证券代码：000860 证券简称：顺鑫农业 北京顺鑫农业股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-001 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动类 | □媒体采访 √业绩说明会 | | 别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | 活动参与人员 | 通过"价值在线"（www.ir-online.cn）参与顺鑫农业 2024 年 | | | 度网上业绩说明会的投资者； | | | 董事、总经理、董事会秘书康涛先生； | | | 副总经理、财务总监董文彬先生； | | | 独立董事宁宇女士； | | | 行业分析师王泽华先生。 | | 时间 | 2025 年 4 月 28 日（周一）下午 3:30-5:00 | | 地点 | 顺鑫国际商务中心 层会议室 14 | | 形式 | 网络远程 | | 交流内容及具体问 | 1.作为顺鑫农业的一名老股东，还是按照以前参加业绩会议的 | | | 经历，请公司领导介绍一下公司 2024 年的整体业绩和公司分业 | | | 务的情况？ | | | 答:2 ...

关于全资子公司内蒙古顺鑫农业小店种猪育种有限公司 完成工商注销登记的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：000860 证券简称：顺鑫农业 公告编号：2025-017 北京顺鑫农业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 1 月 7 日召开 第九届董事会第十九次会议，审议通过了《关于拟注销全资子公司内蒙古顺鑫农 业小店种猪育种有限公司的议案》，具体情况详见公司于 2025 年 1 月 8 日披露 的《北京顺鑫农业股份有限公司关于拟注销子公司及孙公司的公告》（公告编号 2025-002）。 北京顺鑫农业股份有限公司 近日，公司收到化德县行政审批政务服务与数据管理局核发的《登记通知书》， 准予注销登记内蒙古顺鑫农业小店种猪育种有限公司。 一、注销全资子公司的基本情况 公司名称：内蒙古顺鑫农业小店种猪育种有限公司 股东持股情况：北京顺鑫农业股份有限公司持有其股权比例为 100%。 二、注销该全资子公司对公司的影响 内蒙古顺鑫农业小店种猪育种有限公司注销完成后，将不再纳入公司合并财 成立时间：2018 年 01 月 29 日 注册地址 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][11] 报告的核心观点 - 24年低档酒支撑白酒增长，外埠市场拓展补充收入；24年全年盈利能力改善，25Q1销售费用率增加 [1][10] - 考虑公司中档酒及高档酒放量仍需时间，下调25 - 26年收入、毛利率，预测2025 - 2027年每股收益分别为0.27、0.36、0.45元（原预测25 - 26年为0.82、1.11元），延续FCFF估值方法，预测公司权益价值为160亿元，对应目标价21.62元 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 24全年公司累计营业收入91.26亿元，同比 - 13.85%；归母净利润2.31亿元，同比 + 178.20%；25Q1实现营业收入32.58亿元，同比 - 19.69%；实现归母净利润2.82亿元，同比 - 37.34% [10] - 24全年白酒业务实现营业收入70.41亿元，同比增长3.19%，白酒销量36.94万千升，其中高档酒、中档酒、低档酒营收分别为9.7、10.9、49.7亿，分别同比 - 0.6%、 - 1.5%、 + 5.1%；24全年猪肉业务实现营业收入16.90亿元，同比减少29.64%，屠宰行业销售量9.67万吨，同比 - 33.82% [10] - 24年北京地区营业收入27.77亿元，同比 - 35.75%；外阜地区营业收入63.49亿元，同比1.25%，外阜地区收入增长得益于市场拓展 [10] - 24年整体毛利率36.03%，同比 + 4.23pct，净利率为2.53%，同比 + 5.32pct；24年销售费用率9.58%，同比 - 1.80pct；管理费用率8.26%，同比 + 0.17pct；财务费用率0.12%，同比 - 1.52pct；累计总费用率为18.29%，累计 - 3.10pct；25Q1公司毛利率36.81%，同比 - 0.34pct，归母净利率为8.67%，同比 - 2.44pct；25Q1销售费用率为9.03%，同比 + 3.62pct，管理费用率为5.78%，同比 + 0.34pct；财务费用率为 - 0.38%，同比 - 1.15pct；单季总费用率为14.67%，同比 + 2.89pct [10] 财务预测 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为86.62亿、88.97亿、91.52亿元，同比增长 - 5.1%、2.7%、2.9%；营业利润分别为4.58亿、5.29亿、6.04亿元，同比增长 - 13.3%、15.6%、14.2%；归属母公司净利润分别为2.01亿、2.65亿、3.30亿元，同比增长 - 