公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收58.69亿元，同比减少19.79%，归母净利润7698.28万元，同比减少79.85% [1][5] - 2025年第三季度公司录得净亏损9590.45万元，为连续第二个季度出现亏损，单季度净利润同比下滑136.75% [1][3] - 2025年第一季度至第三季度营收分别为32.58亿元、13.34亿元、12.76亿元，呈现逐季递减趋势，同比降幅分别为19.69%、18.12%和21.72% [6] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为-8.19亿元，但同比改善9.75% [3] 白酒业务分析 - 白酒业务是公司核心，营收占比约80%，2025年上半年白酒业务收入36.06亿元，同比减少23.25% [2][4] - 高、中、低档酒收入同比降幅分别为12.32%、21.87%和25.41%，低档酒下滑最为严重 [4] - 核心产品500ml牛栏山陈酿酒（白牛二）2025年上半年销量为11.54万千升，同比下降33.05%，截至2025年6月末库存量高达4093.94千升，同比增长652.13% [10] - 该产品销量从2020年的41.69万千升持续下滑，至2024年相比2020年同期销量下滑超过40% [9] 猪肉业务分析 - 猪肉板块涵盖种猪繁育至肉制品加工，2025年上半年猪肉产品营收7.82亿元，同比下滑0.49%，毛利率仅为0.01% [4][5] - 公司猪肉板块核心为屠宰业务，毛利率微薄，自2021年以来持续低于5%，部分年份为负毛利 [7] 行业与竞争环境 - 白酒行业处于深度调整周期，产销走弱，光瓶酒市场竞争加剧，泸州老窖、洋河股份等知名酒企推出高性价比光瓶酒进行降维打击 [11][13] - 2022年白酒新国标实施后，配料含食用香料的“牛栏山陈酿白酒”被迫更名为“牛栏山陈酿酒”，被划归为“调制酒”，严重冲击品牌根基 [9] - 生猪价格受产能过剩、消费低迷影响持续低位运行，特别是2025年8月中旬以来呈现加速下行趋势 [4] 战略转型与挑战 - 公司于2023年底剥离连续亏损的房地产业务，形成白酒和猪肉双主业新格局 [2] - 为应对新国标，公司推出纯粮酒“金标陈酿”，并制定2025年完成1500万箱销售目标，但2022年至2024年其销量分别为1.12万千升、6531.27千升和5238千升，连续三年同比下滑 [11][13] - 2025年上半年金标陈酿销售量同比下降5.81，“双轮驱动”战略遇阻，品牌低端形象根深蒂固，向上突破空间被竞品封杀 [13][14] - 公司历史总市值曾突破550亿元，截至2025年10月31日总市值仅为116亿元，相比历史最高值跌幅接近80% [1]

行业宏观困境 - 白酒行业首次出现产量与营收双降的拐点，2025年上半年A股20家上市酒企总营收下滑0.86%，14家陷入负增长 [5] - 全国饮酒人群比例从2016年的38%降至2024年的29%，30-60岁男性核心消费群体数量连续两年下滑 [8] - 白酒产量自2016年1358.4万千升峰值持续萎缩，2024年降至414.5万千升，2025年上半年同比再降5.8% [7] 渠道与终端危机 - 传统烟酒店数量急剧缩减，2025年全国烟酒店数量以17%—22%的速度缩减，部分消费疲软地区闭店率突破30% [3] - 电商渠道对传统终端造成巨大冲击，2025年618期间美团闪购酒类成交额暴涨超18倍，白酒增长70倍 [5] - 库存积压严重，2025年上半年白酒行业平均存货周转天数高达900天，较上年增加10% [3] 价格体系崩溃 - 价格倒挂现象蔓延至所有价格带，800-1500元高端酒倒挂比例达32%，500-800元次高端倒挂29%，300-500元大众市场也有22%的产品售价低于进货价 [3] - 酱酒品类价格跌幅显著，飞天茅台批价较2024年跌幅超30%，茅台1935价格从1800元腰斩至500元 [1][5] - 终端利润微薄，烟酒店卖一瓶酒只赚5-20元，一箱流通酒利润不到50元 [3] 企业业绩分化 - 除茅台、汾酒等极少数头部企业外，超90%的白酒企业营收下滑 [5] - 贵州茅台前三季度营收1309亿元，同比增长6.32%，而舍得酒业、迎驾贡酒、顺鑫农业营收降幅分别达17%、18.09%、19.79% [5] - 浓香型白酒企业表现艰难，五粮液增速跌至6%，洋河净利润腰斩，泸州老窖濒临负增长 [7] 消费场景变迁 - 政务消费从2012年近千亿元萎缩至不足百亿元，占比从超40%降至5%以下 [8] - 消费主价格段从300-500元下沉至100-300元，婚宴、家庭独酌等细分场景成为主要支撑 [10] - 年轻一代对白酒疏离，啤酒、果酒、鸡尾酒在年轻人中的消费占比均超40%，白酒仅占31.8% [8] 政策与资本影响 - 2025年5月修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》将禁酒范围扩大至所有酒精饮料，直接导致部分门店6月销售额骤降70% [5] - 资本市场同步溃败，中证白酒指数4年腰斩，洋河股价跌73%，酒鬼酒市值缩水87% [7] - 2025年工信部将白酒从限制性产业调整为历史经典产业 [10] 行业转型争议 - 行业面临转型方向争议，一派主张坚守千年工艺与文化底蕴，另一派主张彻底拥抱低度化、年轻化和国际化 [10][11] - 头部企业押注数字化，茅台在"i茅台"平台创下200亿直销营收 [11] - 2024年白酒企业注销数暴增2176家，2025年一季度八成酒企营收下滑，显示转型艰难 [10]

