市场扩张和并购 - 龙源电力拟收购国家能源集团旗下3家公司持有的8家新能源公司控股权[5] 资产处置 - 龙源电力完成江阴苏龙热电有限公司27%股权转让，不再拥有其火电控股装机[6] - 龙源电力解除南通天生港发电有限公司股东投票权行使协议，后续推进31.94%股权的转让[6] 业务整合 - 国家能源集团将存续风电业务资产整合期限延期3年至2028年1月24日[7] 会议决议 - 公司第五届董事会2024年第9次会议于2024年10月22日审议通过相关议案[14] - 公司第五届监事会2024年第4次会议于2024年10月22日审议通过相关议案[15]

市场扩张和并购 - 公司拟现金收购8家新能源公司股权，对价合计16.86亿元[2] - 标的公司在运和在建装机容量合计203.29万千瓦，其中在运144.69万千瓦，在建58.60万千瓦[2] - 标的公司风电装机容量131.60万千瓦，光伏装机容量71.69万千瓦[2] - 2024年10月22日，公司董事会审议通过收购议案[6] - 交易完成后，八家标的公司将纳入龙源电力合并报表范围[4] 公司业绩 - 国能资产管理公司2024年1 - 6月营业收入2.55亿元，净利润0.43亿元[9] - 国能甘肃电力2024年1 - 6月营业收入1.72亿元，净利润 - 0.07亿元[13] - 2024年1 - 6月，国能广西电力营业收入206,489.73万元，净利润29,383.20万元[17] - 2024年1 - 6月，莒南新能源营业收入2,955.30万元，净利润374.29万元[21] - 2024年1 - 6月，湖口风电营业收入2,062.21万元，净利润434.79万元[27] - 2024年1 - 6月，藤县能源发展营业收入16,735.44万元，净利润10,403.00万元[66] 公司资产 - 国能资产管理公司2024年6月30日资产总额54.84亿元[7][9] - 国能甘肃电力2024年6月30日资产总额47.49亿元[11][13] - 截至2024年6月30日，国能广西电力资产总额1,189,777.72万元，较2023年末增长3.15%；负债总额846,183.14万元，较2023年末下降3.39%；净资产343,594.58万元，较2023年末增长23.82%[17] - 截至2024年6月30日，莒南新能源资产总额28,782.85万元，较2023年末下降2.99%；负债总额17,133.91万元，较2023年末下降7.00%；净资产11,648.94万元，较2023年末增长3.52%[20] - 截至2024年6月30日，湖口风电资产总额28,455.43万元，较2023年末下降2.46%；负债总额18,069.81万元，较2023年末下降6.20%；净资产10,385.62万元，较2023年末增长4.80%[27] - 2024年6月30日，民勤风电资产总额47715.20万元、负债总额35175.20万元、净资产12540.00万元[45,46,48] - 2024年6月30日，武威新能源资产总额44334.95万元、负债总额36834.95万元、净资产7500.00万元[54] - 截至2024年6月30日，北山新能源资产总额685.44万元，负债总额445.44万元，净资产240.00万元[60] - 2024年1 - 6月，藤县能源发展资产总额498,392.57万元，负债总额348,577.17万元，净资产149,815.41万元[66] 公司股权及装机容量 - 国能广西电力注册资本471,410.334482万元，国家能源集团持股100%[15] - 莒南新能源注册资本8,959.2万元，国能资产管理公司持股64%，合计装机容量4.96万千瓦[19] - 湖口风电注册资本7,921万元，国能资产管理公司持股60%，合计装机容量4.80万千瓦[24][25] - 甘肃风电注册资本35,000万元，国能甘肃电力持股100%，模拟合并后合计装机容量62.85万千瓦[32] - 夏河新能源注册资本13500万元，装机容量10万千瓦，均为在建光伏发电项目[38,40] - 民勤风电注册资本16600万元，国能甘肃电力持股51%，装机容量10万千瓦，均为在建风电项目[46] - 武威新能源注册资本14800万元，装机容量10万千瓦，均为在建光伏发电项目[52] - 北山新能源注册资本3000万元，装机容量0.6万千瓦，均为在建光伏发电项目[58] - 国能藤县能源发展有限公司注册资本103,815万元，合计装机容量100.08万千瓦，其中风电在运70万千瓦、在建22万千瓦，光伏发电在运2.08万千瓦、在建6万千瓦[64][65] 交易相关 - 