13.1%、32.1%、24.5%；每股收益分别为0.27、0.36、0.45元；毛利率分别为36.2%、36.8%、37.5%；净利率分别为2.3%、3.0%、3.6%；净资产收益率分别为2.8%、3.6%、4.3% [4][16] 估值分析 - 估值假设主要参数：所得税税率25.00%，永续增长率3.00%，无风险利率1.64%等；预测企业价值135.12亿元，权益价值160.36亿元，每股权益价值21.62元 [12] - FCFF目标价敏感性分析：展示了不同WACC和永续增长率下的目标价 [12]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][11] 报告的核心观点 - 24年低档酒支撑白酒增长，外埠市场拓展补充收入；考虑公司中档酒及高档酒放量仍需时间，下调25 - 26年收入、毛利率 [1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 24全年公司累计营业收入91.26亿元，同比 - 13.85%；归母净利润2.31亿元，同比 + 178.20%；25Q1实现营业收入32.58亿元，同比 - 19.69%；实现归母净利润2.82亿元，同比 - 37.34% [10] - 24全年白酒业务实现营业收入70.41亿元，同比增长3.19%，白酒销量36.94万千升，其中高档酒、中档酒、低档酒营收分别为9.7、10.9、49.7亿，分别同比 - 0.6%、 - 1.5%、 + 5.1%；24全年猪肉业务实现营业收入16.90亿元，同比减少29.64%，屠宰行业销售量9.67万吨，同比 - 33.82% [10] - 24年北京地区营业收入27.77亿元，同比 - 35.75%；外阜地区营业收入63.49亿元，同比1.25%，外阜地区收入增长得益于市场拓展 [10] - 24年整体毛利率36.03%，同比 + 4.23pct，净利率为2.53%，同比 + 5.32pct；24年销售费用率9.58%，同比 - 1.80pct；管理费用率8.26%，同比 + 0.17pct；财务费用率0.12%，同比 - 1.52pct；累计总费用率为18.29%，累计 - 3.10pct；25Q1公司毛利率36.81%，同比 - 0.34pct，归母净利率为8.67%，同比 - 2.44pct；25Q1销售费用率为9.03%，同比 + 3.62pct，管理费用率为5.78%，同比 + 0.34pct；财务费用率为 - 0.38%，同比 - 1.15pct；单季总费用率为14.67%，同比 + 2.89pct [10] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年每股收益分别为0.27、0.36、0.45元（原预测25 - 26年为0.82、1.11元） [2][11] 估值与目标价 - 延续FCFF估值方法，预测公司权益价值为160亿元，对应目标价21.62元 [2][11] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|10,593|9,126|8,662|8,897|9,152| |同比增长(%)|-9.3%|-13.8%|-5.1%|2.7%|2.9%| |营业利润(百万元)|75|528|458|529|604| |同比增长(%)|120.0%|604.8%|-13.3%|15.6%|14.2%| |归属母公司净利润(百万元)|(296)|231|201|265|330| |同比增长(%)|56.1%|178.2%|-13.1%|32.1%|24.5%| |每股收益（元）|(0.40)|0.31|0.27|0.36|0.45| |毛利率(%)|31.8%|36.0%|36.2%|36.8%|37.5%| |净利率(%)|-2.8%|2.5%|2.3%|3.0%|3.6%| |净资产收益率(%)|-4.3%|3.4%|2.8%|3.6%|4.3%| |市盈率|(40.6)|51.9|59.7|45.2|36.3| |市净率|1.8|1.7|1.7|1.6|1.5|[4] 估值假设主要参数 |估值假设主要参数|数值| | ---- | ---- | |所得税税率T|25.00%| |永续增长率Gn(%)|3.00%| |无风险利率Rf|1.64%| |无杠杆影响的β系数|1.15| |考虑杠杆因素的β系数|1.49| |市场收益率Rm|8.58%| |公司特有风险|0.00%| |股权投资成本（Ke）|11.95%| |债务比率D/(D + E)|27.92%| |债务利率rd|3.60%| |WACC|9.37%|[12] 股权价值计算结果 |项目|数值| | ---- | ---- | |永续增长值率|3%| |企业价值（百万元）|13,511.59| |权益价值（百万元）|16,036.22| |每股权益价值（人民币）|21.62|[12] FCFF目标价敏感性分析表 | | | | | 永续增长率Gn(%) | | | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 21.62 | | 1.00% | 2.00% | 3.00% | 4.00% | 5.00% | | WACC(%) | 7.37% | 24.33 | 27.20 | 31.38 | 38.04 | 50.32 | | 7.87% | | 22.53 | 24.87 | 28.18 | 33.19 | 41.69 | | 8.37% | | 20.98 | 22.92 | 25.58 | 29.45 | 35.62 | | 8.87% | | 19.64 | 21.26 | 23.43 | 26.49 | 31.13 | | 9.37% | | 18.46 | 19.82 | 21.62 | 24.08 | 27.68 | | 9.87% | | 17.41 | 18.58 | 20.08 | 22.09 | 24.93 | | 10.37% | | 16.48 | 17.48 | 18.75 | 20.42 | 22.71 | | 10.87% | | 15.65 | 16.51 | 17.59 | 18.99 | 20.86 | | 11.37% | | 14.90 | 15.65 | 16.58 | 17.76 | 19.31 |[12]

