龙源电力相关情况 - 4月2日龙源电力股票收盘大跌3.33% [1] - 龙源电力集团股份有限公司成立于1993年，位于北京，从事电力、热力生产和供应业，注册资本838196.3164万人民币，法定代表人为宫宇飞 [1] 华泰柏瑞沪深300ETF相关情况 - 华泰柏瑞沪深300ETF为龙源电力前十大股东，去年四季度增持，今年以来收益率-1.01%，同类排名2586（总3442） [1] - 该基金近1周涨幅-1.13%，近1月涨幅-0.05%，近3月涨幅-1.01%；同类平均近1周涨幅-0.81%，近1月涨幅-0.03%，近3月涨幅2.84%；沪深300近1周涨幅-0.89%，近1月涨幅-0.15%，近3月涨幅1.68% [2] 基金经理柳军相关情况 - 柳军为华泰柏瑞沪深300ETF基金经理，累计任职时间15年又306天，任职起始日期2009 - 06 - 04，现任华泰柏瑞基金管理有限公司副总经理 [3][4] - 柳军履历丰富，曾在多家公司任职，管理过众多基金，如上证红利ETF、华泰柏瑞上证中小盘ETF等 [3] - 柳军管理的部分基金情况：华泰柏瑞沪深300ETF联接Y规模0.08亿元，任职110天回报-0.79%；华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y规模0.45亿元，任职110天回报1.02%；华泰柏瑞上证科创板50成份ETF联接Y规模0.04亿元，任职110天回报3.06% [4] 华泰柏瑞基金管理有限公司相关情况 - 公司成立于2004年11月，董事长为贾波，总经理为韩勇，共有3名股东，PINEBRIDGE INVESTMENT LLC持股49%、华泰证券股份有限公司持股49%、苏州新区高新技术产业股份有限公司持股2% [4]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 2024年公司新能源发电量同比增长3.76%，风电平均上网电价同比提升0.011元/千瓦时，光伏平均上网电价同比下降0.014元/千瓦时，新能源发电营业收入同比增长6.89%，考虑火电资产剥离，营业收入同比减少2.58%，营业成本同比下降19.2%，投资收益同比增加8.92亿元，但计提资产减值准备11.09亿元限制全年业绩增速 [2] - 调整公司盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为0.88、0.96和1.07元，对应PE分别为17.87倍、16.35倍和14.62倍 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024年实现营业收入370.70亿元，同比减少2.58%；实现归母净利润63.45亿元，同比增长0.66% [5] 事件评论 - 风电电价超预期提升，火电剥离聚焦绿电主业：2024年新增风电控股装机265.44万千瓦，光伏装机482.63万千瓦，完成火电资产剥离，年末控股装机容量4114.32万千瓦；新能源发电量683.83亿千瓦时，同比增长3.76%，其中风电发电量同比下降1.31%，光伏发电量同比上升72.73%；风电平均上网电价0.466元/千瓦时，同比增加0.011元/千瓦时，光伏平均上网电价0.296元/千瓦时，同比下降0.014元/千瓦时；新能源发电营业收入313.70亿元，同比增长6.89%，考虑火电资产剥离，营业收入同比减少2.58% [11] - 全年业绩表现平稳，加回减值好于预期：2024年营业成本231.49亿元，同比下降19.02%，毛利率37.55%，同比提升1.19个百分点；投资收益9.12亿元，同比增加8.92亿元；计提资产减值准备11.09亿元限制业绩增速；2024年取得开发指标14.72GW，规划2025年新开工新能源项目550万千瓦，投产500万千瓦 [11] - 投资建议与估值：调整盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为0.88、0.96和1.07元，对应PE分别为17.87倍、16.35倍和14.62倍，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表预测：2025 - 2027年营业总收入分别为345.81亿元、389.88亿元、443.29亿元，净利润分别为8.16亿元、8.92亿元、10.21亿元等 [14] - 资产负债表预测：2025 - 2027年资产总计分别为275.85亿元、309.27亿元、339.14亿元，负债合计分别为182.99亿元、209.19亿元、230.76亿元等 [14] - 现金流量表预测：2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为29.85亿元、25.93亿元、34.90亿元，投资活动现金流净额分别为 - 33.84亿元、 - 45.57亿元、 - 44.63亿元等 [14] - 基本指标预测：2025 - 2027年每股收益分别为0.88元、0.96元、1.07元，市盈率分别为17.87倍、16.35倍、14.62倍等 [14]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][19][5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收降、归母净利润微增，新能源装机规模增加保障未来业绩，分红比例提升 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司营业收入370.70亿元（-2.58%），归母净利润63.45亿元（+0.66%），扣非归母净利润57.11亿元（-8.51%） [1][7] - 2024年风电发电量605.50亿千瓦时（-1.31%），光伏发电量78.27亿千瓦时（+72.13%）；风电平均上网电价466元/MWh（+11元/MWh），光伏平均上网电价296元/MWh（-14元/MWh） [10] - 2024年公司毛利率37.55%（+1.20pct），净利率22.34%（+4.44pct），ROE 8.68%（-0.40pct），经营性净现金流170.62亿元（+18.93%） [12][13] 装机情况 - 2024年新增新能源控股装机容量748.01万千瓦，其中风电265.44万千瓦，光伏482.63万千瓦 [2][16][18] - 截至2024年，控股装机容量4114.32万千瓦，其中风电3040.88万千瓦，光伏1069.83万千瓦 [2][18] - 2024年取得开发指标1472万千瓦，其中风电637万千瓦，光伏835万千瓦 [2][18] - 2025年计划新开工新能源项目550万千瓦，投产500万千瓦 [2][18] 分红情况 - 2025 - 2027年度每年现金分红不少于当年归母净利润的30% [3][19] - 2024年拟派发股息每股0.2278元（税前），预计现金分红总额19.04亿元，分红比例30% [3][19] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为71.4/74.7/78.5亿元，同比增长12.5%/4.7%/5.1%；EPS分别为0.85/0.89/0.94元，当前股价对应PE为18.4/17.6/16.7X [3][19]