本次关联交易无需提交公司股东大会审议，不构成重大资产重组[6] - 各标的公司拟购买股权均不存在抵押等第三人权利及重大争议等事项[35,42,48,54] - 各标的公司均不属于失信被执行人[36,43,49,55,56] - 本次交易不涉及各标的公司债权债务转移[37,44,50,57] - 本次交易标的公司100%股东权益评估值合计331,356.27万元，所有者权益账面价值合计293,202.84万元，初步预计股权转让对价合计168,570.88万元[71] - 交易评估基准日至协议签署日，莒南新能源分红572.20万元，民勤风电增资1,110.00万元，北山新能源增资300.00万元，藤县能源发展分红17,677.09万元，交易对价已考虑影响[73] - 收购莒南新能源64%股权、湖口风电60%股权协议生效需满足5个条件[75] - 收购甘肃风电51%股权等5家公司股权协议生效需满足5个条件[75] - 收购藤县能源发展51%股权，协议需获国能广西电力、龙源电力内部决策机构审议通过及国家能源集团批准等条件生效[76][77] - 收购莒南新能源64%股权、湖口风电60%股权，第一期付交易价款30%，第二期付70%[78][79] - 收购甘肃风电51%股权、夏河新能源100%股权等，协议生效5个工作日内付交易价款100%[79] - 收购藤县能源发展51%股权，协议生效5个工作日内付交易价款100%[82] - 收购莒南新能源64%股权、湖口风电60%股权，另行协商确定交割日[83] - 收购甘肃风电51%股权等，协议生效第5个工作日为交割日[83] - 收购藤县能源发展51%股权，协议生效第5个工作日为交割日[86] 其他 - 2024年1月1日至9月30日，龙源电力与国家能源集团及其子公司关联交易总金额54.71亿元[91] - 2024年10月22日，第五届董事会2024年第9次会议通过收购议案[92] - 2024年10月22日，第五届董事会2024年第5次独立董事专门会议通过收购议案[93]

报告公司投资评级 - 报告给予龙源电力(916 HK)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 预期龙源电力3季报纯利偏弱,但期待运营改善及收购进展的突破 [1] - 9月份风力发电量有较大反弹,但1-9月整体发电量仍受限电及风速下降影响 [1] - 预计2022年1-9月纯利同比下跌22%,但市场应有所预期 [2] - 上调了2025-26年盈利预测,主要考虑到限电情况仍未有明显改善,公司风场以大代小的改造进度应有所减慢 [2] - 认为运营改善及收购进展仍是估值提升的关键因素,目标价提升至8.35港元 [2] 财务数据分析 - 预计2022年收入为398.62亿元人民币,同比基本持平 [3] - 预计2022年净利润为51.32亿元人民币,同比下降34.5% [3] - 预计2023-2026年净利润将逐年增长,2026年达到82.49亿元人民币 [3] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.65元、0.73元和0.97元人民币 [3] - 预计2024-2026年市盈率分别为8.8倍、7.9倍和6.0倍 [3] - 预计2024-2026年市净率分别为0.67倍、0.63倍和0.58倍 [3] - 预计2024-2026年股息率分别为3.4%、3.8%和5.0% [3] 装机容量及发电量预测 - 预计2024-2026年装机容量将从43.09GW增长至62.35GW,其中风电装机将从30.75GW增长至41.25GW [7] - 预计2024-2026年总发电量将从83.73TWh增长至111.96TWh,其中风电发电量将从63.85TWh增长至84.36TWh [7] 同行业公司对比 - 交银国际同时覆盖了其他新能源公司,如京能清洁能源、华润电力、中国电力等,给予大部分公司买入评级 [9] - 相比之下,对大唐新能源、凯盛新能、福莱特玻璃等公司给予中性评级 [9]

会议安排 - 公司2024年10月30日举行董事会会议[3] - 会议审议及批准截至2024年9月30日止九个月季度业绩并发布公告[3] - 公告日期为2024年10月18日[4] 人员构成 - 执行董事为宫宇飞先生和王利强先生[4] - 非执行董事为唐超雄等四人[4] - 独立非执行董事为魏明德等三人[4]

