本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 北京顺鑫农业股份有限公司（以下简称"公司"或"顺鑫农业"）第九届董 事会第十五次会议通知于 2024 年 7 月 11 日以当面送达的方式通知了公司全体董 事、监事，会议于 2024 年 7 月 22 日在顺鑫国际商务中心 12 层会议室召开，会 议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人。会议由董事长李颖林先生主持，公司监 事、高级管理人员列席了本次会议。本次会议符合《公司法》和《公司章程》的 有关规定。 二、董事会会议审议情况 北京顺鑫农业股份有限公司 第九届董事会第十五次会议决议公告 北京顺鑫农业股份有限公司第九届董事会第十五次会议决议公告 证券代码：000860 证券简称：顺鑫农业 公告编号：2024-020 （2）董事会审计委员会 根据《公司章程》的有关规定，经公司董事会提名委员会提名及资格审查， 公司第九届董事会聘任康涛先生为公司总经理，任期自董事会审议通过之日起至 本届董事会任期届满时止。 本议案经公司董事会提名委员会审议通过。 表决结果：有效表决票数 9 票，其中同意票 9 ...

北京顺鑫农业股份有限公司 关于聘任公司总经理的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 北京顺鑫农业股份有限公司（以下简称"公司"或"顺鑫农业"）根据《公 司章程》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 1 号—主板上市公司规范运作》等相关规定，经董事会提名委员会提名及 资格审查，公司于 2024 年 7 月 22 日召开第九届董事会第十五次会议，审议通过 了《关于聘任公司总经理的议案》，董事会同意聘任康涛先生为公司总经理（简 历附后），任期自董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满时止。本次任职 生效后，康涛先生担任公司董事、总经理及董事会秘书职务，董事长李颖林先生 将不再代行总经理职责。康涛先生的职务变动不会影响公司相关工作的开展和生 产经营。 截至本公告披露日，康涛先生未持有公司股份，具备与其行使职权相适应的 任职条件，不存在《公司法》《公司章程》等相关法律法规、部门规章、规范性 文件中规定的不得担任公司高级管理人员的情形，不属于"失信被执行人"，不 存在被中国证监会确定为市场禁入者并且尚未解除的情况，也未曾受 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 白酒业务 1) 公司在重构北京市场营销体系背景下,持续推行以白牛二和金标为核心的光瓶酒"双轮驱动"战略,白酒业务表现稳定&产品结构提升。[3] 2) 公司强化营销活动,以"金标牛烟火气餐厅榜"第二季活动为抓手,加速打造金标牛大单品,通过线上线下联动实现圈层突破和提升品牌黏性。[3] 3) 未来随着光瓶酒市场扩容升级&公司大单品结构提升&消费者培育成果显现,公司仍具备进一步利润提升的空间。[4] 猪肉业务 1) 公司持续推行降本增效,预计猪肉业务同比减亏。[4] 2) 24H1生猪行业景气度上行,随着公司持续优化产业链布局,调整冻品结构(加大高附加值业务占比),有望实现全年减亏。[4] 房地产业务 1) 顺鑫佳宇已实现剥离,未来将不体现在公司报表中。[4] 财务预测 1) 我们预计2024-2026年公司营业收入分别为109.1/118.6/129.4亿元(同比增长3.0%/8.7%/9.1%)。[5] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为5.4/7.1/8.9亿元(同比变化扭亏为盈/31.6%/24.8%)。[5] 3) 2024-2026年对应PE分别为24X/18X/15X。[5]

报告投资评级 - 报告给出公司买入评级 [1] - 目标价格为22.91元 [1] 报告核心观点 - 公司2024-2026年每股收益分别为0.71元、0.82元、1.11元 [9] - 公司权益价值预测为170亿元 [9] - 公司地产业务剥离和猪价回暖有助于盈利同比大幅提升 [4] - 公司白酒业务经营稳健,基本盘白牛二总体销售额维稳,战略产品金标陈酿铺货率提升 [4] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为11,678百万元、10,593百万元、10,975百万元、12,048百万元、13,099百万元 [3] - 公司2022-2026年归属母公司净利润分别为-673百万元、-296百万元、525百万元、611百万元、824百万元 [3] - 公司2022-2026年毛利率分别为31.7%、31.8%、37.0%、38.0%、39.5% [3] - 公司2022-2026年净利率分别为-5.8%、-2.8%、4.8%、5.1%、6.3% [3] - 公司2022-2026年净资产收益率分别为-9.1%、-4.3%、7.4%、8.0%、9.9% [3]

