公司股份回购 - 截至2025年8月31日累计回购股份数量约143万股，占公司总股本比例0.134% [1] - 回购股份最高成交价11.61元/股，最低成交价10.44元/股 [1] - 回购支付资金总额约1586万元人民币 [1] 合规性声明 - 本次回购符合既定回购方案和回购报告书要求 [1] - 回购操作符合相关法律法规规定 [1]

证券代码：001914 证券简称：招商积余 公告编号：2025-54 招商局积余产业运营服务股份有限公司 关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 招商局积余产业运营服务股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年10 月16日召开第十届董事会第二十五次会议，于2024年11月28日召开2024年第三次 临时股东大会，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》， 同意公司以自有资金或自筹资金通过深圳证券交易所系统以集中竞价交易方式 回购公司股份，回购的股份全部用于注销并减少注册资本，回购股份价格不超过 人民币14.90元/股，回购资金总额不低于人民币0.78亿元且不超过人民币1.56亿元， 回购期限自股东大会审议通过本次回购方案之日起12个月内。具体内容详见公司 披露在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上的相关公告。 公司已与招商银行股份有限公司深圳分行签署《股票回购增持贷款合同》， 公司回购股份资金来源中的自筹资金，为招商银行股份有限公司深圳分行提供的 股票回购贷款。 一、回购公司股份的具体情况 根 ...

板块整体表现 - 房地产服务板块单日下跌2.59%，领跌个股为宁波富达（跌幅4.73%）[1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点，深证成指下跌0.65%至12472.0点[1] - 板块主力资金净流出3818.65万元，游资资金净流入5011.99万元，散户资金净流出1193.34万元[2] 个股价格变动 - 宁波富达收盘价5.03元，跌幅4.73%，成交量69.25万手，成交额3.52亿元[2] - 南都物业跌幅3.23%至13.19元，特发服务跌幅2.84%至44.78元，新大正跌幅2.64%至10.34元[1][2] - 皇庭国际逆势上涨1.09%至2.79元，成交额1.89亿元[1] 资金流向特征 - 宁波富达获游资净流入2361.37万元（占比6.71%），但主力仅流入102.12万元（占比0.29%）[3] - 特发服务主力净流出1359.95万元（占比6.33%），散户净流入1418.29万元（占比6.6%）[3] - ST明诚主力净流出299.49万元（占比17.73%），但散户资金净流入189.75万元（占比11.24%）[3]

股价表现与资金流向 - 9月3日盘中股价下跌2.04%至12.03元/股 总市值127.56亿元 成交金额2777.77万元 换手率0.22% [1] - 主力资金净流出329.18万元 其中特大单买入104.07万元(占比3.75%) 卖出244.09万元(占比8.79%) 大单买入280.29万元(占比10.09%) 卖出469.44万元(占比16.90%) [1] - 今年以来股价累计上涨16.46% 近5个交易日下跌4.22% 近20日下跌5.87% 近60日上涨4.07% [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市南山区 成立日期1985年5月29日 上市日期1994年9月28日 [1] - 主营业务为物业管理业务 收入构成:物业管理96.01%(基础物业管理78.04%:非住宅56.30% 住宅21.73% 专业增值服务14.85%) 资产管理3.90%(平台增值服务3.12% 持有物业出租及经营2.58% 商业运营1.32%) 其他业务0.09% [1] 行业属性与股东结构 - 所属申万行业为房地产-房地产服务-物业管理 概念板块包括养老金概念、中盘、央企改革、融资融券、增持回购等 [2] - 截至7月31日股东户数1.93万户 较上期减少2.27% 人均流通股54971股 较上期增加2.32% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入91.07亿元 同比增长16.17% 归母净利润4.74亿元 同比增长8.90% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现9.12亿元 近三年累计派现5.62亿元 [3] - 十大流通股东变动:中欧养老混合A持股1932.10万股(减少662.23万股) 香港中央结算持股1601.87万股(减少214.63万股) 中欧睿见混合A持股1185.56万股(减少75.81万股) 国富中小盘股票A持股681.75万股(新进) 南方中证房地产ETF退出十大股东 [3]

招标项目信息 - 广西广投智慧服务集团有限公司发布柳州片区2026年后勤综合服务招标公告 预算金额100万元[1] - 项目招标公告发布日期为2025年9月2日[1] 股权结构 - 广西广投智慧服务集团有限公司由招商积余持股40%[1] - 中恒集团持股比例为5%[1]

