公司股东结构 - 截至2025年12月31日，公司股东总户数为31,847户 [2]

板块整体表现 - 2024年1月7日，旅游及景区板块整体上涨1.16%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.06% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为三峡旅游，涨幅达9.99% [1] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：三峡旅游（涨9.99%，收7.82元）、C陕旅（涨6.69%，收140.83元）、九华旅游（涨2.73%，收37.98元）、桂林旅游（涨2.28%，收7.19元）、岭南控股（涨2.00%，收12.25元）[1] - 部分个股出现下跌或微幅波动：凯撒旅业跌0.75%，*ST张股跌0.52%，宋城演艺跌0.12%，西藏旅游股价持平 [2] 市场成交情况 - 成交额较高的个股包括：C陕旅成交额达16.91亿元，三峡旅游成交2.72亿元，中青旅成交3.31亿元，长白山成交4.40亿元 [1] - 成交量较大的个股包括：凯撒旅业成交97.41万手，中青旅成交33.26万手，三峡旅游成交36.11万手 [1][2] 板块资金流向 - 当日旅游及景区板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1.92亿元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流出状态，游资净流出1.69亿元，散户净流出2329.61万元 [2] 个股资金流向详情 - 主力资金净流入额最高的个股是C陕旅，净流入1.55亿元，占其成交额的9.18% [3] - 三峡旅游主力资金净流入4282.34万元，占其成交额的15.77%，为板块内主力净占比最高的个股之一 [3] - 其他获得主力资金净流入的个股包括：中青旅（净流入2566.54万元）、曲江文旅（净流入1767.10万元）、岭南控股（净流入1656.13万元）[3] - 部分个股主力资金为净流出或游资净流入，例如凯撒旅业等个股未出现在主力净流入前十名单中，显示资金偏好分化 [2][3]

板块整体表现 - 1月6日，旅游及景区板块整体上涨0.58%，跑输当日上证指数（上涨1.5%）和深证成指（上涨1.4%）[1] - 板块内个股表现分化，新股N陕旅领涨，涨幅达64.10%[1] - 板块当日主力资金净流入7.19亿元，而游资和散户资金分别净流出6.94亿元和2475.27万元，显示主力资金是板块上涨的主要推动力[2] 个股涨跌情况 - N陕旅（603402）表现最为突出，收盘价132.00元，上涨64.10%，成交额达19.71亿元[1] - 涨幅居前的其他个股包括西域旅游（上涨1.94%）、大连圣亚（上涨1.81%）、祥源文旅（上涨1.59%）和宋城演艺（上涨1.10%）[1] - 部分个股收平或微跌，如西安旅游下跌0.24%，三特索道、桂林旅游等多只股票涨跌幅为0.00%[2] 个股资金流向 - N陕旅获得主力资金大幅净流入8.27亿元，主力净占比高达41.97%，但同时遭遇游资大幅净流出6.65亿元[3] - 宋城演艺主力资金净流入2982.96万元，主力净占比10.26%，但游资净流出3895.45万元[3] - 云南旅游和西域旅游也分别获得主力资金净流入1682.21万元和1077.92万元[3] - 部分个股主力资金呈净流出状态，如祥源文旅主力净流出69.70万元，西藏旅游主力净流出78.00万元[3]

公司业务与定位 - 公司是立足桂林、辐射华南的多元化旅游集团 [1] - 公司经营景区旅游业务、漓江游船客运、漓江大瀑布饭店、客运服务等多元业务 [1] - 公司聚焦旅游主业，致力于文旅深度融合，打造桂林多元化旅游集团 [1] 公司竞争优势与发展前景 - 公司背靠桂林市国资，享受政策红利 [1] - 公司通过保存量、甩包袱等措施优化利润表现 [1] - 公司新增项目将打开成长空间 [1] - 公司作为广西旅游龙头，在提质增效和资源整合预期下享有估值溢价 [1] 行业与市场环境 - 旅游市场复苏强劲 [1] - 行业政策红利持续释放 [1] - 公司拥有核心旅游资源，并通过多重举措实现增效发展 [1]