行业整体态势 - 白酒行业正经历深度调整，寒意渗透至市场每一层级，区域酒企承受的压力尤为显著[2] - 行业面临周期性去库存挑战，终端消费疲软导致经销商库存高企、资金承压[5][7] - 新修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》明确工作餐不上酒，导致第三季度白酒消费场景缺失，需求持续承压[6] 区域酒企业绩表现 - 超十家区域酒企前三季度营收与净利润无一例外均处于下滑态势[3] - 前三季度仅金徽酒整体降幅最低，营收23.06亿元同比减少0.97%，净利润3.24亿元同比减少2.78%，其余11家酒企营收净利润同比降幅皆在10%以上[5] - 第三季度行业寒意尤为刺骨，仅酒鬼酒与金种子酒两家实现营收、净利润双增长，其余均出现下滑，且净利润降幅全部超过30%，伊力特、皇台酒业等降幅远超100%[6] - 酒鬼酒第三季度营收1.98亿元同比增长0.78%，净亏损收窄至1876万元同比增长70.93%[9] - 金种子酒第三季度营收1.44亿元同比增长3.73%，净亏损2830万元同比增长74.42%[9] 合同负债指标分析 - 合同负债作为市场信心"晴雨表"，除天佑德酒微增0.1%外，其余区域酒企均呈现下滑态势[2] - 天佑德酒合同负债6542万元同比微增0.1%，顺鑫农业、今世缘、酒鬼酒是降幅最大的三家公司，合同负债分别为4.42亿元、5.2亿元、1.17亿元，较2024年末分别减少74.83%、67.35%、52.23%[7] - 合同负债普遍下滑反映出经销商对后市预期趋于谨慎，打款意愿急剧降低[2][7] 渠道结构变革 - 线上电商与即时零售快速崛起，正逐步改变传统以经销商为核心的销售格局[2][8] - 酒鬼酒与零售巨头胖东来联袂打造"酒鬼·自由爱"产品，在线下门店排队抢购、线上抖音商城等渠道连续多日售罄，有效拉动动销并降低渠道库存[9] - 行业增长逻辑正从依赖渠道压货转向真正的终端动销驱动，渠道变革围绕数字化、体验化和厂商一体化展开[8][10] - 白酒行业发展趋势呈现品质化、年轻化和国际化趋向，线上线下深度融合势在必行[10]

公司2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司营业收入为58.7亿元，同比下降19.8% [1] - 2025年前三季度归母净利润为7698万元，同比下降79.9% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为8276万元，同比下降78.3% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为12.8亿元，同比下降21.7% [2] - 2025年第三季度归母净利润亏损9590万元，亏损额较去年同期4051万元进一步扩大 [2] - 2025年第二季度归母净利润亏损1.09亿元，亏损同比扩大3倍 [2] - 2025年第一季度为公司全年唯一盈利季度，归母净利润为2.82亿元 [2] - 前三季度58.7亿元营收仅占2024年全年营收91.26亿元的64.32% [1] 公司历史营收下滑趋势 - 公司营业收入自2021年起持续下滑，面临连续五年下滑的风险 [1] - 2020年公司总营业收入达155.11亿元，为历史高点 [1] - 2021年营业收入降至148.69亿元，同比下降4.14% [1] - 2022年营业总收入跌至116.78亿元，同比降幅扩大至21.46% [1] - 2023年收入降至105.93亿元，同比下降9.30% [1] - 2024年营业总收入降至91.26亿元，同比降幅达13.85% [1] 白酒业务表现与行业挑战 - 营收占比近八成的白酒业务销售遇冷是公司业绩下滑主因 [3] - 白酒行业呈现产量缩减和挤压式增长态势，发展逻辑从规模扩张转向价值深耕 [3] - 公司主力光瓶酒领域竞争白热化，洋河股份推出59元高线光瓶酒，伊力特推出28元及35元产品直接冲击公司核心价格带 [3] - 牛栏山70%以上的收入依赖餐饮即饮场景，但大众餐饮复苏缓慢且禁酒令发酵导致核心消费场景减少 [5] - 社会购买力不足导致消费紧缩和消费降级，公司核心客群（低收入群体）对未来收入预期悲观 [4][5] 公司应对措施 - 产品端优化配方、统一陈列VI、升级视觉设计，深化产学研合作提品质 [3] - 营销端靠会议统筹战略，采用新媒体、线下市集、短剧、影视植入等多渠道创新传播 [3] - 品牌端推进地标保护示范区筹建，联动文旅资源、入驻文化地标以拓宽品牌影响力 [3]

