（1）盲目扩张，把自己套死 答案并不复杂，只是一错再错，错到无路可退，旅界纵观桂林旅游财报，梳理出以下几点原因： 但现实却是，游客还在来，票价也不便宜，桂林旅游却像个漏水的水缸，亏空越来越大。 在众多旅游从业者眼里，桂林旅游的失速，已经不仅仅是一家上市公司的问题，而是桂林整座城市深层 病灶的缩影。 二 拥有全国独一无二的自然资源，桂林旅游本应一路高歌猛进，却为何一步步跌入深渊？ 在中国，提起"山水"，桂林是绕不开的名字，但昨天登上热搜的桂林旅游（000978），却不是因为青山 绿水，而是因为惊人的亏损。 财报显示，2024年，桂林旅游实现营业收入4.32亿元，同比减少7.58%；净利润亏损2.04亿元，同比暴 跌1830.7%。自2020年以来，公司累计亏损近10亿元。 要知道，桂林旅游掌控着漓江、两江四湖、银子岩、龙胜温泉等桂林最核心的景区资源，还坐拥漓江大 瀑布饭店这样的五星级酒店资产。按理说，这种顶配资源，在任何一个城市都是能躺着赚钱的。 近年来，桂林旅游不断投资新项目，企图构建多元化版图。但大部分项目最终都成了烂摊子，我们不妨 看几个经典案例： 主要经营资江天门山景区的丹霞旅游公司净利润为-2413. ...

2020年至2022年，桂林旅游亏损算得上是"情有可原"。2023年，桂林旅游一扫此前的颓态，财务状态明 显恢复，但好景不长，2024年又陷入亏损的漩涡。都说"桂林山水甲天下"，因为这句诗词，许多游客都 想前往桂林，一睹阔江奇石的风采，桂林旅游就紧紧抓住了这份景观资源。 公开资料显示，桂林旅游主要从事旅游服务与旅游服务相关的业务，主营业务包括游船客运、景区旅游 业务、酒店、公路旅行客运、出租车等。截至目前，桂林旅游拥有桂林核心旅游资源，包括两江四湖景 区、银子岩景区、龙胜温泉景区、丰鱼岩景区、资江天门山景区的经营权。 除此之外，桂林旅游还与控股股东桂林旅游投资者集团合作建设了桂林市区著名景区七星景区，且拥有 五星级酒店桂林漓江大瀑布饭店100%股权。《华夏时报》记者注意到，漓江大瀑布饭店的价格不算 低，在"五一"期间，大床房的收费每间每晚近800元，城景套房和可以观赏到象鼻山的豪华江景房每间 每晚则超过1000元。可以说，几乎每一位前往桂林的游客都免不了要在桂林旅游这家公司身上花钱。 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 李凯旋 北京报道 "圈一块地，然后收门票，想不明白为啥守着顶级景区 ...

证券代码：000978 证券简称：桂林旅游 公告编号：2025-027 桂林旅游股份有限公司 控股股东股份解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 桂林旅游股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）控股股东桂林旅 游投资集团有限公司（以下简称"旅投集团"）于 2022 年 8 月 17 日将持有的本 公司 66,120,473 股股份质押给中国工商银行股份有限公司桂林分行，具体详见公 司 2022 年 8 月 20 日发布的《桂林旅游股份有限公司控股股东股份质押的公告》。 2025 年 4 月 25 日，公司接到旅投集团函告，获悉其将所持有的本公司股份 解除质押，具体事项如下： | 股东名称 | 是否为控股股 东或第一大股 东及其一致行 动人 | 本次解除质押 股份数量 （股） | 占其所持 股份比例 | 占公司总 股本比例 | 起始日 | | 解除日期 | | 质权人 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 桂林旅游投资集 团有限公司 | 是 ...

