公司发展战略 - 全面提升上市公司质量，做强做优白酒和猪肉两大主业[1][2] - 白酒板块:调结构、强营销、夯基础,持续打造以白牛二和金标为核心的光瓶酒"双轮驱动"战略[2] - 猪肉板块:紧抓种猪繁育销售和精深加工、熟食,提升经营效益[2] 白酒业务表现 - 2023年高档酒营收增长45.31%,主要原因包括:基数较低、产品序列扩容、北京市场直控终端团队建设成效、烟火气场景恢复[3][4][5] - 2023年白牛二销量占总销量的67.22%,金标销量占1.78%[6] - 金标陈酿通过系列营销活动,在长三角和新疆等重点市场取得良好进展[6] 财务表现 - 2024年第一季度,公司实现营业收入40.57亿元,同比下降0.75%;归属于上市公司股东的净利润为4.51亿元,同比增长37.42%[7] - 白酒板块营收和净利润均有增长,猪肉板块相比2023年同期减亏[7] 其他 - 大股东顺鑫控股于2024年2-4月期间累计增持公司股份630.15万股,占总股本的0.85%[10] - 公司尚无剥离猪肉产业的计划[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][14] 报告的核心观点 - 2023年延续调整，2024Q1营收业绩超预期，盈利能力改善，预计24 - 26年公司营收和归母净利润同比增速可观，维持“买入”评级 [3][4][14] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023 - 05至2024 - 01期间，与沪深300对比，绝对涨幅1M为1.91%、2M为 - 0.16%、3M为15.57%，相对涨幅1M为0.88%、2M为 - 2.04%、3M为2.21% [2] 2023年业务情况 - 分业务营收：酒类68.2亿元（同比 - 15.9%）、猪肉26.0亿元（同比 - 4.6%）、房地产10.1亿元（同比 + 49.5%） [3] - 分档次白酒营收：高档酒同比 + 45.3%、中档酒同比 - 18.1%、低档酒同比 - 22.1% [3] - 核心单品销量：42度陈酿同比 - 18.3%、42.3度金标同比 - 41.9%、52度百年同比 + 80.1% [3] - 白酒整体情况：销量36.7万吨（同比 - 26.0%），吨价同比提升13.8%；42.3度金标全年销量108万箱，低于500万箱规划目标；北京/外埠经销商分别净增加5/20个 [3] 2024Q1财务情况 - 营收同比下降0.8%，23Q4 + 24Q1整体营收同比下降12.3% [4] - 毛利率同比下降0.6pct至37.2%，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比变动 - 3.0/-0.4/-0.5pct [4] - 销售费用同比减少1.2亿元，管理费用率稳中略降，财务费用降低1933万元 [4] - 归母净利率同比提升3.1pct至11.1% [4] 财务报表分析和预测 |主要指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|-0.40|0.84|1.08|1.30| |每股净资产（元）|9.14|9.99|10.97|12.08| |营业收入（百万元）|10,593|10,858|11,919|13,008| |归母净利润（百万元）|-296|626|800|968| |毛利率（%）|31.8|37.1|38.2|39.3| |净利润率（%）|-2.8|5.8|6.7|7.4| |净资产收益率（%）|-4.4|8.5|9.8|10.8| |资产负债率（%）|55.7|51.9|41.2|38.3| [7] 投资建议 - 预计24 - 26年公司营业收入为108.6/119.2/130.1亿元，同比增速为2.5%/9.8%/9.1%，归母净利润为6.3/8.0/9.7亿元，同比增速为311.8%/27.8%/20.9%，维持“买入”评级 [14]