公司核心活动与战略 - 公司于10月29日举行2025郎酒重阳下沙大典 此活动是酱香郎酒酿造周期的开端 标志着新一年度生产启动[1] - 公司遵循“遵天而酿 遵时而酿”的古训 在重阳时节投粮下沙 因红粮丰熟 气候适宜 微生物活跃[1] - 公司以“极致品质 极致品牌 极致品味”的三品战略为引领 构建多元品牌文化生态系统 将非遗赋能融入发展全链条[1] - 公司独创郎酒庄园三品节 陶瓷艺术节 会员节等6大专属IP 并持续冠名《青花郎·人民春晚》等文化节目[3] - 重阳下沙大典已成为国家级非遗“郎酒酿造技艺”活态传承的非遗节庆活动[3] 公司生产工艺与长期主义 - 公司严格遵循“12987”工艺 生产周期长达一年 实现从一粒米红粱到63种原酒的蜕变[3] - 公司用7年时光淬炼出一瓶青花郎 用20年积累站上优质酱酒贮存量的行业新高度[3] - 公司拥有2万余名员工 致力于实现三大战略目标：在白酒行业具有重要地位 与茅台各具特色共同做大高端酱酒 将郎酒庄园打造为世界级酒庄[5] 行业政策与定位 - 工信部首次将酿酒与丝绸 茶叶 瓷器等共同列为“历史经典产业” 标志着酿酒产业在国家战略层面的价值升维[1] - “历史经典产业”的新定位对郎酒乃至整个白酒行业具有重大意义[3]

公司财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入58.69亿元，同比下降19.79% [1] - 2025年1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润0.77亿元，同比下降79.85% [1]

公司业绩表现 - 前三季度营收58.69亿元，同比减少19.79%；归母净利润7698.28万元，同比减少79.85% [3] - 第三季度单季营收12.76亿元，同比减少21.72%；单季归母净利润亏损9590.45万元，同比减少136.75% [3] - 公司营收逐季递减，Q1、Q2、Q3营收分别为32.58亿元、13.34亿元、12.76亿元 [3] - 公司股价年内跌幅达20.08%，同期白酒指数下跌9.68% [6] 白酒业务分析 - 白酒业务贡献公司近八成营收，上半年白酒业务营收36.06亿元，同比减少23.25%，占总营收的78.51% [2][4] - 白酒业务毛利率降至42.39% [5] - 公司主力产品42度500ml牛栏山陈酿酒、52度500ml牛栏山陈酿白酒产销量均下降，库存量分别同比增加652.13%和14.97% [10] - 公司合同负债从2022年的38.65亿元降至2024年的17.58亿元，2025年第三季度末进一步降至4.42亿元 [10] 行业竞争格局 - 白酒行业深度调整，市场需求低迷，中高端品牌纷纷下沉抢夺低档酒市场 [2] - 光瓶酒行业规模超过1500亿元，预计2025年市场规模将突破2000亿元，50-100元价位档增速超40% [9] - 多个名酒品牌在性价比赛道与牛栏山直接竞争，包括汾酒玻汾、西凤酒绿脖、五粮液尖庄等 [9] 公司战略与挑战 - 公司尝试扭转牛栏山的民酒定位，推出高端品牌“魁盛号”定价1598元/瓶，并推出光瓶酒新品“金标陈酿” [8] - 2022年6月实施的新国标对牛栏山造成直接冲击，因其配料含有食用酒精、食用香料等，不再属于“白酒” [8] - 猪肉业务上半年营收8.89亿元，同比减少0.49%，占总营收的17.02%，但毛利率降至0.01% [4][5] 股东情况 - 阿布达比投资局在2024年第三季度新进成为公司前十大流通股东，持股710万股，后续持续加仓至1120万股 [7] - 阿布达比投资局建仓后公司股价持续下行，目前处于浮亏状态 [7]

