核心观点 - 2025年8月第三周A股环境风险榜涉及5家上市公司 其中3家为国资控制企业 关联46.3万户股东[11][14][15] - 环境风险信息覆盖31个省337个地级市政府数据 涉及数千家上市公司及数万家关联公司环境表现[10][11] 上市公司环境处罚详情 - 龙源电力旗下祥云龙源新能源因未批先建被罚28.2万元 涉及2473万元投资项目[16] - 龙源电力旗下定边龙源新能源因环保设施未验收被罚27万元 项目自2019年投入运行[17] - 粤电力A间接参股公司盂县粤电因毁坏林地31.45亩被罚182万元 含国有林地5.16亩和集体林地26.29亩[18] - 罗牛山控股公司因超标排放大气污染物被罚13.3万元[19] 行业分布与数据特征 - 涉及行业包括公用事业、机械设备、农林牧渔等领域[9] - 单周罚款总额达280.5万元（55.2+182+13.3+未披露金额）[6][16][17][18][19] - 环境监管信息依据《环境信息公开办法》《环境保护法》等法规执行[19][20]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 2025年上半年营收156.57亿元人民币，同比下降18.6%，归母净利润35.19亿元人民币，同比下降14.4%，低于预期 [6] - 风电平均上网电价422元/MWH，同比下降16元/MWH，光伏平均上网电价273元/MWH，同比下降5元/MWH [6] - 特高压输电工程投产促进新能源消纳，公司计划2025年新开工新能源项目550万千瓦，投产500万千瓦 [6] 财务表现 - 2025E营业收入预计31,736百万元人民币，同比增长1.2%，2027E预计增长至34,304百万元人民币 [2] - 2025E归母净利润预计6,441百万元人民币，同比增长0.3%，2027E预计增长至7,985百万元人民币 [2] - 2025E每股收益预计0.77元/股，2027E预计增长至0.96元/股 [2] 业务运营 - 2025年上半年控股装机43.20GW，新增装机2,053.54MW，其中风电新增986.95MW至31.40GW，光伏新增1,096.59MW至11.80GW [6] - 光伏发电量同比增长71.37%，风电发电量同比增长6.07%，风电利用小时数1,102小时，同比下降68小时 [6] - 上半年新签订开发协议1.24GW，其中风电1.04GW、储能0.2GW，累计取得开发指标4.75GW [6] 市场数据 - 收盘价6.81港币，H股市值569.30亿港币，流通H股3,317.88百万股 [3] - 一年内股价表现相对基准指数差异显著 [5]

核心观点 - 龙源电力上半年税后盈利同比下跌11%低于预期 但派发中期股息构成正面惊喜 [1] - 目标价从7.2港元下调至7.1港元 维持持有评级 [1] 财务表现 - 上半年风电电价同比下降3.7% 太阳能电价保持相对稳定 [1] - 市场化交易比例上升持续对电价构成压力 [1] 业务策略 - 公司已采取多项措施缓解电价压力 相关策略显现效果 [1] 行业展望 - 预计全年风电平均电价下降3.5% 太阳能电价下跌2% [1]

核心观点 - 龙源电力上半年税后盈利同比下跌11%低于预期 但派发中期股息属正面惊喜 [1] - 目标价从7.2港元下调至7.1港元 维持持有评级 [1] 财务表现 - 上半年税后盈利同比下跌11% [1] - 派发中期股息带来正面惊喜 [1] 电价表现 - 上半年风电电价同比下降3.7% [1] - 太阳能电价保持相对稳定 [1] - 预计全年风电平均电价下降3.5% [1] - 预计全年太阳能电价下降2% [1] 经营策略 - 市场化交易比例上升导致电价持续受压 [1] - 公司已采取多项措施缓减电价下跌影响 [1] - 相关策略显现效果 风电电价降幅相对可控 [1]