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [4] 报告的核心观点 - 公司23年地产剥离、白酒业务短期承压,24年轻装上阵,聚焦主业 [4] - 公司提出用三年时间让牛酒重回百亿销售规模的短期目标,长期目标是让牛栏山持续成为中国最具影响力的民酒品牌 [4] - 预计公司2024-26年归母净利润为4.79/6.18/8.48亿元 [4] 公司投资亮点 产品结构优化 - 高端产品增长带动整体结构向上,高档酒增长较好,经典、珍品30年等高端产品逆势增长73% [2][3] - 中档及低档酒表现承压,大单品42度500ml牛栏山陈酿销量同比下降18.29%,金标销量同比下滑41.86% [3] 区域拓展 - 公司京内市场稳健增长,京外市场下滑,全国化方面金标在长三角市场终端铺市率达85%,在新疆全年金标销售增长300% [3] 盈利能力提升 - 23年毛利率稳健,地产剥离后盈利能力提升可期 [3] - 24Q1费用率下降带动净利率提升,毛利率/净利率分别为37.1%/11.1%,同比-0.6/+3.1pct [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5][25] 报告的核心观点 - 2024Q1业绩超预期，略上调24年盈利预测，维持25年盈利预测，新增26年盈利预测，预测24 - 26年归母净利润分别为4.98亿、6.98亿、9.05亿，25、26年分别同比增长40%、30% [25] - 大股东增持彰显对公司未来发展的信心，牛栏山酒是大众白酒头部品牌，有全国化渠道网络优势，积极推进产品结构升级转型，公司23年剥离房地产业务，未来聚焦酒肉业务，主业更清晰，期待酒肉业务逐步改善兑现 [25] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023年实现收入105.9亿，同比下降9.3%，归母净利润亏损2.96亿，22年同期亏损6.73亿，扣非归母净利润亏损5.7亿，22年同期亏损6.7亿；23Q4实现收入17.85亿，同比下降30.6%，归母净利润亏损331万，22Q4亏损7亿；2024Q1实现收入40.6亿，同比下降1%，实现归母净利润4.5亿，同比增长37% [5] 白酒业务情况 - 2023年白酒收入68.23亿，同比下降15.9%；销量36.7万吨，同比下降26%；产量下降46%；高档酒收入9.78亿，同比增长45%，毛利率同比下降6.6pct；中档酒收入11.1亿，同比下降18%，毛利率同比持平；低档酒收入47.3亿，同比下降22%，毛利率同比提升6.3pct；核心单品42度500ml陈酿销量24.64万千升，同比下降18.3%，新品金标陈酿销量6500千升，同比下降42%；白酒业务整体毛利率为50.2%，同比提升6pct；销售费用9.46亿，同比增长18%，销售费率13.9%，同比提高4pct；23年末母公司合同负债22亿，环比三季度末增加14亿；23年白酒业务净利润6.56亿，净利率9.6% [8] - 2024Q1预计白酒业务收入个位数增长，净利润增速略快于收入增速，整体销售费用同比下降36% [16] - 公司继续推广金标陈酿，4月11日“金标牛烟火气餐厅榜”第二季在长沙召开，未来一年将在九个城市陆续举办活动；2024年白酒业务坚持民酒战略定位，发挥品牌和营销网络优势，稳中求进，打造中国最具影响力的民酒品牌 [16] 猪肉业务情况 - 2023年猪肉业务收入24亿，同比下降6%，毛利为 - 1.4亿；屠宰业务亏损3.77亿，养殖业亏损1.75亿；2024Q1预计同比小幅减亏 [17] - 2024年猪肉板块规划抓种猪繁育销售和肉制品深加工业务，优化产业链结构，提升经营效益，期待减亏 [17] 财务预测情况 |项目|2023|2024Q1|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|10,593|4,057|10,872|11,898|12,916| |同比增长率（%）|-9.3|-0.8|2.6|9.4|8.6| |归母净利润（百万元）|-296|451|498|698|905| |同比增长率（%）|-|37.4|-|40.2|29.7| |每股收益（元/股）|-0.40|0.61|0.67|0.94|1.22| |毛利率（%）|31.8|37.2|33.3|35.0|36.3| |ROE（%）|-4.4|6.2|6.6|8.2|9.2| |市盈率|-43|-|26|18|14|[13]

内部控制审计报告 [2024]京会兴审字第 00040028 号 北京顺鑫农业股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了北京顺鑫农业股份有限公司(以下简称：贵公司)2023 年 12 月 31 日的财 务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制 评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是贵公司董 事会的责任。 北京顺鑫农业股份有限公司 2023 年度内部控制审计报告 我们认为，贵公司于 2023 年 12 月 31 日按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所 有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。 本结论是在受到审计报告中指出的固有限制的条件下形成的。 第1页，共 2 页 【此页为[2024]京会兴审字第 00040028 号报告签章页】 北京兴华会计师事务所 中国注册会计师： 1 （特殊普通合伙）（盖章） （项目合伙人） 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表 审计意见，并对注意到的非财务报告内部控 ...

ENVIRONMENTAL, SOCIAL AND GOVERNANCE REPORT 2023 环境、社会及公司治理(ESG)报告 公司官网:https://www.000860.com 联系电话:010-69420860 邮箱:sxnygf000860@163.com 地址:北京市顺义区站前街1号院1号楼顺鑫国际商务中心 目录 CONTENTS 诚信经营 | 关于本报告 | 01 | | --- | --- | | 董事长致辞 | 03 | | 关于顺鑫农业 | 05 | | 品牌建设 | 05 | | 数说2023 | 07 | | 企业荣誉 | 09 | | ESG管理 | 10 | | --- | --- | | 专题 牛栏山：美食与历史的交响 | 13 | | "金标牛烟火气餐厅榜" | 13 | | 牛栏山二锅头文化苑 | 14 | | 17 | 携手"鑫"篇章 | | --- | --- | | 党建引领 | 19 | | 公司治理 | 20 | | 风险管理与合规经营 | 23 | | 投资者关系管理 | 25 | | 商业道德与反腐倡廉 | 27 | | 精益求精 | | | --- | ...