板块整体表现 - 10月30日白酒板块整体下跌0.09%，表现略优于上证指数（下跌0.73%）和深证成指（下跌1.16%）[1] - 板块内个股表现分化，皇台酒业领跌，迎驾贡酒领涨[1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出5.86亿元，但游资和散户资金分别净流入5.21亿元和6549.82万元[2] 领涨个股表现 - 迎驾贡酒涨幅最大，为2.59%，收盘价40.08元，成交额5.56亿元，主力资金净流入5203.33万元，净占比9.35%[1][3] - *ST岩石上涨2.35%，收盘价5.67元，主力资金净流入357.20万元，净占比高达12.20%[1][3] - 洋河股份上涨2.06%，收盘价70.82元，成交额5.74亿元，主力资金净流入2430.85万元，游资资金也呈净流入1981.46万元[1][3] 权重龙头股表现 - 贵州茅台微跌0.36%，收盘价1426.74元，成交额高达67.69亿元[2] - 五粮液微跌0.30%，收盘价118.47元，成交额24.23亿元，为板块中成交额第二高个股[2] - 泸州老窖几乎平盘，微涨0.01%，收盘价129.88元，成交额10.34亿元，主力资金净流入3735.73万元[2][3] 个股资金流向 - 山西汾酒上涨0.77%，收盘价188.01元，成交额12.91亿元，获得主力资金净流入3441.11万元[1][3] - 古井贡酒上涨0.59%，收盘价151.35元，成交额5.25亿元，主力资金净流入1528.04万元[1][3] - 舍得酒业下跌0.71%，收盘价58.97元，主力资金净流入421.36万元，但游资资金净流出2429.78万元[2][3]

公司核心财务数据变动 - 2025年9月30日应收账款比年初增加2,272.43万元，增长112.71%，主要由于应收客户货款增加 [4] - 2025年9月30日存货比年初减少84,357.33万元，下降36.80%，主要由于白酒销售导致存货减少 [5] - 2025年9月30日在建工程比年初增加5,165.39万元，增长109.31%，主要由于增加猪舍建设 [5] - 2025年9月30日合同负债比年初减少131,547.56万元，下降74.83%，主要由于本期合同履约完成，将预收货款结转收入 [6] - 2025年1月至9月财务费用比上年同期减少6,325.95万元，下降1313.42%，主要由于利息收入增加 [6] - 2025年1月至9月所得税费用比上年同期减少9,820.92万元，下降40.10%，主要由于白酒板块利润减少 [7] - 2025年1月至9月筹资活动产生的现金流量净额比上年同期减少14,846.87万元，下降14011.26%，主要由于本期支付股利的影响 [8] 公司资产负债结构变化 - 2025年9月30日长期借款比年初减少88,873.12万元，下降62.46%，主要由于长期借款提前归还及转入一年内到期的长期借款的影响 [6] - 2025年9月30日一年内到期的非流动负债比年初增加44,057.04万元，增长114.85%，主要由于一年内到期的长期借款增加 [6] - 2025年9月30日应付账款比年初减少48,969.77万元，下降51.98%，主要由于本期支付应付客户货款 [5] - 2025年9月30日使用权资产比年初减少1,709.08万元，下降50.00%，主要由于按期确认使用权资产折旧 [5] - 2025年9月30日递延所得税资产比年初减少939.96万元，下降32.14%，主要由于以前期间确认的递延所得税资产在本期实现 [5] 公司经营损益情况 - 2025年1月至9月信用减值损失比上年同期减少297.24万元，下降99.64%，主要由于评估预期信用风险和计量预期信用损失减少 [7] - 2025年1月至9月资产减值收益比上年同期减少527.02万元，下降100.00%，主要由于上年同期存在存货跌价准备转回情况而本年无此事项 [7] - 2025年1月至9月营业外支出比上年同期增加672.71万元，增长2753.20%，主要由于非流动资产报废损失增加 [7] 公司治理与信息披露 - 公司第九届董事会第二十四次会议于2025年10月29日召开，审议通过了《公司2025年第三季度报告》 [10][11][13] - 公司第九届监事会第十四次会议于2025年10月29日召开，审议通过了《公司2025年第三季度报告》 [16][17][18] - 公司第三季度财务会计报告未经审计 [3][10]

格隆汇10月29日丨顺鑫农业(000860.SZ)公布三季度报告，前三季营业收入58.69亿元，同比下降 19.79%，归属于上市公司股东的净利润7698万元，同比下降79.85%，归属于上市公司股东的扣除非经 常性损益的净利润8275.56万元，同比下降78.32%。 ...