证券代码：001914 证券简称：招商积余 公告编号：2025-34 招商局积余产业运营服务股份有限公司 第十届董事会第三十五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 招商局积余产业运营服务股份有限公司（以下简称"公司"）董事会 2025 年 4 月 21 日以电子邮件等方式发出召开第十届董事会第三十五次会议的通知。 会议于 2025 年 4 月 24 日以通讯表决的方式召开，应出席会议董事 10 人，实际 出席会议董事 10 人，分别为吕斌、刘晔、陈智恒、赵肖、李朝晖、章松新、许 遵武、林洪、KAREN LAI（黎明儿）、邹平学。本次会议的召集、召开符合《公 司法》及《公司章程》的有关规定，表决形成的决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 会议经审议做出了如下决议： （一）审议通过了《关于变更经营范围并修订<公司章程>的议案》（10 票 同意、0 票反对、0 票弃权）。 董事会同意就公司经营范围进行变更，减少"房地产开发、经营"，并对《公 司章程》中经营范围条款相应进行修订。除上述条款修订外，《公司章程》的其 他条 ...

招商局积余产业运营服务股份有限公司 章 程 （修订稿） | | | | 第一章 总 则 1 | | | --- | --- | | 第二章 公司宗旨和经营范围 2 | | | 第三章 公司股份 2 | | | 第一节 股份发行 | 2 | | 第二节 股份增减和回购 | 3 | | 第三节 股份转让 | 4 | | 第四章 股东和股东大会 4 | | | 第一节 股东 | 4 | | 第二节 股东大会的一般规定 | 6 | | 第三节 股东大会的召集 | 9 | | 第四节 股东大会的通知 | 10 | | 第五节 股东大会提案 | 11 | | 第六节 股东大会的召开 | 11 | | 第七节 股东大会的表决及决议 | 13 | | 第五章 党委 16 | | | 第六章 董事和董事会 16 | | | 第一节 董事 | 16 | | 第二节 董事会 | 19 | | 第三节 董事会议事规则 | 23 | | 第七章 总经理及其他高级管理人员 24 | | | 第八章 监事和监事会 26 | | | 第一节 监事 | 26 | | 第二节 监事会 | 26 | | 第三节 监事会决议 | 27 | | 第四 ...

业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，面向所有投资者，采用现场及网络直播形式 [1] - 时间为2025年4月23日14:30 - 16:40，地点在深圳证券交易所上市大厅及互动易、全景网线上直播平台 [1] - 上市公司接待人员有招商蛇口副总经理、招商积余董事长吕斌等 [1] 业绩介绍 - 公司董事长吕斌介绍招商积余主要财务指标、2024年经营情况和2025年发展展望 [1] 互动交流 业务优势与发展问题 - 2024年公司市场化拓展新签年度合同额36.93亿元，非住宅业态新签年度合同额33.96亿元，在金融、政府、办公、学校业态有竞争优势，未来将在城市公共服务和IFM赛道加大投入 [1] - 保持非住宅业态竞争优势的措施：聚焦服务品质增强客户黏性；加强总对总交流利用集团平台优势获取业务机会；提升专业服务能力，通过科技赋能、机器替岗提质增效，助力客户降低运营成本 [2] - 2025年住宅业态发展计划：服务好大股东招商蛇口提供的住宅业务；向存量项目要效益，提高社群运营能力提升业主收缴率并寻找增值业务机会；通过合资合作在住宅业务赛道寻求突破 [2] 数字化和科技化转型问题 - 2024年公司加速推进科技化数字化转型，构建“AI赋智 + 平台赋能 + 生态融合”智慧服务体系 [2] - 服务创新：在工单服务场景应用AI大模型技术，上线“物业AI智能助手”，构建全链条智慧服务模式 [2] - 客户体验：统一“积余服务”用户平台，集成近70项智慧服务功能，线上用户突破240万，形成一站式智慧服务生态圈 [3] - 管理突破：升级设施设备管理系统实现设备全生命周期智慧管控，升级业财一体化管理系统提升资金和业务效率 [4] - 业务成效：部署巡检机器人等前沿技术，升级智慧停车系统CMPark提升项目智能化服务水平 [4] - 下一阶段将围绕人工智能大模型等方面创新，推进构建城市级智慧管理运营中心，提升城市服务业务模式创新 [4]