2025年4月25日，顺鑫农业发布了2024年年报。报告显示，公司全年实现营业总收入91.26亿元，同比下 降13.85%；归属净利润为2.31亿元，同比大幅增长178.20%，成功实现扭亏为盈。扣非净利润为2.46亿 元，同比增长143.08%。尽管整体营收下滑，但白酒业务表现亮眼，成为公司盈利的主要驱动力，而猪 肉业务则因市场环境不佳，收入大幅下降。 白酒业务：牛栏山品牌稳中有进，高端化转型遇阻 顺鑫农业的白酒业务在2024年实现营业收入70.41亿元，同比增长3.19%。其中，牛栏山品牌表现尤为突 出，经典二锅头和传统二锅头系列产品销售分别同比增长32%和37%。珠三角市场和新疆市场成为区域 样板，销售额分别增长50%和23%。公司还推出了高端新品"魁盛号北京礼遇"，试图通过产品结构升级 提升品牌价值。 然而，高端化转型并不顺利。牛栏山金标陈酿作为公司冲击中高端市场的代表，2024年销售量同比下降 19.8%，库存量却同比增长254.6%。金标酒自2021年上市以来，销售量逐年下滑，显示出消费者对高端 产品的接受度有限。尽管公司通过营销活动和品牌推广努力提升金标酒的市场认知度，但销售疲软的问 题依然存在 ...

�� 葡萄葡萄酒酒酒酒酒酒酒酒酒酒18.91酒酒酒酒酒酒酒酒酒酒酒酒27.21%加盟酒酒酒酒酒酒酒酒酒酒酒酒酒酒酒酒酒酒酒酒16.89₪₪ ₪2.02₪ ₪ 圖書書館2024国國國國國國國國國國國國國國國際第1.50國國國國國國際第1.50班 20255国富昌昌昌国国国国国国国国国国国国国19.68国国国国国国国国19.69%加盟国国国国国2.82国亚国国国国国2.82国国国国国国国国国2.82国国国国国国国国2.82国 ■■■■■■■■■■■■■■134.64■■■■■■■■■■■■■■■■■72.96■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■■4.0%■ 4월22월드립█████████0000860.SZ███2024████2024████████밀양1.26週███████밀양1.26週███████████████████████████████████████████████████████████████೨.90週██ ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价18.48元 [4][7] 报告的核心观点 - 公司24年年报和25年一季报显示，24年营收、归母净利、扣非净利分别为91.3亿、2.3亿、2.5亿，同比-13.8%、转正、转正；25Q1营收、归母净利、扣非净利32.6亿、2.8亿、2.8亿，同比-19.7%、-37.3%、-37.4% [1] - 24年白酒业务稳增，猪肉业务受产能回调影响营收下降但预计同比减亏，展望未来，中高档口粮酒需求释放需时间，猪肉业务短期减亏或增厚业绩 [1][2] - 考虑中高档口粮酒需求释放时间，下调25 - 26年盈利预测，引入27年EPS预测 [4] 根据相关目录分别进行总结 业务表现 - 24年白酒板块营收70.4亿，同比+3.2%，高档酒、中档酒、低档酒营收分别为9.7亿、10.9亿、49.7亿，同比-0.6%、-1.5%、+5.1%；珠三角、新疆销售同比增长50%、23%；经典二锅头系列、传统二锅头销售同比增长32%、37%；24H2白酒板块营收23.4亿，同比+3.2% [2] - 24年猪肉业务营收18.9亿，同比-27%，屠宰和种畜养殖分别收入16.9亿、2.0亿；24H2猪肉业务营收10.0亿，同比-20.0%，预计环比减亏 [2] 盈利情况 - 24年毛利率同比+4.2pct至36.0%，白酒毛利率同比-5.2pct至45.0%，猪肉毛利率同比+8.4pct至2.4%；24年销售、管理费用率同比-1.8、+0.2pct至9.6%、8.3%，主营业务税金及附加比率同比+0.2pct至11.0%，归母净利率同比+5.3pct至2.5% [3] - 25Q1毛利率同比-0.3pct至36.8%，销售、管理费用率同比+3.6、+0.3pct至9.0%、5.8%，归母净利率同比-2.4pct至8.7% [3] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|10,593|9,126|8,496|8,752|9,112| |+/-%|(9.30)|(13.85)|(6.90)|3.01|4.12| |归属母公司净利润(人民币百万)|(295.60)|231.17|206.90|262.76|317.94| |+/-%|56.09|178.20|(10.50)|27.00|21.00| |EPS(人民币，最新摊薄)|(0.40)|0.31|0.28|0.35|0.43| |ROE(%)|(4.39)|3.58|3.15|3.91|4.58| |PE(倍)|(41.23)|52.72|58.90|46.38|38.33| |PB(倍)|1.80|1.74|1.71|1.68|1.63| |EV