板块整体表现 - 房地产服务板块当日上涨0.15%，领涨个股为宁波富达（代码600724）[1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点，深证成指下跌2.14%至12553.84点[1] - 板块内10只个股中3只上涨，7只下跌，呈现分化态势[1][2] 个股价格表现 - 宁波富达收盘价5.28元，涨幅10%，成交量56.43万手，成交额2.96亿元[1] - 珠江股份收盘价5.31元，涨幅3.31%，成交量60.11万手，成交额3.14亿元[1] - 皇庭国际收盘价2.76元，涨幅1.10%，成交量73.03万手，成交额2.03亿元[1] - 特发服务跌幅最大达3.64%，收盘价46.09元，成交量7.18万手，成交额3.34亿元[1][2] - 中天服务跌幅7.47%居首，收盘价5.45元，成交量48.81万手，成交额2.70亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1342.44万元，游资净流入2696.36万元，散户净流出1353.92万元[2] - 宁波富达主力净流入6006.42万元，占比20.27%，游资净流出3166.03万元[3] - 珠江股份主力净流入1282.49万元，占比4.08%[3] - 特发服务游资净流入2377.73万元，占比7.13%，主力净流出1902.07万元[3] - 世联行主力净流出1001.97万元，占比10.17%，散户净流入733.65万元[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 核心观点 - 基础物管盈利修复如期兑现，龙头有望享有估值溢价 [2][6][11] - 质效提升仍将延续，整体毛利率仍有修复空间 [2][11] - 积极回购提升股东回报，彰显央企担当 [2][11] 财务表现 - 2025H1实现营收91.1亿元，同比增长16.2% [6][11] - 2025H1归母净利润4.7亿元，同比增长8.9% [6][11] - 2025H1扣非归母净利润4.6亿元，同比增长11.9% [6][11] - 综合毛利率同比微降0.5个百分点至12.1% [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.4/10.5/11.7亿元 [11] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为14.1/12.6/11.4倍 [11] 业务运营 - 管理面积3.68亿平方米，同比下降4.2% [11] - 物业管理分部营收88.0亿元，同比增长16.8% [11] - 基础物管/平台增值/专业增值服务营收分别同比增长7.7%/-11.3%/+86.8% [11] - 资产管理分部营收同比增长5.9% [11] - 基础物管毛利率同比提升0.6个百分点至11.6% [11] - 物业管理分部毛利率同比下降0.1个百分点至10.9% [11] 市场拓展 - 新签年度合同额17.6亿元，同比下降6.8% [11] - 住宅/非住新签合同额分别同比增长24.7%/-12.1% [11] - 新签第三方年度合同额15.9亿元，同比下降8.5% [11] - 第三方拓展贡献拓展总量的90.2% [11] - 住宅/非住市拓分别同比增长23.1%/-11.9% [11] - 新签IFM项目年度合同额同比增长11% [11] 业务发展 - 非住业态在管规模占比61.7%，同比下降3.9个百分点 [11] - 在管商业项目72个，管理面积397万平方米 [11] - 集中商业销售额同比增长10.3%，客流量同比增长17.0% [11] - 持有物业总体出租率93% [11] - 深化增值业务布局，聚焦到家服务、空间资源、房产经纪等高粘性、高毛利赛道 [11] - 协同控股股东招商蛇口，打造精装修、第三方维修、到家宜居三大核心业务板块 [11] 股东回报 - 积极回购提升股东回报 [2][11] - 当前股价12.50元，每股净资产10.03元 [9] - 近12月最高/最低价分别为13.59/8.20元 [9]

