京牵手果蔬 饮品股份有限 | 同一母公司 | 应收账款 | 6.03 | - | - | - | 6.03 销售商品 | 经营性往来 | | | 公司 | | | | | | | | | | | 北京顺鑫鑫源 食品集团有限 | 同一母公司 | 应收账款 | 21.51 | 77.11 | - | 84.26 | 14.36 销售商品 | 经营性往来 | | | 公司 | | | | | | | | | | | 北京牵手果蔬 饮品股份有限 | 同一母公司 | 应收账款 | -18.75 | - | | - | -18.75 销售商品 | 经营性往来 | | | 公司 | | | | | | | | | | | 北京顺鑫佳宇 房地产开发有 ...

（经公司第九届董事会第十七次会议审议通过） 第一章 总 则 第一条 为适应公司战略发展需要，增强公司核心竞争力，确定公司发展 规划，健全投资决策程序，加强决策科学性，提高重大投资决策的效益和决策的 质量，完善公司治理结构，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证 券法》《上市公司治理准则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号— —主板上市公司规范运作》《深圳证券交易所股票上市规则》《北京顺鑫农业股 份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）及其他有关规定，公司特制定董事 会战略投资与可持续发展委员会实施细则。 第二条 董事会战略投资与可持续发展委员会是董事会设立的专门工作机 构，主要负责对公司长期发展战略、重大投资决策以及可持续发展风险和机遇进 行研究并提出建议。 第二章 人员组成 第三条 战略投资与可持续发展委员会成员由 7 名董事会成员组成，其中有 3 名为独立董事。 第四条 战略投资与可持续发展委员会委员由董事长、二分之一以上独立董 事或者全体董事的三分之一以上提名，并由董事会选举产生。 北京顺鑫农业股份有限公司 董事会战略投资与可持续发展委员会实施细则 第五条 战略投资与可持续发展委员会 ...

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为56.87亿元，同比下降8.45%[17] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为4.23亿元，同比增长621.87%[17] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-10.18亿元，同比增加53.86%[18] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.5697元，同比增长621.70%[18] - 公司2024年上半年总资产为134.85亿元，较上年度末下降12.25%[19] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净资产为72.05亿元，较上年度末增长6.23%[19] - 营业收入同比下降8.45%[58] - 营业成本同比下降13.99%[58] - 销售费用同比下降22.23%[58] - 财务费用同比下降59.19%[58] - 所得税费用同比下降34.02%[58] - 经营活动产生的现金流量净额同比增加53.86%[58] 业务情况 - 公司主要从事白酒酿造与销售、种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工等业务[28] - 白酒行业整体呈现复苏状态，公司积极推进产品结构升级、创新营销手段、聚焦销售终端，白酒产业实现营业收入46.98亿元，同比增加3.17%[29] - 公司紧抓猪肉产业链前端的"种猪繁育销售"和产业链后端的"精深加工"与"熟食"，猪肉产业板块实现营业收入8.90亿元[29] - 公司主要产品包括"牛栏山"和"宁诚"白酒系列，其中"金标陈酿"为核心单品[30,31] - 公司白酒销售主要采用经销模式，在北京市场与平台商深度绑定，外阜市场主要采用区域大商模式[32] - 公司白酒行业前五大经销客户的销售收入总额为9.43亿元，销售占比为20.08%[39] - 公司生产模式以自主生产为主，在北京、河北、四川、山西等地建有生产基地[43] - 营业成本中原材料占35.75%、成品酒占53.50%、人工成本占4.17%、折旧占1.88%、运输费占3.79%[44] - 主要产品42度500ml牛栏山陈酿酒的生产量同比增长59.66%、销售量同比下降4.45%、库存量同比下降97.95%[46] - 公司期末成品酒库存19,623千升、半成品酒库存33,134千升[47] - 公司拥有总设计产能825,500千升，其中牛栏山酒厂设计产能810,000千升[49] - 公司"牛栏山"品牌具有品类优势、品牌优势、品质优势和市场渠道优势[51,52,53,54] - 公司猪肉产业拥有全产业链优势、品控品牌优势和科技研发优势[54,55,56] - 公司主营业务包括白酒和猪肉两大产业[57] - 白酒行业营业收入同比增长3.17%，毛利率为42.86%[66] - 屠宰行业营业收入同比下降36.64%，毛利率为2.53%[66] - 北京地区营业收入同比下降22.93%，毛利率为25.16%[66] - 外阜地区营业收入同比下降1.17%，毛利率为40.61%[66] 重大事项 - 公司报告期未出售重大资产[81] - 公司2023年年度股东大会投资者参与比例为46.57%[94] - 公司2024年第一次临时股东大会投资者参与比例为45.61%[96] - 公司总经理李秋生于2024年5月21日被解聘，康涛于2024年7月22日任职总经理[98] - 公司收到北京仲裁委裁决，判决公司与北京秦隆达生物科技有限公司的《战略合作框架协议》予以解除[152] - 公司一审胜诉的商标权纠纷案二审维持原判[152] 关联交易 - 公司与关联方北京顺鑫鑫源食品集团有限公司发生68.24万元的销售交易[166] - 公司与关联方北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司发生153.28万元的提供劳务交易[167] - 公司与多家关联方发生租赁费、工程施工等交易，金额合计1,432.85万元[167] - 公司与关联方北京顺鑫瑞农种业有限公司发生924.18万元的采购交易[169] 担保情况 - 公司及子公司对外担保余额为19,635万元[180] - 报告期内审批对子公司担保额度合计为12,636.4亿元[B3] - 报告期内对子公司担保实际发生额合计为96.12亿元[B2] - 报告期末对子公司实际担保余额合计为7,521.26亿元[B4] - 报告期内审批担保额度合计为12,636.4亿元[196] - 报告期内担保实际发生额合计为96.12亿元[195] - 实际担保总额占公司净资产的比例为1.04%[197] 其他事项 - 公司不存在将非经常性损益界定为经常性损益的情形[27] - 公司不存在按照国际会计准则和境外会计准则与中国会计准则披露财务报告差异的情况[20][21] - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[3] - 公司属于环境保护部门公布的重点排污单位,已取得排污许可证[103] - 公司主要污染物排放浓度和总量均符合相关排放标准[112][113][114][115] - 公司报告期不存在由公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及公司等承诺相关方在报告期内履行完毕及截至报告期末超期未履行完毕的承