公司业绩表现 - 2025年上半年归母净利润预计为1.55亿元至1.95亿元，同比大幅下降53.85%至63.32% [1] - 每股收益从上年同期的0.5697元/股缩水至0.2629元/股以下，同比下滑约54% [1] - 2024年白酒业务营收70.41亿元，同比增长3.19%，但毛利率下滑5.23个百分点 [3] - 2024年猪肉业务营收约18.91亿元，同比下滑27.21%，毛利率仅2.42% [3] - 2024年一季度营收32.58亿元，同比下降19.69%，净利润2.82亿元，同比下降37.34% [5] 业务结构 - 公司以白酒和猪肉两大产业为主，白酒贡献近八成营收 [2] - 白酒产品以"牛栏山"和"宁诚"为代表，牛栏山拥有五大系列产品 [2] - 白酒销售采用经销模式，北京市场与平台商深度绑定，外阜市场采用区域大商模式 [3] 行业趋势 - 光瓶酒市场规模从2013年352亿元增至2024年1500亿元，年复合增长率达13.8% [5] - 50-100元价格带成为增长引擎，预计2025年光瓶酒市场规模将突破2000亿元 [5] - 多家酒企加码光瓶酒赛道，如洋河股份、泸州老窖、古井贡等推出50-80元价格带产品 [6] 市场竞争 - 光瓶酒赛道竞争加剧，新品牌争相涌入 [7] - 牛栏山主力消费群体农民工受房地产调整影响收入下降，叠加行业库存高企 [7] - 山西汾酒、洋河等名酒企业发力高性价比光瓶酒，加剧市场竞争 [7] 财务数据 - 2024年白酒行业营业收入7,040,515,167.41元，同比增长3.19%，营业成本增长14.01% [4] - 2024年屠宰行业营业收入1,689,576,854.99元，同比下降29.64%，营业成本下降35.19% [4] - 北京地区营业收入同比下降35.75%，外阜地区同比增长1.25% [4]

行业动态 - 1-6月烟酒类收入3316亿元，同比增长5.5%，6月收入516亿元，同比下降0.7% [4] - 6月社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，餐饮收入4708亿元，同比增长0.9% [4] - 6月酒、饮料和精制茶制造业增加值同比增长3.4%，1-6月同比增长4.7% [4] - 4项行业标准正式发布，包括发酵型米酒、荔枝酒、石榴酒、甜酒曲，实施日期为2026年2月1日 [4] - 3项国家标准（山葡萄酒、黄酒、冰葡萄酒质量要求）及外文版被列入制修订计划 [5] - 《温室气体产品碳足迹量化方法与要求白酒》国家标准被列入制定计划，计划号为20251880-T-607 [5] - 中国连锁经营协会发布倡议书，抵制即时零售价格补贴"内卷式"竞争，呼吁规范低价补贴行为、保障消费权益、构建多元竞争体系 [5] 企业动态 - 白酒板块整体表现不佳，水井坊净利润同比下降56.52%，酒鬼酒净利润预计亏损2000-3000万元，顺鑫农业净利润预计亏损2.5-3亿元 [7] - 啤酒板块表现亮眼，燕京啤酒净利润预计增长40%-50%，U8大单品销量同比增长超50%，珠江啤酒净利润预计增长15%-25% [7] - 葡萄酒与黄酒板块多数企业亏损，莫高股份净利润预计亏损2500-3700万元，ST通葡净利润预计亏损1860-2790万元 [7] - 川酒集团营收同比增长27.4%，利润总额同比增长15.5%，原酒产能与储能优势凸显 [9] - 青海春天实现扭亏，净利润96-138万元（上年同期亏损5986.99万元），非经常性损益贡献6000-6500万元 [9] - 水井坊董事长变更，Cristina Samin Suner卸任，由SUDHINDRA SHIVNEGERE RAJARAO接任 [10] - 习酒出席2025世界烈酒联盟年会，展示中国白酒魅力，并考察欧洲核心产区 [10] - 衡水老白干下半年聚焦三大方向：深化核心市场渠道精耕、强化宴席场景差异化运营、加速数字化营销体系落地 [10]