发电量数据 - 2024年9月公司合并报表口径发电量5,591,501兆瓦时，同比增16.94%[2] - 2024年1 - 9月累计发电量56,846,592兆瓦时，同比增2.42%[2] - 2024年9月风电发电量4,668,639兆瓦时，同比增28.64%[3] - 2024年1 - 9月风电累计发电量43,861,535兆瓦时，同比降1.82%[3] - 2024年9月火电发电量272,702兆瓦时，同比降59.25%[5] - 2024年1 - 9月火电累计发电量7,162,990兆瓦时，同比降6.32%[5] - 2024年9月其他可再生能源发电量650,159兆瓦时，同比增34.53%[5] - 2024年1 - 9月其他可再生能源累计发电量5,822,066兆瓦时，同比增82.76%[5] 地区风电数据 - 江苏陆上风电9月发电量221,893兆瓦时，同比增133.24%[3] - 江苏海上风电9月发电量526,351兆瓦时，同比增93.28%[3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价10港元 [7][11] 报告的核心观点 证监会发布"并购六条",有利加快电力央企资产重组 - 证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》,简称"并购六条",进一步强化并购重组资源配置功能,支持上市公司注入优质资产、提升投资价值 [5][9] - 预期"并购六条"出台将加快央企电力集团通过战略性重组和专业化整合,国家能源投资集团有望积极响应并购重组政策,将清洁能源资产分批注入龙源电力 [5][9] 绿电利空因素已反应充分,市场回暖有利估值修复向上 - 前期市场对未来电价趋势呈较为悲观预期,绿电板块估值持续承压下行,远低于1倍市净率水平 [6][10] - 近期海内外降息背景下,电力运营商作为重资产投入的利率敏感型板块,有望受益利率下行带来项目投资回报率提升和公司综合财务成本下降,助力电力运营商业绩稳定增长 [6][10] - 目前市场资金面、情绪和信心全面回暖情形下,绿电板块估值开始显著修复,特别是对于像龙源电力A+H折价较大的国有资产公司,有望率先修复,且向上空间较大 [6][10]

经营业绩 - 2024年1-6月合并经营收入为人民币188.83亿元，同比下降4.9%[3] - 2024年1-6月除税前利润为人民币56.81亿元，同比下降18.9%[3] - 2024年1-6月归属本公司权益持有人净利润为人民币40.20亿元，同比下降21.6%[3,5] - 2024年上半年本集团实现净利润46.92亿元，较上年同期下降19.6%[43] - 公司归属本公司权益持有人净利润40.20亿元，较上年同期下降21.6%[43] - 2024年上半年营业收入为人民币188.83亿元，同比下降4.9%[44] 装机容量及发电量 - 2024年1-6月风电装机容量为3,367兆瓦，同比增长40%[7] - 2024年1-6月火电装机容量为1,512兆瓦[7] - 2024年1-6月其他可再生能源装机容量为39,005兆瓦，同比增长17.6%[7] - 2024年1-6月风电发电量为31,169吉瓦时，同比增长24.9%[7] - 2024年上半年累計完成發電量40,081,845兆瓦時，同比增長0.84%[18] - 2024年上半年風電發電量31,584,604兆瓦時，同比下降4.60%[18] - 2024年上半年光伏發電量3,586,400兆瓦時，同比上升122.76%[18] 新增项目 - 2024年上半年新增投產項目47個、控股裝機容量2,286.73兆瓦，其中風電項目7個、控股裝機容量595.00兆瓦，光伏項目40個、控股裝機容量1,691.73兆瓦[16] - 2024年上半年本集团新签订开发协议7.59吉瓦，其中风电3.955吉瓦、光伏3.635吉瓦[24] - 2024年上半年取得开发指标6.09吉瓦，较上年同期增加51.87%，包括风电2.81吉瓦、光伏3.28吉瓦[24] - 截至2024年6月30日，本集团控股装机容量为37,880.40兆瓦，其中风电控股装机容量28,349.39兆瓦，光伏等其他可再生能源控股装机容量7,656.01兆瓦，火电控股装机容量1,875.00兆瓦[26] 运营管理 - 持续推進「本質安全、規模翻番、數字轉型、創新引領、健康進取」的新龍源建設[16] - 細化分解「一號文件」，編製實施安全生產治本攻堅三年行動「1+3」工作方案[18] - 標準化建設大力推進，創新實施安全積分管理，開展常態化檢查考核評比[18] - 「三現」管理不斷強化，保持視頻設備平均在線率98%以上[18] - 持續優化價格機制，保障新能源電量高效消納，建立健全電力輔助服務市場價格機制[15] - 持續完善扶持政策，加速推進全社會綠色低碳轉型[14] - 本集团采取多项措施加快推进工程建设进度，提升项目建设质量[26] - 