行业整体表现 - 2025年上半年白酒行业处于深度调整阶段，商务宴请和宴席需求疲软导致部分企业营收和净利润下滑 [4] - 头部企业如贵州茅台、五粮液保持相对稳定增长，次高端及中小酒企如金种子酒、酒鬼酒面临较大业绩压力 [4] - 白酒板块基本面仍在筑底，股价与预期表现可能领先于基本面，下行空间有限 [9] 公司业绩变动 - 酒鬼酒预计2025年上半年净利润800万-1200万元，同比暴跌90 1%-93 4%，营收约5 6亿元，同比下滑43% [5] - 顺鑫农业预计2025年上半年净利润1 55亿元-1 95亿元，同比下降53 85%-63 32% [6] - 水井坊预计上半年净利润1 05亿元，同比下降56 52%，营收14 98亿元，同比下降12 84% [6] - 金种子酒预计半年度净利润亏损9000万元至6000万元，扣非净利润亏损9500万元至6500万元 [6] - *ST岩石预计半年度净利润亏损5000万元至7500万元，同比减亏3 07%-35 38% [6] 市场反应 - 白酒股集体走低，金种子酒、酒鬼酒跌超4%，皇台酒业、水井坊、*ST岩石、迎驾贡酒跌超3% [1] - 具体股价表现：金种子酒跌4 42%至10 39元，酒鬼酒跌4 20%至45 59元，水井坊跌3 67%至40 89元 [2] 投资观点 - 浙商证券认为白酒板块具备中期配置价值，建议关注中秋国庆表现，头部酒企因预收款充足业绩下滑幅度或有限 [9] - 开源证券指出禁酒令压缩白酒消费场景，行业仍在寻底，但下半年可能看到阶段性底部，下调业绩或加速库存去化 [9]

财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润盈利1.55亿元 - 1.95亿元，比上年同期下降53.85%–63.32%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利1.55亿元 - 1.95亿元，比上年同期下降53.79%–63.27%[3] - 基本每股收益盈利0.2090元/股 - 0.2629元/股，上年同期为0.5697元/股[3] 管理层讨论和指引 - 业绩预告期间为2025年1月1日至6月30日[3] - 业绩预告相关数据是公司财务部门初步测算结果，未经注册会计师预审计[4] - 具体业绩数据将在2025年半年度报告中详细披露[6] 各条业务线表现 - 报告期内白酒行业深度调整，白酒板块承压，产品销售量同比减少影响营收和利润[5]

中证1000主要消费指数表现 - 7月11日中证1000主要消费指数报7845 59点 [1] - 近一个月下跌4 42% 近三个月下跌2 47% 年至今上涨0 26% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] 指数构成与调整规则 - 从各行业选取流动性和市场代表性较好的证券作为样本 形成10条行业指数 [1] - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 特殊情况或样本退市时进行临时调整 样本公司发生收购合并等情形参照细则处理 [2] - 中证1000指数调整样本时 行业指数样本同步调整 行业归属变更时也相应调整 [2] 权重股与板块分布 - 前十大权重股合计占比28 98% 最高为老白干酒4 28% 最低为唐人神2 43% [1] - 上交所股票占比51 18% 深交所占比48 82% [1] 行业分布 - 食品行业占比最高达36 45% 其次为养殖25 12%和酒类12 51% [2] - 家庭用品占比10 76% 种植8 80% 美容护理4 35% 软饮料2 01% [2]

中期票据发行结果 - 公司成功发行2025年度第一期中期票据，发行金额为5亿元，债券代码102501460 [1] - 债券期限为2年期，票面利率1.87%，起息日为2025年7月10日，兑付日为2027年7月10日 [1] - 簿记管理人和主承销商均为中国国际金融股份有限公司，联席主承销商为交通银行股份有限公司 [1] 注册及发行背景 - 公司于2024年12月13日收到中国银行间市场交易商协会《接受注册通知书》，注册金额为10亿元，注册额度自2024年12月13日起2年内有效 [1] - 本次发行是注册额度内的第一期中期票据，相关文件可在中国货币网和上海清算所网站查阅 [1] 公司信用状况 - 经"信用中国"网站核查，公司不是失信责任主体 [1]

中期票据情况 - 公司中期票据注册金额10亿元，2024年12月10日起2年内有效[1] - 2025年7月9日发行第一期，金额5亿元[1] - 期限2年，票面利率1.87%[1] - 起息日2025年7月10日，兑付日2027年7月10日[1] - 簿记管理人及主承销商为中金公司，联席主承销商为交通银行[1]

国产悬疑剧市场发展 - 国产悬疑剧近年来成为视听产业热门品类 2017年《白夜追凶》引爆全民追剧热潮 后续《白夜破晓》《边水往事》等爆款持续涌现 [3] - 市场存在题材同质化与质量参差不齐问题 优酷通过《白夜剧场》IP打破同质化困境 以"悬疑+"模式拓展题材边界 从猎奇叙事转向社会议题 [3] 优酷《白夜剧场》战略 - 平台从追逐"热度"转向精耕"品质" 通过"守正系列三部曲"等原创内容建立差异化优势 《以法之名》为首部聚焦检察侦查题材的剧集 历时三年打磨剧本 [6] - 采用顶级制作阵容 傅东育郑世龙执导 张译李光洁等实力派演员加盟 开播即获悬疑剧迷广泛好评 [6] - 与牛栏山达成冠名合作 通过品牌联动强化IP商业价值 牛栏山金标酒"匠心酿造"理念与剧场品质追求形成协同 [3][8] 热播剧《以法之名》表现 - 剧情围绕检察官侦破司法人员徇私枉法案 揭露黑恶势力与职务犯罪 主演董晴"20秒致命连环问"演技片段引发全网热议 [6] - 作为暑期档重点剧目 通过社交平台话题发酵实现破圈传播 进一步验证《白夜剧场》持续输出精品的能力 [6][8] 品牌营销联动 - 牛栏山通过冠名深度绑定《白夜剧场》IP 推出"牛气一夏"追剧场景营销 倡导"纯粮酒+悬疑剧"的消费组合 [8] - 剧场在内容展示界面植入品牌元素 如"真相大自 酒等"等创意标语 引导用户搜索行为 [7]