业绩说明会信息 - 招商局集团举办，公司参加[2] - 2025年4月23日14:30 - 17:00召开[2][5] - 地点为深圳证券交易所上市大厅[2][5] - 方式有现场交流、视频直播、网络文字互动[2][3][5] 参与人员及提问 - 公司董事、高级管理人员等出席[5] - 投资者可通过指定平台参加[5] - 2025年4月22日18:00前可邮箱提问[2][6] 交流内容 - 针对2024年度经营成果和未来展望交流[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价调整至14.04元 [1][6] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年营收171.7亿元，同比+9.9%；归母净利润8.4亿元，同比+14.2%；扣非归母净利润8.0亿元，同比+21.1% [5] - 营收稳健增长，业绩提升略超预期，归母净利增速高于营收端，得益于基础物管毛利率改善和费用率控制较好 [9] - 市拓成果显著，非住宅业态优势巩固，新签年度合同额基本与2023年持平，第三方占比提升，住宅和非住宅新签合同额有不同程度增长 [9] - 应收账款同比下降，现金流延续良好表现，应收款余额下降，经营性现金流净额对归母净利润覆盖比例高，现金及现金等价物余额增长 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司代码001914.SZ，2025年4月14日股价12.26元，目标价格14.04元，52周最高价/最低价为13.33/8.16元，总股本/流通A股为106,035/106,034万股，A股市值130亿元，行业为房地产 [1] 股价表现 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为8.88%、13.1%、24.21%、29.93%，相对表现分别为4.15%、19.28%、25.82%、21.78%，沪深300表现分别为4.73%、 -6.18%、 -1.61%、8.15% [2] 盈利预测与投资建议 - 调整25 - 27年EPS为1.08/1.26/1.44元（原预测25 - 26年为1.16/1.56元），可比公司25年PE为12x，公司维持10%估值溢价，对应25年13x估值，目标价14.04元 [6] 财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|15,627|17,172|19,047|21,154|23,202| |同比增长(%)|20.0%|9.9%|10.9%|11.1%|9.7%| |营业利润(百万元)|915|1,136|1,530|1,780|2,034| |同比增长(%)|11.0%|24.1%|34.7%|16.3%|14.3%| |归属母公司净利润(百万元)|736|840|1,145|1,333|1,522| |同比增长(%)|24.0%|14.2%|36.3%|16.4%|14.1%| |每股收益（元）|0.69|0.79|1.08|1.26|1.44| |毛利率(%)|11.6%|12.0%|12.7%|13.0%|13.3%| |净利率(%)|4.7%|4.9%|6.0%|6.3%|6.6%| |净资产收益率(%)|7.8%|8.3%|10.4%|11.0%|11.4%| |市盈率|17.6|15.4|11.3|9.7|8.5| |市净率|1.3|1.2|1.1|1.0|0.9| [7] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）（2023A/2024E/2025E/2026E）|市盈率（2023A/2024E/2025E/2026E）|26年业绩增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |万物云|02602|20.27|1.67/0.98/1.39/1.63|12/21/15/12|17%| |保利物业|06049|29.03|2.49/2.66/2.86/3.08|12/11/10/9|8%| |中海物业|02669|5.00|0.41/0.46/0.51/0.56|12/11/10/9|10%| |新大正|002968|9.09|0.71/0.66/0.76/0.88|13/14/12/10|16%| |华润万象生活|01209|33.97|1.28/1.59/1.83/2.09|26/21/19/16|14%| |招商积余|001914| - |0.69/0.79/1.08/1.26| - |16%| [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示了2023A - 2027E的财务数据预测，包括货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等项目 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价格为 14.04 元 [1][6] 报告的核心观点 - 公司 2024 年年报显示全年实现营业收入 171.7 亿元，同比+9.9%；实现归母净利润 8.4 亿元，同比+14.2%；扣非归母净利润 8.0 亿元，同比+21.1% [5] 根据相关目录分别进行总结 公司表现 - 营收稳健增长，业绩提升略超预期 2024 年营收 171.7 亿元（+9.9%），物业管理营收 164.9 亿元（+11.7%）、资产管理营收 6.7 亿元（-4.0%），物管营收增长得益于在管面积提升 5.8%至 3.65 亿方，基础物管毛利率提升近 2pct 至 10.7%拉动综合毛利率增长，资管业务商业运营/持有物业收入同比-7.3%/-2.3%，毛利率分别+0.3pct/-4.4pct；归母净利同比提升 14.2%，利润端增速高于营收端，得益于基础物管毛利率改善和费用率控制较好 [9] - 市拓成果显著，非住宅业态优势巩固 2024 年新签年度合同额 40.3 亿元，与 2023 年基本持平，第三方新签年度合同额 36.9 亿元，占比提升 4pct 至 92%，住宅/非住宅新签合同额分别为 3.0/34.0 亿元，同比增长 47%/2%，激活在管项目价值潜能带动拓展新签年度合同额 5.6 亿元，精耕非住宅业态细分赛道，医疗/交通/IFM 业态分别实现新签合同额 1.8/1.6/3.2 亿元 [9] - 应收账款同比下降，现金流延续良好表现 截至 2024 年末，应收款余额为 22 亿元，同比下降 4.4%，经营性现金流净额达到 18.4 亿元，同比基本持平，对归母净利润的覆盖比例高达 218%，现金及现金等价物余额约 45.7 亿元，同比增长 5.7% [9] 盈利预测与投资建议 - 调整 25 - 27 年 EPS 为 1.08/1.26/1.44 元（原预测 25 - 26 年为 1.16/1.56 元），可比公司 25 年 PE 为 12x，公司关联方支持稳定，外拓能力较强，预计 26 年业绩增速高于可比公司，维持 10%估值溢价，对应 25 年 13x 估值，对应目标价 14.04 元 [6] 公司主要财务信息 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|15,627|17,172|19,047|21,154|23,202| |同比增长 (%)|20.0%|9.9%|10.9%|11.1%|9.7%| |营业利润(百万元)|915|1,136|1,530|1,780|2,034| |同比增长 (%)|11.0%|24.1%|34.7%|16.3%|14.3%| |归属母公司净利润(百万元)|736|840|1,145|1,333|1,522| |同比增长 (%)|24.0%|14.2%|36.3%|16.4%|14.1%| |每股收益（元）|0.69|0.79|1.08|1.26|1.44| |毛利率(%)|11.6%|12.0%|12.7%|13.0%|13.3%| |净利率(%)|4.7%|4.9%|6.0%|6.3%|6.6%| |净资产收益率(%)|7.8%|8.3%|10.4%|11.0%|11.4%| |市盈率|17.6|15.4|11.3|9.7|8.5| |市净率|1.3|1.2|1.1|1.0|0.9| [7] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）（2023A/2024E/2025E/2026E）|市盈率（2023A/2024E/2025E/2026E）|26 年业绩增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |万物云|02602|20.27|1.67/0.98/1.39/1.63|12/21/15/12|17%| |保利物业|06049|29.03|2.49/2.66/2.86/3.08|12/11/10/9|8%| |中海物业|02669|5.00|0.41/0.46/0.51/0.56|12/11/10/9|10%| |新大正|002968|9.09|0.71/0.66/0.76/0.88|13/14/12/10|16%| |华润万象生活|01209|33.97|1.28/1.59/1.83/2.09|26/21/19/16|14%| |招商积余|001914| - |0.69/0.79/1.08/1.26| - |16%| |最大值| - | - | - |26/21/19/16|17%| |最小值| - | - | - |12/11/10/9|8%| |平均数| - | - | - |15/16/13/11|13%| |调整后平均| - | - | - |12/15/12/11|13%| [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示了 2023A - 2027E 年公司各项财务指标的预测情况，包括货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等，同时给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率的预测 [11]