报告投资评级 * 首次覆盖给予“增持”评级 [1][81] 报告核心观点 * 桂林旅游作为桂林市国资委旗下唯一旅游上市公司，背靠国资享受政策红利，通过盘活存量资产与布局增量项目，有望实现提质增效与估值溢价 [8][81] * 公司正通过资产减值与剥离低效资产优化资产结构，2020-2024年累计计提资产减值超4亿元，并于2025年以3450万元转让持续亏损的资江丹霞公司，以提升运营效率 [8][64] * 公司积极布局新项目，2025年高端住宿产品漓江·瀑上酒店成功落地，并与合作方在《境show·生动莲花项目》基础上建设影剧院，以打开成长空间 [8][67] * 控股股东桂林旅投集团旗下拥有丰富旅游资产（如象山、七星、芦笛、冠岩等景区），资源协同与整合潜力为公司发展提供支持 [8][68] 公司概况与业务模式 * 公司是立足桂林、辐射华南的多元化旅游集团，主营业务包括景区旅游、游船客运、酒店及客运服务 [8][13] * 2024年公司营业总收入为4.32亿元，同比减少7.58%，其中景区旅游/游船客运/饭店/客运服务业务收入占比分别为48%/30%/17%/4%，景区旅游为核心收入来源 [8][21] * 2024年公司总游客接待量为568.34万人次，同比减少8.12%，其中景区接待游客317.80万人次，同比减少11.5% [8][23] * 公司拥有漓江星级游船41艘（4,126个客位），约占桂林市漓江星级游船总数的30.83%，市场份额稳固 [28] 行业与市场环境 * 旅游市场复苏强劲，2024年国内出游人次56.15亿，同比增长15%，恢复至2019年同期的93%，国内旅游收入5.75万亿元，同比增长17%，恢复至2019年同期的101% [45] * 2025年前三季度国内出游人次及游客出游总花费同比分别增长18.0%和11.5%，居民出行意愿与消费能力同步增强 [45] * 节假日旅游市场复苏势头强劲，2025年国庆中秋8天假期间全国国内出游人次达8.88亿，较2024年国庆7天假期增加16% [48] * 中央及地方政府自2023年起持续出台促消费和释放文旅消费潜力的政策文件，为行业发展提供红利 [8][53] 公司核心资源与发展举措 * 公司布局两江四湖、银子岩、龙胜温泉等桂林核心旅游目的地，核心旅游资源构筑了区域竞争壁垒 [8][58] * 公司通过举办国潮音乐会、联名文创IP、升级温泉品质、打造爆款活动（如2025年春节焰火秀吸引20万人次现场观众）等多重举措激活景区客流 [62] * 2025年中秋国庆双节期间，控股股东桂林旅投集团旗下景区与酒店累计接待游客34.08万人次，实现总收入558.91万元，接待量与营收较2024年同期实现双增长 [68] 财务表现与盈利预测 * 2024年公司归母净利润为-2.04亿元，主要受亏损资产和减值拖累 [73] * 2025年第一季度至第三季度，公司归母净利润为3576.78万元，同比实现扭亏为盈 [73] * 报告预测公司2025-2027年营业总收入分别为4.30亿元、4.44亿元、4.59亿元，同比增速分别为-0.44%、3.39%、3.25% [79][80] * 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.33亿元、0.38亿元、0.51亿元，同比增速分别为116.00%、17.09%、32.88% [79][80] * 对应2025-2027年的预测市盈率（P/E）分别为103.63倍、88.51倍和66.61倍 [1][81]

板块整体表现 - 2023年12月31日，旅游及景区板块整体上涨0.48%，表现强于上证指数（上涨0.09%），但弱于深证成指（下跌0.58%）[1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，10只股票下跌，1只股票平盘[1][2] - 从资金流向看，当日板块主力资金净流出1.05亿元，游资资金净流入168.95万元，散户资金净流入1.03亿元[2] 领涨个股分析 - 凯撒旅业领涨板块，收盘价7.20元，单日涨幅达6.04%，成交量为189.09万手，成交额为13.32亿元[1] - 凯撒旅业获得主力资金大幅净流入9163.53万元，主力净占比达6.88%，但游资和散户资金分别净流出1336.06万元和7827.47万元[3] - 其他涨幅居前的个股包括*ST张股（上涨2.51%）、桂林旅游（上涨2.26%）、峨眉山Ａ（上涨2.18%）和九华旅游（上涨1.69%）[1] 下跌及平盘个股分析 - 长白山领跌板块，收盘价45.15元，单日下跌1.89%，成交额为2.74亿元[2] - 其他跌幅较大的个股包括曲江文旅（下跌1.76%）、祥源文旅（下跌1.73%）和中青旅（下跌1.30%）[2] - 丽江股份和西安旅游当日股价收平，涨跌幅为0.00%[2] 个股资金流向详情 - 除凯撒旅业外，获得主力资金净流入的个股还包括大连圣亚（384.22万元）、桂林旅游（302.34万元）、西藏旅游（270.03万元）、云南旅游（258.93万元）和丽江股份（206.03万元）[3] - 峨眉山Ａ虽股价上涨2.18%，但主力资金净流出390.34万元，不过获得了游资资金2372.84万元的净流入，游资净占比高达10.25%[3] - 九华旅游主力资金净流出393.59万元，主力净占比为-7.19%，为已披露数据中主力净流出占比最高的个股[3]