行业整体表现 - 白酒行业面临前所未有的挑战，四家上市企业业绩预告显示利润暴跌、库存积压、价格倒挂等问题集中爆发 [1] - 全行业库存积压高达1500亿元，经销商周转天数增至900天，60%企业面临价格倒挂困境 [5] - 消费端疲软导致高端酒滞销，300-500元价格带成为动销主力，千元以上高端酒市场萎缩 [5] 企业具体表现 酒鬼酒 - 2025年上半年预计净利润800-1200万元，同比暴跌90%-93%，营收缩水43%至5.6亿元 [1] - 连续三年业绩下滑：2023年净利润腰斩，2024年再跌97.7%，2025年一季度下降56.8% [1] - 经销商数量从2019年528家激增至2023年1774家，但2024年库存积压16.7亿元，周转天数1300天，438家经销商退网 [2] 水井坊 - 销量增长14.54%但营收下降12.84%至15亿元，净利润腰斩57%至1亿元 [2] - 二季度单季净亏损8500万元，同比下滑251%，库存积压超过900天 [2] - 中高端酒实际成交价跌破出厂价，经销商卖一瓶亏一瓶 [2] 金种子酒 - 上半年预计净亏损6000-9000万元，新品"馥合香"推广费用激增43%但销量无起色 [4] - 低端基本盘受消费降级冲击，市场份额被牛栏山等竞品蚕食 [4] 其他企业 - 飞天茅台批价从峰值3000元跌至1880元，五粮液普五终端价滑落至900元，实际成交价倒挂20% [6] - 五粮液2024年销售费用激增37%至107亿元，但营收增速仅7.09%，每元促销费带来收入从4.8元降至3.3元 [8] 消费结构变化 - 商务宴请需求暴跌，2025年春节白酒动销量骤降，婚宴用酒单价跌破 [5] - 90后/00后对白酒偏好率仅19%，远低于啤酒（52%），低度酒、预调酒等新兴品类增速达25%，预计2025年市场规模740亿元 [5] - 传统烟酒店销量萎缩，电商占比升至18%，直播带货倒逼价格透明化 [8] 企业应对措施 - 酒鬼酒联名胖东来推新品但被质疑难解根本问题，水井坊押注宴席促销但二季度仍亏损8500万元 [7] - 金种子酒砍掉地产业务聚焦白酒，华润入主后嫁接雪花啤酒渠道但效果不明显 [7] - 五粮液、国窖1573推39度新品，茅台布局"悠蜜"小酒馆争夺年轻市场 [7]

行业趋势 - 白酒行业进入调整期，高端产品价格普遍倒挂，千元价格带失守，第八代五粮液跌至930元，国窖1573跌至860元，茅台1935跌至700元[16] - 光瓶酒成为行业最具活力赛道，2024年市场规模达1500亿元，100元以下价格带动销表现最佳[3][6] - 消费场景结构性迁移，80.8%经销商反馈宴请需求减少，家庭独酌和婚庆寿宴占比提升[10] 公司动态 - 洋河股份推出59元洋河大曲高线光瓶酒，预售48小时破万瓶并登顶京东热卖榜，主打"100%三年陈"年份认证[1][17] - 胖东来自有品牌"自由爱"光瓶酒年营收或达10亿元，抖音专营店已售146万瓶，单瓶75元[3] - 泸州老窖推出65元二曲(2025版)，古井贡酒推45元老瓷贡，仰韶酒业推58元仰韶酒，今世缘布局39-228元多价格带[4][5] 市场竞争格局 - 传统光瓶酒代表牛栏山"白牛二"年销几十亿元，山西汾酒玻汾年销超百亿元，占据10元价格带[7][8] - 新势力光瓶酒因消费理性化崛起，酒企通过品质升级(如年份认证)摆脱低端标签[9][17] - 新国标实施后顺鑫农业推出40元"金标陈酿"替代原10元"白牛二"，但上半年净利润同比下降超53%[12] 消费行为变化 - 消费者偏好转向高性价比产品，80元以下光瓶酒每瓶利润稳定在5-10元[6][10] - 中国酒业协会提出"三理性时代"概念，消费者在饮酒量、价格和风格选择上更趋理性[11] - 飞天茅台市场价从3000元跌至1800元，蛇茅、公斤茅跌破指导价，黄牛拒收[16]