报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 公司24年年报显示营收370.7亿元，同比降2.6%；归母净利润63.5亿元，同比增0.7%；预计25 - 27年EPS为0.82/0.87/0.94元；可比公司25年平均PE 13倍，考虑公司为绿电龙头且有资产注入预期，给予25年20 - 22倍PE，对应合理价值区间16.4 - 18.04元，维持优于大市评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 3月28日收盘价15.70元；52周股价波动13.39 - 19.35元；总股本8360百万股，流通A股 5042百万股；总市值和流通市值均为131249百万元 [2] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 1.9%、4.7%、 - 2.9%，相对涨幅分别为 - 2.6%、2.1%、 - 1.3% [3] 主要财务数据及预测 |年份|营业收入（百万元）|营业收入YoY(%)|净利润（百万元）|净利润YoY(%)|全面摊薄EPS(元)|毛利率(%)|净资产收益率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|38052|-4.5%|6303|23.3%|0.75|36.5%|8.7%| |2024|37070|-2.6%|6345|0.7%|0.76|37.6%|8.7%| |2025E|35995|-2.9%|6813|7.4%|0.82|42.7%|8.7%| |2026E|38403|6.7%|7308|7.3%|0.87|42.3%|8.8%| |2027E|41009|6.8%|7855|7.5%|0.94|42.3%|8.9%| [5] 业绩拆分 - 净利润83亿元=风电72亿元 + 光伏4亿元 + 其他收益9亿元 + 投资收益9亿元 - 减值11亿元；投资收益含火电处臵6.5亿元，减值主要为应收账款减值1亿元、以大代小1.5亿元、经营性减值7.7亿元 [7] 各板块情况 - 风电板块收入286亿元，同比增12亿元，净利72亿元，同比持平；度电净利0.118元，同比降0.002元；度电收入0.466元，同比增0.009元，因高电价项目结构性影响；度电成本0.264元，同比增0.007元，因风况不佳，风电利用小时2190小时，同比降156小时 [7] - 光伏板块收入24亿元，同比增10亿元，净利4亿元，同比持平；度电净利0.052元，同比降0.047元；度电收入0.290元，同比降0.017元；新并网机组未完全出力致度电折旧同比增0.04至0.15元 [7] 25年业绩简算 - 假设风电利用小时修复130h，存量风机组发电有望增加39亿度，贡献利润12亿元；25年计划新并网5GW项目，简算利润有望增加7亿元；存量项目受市场化交易影响，电价降2分，利润下滑8亿元；扣掉24年火电处臵收益6.5亿元；减值维持不变，25年归母净利68亿元，对应3月28日收盘价A股19x PE，H股7x PE [7] 盈利预测与估值 - 预计公司25 - 27年EPS为0.82/0.87/0.94元；可比公司25年平均PE 13倍，公司作为绿电龙头且有资产注入预期，给予25年20 - 22倍PE，对应合理价值区间16.4 - 18.04元 [7] 财务报表分析和预测 - 涵盖每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面数据及利润表、资产负债表、现金流量表预测 [10]

文章核心观点 截至2025年3月28日收盘龙源电力股价下跌市值有排名 本周完成2025年度第四期中期票据发行 [1] 公司股价与市值情况 - 截至2025年3月28日收盘龙源电力报收于15.7元 较上周的15.85元下跌0.95% [1] - 3月26日盘中最高价报16.11元 3月28日盘中最低价报15.63元 [1] - 公司当前最新总市值1312.49亿元 在电力板块市值排名5/103 在两市A股市值排名97/5139 [1] 公司公告汇总 - 公司完成2025年度第四期中期票据发行 此次发行经2024年6月6日召开的2023年度股东大会审议批准 并授权董事会处理相关事宜 [1] - 本次中期票据简称25龙源电力MTN004 期限为2年期 发行代码102581389 发行日期为2025年3月25日 起息日为2025年3月26日 兑付日为2027年3月26日 [1] - 原计划发行总额为18亿元人民币 最终实际发行总额为12亿元人民币 发行价格为100元/张 票面利率为1.90% [1] - 主承销商为兴业银行股份有限公司 联席主承销商包括中国工商银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、江苏银行股份有限公司以及南京银行股份有限公司 [1] - 相关文件已在中国货币网和上海清算所网站上公布 [1]

