发电量数据 - 2025年8月合并报表口径发电量5,273,319兆瓦时，同比增5.56%，剔除火电增32.97%[3] - 2025年累计发电量51,254,555兆瓦时，同比降0.001%，剔除火电增15.53%[3] - 2025年8月风电发电量同比增22.38%，光伏增74.41%[3] - 2025年累计风电同比增7.42%，光伏增77.04%[3]

2025年8月发电量表现 - 2025年8月公司完成发电量527.33万兆瓦时 同比增长5.56% [1] - 剔除火电影响后 8月发电量同比增长32.97% [1] - 风电发电量同比增长22.38% [1] - 光伏发电量同比增长74.41% [1] 2025年累计发电量表现 - 截至2025年8月31日累计完成发电量5125.46万兆瓦时 同比下降0.001% [1] - 剔除火电影响后累计发电量同比增长15.53% [1] - 累计风电发电量同比增长7.42% [1] - 累计光伏发电量同比增长77.04% [1] 电源结构变化趋势 - 光伏发电增速显著高于风电增速 [1] - 火电业务对整体发电量增长产生负面影响 [1] - 清洁能源发电量保持高速增长态势 [1]

公司股价表现 - 龙源电力9月8日股价上涨0.56%至17.92元/股 成交额1.79亿元 换手率0.20% 总市值1498.08亿元 [1] - 公司股价连续3天上涨 区间累计涨幅达7.56% [1] 主营业务构成 - 公司主营业务收入99.22%来自电力产品 其他收入占比0.78% [1] - 主营业务涵盖风力发电、新能源技术开发、电力系统技术改造及电站污染物治理等领域 [1] 机构持仓情况 - 华泰柏瑞沪深300ETF二季度增持龙源电力3.79万股 持有269.01万股 占流通股比例0.03% [2] - 该ETF当日浮盈26.9万元 近3日累计浮盈338.95万元 [2] 基金产品表现 - 华泰柏瑞沪深300ETF最新规模3747.04亿元 今年以来收益15.77% 近一年收益40.02% 成立以来收益107.15% [2] - 基金经理柳军管理规模4669.72亿元 任职期间最佳基金回报136.82% [3]

公司股价表现 - 龙源电力股价上涨5.95%至7.84港元 成交额达5.23亿港元 [1] 公司业务定位 - 公司是中国最早开发风电的专业化公司 自2015年以来持续保持世界第一大风电运营商地位 [1] - 公司已成为以新能源开发运营为主的大型综合性发电集团 业务涵盖风电/光伏/生物质/潮汐/地热和火电等多种电源项目 [1] - 业务覆盖国内32个省区市及多个海外市场 为全球能源绿色低碳发展做出贡献 [1] 行业驱动因素 - 数据中心电力成本占运营总成本50%以上 需求与能源矛盾推动算力绿色化变革 [1] - 数据经济时代算力成为核心需求 带动电力需求高增长 [1] - 天风证券研报建议关注新能源运营商龙源电力 [1]

股价表现 - 龙源电力股价上涨5.95%至7.84港元 成交额达5.23亿港元 [1] 公司业务定位 - 公司是中国最早开发风电的专业化企业 自2015年起保持全球第一大风电运营商地位 [1] - 业务涵盖风电/光伏/生物质/潮汐/地热和火电等电源项目 覆盖国内32个省区市及海外市场 [1] 行业驱动因素 - 数据中心电力成本占比超50% 算力需求增长带动电力需求高增 [1] - 能源矛盾推动算力绿色化变革 新能源运营商获市场关注 [1]