桂林山水甲天下。坐拥"甲天下"山水资源，桂林旅游（000978）公司2020年至今却已累计亏损近10亿 元。桂林旅游也因此上了热搜。 据智通财经报道，仅2024年，桂林旅游营收4.32亿元，同比就下滑7.58%；归母净利润亏损2.04亿元， 同比更是暴跌1830.7%。 与此同时，《中国报道》报道称，知名旅游景区运营商张家界也于近日宣布，由于连年亏损且面临重大 财务危机，公司股票被变更为"ST张家界"，实施风险警示。 在大众旅游时代已经开始、旅游成为人们生活必需品的当前背景下，桂林、张家界这样的老牌景区，竟 然因巨额亏损上了热搜，不仅出乎公众意料，这一状况也与我们正在推进的"旅游强国"建设大背景相背 离。 事实上，这些年旅游消费屡创新高，民众出游意愿也空前高涨。桂林和张家界，已经是拥有顶级资源的 旅游目的地，却出现如此巨大的经营亏空。旅游市场出现这一"冰火两重天"的局面，意味着什么？ 旅游性价比已被重新定义 坐拥顶级自然资源的景区接连陷入经营困局，某种程度上也是我国旅游行业转型期的缩影——时代变 了，而传统景区的经营思维尚未跟上。 桂林、张家界等传统旅游景区营收亏损背后，折射的是传统"门票经济"模式正面临严峻 ...

证券代码：000978 证券简称：桂林旅游 公告编号：2025-026 桂林旅游股份有限公司 关于召开 2024 年度业绩说明会的公告 为充分尊重投资者、提升交流的针对性，现就公司 2024 年度业绩说明会提 前向投资者公开征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。投资者可于本次业绩 说明会召开前登录深圳证券交易所"互动易"平台"云访谈"栏目，进入本公司 2024 年度业绩说明会页面，提交您所关注的问题。公司将在本次业绩说明会上 对投资者普遍关注的问题进行回答。本次活动交流期间，投资者仍可登录活动界 面进行互动提问。欢迎广大投资者积极参与！ 特此公告。 桂林旅游股份有限公司董事会 2025 年 4 月 21 日 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 桂林旅游股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）2024 年年度报告 已于 2025 年 4 月 12 日披露。为了更好地与广大投资者进行交流，使投资者能够 进一步了解公司 2024 年度经营情况，公司定于 2025 年 4 月 29 日（星期二） 15:00—17:00 召开 2024 年度业绩说明会。 ...

行业情况 - 2024年国内出游人次56.15亿，同比增长14.8%；国内游客出游总花费5.75万亿元，同比增长17.1%，国内旅游市场迈入繁荣发展新周期 [1] 张家界情况 - 4月17日，“山水旅游第一股”张家界“戴帽”，复牌后ST张家界跌停，该公司已连续五年亏损，今年第一季度未扭亏 [1] - 国际5A级景区张家界国家森林公园、武陵源核心景区以及天门山的经营管理权不属于上市公司张家界 [1] 桂林旅游情况 经营业绩 - 2024年营业收入4.32亿元，同比下滑7.58%；归母净利润亏损2.04亿元，同比暴跌1830.7%，由盈转亏，仅第四季度就亏损2.11亿元 [2] - 2024年共接待游客568.34万人次，同比下降8.12%，其中公司景区接待游客317.80万人次，同比下降11.52%，漓江游船客运业务和漓江大瀑布饭店接待游客人次同比增长 [2] 资源与业务 - 拥有当地核心旅游资源两江四湖景区等经营权，其中桂林市两江四湖·象山景区为国家5A级旅游景区 [1] - 与控股股东合作建设七星景区，拥有桂林漓江大瀑布饭店100%股权 [2] 亏损原因 - 受区域市场竞争加剧、桂林特大洪水等因素影响，游客接待量同比下降 [2] - 投资收益同比减少2516万元 [2] - 公司及部分子公司计提信用减值损失和资产减值损失合计1.52亿元 [2] 子公司问题 - 2024年半年报14家主要子公司和参股公司中11家净利润为负，年报披露的5家中有3家净利润、净资产均为负 [3] - 资江丹霞公司2024年游客接待量仅2.47万人次，同比下降44.38%，持续亏损 [3] - 罗湖山公司罗山湖体育休闲运动项目2015年起停工，转型未成功，项目暂停，计提资产减值1.04亿元 [3] - 桂圳公司与二股东诉讼纠纷未解除，以天之泰大厦抵押借款8820万元，存在违约风险 [3] 解决方案 - 提出“甩包袱”“保存量”“扩增量”方案，加大不良资产优化盘活，抓资产经营促内延增长，以项目打造促外延式扩张 [4] 资产盘活进展 - 4月16日披露桂圳公司部分资产整体公开招租进展，已与广西元创签署《租赁合同》，出租天之泰大厦部分楼层 [4] - 招租总建筑面积3.11万平方米，租赁期限9年11个月，租金及物业服务费合计1.31亿元，已收到履约保证金197.53万元 [4][5] - 出租资产有助于盘活闲置资产，提高资产使用效率，增加业务收入，对未来财务状况有积极影响 [5]

