文章核心观点 公司经营状况良好，控股股东对新能源行业前景和公司发展充满信心，公司高质量完成年度任务，控股股东积极履行承诺支持公司发展，同时制定市值管理制度并首次发布中长期分红规划以提升投资价值和稳定投资者信心 [1][2][4][5] 公司经营发展情况 - 2024年度按中国会计准则取得营业收入370.70亿元，归属于上市公司股东的净利润63.45亿元，同比增长0.66% [1] - 2024年累计完成可再生能源发电量683.83亿千瓦时，同比增长3.76%，新增新能源控股装机容量7480.66兆瓦，取得新能源开发指标14.72吉瓦 [1] - 截至2024年12月31日，控股装机容量达41143.20兆瓦，全部为可再生能源，其中风电30408.77兆瓦，光伏10698.33兆瓦，其他36.10兆瓦 [1] 控股股东支持情况 - 控股股东国家能源集团对公司未来发展充满信心，未通知减持公司股票计划 [2] - 2024年7月1日启动向公司注入部分新能源资产工作，预计新能源装机规模约400万千瓦 [2] - 2024年10月22日公司董事会同意现金收购国家能源集团所持8家新能源公司股权，在运和在建装机容量合计203.29万千瓦，截至2024年末已纳入合并报表的在运装机为156.93万千瓦 [3] 市值管理情况 - 制定并披露《市值管理制度》，由董事会领导总体工作，明确各主体职责，综合运用多种方式提升投资价值 [4] 分红规划情况 - 2025年3月29日披露《2025 - 2027年现金分红规划》，拟定2025 - 2027年每年现金分红比例不低于当年归属于股东净利润的30% [5]

业绩数据 - 2024年营业收入370.70亿元，净利润63.45亿元，同比增0.66%[1] - 2024年可再生能源发电量683.83亿千瓦时，同比增3.76%[1] 装机情况 - 2024年新增新能源控股装机7480.66兆瓦，获开发指标14.72吉瓦[1] - 2024年末控股装机41143.20兆瓦，风电30408.77兆瓦等[2] 市场与并购 - 国家能源集团计划注入约400万千瓦新能源装机[4] - 收购8家新能源公司股权，在运和在建装机203.29万千瓦[4] 公司策略 - 制定并披露《市值管理制度》[5] - 2025 - 2027年每年现金分红比例不低于30%[6]

财报与会议信息 - 公司于2025年3月29日披露A股2024年年度报告[1] - 2024年度业绩说明会于2025年4月15日16:00 - 17:00举行[1] - 业绩说明会地点为深圳证券交易所“互动易”平台“云访谈”栏目[1] 参与方式 - 投资者可在会议时间登录指定平台参与业绩说明会[2] - 投资者可在2025年4月11日前将问题发至公司邮箱[3] - 投资者热线为010 - 63888199[4]

文章核心观点 - 2025年4月3日中证全指公用事业指数及相关成分股、公用事业ETF上涨 公用事业ETF估值低规模居首 上海未来产业基金拟战略投资聚变公司 我国可控核聚变项目进展迅速 并给出投资建议 [1][2] 公用事业行业表现 - 截至2025年4月3日10:27 中证全指公用事业指数(000995)上涨1.04% 成分股龙源电力(001289)上涨5.93% 兴蓉环境(000598)上涨4.36% 洪城环境(600461)上涨3.81% 浙江新能(600032)、川投能源(600674)等个股跟涨 [1] - 公用事业ETF(560190)上涨1.04% 盘中成交额达101.25万元 居同类产品首位 自3月12日科技板块回落以来 该基金已反弹涨超4% [1] 公用事业行业估值与规模 - 公用事业ETF跟踪的中证全指公用事业指数最新市盈率（PE - TTM）仅15.85倍 处于近1年15.81%的分位 即估值低于近1年84.19%以上的时间 处于历史低位 [1] - 公用事业ETF规模位居同类产品第一 [1] 公用事业行业成分 - 截至2025年3月31日 依照中证三级行业分类 电力及电网行业在中证全指公用事业指数中占比达89.83% 传统红利成份特性显著 [1] - 截至2025年3月31日 中证全指公用事业指数(000995)前十大权重股分别为长江电力(600900)、中国核电(601985)等 前十大权重股合计占比57.95% [2] 可控核聚变行业动态 - 上海未来产业基金拟战略投资聚变公司 这是该基金自2023年成立以来的首个直投项目 为我国可控核聚变技术的产业化进程注入百亿级资本动能 [2] - 近期我国可控核聚变项目进展迅速 环流三号挺进燃烧实验 星火一号混合堆项目通过环评 [2] 可控核聚变行业投资建议 - 2024年主要国家加速落地可控核聚变研究并推进商业化项目 短期实验堆投资推动相关公司业绩增长 中期看好混合堆商业化进展 长期聚变技术将成为终极能源解决方案 建议围绕核聚变产业链关键材料及装置环节进行布局 [2]