北京顺鑫农业股份有限公司 2023 年度独立董事述职报告 （鲁桂华） 各位股东及股东代表： 2023 年 1-11 月，本人作为北京顺鑫农业股份有限公司（以下简称"公司"） 的独立董事，严格按照《公司法》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交 易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》《公司章程》等 有关要求，忠实履行独立董事职责，出席董事会和股东大会会议，认真审议董事 会及其专门委员会各项议案，充分发挥自身专业优势，为公司经营决策和规范运 作提出意见和建议，维护了公司和全体股东的利益。现将 2023 年我所在任期内 的工作情况汇报如下： 一、独立董事的基本情况 本人鲁桂华，1968 年出生，中国国籍，中共党员，无境外永久居留权，会 计学博士，助理工程师、经济师、注册会计师、教授、博士生导师。曾任湖南省 华容县氮肥厂厂办副主任、湖南省华容县工业学校教师、天津商学院讲师及副教 授，2005 年 10 月至今任中央财经大学会计学院教授、博士生导师。自 2019 年 12 月 6 日起至 2023 年 11 月 28 日止任公司独立董事。 （二）不存在影响独立性的情况 报告期内，本人作为公司独立 ...

北京顺鑫农业股份有限公司 2023 年度独立董事述职报告 本人作为北京顺鑫农业股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，严 格按照《公司法》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》《公司章程》等有关要求，忠实 履行独立董事职责，出席董事会和股东大会会议，认真审议董事会及其专门委员 会各项议案，充分发挥自身专业优势，为公司经营决策和规范运作提出意见和建 议，维护了公司和全体股东的利益。现将 2023 年我所在任期内的工作情况汇报 如下： 一、独立董事的基本情况 （一）个人基本情况 （徐猛） 本人徐猛，1968 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，研究生学历，硕 士学位。曾任中国船舶工业总公司监察局、办公厅干部，北京市劳赛德律师事务 所、北京市赛德天勤律师事务所合伙人、主任、党支部书记，北京市律师协会第 八届理事。现任北京市万商天勤律师事务所合伙人，福然德股份有限公司独立董 事，紫光股份有限公司独立董事，北京顺鑫农业股份有限公司独立董事。 各位股东及股东代表： （二）不存在影响独立性的情况 报告期内，本人作为公司独立董事任职符合《上市公司独立董事管理 ...

关于北京顺鑫农业股份有限公司 2023 年度营业收入扣除情况的 专项说明 我们对营业收入扣除情况表所载信息与我们审计顺鑫农业 2023 年度财务报表 时所检查的会计资料和经审计的财务报表的相关内容进行核对， 在所有重大方面 没有发现不一致。 为了更好地理解顺鑫农业营业收入及其扣除情况，营业收入扣除情况表应当 与已审计的财务报表一并阅读 第1页，共 2 页 关于北京顺鑫农业股份有限公司 2023 年度营业收入扣除情况的专项说明 [2024]京会兴专字第 00040007 号 北京顺鑫农业股份有限公司全体股东： 我们接受委托，根据中国注册会计师审计准则审计了北京顺鑫农业股份有限公 司（以下简称"顺鑫农业"）2023 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表、2023 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司股东权益 变动表以及财务报表附注（以下简称"财务报表"），并于 2024 年 4 月 26 日出具 了[2024]京会兴审字第 00040027 号审计报告。 根据深圳证券交易所股票上市规则（以下简称"上市规则"）相关规定，顺鑫 农业编制了后附的北京顺鑫农业股份有限公司 2023 年 ...

北京顺鑫农业股份有限公司 2023 年年度股东大会会议文件 北京顺鑫农业股份有限公司 2023 年年度股东大会会议文件 | 会议程序 | 会议内容 | | --- | --- | | 一 | 《公司 年年度报告全文及摘要》 2023 | | 二 | 《公司 2023 年度董事会工作报告》 | | 三 | 《公司 2023 年度监事会工作报告》 | | 四 | 《公司 年度财务决算报告》 2023 | | 五 | 《公司 2023 年度利润分配预案》 | | 六 | 《关于变更公司 2024 年度财务报表审计机构》 | | 七 | 《关于变更公司 2024 年度内部控制审计机构》 | | 八 | 《公司日常关联交易预计》 | 北京顺鑫农业股份有限公司 2023 年年度股东大会会议文件 《公司 2023 年年度报告全文及摘要》 各位股东： 请详见公司于 2024 年 4 月 27 日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn/） 上公告的《2023 年年度报告》和《2023 年年度报告摘要》。 现提请各位股东审议。 北京顺鑫农业股份有限公司 2023 年年度股东大会会议文件 《公司 2023 ...