股权结构 - 公司持有桂圳公司65%股权，桂圳公司注册资本6000万元[2] - 广西元创注册资本100万元，吴华持有51%股权，谭明雨持有49%股权[6] 资产租赁 - 招租资产总建筑面积31092平方米，起始租金挂牌价987661.50元/月[3][4] - 成交价987661.50元/月，租赁期限9年11个月，租金及物业费合计13091.61万元[5] - 裙楼1 - 5层起始租金不低于36.5元/平方米/月，西塔楼1、6 - 12层不低于20元/平方米/月[3] - 裙楼1 - 5层第1 - 2年租金36.5元/平方米/月，西塔楼1、6 - 12层20元/平方米/月，第3年起每两年递增5%[7][10] - 裙楼1 - 5层免租期16个月，西塔楼1、6 - 12层免租期12个月[7][10] - 物业服务费26763元/月，首期53526元[12] 其他 - 挂牌起止期限为2025年3月21日至4月11日[4] - 桂圳公司已收到履约保证金197.53万元[5] - 公告日期为2025年4月16日[15]

文章核心观点 桂林旅游2024年年报显示经营业绩不佳，多项财务指标下滑，公司面临一定经营压力，但作为桂林旅游业龙头企业，拥有核心旅游资源经营权，并计划发展新产业提升市值 [1][2][15] 经营概况 - 2024年营业总收入4.32亿元，同比下降7.58% [2] - 归母净利润-2.04亿元，同比下降1830.7% [2] - 扣非净利润-2.0亿元，同比下降2625.31% [2] - 第四季度营业总收入8956.36万元，同比下降10.93% [2] - 第四季度归母净利润-2.11亿元，同比下降893.15% [2] 主要财务指标 - 毛利率27.5%，同比减少8.17% [3] - 净利率-47.2%，同比减少16209.35% [4] - 三费占营收比35.05%，同比增长2.06% [5] - 每股净资产2.29元，同比减少16.02% [6] - 每股经营性现金流0.18元，同比减少29.41% [7] - 每股收益-0.44元，同比减少1833.33% [8] 现金流与债务状况 - 经营活动产生的现金流量净额8537.77万元，同比下降29.41% [9] - 货币资金4786.5万元，同比减少21.85% [9] - 有息负债8.23亿元，同比减少1.94% [9] - 流动比率0.48，短期债务压力较大 [9] 主营业务构成 - 景区旅游收入2.09亿元，占总收入48.35%，毛利率38.96% [10] - 漓江游船客运收入1.28亿元，占总收入29.64%，毛利率23.12% [11] - 漓江大瀑布饭店收入7238.86万元，占总收入16.77%，毛利率20.03% [12] - 客运服务收入1886.43万元，占总收入4.37%，毛利率-12.95% [13] - 物业租赁服务收入375.42万元，占总收入0.87%，毛利率-113.19% [14] 发展回顾与未来展望 - 2024年接待游客568.34万人次，同比下降8.12%，原因包括区域市场竞争加剧、桂林特大洪水等 [15] - 公司拥有核心旅游资源经营权，计划发展康养休闲旅居、教育研学、AI文旅等产业提升市值 [15]

文章核心观点 - 桂林旅游2024年年报显示营收减少、净亏损，游客接待量下降，公司分析了归母净利润减少原因，虽股价收盘上涨但经营面临挑战 [1][2][3] 财务数据 - 2024年公司营业收入约4.32亿元，同比减少7.58% [1] - 2024年归母净亏损约2.04亿元，同比减少1830.7%，转盈为亏 [1] - 2024年扣非后归母净亏损约2亿元，同比减少2625.31%，转盈为亏 [1] - 本报告期公司投资收益同比减少2516万元 [2] - 公司及部分子公司在2024年12月31日计提信用减值损失和资产减值损失合计15167.06万元 [2] 游客接待量 - 2024年公司共接待游客568.34万人次，同比下降8.12% [1] - 公司景区共接待游客317.80万人次，同比下降11.52% [1] - 公司漓江游船客运业务共接待游客75.61万人次，同比增长18.20% [1] - 漓江大瀑布饭店共接待游客22.78万人次，同比增长2.89% [1] - 旅游汽车公司共接待游客23.46万人次，同比下降14.72% [1] 公司资产情况 - 截至报告期末，公司拥有漓江星级游船41艘，共4126个客位，约占桂林市漓江星级游船总数的30.15% [2] - 截至报告期末，公司拥有出租汽车59辆，约占桂林市出租汽车总量的3.47% [2] - 截至报告期末，公司拥有大中型旅游客车127辆，约占桂林市旅游客车总量的3.74% [2] 股价表现 - 截至4月11日收盘，桂林旅游报6.78元/股，涨3.51% [3] 归母净利润减少原因 - 本报告期受区域市场竞争加剧、桂林特大洪水等因素影响，游客接待量下降，营业收入减少 [2] - 本报告期投资收益同比减少 [2] - 公司及部分子公司计提信用减值损失和资产减值损失 [2] 公司优势与应对策略 - 公司在桂林地区有龙头地位，市场份额将维持稳定，是推动桂林旅游产业发展的重要力量 [2] - 公司将以集团化管理、一体化营销等优势为基础，通过创新思维、进取精神及优质服务应对竞争 [2]