行业整体表现 - 2025年上半年白酒行业处于深度调整阶段，商务宴请和宴席需求疲软导致部分企业营收和净利润下滑 [4] - 头部企业如贵州茅台、五粮液保持相对稳定增长，次高端及中小酒企如金种子酒、酒鬼酒面临较大业绩压力 [4] - 白酒板块基本面仍在筑底，股价与预期表现可能领先于基本面，下行空间有限 [9] 公司业绩变动 - 酒鬼酒预计2025年上半年净利润800万-1200万元，同比暴跌90 1%-93 4%，营收约5 6亿元，同比下滑43% [5] - 顺鑫农业预计2025年上半年净利润1 55亿元-1 95亿元，同比下降53 85%-63 32% [6] - 水井坊预计上半年净利润1 05亿元，同比下降56 52%，营收14 98亿元，同比下降12 84% [6] - 金种子酒预计半年度净利润亏损9000万元至6000万元，扣非净利润亏损9500万元至6500万元 [6] - *ST岩石预计半年度净利润亏损5000万元至7500万元，同比减亏3 07%-35 38% [6] 市场反应 - 白酒股集体走低，金种子酒、酒鬼酒跌超4%，皇台酒业、水井坊、*ST岩石、迎驾贡酒跌超3% [1] - 具体股价表现：金种子酒跌4 42%至10 39元，酒鬼酒跌4 20%至45 59元，水井坊跌3 67%至40 89元 [2] 投资观点 - 浙商证券认为白酒板块具备中期配置价值，建议关注中秋国庆表现，头部酒企因预收款充足业绩下滑幅度或有限 [9] - 开源证券指出禁酒令压缩白酒消费场景，行业仍在寻底，但下半年可能看到阶段性底部，下调业绩或加速库存去化 [9]

业绩表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为1.55亿元至1.95亿元 同比下降53.85%至63.32% [2] - 基本每股收益预计为0.2090元/股至0.2629元/股 上年同期为0.5697元/股 [2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为1.55亿元至1.95亿元 同比下降53.79%至63.27% [3] 业务结构 - 公司自2023年底剥离房地产业务后 营收主要依靠白酒和养猪两大业务 [3] - 2024年白酒业务贡献公司近八成营收 [3] - 白酒产品以"牛栏山"和"宁诚"为代表品牌 [3] 白酒业务状况 - 2024年白酒业务实现营收70.41亿元 同比增长3.19% [4] - 2024年白酒销量36.94万千升 产量37.88万千升 均实现同比增长 [4] - 白酒营收从2021年的102.25亿元下滑至2024年的70.41亿元 [4] 行业竞争环境 - 白酒行业竞争持续加剧 [4] - 光瓶酒市场快速增长 成为行业新战场 [4] - 新玩家不断涌入市场 公司面临激烈竞争 [4]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年净利润为1.55亿元至1.95亿元 [1] - 净利润同比下降幅度为53.85%至63.32% [1]

财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润盈利1.55亿元 - 1.95亿元，比上年同期下降53.85%–63.32%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利1.55亿元 - 1.95亿元，比上年同期下降53.79%–63.27%[3] - 基本每股收益盈利0.2090元/股 - 0.2629元/股，上年同期为0.5697元/股[3] 管理层讨论和指引 - 业绩预告期间为2025年1月1日至6月30日[3] - 业绩预告相关数据是公司财务部门初步测算结果，未经注册会计师预审计[4] - 具体业绩数据将在2025年半年度报告中详细披露[6] 各条业务线表现 - 报告期内白酒行业深度调整，白酒板块承压，产品销售量同比减少影响营收和利润[5]

中证1000主要消费指数表现 - 7月11日中证1000主要消费指数报7845 59点 [1] - 近一个月下跌4 42% 近三个月下跌2 47% 年至今上涨0 26% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] 指数构成与调整规则 - 从各行业选取流动性和市场代表性较好的证券作为样本 形成10条行业指数 [1] - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 特殊情况或样本退市时进行临时调整 样本公司发生收购合并等情形参照细则处理 [2] - 中证1000指数调整样本时 行业指数样本同步调整 行业归属变更时也相应调整 [2] 权重股与板块分布 - 前十大权重股合计占比28 98% 最高为老白干酒4 28% 最低为唐人神2 43% [1] - 上交所股票占比51 18% 深交所占比48 82% [1] 行业分布 - 食品行业占比最高达36 45% 其次为养殖25 12%和酒类12 51% [2] - 家庭用品占比10 76% 种植8 80% 美容护理4 35% 软饮料2 01% [2]

中期票据发行结果 - 公司成功发行2025年度第一期中期票据，发行金额为5亿元，债券代码102501460 [1] - 债券期限为2年期，票面利率1.87%，起息日为2025年7月10日，兑付日为2027年7月10日 [1] - 簿记管理人和主承销商均为中国国际金融股份有限公司，联席主承销商为交通银行股份有限公司 [1] 注册及发行背景 - 公司于2024年12月13日收到中国银行间市场交易商协会《接受注册通知书》，注册金额为10亿元，注册额度自2024年12月13日起2年内有效 [1] - 本次发行是注册额度内的第一期中期票据，相关文件可在中国货币网和上海清算所网站查阅 [1] 公司信用状况 - 经"信用中国"网站核查，公司不是失信责任主体 [1]