龙源电力相关情况 - 4月2日龙源电力股票收盘大跌3.33% [1] - 龙源电力集团股份有限公司成立于1993年，位于北京，从事电力、热力生产和供应业，注册资本838196.3164万人民币，法定代表人为宫宇飞 [1] 华泰柏瑞沪深300ETF相关情况 - 华泰柏瑞沪深300ETF为龙源电力前十大股东，去年四季度增持，今年以来收益率-1.01%，同类排名2586（总3442） [1] - 该基金近1周涨幅-1.13%，近1月涨幅-0.05%，近3月涨幅-1.01%；同类平均近1周涨幅-0.81%，近1月涨幅-0.03%，近3月涨幅2.84%；沪深300近1周涨幅-0.89%，近1月涨幅-0.15%，近3月涨幅1.68% [2] 基金经理柳军相关情况 - 柳军为华泰柏瑞沪深300ETF基金经理，累计任职时间15年又306天，任职起始日期2009 - 06 - 04，现任华泰柏瑞基金管理有限公司副总经理 [3][4] - 柳军履历丰富，曾在多家公司任职，管理过众多基金，如上证红利ETF、华泰柏瑞上证中小盘ETF等 [3] - 柳军管理的部分基金情况：华泰柏瑞沪深300ETF联接Y规模0.08亿元，任职110天回报-0.79%；华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y规模0.45亿元，任职110天回报1.02%；华泰柏瑞上证科创板50成份ETF联接Y规模0.04亿元，任职110天回报3.06% [4] 华泰柏瑞基金管理有限公司相关情况 - 公司成立于2004年11月，董事长为贾波，总经理为韩勇，共有3名股东，PINEBRIDGE INVESTMENT LLC持股49%、华泰证券股份有限公司持股49%、苏州新区高新技术产业股份有限公司持股2% [4]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 2024年公司新能源发电量同比增长3.76%，风电平均上网电价同比提升0.011元/千瓦时，光伏平均上网电价同比下降0.014元/千瓦时，新能源发电营业收入同比增长6.89%，考虑火电资产剥离，营业收入同比减少2.58%，营业成本同比下降19.2%，投资收益同比增加8.92亿元，但计提资产减值准备11.09亿元限制全年业绩增速 [2] - 调整公司盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为0.88、0.96和1.07元，对应PE分别为17.87倍、16.35倍和14.62倍 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024年实现营业收入370.70亿元，同比减少2.58%；实现归母净利润63.45亿元，同比增长0.66% [5] 事件评论 - 风电电价超预期提升，火电剥离聚焦绿电主业：2024年新增风电控股装机265.44万千瓦，光伏装机482.63万千瓦，完成火电资产剥离，年末控股装机容量4114.32万千瓦；新能源发电量683.83亿千瓦时，同比增长3.76%，其中风电发电量同比下降1.31%，光伏发电量同比上升72.73%；风电平均上网电价0.466元/千瓦时，同比增加0.011元/千瓦时，光伏平均上网电价0.296元/千瓦时，同比下降0.014元/千瓦时；新能源发电营业收入313.70亿元，同比增长6.89%，考虑火电资产剥离，营业收入同比减少2.58% [11] - 全年业绩表现平稳，加回减值好于预期：2024年营业成本231.49亿元，同比下降19.02%，毛利率37.55%，同比提升1.19个百分点；投资收益9.12亿元，同比增加8.92亿元；计提资产减值准备11.09亿元限制业绩增速；2024年取得开发指标14.72GW，规划2025年新开工新能源项目550万千瓦，投产500万千瓦 [11] - 投资建议与估值：调整盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为0.88、0.96和1.07元，对应PE分别为17.87倍、16.35倍和14.62倍，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表预测：2025 - 2027年营业总收入分别为345.81亿元、389.88亿元、443.29亿元，净利润分别为8.16亿元、8.92亿元、10.21亿元等 [14] - 资产负债表预测：2025 - 2027年资产总计分别为275.85亿元、309.27亿元、339.14亿元，负债合计分别为182.99亿元、209.19亿元、230.76亿元等 [14] - 现金流量表预测：2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为29.85亿元、25.93亿元、34.90亿元，投资活动现金流净额分别为 - 33.84亿元、 - 45.57亿元、 - 44.63亿元等 [14] - 基本指标预测：2025 - 2027年每股收益分别为0.88元、0.96元、1.07元，市盈率分别为17.87倍、16.35倍、14.62倍等 [14]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][19][5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收降、归母净利润微增，新能源装机规模增加保障未来业绩，分红比例提升 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司营业收入370.70亿元（-2.58%），归母净利润63.45亿元（+0.66%），扣非归母净利润57.11亿元（-8.51%） [1][7] - 2024年风电发电量605.50亿千瓦时（-1.31%），光伏发电量78.27亿千瓦时（+72.13%）；风电平均上网电价466元/MWh（+11元/MWh），光伏平均上网电价296元/MWh（-14元/MWh） [10] - 2024年公司毛利率37.55%（+1.20pct），净利率22.34%（+4.44pct），ROE 8.68%（-0.40pct），经营性净现金流170.62亿元（+18.93%） [12][13] 装机情况 - 2024年新增新能源控股装机容量748.01万千瓦，其中风电265.44万千瓦，光伏482.63万千瓦 [2][16][18] - 截至2024年，控股装机容量4114.32万千瓦，其中风电3040.88万千瓦，光伏1069.83万千瓦 [2][18] - 2024年取得开发指标1472万千瓦，其中风电637万千瓦，光伏835万千瓦 [2][18] - 2025年计划新开工新能源项目550万千瓦，投产500万千瓦 [2][18] 分红情况 - 2025 - 2027年度每年现金分红不少于当年归母净利润的30% [3][19] - 2024年拟派发股息每股0.2278元（税前），预计现金分红总额19.04亿元，分红比例30% [3][19] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为71.4/74.7/78.5亿元，同比增长12.5%/4.7%/5.1%；EPS分别为0.85/0.89/0.94元，当前股价对应PE为18.4/17.6/16.7X [3][19]