报告公司投资评级 - 报告维持顺鑫农业(000860.SZ)的买入评级 [7] 报告的核心观点 白酒业务 - 公司白酒业务整体保持稳定发展,持续推进高端化 [3][4] - 公司围绕"稳市场,强基础,促改革,谋发展"的总要求,紧抓重点市场建设,不断推动营销创新,白酒业务保持稳定 [4] - 公司持续打造以白牛二和金标为核心的光瓶酒"双轮驱动"战略,稳定陈酿塔基基本盘,为产品结构升级提供基本盘支持 [4] - 公司强化金标市场营销,通过"金标牛烟火气餐厅榜"第二季系列活动,扩大金标牛营销成果 [4] - 公司推出了较为高端的鉴赏级新品"魁盛号",符合公司发挥北京市场引领作用的战略方向 [4] 猪肉业务 - 公司猪肉业务通过降本增效,相比去年同期减亏 [5] - 公司紧抓猪肉产业链前端的"种猪繁育销售"和产业链后端的"精深加工"与"熟食",提升猪肉板块经营效益 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为4.79/6.18/8.48亿元 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司2024年半年度业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润扭亏为盈，24Q2预计中值亏损但亏损幅度较上年同期大幅减少，白酒业务基本保持稳定，生猪行业回暖使猪肉业务减亏 [5][6] - 预计24 - 26年公司营业收入为108.6/119.2/130.1亿元，同比增速为2.5%/9.8%/9.1%，归母净利润为6.3/8.0/9.7亿元，同比增速为311.8%/27.8%/20.9% [7] - 24年白酒板块重点工作是调结构，做好产品分级，持续打造以白牛二和金标为核心的光瓶酒“双轮驱动”战略，“金标牛烟火气餐厅”活动有利于提高金标认知度和自点率 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023年7月至2024年7月顺鑫农业与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 3.70%、 - 8.03%、3.94%，相对涨幅分别为 - 1.71%、 - 2.74%、4.85% [4] 财务数据及预测 - 2022 - 2026E营业收入分别为116.78亿、105.93亿、108.58亿、119.19亿、130.08亿元，同比增速分别为 - 21.5%、 - 9.3%、2.5%、9.8%、9.1% [10] - 2022 - 2026E净利润分别为 - 6.73亿、 - 2.96亿、6.26亿、8.00亿、9.68亿元，同比增速分别为 - 758.1%、56.1%、311.8%、27.8%、20.9% [10] - 2023 - 2026E毛利率分别为31.8%、37.1%、38.2%、39.3%，净资产收益率分别为 - 4.4%、8.5%、9.8%、10.8% [10] 财务报表分析和预测 每股指标 - 2023 - 2026E每股收益分别为 - 0.40、0.84、1.08、1.30元，每股净资产分别为9.14、9.99、10.97、12.08元 [12] 价值评估 - 2024E - 2026E P/E分别为20.64、16.14、13.35倍，P/B分别为1.74、1.59、1.44倍，P/S分别为1.19、1.08、0.99倍 [12] 盈利能力指标 - 2023 - 2026E毛利率分别为31.8%、37.1%、38.2%、39.3%，净利润率分别为 - 2.8%、5.8%、6.7%、7.4% [12] 盈利增长 - 2023 - 2026E营业收入增长率分别为 - 9.3%、2.5%、9.8%、9.1%，EBIT增长率分别为112.8%、3650.9%、17.6%、19.3%，净利润增长率分别为56.1%、311.8%、27.8%、20.9% [12] 偿债能力指标 - 2023 - 2026E资产负债率分别为55.7%、51.9%、41.2%、38.3%，流动比率分别为1.4、1.6、2.1、2.3 [12] 经营效率指标 - 2023 - 2026E应收帐款周转天数分别为1.3、1.0、1.0、1.0天，存货周转天数分别为110.9、120.0、120.0、120.0天 [12] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流分别为 - 7.38亿、4.23亿、3.54亿、13.89亿元，投资活动现金流分别为17.09亿、2.30亿、11.80亿、11.80亿元，融资活动现金流分别为 - 21.32亿、 - 3.38亿、 - 18.50亿、 - 6.30亿元 [12]

千亿光瓶酒市场,发展空间广阔 - 光瓶酒行业快速增长,未来发展空间广阔。2021年光瓶酒行业规模同比+9.3%至988亿元,2016-21年CAGR为14.3%,预计未来增速将保持在15%-30%之间,2024年市场规模将超1500亿元[12][13][14] - 行业有望受益于量价齐升: - 量:高性价比优势凸显,消费场景持续拓展,有望抢占盒装酒份额[13] - 价:人均可支配收入持续提升,消费群体年轻化带动品质消费[14] 行业竞争格局分散,牛栏山为绝对龙头 - 光瓶酒主要玩家包括京派二锅头、东北系,名酒等,2020年牛栏山市场份额为14%,其他主要品牌市占率较低[19][20][21][22] - 品质为先高线光瓶兴起,新国标加速行业集中度提升[20] 低端白酒行业龙头,产品升级行稳致远 - 公司为低端白酒龙头,白酒业务为核心盈利来源,产品矩阵全面[45][46][47][48] - 白牛二为核心大单品,渠道利润率高于竞手,价格带不断上行[54][55][56] - 推出金标陈酿纯粮固态新品,强大终端网络奠定良好基础[61][62] - 持续推进产品结构升级,魁盛號新品定位千元价格带[65] 省内市场精耕细作,持续推进省外扩张 - 采用大商制模式,北京区域与大型经销商合作,外埠区域以区域大商为主体进行市场拓展[73][74][75] - 持续拓展外阜市场,省外收入占比呈上升趋势[75] 肉食全产业链布局,非主业业务持续剥离 - 猪肉业务形成全产业链布局,有助于降低猪肉市场价格波动影响[78][79][80] - 聚焦酒肉主业,逐步剥离其他业务,如房地产等[89][90][91][92] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-26年营收分别为108.34、119.20、129.99亿元,归母净利润分别为5.21、7.39、9.25亿元,EPS分别为0.70、1.00、1.25元/股[97] - 给予公司白酒业务22倍PE,对应目标价23.39元,首次覆盖给予"优于大市"评级[97] 风险提示 - 行业竞争加剧、新品动销不及预期、猪价波动风险、食品安全问题[102]