加强市场研判能力，深入开展市场政策研究，提升电价对标和交易创效水平[29] - 持续发力绿色创收增效，扩大绿电绿证交易规模[30] - 加强限电管理，及时预判限电风险并采取针对性措施[30] 财务情况 - 2024年6月30日每股净资产（不含非控股权益）为人民币8.69元[6] - 2024年6月30日资产负债率为97%，较2023年12月31日的93%有所上升[10] - 2024年6月30日本公司权益持有人应占权益总额为人民币72,657,607千元[11] - 2024年上半年发电业务平均上网电价为423元/兆瓦时，较2023年同期下降34元/兆瓦时[31] - 2024年上半年经营活动现金流入净额为69.50亿元，同比减少10.92亿元[124] - 2024年上半年投资活动现金流出净额为126.27亿元，主要用于风电及光伏发电项目建设[124] - 2024年上半年融资活动现金流入净额为41.69亿元，主要来自公司债券发行及银行借款[124][125][126] 风险管理 - 公司面临政策风险,将持续跟踪政策变化并采取有效应对措施[127] - 公司面临气候风险,通过全国范围内分散布局项目来降低投资风险[128] - 公司面临电网风险,将加强与政府部门和电网公司沟通,拓展消纳渠道[129] - 公司面临国际化风险,加强境外项目全生命周期管理,提升安全防范能力[130] - 本集团外汇风险管理以规避风险为目的，不参与任何投机套利行为[133] - 本集团已完成煤炭采购中长期合同全覆盖，并与供应商保持沟通[134] - 本集团加强设备监测、状态评估、点巡检与智慧监盘等手段[135] 未来发展战略 - 要提升战略落实能力,构建世界一流新能源资产管理平台[136] - 要提升机遇把控能力,构建世界一流新能源业务发展平台[136] - 要提升资源整合能力,构建世界一流新能源共享协同平台[136] - 要提升变革创新能力,构建世界一流新能源科创研发平台[136] - 要提升组织领导能力,构建世界一流新能源党建赋能平台[136] - 要聚焦新能源资产保值增值,实施多元化、快速化、规模化、效益化、科学化新能源发展策略[137] 环境保护 - 公司嚴格執行國家環保法律法規,制定生態環保管理制度[7] - 公司開展無廢企業創建,固廢全部

经营业绩 - 2024年1-6月合并经营收入为人民币188.83亿元，同比下降4.9%[3] - 2024年1-6月除税前利润为人民币56.81亿元，同比下降18.9%[3] - 2024年1-6月归属本公司权益持有人净利润为人民币40.20亿元，同比下降21.6%[3] - 2024年1-6月营业收入为人民币188.83亿元，同比下降4.9%[44] - 2024年上半年实现净利润46.92亿元，较上年同期下降19.6%[43] - 公司归属本公司权益持有人净利润40.20亿元，较上年同期下降21.6%[43] 主要业务指标 - 2024年1-6月风电装机容量为3,367万千瓦，同比增长40%[7] - 2024年1-6月风电售电量为31,169百万千瓦时，同比增长31%[7] - 2024年1-6月太阳能发电装机容量为4,576万千瓦，同比增长20%[7] - 2024年上半年新增投產項目47個、控股裝機容量2,286.73兆瓦，其中風電項目7個、控股裝機容量595.00兆瓦，光伏項目40個、控股裝機容量1,691.73兆瓦[16] - 2024年6月30日总装机容量达28,349.39兆瓦，较2023年6月30日增长7.72%[27][28] 财务状况 - 2024年6月30日每股净资产（不含非控股权益）为人民币8.69元[6] - 2024年6月30日资产总额为人民币2,426.28亿元，较2023年12月31日增加5.2%[10] - 2024年6月30日负债总额为人民币1,580.33亿元，较2023年12月31日增加6.5%[10] - 2024年6月30日资本负债率为97%，较2023年12月31日上升4个百分点[10] - 公司截至2024年6月30日资产总额为2,426.29亿元人民币，较2023年12月31日增加119.85亿元[98][99] - 公司净流动负债增加人民币47.18亿元，流动比率下降0.02至0.61[106] - 公司净债务负债率上升1.01个百分点至60.33%[117] 运营情况 - 2024年上半年累計完成發電量40,081,845兆瓦時，同比增長0.84%[18] - 2024年上半年風電發電量按地域分佈情況，黑龍江、內蒙古、新疆、河北等地區同比下降幅度較大[19] - 2024年上半年風電發電量按地域分佈情況，吉林、江蘇海上、雲南、寧夏等地區同比增長[19] - 