报告公司投资评级 - 投资评级为“增持（下调）” [1] 报告的核心观点 - 24年公司白酒业务毛利率下滑，猪肉业务大幅扭亏，25Q1业绩不及预期，下调25、26年盈利预测，新增27年盈利预测，下调至“增持”评级 [5][7] - 面对行业调整，公司一方面夯实塔基产品，另一方面推动消费向纯粮固态产品升级，中高端口粮酒市场空间值得期待，猪肉业务持续优化两段业务模式，或持续减亏增厚业绩 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027年营业总收入分别为91.26亿元、80.16亿元、83.39亿元、88.11亿元，同比增长率分别为 - 13.9%、 - 12.2%、4.0%、5.7% [6] - 2024 - 2027年归母净利润分别为2.31亿元、1.99亿元、2.53亿元、3.37亿元，同比增长率分别为 - 、 - 13.8%、27.0%、33.4% [6] - 2024 - 2027年毛利率分别为36.0%、35.4%、36.3%、37.1%，ROE分别为3.3%、2.8%、3.4%、4.3% [6] 事件 - 24年实现收入91.3亿元，同比下降13.9%，归母净利润2.31亿元，上年同期亏损2.96亿元，24Q4实现营收18.1亿元，同比 + 1.33%，归母净利润为 - 1.51亿元，23Q4为 - 0.03亿元 [7] - 25Q1实现收入32.6亿元，同比 - 19.7%，归母净利润2.82亿元，同比 - 37.3% [7] 24年业务情况 - 白酒业务实现营收70.4亿元，同比 + 3.19%，销量/吨价分别同比 + 0.77%/+2.40%，高档酒/中档酒/低档酒分别实现营收9.72亿元、10.9亿元、49.7亿元，同比变化 - 0.59%、 - 1.53%、 + 5.08%，经典二锅头系列产品销售同比增长32%，传统二锅头系列产品销售同比增长37%，中档酒核心产品金标陈酿增速略有承压，42.3°金标陈酿实现销量0.52万千升，同比下降19.8% [7] - 猪肉业务实现营业收入18.91亿元，同比 - 27.2%，屠宰业务/种畜养殖业务分别实现营收16.9亿元、2.02亿元，同比 - 29.6%、 + 2.33% [7] 25Q1业务情况 - 实现营收32.6亿元，同比下降19.7%，实现扣非归母净利润2.82亿元，同比下降37.4%，净利率下降2.39pcts至8.75%，毛利率相对稳定同比下降0.34pct至36.8%，受行业竞争加剧公司销售费用增投，销售费率/管理费（含研发费）率同比提升3.62pct/0.41pct至9.03%/6.03% [7]

权益分派方案 - 公司以2024年末总股本741,766,989股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），合计派发现金红利111,265,048.35元（含税）[1] - 分配方案遵循"分配总额固定不变"原则，若股本变动将按最新股本调整分配比例[1] - 方案已获2024年年度股东大会审议通过，并于2025年5月17日通过指定媒体披露[1] 方案实施细节 - 自方案披露至实施期间，公司股本总额未发生变化[2] - 实际执行方案与股东大会审议通过的方案完全一致[3] - 从股东大会通过到方案实施间隔未超过两个月[4] 税务处理规则 - 香港市场投资者及QFII/RQFII每10股实得1.35元（税后）[5] - 个人投资者实行差别化税率：持股≤1个月补税0.30元/10股，1个月-1年补税0.15元/10股，＞1年免税[5] - 证券投资基金香港份额按10%征税，内地份额实行差别化税率[5] 时间节点安排 - 股权登记日定为2025年6月12日[5] - 除权除息日为2025年6月13日[5] 分派执行方式 - 大部分股东红利通过中国结算深圳分公司于2025年6月13日自动划转[7] - 特定A股股东的红利由公司自行派发[8]

利润分配 - 以2024年末741,766,989股总股本为基数分配利润[1] - 每10股派现金红利1.50元（含税），拟派111,265,048.35元（含税）[1] 派息细则 - 深股通投资者等每10股派1.35元[3] - 持股1月内每10股补缴0.30元，1月 - 1年补缴0.15元，超1年不补缴[4] 时间安排 - 股权登记日2025年6月12日，除权除息日6月13日[4] - A股股东红利6月13日划入账户[6] - 公告2025年6月7日发布[10]

股东出席情况 - 出席股东及代表共437人，代表股份289,037,197股，占比38.9660％[3] - 现场投票股东6人，代表股份284,561,068股，占比38.3626％[4] - 网络投票股东431人，代表股份4,476,129股，占比0.6034％[5] 议案表决情况 - 《公司2024年年度报告全文及摘要》同意率99.7138％[6] - 《公司2024年度董事会工作报告》同意率99.6943％[7] - 《公司2024年度监事会工作报告》同意率99.6987％[8] 其他要点 - 《公司日常关联交易预计》关联股东回避表决284,511,168股[15] - 2024年年度股东大会决议合法有效[16] - 公告日期为2025年5月17日[18]