公司股价表现 - 龙源电力9月8日股价上涨0.56%至17.92元/股 成交额1.79亿元 换手率0.20% 总市值1498.08亿元 [1] - 股价连续3天上涨 区间累计涨幅达7.56% [1] 主营业务构成 - 公司主营业务收入99.22%来自电力产品 其他收入占比0.78% [1] - 业务范围涵盖风力发电技术开发 电力系统技术改造 新能源项目投资管理等领域 [1] 基金持仓情况 - 格林伯锐灵活配置A基金二季度持有5000股 占基金净值比例0.5% 位列第一大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约500元 三日累计浮盈6300元 [2] 基金业绩表现 - 格林伯锐灵活配置A最新规模804.83万元 今年以来亏损0.33% 同类排名8100/8248 [2] - 近一年收益率53.03% 同类排名2201/8051 成立以来累计亏损24.25% [2] 基金经理信息 - 基金经理宋宾煌管理规模2085.43万元 任职最佳回报23.63% 最差回报-23.16% [3] - 基金经理王振林管理规模1777.61万元 任职最佳回报29.23% 最差回报-23.16% [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市 维持[1] 报告核心观点 - AI带动数据中心景气度向上 电力需求快速增长[3][4] - 中国数据中心行业2024年市场规模预计达3048亿元 标准机架规模突破1000万架 双双同比增长超20%[2][25] - DeepSeek带动中国第三方数据中心上架率显著上升 环京和长三角区域算力中心或率先实现供需反转[3][88] - 全球数据中心用电量2030年将达945TWh 较2024年增长一倍以上 2024-2030年复合增速约15%[4][101] - 中国数据中心用电量2030年预计达3000-7000亿千瓦时 占全社会用电量2.3%-5.3% 2024-2030年复合增速10.4%-27.1%[4][108] - 需求和能源矛盾倒逼算力绿色化变革 包括算力设备高效化 算力载体节能化 算能协同清洁化和算用协同赋能[4][111] 中国数据中心产业进度 - 中国数据中心发展历经网络中心 IT中心 云中心和算力中心四个阶段 2020年后算力成为数字经济时代发展引擎[9][13][17] - 2023年全球数据总产量129.3ZB 过去五年平均增速超25% 预计2028年达384.6ZB 较2023年翻近3倍[24] - 2023年全球计算设备算力总规模1397EFlops 同比增54% 其中智能算力规模875EFlops 同比增94% 占比63%[24] - 中国数据中心呈现八大枢纽十大集群布局 2023年机架区域分布京津冀21.5% 长三角24.5% 其他六大枢纽25.5% 非枢纽节点28.5%[32][34] - 2023年签约情况呈现东热西冷特征 华北 华东和华南地区签约率和服务费价格普遍高于其他地区[38] - 2023年算力行业应用互联网占比46.3% 政务21.3% 金融11.3%[41] - 2023年中国在用算力中心平均PUE1.48 较2022年1.52改善 超大型算力中心平均PUE1.33 大型1.43[45] - 2024年全国算力中心PUE降至1.46[45] 数据中心景气度变化 - 2020-2023年受投资热潮和需求放缓影响 数据中心服务费和上架率承压 2023年末中国内地运营中数据中心平均上架率56.4%[53][56] - 2020-2023年上海平均机柜租赁服务费累计下降约20%[56] - 2022-2023年中国数据中心建设投资金额回落[59] - 2023年底全球多数成熟市场数据中心空置率跌破10% 核心区域低于5%[3][74] - 2023年北美主要数据中心租赁市场250-500KW需求平均月服务费同比涨18.6% 达163.44美元每月每KW[75] - 2025年1月DeepSeek发布 7天增长1亿用户[80] - 万国数据2025Q1和2025Q2数据中心上架率分别为75.7%和77.5% 创2022年以来新高[84] - 2024年末全国第三方算力中心上架率69% 灼识咨询预计环京地区2025年上架率突破80% 长三角2026年超80%[88] 电力需求预测 - 数据中心电力成本占运营总成本50%-60% 互联网类终端客户项目占比高达70%-80%[95] - 训练一次GPT-3模型耗电量约19万度 10万GPU集群年耗电量近16亿度[100] - 2024年全球数据中心用电量415TWh 占全球电力需求1.5%[101] - 2030年美国数据中心用电量较2024年增长约240TWh(增130%) 中国增长约175TWh(增170%) 欧洲增长超45TWh(增70%) 日本增长约15TWh(增80%)[101] - 2024年中国数据中心用电量1660亿千瓦时 占全社会用电量1.68%[104] 算力绿色化变革 - 绿色算力发展框架包括算力设备高效化 算力载体节能化 算能协同清洁化和算用协同赋能[111][113] - 算力设备绿色化核心指征IT设备能耗 算效(CE) 存效(SE) 英伟达Blackwell芯片相比八年前Pascal芯片AI算力提升1000倍 能耗下降350倍[114] - 算力载体绿色化核心指征电能使用效率(PUE) 水资源利用率(WUE) 2024年底中国超140个数据中心绿色低碳等级达4A级以上[116] - 算能协同绿色化核心指征可再生能源使用率 数据中心绿电绿证采购应用量 中国数据中心超过80%绿电消费通过市场化采购实现 自发自用清洁能源占比不足2%[122] - 算用协同绿色化案例包括镇海炼化采用5G+AI视觉检测使VOCs排放量下降37% 海尔冰箱工厂通过数字孪生优化发泡工艺使单台产品能耗降低19%[124] 投资建议 - 建议关注新能源运营商 火电转型新能源运营商 核电运营商 垃圾焚烧发电公司和液冷设备等相关公司[5][132]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润2.31亿元，加权平均基金份额本期利润0.0826元 [2] - 上半年基金净值增长率为10.82% [2] - 近三个月复权单位净值增长率14.38%，同类排名542/880；近半年19.92%，排名312/880；近一年43.07%，排名360/880；近三年17.40%，排名226/873 [6] - 近三年夏普比率0.0855，同类排名372/875 [26] - 近三年最大回撤33.73%，同类排名459/869；单季度最大回撤29.54%出现在2022年一季度 [28] 基金规模与持仓结构 - 截至2025年上半年末基金规模26.56亿元 [2][33] - 近三年平均股票仓位87.53%，高于同类均值80.43%；历史最高仓位93.84%（2019年上半年末），最低75.25%（2019年一季度末） [31] - 上半年末十大重仓股包括龙源电力、中国移动、中石化炼化工程、中化化肥、北控水务集团、蒙牛乳业、新华文轩、中石化冠德、大唐新能源、四川成渝高速公路 [42] - 上半年末换手率124.58%，持续低于同类均值 [40] 估值与成长性指标 - 持股加权市盈率（TTM）9.63倍，显著低于同类均值15.75倍 [11] - 加权市净率（LF）0.31倍，大幅低于同类均值2.52倍 [11] - 加权市销率（TTM）0.28倍，明显低于同类均值2.16倍 [11] - 持股加权营业收入同比增长率（TTM）-0.02%，净利润同比增长率（TTM）0.06%，年化净资产收益率0.03% [19] 港股市场环境分析 - 高股息指数跑输宽基指数，因AI、生物医药等强势板块在高股息板块敞口较小，且部分传统股息板块估值吸引力下降出现滞涨 [2] - 高股息指数内部分化显著，表现排序为银行、多品类零售、电信、公用事业 [2] - 港股增量资金在一季度快速流入后放缓，而IPO和配售融资金额在一季度后加速 [2] - 若市场因资金流入放缓叠加融资加速陷入焦灼，滞涨的高股息板块可能出现超额机会 [3] - 公用事业等滞涨板块估值较低，处于资本开支下行周期，自由现金流改善，存在提升股东回报可能性 [3] 基金持有人结构 - 截至2025年6月30日基金持有人3.88万户，总持有份额34.06亿份 [37] - 管理人员工持有3771.39万份（占比1.11%），机构投资者占比70.43%，个人投资者占比29.57% [37]

