公司注销 - 2025年1月7日审议通过注销汉中顺鑫生猪产业联盟服务有限公司议案[1] - 近日收到该公司准予注销登记《登记通知书》[1] 公司信息 - 汉中顺鑫生猪产业联盟服务有限公司成立于2016年12月15日，注册资本500万[2] - 陕西顺鑫种猪选育有限公司持股100%，北京顺鑫农业持股陕顺鑫70%[2] 影响说明 - 注销后该公司不再纳入合并报表，对业务和经营无实质影响[3]

融资授信 - 公司拟向北京农商行顺义支行申请30亿元综合授信，期限一年[2] - 公司拟向农行北京顺义支行办理不超17亿元融资计划，期限一年[3] - 公司拟向杭州银行北京顺义支行申请5亿元综合授信，期限一年[4][5] - 公司拟向招行北京分行申请5亿元综合授信，期限一年[6] - 公司拟向建行北京顺义支行申请10亿元流动资金授信，期限一年[7]

2024年业绩情况 - 2024年业绩扭亏为盈[3] - 归属于上市公司股东的净利润盈利1.9亿元 - 2.6亿元，上年同期亏损2.955981亿元[3] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利2亿元 - 2.7亿元，上年同期亏损5.702324亿元[3] - 基本每股收益盈利0.2561元/股 - 0.3505元/股，上年同期亏损0.3985元/股[3] 业绩变动原因 - 业绩变动主因白酒业务销售收入和利润稳定[5] - 猪肉业务相比去年同期大幅减亏[5] - 2024年北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司不再纳入合并报表范围[5] 业绩预告说明 - 业绩预告已与会计师事务所预沟通，双方无分歧[4] - 业绩预告未经审计，最终以2024年度年审机构审计结果为准[4] - 业绩预告是初步测算结果，具体数据将在2024年年度报告披露[6]

公司决策 - 2025年1月7日召开第九届董事会第十九次会议，9位董事全出席[1] - 拟注销全资子公司内蒙古顺鑫农业小店种猪育种有限公司[1][2] - 拟对全资子公司北京顺鑫鹏程畜牧科技有限公司减资，从4亿减至50万[3] - 拟注销孙公司汉中顺鑫生猪产业联盟服务有限公司[4][5]

减资情况 - 2025年1月7日审议通过对全资子公司减资议案[1] - 子公司注册资本将由40000万元减至50万元[1] - 公司仍持有子公司100%股权[1] 事项说明 - 减资不导致合并报表范围变化，无需股东大会审议[1] - 不涉及关联交易，不构成重大资产重组[1] 减资原因 - 基于战略发展需要，优化资源配置[4]

人事变动 - 公司副总经理和法文因工作变动辞职，报告送达董事会时生效[1] - 辞职后不再担任公司其他职务，不影响工作开展[1] 其他信息 - 截至公告披露日，和法文未持股、无未履行承诺事项[1] - 公告于2024年12月26日发布[3]

中期票据相关 - 2024年8月16日通过拟注册发行中期票据议案[1] - 2024年12月10日收到《接受注册通知书》[1] - 注册金额10亿元，额度2年内有效[1] - 由交通银行主承销，注册期内可分期发行[1]

审计机构变更 - 2024年5月20日股东大会同意聘任北京大华国际为2024年度审计机构[1] - 北京大华国际变更为北京德皓国际，业务资格及权利义务由其承继[2] 审计签字会计师变更 - 郑志刚、裴士宇为2024年度审计签字会计师，刘晶静、罗怀金不再服务[3] - 郑志刚2024年开始在北京德皓国际执业，曾被警示函[4][5] - 裴士宇近三年签署上市公司审计报告3份[5] 其他 - 变更不影响2024年度审计工作[5] - 备查文件含相关说明及函件[6] - 公告于2024年11月23日发布[7]

投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2][4] 核心观点 - 公司2024Q1-3营业收入为73.17亿元，同比下降16.92%，归母净利润和扣非归母净利润均扭亏为盈，达到3.82亿元 [1] - 2024Q3公司营业收入为16.3亿元，同比下降37.20%，归母净利润和扣非归母净利润分别为-0.41亿元和-0.4亿元，同比减亏80.83%和80.90% [1] - 公司毛利率显著提升，24Q3毛利率同比增加13.46个百分点至36.25%，净利率同比下降5.88个百分点至-2.25% [1] - 公司销售费用率和管理费用率分别同比增加2.46和3.60个百分点至14.17%和12.69%，税金及附加率同比增加4.45个百分点 [1] - 公司经营性现金流为1.10亿元，同比下降42.84%，合同负债+其他流动负债同比减少8.59亿元至7.45亿元，销售商品收现为19.79亿元，同比下降21.12% [2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为93亿元、99亿元和107亿元，归母净利润分别为3亿元、5亿元和6亿元，对应PE分别为47X、34X和27X [2] 财务数据 - 2024E公司营业收入预计为93.32亿元，同比下降11.90%，归母净利润预计为3.32亿元，同比扭亏为盈 [3] - 2025E公司营业收入预计为99.11亿元，同比增长6.20%，归母净利润预计为4.56亿元，同比增长37.27% [3] - 2026E公司营业收入预计为106.94亿元，同比增长7.90%，归母净利润预计为5.68亿元，同比增长24.58% [3] - 2024E公司EPS预计为0.45元，2025E为0.61元，2026E为0.77元 [3] - 2024E公司市盈率预计为46.79X，2025E为34.08X，2026E为27.36X [3] - 2024E公司市净率预计为2.20X，2025E为2.09X，2026E为1.97X [3] - 2024E公司EV/EBITDA预计为12.62X，2025E为9.49X，2026E为8.66X [3] 现金流与负债 - 2024E公司经营活动现金流预计为-1.18亿元，2025E为19.78亿元，2026E为0.55亿元 [7] - 2024E公司投资活动现金流预计为-0.71亿元，2025E为-0.97亿元，2026E为-1.02亿元 [7] - 2024E公司筹资活动现金流预计为-9.91亿元，2025E为-1.93亿元，2026E为-2.09亿元 [7] - 2024E公司现金净增加额预计为-11.81亿元，2025E为16.89亿元，2026E为-2.55亿元 [7] - 2024E公司资产负债率预计为56.04%，2025E为52.34%，2026E为54.89% [8] 行业与战略 - 公司所属行业为食品饮料/白酒Ⅱ [4] - 公司坚持白牛二和金标为核心的光瓶酒"双轮驱动"战略，持续强化金标牛市场营销，推进扁平化管理 [2]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 - 公司地产剥离、肉类业务收缩和减亏,收入持续下滑但毛利率持续优化 [4] - 期间费用波动,但减亏成效显著,3Q24归母净亏损仅0.41亿元,亏损幅度较23年同期明显收窄 [5] - 销售收现好于收入,预收款环比增加 [5] 分产品收入预测 - 白酒行业收入占比较高,预计2024年占76.6% [8] - 屠宰行业收入占比下降,预计2024年占19.1% [8] - 房地产业务已剥离,不再纳入收入预测 [8] 分部估值预测 - 白酒业务预计2024年净利润6.86亿元,采用18-22倍PE估值,对应市值124-151亿元 [9] - 屠宰业务预计2024年净利润-1.71亿元,暂不予估值 [9] - 总市值预计124-151亿元,对应每股价格16.65-20.35元 [9] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营业收入和净利润均呈现增长趋势 [7] - 维持"优于大市"评级,给予公司白酒业务18-22倍PE估值 [6]