财务数据关键指标变化 - 2024年上半年公司业绩扭亏为盈[1] - 业绩预告期间为2024年1月1日至6月30日[4] - 归属于上市公司股东的净利润本报告期盈利33,000万元–48,000万元，上年同期亏损8,097.26万元[4] - 扣除非经常性损益后的净利润本报告期盈利33,000万元–48,000万元，上年同期亏损8,088.46万元[4] - 基本每股收益本报告期盈利0.4449元/股 - 0.6471元/股，上年同期亏损0.1092元/股[4] 各条业务线数据关键指标变化 - 报告期内公司聚焦白酒、猪肉主营业务，白酒业务保持稳定[1] - 报告期内生猪行业景气度提升，猪肉板块相比去年同期减亏[1] 公司合并报表范围变化 - 本报告期北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司不再纳入公司合并报表范围[1] 业绩预告说明及风险提示 - 本次业绩预告是财务部门初步测算结果，具体数据将在2024年半年度报告中详细披露[1] - 公司将做好信息披露工作，提醒投资者注意投资风险[1]

千亿光瓶酒市场,发展空间广阔 - 光瓶酒行业快速增长,未来发展空间广阔。2021年光瓶酒行业规模同比+9.3%至988亿元,2016-21年CAGR为14.3%,预计未来增速将保持在15%-30%之间,2024年市场规模将超1500亿元[16][17][18] - 行业有望受益于量价齐升:量方面,高性价比优势凸显,消费场景持续拓展;价方面,人均可支配收入持续提升,消费群体年轻化带动品质消费[16][17] - 行业竞争格局分散,牛栏山为绝对龙头。2020年牛栏山市场份额为14%,其他主要玩家包括玻汾、小郎酒等[21][22][24] 低端白酒行业龙头,产品升级行稳致远 - 公司为低端白酒行业龙头,白牛二为核心大单品,终端毛利率高于竞手[50][51] - 公司持续推进产品结构升级,推出金标陈酿等新品,目标2025年销量达1500万箱[55][56] - 公司拥有强大的终端网络,通过"三位一体两原则"营销打法持续推广新品[55] 省内市场精耕细作,持续推进省外扩张 - 公司采用大商制模式,北京区域与创意堂等进行合作,经销商掌控力较强[60] - 公司持续拓展外阜市场,省外收入占比从2015年的32.4%提升至2023年的59.2%[62][63] 肉食全产业链布局,非主业业务持续剥离 - 公司猪肉业务形成了全产业链布局,有助于降低猪肉市场价格波动影响[64][65][66] - 公司聚焦酒肉主业,逐步剥离其他业务,如房地产等[75] 盈利预测与投资建议 - 我们预计2024-26年公司营业收入分别为108.34、119.20、129.99亿元,归母净利润分别为5.21、7.39、9.25亿元[79] - 公司为低端白酒行业龙头,白酒业务为核心盈利来源,我们给予24年公司白酒业务18-22倍PE,对应合理价值区间为19.14-23.39元[79] - 首次覆盖给予"优于大市"评级[79]

公司董事会对李秋生先生担任总经理期间恪尽职守、勤勉尽责的工作及为公 司发展做出的积极贡献表示衷心的感谢。 公司将依据法定程序尽快增补新的总经理人选及完成总经理聘任的相关工 作。为保证公司相关工作顺利开展，公司在未聘任新的总经理期间，由公司董事 长李颖林先生代行总经理职责，直至公司聘任总经理为止。 特此公告。 证券代码：000860 证券简称：顺鑫农业 公告编号：2024-018 北京顺鑫农业股份有限公司 关于总经理辞职及董事长代行总经理职务的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 北京顺鑫农业股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于近日收到公司总 经理李秋生先生提交的书面辞职报告，李秋生先生因工作调整原因申请辞去公司 总经理职务。根据《公司法》《公司章程》及《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等有关规定，李秋生先生的辞职报告 自送达公司董事会时生效。李秋生先生辞去总经理职务后仍然担任公司董事及董 事会提名委员会、战略与投资委员会委员。 李秋生先生辞去总经理职务不会对公司的正常生产经营产生影响。截至本公 告披露 ...