报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 公司24年年报显示营收370.7亿元，同比降2.6%；归母净利润63.5亿元，同比增0.7%；预计25 - 27年EPS为0.82/0.87/0.94元；可比公司25年平均PE 13倍，考虑公司为绿电龙头且有资产注入预期，给予25年20 - 22倍PE，对应合理价值区间16.4 - 18.04元，维持优于大市评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 3月28日收盘价15.70元；52周股价波动13.39 - 19.35元；总股本8360百万股，流通A股 5042百万股；总市值和流通市值均为131249百万元 [2] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 1.9%、4.7%、 - 2.9%，相对涨幅分别为 - 2.6%、2.1%、 - 1.3% [3] 主要财务数据及预测 |年份|营业收入（百万元）|营业收入YoY(%)|净利润（百万元）|净利润YoY(%)|全面摊薄EPS(元)|毛利率(%)|净资产收益率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|38052|-4.5%|6303|23.3%|0.75|36.5%|8.7%| |2024|37070|-2.6%|6345|0.7%|0.76|37.6%|8.7%| |2025E|35995|-2.9%|6813|7.4%|0.82|42.7%|8.7%| |2026E|38403|6.7%|7308|7.3%|0.87|42.3%|8.8%| |2027E|41009|6.8%|7855|7.5%|0.94|42.3%|8.9%| [5] 业绩拆分 - 净利润83亿元=风电72亿元 + 光伏4亿元 + 其他收益9亿元 + 投资收益9亿元 - 减值11亿元；投资收益含火电处臵6.5亿元，减值主要为应收账款减值1亿元、以大代小1.5亿元、经营性减值7.7亿元 [7] 各板块情况 - 风电板块收入286亿元，同比增12亿元，净利72亿元，同比持平；度电净利0.118元，同比降0.002元；度电收入0.466元，同比增0.009元，因高电价项目结构性影响；度电成本0.264元，同比增0.007元，因风况不佳，风电利用小时2190小时，同比降156小时 [7] - 光伏板块收入24亿元，同比增10亿元，净利4亿元，同比持平；度电净利0.052元，同比降0.047元；度电收入0.290元，同比降0.017元；新并网机组未完全出力致度电折旧同比增0.04至0.15元 [7] 25年业绩简算 - 假设风电利用小时修复130h，存量风机组发电有望增加39亿度，贡献利润12亿元；25年计划新并网5GW项目，简算利润有望增加7亿元；存量项目受市场化交易影响，电价降2分，利润下滑8亿元；扣掉24年火电处臵收益6.5亿元；减值维持不变，25年归母净利68亿元，对应3月28日收盘价A股19x PE，H股7x PE [7] 盈利预测与估值 - 预计公司25 - 27年EPS为0.82/0.87/0.94元；可比公司25年平均PE 13倍，公司作为绿电龙头且有资产注入预期，给予25年20 - 22倍PE，对应合理价值区间16.4 - 18.04元 [7] 财务报表分析和预测 - 涵盖每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面数据及利润表、资产负债表、现金流量表预测 [10]