文章核心观点 桂林旅游2024年多项财务指标显著变化，面临净利润暴跌、经营现金流下降等问题，需应对多种风险挑战，未来要在提升竞争力、优化费用管理和加强风险管理等方面采取措施以实现可持续发展 [1][17] 关键财务指标解读 营收下滑 - 2024年公司实现营业收入431,675,114.43元，较去年下降7.58%，受区域市场竞争加剧和桂林特大洪水影响，游客接待量同比下降8.12%致营收减少 [1] - 景区旅游业务收入208,707,603.83元，同比下降16.50%，占比48.35%；漓江游船客运收入127,960,375.74元，同比增长13.23%，占比29.64%；漓江大瀑布饭店收入72,388,625.52元，同比下降3.99%，占比16.77% [1] 净利润暴跌 - 归属于上市公司股东的净利润为 -204,463,086.00元，与去年相比大幅减少1,830.70%，巨额亏损归因于游客接待量下降、投资收益减少和计提减值损失 [1] 扣非净利润下滑 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -199,680,189.69元，去年为12,469,293.04元，同比减少2,625.31%，表明核心业务盈利能力急剧下降 [2] 每股收益为负且降幅大 - 基本每股收益为 -0.4368元/股，去年为0.0350元/股，同比下降1,833.33%；扣非每股收益为 -0.4265元/股，同样大幅下降，影响股东收益，反映盈利能力恶化 [3] 费用分析 销售费用下降 - 销售费用为17,022,638.81元，同比下降24.41%，虽有助于控制成本，但可能影响市场推广和业务拓展，导致市场份额流失 [4] 管理费用微降 - 管理费用99,903,420.29元，同比下降1.58%，但仍处较高水平，运营效率有待提升 [5] 财务费用降低 - 财务费用34,366,636.52元，同比下降5.53%，得益于银行借款及偿还债务减少，但长期借款余额高，债务压力仍存 [6] 研发投入缺失 - 报告期内研发投入为0，缺乏研发投入可能使公司在产品创新和服务升级方面滞后，影响长期发展 [7][8] 现金流状况 经营活动现金流净额下降 - 经营活动产生的现金流量净额为85,377,737.78元，同比下降29.41%，表明运营获现能力减弱，原因包括销售现金减少和支出增加 [9] 投资活动现金流出增加 - 投资活动产生的现金流量净额为 -45,159,872.91元，流出进一步扩大，公司需关注投资效益 [10] 筹资活动现金流量净额改善但仍为负 - 筹资活动产生的现金流量净额为 -52,761,033.85元，有所改善但仍为负数，公司需优化筹资策略 [11] 风险因素剖析 不可抗力风险 - 旅游业易受政治、经济、自然灾害等不可抗力因素影响，公司虽构建预警系统和应对策略，但风险不可预测性仍构成威胁 [12] 行业竞争风险 - 行业竞争激烈，周边省市重视旅游业，集团化企业涌现，公司在产品创新等方面面临压力，需强化竞争力 [13] 经营管理风险 - 公司业务分散，管理跨度大，部分业态受新兴市场冲击，需建立联合营销机制，提升协同效应和管理效率 [14] 价格决策风险 - 漓江游船船票、景区门票由政府定价，公司价格决策权受限，成本上升时难以转移压力，需强化成本控制 [15] 管理层薪酬情况 - 董事长陈靖税前报酬总额为0.82万元，总裁文政为11.15万元，副总裁郑宁丽、王小龙、舒华钰分别为23.30万元、23.30万元、8.89万元，财务总监王小龙（兼任）为23.30万元，薪酬合理性值得关注 [16]