板块表现 - 电力板块整体上涨0.91% 领涨个股为露笑科技（涨幅10.05%）和上海电力（涨幅10.01%）[1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点 深证成指上涨3.89%至12590.56点[1] - 板块内10只个股涨幅超4% 包括天富能源（7.17%）、龙源电力（6.07%）、京运通（5.60%）等[1] 个股交易数据 - 露笑科技成交量317.34万手 成交额27.97亿元[1] - 上海电力成交量157.13万手 成交额30.59亿元[1] - 天富能源成交量144.11万手 成交额10.39亿元[1] - 京运通成交量230.28万手 成交额9.92亿元[1] 资金流向 - 电力板块主力资金净流入7.84亿元[3] - 游资资金净流出5.38亿元 散户资金净流出2.46亿元[3] - 资金流向呈现主力进场而游资散户离场态势[3]

电力股表现 - 龙源电力涨6%至7.42港元 [1] - 中国电力涨3.65%至3.41港元 [1] - 华能国际涨2.79%至5.89港元 [1] - 华润电力涨2.51%至18.78港元 [1] 用电量数据 - 7月全社会用电量达1.02万亿千瓦时 首次突破万亿千瓦时 [1] 火电行业状况 - 新能源快速发展挤占火电发电空间 多家火电公司营收同比下滑 [1] - 燃料价格下行背景下 华能国际及华电国际等实现归母净利润同比增长 [1] - 今年动力煤平均价格同比下行 有助于火电公司盈利提升 [1] 机构观点 - 中资电力股上半年业绩大致符合美银证券预期 [1] - 2025年电力行业中报显示火电降收增利 水电稳中有升 绿电承压 整体业绩符合国盛证券预期 [1] - 展望后市电价有望见底反弹 电量随需求修复 燃料成本持续下跌 区域分化进一步凸显 [1]