公司业务概况 - 公司是中国最早专注风电的专业化企业 也是国家能源集团新能源板块的核心子公司[2] - 截至2024年底 公司总装机容量达4114万千瓦 其中风电装机3040.9万千瓦 占比约74%[2] - 业务范围覆盖国内32个省区市 并延伸至加拿大 南非等海外市场[2] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入156.57亿元 同比下降18.61%[2] - 归属于母公司股东的净利润为33.75亿元 同比下降13.79%[2] - 研发支出达1.22亿元 同比增长56.5%[2][3] - 费用化研发支出4990.68万元 资本化研发支出7234.87万元[3] 数字化转型进展 - 实施数字化转型升级规划 计划通过3年深化升级实现新能源数字化平台四大目标[2] - 数据资源规模达910.12万元 较一季度增长312%[4][5] - 新增数据资源主要计入开发支出项下 来自四个资本化研发项目[5][6] - 多时空高精度新能源功率预测项目开发支出250.35万元[6] - 大型光伏电站能效监测系统项目开发支出65.35万元[6] - 三维可视化运维质量管理系统项目开发支出332.08万元[6] - 潮汐电站机组运行自决策系统项目开发支出68.44万元[6] 电力数据产品市场 - 八大数据交易所官网共上架148款电力类数据产品[6] - 产品类型覆盖企业用电行为分析 用电量波动预警 行业用电规模排名 企业用电信用评价等多个维度[6] - 应用场景从企业经营监测 信用评估 能源金融服务延伸至新能源基础设施布局及宏观经济研判[6] - 电力数据产品价格区间主要集中在千元至万元不等[6] - 电网类企业在产品供给端占据主导地位 主要提供方包括各区域电网公司及其下属的投资平台 技术子公司等[7] - 贵州电网 南方电网深潜科技 云南电网能源投资 广东电网等企业均在各大交易所上架电力数据产品[8]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入156.57亿元，实现归属于上市公司股东的净利润33.75亿元 [1] - 公司首次启动中期分红，拟以总股本83.60亿股为基数向全体股东每10股派发现金红利1元（税前），现金分红总额达8.36亿元 [2] 装机容量发展 - 上半年新增新能源控股装机容量2053.54兆瓦，其中风电新增986.95兆瓦（同比增长65.87%），光伏新增1096.59兆瓦 [1] - 截至2025年6月30日，公司控股装机容量达43196.74兆瓦，其中风电31395.72兆瓦，光伏11794.92兆瓦，其他可再生能源6.10兆瓦 [1] 战略布局 - 公司全力推动"沙戈荒"风光大基地项目，加强海上风电拓展并布局深远海项目 [2] - 优先争取中东南部消纳保障区域竞配指标，因地制宜推进共享储能及绿电制氢（氨）项目 [2] 投资者回报 - 公司首次制定2025-2027年现金分红规划，承诺每年现金分红比例不低于当年归属股东净利润的30% [2] 管理运营 - 公司通过深化市场营销和加强成本管控提升管理效率，优化增量业务与存量效益 [1] - 加快延伸资源开发价值链条，实现资源获取、开发与利用协调发展 [1] 发展展望 - 下半年公司将围绕"稳经营、谋创新、优投资、强管理、保安全"主线，强化可持续发展内生动力 [3] - 持续巩固行业领先地位，加快建设世界一流新能源科技领军企业 [3]

核心观点 - 交银国际维持龙源电力买入评级 目标价从7.81港元上调至8.23港元 [1] - 公司上半年净利润同比下降13.6%至35.2亿元人民币 符合市场预期 [1] - 盈利下滑主要受利用小时数和上网电价下降影响 收入增幅滞后于装机容量增长带来的成本增幅 [1] 财务表现 - 上半年风电发电量同比增长6.1% 光伏发电量同比大幅增长71.4% [1] - 风电平均利用小时数为1,102小时 高于行业平均的1,087小时 但同比下降68小时 [1] - 风电平均上网电价0.422元/千瓦时 同比下降3.7% 光伏平均上网电价0.273元/千瓦时 同比持平 [1] - 公司首次分发中期股息 分红比率达24% [1] 盈利预测调整 - 交银国际下调2025年盈利预测约0.8% 下调2026年盈利预测约0.6% 主要反映电价同比下降的影响 [2] - 预计2025年盈利同比增长4.4% 2025-2027年现金分红比例不低于净利润30% [2] - 预计2025年股息率3.8% 2026年股息率4% [2] 运营因素 - 利用小时数下降主因容量大发电能力强的区域风速同比下降 吉林/内蒙等区域限电同比增加 [1] - 下半年预计因风机改造产生约9亿元减值 [2]