EBITDA(倍)|16.08|11.23|12.64|11.56|9.29| [6] 盈利预测调整 - 下调25 - 26年营业收入增速25%、29%，下调归母净利润70%、68%，下调毛利率1.6、3.0pct，销售费用率调整后有所增加 [13] 可比公司估值 |公司简称|股票代码|2025/4/23股价(元)|PE（倍）（23A/24A/E/25E/26E）|EPS（元）（23A/24A/E/25E/26E）| |----|----|----|----|----| |天佑德酒|002646 CH|8.94|47/76/47/32|0.19/0.12/0.19/0.28| |酒鬼酒|000799 CH|44.61|26/197/90/70|1.69/0.23/0.49/0.64| |白酒业务平均值| - |26.78|37/136/69/51|0.94/0.17/0.34/0.46| |龙大美食|002726 CH|6.00|-4/65/32/23|-1.43/0.09/0.19/0.26| |得利斯|002330 CH|4.61|-87/122/62/41|-0.05/0.04/0.07/0.11| |猪肉业务平均值| - |5.31|-46/93/47/32|-0.74/0.07/0.13/0.18| |加权平均值| - | - |24/130/66/48|0.69/0.16/0.31/0.42| [12] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023 - 2027年相关财务指标进行预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金等 [20]

在猪肉产业方面，去年，顺鑫农业猪肉业务实现营业收入18.91亿元，同比减少27.21%，其中屠宰业务 和种畜养殖业务收入分别为16.89亿元、2.02亿元。去年，顺鑫农业结合行业动态和猪肉价格走势，适时 调整生产节奏，有序开展屠宰生产，确保北京市场供应稳定。同期，顺鑫农业获评第十批北京老字号企 业，连续十年入选"中国肉类食品安全信用体系建设示范项目"，品牌价值稳步提升。同期，顺鑫农业稳 步推进高产优质法系丹系种猪扩群，淘汰低产能种猪，提高单头猪年产出量和整体猪群健康状况，进一 步提升种群质量，提升生产水平，陕西种猪场目前各项生产指标和技术指标达到国内领先水平。 公告显示，2025年，顺鑫农业基于宏观经济形势与行业发展特点，制定公司"五·五"发展战略，以上市 公司治理为核心，全面提升上市公司质量，做强做优白酒、猪肉两大主业。其中，顺鑫农业将在白酒板 块依托大众消费升级和理性消费回归的趋势，以科技引领、结构调整、营销升级、管理创新、文化助力 为抓手，打造中国"新名酒"品牌，力争成为中国最具影响力的民酒品牌；在肉食板块，围绕"高品质肉 类供应商"定位，以北京市场为核心，集中精力做强产业链前端的"种猪繁育销售"和产业 ...

事件：公司发布24 年报及25 年一季报，2024 年实现营收91.26 亿元，同比-13.8%；实现归母净利润2.31 亿元，上年同期为亏损2.96 亿元；实现扣非归母净利润2.46 亿元，上年同期为亏损5.70 亿元。 分季度看，单24Q4 实现营收18.09 亿元，同比+1.33%；实现归母净利润-1.51 亿元，上年同期为亏损 0.03 亿元；单25Q1 实现营收32.58 亿元，同比-19.69%；实现归母净利润2.82 亿元，同比-37.34%。 24 全年白酒业务保持稳定，猪肉收入承压、利润减亏。分业务表现看： 1）白酒：24 年白酒业务收入70.41 亿元/同比+3.2%，销量/吨价分别同比+0.8%/+2.4% 。分结构看， 24 年高档/ 中档/ 低档酒分别实现营收9.72/10.95/49.74 亿元，分别同比-0.6%/-1.5%/+5.1%。公司白酒业务 调整结构夯实基础，全年收入利润保持稳定，其中经典二锅头系列产品销售额同增32%、传统二锅头系 列产品销售额同增37%，受整体消费力承压影响，金标全年销量有所下滑，但结构升级战略不变。 2）猪肉：24 年公司猪肉业务实现营业收入18. ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：000860 证券简称：顺鑫农业 公告编号：2025-007 证券代码：000860 证券简称：顺鑫农业 公告编号：2025-008 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 重要内容提示： √适用 □不适用 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 √否 ■ （二） 非经常性损益项目和金额 单位：元 ■ 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况 □适用 √不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界 定为经常性损益项目的情况说 ...