行业投资评级 - 房地产开发行业评级为增持 [6] - 房地产服务行业评级为增持 [6] 核心观点 - 8月百强房企销售金额环比增长3.0% 同比下降11.0% 1-8月累计销售金额同比下降13.6% 降幅较1-7月收窄0.3个百分点 [2] - 新房市场表现有所回暖 北京上海相继出台地产新政 叠加资本市场逐步走强 有望加速房地产市场"止跌回稳"进程 [2] - 更看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏 继续推荐具备"好信用、好城市、好产品"逻辑的"三好"地产开发商 [2] - 推荐分红与业绩稳健的头部物管公司 以及受益于香港资产重估逻辑的香港本地地产股 [2] 销售表现分析 - 2025年1-8月TOP10房企销售金额入榜门槛达705亿元 同比+8.3% TOP20门槛226亿元 同比-23.5% TOP30门槛164亿元 同比-9.8% TOP50门槛86亿元 同比-10.5% TOP100门槛28亿元 同比-14.6% [3] - 百强房企单月销售金额中39家环比增长 较7月增加14家 36家同比增长 较7月增加8家 [3] - 8月TOP10房企单月销售金额同比-3.0% TOP11-20同比-13.8% TOP21-30同比-30.6% TOP31-50同比-38.0% TOP51-100同比+5.9% [3] - 增速较7月分别+10.5 +21.7 -22.2 -11.0 +37.4个百分点 [3] 行业集中度变化 - 2025年1-8月TOP10房企销售额占TOP100房企比重为52.4% 同比上升0.6个百分点 [4] - TOP50房企中17家实现销售额同比正增长 较1-7月增加1家 [4] - 陆家嘴、能建城发、鸿荣源、上海建工和嘉里等企业累计同比增速超过50% [4] - 合同销售金额超过千亿元的房企共5家 同比减少1家 分别为保利发展、中海地产、绿城中国、华润置地和招商蛇口 [4] 市场分化表现 - 8月1日-29日44城新房销售面积同比下降11% 其中一线下降24% 二线下降2% 三线下降14% [5] - 年初至今44城新房销售面积累计同比下降7% 其中一线持平 二线下降9% 三线下降8% [5] - 8月1日-29日22城二手房成交面积同比上升3% 其中一线上升5% 二线上升2% 三线下降3% [5] - 年初至今22城二手房累计同比上升13% 其中一线上升18% 二线上升10% 三线上升6% [5] - 截至8月31日21个样本城市二手房挂牌量约276.2万套 较去年末上升7.9% 创年内新高 [5] 重点推荐标的 - A股开发推荐：城建发展、城投控股、新城控股、滨江集团、招商蛇口 [2] - 港股开发推荐：华润置地、建发国际集团、中国海外发展、绿城中国、越秀地产 [2] - 物管公司推荐：绿城服务、中海物业、招商积余、保利物业 [2] - 港股REIT推荐：领展房产基金 [2] 重点公司业绩表现 - 城投控股2025年H1实现营收59.27亿元 同比+807.72% 归母净利1.53亿元 同比+250.60% [12] - 城建发展25H1实现营收127.6亿元 同比+96% 归母净利润6.1亿元 同比扭亏 [12] - 滨江集团25H1实现营收454.5亿元 同比+88% 归母净利润18.5亿元 同比+59% [12] - 新城控股2025年H1实现营收221.00亿元 同比-34.82% 归母净利8.95亿元 同比-32.11% [12] - 招商蛇口2025年H1实现营收514.85亿元 同比+0.41% 归母净利14.48亿元 同比+2.18% [13]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 2025H1营收91.1亿元（同比+16%），归母净利润4.7亿元（同比+9%），物业管理业务收入88.0亿元（同比+16.79%），增值服务收入从9.2亿增至17.2亿但毛利率较低 [1] - 基础物管毛利率从10.95%提升至11.56%，住宅与非住宅毛利率分别提升至10.70%和11.89%，在管面积3.68亿平方米（同比+0.13%） [2] - 资产管理业务收入30.6亿元（同比+5.86%），毛利率从52.69%降至48.62%，商业运营销售额同比+10.3%，客流同比+17.0% [2] - 财务结构稳健，长期借款从6.6亿降至4.8亿，应收账款37.5亿（同比-10%），经营性净现金流流出11.9亿元 [3] 业务表现 - 物业管理业务增长主要源于原有项目扩张、新项目转化及增值服务贡献 [1] - 新签年度合同额17.64亿元（同比-6.81%），第三方合同占比90%，非住宅业务金额占比81% [2] - 资产管理业务因在管商业项目增加及原有项目业务量提升而增长 [1] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为190.8亿、208.7亿、226.8亿元，归母净利润分别为9.4亿、10.6亿、11.6亿元 [3] - 对应市盈率分别为14.1倍、12.5倍、11.4倍 [3] - 每股收益预计为0.89元、1.00元、1.10元 [4] 市场与运营 - 住宅项目面积增长2.37%，在市场竞争激烈背景下实现量质双增 [2] - 商业管理在管项目72个（含筹备），管理面积397万平方米 [2] - 现金储备32.7亿元（较年初下降13.9亿），主要因项目拓展成本支出 [3]

板块整体表现 - 房地产服务板块9月1日较上一交易日上涨0.81% [1] - 上证指数当日上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点 [1] 个股涨跌情况 - 中天服务领涨板块，收盘价5.89元，涨幅10.09%，成交量22.94万手，成交额1.30亿元 [1] - 珠江股份上涨3.84%至5.14元，成交量47.91万手，成交额2.47亿元 [1] - 南都物业上涨2.14%至13.81元，特发服务上涨1.70%至47.83元，宁波富达上涨1.48%至4.80元 [1] - 下跌个股包括ST明诚(-1.05%)、招商积余(-0.40%)、我爱我家(-0.33%) [1][2] 资金流向 - 板块主力资金净流入515.55万元，游资资金净流入1148.97万元，散户资金净流出1664.52万元 [2] - 招商积余主力净流入1306.71万元(占比10.10%)，中天服务主力净流入1232.41万元(占比9.46%) [3] - 我爱我家主力净流出1257.09万元，但游资净流入1779.50万元(占比5.83%) [3] - 特发服务主力净流出568.93万元，游资净流出766.20万元，但散户净流入1335.13万元 [3]