文章核心观点 龙源电力发布2024年度业绩，收入下降、利润微增，新增新能源装机且火电装机减少，全力推进发展目标 [1][2] 业绩情况 - 集团收入370.7亿元，同比下降2.6% [1] - 股东应占利润64.25亿元，同比增长0.2% [1] - 每股盈利0.763元，拟派末期股息每股0.2278元 [1] 发展战略与目标 - 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻“一个目标、叁个作用、六个担当”发展战略 [1] - 围绕“12556”工作思路，冲刺“十四五”规划目标，打造新龙源，建设世界一流新能源科技领军企业 [1] 装机容量情况 - 2024年新增新能源控股装机容量7480.66兆瓦，其中风电2654.38兆瓦（含收购1118.50兆瓦），光伏4826.28兆瓦（含收购450.80兆瓦） [2] - 因部分公司不再纳入合并报表，减少火电控股装机容量1875.00兆瓦，光伏控股装机容量56.13兆瓦 [2] - 截至2024年12月31日，集团控股装机容量达41143.20兆瓦，其中风电30408.77兆瓦，光伏10698.33兆瓦，其他可再生能源36.10兆瓦 [2]

业绩数据 - 2024年度计提资产减值准备11.09亿元[10] - 2024年度归属股东净利润63.4528741055亿元[12] - 2024年度拟派现金股息总额19.0436612216亿元[12] - 总股本83.59816164亿股，A股50.41934164亿股，H股33.17882亿股[12] - 2024年度拟派现金股息每股0.2278元（税前）[12] 会议相关 - 2025年3月28日在北京现场开会，3月14日发通知和材料[2] - 审议通过10项议案，部分需提交股东大会[3][6][8][10][12][15][18][21][22][23] 监事会意见 - 2024年度报告编制和审议程序合规，内容真实准确完整[3] - 2024年重大决策依法合规，未发现违法违规及损害股东利益情况[6]

会议情况 - 2025年3月21日召开会议，3位独立董事均出席[1] - 审议9项议案，同意率100%，无反对和弃权票[1][2][3][4][5][6][7][8] 议案提交 - 同意将2024年度关联交易等多项议案提交董事会审议[1][3][4][5][6][8]

业绩数据 - 2024年度计提资产减值准备11.09亿元[13] - 2024年度归属公司股东净利润63.4528741055亿元[14] - 2024年度拟派发现金股息总额19.0436612216亿元，每股0.2278元（税前）[14] - 2024年度提取人民币1032.0255万元作为董事会基金[16] - 2024年度向国家能源集团天津电力有限公司收取业绩补偿金额8910.50万元[22] - 2024年度境内审计会计师事务所审计费用为1427.22万元（含税）[36] 未来规划 - 2025年度境内和境外审计师审计费分别不超过2000万元（含税）[38] - 2025年与金融机构办理综合授信，开展不超过1500亿元的相关业务[39] - 境内新增债务融资工具规模合计不超过1300亿元（含500亿元和800亿元）[40] - 境外融资金额不超过100亿元等值人民币（不含循环融资额度）[43] - 2025年为控股子公司提供股东借款总额度不超过1000亿元[44] - 向三家控股子公司提供总额度不超过4.54亿元财务资助[45] - 与国能融资租赁公司续签协议，开展服务年度金额合计不高于7亿元[47] - 拟发行不超过已发行A股20%的新增A股和不超过已发行H股20%的新增H股[50] - 回购H股数量不超过议案通过之日公司已发行并在港交所上市H股总数的10%[53] - 回购H股价格不高出各次实际回购日前5个交易日平均收市价的5%[53] - 回购H股一般性授权有效期至2025年度股东大会结束或股东撤销修订授权当日[57] - 2025 - 2027年度现金分红规划每年现金分红比例不低于当年净利润的30%[61] 会议与议案 - 本次董事会会议应出席董事9人，实际出席9人[2] - 多项议案审议通过，表决结果均为9票同意、0票反对、0票弃权[3][6][7][8][9][10][53][59][60][62] - 2024年度股东大会、2025年第1次A股及H股类别股东大会将于2025年6月17日召开[62] - 董事会同意将多项议案提交2024年度股东大会审议[62]

业绩总结 - 2024年度归属公司所有者净利润63.45亿元，母公司可供分配利润264.22亿元[3] - 2024年现金分红19.04亿元，2023年18.60亿元，2022年9.82亿元[6] - 最近三年累计现金分红47.46亿元，累计回购注销1.12亿元[6] 利润分配 - 2024年度未分配利润按净利润30%确定，每10股派2.278元[3] 股份回购 - 2023.11.14 - 2024.1.31回购H股2214.7万股，支付1.12亿元[4][5] 财务核算 - 2023、2024年度财务报表项目核算及列报金额7.37亿、4.25亿元[10]