核心观点 - 龙源电力上半年净利润同比下降13.6%至35.2亿元人民币 主要受利用小时数和电价下降影响 但符合市场预期 目标价上调至8.23港元并维持买入评级 [1] - 交银国际轻微下调公司2025及2026年盈利预测0.8%和0.6% 主要反映电价同比下降影响 预计2025年盈利同比增长4.4% [2] 财务表现 - 上半年净利润同比降13.6%至35.2亿元 因收入增幅滞后于装机容量增长带来的成本增幅 [1] - 风电平均上网电价0.422元/千瓦时 同比减少3.7% 光伏平均上网电价0.273元/千瓦时 同比持平 [1] - 首次分发中期股息 分红比率24% [1] - 公司公布2025-2027年分红规划 现金分红比例不低于净利润30% 预计2025及2026年股息率分别为3.8%和4% [2] 发电运营 - 风电及光伏发电量同比分别增长6.1%和71.4% 总发电量同比上升 [1] - 风电平均利用小时数1102小时 高于行业平均1087小时 但同比下降68小时 [1] - 利用小时下降主因容量大发电能力强的区域风速同比下降 及吉林/内蒙等区域限电同比增加 [1] 盈利预测 - 交银国际下调2025及2026年盈利预测各约0.8%及0.6% 反映电价同比下降影响 [2] - 下半年预计因风机改造将有约9亿元减值 2025年盈利仍将同比增长4.4% [2]

核心观点 - 龙源电力上半年净利润同比下降13.6%至35.2亿元 主要受利用小时数和上网电价下降影响 但符合市场预期 交银国际维持买入评级且目标价上调至8.23港元 [1] 财务表现 - 上半年净利润同比下降13.6%至35.2亿元人民币 降幅主要源于利用小时数与电价双重压力 [1] - 收入增速滞后于装机容量增长带来的成本增幅 导致净利润同比下滑 [1] - 风电发电量同比增长6.1% 光伏发电量同比大幅增长71.4% 推动总发电量实现同比增长 [1] 盈利预测与估值 - 交银国际轻微下调2025年盈利预测0.8% 下调2026年盈利预测0.6% 主要反映电价同比下降的影响 [1] - 目标价由7.81港元上调至8.23港元 维持买入评级 [1] 分红政策 - 公司公布2025-2027年分红规划 承诺现金分红比例不低于净利润的30% [1] - 预计2025年股息率为3.8% 2026年股息率达4% [1]

业绩表现 - 1H25实现营收156.6亿人民币 较去年同期持续经营收入增长3.1% 归母净利35.2亿人民币同比下降14.4% [1] - 2Q25实现营收75.2亿人民币 较去年同期持续经营收入增长5.6% 归母净利15.4亿人民币同比下降0.2% [1] 营收驱动因素 - 风电平均上网电价422元/MWh（不含税）同比下降16元/MWh 光伏平均上网电价273元/MWh（不含税）同比下降5元/MWh [1] - 风电发电量同比增长6.1% 光伏发电量同比增长71.4% 电量增长弥补电价下行影响 [1] - 风电售电收入同比下降1.6% 光伏售电收入同比增长65.6% [1] 经营效率 - 风电装机容量同比增长10.8% 光伏装机容量同比增长54.8% [2] - 风电利用小时数同比减少68小时 光伏利用小时数提升且试运行机组发电量增长 [2] - 风电折旧摊销费用同比增长5.2% 光伏折旧摊销费用同比增长96.2% [2] - 风电经营利润率同比下降4.5个百分点 光伏经营利润率同比下降2.5个百分点 [2] 资本开支与战略布局 - 1H25资本性支出118亿人民币 同比下降5.4% 主因新能源项目建设投入减少及去年同期的股权收购支出 [2] - 新签开发协议1.24GW 其中风电占比83.9% 重点布局沙戈荒和海上风电大基地项目 [2] - 优先争取中东南部地区优质竞配指标 科学实施以大代小项目 [2] 股东回报 - 计划中期分红0.1元人民币/股（税前） [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为69.7亿/76.2亿/83.8亿元人民币 [3] - 对应EPS分别为0.83/0.91/1.00元人民币 [3] - 当前股价对应PE估值分别为8倍/7倍/6倍 [3]