公司股价与交易表现 - 12月31日盘中股价报7.23元/股，上涨2.12%，总市值33.85亿元 [1] - 当日成交额5084.55万元，换手率1.52% [1] - 今年以来股价累计上涨19.70%，近5日、20日、60日分别上涨3.73%、4.93%、11.75% [1] 资金流向 - 12月31日主力资金净流入386.91万元 [1] - 特大单买入122.78万元（占比2.41%），卖出139.85万元（占比2.75%） [1] - 大单买入1187.38万元（占比23.35%），卖出783.40万元（占比15.41%） [1] 股东结构与机构持仓 - 截至11月28日，股东户数为3.42万户，较上期减少10.27% [2] - 人均流通股13677股，较上期增加11.44% [2] - 截至2025年9月30日，富国中证旅游主题ETF（159766）为第三大流通股东，持股565.14万股，较上期增加200.70万股 [3] - 金元顺安元启灵活配置混合（004685）退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营概况 - 2025年1-9月实现营业收入3.39亿元，同比减少0.98% [2] - 2025年1-9月归母净利润3576.78万元，同比增长425.76% [2] - A股上市后累计派现4.62亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于1998年4月29日，于2000年5月18日上市 [1] - 主营业务收入构成为：景区旅游49.17%，漓江游船客运29.05%，漓江大瀑布饭店15.97%，客运服务3.80%，其他2.01% [1] - 主营业务涉及游船客运、景区旅游、酒店、公路旅行客运、出租车业务 [1] 行业与概念分类 - 申万行业分类为社会服务-旅游及景区-自然景区 [1] - 所属概念板块包括：旅游酒店、在线旅游、国资改革、低空经济、小盘等 [1]

公司资产处置 - 桂林旅游通过广西北部湾产权交易所公开挂牌转让其持有的桂林资江丹霞旅游有限责任公司100%股权及全部债权 [1] - 挂牌转让的起始价格及最终成交价格均为人民币3450万元 [1] - 交易对手方为桂林云景文化旅游投资有限公司 [1] 交易完成情况 - 公司已收到全部交易价款3450万元 [1] - 股权及债权的变更登记手续已完成 [1] - 转让事项已全部完成 公司不再持有资江丹霞公司任何股权 [1] 财务影响 - 资江丹霞旅游有限责任公司将不再纳入公司的合并财务报表范围 [1]

资产交易 - 2025年11月25日至12月22日公开挂牌转让资江丹霞公司100%股权暨债权，起始价3450万元[1] - 挂牌期满征集到1家合格意向竞买人，成交价3450万元[2] - 2025年12月25日收到交易全部价款3450万元，股权变更登记完成[2] - 2025年12月26日债权转移手续办理完毕[2] - 转让完成，不再持有资江丹霞公司股权，其不再纳入合并报表范围[2]

公司核心业务与资产 - 公司主业为旅游业，核心业务与竞争力是景区旅游业务 [2] - 景区旅游业务主要包括两江四湖景区、银子岩景区、龙胜温泉景区、丰鱼岩景区、贺州温泉景区等 [2] - 营业收入主要来源于漓江游船客运业务、两江四湖景区、银子岩景区及漓江大瀑布饭店 [2] 公司发展战略 - 发展战略为“一核一优两翼三扩”，以提升公司市值 [2] - 一核：强化文旅主营业务、提升经营效益 [2] - 一优：优化资产结构、剥离不良资产 [2] - 两翼：以数智文旅科技赋能，强化资本运作 [2] - 三扩：扩大新项目投资；扩展文化旅游新业态；扩展新业态建设和全品牌输出 [2][3] - 通过发展康养休闲旅居、教育研学、AI文旅、低空经济等产业，打造文旅全产业链 [3] 重点工作举措 - 重点工作围绕“保存量、拓增量、甩包袱”三大举措展开 [3] - **保存量措施**：借助AI解锁新体验，如打造“AI游桂林”平台、推出AI主题游船；银子岩景区实现洞内5G-WIFI全覆盖并发布AI伴游玩具；深挖资源打造特色产品矩阵；与跨界团队合作；打造高端定制产品 [3] - **拓增量措施**：开辟低空游览等新消费赛道；研究打造以漓江为核心的“大漓江中心景区”，探索多日游产品；整合两江四湖、古宋城等资源构建一站式综合体；推进主题夜游、创5A级景区等项目；探讨收购成熟项目以实现外延式增长 [3] - **甩包袱措施**：加大不良资产优化盘活，采取“一企一策”进行盘活、剥离或处置；加强应收账款催收力度，成立专项催收小组 [3] 其他信息 - 公司欢迎业内机构提供改善基本面的措施、宣传公司并对接资源 [3] - 本次活动不涉及应披露重大信息，未使用演示文稿或提供文档 [4]