文章核心观点 截至2025年3月28日收盘龙源电力股价下跌市值有排名 本周完成2025年度第四期中期票据发行 [1] 公司股价与市值情况 - 截至2025年3月28日收盘龙源电力报收于15.7元 较上周的15.85元下跌0.95% [1] - 3月26日盘中最高价报16.11元 3月28日盘中最低价报15.63元 [1] - 公司当前最新总市值1312.49亿元 在电力板块市值排名5/103 在两市A股市值排名97/5139 [1] 公司公告汇总 - 公司完成2025年度第四期中期票据发行 此次发行经2024年6月6日召开的2023年度股东大会审议批准 并授权董事会处理相关事宜 [1] - 本次中期票据简称25龙源电力MTN004 期限为2年期 发行代码102581389 发行日期为2025年3月25日 起息日为2025年3月26日 兑付日为2027年3月26日 [1] - 原计划发行总额为18亿元人民币 最终实际发行总额为12亿元人民币 发行价格为100元/张 票面利率为1.90% [1] - 主承销商为兴业银行股份有限公司 联席主承销商包括中国工商银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、江苏银行股份有限公司以及南京银行股份有限公司 [1] - 相关文件已在中国货币网和上海清算所网站上公布 [1]

文章核心观点 龙源电力发布2024年度业绩，收入下降、利润微增，新增新能源装机且火电装机减少，全力推进发展目标 [1][2] 业绩情况 - 集团收入370.7亿元，同比下降2.6% [1] - 股东应占利润64.25亿元，同比增长0.2% [1] - 每股盈利0.763元，拟派末期股息每股0.2278元 [1] 发展战略与目标 - 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻“一个目标、叁个作用、六个担当”发展战略 [1] - 围绕“12556”工作思路，冲刺“十四五”规划目标，打造新龙源，建设世界一流新能源科技领军企业 [1] 装机容量情况 - 2024年新增新能源控股装机容量7480.66兆瓦，其中风电2654.38兆瓦（含收购1118.50兆瓦），光伏4826.28兆瓦（含收购450.80兆瓦） [2] - 因部分公司不再纳入合并报表，减少火电控股装机容量1875.00兆瓦，光伏控股装机容量56.13兆瓦 [2] - 截至2024年12月31日，集团控股装机容量达41143.20兆瓦，其中风电30408.77兆瓦，光伏10698.33兆瓦，其他可再生能源36.10兆瓦 [2]