2024年上半年風電平均利用小時數為1,170小時，較2023年同期下降101小時[18] - 2024年上半年，本集团火电控股发电量为4,907,935兆瓦时，较2023年同期下降2.39%[23] - 2024年上半年，火电机组平均利用小时数为2,618小时，较2023年同期下降64小时[23] - 2024年上半年，本集团所属风电场平均利用小时/容量系数整体较2023年同期下降7.95%[21][22][23] 成本管控 - 2024年上半年煤炭消耗成本为人民币16.20亿元，同比下降6.2%[52] - 2024年上半年煤炭销售成本为人民币15.10亿元，同比增长2.9%[54] - 2024年上半年员工成本为人民币23.58亿元，同比增长8.1%[55] - 2024年上半年材料成本为人民币0.49亿元，同比下降15.5%[57] - 2024年上半年维修保养费用为36.8亿元人民币，比2023年同期增长17.6%[58] - 2024年上半年行政费用为38.3亿元人民币，比2023年同期增长15.4%[59] 风险管控 - 公司面临政策风险,将持续跟踪政策变化并采取有效应对措施[127] - 公司面临气候风险,通过全国范围内分散布局项目来降低投资风险[128] - 公司面临电网风险,将加强与政府部门和电网公司沟通,拓展消纳渠道[129] - 公司面临国际化风险,已建立覆盖境外项目全生命周期的管理制度体系[130] - 本集团外汇风险管理以规避风险为目的，不参与任何投机套利行为[133] - 本集团已完成煤炭采购中长期合同全覆盖，并与供应商保持沟通，确保按时兑现[134] - 本集团加强设备监测、状态评估、点巡检与智慧监盘等手段，及时发现设备异常和隐患[135] 环境保护 - 公司嚴格執行相關環保法律法規，制定完善的環保管理制度[7] - 公司所屬企業均按要求辦理環保等行政許可手續[8] - 公司開展無廢企業創建，固廢全部綜合利用[9] - 公司健全突發環境事件應急預案，開展應急演練[10] - 本集团针对运营期、建设期项目生态环保重点关注事项进行部署，推进隐患问题整改治理[147] - 本集团贯彻落实环保税蕴含的绿色发展理念，2024年上半年环保税较上年同期降低12.90%[147] - 两家火电企业均为超低排放运行，持续开展节能降耗措施[151] 社会责任 - 本集团投入有偿和无偿帮扶资金共计2,118万元，支持当地脱贫攻坚和乡村振兴[153] - 本集团共完成2项对外捐赠事项共计7,010万元[153] 公司治理 - 本公司建立了由股东大会、董事会、监事会及高级管理层有效制衡、独立运作的现代公司治理架构[155] - 国家能源集团直接持有公司4,

龙源电力集团股份有限公司 关于完成 2024 年度第四期中期票据发行的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏。 龙源电力集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 6 月 6 日召开 的 2023 年度股东大会审议通过了《关于龙源电力集团股份有限公司在境内申请 注册及发行债务融资工具一般性授权的议案》，批准并同意授权董事会决定及处 理公司以统一注册或分品种注册的形式在中国银行间市场交易商协会注册、发行 不超过人民币 800 亿元（含 800 亿元）的债务融资工具的相关事宜，类型包括但 不限于超短期融资券、短期融资券、中期票据（含中长期含权票据）、永续票据、 定向债务融资工具、资产支持票据、项目收益票据、权益出资型票据等在内的债 务融资工具；并同意董事会转授权公司经理层处理上述相关事宜。 公司已于 2024 年 9 月 20 日发行 2024 年度第四期中期票据，所募集资金将 主要用于补充营运资金或偿还公司及子公司有息债务。相关发行情况如下： | 中期票据全称 | 龙源电力集团股份有限公司 年度第四期中期票据（品种 | | | | 2024 ...

融资获批 - 公司获批在境内注册和发行不超800亿元债务融资工具[1] 融资券发行 - 2024年9月12日发行2024年度第十六期超短期融资券，期限180天[1] - 计划和实际发行总额均为20亿元，发行价格100元/张，票面利率2.04%[1] - 起息日2024年9月13日，兑付日2025年3月12日[1] 资金用途 - 所募集资金用于补充营运资金或偿还发行人及其子公司有息债务[1] 其他信息 - 超短期融资券主承销商为上海浦东发展银行股份有限公司[1] - 发行相关文件已在中国货币网和上海清算所网站刊登[2] - 公告发布时间为2024年9月13日[4]