新策略 - 2024年10月17日披露以集中竞价交易方式回购股份方案[1] - 拟用自有或自筹资金回购股份用于注销并减少注册资本[1] - 将加快实施回购股份以维护投资者利益[1] - 公告发布时间为2025年4月8日[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 招商积余2024年在竞争环境下稳健增长，业绩双位数增长，外拓年合同超40亿，基础物管毛利率修复，有息负债规模下降，经营性现金流净额高于归母净利润，财务状况改善，考虑业绩略超预期和核心业务毛利率修复，小幅上调2025 - 2026年EPS预测，引入2027年EPS预测，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 2024年全年公司实现营业收入171.73亿，同比+9.89%；归母净利润8.40亿，同比+14.24%；增利大于增收因盈利能力改善，综合毛利率11.96%较上年提升0.4个百分点，净利率由4.73%提升至5.06%；财务费用0.30亿，较上年同比下降52.64% [7] 物管市拓 - 截至2024年末，公司在管项目2,296个，覆盖162个城市，管理面积3.65亿平方米；报告期内新签年度合同额40.29亿元，第三方新签年度合同额36.93亿，4个并购公司贡献外拓金额2.84亿，拓展多个标杆项目，深化“总对总”战略布局 [8] 板块毛利率 - 2024年公司核心物业管理业务中住宅和非住宅板块毛利率实现修复，住宅板块毛利率由2023年的7.89%提升至10.88%，非住宅板块毛利率由2023年的9.10%提升至10.59% [9] 资管业务 - 2024年末公司持有物业总可出租面积46.89万㎡，总体出租率95%；旗下招商商管在管商业项目70个，管理面积393万㎡；在管项目集中商业销售额同比提升30%，同店同比提升6%，落子珠海、长沙贡献3.1亿元销售额，累计吸引客流616万人次 [10] 盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|15,627|17,172|19,233|21,156|23,060| |增长率yoy%|20%|10%|12%|10%|9%| |归母净利润（百万元）|736|840|965|1,093|1,202| |增长率yoy%|24%|14%|15%|13%|10%| |每股收益（元）|0.69|0.79|0.91|1.03|1.13| |每股现金流量|1.71|1.73|1.14|1.13|1.39| |净资产收益率|7%|8%|9%|9%|9%| |P/E|17.5|15.4|13.4|11.8|10.7| |P/B|1.3|1.2|1.2|1.1|1.0| [4]

人事变动 - 2025年4月1日公司董事会审议通过聘任董新彦为副总经理[1] - 董新彦任期至第十届董事会届满[1] 人员情况 - 董新彦未持有公司股票[2] - 董新彦与大股东无关联关系[2] - 董新彦任职资格符合规定[2]

会议信息 - 公司2025年3月31日发第十届董事会第三十四次会议通知[2] - 会议于2025年4月1日通讯表决召开[2] - 应出席董事10人，实际出席10人[2] 人事变动 - 会议审议通过聘任董新彦为副总经理议案[3] - 任期至第十届董事会届满[3] 备查文件 - 经与会董事签字并加盖印章的董事会决议[4] - 董事会提名和薪酬委员会2025年第四次会议决议[4]